5 0
103 комментария
97 847 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 10 из 42331 2 3 4 5 » »»
arsagera сегодня, 18:41

Mail.ru Group (MAIL) Итоги 2020: рентабельность под давлением инвестиций в новые направления

Группа Mail.ru раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/mailru_mail/itogi_2020_g...

Выручка сегмента Социальные сети и коммуникационные сервисы, который включает в себя электронную почту, мгновенные сообщения и портал (главная страница и медиа-проекты) прибавила 4,5%, достигнув 52,5 млрд руб. на фоне увеличения пользователей социальных сетей и восстановления роста доходов от онлайн рекламы во 2 п/г 2020 г. (на онлайн-рекламу приходится около 60% выручки сегмента). EBITDA сегмента сократилась на 9,6%, составив 24,6 млрд руб. в результате реализации программы инвестиций в новые продукты и экосистему. В связи с этим выросли расходы на персонал и маркетинг, а также отчисления агентам и партнерам.

Второй по значимости сегмент – Игры, включающий в себя онлайн-игровые сервисы, потоковую передачу игр и платформенные решения, управляемые группой под брендом MY.GAMES и в рамках экосистемы MY.GAMES показал рост выручки на 30,6% – до 40,7 млрд руб. Среди факторов роста выделим консолидацию игровых студий Deus Craft и BeIngame. В остальном данный рост связан с расширением игровых проектов и увеличением числа пользователей. EBIDTA сегмента возросла более чем в 2 раза, составив 6,3 млрд руб.

Сегмент Новые инициативы, представляющий собой отдельные операционные направления (портал объявлений Юла, онлайн-образование, новые проекты B2B, инициативы MARG Tech Lab и пр.) увеличил свои доходы в 2 раза до 14,3 млрд руб. на фоне масштабирования сегмента онлайн-образования и улучшение показателей монетизации Юлы. Убыток по EBIDTA в данном сегменте увеличился на 30,2% до 3,9 млрд руб.

Отметим, что данные в разрезе сегментов представлены в соответствии с финансовыми данными управленческой отчетности Mail.ru Group и отличаются от отчетности по МСФО. Для приведения к стандартам МСФО компания использует ряд корректировок. В частности корректировка по различию признания выручки во времени в отчетном периоде была отрицательной в размере 5,9 млрд руб., а годом ранее – положительной в размере 8,2 млрд руб.

Таким образом совокупная выручка увеличилась на 4,5% – до 100,5 млрд рублей.

Скорректированная EBITDA Mail.ru Group сократилась на 31,1% до 19,3 млрд руб.

Также в отчетном периоде компания признала разовые расходы обесценение гудвилла в размере 7 млрд руб. против 4,4 млрд руб. годом ранее. Как итог, операционный убыток Mail.ru Group составил 2,9 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим рост чистых финансовых расходов в 4 раза до 2,6 млрд руб. на фоне увеличения процентных платежей по возросшим долговым обязательствам, а также убыток в чистых результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий, составивший 19,9 млрд руб. Ключевые СП Mail.ru Group - это AliExpress Россия и маркетинговая платформа O2O (СП со Сбербанком). Отметим, что в марте текущего года появилась информация, что Сбербанк и Mail.ru Group разошлись во взглядах относительно стратегии СП в сфере доставки еды и транспорта. Партнеры запросили неформальное разрешение российских властей на раздел активов своего совместного предприятия. В рамках одного из вариантов раздела Сбербанку достанется «Ситимобил», a Mail.ru - компании, связанные с едой и доставкой.

В итоге чистый убыток компании составил 21,2 млрд руб.

По прогнозам компании выручка в текущем году вырастет на 18-21% и составит около 127—130 млрд руб., а рентабельность по EBITDA повысится по сравнению с 2020 годом.

По итогам анализа отчетности и ожиданий компании мы подняли прогноз финансовых показателей эмитента. В итоге потенциальная доходность акций Mail.ru Group возросла.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/mailru_mail/itogi_2020_g...

В настоящий момент акции Mail.ru Group торгуются исходя из коэффициента P/BV 2021 порядка 2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

0 0
Оставить комментарий
arsagera сегодня, 18:01

МРСК Северо-Запада (MRKZ) Итоги 2020: обесценения увели итоговый результат в отрицательную зону

МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 г.

