2 0
94 комментария
57 155 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 10 из 22641 2 3 4 5 » »»
arsagera 28.04.2017, 19:00

Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года

Группа Дикси представила отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/diksi_grupp/itogi_1_kv_20...

В отчетном периоде было открыло 16 новых магазинов, 89 торговых точек было закрыто для повышения эффективности портфеля магазинов компании. В итоге общее количество магазинов снизилось до 2 729 штук. Все закрытия пришлись на сеть «Дикси», а основной объем новых открытий (11) пришелся на сеть «Виктория». Торговая площадь возросла на 1,5%, достигнув 940,1 тыс. м2.

Выручка компании сократилась на 6%, составив 69,6 млрд руб., что стало следствием отрицательной динамики по сопоставимым магазинам: по трафику на 8%, а по среднему чеку на 2%.

Себестоимость реализованных товаров снижалась запаздывающими по сравнению с выручкой темпами (-4,4%), составив 52 млрд рублей. В итоге валовая прибыль упала на 10,7% - до 17.6 млрд рублей. Коммерческие и административные затраты сократились на 8,1% до 18,7 млрд рублей, а их доля в выручке снизилась на 0,6 п.п. благодаря реализации компанией программы по оптимизации расходов: сокращения расходов на персонал, коммунальных платежей и прочее. Несмотря на это по итогам квартала компания получила убыток от продаж в размере 1 млрд рублей, против убытка 579 млн рублей в прошлом году.

Значительный эффект на итоговый финансовый результат продолжает оказывать такая статья, как финансовые расходы. Долговое бремя в отчетном периоде снизилось с 33,8 до 30 млрд рублей. Сальдо процентов к получению и уплате снизилось на 15,2% составив 971 млн руб. Стоит отметить, что в этом году по итогам 1 квартала компания получила положительные курсовые разницы в размере 82 млн рублей, при этом согласно отчетности Группа имела только рублевый долг. Данные прибыли были получены в связи с существующей торговой кредиторской задолженностью, номинированной в валюте.

В итоге чистый убыток компании по итогам 1 квартала 2017 года составил 1,6 млрд руб., увеличившись на 8,9.

Отчетность компании вышла несколько ниже наших ожиданий в части операционных показателей, в связи, с чем мы снизили наши прогнозы финансовых показателей на будущие годы.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/diksi_grupp/itogi_1_kv_20...

Компания в текущем году продолжит испытывать негативный эффект от стагнации потребительского спроса и реальных доходов населения. Мы ожидаем, что в будущем Группа Дикси, сконцентрировавшись на эффективном органическом росте, сможет вернуться на траекторию поступательного роста прибыли. Однако даже с учетом прогнозных высоких финансовых показателей в последующие годы акции компании торгуются с P/BV 2017 около 1, и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.04.2017, 18:35

LyondellBasell Industries N.V. Итоги 1 кв. 2017 г.

Компания LyondellBasell Industries N.V. раскрыла финансовую отчетность за первые три месяца 2017 года.

Таблица http://bf.arsagera.ru/lyondellbasell_industries...

Совокупная выручка выросла на 11% - до $8.4 млрд. Заметно выросли доходы американского сегмента – до $2.6 млрд (+23.1%) на фоне роста производства этилена (+3.9%) и снижения выпуска пропилена (-28.2%). Операционная прибыль снизилась почти на 21% – до $559 млн - главным образом, из-за опережающего роста удельных затрат.

Европейский дивизион показал неплохой рост операционной прибыли, которая составила $401 млн (+12%). Это произошло на фоне незначительного снижения продаж полиэтилена и полипропилена (-2.2%), отметим опережающую динамику расходов на фунт проданной продукции.

Сегмент промежуточных и производных продуктов показал рост операционной прибыли на 5.5% – до $269 млн несмотря на снижение продаж на 0.9%. Данный сегмент также отразил запаздывающий рост цен на конечную продукцию.

Операционные убытки сегмента «Переработка нефти» составили $70 млн несмотря на увеличение объемов нефти, поступившей в переработку на 8.6% Операционная прибыль технологического сегмента сократилась почти на треть - до $50 млн.

