5 0
102 комментария
96 532 посетителя

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 10 из 40841 2 3 4 5 » »»
arsagera вчера, 16:39

Красноярскэнергосбыт (KRSB) Итоги 9 мес. 2020 г.: под знаком сокращения постоянных затрат

Красноярскэнергосбыт опубликовал бухгалтерскую отчетность за 9 мес.2020 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/krasnoyarskenergosbyt/it...

Выручка компании снизилась на 4,1%, составив 24,3 млрд руб. по причине падения отпуска потребителям электроэнергии (8,0 млрд кВт-ч, -5,8%), частично компенсированного увеличением среднего расчетного тарифа на 1,9%.

Общие расходы Красноярксэнергосбыта сократились на 6,0% и составили 22,9 млрд руб., главным образом, вследствие падения расходов на приобретение электроэнергии (-5,9%), а также уменьшения постоянных затрат (-11,4%). В итоге прибыль от продаж увеличилась до 1,45 млрд руб. (+42,6%).

Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов увеличилось на 22,4% и составило 728 млн руб. В итоге чистая прибыль компании выросла более чем наполовину, составив 565 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/krasnoyarskenergosbyt/it...

На данный момент акции Красноярского сбыта торгуются с P/E 2020 порядка 9.0 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera вчера, 16:23

Пермская сбытовая компания PMSB Итоги 9м2020: доходы от долевого участия в других организациях ...

Пермэнергосбыт опубликовал бухгалтерскую отчетность за 9 мес. 2020 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании снизилась на 5,0%, составив 27,4 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 7,6 млрд кВт-ч (-8,7%). Рост среднего расчетного тарифа на 4,0% лишь частично компенсировал неблагоприятную ситуацию с объемами отпуска.

Общие расходы Пермэнергосбыта сбыта упали на 5,6% и составили 26,4 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла на 14,0% до 910 млн руб.

В блоке финансовых статей отметим существенное отрицательное сальдо прочих доходов и расходов в размере 373 млн руб. Напомним, что в прочих расходах сбытовые компании отражают движение резервов по сомнительной дебиторской задолженности. Помимо этого компания получила доход в размере 130,7 млн руб. от участия в других организациях. Как итог, чистая прибыль компании выросла на 22,9%, составив 556 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогнозы финансовых показателей компании на текущий год, практически оставив неизменными наши ожидания на будущие годы. В результате потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

На данный момент акции Пермского сбыта торгуются с P/E 2020 порядка около 7 и P/BV 2020 около 2,5 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 02.12.2020, 15:45

Банк Санкт-Петербург (BSPB) Итоги 9 мес. 2020 г.: отличные результаты

Банк Санкт-Петербург раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_s...

В отчетном периоде чистый процентный доход банка увеличился на 8,4% до 18,3 млрд руб.

При этом процентные доходы сократились на 11,3% до 32,4 млрд руб. на фоне падения среднего уровня процентных ставок и сокращения доходов по торговым ценным бумагам. Процентные расходы сократились сразу на 28,2% до 13,1 млрд руб., так же отразив снижение ставок и сокращение межбанковского фондирования. Чистая процентная маржа банка выросла на 0,1 п.п., составив 3,8%.

Чистый комиссионный доход увеличился на 9,0% до 5,2 млрд руб., главным образом, за счет увеличения доходов от расчетно-кассового обслуживания. Общий результат от операций на финансовых рынках составил 968 млн руб. против 76 млн руб. годом ранее. Кроме того, в первом квартале Банк закрыл сделку по продаже грузового терминала в Пулково, отразив прибыль в 351 млн руб. В итоге операционные доходы до вычета резервов увеличились на 16,5% до 26,3 млрд. руб.

В отчетном периоде отчисления в резервы выросли на 26,7% до 7,1 млрд руб. вследствие роста стоимости риска до 2,14%.

