7 0
107 комментариев
109 721 посетитель

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 10 из 52941 2 3 4 5 » »»
arsagera вчера, 10:56

МАГНИТ, (MGNT). Итоги 2023 г.: в ожидании высоких дивидендов

Магнит раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/potrebitelskij_sektor/ma...

Выручка компании выросла на 8,2% до 2,5 трлн руб. Количество магазинов увеличилось на 6,4% до 29 165 шт. (+1 982 шт.). В части органического роста компания отразила 1 760 нетто-открытия магазинов преимущественно в формате «у дома» (+1 312 шт.), в том числе, за счет переформатирования части магазинов у дома «Дикси». Кроме того, Магнит продолжил работу над развитием нового формата – дискаунтеров под брендом «Моя цена», за год их число выросло с 722 до 1 176 шт. (+42 шт. за отчетный квартал, 3 из которых было переформатировано из магазинов у дома).

В результате общая торговая площадь сети возросла на 6,1% и составила около 10,1 млн кв. м.

Сопоставимые продажи увеличились на 5,5% (-6,6 п.п.) на фоне роста среднего чека на 4,8% (-5,5 п.п.) ускорения трафика на 0,6% (-1,0 п.п.).

Отметим, что общий онлайн оборот товаров составил 46,1 млрд руб. по сравнению с 32,6 млрд руб. годом ранее на фоне увеличения онлайн-заказов до 87,6 тыс. заказов в день (73,6 тыс. заказов годом ранее) и количества охваченных магазинов до 12 198 шт. (10 756 шт. годом ранее). При этом средний чек онлайн заказа превысил чек в офлайн-магазинах «Магнит» у дома в 3,5 разаа и составил 1 441 руб.

Валовая прибыль увеличилась на 7,9% до 579,3 млрд руб., а валовая маржа осталась практически на прошлогоднем уровне на фоне увеличения интенсивности промоакций и роста потерь.

Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 2,8% до 477,2 млрд руб., в связи с существенным ростом расходов на персонал, коммунальные платежи и рекламу. Прочие нетто доходы увеличились до 28,5 млрд руб. (+39,4%) на фоне более высоких доходов от рекламы, полученных штрафов и пеней, а также существенно более низких расходов от выбытия основных средств и нематериальных активов.

В результате операционная прибыль увеличилась на 38,3% и составила 135,5 млрд руб.

Чистые финансовые расходы сократились на 4,3% до 52,8 млрд руб. на фоне положительной динамики курсовых разниц, составивших 8,2 млрд руб. (-333,3 млн руб. годом ранее), а также возросших процентных доходов по депозитам. Частично это было нивелировано увеличением процентных расходов на фоне возросшего долга и стоимости его обслуживания.

В итоге чистая прибыль выросла более чем в 2 раза, составив 58,7 млрд руб.

По линии корпоративных новостей отметим проведение компанией серии выкупов собственных акций у инвесторов-нерезидентов в объеме 30,2 млн акций (30,8 % от акций в обращении), сумма выкупа составила 78,9 млрд руб.

Отметим также, что в январе текущего года компания вернулась к дивидендам, выплатив их акционерам за 2022 г. Дивидендная политика компании предполагает выплаты из прибыли по РСБУ. Принимая во внимание размер нераспределенной прибыли по РСБУ в отчетности 2023 г. - 98,9 млрд руб., можно ожидать высоких дивидендов, которые должны быть объявлены в ближайшее время.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по выручке и чистой прибыли компании на фоне более низкого дохода с квадратного метра торговой площади по розничному направлению, а также существенного снижения оптовой выручки компании. Также мы заложили в модель более высокий размер себестоимости и финансовых расходов на фоне возросшего долга. Помимо этого, мы добавили в расчет дивидендные выплаты. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/potrebitelskij_sektor/ma...

На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 7,8 и P/E 2024 около 11,2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

0 1
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2024, 15:55

Нижнекамскнефтехим NKNC Итоги 1кв24 Снижение рентабельности несмотря на ослабление рубля

Нижнекамскнефтехим раскрыл бухгалтерскую отчетность за 1 кв. 2024 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании увеличилась на 19,4 % до 54,9 млрд руб., судя по всему, по причине увеличения рублевых цен на продукцию. Затраты росли большими темпами (+23,2%), составив 43,8 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла на 6,4%, составив 11,0 млрд руб., при этом операционная рентабельность сократилась с 22,6% до 20,1%.