Чистые финансовые расходы составили $90 млн (сказались затраты в размере $113 млн, связанные с погашением находящихся в обращении нот) против доходов в размере $102 млн годом ранее. В итоге чистая прибыль LyondellBasell сократилась на 22.6% - до $797 млн. В первом квартале 2017 года компания выкупила акций на сумму около $350 млн, а уставный капитал уменьшился на 0.4%. В результате снижение EPS составило 17%.

В целом вышедшие результаты оказались несколько хуже наших ожиданий в части более слабой динамики цен на продукцию компании. По итогам внесения фактических данных мы понизили наш прогноз на 2017 год.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/lyondellbasell_industries...

В целом мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $3.2 - 3.7 млрд, Акции LyondellBasell Industries N.V. являются одним из наших приоритетов в отрасли «Materials».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.04.2017, 13:12

TOTAL S.A. Итоги 1 кв. 2017 года.

Французская вертикально-интегрированная нефтяная компания Total раскрыла финансовую отчетность за первые три месяца 2017 года.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/total_sa/itogi_1_kv_2017_...

Совокупная выручка компании выросла почти на треть – до $36.1 млрд. Выручка по сегменту «Разведка и добыча» (с учетом внутригрупповой выручки) выросла на 45.3% - до $7.7 млрд. Добыча нефти консолидируемыми компаниями снизилась до 1 039 тыс. баррелей из-за сокращения добычи в Африке. Добыча газа консолидируемыми компаниями увеличилась на 10.8% - главным образом, за счет роста в Американском регионе. Таким образом, добыча углеводородов составила 1 917 тыс. баррелей в день нефтяного эквивалента (-8.9%). Средняя цена реализации нефти выросла на 58.7% - до $49.2 за баррель, цены на газ продемонстрировали более скромный рост, увеличившись на 18.5% - до $4.1 за тыс. куб. футов. Операционный убыток сегмента «Разведка и добыча» уменьшился почти на две трети – до $104 млн. При этом в отчетном квартале компания признала обесценение активов размере около $1.9 млрд против $333 млн годом ранее. Рост операционных расходов на добычу барреля нефтяного эквивалента составил 6.8%.

Выручка дивизиона «Нефтепереработка и нефтехимия» выросла на 41.4% - до $24.2 млрд на фоне роста цен реализации нефтепродуктов. Тем не менее, компании удалось увеличить рентабельность переработки барреля нефти на 6.2% до $6.03 (Данный показатель демонстрирует, какую операционную прибыль компания получает с одного барреля нефти, поступившей в переработку).

Операционная прибыль сбытового сегмента выросла на 18.7% - до $374 млн, в частности из-за выхода компании из розничного бизнеса в Турции.

В начале текущего года компания сформировала новый отчетный сегмент под названием «Переработка газа и электроэнергетика», призванный сосредоточиться в том числе и на инновационных и энергоэффективных источниках энергии. Выручка по данному сегменту в отчетном периоде снизилась почти на 36% - до $2.25 млрд, а операционный убыток составил $35 млн.

Совокупная операционная прибыль выросла почти в 2.5 раза - до $3.2 млрд.

Чистые финансовые расходы увеличились на 20% - до $274 млн на фоне увеличения долгового бремени. Доля в прибыли зависимых предприятий выросла на 10% - до $548 млн.

В итоге чистая прибыль Total в отчетном периоде выросла на 77.4% - до $2.85 млрд, EPS вырос только на 70% - до $1.14, так как в отчетном периоде компания незначительно увеличила уставный капитал.

В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По итогам внесения фактических результатов мы немного снизили прогноз по прибыли на текущий год.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/total_sa/itogi_1_kv_2017_...

Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что через два-три года Total сможет восстановить докризисный объем чистой прибыли (12-14 млрд дол.) на фоне дальнейшего восстановления цен на нефть. Акции компании обращаются с P/BV около 1.2 и являются нашим приоритетом а топливно-энергетическом комплексе на развитых рынках.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.04.2017, 13:09

Энел ОГК-5 (ENRU) Итоги 1 кв. 2017 года: пожиная плоды инвестиционной программы

Компания «Энел Россия» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.

Таблдица: http://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi_1_kv_2017...