Операционные расходы выросли на 6,2%, достигнув 10,9 млрд руб., а их отношение к общим доходам снизилось на 5,1 п.п. до 41,0% на фоне сокращения административных и прочих расходов на 1,7%.

В итоге чистая прибыль банка составила 6,3 млрд руб. (+15,4%).

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_s...

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 19,9%. Объем клиентских средств возрос на 13,9%, а показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов вырос на 5,0 п.п., составив 98,7%.

В результате, несмотря на увеличение собственных средств банка на 10,3%, достаточность капитала Банка в соответствии с требованиями Базельского комитета сократилась до 13,1%, в том числе достаточность капитала первого уровня - до 9,8%.

Из прочих новостей отметим рекомендацию Совета директоров по выплате дивидендов по итогам 9 мес. 2020 г. в размере 3 руб. 33 коп. При этом отметим, что фактически данные выплаты соответствуют дивидендной политике в 20% от чистой прибыли по МСФО за 2019 год.

Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части операционных расходов. После внесения необходимых изменений в модель банка потенциальная доходность его акций несколько возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_s...

Акции банка торгуются исходя из P/E 2020 3,7 и P/BV 2020 около 0,33 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 02.12.2020, 15:44

HeadHunter Group PLC, (HHRU) Итоги 9 мес. 2020 года: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие компании депозитарных расписок компании HeadHunter Group. В первом обзоре по данному эмитенту мы постараемся представить информацию о профиле компании, а также дать краткий обзор вышедшей консолидированной отчетности за 9 мес. 2020 г.

HeadHunter – ведущая онлайн-платформа по подбору персонала в России и СНГ, нацеленная на установление связи между соискателями и работодателем. Платформа предлагает потенциальным работодателям и рекрутерам платный доступ к обширной базе биографических данных и платформе для размещения вакансий. Помимо этого, соискателям и работодателям предлагается портфель дополнительных услуг, ориентированный на их потребности в найме.

Крупнейший актив компании — сайт hh.ru. Также HeadHunter владеет порталом Career.ru (адресован студентам и молодым специалистам), платформой Talantix (система для управления подбором персонала) и имеет долю в компании Skillaz (автоматизация подбора персонала). Для компаний-работодателей и соискателей существуют мобильные приложения на платформах IOS и Android. В ноябре 2020 г. HeadHunter Group договорилась о приобретении за 3,5 млрд руб. 100% ООО «Зарплата.ру», которое управляет платформой по поиску работы и персонала Zarplata.ru, занимающей лидирующие позиции на рынке онлайн-рекрутинга в ряде регионов Урала и Сибири.

В настоящий момент база данных HeadHunter насчитывает свыше 40 млн резюме, около 600 тыс. вакансий, средняя посещаемость основного сайта - около 22 млн уникальных посетителей ежемесячно.

Основными акционерами HeadHunter Group plc являются Elbrus Capital (37,3%), американский инвестфонд Kayne Anderson Rudnick Investment Management (14,4%), структуры Goldman Sachs (13,9%), топ менеджмент (0,6%). Оставшиеся 33,8% обращаются на вторичном рынке.

Теперь перейдем к анализу отчетности за 9 мес. 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/headhunter_group_plc_hhr...

Общая выручка компании выросла на 1,9% до 5,8 млрд руб. на фоне увеличения количества платных пользователей на 3,7%, частично компенсированного снижением средней выручки с одного пользователя (ARPC) на 1,7%. При этом компания отмечает постепенное восстановление деловой активности в третьем квартале, связанное с ослаблением введенных ранее ограничений. Сильнее других просели доходы от пакетных подписок в Москве и Санкт-Петербурге, в то время как в других регионах России снижение оказалось скромнее вследствие менее жестких введенных властями ограничений.

Операционные расходы компании выросли на 4,5% до 3,8 млрд руб. Расходы на персонал выросли на 8,7% по причине индексации заработной платы, увеличения численности персонала и спецвыплатами, связанными с проведенным SPO. Отметим также рост амортизационных отчислений на 9,9% до 555,5 млн руб., связанный с капзатрамти по ремонту офисов.