В отчетном периоде существенное сокращение испытали процентные доходы, составившие всего 160 млн руб. Несмотря на то, что у компании сформирован существенный кредитный портфель для осуществления своих инвестиционных проектов (на конец отчетного периода он достиг 137,7 млрд руб.), процентные расходы составили всего 546 млн руб., так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в стоимость основных средств.

По итогам отчетного периода компания отразила умеренное отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в размере 903 млн руб. В итоге Нижнекамскнефтехим зафиксировал чистую прибыль в размере 7,6 млрд руб. (-52,8%), кратно превысившую результат предыдущего года.

По линии балансовых показателей отметим сохраняющуюся на высоком уровне дебиторскую задолженность (59,6 млрд руб.), а также продолжающееся увеличение объема основных средств, достигших 308,0 млрд руб. Балансовая цена акции на конец отчетного квартала составила 133,38 руб.

В целом отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий, главным образом, по причине опережающего роста операционных затрат. В то же время мы не склонны переоценивать значение этого фактора в преддверии запуска этиленового комплекса (ЭП-600), анонсированного на четвертый квартал текущего года. Напомним, что мощность ЭП-600 по сырью оценивается в 1,8 млн тонн в год, включая производство 600 тыс. т этилена, 480 тыс. т пропилена, порядка 180-200 тыс. т бензола и других побочных продуктов. Ожидается, что выход на полную мощность поможет компании существенно увеличить прибыль уже в 2025 г.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили ожидаемый размер прибыли в текущем году, увеличив оценку операционных затрат компании. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

В настоящий момент привилегированные акции компании, торгующиеся исходя из P/BV 2024 около 0,6, продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

0 1
Оставить комментарий
arsagera 17.05.2024, 14:58

Банк Санкт-Петербург BSPB Итоги 1кв24 Увеличение доходов, повышение открытости и улучшение КУ

Банк Санкт-Петербург раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г., вернувшись к раскрытию сопоставимых данных за предыдущий год. Мы отмечаем возобновившуюся публикацию презентаций к консолидированной отчетности, а также справочника аналитика, что существенно облегчает изучение отчетности, а также способствует более качественному обновлению модели.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_s...

Процентные доходы банка увеличились вдвое до 34,0 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы троекратный рост до 16,1 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли более чем в полтора раза, составив 17,2 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи вырос сразу на 1,5 п.п. до 7,1%, что является исторически рекордным уровнем для банка. Судя по всему, это объясняется сдвигом в сторону более маржинальных кредитных продуктов, а также наличием существенного объема кредитов с плавающей ставкой.

Чистые комиссионные доходы сократились на четверть до 2,7 млрд руб. на фоне эффекта высокой базы прошлого года. Отметим существенное снижение прибыли от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 2,2 млрд руб. (-62,5%).

В отчетном периоде банк создал резервы в сумме 189 млн руб. на фоне крайне низкой стоимости риска (0,12%). при этом годом ранее был зафиксирован роспуск резервов в размере 3,7 млрд руб.

Операционные расходы банка сократились на 0,7% до 6,0 млрд руб., при этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 26,8%, снизившись на 2 п.п.

В итоге чистая прибыль банка сократилась на 11,0%, составив 13,0 млрд руб.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_s...

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля с начала года на 2,8%. 77,7% кредитного портфеля формируют кредиты корпоративным клиентам, 22,3% – кредиты частным клиентам. Корпоративный кредитный портфель вырос с начала года на 4.0% (+3.5% без

учета валютной переоценки) и составил 548.3 млрд руб. Розничный кредитный портфель вырос с начала года на 0,2% и составил 156.3 млрд руб., в т.ч. ипотечные кредиты выросли на 0,8%.

Средства клиентов остались практически на уровне прошлого года ,составив 648,3 млрд руб., при этом 62,0% средств клиентов составили средства физических лиц, 38,0% – средства корпоративных клиентов. В результате показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов составил 108,9%.

Собственный капитал Банка, рассчитанный в соответствии с методикой ЦБ РФ (Базель III), на 1 апреля 2024 г. составил 181,9 млрд руб. (+6,2% к началу года). Основной капитал Банка по состоянию на 1 апреля 2024 года составил 156,6 млрд. руб. (+0,2% к началу года). В результате норматив достаточности основного капитала Банка на 1 апреля 2024 г. составил 18.3% (18,6% на 1 января 2024 г.), норматив достаточности собственного капитала – 21,2% (20,3% на 1 января 2024 г.).

