2 0
82 522 посетителя

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
09.11.2018, 17:31

ТГК-1 (TGKA). Итоги 9 мес. 2018 г.: уверенный результат

ТГК-1 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tgk1/itogi_9_mes_2018_g/

Совокупная выручка компании составила 63,5 млрд руб., увеличившись на 5,5%. Драйвером роста выступила выручка от реализации электроэнергии, составившая 23,9 млрд руб. на фоне роста как объема реализации электроэнергии на 3,7%, так и среднего расчетного тарифа на 5,1%. Столь сильный рост объемов продаж был обусловлен как ростом спроса на электроэнергию в Северо-Западном регионе, так и существенным увеличением доходов от экспорта электроэнергии вследствие высоких цен на рынке Nord Pool.

Выручка от реализации мощности выросла на 4,9% до 14,5 млрд руб. на фоне роста цен продаж по объектам, введенным в рамках ДПМ.

Доходы от продажи теплоэнергии выросли до 24,3 млрд руб. (+2,4%) на фоне роста среднего расчетного тарифа на 3,2%.

Операционные расходы увеличились на 4,7% и составили 53,1 млрд руб. Наиболее существенную динамику показали расходы на топливо, прибавившие 7,4% (23,2 млрд руб.) на фоне увеличения выработки электроэнергии на ТЭЦ. Расходы на передачу энергии выросли на 7,5% (1,6 млрд руб.) вследствие подключения новых потребителей на территории Ленинградской области. Налоговые отчисления (кроме налога на прибыль) выросли на 14,9% по причине сокращения использования льготы по налогу на имущество по СПБ и увеличением ставки налога на имущество по сетевым активам. В то же время амортизационные отчисления снизились на 5,9% до 5,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль ТГК-1 выросла на 4,7%, составив 10,3 млрд руб.

В отчетном периоде компания продолжила практику, направленную на существенное сокращение своего долгового портфеля: с начала года долг снизился с 24,7 млрд руб. до 14,0 млрд руб., что привело к серьезному сокращению финансовых расходов. Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде составила всего 13,7%, по сравнению с 23,1% годом ранее. В отчетности компания не раскрыла причины снижения налоговых отчислений. В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 8,3 млрд руб., что на 26,6% выше прошлогоднего значения.

Отчетность вышла в рамках наших ожиданий. Внесенные нами корректировки по прогнозам выручки привели к незначительному росту потенциальной доходности акций ТГК-1.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tgk1/itogi_9_mes_2018_g/

Мы полагаем, что в обозримом будущем внимание инвесторов сосредоточится на новостях о повышении коэффициента дивидендных выплат. Учитывая рост чистой прибыли компании, а также форсированные темпы сокращения долга, вероятность этого шага по итогам 2018 года мы расцениваем как достаточно высокую.

На данный момент бумаги ТГК-1 обращаются с P/E 2018 около 3,6 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0