Выручка компании сократилась на 1,8% до 48,3 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии упали на 3,1%, составив 37,9 млрд руб. на фоне сокращения полезного отпуска (-4,3%) и скромной динамики среднего расчетного тарифа. Доходы от услуг по реализации электроэнергии составили 8,2 млрд руб., от услуг по технологическому присоединению – 1,2 млрд руб., что в целом соответствует уровню предыдущего года.

Операционные расходы компании выросли на 4,0% на фоне увеличения оценочных обязательств (почти в два раза до 1,06 млрд руб.), резервов под обесценение основных средств (991,3 млн руб.) и дебиторской задолженности (915,6 млн руб.). В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток в размере 319 млн руб. против прибыли годом ранее.

Чистые финансовые расходы снизились на 16,5% на фоне увеличившихся финансовых доходов почти в два раза (до 215,0 млн руб.) по причине отражения в отчетности эффекта от первоначального дисконтирования финансовых обязательств (144,8 млн руб.).

В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 1,1 млрд руб. против прибыли годом ранее.

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы провели корректировки собственного капитала на текущий последующий годы, одновременно обнулив наши ожидания по дивидендным выплатам компании за 2020 год. В итоге потенциальная доходность акции МРСК Северо-Запада незначительно сократилась.

Акции компании торгуются с P/E 2021 около 3,0 и P/BV 2021 около 0,25 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

0 0
Оставить комментарий
arsagera сегодня, 15:25

QIWI plc Итоги 2020: высокая прибыль на фоне сохраняющихся рисков операционной деятельности

Компания QIWI plc раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 2020 год.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/qiwi_plc/itogi_2020_g_vy...

Совокупная выручка компании выросла на 13% до 40,6 млрд руб. Напомним, что компания раскрывает финансовые показатели в разрезе сегментов, предоставляя информацию о скорректированной выручке (за вычетом себестоимости)

Львиную долю доходов компании приносит сегмент Payment Services, в рамках которого компания предоставляет клиентам как виртуальные платежные решения через QIWI Кошелек, так и физические – через терминалы. Объем платежей, осуществленных через инфраструктуру QIWI, в отчетном периоде составил 1 616,8 млрд руб., увеличившись на 8,6%. Рост выручки сегмента до 22,6 млрд руб. (+8,0%) в основном был обусловлен ростом объема денежных переводов и электронной коммерции, частично компенсированных небольшим снижением средней доходности выручки. Скорректированная чистая прибыль этого сегмента прибавила 4,2%, составив 12,6 млрд руб. Данный сегмент остается основным источником заработка компании.

В рамках сегмента Consumer Financial Services компания развивала карту рассрочки «Совесть». Однако в июне прошлого года компания продала этот проект Совкомбанку примерно за 6,4 млрд руб. и намерена теперь сконцентрироваться на платежном бизнесе. Результаты сегмента отражают, то, что компания заработала с картой рассрочки «Совесть» в 2020 году до продажи. Доходы сократились на 20,4% до 1,1 млрд руб., а скорректированный убыток сократился почти на 60% до 793 млн руб. на фоне внедрения дополнительных услуг, а также увеличения кредитного портфеля.

Убыток по сегменту Rocketbank снизился еще большими темпами до 781 млн руб. (-66,3%) на фоне сворачивания бизнеса сегмента. Напомним, что после провала переговоров по продаже банка компания приняла решение закрыть его.

Сегмент Corporate and Other показал увеличение выручки на 26,8% до 1,7 млрд руб., что во многом стало следствием роста факторинговой выручки на фоне расширения портфеля банковских гарантий, а также увеличения количества факторинговых сделок.

Среди прочих моментов отчетности отметим наличие прибыли от деятельности ассоциированных предприятий (663 млн руб.), а также отрицательный нетто результат по курсовым разницам в размере 199 млн руб.

В итоге скорректированная чистая прибыль компании выросла на 54,3% до 10,3 млрд руб. Чистая прибыль компании увеличилась на 83%, составив 8,8 млрд руб. благодаря наличию ряда единовременных эффектов в отчетном периоде.

Напомним, что в конце 2020 года ЦБ РФ по итогам проведенной проверки принял решение ограничить платежи Киви банка в пользу иностранных торговых компаний. Впоследствии, по мере устранения нарушений, платежный сервис возобновил переводы в пользу некоторых зарубежных партнеров. Однако, несмотря на это, в 2021 году менеджмент компании ожидает падения общей чистой выручки на 15-25%, а также падения скорректированной чистой прибыли компании на 15-30%.

