Саратовский НПЗ раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 12 месяцев 2017 года.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/saratovskij_npz/itogi_20...
Выручка компании за 12 месяцев текущего года выросла на 5.2%, составив 11.8 млрд руб. Плановый ремонт в конце года оказал на финансовые результаты Завода более сильный эффект, чем мы предполагали. Выручка Саратовского НПЗ в 4 квартале составила всего 1.45 млрд рублей, в то время как мы ожидали доходы в размере 2.9 млрд рублей. Расходы компании прибавили 8.4%, увеличившись до 8.6 млрд руб., что также оказалось выше наших оценок. Отметим, что операционные показатели компания раскрывает лишь в годовом отчете.
Компания не имеет долга, равно как и значительного объема свободных денежных средств. Кроме того, прочие доходы и расходы не оказали какого-либо значимого эффекта на итоговый финансовый результат.
В итоге чистая прибыль компании снизилась на 1.5%, составив 2.6 млрд руб.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий, так мы рассчитывали на более мягкое влияние планового ремонта на выручку и чистую прибыль в четвертом квартале 2017 года. После публикации финансовых результатов за 2017 год держатели привилегированных акций вправе рассчитывать на дивиденд по итогам 2017 года в размере 1 035 рублей на акцию, что ниже ранее ожидаемого нами дивиденда в размере 1 676 рублей. Учитывая двухлетнюю периодичность ремонтов, мы не стали существенно корректировать прогноз чистой прибыли на 2018 год. Потенциальная доходность привилегированных акций снизилась, главным образом, из-за меньшего размера ожидаемых дивидендов.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/saratovskij_npz/itogi_20...
Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе завод будет способен зарабатывать чистую прибыль в диапазоне 4-4.5 млрд руб. Мы отдаем предпочтение привилегированным акциям компании, обращающимся с мультипликаторами P/BV 2018 около 0.4 и P/E 2018 около 3.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