Выплата итоговых дивидендов по итогам 2023 г. в размере 10.4 млрд руб, по предварительной оценке, окажет влияние около 1,2 п.п. на показатель достаточности основного капитала. Напомним, что по итогам 2023 г. банк распределил в общей сложности среди акционеров свыше 19,6 млрд руб. в виде дивидендов, доведя таким образом норму отчислений от чистой прибыли по МСФО до 41,5%, попутно погасив находившийся на балансе пакет акций в количестве 4 335 800 штук (около 1% находящихся в обращении обыкновенных акций). Мы полагаем, что с приближением рыночной стоимости акции к балансовой процент распределяемых на дивиденды средств переместится в диапазон 40-50%, в то время как выкупы акций постепенно сойдут на нет.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли банка на всем прогнозном периоде, отразив более высокую процентную маржу. Также нами был повышен норматив отчислений на дивиденды до 40% от чистой прибыли. Помимо этого, мы повысили оценку качества корпоративного управления банка, убрав многолетние штрафы за неадекватную модель управления акционерным капиталом как реакцию на сближение рыночной и балансовой стоимости акций. В результате потенциальная доходность акций банка возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_s...

В настоящий момент обыкновенные акции банка торгуются исходя из P/E 2024 около 3,3 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

0 1
Оставить комментарий
arsagera 17.05.2024, 12:57

МКПАО ТКС Холдинг TCSG Итоги 1кв24 Вопреки общей тенденции чистая процентная маржа выросла

МКПАО ТКС Холдинг раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tcs_group_holding_plc_tc...

Процентные доходы группы выросли на 88,5% до 113,5 млрд руб. на фоне увеличения размера кредитного портфеля, а также изменений в структуре кредитных продуктов. Процентные расходы показали трехкратный рост до 40,3 млрд руб. ввиду значительного увеличения клиентской базы и и резкого роста стоимости фондирования. В итоге чистый процентный доход составил 73,2 млрд руб., показав рост на 56,1%. При этом в отличие от ряда других банков финансовая группа смогла нарастить чистую процентную маржу (+0,9 п.п.) до 14,5%.

Чистые комиссионные доходы выросли на 11,8% до 18,3 млрд руб несмотря на опережающий рост комиссионных расходов благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов.

Чистые агентские комиссии от страховых операций выросли на 30,3% и достигли 10,8 млрд руб. Отчисления в резервы выросли на 72,8% и составили 21,2 млрд руб. на фоне роста кредитного портфеля и увеличения стоимости риска с 7,0% до 7,6%.

В итоге операционные доходы группы выросли более чем на треть и составили 83,3 млрд руб.

Затраты на привлечение клиентов прибавили 48,2% (19,8 млрд руб.), а административные расходы показали рост на 29,5% до 35,2 млрд руб., главным образом, за счет увеличения клиентской базы и инвестиций в IT-платформу и персонал.

В результате чистая прибыль МКПАО ТКС Холдинг составила 22,3 млрд руб. на фоне значения ROE 31,7%.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tcs_group_holding_plc_tc...

По линии балансовых показателей отметим увеличение клиентских средств на 8,6% до 1,9 трлн руб., а также снижение капитала группы на 1,8% до 278,7 млрд руб. Доля неработающих кредитов сократилась на 0,3 п.п. до значения 9,2%. Коэффициенты достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократились сразу на 1,7 п.п. до 15,2% на фоне выкупленных акций в размере 6% капитала Группы на сумму 35 млрд руб. Ожидается, что в последующем эти акции будут использованы в программах долгосрочной мотивации менеджмента Группы и других общекорпоративных целях.

В ближайшее время в фокусе инвесторов будет оставаться процесс интеграции в группу Росбанка. Ожидается, что исходя из рыночных бенчмарков для справедливой оценки ПАО «Росбанк» может использован мультипликатор по капиталу в диапазоне 0,9-1,1. Финальная оценка будет определена Советом Директоров на основании результатов независимой оценки и будет зависеть от результатов due diligence проверки, проводимой с привлечением внешних консультантов. Ожидаемые сроки финализации допэмиссии и закрытия сделки — конец 3 квартала текущего года. Примерно в эти же сроки должна быть представлена обновленная дивидендная политика ТКС Холдинга.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на текущий год, отразив более высокий уровень операционных расходов и отчислений в резервы. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций ТКС Холдинга осталась на прежних уровнях.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tcs_group_holding_plc_tc...