В результате операционная прибыль сократилась на 2,7% до 2,0 млрд руб.

Чистые финансовые расходы сократились более чем наполовину до 198,0 млн руб. На обслуживание долга (7,0 млрд руб.) компания потратила 320,0 млн руб. (-31,9%), что было связано со снижением процентных ставок по взятым кредитам. Помимо этого в отчетном периоде компания получила положительные курсовые разницы в размере 84,0 млн руб. против отрицательных годом ранее ( судя по всему, по остаткам валютных денежных средств на счетах). В итоге чистая прибыль компании выросла на 14,9% до 1,1 млрд руб.

Отметим, что компания последние два года выплачивает внушительные суммы в виде дивидендов, распределяя среди акционеров 75% скорректированной годовой чистой прибыли.

Ниже приведен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/headhunter_group_plc_hhr...

Мы ожидаем, что в ближайшие годы HeadHunter Group продолжит достаточно высокими темпами наращивать чистую прибыль, большая часть которой будет распределяться среди акционеров. Тем не менее, достаточно высокие оценочные мультипликаторы - P/E 2020 около 50 и P/BV 2020 около 28 - не позволяют распискам компании претендовать на попадание в наши портфели.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 02.12.2020, 15:24

Татнефть TATN Итоги 9м2020: постепенное восстановление и отсутствие ясности по дивидендам

Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Совокупная выручка компании снизилась на четверть, составив 521,9 млрд руб., что стало следствием снижения цен на нефть и нефтепродукты. При этом доходы от реализации сырой нефти сократились на 44,2% до 222,4 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж на 17,3% до 12,6 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти составила 49%.

Выручка от реализации нефтепродуктов сократилась на 3,9% до 280,4 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 10 млн тонн, показав увеличение на 15,1%, главным образом, из-за увеличения мощностей ТАНЕКО. Средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках упала на 43,4%, а на внутреннем рынке снизилась на 10,1%.

Выручка от реализации нефтехимической продукции выросла на 11,8%, составив 38,7 млрд руб., что было вызвано увеличением объемов реализации шинной продукции. Напомним, что в прошлый год прошел под знаком ценовых разногласий между Татнефтью и группой ТАИФ, что привело к задержке пролонгации контракта на 2019 год и простоям шинного комплекса Татнефти.

Увеличение прочей реализации более чем наполовину до 39,4 млрд руб. произошло в связи с ростом реализации прочих товаров, а также в связи с наращиванием продаж нефтехимической продукции, произведенной на приобретенных в конце прошлого года производственных активах нефтехимии.

Операционные расходы в отчетном периоде сократились на 10,9% до 417,8 млрд руб. Увеличение операционных затрат на 9% до 109,6 млрд руб. последовало в связи с началом продаж нефтехимической продукции, произведенной на приобретенных в конце прошлого года производственных активах нефтехимии. Величина амортизационных отчислений выросла на 19,1%, составив 27,7 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Дополнительно ухудшило результат обесценение поисковых активов и основных средств в размере 7,5 млрд руб.

В то же время величина уплаченных налогов (кроме налога на прибыль) снизилась на 41,5%, в частности НДПИ – на 43,0%. Чистые расходы на акцизы увеличились на 14,9%, составив 33,4 млрд руб. в связи с изменением «обратного акциза», который в отчетном периоде являлся акцизом к уплате вследствие снижения мировых цен на бензин и дизельное топливо.

В итоге операционная прибыль снизилась на 53,3%, составив 104,1 млрд руб.

Среди прочих моментов отметим получение положительных курсовых разниц по валютным активам в размере 6,3 млрд руб., против отрицательных значений в 1,5 млрд руб. годом ранее. Убыток от банковских операций (банковская группа Зенит) составил 1,4 млрд руб. против прибыли 2,1 млрд руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании сократилась на 54,5%, составив 78,6 млрд руб.