По заявлению компании уверенности, что ЦБ снимет с группы все ограничения в 2021 году, нет. Группа не может гарантировать, что временные запреты регулятора не станут постоянными, а в России не будут приняты новые законы и нормативы, ограничивающие ее работу, вплоть до отзыва лицензии.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов компании на текущий и последующие годы, учитывая текущие результаты, а также представленные компанией ориентиры. Следствием этого стал рост потенциальной доходности акций компании. QIWI по-прежнему ориентируется на выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли: очередной квартальный дивиденд составит $0,31 на акцию.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/qiwi_plc/itogi_2020_g_vy...

Расписки QIWI обращаются с P/E 2021 около 7 и могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

0 0
Оставить комментарий
arsagera сегодня, 15:11

МГТС (MGTS) Итоги 2020: будут ли дивиденды?

Компания «МГТС» раскрыла финансовую отчетность по РСБУ за 2020 год.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/mgts_mgts/itogi_2020_g_b...

Выручка компании выросла на 4,2%, составив 40,1 млрд руб. Доходы по основному направлению – услуги связи – сократилась на 0,1% до 27,1 млрд руб.

Операционные расходы выросли на 5,2% до 28,8 млрд руб. Отметим рост затрат на сырье и материалы на 14% до 7,5 млрд руб., а также рост прочих операционных расходов на 31,4% до 4,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла только на 1,6% до 11,2 млрд руб. Чистые финансовые доходы снизились сразу на 66,3% до 3,9 млрд руб. по причине сокращения прочих доходов почти в 2 раза до 4,7 млрд руб., на фоне более низкой переоценки финансовых вложений в акции ПАО «МТС и ЗПИФН «Система-Рентная Недвижимость 3». Прочие расходы при этом увеличились почти в 2 раза до 1,8 млрд руб. на фоне начисления резерва под предстоящие расходы по условным обязательствам. Помимо этого отметим отсутствие солидных доходов от участия в МГТС- недвижимости.

В результате чистая прибыль компании снизилась на 30,4%, составив 12,3 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли компании по причине более высокого темпа роста операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций МГТС незначительно снизилась. Напомним, что в прошлом году компания отказалась от выплаты дивидендов на фоне ухудшения макроэкономической ситуации, что шло в разрез с ее дивидендной политикой. Основной интерес инвесторов сейчас прикован к тому, будут ли объявлены дивиденды по итогам отчетного года после перерыва. Наш сценарий по-прежнему предполагает выплаты на дивиденды всей зарабатываемой чистой прибыли, что подразумевает ежегодный дивиденд на ближайшие годы в диапазоне 150-190 руб. на оба типа акций.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/mgts_mgts/itogi_2020_g_b...

Отметим, что по нашим оценкам, в свободном обращении находятся чуть менее 1% обыкновенных акций и около 28% префов. Оба типа акций компании торгуются с P/BV выше 2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

0 0
Оставить комментарий
arsagera вчера, 18:37

Акрон (AKRN) Итоги 2020 г.

Улучшение рыночной конъюнктуры позволило закончить год с прибылью

Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

Выручка компании увеличилась на 4,4% до 119,9 млрд руб. Хорошую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+31%), которая составила 25,1 млрд руб. на фоне увеличившихся объемов реализации до 2,1 млн тонн (+32,4%) вследствие завершения строительства нового агрегата азотной кислоты вкупе с расширением мощности агрегатов по производству аммиачной селитры. Снижение средней цены на аммиачную селитру составило 1,1% до 12,1 тыс. руб. за тонну.

Умеренный рост продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (+4,8%), составившая 42 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации на 8,3% до 2,3 млн тонн и падения средних цен реализации на 3,2% до 18,5 тыс. руб. за тонну

Доходы от реализации карбамидо-аммиачной смеси продемонстрировали существенное снижение (-38%), составив 10,4 млрд руб., при этом объемы реализации сократились на 34% до 1,2 млн тонн, а средняя цена упала 6,1% и составила 9 тыс. руб. за тонну.