В настоящий момент акции МКПАО ТКС Холдинг не входят в состав наших портфелей акций.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

0 1
Оставить комментарий
arsagera 17.05.2024, 12:55

Совкомбанк SVCB Итоги 1 кв. 2024 Сделка по приобретению хоум банка начинает приносить свои плоды

Совкомбанка выпустил консолидированную отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г., при этом Финансовые результаты деятельности поглощаемого Хоум Банка консолидированы в отчетность Совкомбанка 30 марта 2024 г. Таким образом, в отчете о прибылях и убытках финансовый результат Хоум банка представлен только за один день - 31 марта 2024 г.), а также доход от выгодного приобретения и резервы «нулевого дня». В то же время консолидированный баланс Совкомбанка уже включает все балансовые статьи Хоум банка.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/sovkombank_svcb/

Процентные доходы банка увеличились почти вдвое % до 123,3 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы показали почти трехкратный рост, составив 86,4 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 11,4%, составив 35,6 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился с 6,4% до 5,4%.

Чистые комиссионные доходы сократились на 14,4% до 5,4 млрд руб. на фоне опережающего увеличения комиссионных расходов.

Совокупная прибыль от операций с финансовым иинструментами, иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составила 3,1 млрд руб. против 7,8 млрд руб. годом ранее. Помимо этого Совкомбанк заработал 3,9 млрд руб. (+4,6%) от прочей внебанковской деятельности (лизинг, страхование, управление активами).

В отчетном периоде Совкомбанк на 43,7% увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 17,2 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 2,8% до 2,0%.

Дополнительно отметим, что в составе прочих операционных доходов Совкомбанк отразил единовременный эффект от выгодной покупки Хоум банка в размере 14,6 млрд руб. (с учетом созданных резервов чистый эффект составил 10 млрд руб.).

В результате операционные доходы после вычета резервов достигли 49,3 млрд руб., увеличившись на 8,8%.

Операционные расходы увеличились на четверть и составили 26,7 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. При этом соотношение операционных расходов и доходов, по нашим расчетам, в отчетном периоде составило 40,2% против 37,1% годом ранее.

В итоге чистая прибыль банка выросла на 10,4% до 24,8 млрд руб.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/sovkombank_svcb/

По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 17,7% до 2 323 млрд руб. на фоне консолидации Хоум банка. Розничный кредитный портфель вырос на 32% до 1,1 трлн руб. как за счет консолидации Хоум Банка, так и за счет органического роста залогового кредитования. Портфель корпоративных кредитов вырос на 8% до 1,2 трлн руб. за счет органического роста.

Объем средств клиентов вырос меньшими темпами и составил 2 726 млрд руб. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 6,2 п.п. и составило 85,2%.

В сегментном разрезе 38% чистой прибыли пришлось на розничный сегмент (с учетом единовременных эффектов от консолидации Хоум банка), 50% - на корпоративный сегмент, оставшаяся часть - на казначейство.

С учетом ожидающегося сохранения процентных ставок на высоком уровне банк понизил ориентиры по чистой прибыли на текущий год, подтвердив свои ориентиры по дивидендной политики (25-30% чистой прибыли по МСФО). В то же время сделка по приобретению Хоум банка, на наш взгляд, благотворно скажется на показателях Совкомбанка уже в 2025 г., сместив целевой диапазон годовой чистой прибыли к 110-130 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли Совкомбанка на период 2025-2027 гг., отразив как ожидающийся органический рост, так и результаты консолидации Хоум банка, при этом прогноз по прибыли текущего года был понижен на фоне сокращения чистой процентной маржи. Помимо этого мы учли фактический рекомендованный финальный дивиденд по итогам прошедшего года - 1,14 руб. на акцию. В результате потенциальная доходность акций банка возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/sovkombank_svcb/

На данный момент акции Совкомбанка торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,1 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели акций.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

0 1
Оставить комментарий
arsagera 16.05.2024, 19:02

Южуралзолото Группа Компаний, (UGLD). Итоги 2023 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие Группы компаний Южуралзолото (UGLD) - одной из крупнейших золотодобывающих компаний в России, базирующейся в Челябинской области и отличающейся диверсифицированной базой активов, низкой себестоимостью производства и амбициозными планами развития.