Дополнительно отметим, что Совет директоров не принял пока никаких решений, касающихся дивидендов по итогам 9 мес. 2020 г. Возможно, компания не заплатит промежуточный дивиденд, но распределит всю прибыль по итогам 2020 г.

Стоит обратить внимание, что Татнефть – компания, на которой сильнее, чем на остальных скажутся изменения в налогообложении. Сама компания оценивает экономическое влияние от отмены льгот по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и экспортной пошлине в 80 млрд рублей в год. При этом надо учитывать то, что компания может воспользоваться налоговым вычетом по НДПИ в размере 12 млрд в год в течение 3 лет, если цена нефти Urals превысит базовую цену нефти, заложенную в бюджете. Помимо этого Татнефть, возможно, сгладит влияние этих нововведений через корректировку своей стратегии. Мы закладываем в нашу модель потери порядка 40 млрд в год.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/BV 2020 около 1,4 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 02.12.2020, 14:59

Аэрофлот AFLT Итоги 9м2020: резервы хеджирования продолжают уводить собственный капитал в минус

Аэрофлот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2020 г.

См таблицу https://bf.arsagera.ru/transport/aeroflot/itogi...

Общая выручка компании упала на 55,3%, составив 234,2 млрд руб., главным образом, из-за введения беспрецедентных карантинных мер в связи с пандемией COVID-19, в числе которых было значительное ограничение на полеты. Наиболее сильно пострадали показатели международных перевозок в результате фактического закрытия международного сообщения весной текущего года. Постепенное введение ограничений на передвижения и опасения пассажиров совершать перелеты также повлияли на показатели внутренних перевозок.

Выручка от пассажирских перевозок уменьшилась на 58,1% и составила 193,6 млрд руб., на фоне падения пассажирооборота компании на 55,3% и доходных ставок на внутренних линиях на 9,8%, (на международных линиях – рост на 2,6%). В итоге выручка с 1 пассажиро-километра снизилась на 6,2% до 3,6 руб.

Выручка от грузовых перевозок увеличилась на 25,9% до 17,1 млрд руб. Компания переориентировала ряд широкофюзеляжных воздушных судов под грузовые перевозки, включая перевозки грузов в салонах воздушных судов, что обеспечило положительную динамику доходов.

Прочая выручка сократилась на 51,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 23,5 млрд руб., что было обусловлено, главным образом, более чем двукратным падением доходов по соглашениям с авиакомпаниями в связи с уменьшением трафика через Россию из-за пандемии.

Операционные расходы сокращались меньшими темпами (-37,1%), составив 290,9 млрд руб. Расходы на авиационное топливо показали сопоставимую с выручкой динамику, снизившись на 57,4% до 62,0 млрд руб. из-за сокращения налета часов и средней рублевой цены на керосин. Также можно отметить существенное снижение прочих операционных расходов до 2,8 млрд руб. (-75,8%), что обусловлено сокращением расходов на услуги систем бронирования и на продукты для производства бортового питания на фоне снижения объемов перевозок, а также получением субсидии в размере 7,9 млрд руб. от Правительства Российской Федерации. Расходы на обслуживание воздушных судов и пассажиров составили 48,4 млрд руб., снизившись наполовину, в основном, за счет уменьшения объемов перевозок. Расходы на оплату труда сократилась на 24,7% до 50,3 млрд руб., прежде всего за счет сокращения затрат на оплату труда управленческого персонала. Расходы на амортизацию и таможенные пошлины показали рост на 9,9% до 87,9 млрд руб. Увеличение данной статьи расходов обусловлен, главным образом, переоценкой резерва на ремонты перед возвратом воздушных судов, вызванной ослаблением национальной валюты.

Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы снизились на 32,6% до 15,1 млрд руб. за счет дополнительных масштабных оптимизационных мер в отношении общехозяйственных, консультационных, маркетинговых расходов.