Совокупная выручка компании увеличилась на 11% - до 19.5 млрд рублей. Драйвером роста выступили доходы от продажи мощности, прибавившие 41.1% и увеличившиеся до 5.4 млрд рублей. Такой скачок выручки связан с увеличением цен на мощность по ДПМ (договорам предоставления мощности) и отчасти обусловлен эффектом низкой базы – в начале2016 года на ПГУ Невиномысской ГРЭС проходили ремонтно-восстановительные работы.

Выручка от продаж электроэнергии прибавила 3.2%, составив 12.7 млрд рублей на фоне увеличения продаж до 11.6 млн кВт/ч (+1%) и среднего расчетного тарифа (+2.3%). Выручка от продаж теплоэнергии показала незначительное снижение до 1.4 млрд рублей (-2.2%) на фоне сокращения полезного отпуска.

Операционные расходы компании снизились на 2.6%, составив 15 млрд рублей, что было связано со снижением стоимости покупной электроэнергии более чем на 12.5% и сокращением расходов на топливо благодаря увеличению доли парогазовых установок в объеме выработки электроэнергии.

В итоге операционная прибыль компании выросла более чем в 2 раза, составив 4.6 млрд рублей.

В отчетном периоде компании удалось почти на 1.5 млрд рублей (до 24.7 млрд рублей) сократить долговую нагрузку, а также провести оптимизацию ее структуры, снизив зависимость от колебания валютного курса. В итоге чистые финансовые расходов сократились до 708 млн рублей, что также связано с эффектом высокой базы – в первом квартале 2016 года был отражен расход более чем в 400 млн рублей, связанный с досрочным погашением кредита.

В итоге чистая прибыль компании составила 3.1 млрд рублей против 134 млн рублей годом ранее.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi_1_kv_2017...

В целом вышедшие результаты следует признать достаточно сильными. По итогам их внесения мы повысили прогноз финансовых результатов компании на текущий и будущие годы, что привело к увеличению потенциальной доходности. Акции компании обращаются с P/BV 2017 около 0.9 и входят в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.04.2017, 12:11

Русская Аквакультура AQUA Итоги 2016: удачный улов

Русская Аквакультура раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/gk_russkoe_more/itogi_201...

По итогам отчетного периода компания прирастила более 10 тыс. тонн биомассы атлантического лосося и более 1,4 тыс тонн радужной форели. В конце августа 2016 г. был начат вылов и реализация выращенной рыбы, обеспечивший более 5,3 тыс. тонн объемов продаж, что в 2 раза превысило прошлогодний результат 2015 г. Совокупная выручка компании увеличилась почти в три раза до 2,5 млрд рублей на фоне как благоприятной ценовой конъюнктуры, так и роста объема продаж.

Себестоимость реализации увеличилась до 1,4 млрд рублей (+48,3%). Коммерческие и административные расходы выросли в 2 раза, до 256 млн рублей, в связи с ростом расходов на оплату труда управленческого персонала. Прибыль от переоценки биоактивов в условиях высоких рыночных цен на продукцию компании составила 1,7 млрд рублей. В результате операционная прибыль составила 2,6 млрд рублей против убытка 348 млн рублей годом ранее.

Финансовые расходы компании снизились до 452 млн рублей на фоне сокращения долговой нагрузки компании до 3,2 млрд рублей (-46,2%). На момент выхода отчетности уровень долговой нагрузки был снижен до 1,78 млрд рублей, что повлечет за собой дальнейшее снижение процентных выплат. Списание основных средств и биологических активов в 2015 году было вызвано заболеваниями выращиваемой рыбы, а также пожаром в одном из цехов компании. В отчетном периоде подобных списаний не было.

Отметим также, что в начале августа 2016 года была завершена сделка по продаже дистрибуционного сегмента, представленного ЗАО «Русская рыбная компания», сумма полученных денежных средств составила 1,8 млрд рублей.

В данной отчетности отражена прибыль от прекращаемой деятельности в размере 1,75 млрд руб. В итоге чистая прибыль Русской Аквакультуры составила 3,9 млрд рублей. Чистые активы Русской Аквакультуры сейчас находятся в положительной зоне и составляют 2,4 млрд рублей.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/gk_russkoe_more/itogi_201...