Операционные расходы увеличились на 3,6%, составив 94,7 млрд руб. При этом себестоимость возросла на 10,1% до 65,8 млрд руб. В числе причин компания называет увеличение объема продаж, рост затрат на ремонт и техническое обслуживание, а также увеличение амортизационных отчислений, произошедшее в результате ввода в эксплуатацию новых агрегатов и техперевооружения действующих производств. Стоит отметить рост коммерческих, общих и административных расходов до 9 млрд руб. (+5,7%) на фоне увеличение расходов на оплату труда. Транспортные расходы выросли на 15,8%, до 16,9 млрд руб. по причине изменения географии поставок в пользу стран Латинской Америки вместо Европы и США. Также увеличилась стоимость логистических услуг за пределами России вследствие ослабления рубля.

В итоге операционная прибыль увеличилась на 7,4%, составив 25,1 млрд руб.

Долговое бремя компании за год выросло с 87 млрд руб. до 115 млрд руб., около 65% заемных средств выражено в иностранной валюте. В целом по компании отрицательные курсовые разницы составили 12,9 млрд руб. против положительных 7,8 млрд руб. годом ранее. Еще 4,4 млрд руб. составил отрицательный результат операций с деривативами.

В итоге чистая прибыль компании составила 3,3 млрд руб.

Отметим, что по заявлению компании Совет директоров даст рекомендацию о дивидендах ближе к концу 2021 г. Компания по прежнему планирует выплату как минимум $200 млн в качестве дивидендов за календарный год. Ожидается ,что смещение дивидендных выплат вкупе со снижением капитальных вложений позволит снизить долговую нагрузку.

Среди прочих моментов отчетности отметим, что компания потратила на выкуп собственных акций около 9,5 млрд руб., выкупив более 1,7 млн акций.

Помимо всего прочего в декабре прошлого года Акрон подписал соглашение о защите и поощрении капиталовложений по проекту строительства комплекса «Аммиак и карбамид» в Новгородской области Проект включает в себя строительство нового производства мощностью 1,6 млн тонн карбамида и 300 тыс. тонн товарного аммиака. Начало реализации проекта запланировано на 2021 год, выпуск продукции — на второе полугодие 2025 года. К 2026 году предприятие намерено выйти на полную производственную мощность.

По итогам вышедшей отчетности, мы уточнили прогнозы по вводу мощностей и объемам реализации продукции, а также увеличили размер операционных расходов, что привело к коррекции наших ожиданий по прибыли на текущий и последующие годы. Помимо этого мы уточнили расчет выплачиваемых дивидендов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

На данный момент акции компании обращаются с P/E 2021 в районе 7,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera вчера, 17:44

НЛМК (NLMK) Итоги 1 кв 2021: железная поступь финансовых показателей

НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2021 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

*-результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о результатах NBH и прочих сегментах.

Консолидированная выручка компании в отчетном периоде выросла на 16,7% до $2,9 млрд, прежде всего, вследствие увеличения средних цен реализации металлопроката, а также увеличения доли готовой продукции в структуре продаж.

Операционные расходы сократились на 8,3%, составив $1,9 млрд, главным образом, вследствие обесценения рубля и мероприятий по повышению операционной эффективности. В результате операционная прибыль НЛМК увеличилась более чем в два раза до $1,0 млрд. Перейдем к анализу сегментных результатов.

У крупнейшего дивизиона компании – «Плоский прокат Россия» – продажи металлопродукции сократились на 13,6%, составив 3,0 млн тонн на фоне сокращения продаж чугуна из-за ремонтов в доменном производстве НЛМК, а также в связи с накоплением слябов в портах Черного моря из-за плохих погодных условий. Средняя цена реализации дивизиона выросла на 27,0% до $705 за тонну. В итоге выручка сегмента увеличилась на 18,4% до $2,1 млрд. Операционная прибыль подскочила в 2,6 раза до $687,0 млн на фоне расширения ценовых спрэдов металлопродукция/сырье.

Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» увеличилась на две трети до $522,0 млн, главным образом, на фоне роста объема продаж и цен на сортовую продукцию. Продажи выросли на 30,1% до 0,74 млн тонн благодаря сильному спросу на арматуру на российском рынке. Операционная прибыль многократно выросла, составив $79 млн. благодаря расширению ценового спрэда лом/сортовой прокат, а также в связи с ростом объемов продаж.

Выручка «Зарубежных прокатных активов» увеличилась на 7,9% до $521 млн. Снижение объемов продаж было с лихвой компенсировано увеличением средних цен реализации продукции. На уровне операционной прибыли сегмент показал прибыль в размере $47 млн против убытка годом ранее, на фоне расширения спрэдов металлопродукция/сырье.