В итоге операционный убыток компании составил 56,7 млрд руб., против прибыли 61,7 млрд руб., полученной годом ранее.

В блоке финансовых статей финансовые доходы снизились на 38,1% до 3,2 млрд руб., что связано с уменьшением процентных доходов по банковским депозитам вследствие снижения ставок.

Чистые финансовые расходы выросли на 15,5% до 43,9 млрд руб., что в основном связано с убытком от реализации результата хеджирования (статья, в которой отражаются учетные движения по валютным обязательствам по лизингу), который составил 10,3 млрд руб.; из них 7,2 млрд руб. приходится на переоценку лизинговых обязательств.

В итоге чистый убыток компании составил 74,3 млрд руб. против прибыли годом ранее.

Значительное изменение испытал собственный капитал компании: по состоянию на конец первого полугодия он составил -184,2 млрд руб. против -1,7 млрд руб. в начале текущего года. Основной причиной столь резкого изменения явился эффект от хеджирования выручки валютными обязательствами.

Общий долг с начала года увеличился на 21,7%, составив 780,5 млрд руб. Рост долговой нагрузки связан с переоценкой лизинговых обязательств в связи с девальвацией рубля на 28,7% с начала года, а также в связи с целенаправленной работой компании по накоплению ликвидности на фоне значительного снижения ожидаемых доходов.

Главным событием последнего квартала стало предпринятое компанией увеличение уставного капитала: было размещено свыше 1,3 млрд акций на сумму 80 млрд руб. Таким образом, количество акций в обращении более чем удвоилось, причем фри-флоут по итогам размещения составил 40,65%.

По итогам вышедшей отчетности, мы пересмотрели наш прогноз финансовых показателей компании на всем периоде прогнозирования. Мы по-прежнему ожидаем, что компания останется убыточной в ближайшие 2 года, а восстановление прибыли начнется с 2022 года и к 2024 г. компания выйдет на свои максимальные докризисные результаты по чистой прибыли. Также мы учли в своих расчетах итоги допэмиссии акций. Следствием всех изменений стало увеличение потенциальной доходности акций компании.

См таблицу https://bf.arsagera.ru/transport/aeroflot/itogi...

В настоящий момент акции «Аэрофлота» не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 01.12.2020, 16:32

Газпром (GAZP) Итоги 9 мес. 2020: убыток на фоне возросшей долговой нагрузки и слабого рубля

Газпром раскрыл операционные и финансовые результаты по МСФО за 9 мес. 2020 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Добыча газа компанией сократилась на 12,2% до 323,2 млрд куб. м. Чуть менее негативную динамику показали продажи газа, снизившись на 9,6%; при этом снижение объемов реализации произошло во всех географических сегментах присутствия компании. Основными причинами такой динамики стали теплая зима и замедление деловой активности в Европе, вызванное последствиями пандемии коронавируса.

Экспортные рублевые цены на газ, поставляемый в Европу и другие страны, снизились на 32,1%. В результате чистая выручка от экспорта газа в Европу упала на 39,7% до 1 135,1 млрд руб. Рублевые цены на газ, поставляемый в страны ближнего зарубежья, сократились всего на 5,4%. Доходы от реализации газа в страны ближнего зарубежья упали на 20,4% до 199,5 млрд руб.

Что же касается российского сегмента, то здесь увеличение рублевых цен реализации (+0,8%) было полностью нивелировано снижением объемов продаж газа в натуральном выражении (-7,2%). В итоге выручка от продаж на территории России упала на 6,5%, составив 622,9 млрд руб.

Наряду с ключевой статьей выручки падение продемонстрировали и прочие статьи доходов. Исключением стали доходы от транспортировки газа (+2,4%). В итоге общая выручка Газпрома сократилась на 24,5%, составив 4,3 трлн руб.

Операционные расходы компании сократились на 14,6%, составив 3,9 трлн руб.