После выхода отчетности мы кардинально пересмотрели наши прогнозы финансовых показателей в сторону улучшения. После чреды неудач в 2015 году компания приблизилась к своим некогда амбициозным планам по вылову около 25 тыс. тонн лосося в 2017-2018 гг. Сейчас же по итогам 2017 года компания рассчитывает увеличить производство примерно на 50% до более чем 9 тысяч тонн за счет строительства новых ферм в Баренцевом море. Аквакультура будет заполнять рыбой как 11 имеющихся участков (сейчас заполнено два), так и участвовать в новых конкурсах на распределение участков акватории. Для этих целей компания планирует провести вторичное размещение акций на бирже летом-осенью 2017 года, и привлечь до 50 млн долларов.

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2017 около 6 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.04.2017, 17:40

Corning Inc. Corning Inc GLW Итоги 1 квартала 2017 года

Компания Corning Inc. раскрыла финансовую отчетность за 1 квартал 2017 года.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/corning_inc/corning_inc_g...

Выручка компании за 3 месяца 2017 составила $2,4 млрд, что на 15,1% больше прошлогоднего результата. Выручка сегмента «Технологии для производства дисплеев» выросла до $736 млн (+4,4%), главным образом, из-за роста объемов продаж, а также благодаря укреплению курса иены. Чистая прибыль данного дивизиона увеличилась на 19,1% – до $249 млн, отразив рост рентабельности сегмента до 33,8% и сокращение удельных издержек.

Выручка по направлению «Оптическая связь» увеличилась на 34,3% и составила $818 млн. Чистая прибыль сегмента выросла почти в 5 раз, до $82 млн. Такая положительная динамика стала возможна благодаря более высоким продажам сетевых и корпоративных продуктов. Помимо этого компания избежала производственных проблем, связанных с внедрением нового производственного программного обеспечения годом ранее. Значительный рост североамериканского рынка оптоволоконных кабелей также способствовал успешному результату этого сегмента.

Положительную динамику по выручке также показал сегмент «Экологические технологии», выручка которого увеличилась на 4,2% до $275 млн. Такого результата удалось достичь благодаря увеличению продаж на 14% в автомобильной продукции из-за слабого рынка субстрата для выхлопных систем в Европе, Китае и Азии. В тоже время, чистая прибыль сегмента сократилась на 8,8%, отразив снижение рентабельности до 11,3%.

Выручка дивизиона «Специальные материалы» выросла на 32,2% - до $ 300 млн. Позитивная динамика отражает возросший спрос на стекло Gorilla Glass 5 и другие инновации Corning. Чистая прибыль сегмента повысилась на 84,6%, а рентабельность выросла до 16% вследствие сокращения удельных издержек сегмента.

Выручка сегмента «Фармацевтические технологии» повысилась на 2,9% - до $210 млн. Чистая прибыль выросла на 41,7% - до $17 млн, отразив повышение рентабельности сегмента до 8,1%.

В итоге совокупная чистая прибыль Corning составила $62 млн против убытка $392 млн годом ранее, который был вызван потерями по валютному хеджированию. Показатель EPS продемонстрировал схожую динамику, увеличившись до 0,07.

В целом отчетность вышла немного лучше наших ожиданий. По итогам внесения фактических результатов за 3 месяца 2017 года мы повысили прогноз по чистой прибыли на следующий год. Дивидендные выплаты в следующих кварталах, по сообщению компании, останутся на прежнем уровне.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/corning_inc/corning_inc_g...

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $1,2 – 1,8 млрд. Акции Corning торгуются с мультипликатором P/BV 2017 около 1,7 и являются одним из наших приоритетов в отрасли «Technology».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.04.2017, 17:37

Корпорация Иркут (IRKT) Итоги 2016 г.: расширение производства дается дорогой ценой

Иркут раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 г.

Таблица http://bf.arsagera.ru/korporaciya_irkut/itogi_2...

Выручка компании увеличилась на 28,9% до 108,9 млрд руб. Основным драйвером роста стало направление строительства и поставок военных самолетов, доходы по которому возросли более чем в 2 раза. Такой рост был обеспечен, в основном, за счет увеличения выручки по экспортным контрактам. Отдельно стоит выделить рост по новой строке доходов - выручки от продажи комплектующих к гражданским самолетам с 532 до 877 млн руб.