Компания выделяет два операционных сегмента: Уральский хаб с месторождениями и перерабатывающими предприятиями в Челябинской области, а также Сибирский хаб с активами в Красноярском Крае и Республике Хакасии. Кроме того, она владеет аффинажным

заводом в подмосковном городе Щелково.

По объему ресурсов Южуралзолото занимает второе место, а по объему производства - четвертое место в России. Внушительная сырьевая база создает фундамент для роста бизнеса компании на ближайшие 30 лет.

В стадии реализации находятся три проекта роста – ГОК «Курасан»‎ (Уральский хаб), ЗИФ «Коммунар»‎ и ГОК «Высокое» (Сибирский хаб). Реализация этих проектов позволит компании к 2026 году увеличить производство золота более чем на 60% до 750 тыс. тр. унций и войти в тройку крупнейших золотодобытчиков России.

В ноябре 2023 года Группа компаний Южуралзолото провела IPO своих акций на Московской бирже, в рамках которого было размещено 6% бумаг из дополнительной эмиссии. Все деньги, привлеченные на IPO, будут направлены для снижения долговой нагрузки и в общекорпоративных целях.

Рассмотрим основные показатели вышедшей консолидированной отчетности за 2023 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yuzhuralzoloto_gruppa_ko...

Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 18,8% до 67,8 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча золота – увеличило выручку на 20,0% на фоне существенного роста цен на золото и ослабления рубля по отношению к доллару США. Объем реализации золота при этом сократился на 9,7% из-за снижения содержания золота в руде на ряде месторождений.

Прочая выручка (главным образом, управленческие услуги оказанные связанным сторонам) сократилась на 18,0%, составив 1,2 млрд руб.

Затраты компании увеличились на 14,8% до 54 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на сырье и материалы (+21,1%, 10,7 млрд руб.), затрат на заработную плату сотрудникам (+17,3%, 7,2 млрд руб.), затрат на уплату налога на добычу полезных ископаемых (+21,0%, 4,2 млрд руб.)

Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 5,9 млрд руб. (+7,0%), а также кратный рост прочих расходов, составивших 3,1 млрд руб., связанный с убытками от списания и продажи инвестиционного имущества. В результате операционная прибыль увеличилась на 37,3% , составив 13,8 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим внушительные отрицательные курсовые разницы в размере 10,1 млрд руб. против положительной величины 807 млн руб., полученной год назад на фоне переоценки обязательств, номинированных в долларах.

В итоге чистая прибыль Южуралзолота составила 683 млн руб. против убытка, полученного годом ранее из-за обесценения инвестиций в ассоциированную компанию Petropavlovsk PLC.

Дивидендная политика привязана к чистому долгу. Целевой уровень выплат составляет не менее 50% от скорректированной чистой прибыли, пока отношение чистого долга к скорректированной EBITDA по МСФО не превышает 3,0x. По итогам 2023 г. данное соотношение составляет 2,0х. В мае текущего года Совет директоров должен предоставить рекомендацию по дивидендам.

Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей на текущий год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yuzhuralzoloto_gruppa_ko...

Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 4,7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

0 1
Оставить комментарий
arsagera 16.05.2024, 19:00

АКБ Росбанк, (ROSB). Итоги 1 кв. 2024 г.

Давление на процентную маржу усилено падением доходов на финансовом рынке

Росбанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/akb_rosbank/

Процентные доходы в отчетном периоде выросли более чем вдвое и составили 66,2 млрд руб., на фоне увеличения размера кредитного портфеля и увеличения стоимости выдаваемых ссуд. При этом процентные расходы росли быстрее и составили 48,4 млрд руб. на фоне существенного увеличения процентных ставок по возросшим депозитам. Также средняя расчетная стоимость фондирования увеличивалась опережающими темпами по сравнению со средней ставкой по кредитам, и в итоге чистый процентный доход показал рост только на 10,9%, составив 16,9 млрд руб.

Чистые комиссионные доходы сократились на 16,9% и составили 2,7 млрд руб. Отметим также, что банк заработал прибыль в размере 1,1 млрд руб. (-72,6%) от операций с валютой и финансовыми инструментам. В итоге чистые операционные доходы сократились на 6,8% до 20,9 млрд руб.

Отчисления в резервы под обесценение кредитного портфеля снизились почти в полтора раза и составили 290 млн руб. на фоне снижения стоимости риска .