В разрезе статей затрат отметим снижение расходов на покупку нефти на 51,4% и газа на 34.3% на фоне сокращения объемов энергоресурсов, закупаемых у внешних поставщиков. Расходы по налогам, кроме налога на прибыль снизились на 12.7%, прежде всего, из-за снижения отчислений по НДПИ (-31.2%). Расходы по уплате акциза подскочили почти в два с половиной раза, что было обусловлено влиянием демпфирующей составляющей в связи со снижением цен экспортного паритета на автомобильный бензин и дизельное топливо на внешнем рынке.

С учетом полученных положительных курсовых разниц по операционным статьям в размере 166,6 млрд руб. прибыль от продаж сократилась на 66,6%, составив 325,2 млрд руб.

По линии финансовых статей компания отразила чистый убыток по курсовым разницам в размере 749,5 млрд руб., связанный с переоценкой валютной части кредитного портфеля. Общий долг компании составил 5,0 трлн руб., а его обслуживание обошлось компании в 49,4 млрд руб. Добавим, что эта сумма сопоставима с процентами к получению, составившими 47,9 млрд руб. Как отмечает руководство компании, уровень долга находится на некомфортном, но контролируемом уровне. Менеджмент компании предпринимает ряд мер по снижению долговой нагрузки, таких как новые финансовые инструменты (гибридные облигации), ограничения по новым заимствованиям, погашение и обслуживание текущего долга.

Доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде снизилась на 45,1% до 98,7 млрд руб., что обусловлено уменьшением доли в прибыли «Сахалин Энерджи Инвестмент Компани Лтд.», «Газпромбанк» и его дочерних организаций, «Мессояханефтегаз» и ПАО «НГК «Славнефть» и его дочерних организаций.

В итоге Газпром зафиксировал чистый убыток в размере 218,4 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль, берущаяся в качестве базы для определения дивидендных выплат, составила 320 млрд руб.

Компания представила свои ориентиры по средним экспортным ценам и объемам на текущий год, ожидая поставить в Европу 171-172 млрд куб. м газа по цене $128-130 за1 тыс. куб. м., а также понизила оценку капитальных вложений до 1,4 трлн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя ориентиры по средним экспортным ценам и объемам, предоставленные компанией. Прогнозы на последующие периоды не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций незначительно возросла.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент акции компании торгуются примерно за треть собственного капитала и остаются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 01.12.2020, 11:53

РусГидро (HYDR) Итоги 9 мес 2020: постепенное улучшение операционной эффективности

Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgid...

Общая выручка компании выросла на 7,2% до 276,8 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала рост на 18,4%, составив 95,6 млрд руб. на фоне увеличения выработки электроэнергии ГЭС на 8,5%. Рост объясняется притоком воды выше среднемноголетних значений в основные водохранилища ГЭС Волжско-Камского каскада. Кроме того, в рамках ДПМ началось производство электроэнергии и поставки мощности на Зарамагской ГЭС-1 в Северной Осетии. Как ожидается, дополнительная ежегодная выручка составит 10 млрд руб.

Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 1,6%, составив 70,3 млрд руб. на фоне роста средней цены и объема реализации электроэнергии, а также увеличения полученной субсидии. В целом по компании государственные субсидии выросли на 17,5% до 34,5 млрд руб.

Доходы сбытового сегмента компании увеличились на 4,0% до 106,1 млрд руб., что было обусловлено заключением новых договоров энергоснабжения с покупателями и увеличением средней цены реализации электроэнергии, преимущественно в ПАО «ДЭК».