Операционные затраты росли меньшими по сравнению с выручкой темпами (19,8%), составив 100,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании возросла в 19 раз, составив 8,1 млрд руб.

Заемные средства компании за год выросли на 79%, составив 135,5 млрд руб., включая беспроцентный заем от материнской компании ПАО «ОАК» в размере 23 млрд руб. при этом валютный долг на конец 2016 года составил примерно 49%. Финансовые расходы компании увеличились с 3,2 млрд руб. до 9,3 млрд руб., при этом финансовые доходы снизились с 2,2 до 1,05 млрд руб. Помимо этого в отчетном периоде компания показала прибыль по курсовым разницам в размере 3,2 млрд руб. В итоге компания показала чистую прибыль в размере 1,2 млрд руб. против убытка 2,3 млрд руб., полученного годом ранее.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/korporaciya_irkut/itogi_2...

Отчетность вышла лучше наших ожиданий, прежде всего, из-за роста экспортных поставок истребителей CУ-30. Мы повысили прогнозы по выручке текущего года, при этом ожидаем, что компания получит небольшой убыток в связи с ожидаемой отрицательной переоценкой валютного долга. Рост потенциальной доходности связан с ростом финансовых показателей в последующие прогнозные годы, что вызвано планируемым увеличением производства истребителей CУ-30 до 70 штук в год и запуском серийного производства ближне-среднемагистрального пассажирского самолета МС-21. При этом отметим, что нас несколько настораживает существенный рост расходов на обслуживание долга, серьезно влияющих на формирование итогового финансового результата. Не исключено, что подобная ситуация может поставить на повестку дня вопрос об очередной допэмиссии акций компании.

По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/BV около 0,25, но в число наших приоритетов пока не входят. В секторе оборонной промышленности мы отдаем предпочтение «дочкам» Концерна Алмаз-Антей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.04.2017, 17:31

Мечел (MTLR, MTLRP) Итоги 2016 года: герои пятилетки

Мечел раскрыл операционные и финансовые результаты за 2016 год.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...

Горнодобывающий сегмент продемонстрировал двузначный темп роста выручки, при этом продажи угля снизились на 0,3%, железнорудного концентрата – на 2,2%, кокса – на 2,5%. Настоящим подарком для компании стало резкое изменение конъюнктуры рынков металлургического сырья и, прежде всего, угольного концентрата. Фактически за год цены увеличились примерно в 4 раза, подняшись от многолетних минимумов к пиковым уровням, ранее наблюдавшимся только в 2011 году. Дополнительный эффект был получен благодаря переориентации продаж угля на более рентабельные азиатские рынки: в четвертом квартале доля экспорта концентрата коксующегося угля составила около 90% по сравнению с 72% в первом квартале. В результате по итогам года EBITDA подскочила на 56%, а рентабельность по EBITDA поднялась с 25% до 34%.

Продажи металлопродукции остались на уровне прошлого года, при этом объем продукции универсального рельсобалочного стана увеличился с 175 тыс. тонн до 517 тыс. тонн. Из этого объема около 300 тыс. тонн составили рельсы, произведенные по контракту с РЖД. Продолжающиеся изменения в структуре производства за счет снижения объемов реализации полуфабрикатов (заготовки и катанки) и замещения их высокомаржинальной продукцией (рельсы и фасонный прокат) привели не только к росту выручки на 10,4%, но и к росту EBITDA сразу на 35,3%. Рентабельность по EBITDA при этом выросла на три процентных пункта, составив 14%.

Выручка энергетического сегмента сократилась на 6,6% - до 24,7 млрд руб., главным образом, за счет падения объемов отпуска электроэнергии на 18,4%. EBITDA сегмента составила 1,7 млрд руб.(-20,5%). Неудачные операционные результаты были связаны с более теплой погодой, а наблюдавшейся стабильно высокой нагрузкой гидроэлектростанций, что повысило конкуренцию на рынке. Снижение объемов реализации на фоне роста тарифов на передачу электроэнергии привело к росту коммерческих расходов и сокращению финансового результата дивизиона.

Говоря о финансовых результатах компании в целом, необходимо отметить, что выручка компании выросла на 9% до 276 млрд руб. Рост операционных расходов оказался куда более скромным (1,9%), что привело к росту операционной прибыли более чем на три четверти – до 42,7 млрд руб.