В сегменте «Добыча и переработка сырья» продажи железной руды увеличились на 3,9% до 4,8 млн тонн благодаря увеличению объемов производства концентрата. На фоне скачка средних цен реализации выручка сегмента увеличилась более чем на две трети до $521 млн., а операционная прибыль – прочти в два раза до $392,0 млн.

С учетом операционной прибыли прочих сегментов и корректировок на внутрисегментные операции консолидированная прибыль Группы НЛМК составила $1,0 млрд, что в 2,3 раза выше результата предыдущего года.

Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.

Проценты к уплате выросли с $21 млн до $22 млн на фоне сокращения долговой нагрузки компании с $3,5 млрд до $2,9 млрд. Положительные курсовые разницы составили $16 млн (год назад - $3 млн). Дополнительно компания отразила убыток в размере $34 млн, полученный от деятельности совместных предприятий.

В итоге чистая прибыль компании подскочила в 2,6 раза, составив $775 млн.

Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить квартальный дивиденд в размере 7,71 руб. на акцию (в общей сложности примерно $600 млн). Объявленные выплаты примерно на четверть превзошли наши ожидания, составив свыше 77% квартальной чистой прибыли.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании на фоне улучшения операционной рентабельности, а также увеличили размер дивидендных выплат на текущий год. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/E 2021 около 8 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

1 0
Оставить комментарий
arsagera 21.04.2021, 17:08

Ковровский механический завод (KMEZ) Итоги 2020 г.:

Снижение коммерческих и управленческих расходов поддержало прибыль

Ковровский механический завод опубликовал отчетность по РСБУ за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...

Выручка компании выросла на 3,2% до 1,37 млрд руб. Мы можем предположить, что увеличение доходов стало следствием как роста физического объема выпускаемой продукции на фоне изменения производственной программы, так и увеличения цен на выпускаемые товары. Себестоимость увеличилась на 4,9% до 802 млн руб. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 7,7%, составив 332 млн руб. В итоге на операционном уровне завод продемонстрировал прибыль в размере 232 млн руб. (+16,6%).

Проценты к получению сократились на 42,0%, составив 41,6 млн руб. в связи с сокращением свободных денежных средств и процентных ставок. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов увеличилось с 31 млн руб. до 47 млн руб. Итогом вышесказанного стала чистая прибыль в размере 179 млн руб.(+49,7%).

По результатам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз чистой прибыли текущего года на фоне увеличения себестоимости. Однако мы рассчитываем, что продажи компании в среднесрочном периоде поддержит запуск производства центрифуг нового поколения. На последующие 3-4 года наш прогноз по годовой чистой прибыли находится в диапазоне 180-230 млн руб. К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели, что заметно усложняет прогноз финансовых результатов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...

В данный момент акции КМЗ, обращающиеся с P/E 2021 около 11 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 21.04.2021, 17:06

Нижнекамскшина (NKSH) Итоги 2020 г.: первый год с процессингом и возможные корпоративные изменения

Нижнекамскшина опубликовала отчетность по РСБУ за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании упала более чем наполовину, составив 6,9 млрд руб. Росту объемов производства (+6,3%) было противопоставлено снижение цен продукции, представляющее из себя с начала текущего года стоимость процессинговых услуг. Напомним, что с 1 января 2020 года изменилась производственная модель работы компании: теперь ООО «Торговый Дом Кама» выступает в качестве давальца сырья для производства шин, а Нижнекамскшина - в качестве переработчика сырья.

Операционные расходы сократились на 53,6% до 6,8 млрд руб. При этом в связи с переходом на процессинг существенно изменилась их структура: на смену обнулившейся статье «сырье и материалы» пришли оплата услуг сторонних организаций и затраты на оплату труда, в совокупности составляющие половину общей себестоимости.

В итоге операционная прибыль компании составила 151 млн руб.(-28,9%).

Блок финансовых статей не оказал серьезного влияния на итоговый результат. В итоге компания получила прибыль в размере 146 млн руб. (-77,5%).