Операционные расходы выросли лишь на 2,4%, составив 242,4 млрд руб. Умеренный темп роста расходов был связан с падением затрат на топливо в связи со снижением отпуска электроэнергии по АО «ДГК» (48,3 млрд руб., -3,1%), а также отрицательной динамикой затрат на распределение электроэнергии (27,0 млрд руб., -1,8%). Отметим увеличение затрат на персонал на фоне индексации заработных плат (57,9 млрд руб., +0,9%) и увеличение амортизационных отчислений на фоне ввода новых мощностей (21,2 млрд руб., +12,4%). Расходы на налоги, кроме налога на прибыль выросли на 11,3 %, составив 9,6 млрд руб., в основном, за счет ввода в эксплуатацию Нижне-Бурейской ГЭС и Зарамагской ГЭС-1.

В итоге операционная прибыль выросла на 43,8% до 65,6 млрд руб.

Перейдем к финансовым статьям. Рост финансовых доходов более чем в два раза до 20,7 млрд руб. обусловлен получением прибыли от валютно-процентного свопа в сумме 4,3 млрд руб. против убытка 2,0 млрд руб. годом ранее. Кроме того, компания отразила прибыль от переоценки беспоставочного форварда на акции в размере 11,8 млрд руб. Финансовые расходы увеличились на 62,3% до 11,4 млрд руб. на фоне увеличения долговой нагрузки и роста стоимости обслуживания долга. Помимо этого в отчетном периоде компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 4,2 млрд руб., против положительных курсовых разниц, полученных годом ранее.

В итоге чистая прибыль выросла на 61,6%, составив 60,6 млрд руб.

Напомним, что в 2018 году компания приняла решение об увеличении уставного капитала путем допэмиссии акции в размере 14 013 888 828 штук по цене 1 руб. за акцию. В апреле – мае 2019 года в ходе реализации преимущественного права РусГидро разместило среди акционеров 7 000 092 298 дополнительных, а в мае – июне 2020 года было размещено еще 6 000 000 000 акций данного выпуска.

По итогам вышедшей отчетности, мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли на фоне улучшения операционной рентабельности. Прогнозы на последующие годы были также повышены по причине меньших ожидаемых нами списаний стоимости активов. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgid...

Акции компании обращаются с P/E 2020 около 5.3 и P/BV 2020 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 30.11.2020, 18:06

Российские сети (RSTI, RSTIP) Итоги 9 мес 2020: незначительное снижение скорректированной прибыли

Холдинг «Российские сети» раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Общая выручка компании сократилась на 2,0% до 719,3 млрд руб. Выручка от передачи электроэнергии осталась практически на прошлогоднем уровне – 628,0 млрд руб. (-0,1%), при этом МРСК Урала показала двузначные темпы роста (+12,0%), прирост доходов МРСК Юга составил 4,6%, Ленэнерго, МРСК Центра, Россети Кубань показали прирост, близкий к нулевому, а по остальным дочерним сетевым компаниям отмечалось падение по этому показателю. В целом можно отметить, что на фоне практически повсеместного роста тарифов динамика полезного отпуска по дочерним компаниям была отрицательной.

Выручка от реализации электроэнергии сократилась более чем на четверть до 58,3 млрд руб. Снижение доходов было обусловлено прекращением осуществления некоторыми дочерними компаниями холдинга функций гарантирующего поставщика электроэнергии.

Выручка от техприсоединения к сетям выросла до 19,9 млрд руб. (+23,8%), что было связано с графиком оказания услуг, определяемым заявками потребителей.

Рост прочей выручки на 31,1% в основном был связан с возобновлением получения доходов строительных проектов ПАО «ФСК ЕЭС».

Операционные расходы сократились на 0,5% и составили 618,8 млрд руб., главным образом, по причине снижения расходов на покупку электроэнергии для продажи (35,1 млрд руб.; -25,7%) и компенсации потерь (101,3 млрд руб., -2,5%). Помимо этого, отметим сокращение в три раза резерва под обесценение дебиторской задолженности до 4,3 млрд руб. Противоположную динамику показали расходы по передаче электроэнергии в связи с ростом тарифов (115,1 млрд руб., +2,0%), затраты на персонал (152,5 млрд руб., +7,2%) и амортизационные отчисления (103,5 млрд руб., +8,2%).