Операционные расходы выросли на 9,3% до 12,5 млрд руб. на фоне инвестиций в развитие бизнеса, показатель CIR вырос при этом на 8,8 п.п. до 59,5%.

В итоге Росбанк зафиксировал прибыль в размере 7,2 млрд руб. (-17,1%).

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/akb_rosbank/

По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 2,1% до 1 515,4 млрд руб. на фоне увеличения розничного кредитования на 5%.

Объем средств клиентов сократился на 0,8% и составил 1 572,8 млрд руб. на фоне снижения остатков средств юридических лиц. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 2,6 п.п. и составило 96,3%.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли текущего года на фоне опережающего увеличения процентных расходов ,а также снижения доходов от операций с финансовыми инструментами. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций банка осталась на прежних уровнях.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/akb_rosbank/

В настоящее время акции Росбанка оценены рынком с коэффициентом P/E 2024 около 7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

0 1
Оставить комментарий
arsagera 15.05.2024, 19:13

Трубная Металлургическая Компания, (TRMK). Итоги 2023 г.

Высокая долговая нагрузка побуждает компанию к допэмиссиям

ТМК раскрыла консолидированную финансовую отчетность и выборочные операционные показатели за 2023 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Общая выручка ТМК снизилась на 13,5%, составив 544,3 млрд руб. на фоне выделения части активов «Волжского трубного завода» и ЧТПЗ по выпуску труб большого диаметра и их реорганизации в рамках присоединения к ООО «ТМК Трубопроводные решения», а также продажи Европейского дивизиона в 2022 г. Объем реализации трубной продукции составил 4 193 тыс. тонн. (-14,7%), из которых 3 431 тыс. тонн пришлось на бесшовные трубы, а 762 тыс. тонн – на сварные.

Операционные расходы сократились на 15,5%, составив 450,6 млрд руб., на фоне снижения себестоимости реализации трубной продукции на 17,0%, составившей 387,1 млрд руб. В результате операционная прибыль компании сократилась на 2,6% до 93,6 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим сокращение расходов на обслуживание долга (с 33,9 млрд руб. до 31,1 млрд руб.) на фоне снижения процентных ставок, несмотря на увеличение долговой нагрузки компании с 283,2 млрд руб. до 319,6 млрд руб. В то же время отрицательные курсовые разницы увеличились с 3,2 млрд руб. до 7,6 млрд руб. Таким образом, чистые финансовые расходы остались на прошлогоднем уровне.

В итоге чистая прибыль компании составила 39,4 млрд руб., снизившись на 6,1% по сравнению с прошлым годом.

В апреле текущего года совет директоров компании должен рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по итогам 2023 г. Напомним, что в отчетном году компания уже выплачивала промежуточный дивиденд в размере 13,45 руб. на акцию (около 50% заработанной прибыли). Помимо этого, она провела SPO в рамках которого основной акционер - ООО «ТМК Стил Холдинг» - разместил 18,0 млн акций (1,74% от общего количества) по цене 220,68 руб. В ходе вторичного размещения акций компания привлекла 3,97 млрд руб. В начале текущего года ТМК провела дополнительную эмиссию акций по закрытой подписке в пользу основного акционера по цене вторичного размещения.

Достаточно хорошие показатели компании во многом объясняются снижением цены на сталь и сохранением заказов на трубы со стороны ключевых потребителей.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по доходам и операционной прибыли на всем прогнозном периоде. При этом прогноз по чистой прибыли был незначительно снижен из-за роста финансовых расходов и эффективной ставки по налогу на прибыль. Помимо этого мы увеличили прогноз по дивидендным выплатам. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент акции ТМК торгуются с P/BV 2024 около 2,1 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

0 1
Оставить комментарий
arsagera 15.05.2024, 16:35

СОЛЛЕРС, (SVAV). Итоги 2023 г.: впечатляющие результаты и дивидендные выплаты

Автомобильный холдинг Соллерс опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. К сожалению, в отчетности не были приведены данные за сопоставимый период прошлого года, поэтому коротко остановимся на наиболее важных моментах отчетного периода.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/sollers/

По данным Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ) продажи автомобилестроительной группы Соллерс в РФ в 2023 году выросли на 16,6%, до 46 774 автомобилей. Среди них было реализовано 37 412 машин УАЗ (+10,3%), 8 541 новых коммерческих автомобилей под брендом Sollers (против 14 штук в 2022 году), а также 821 автомобиль Ford Transit из старого модельного ряда (против 6 186 шт. в 2022 году).

