Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2020 года. Оговоримся, что нами будут проанализированы данные отчетности в рублях, которые были рассчитаны на основе данных в долларах США и среднего курса доллара за период, в сопоставлении с результатами за аналогичный период 2019 года.
Совокупная выручка компании сократилась на 15,1%, составив 233,4 млрд руб., при этом на экспорт пришлось 39% консолидированной выручки.
Продажи проката снизились на 8,0%, составив 4,2 млн тонн. Выручка по этому сегменту упала на 21,3%, составив 134,6 млрд руб. на фоне уменьшения рублевых цен на прокат на 14,5% до 31 649 руб. за тонну. Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал снижение продаж на 11,8%, при этом цены реализации сократились на 14,2% до 45,05 тыс. руб. за тонну. В итоге выручка по данному направлению сократилась на четверть до 34,0 млрд руб.
Выручка от продаж полуфабрикатов выросла почти наполовину до 7,8 млрд руб. Это стало результатом увеличения объемов реализации 53,7%.
В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала существенное падение доходов от продажи железнорудного концентрата, вызванное снижением рублевых цен реализации более чем на четверть.
Общая себестоимость продаж уменьшилась на 15,3%, достигнув 142,4 млрд руб. Административные и коммерческие расходы выросли на 15,5% на фоне увеличения сбытовых расходов, в итоге операционная прибыль Северстали сократилась на 27,4% до 56,0 млрд руб.
Долговая нагрузка составила 180 млрд руб. Отметим, что долговое бремя практически полностью номинировано в валюте, что вкупе с ослаблением рубля в отчетном периоде привело к отрицательным курсовым разницам в размере 14,6 млрд руб. (год назад – прибыль 6,6 млрд руб.).
В итоге чистая прибыль Северстали составила 32,1 млрд руб., уменьшившись почти наполовину. Отметим также, что по итогам завершившегося квартала Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 15,44 руб. на акцию, что существенно превысило наши ожидания.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли и размеру годового дивиденда компании на текущий год. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2020 около 3,0 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