Прочие операционные доходы упали на 43,9% до 12,6 млрд руб., главным образом, по причине отражения в прошлом году прибыли от выбытия 8,1 млрд руб. по договору мены с АО «ДВЭУК». В итоге операционная прибыль отчетного периода сократилась на 19,8%, составив 107,9 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов в связи со снижением долговой нагрузки, а также снижение доходов по остаткам на счетах по причине снижения уровня процентных ставок.

В итоге чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Россетей, сократилась на 21,0%, составив 56,2 млрд руб. Скорректированная на эффект обмена активами (без учета единовременного эффекта прибыли от обмена активами с АО «ДВЭУК») чистая прибыль снизилась на 8,4%.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в прогнозы финансовых показателей компании на текущий год, повысив наши ожидания по чистой прибыли на период 2023-24 гг. за счет роста операционной эффективности.

На повестке дня в данный момент стоит потенциальный переход на единую акцию и превращение Холдинга Россети в операционную компанию. Вкупе с новой дивидендной политикой эти драйверы могут поднять еще выше капитализацию и вывести акции сетевого холдинга в список «голубых фишек» российского фондового рынка.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Акции компании обращаются с P/E 2020 около 4,3 и P/BV 2020 около 0,3 и продолжат входить в состав наших портфелей.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 30.11.2020, 17:23

ФСК ЕЭС (FEES) Итоги 9 мес. 2020 года: вровень с прошлым годом

Федеральная сетевая компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Совокупная выручка компании выросла на 1,6% до 176,2 млрд руб. Доходы от передачи показали снижение 0,9%, составив 165,4 млрд руб. Указанная динамика обусловлена снижением объемов передачи электроэнергии на 4,8%, которое было частично нивелировано ростом тарифа на 4,1%. Выручка от технологического присоединения составила 4,6 млрд руб., подскочив на 84,3%, что связано с графиком оказания услуг, определяемым заявками потребителей. Значительный прирост доходов по генподрядным договорам, выполненным дочерними обществами компании, вызван изменением процента завершенности работ на разных этапах строительных проектов.

Операционные расходы компании увеличились на 4,8% до 112,2 млрд руб. Рост по таким статьям затрат как амортизация (+9,9%; 28,4 млрд руб.) и оплата труда сотрудников (+5,0%; 23,4 млрд руб.) был частично компенсированы снижением расходов на покупку электроэнергии и мощности на компенсацию потерь (-3,9%; 26,5 млрд руб.), а также падением расходов на аренду (-84,4%; 283 млн руб.).

Основным фактором, повлиявшим на операционную прибыль в прошлом году, стало признание прибыли от обмена активами в размере 10,4 млрд руб. Напомним, что 1 января 2019 года ФСК ЕЭС и АО «ДВЭУК» осуществили обмен активами, по которому ФСК ЕЭС получила магистральные сети, а ДВЭУК – распределительные. Помимо этого, в прошлом году компания восстановила ранее созданный резерв под обесценение основных средств в размере 2,15 млрд руб.

В результате операционная прибыль компании снизилась на 18,4%, составив 67,8 млрд руб.

Финансовые расходы выросли на 5,3%, составив 5,5 млрд руб. на фоне сокращения суммы вычитаемых капитализированных процентных расходов. Общий долг компании сократился с 240,5 млрд руб. до 223,2 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 16,9% до 58,5 млрд руб., что на 0,8% ниже показателя скорректированной чистой прибыли прошлого года (59,0 млрд руб.).

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.

Ближайшими событиями, которые определят инвестиционную привлекательность акций компании, станут новости об ожидаемой корпоративной реорганизации в рамках холдинга «Российские сети» и об изменениях в дивидендной политике в сетевых компаниях.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Акции компании торгуются с P/E 2020 – 3,7 и P/BV 2020 - около 0,3 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 40841 2 3 4 5 » »»