Общая выручка компании в отчетном периоде составила 82,3 млрд руб. Можно отметить, что во втором полугодии 2023 г. по сравнению с первым наблюдался рост выручки на 51,6%, что, вероятнее всего, связано со спецификой госзаказа на автомобили УАЗ. Показатель операционной прибыли составил 6,9 млрд руб., а чистая прибыль компании достигла 4,9 млрд руб. Опубликованные показатели находятся на впечатляющем уровне. Если выручка немного не дотянула до рекордного показателя 2021 г. - 91,7 млрд руб., то операционная прибыль и чистая прибыль показали существенный прирост, обеспечив внушительный уровень рентабельности. Это говорит о том, что Группа успешно осваивает освободившиеся мощности от СП с Ford, Mazda и Isuzu, выведя на рынок новые продукты под брендом Sollers: коммерческие автомобили Atlant, Argo и пикапы ST6. Производственные площадки в Елабуге и Владивостоке продолжают работу по полному графику производства.

При этом ключевой актив группы – Ульяновский автомобильный завод – также демонстрирует стабильную работу и рост заказов со стороны государства.

После выхода отчетности Совет директоров компании рекомендовал выплатить внушительные дивиденды акционерам за 2023 год в размере 89 рублей на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы попытались учесть быстрое восстановление деятельности и рост операционной рентабельности. В итоге потенциальная доходность акций компании Соллерс возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/sollers/

На данный момент акции Соллерса торгуются с P/BV 2024 около 1,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

0 1
Оставить комментарий
arsagera 15.05.2024, 14:33

ОАК, (UNAC). Итоги 2023 года: бесконечные убытки

ОАК опубликовала отчетность по МСФО по итогам 2023 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/oak/itogi_2023_goda_besk...

Совокупная выручка корпорации выросла почти на треть до 476,5 млрд руб., при этом положительная динамика была отмечена в обоих ключевых сегментах компании: авиастроении и авиаперевозках.

Себестоимость выросла на 27,8% и составила 436,2 млрд руб. В итоге валовая прибыль увеличилась почти вдвое до 40,3 млрд руб.

Отрицательное сальдо прочих операционных расходов/доходов компании (коммерческие, административные и прочие) выросло в полтора раза до 68,5 млрд руб. Основной причиной такой динамики этих статей стал эффект высокой базы прошлого года, связанный с единовременным доходом от реализации активов в размере 25,3 млрд руб. Величина отраженных в отчетности резервов под ожидаемые кредитные убытки по дебиторской задолженности, а также под снижение стоимости авансов выданных сократилась с 16,2 млрд руб. до 6,6 млрд руб. и с 23,9 млрд руб. до 1,3 млрд руб. соответственно. В результате ОАК на операционном уровне отразила убыток в размере 28,3 млрд руб. (+12,9%)

Процентные расходы компании выросли до 43,6 млрд руб. (+36,7%) на фоне увеличения процентных ставок. В то же время процентные доходы сократились до 3,5 млрд руб. (-19,3%). Помимо этого компания отразила в отчетности доходы в размере 23 млрд руб., главным образом, вследствие полученных положительных курсовых разниц.

В итоге чистый убыток составил 35,8 млрд руб., увеличившись на 36,3%.

Среди прочих моментов отметим положительную величину собственного капитала, составившего 76,3 млрд руб., что стало следствием очередной допэмиссии акций компании (на начало 2023 г. - отрицательная величина капитала в размере 185,9 млрд руб.). Напомним ,что в 2022 г. компания поменяла номинал акций с 0,86 руб. на 0,27 руб. Далее допэмиссия с конца 2022 г. периодически переносилась и окончательно акции разместили в апреле 2024 г. Из первоначального количества в 2 трлн акций смогли разместить 0,46 трлн акций или чуть больше 1/5 объема. В отчетности 2023 г. эти деньги были отражены в собственном капитале как резерв по предоплаченным акциям.

По итогам вышедшей отчетности мы уточнили величину собственного капитала, понизили прогноз по выручке и чистой прибыли. В результате потенциальная доходность акций ОАК осталась в отрицательной зоне.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/oak/itogi_2023_goda_besk...

На данный момент акции ОАК не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

0 1
Оставить комментарий
1 – 10 из 52941 2 3 4 5 » »»