Из прочих моментов отметим отражение нераспределенной прибыли на балансе компании в размере 52,4 млн руб. Долгое время по этой статье компания отражала убыток. Отражение нераспределенной прибыли дает техническую возможность для потенциальных дивидендных выплат.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по ожидаемой прибыли текущего года, скорректировав размер объемы производства и стоимость процессинга. При этом пересмотр операционных расходов в последующие годы позволил нам поднять прогноз по чистой прибыли в 2025-2026 гг., что стало причиной некоторого роста потенциальной доходности.

Помимо всего прочего добавим, что на горизонте 1-2 года в компании могут произойти серьезные изменения по линии корпоративного управления, что приведет к необходимости пересмотра модели компании и, как следствие, потенциальной доходности акций Нижнекамскшины.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

В данный момент акции эмитента торгуются в районе своей балансовой цены и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 21.04.2021, 17:02

Казаньоргсинтез (KZOS) Итоги 2020 г.: опережающее снижение доходов

Компания Казаньоргсинтез опубликовала отчетность по РСБУ за 2020 год по РСБУ.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании составила 62,8 млрд руб., сократившись на 13,3%. Затраты компании снизились только на 6,8% до 51,7 млрд руб. Более подробные выводы о природе динамики выручки и затрат можно будет сделать после выхода ежеквартального отчета за первый квартал. В итоге операционная прибыль компании снизилась более чем на треть – до 11,1 млрд руб.

Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 164 млн руб., что более чем наполовину ниже прошлогоднего значения. Такое снижение финансовых доходов обусловлено снижением процентных ставок по размещаемым свободным денежным средствам. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов сократилось в 8 раз и составило 323 млн руб. Компания не дала пояснений такой динамики; со своей стороны, мы можем предположить влияние курсовых разниц по активам компании.

В итоге компания заработала 8,6 млрд руб. чистой прибыли, что на 26% меньше чем годом ранее.

Отметим, что в феврале текущего года компания заключила долгосрочное кредитное соглашение с Deutsche Bank AG на сумму 147 308 тыс. евро. Кредитные средства будут направлены на финансирование строительства электрогенерирующей установки ПГУ-250.

По результатам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год в связи с заключением долгосрочного кредитного соглашения и вероятного появления расходов по облуживанию долга, одновременно попытавшись учесть экономию по затратам на электроэнергию в связи со строительством установки ПГУ-250.

Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после выхода ежеквартального отчета за первый квартал 2021 года и годового отчета за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент акции компании торгуются c P/BV 2021 в районе 2,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 21.04.2021, 14:07

ММК (MAGN) Итоги 1 кв 2021: рост цена на сталь подкрепляется модернизацией мощностей

ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2021 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Выручка компании увеличилась на 27,8% до $2,2 млрд на фоне выросших цен на сталь на внутреннем и внешнем рынках и возросших объемов продаж металлопродукции на фоне окончания модернизации стана 2500 г/п.

Продажи металлопродукции составили 2,9 млн тонн (+5,8%). Доля выручки от продаж на рынке России и стран СНГ в общей выручке составила 77%. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках составила 33,7%.

Операционные расходы росли медленнее, составив $1,6 млрд (+11,1%). Денежная себестоимость сляба в российском стальном сегменте выросла на 27,3% до 340$/т, отражая влияние роста цен на сырьевые ресурсы. Коммерческие и административные расходы увеличились на 23,4% до $211 млн. В итоге операционная прибыль компании увеличилась более чем в два раза, составив $600 млн.

В отчетном периоде чистые финансовые расходы компании остались нулевыми. Расходы на обслуживание долга составили $8,0 млн. Дополнительно компания зафиксировала прибыль по курсовым разницам в размере $13,0 млн против убытка $91,0 млн годом ранее.

В итоге чистая прибыль ММК выросла в 3,6 раза до $477 млн.

Дополнительно отметим, что Совет директоров ММК рекомендовал выплатить дивиденды по итогам первого квартала в размере 1,795 руб. на акцию, что составило 212% от свободного денежного потока компании.

Ожидается, что благоприятная конъюнктура на мировых рынках и сезонный рост спроса в России положительно скажутся на объемах продаж, а начало строительного сезона в России и позитивная динамика мировых котировок на металлопродукцию на фоне сохраняющегося на зарубежных рынках дефицита будут поддерживать рост цен на металлопродукцию.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании, отразив высокие цены на сталь, а также увеличив наши ожидания по дивидендным выплатам. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

В настоящий момент акции ММК торгуются с P/BV 2021 около 2.0 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

1 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 42331 2 3 4 5 » »»