Долговая нагрузка компании сократилась за год на 50 млрд рублей – до 445,8 млрд рублей, из которых в валюте номинировано 33%.Расходы по процентам сократились почти на 6 млрд руб. (до 54,2 млрд руб.). Благодаря укреплению рубля компания получила почти 26 млрд руб. положительных курсовых разниц. В итоге Мечел впервые с 2011 г. смог выбраться из убытков, отразив чистую прибыль в размере 7,1 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...

Не менее интересные новости принесли итоги конференции с менеджментом компании, посвященном выходу отчетности. Выяснилось, в частности, что в рамках январской реструктуризации долга Мечел заключил колл-опцион с VTB Capital на 5% привилегированных акций (свыше 6,9 млн акций) на условиях продажи по цене 47,36 руб. за бумагу и/или выплаты VTB Capital разницы между этой ценой и средней рыночной ценой акций за шесть месяцев. Срок действия опциона - с 1 апреля 2017 года до 31 декабря 2020 года. В апреле ВТБ уведомил Мечел о намерении реализовать опцион, но компания попросила перенести его старт на 1 апреля 2018 года; в данный момент стороны ведут переговоры по изменению его условий.

Еще одной интригой остается вопрос выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Напомним, что компания согласно уставу должна выплачивать 20% по МСФО в качестве дивидендов на привилегированные акции. Учитывая наличие чистой прибыли, такая обязанность у эмитента возникает. Это означает, что на одну привилегированную акцию может быть выплачено чуть более 10 руб.

Однако подобный шаг должен получить одобрение со стороны кредиторов компании. Судя по заявлениям представителя менеджмента, компания хотела бы осуществить выплату дивидендов, дабы не сделать привилегированные акции голосующими. Следует принять во внимание, что данный шаг придется согласовывать не только с отечественными банками-кредиторами, одним из которых является сам ВТБ, но и с синдикатом зарубежных банков по предэкспортному кредитованию, переговоры с которыми переговоры о реструктуризации долга еще не завершены. На конец 2016 года задолженность перед синдикатом составляла около 61 млрд руб., при этом разбирательства компании с некоторыми членами синдиката уже перешли в судебную плоскость.

В своей текущей модели мы не закладываем выплату сколько-нибудь существенных дивидендов на привилегированные акции. Тем не менее, стоит отметить, что несмотря на все еще внушительный корпоративный долг цена вопроса для кредиторов (всего 1,4 млрд руб.) относительно невелика, и необходимое согласие на выплату дивидендов может быть получено. В этом случае мы вернемся к модели компании, и проведем необходимые корректировки в сторону увеличения потенциальной доходности.

На данный момент мы продолжаем считать привилегированные акции лучшей ставкой на последующее улучшение финансовых показателей компании. Эти бумаги входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 25.04.2017, 18:42

ГАЗ (GAZA) Итоги 2016 г.: новые модели коммерческих авто и господдержка принесли прибыль

Группа ГАЗ раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/gaz/itogi_2016_g_novye_mo...

Выручка компании увеличилась на 23,9%, составив 150,2 млрд рублей на фоне роста объемов реализации новых продуктов («Газель Next», «Газон Next», «Урал Next»), которые относятся к более высокому ценовому сегменту по сравнению с классическим модельным рядом. В отчетном периоде Группа увеличила реализацию коммерческих автомобилей в России на 9%, при том, что внутренний рынок LCV по оценке «Автостата» вырос только на 0,1%. Отметим, что положительная динамика доходов и рост доли достигнуты во всех секторах рынка, в которых работает Группа ГАЗ.

Операционные расходы компании выросли только на 21,9% до 140,9 млрд рублей. Более скромный рост затрат по сравнению с выручкой был обусловлен реализацией эффективной программы сокращения затрат, а также поддержкой государства в виде субсидий по компенсации части затрат на содержание рабочих мест, выпуск и поддержание гарантийных обязательств и прочих расходов. В отчетом периоде субсидии по различным программам составили около 21,5 млрд рублей. В итоге операционная прибыль увеличилась на 66,4%, составив 9,3 млрд рублей.

Блок финансовых статей продолжает оказывать серьезное влияние на итоговый финансовый результат. Долговое бремя компании продолжает оставаться достаточно высоким, хотя к достижениям отчетного периода можно отнести сокращение долга до 57,9 млрд рублей (на 5,6 млрд рублей или на 9%). Расходы на обслуживание долга по итогам 2016 г. составили около 8,4 млрд руб., из которых 4,6 млрд руб. были компенсированы в виде государственной субсидии. Помимо этого в отчетном периоде компания признала обесценение по выданным займам в размере 5,7 млрд рублей, отразив этот убыток в составе финансовых расходов. В итоге чистая прибыль Группы ГАЗ составила 1,1 млрд руб., против убытка 1,9 млрд рублей, полученного годом ранее.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/gaz/itogi_2016_g_novye_mo...

По линии балансовых показателей отметим сокращение отрицательных чистых с 8,4 млрд рублей до 2,6 млрд рублей преимущественно за счет переоценки земельных участков на сумму 7,2 млрд рублей.

В целом отчетность компании вышла существенно лучше прогнозов. Мы ожидали, что компания сможет демонстрировать чистую прибыль не раньше 2018-2019 гг. По итогам вышедших данных мы пересмотрели прогноз финансовых показателей в сторону повышения и к 2018 году ожидаем выхода собственного капитала компании в положительную зону. Мы считаем, что наличие широкой линейки производимой продукции вкупе с контролем над расходами и государственной поддержкой продолжит оказывать поддержку будущим финансовым показателям компании. На данный момент акции компании торгуются с P/E 2017 около 6,5 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 25.04.2017, 18:38

РБК (RBCM) Итоги 2016 года: усиление восходящей тенденции в операционной деятельности

Группа РБК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/rbk/itogi_2016_goda_usile...

Выручка основного сегмента компании «B2C информация и сервисы» (включающего портал rbc.ru, телеканал, газету и журнал РБК и проч.) показал рост выручки на 7.2% - почти до 3 млрд рублей. Драйверами роста доходов выступили перезапуск ряда нишевых медиа, развитие мобильных направлений медиапродуктов и акцент на кроссплатформенных рекламных решениях. EBITDA данного сегмента выросла до 556 млн рублей (+12.8%), а рентабельность по этому показателю выросла до 18.6% (17.7% годом ранее).

Второй по величине выручки сегмент Группы – «B2B Инфраструктура», включающего бизнес регистрации доменов и хостинга - увеличил доходы на 15.4% до 2.1 млрд рублей благодаря обновлению коммерческой политики и механизмов ценообразования. EBITDA этого направления выросла до 934 млн рублей (+43%), а рентабельность по данному показателю выросла до 45.2%.

Стоит отметить снижение расходов корпоративного центра почти на 6% - до 731 млн рублей – из-за снижения прочих операционных расходов. Амортизационные отчисления Группы РБК также продемонстрировали снижение, составив 394 млн рублей (-2.5%). В итоге операционная прибыль компании выросла в 36 раз – до 471 млн рублей.

Чистые финансовые доходы компании превысили 2 млрд рублей из-за положительной переоценки заемных средств, выраженных в валюте. В итоге чистая прибыль составила 2.1 млрд рублей.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/rbk/itogi_2016_goda_usile...

В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Однако по итогам внесения фактических данных мы незначительно понизили прогноз финансовых результатов Группы, применив более низкие оценки роста к операционной прибыли компании. Также отметим, что рассчитать потенциальную доходность, согласно нашей системе управления капиталом, не представляется возможным, так как мы не прогнозируем выхода чистых активов компании в положительную зону в среднесрочном периоде. Дополнительно оnметим, что на курсовую динамику акций компании может повлиять готовящаяся смена контролирующего акционера.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 22641 2 3 4 5 » »»
 
оформить разрешение на применение в крaтчайшие сроки
Find out opening and closing time of Banks in UK
Онлайн кредитный калькулятор
Поставщик серверной техники: http://www.ritm-it.ru. Серверы и сетевое оборудование.
Куплю лицензии у Протоса
 
Post Office in Australia. Opening times
крупнейший форум по сро в России
 
купить трафик
Деловая доска объявлений для бизнеса