Выручка сбытового сегмента составила 189,1 млрд руб. (+1,7%). Позитивного эффекта удалось достичь за счет роста среднеотпускных цен (+4,6%) гарантирующих поставщиков для конечных потребителей, а также за счет роста клиентской базы. При этом затраты на приобретение и передачу электроэнергии увеличивались медленнее выручки, что привело к более высоким темпам роста показателя EBITDA, составившего 8 млрд рублей (+14,2%).
Доходы ключевого сегмента «Интер РАО – Электрогенерация» показали снижение на 13,2%, достигнув 46,4 млрд рублей. Выручка от реализации электроэнергии упала на 26,7%, составив 18,3 млрд рублей на фоне снижения полезного отпуска и роста средних отпускных цен. Падение полезного отпуска произошло в связи с ограничениями, введёнными из-за сдерживания распространения коронавирусной инфекции, а также климатического фактора: высокие температуры в зимний период привели как к снижению энергопотребления, так и к росту выработки в гидроэнергетике из-за рекордного притока воды в водохранилища. В результате на ОРЭМ значительно возрос объем предложения, и снизились цены на рынке на сутки вперед. Кроме того с 1 января 2020 года был осуществлен вывод из эксплуатации неэффективного оборудования двух энергоблоков Каширской ГРЭС суммарной мощностью 900 МВт.
Положительную динамику показала выручка от реализации мощности, прибавившая лишь 1% и составившая 26,7 млрд рублей Снижение объёмов реализации мощности на 3,2% (или на 0,9 млрд рублей) компенсировано положительным влиянием цены реализации ДПМ, полагающейся к получению по истечении 72 месяцев поставки мощности ДПМ Южноуральской ГРЭС-2, Черепетской ГРЭС и Джубгинской ТЭС (рост выручки на 1,2 млрд рублей).
Кроме того, на рост выручки оказала влияние реализация мощности арендуемых объектов ООО «Калининградская генерация», поставляющих мощность в Калининградской области (в частности, энергоблоки 3 и 4 Прегольской ТЭС в условиях ввода в феврале и апреле 2019 года соответственно). Напомним, что ООО «Калининградская генерация» принадлежит Роснефтегазу (99,99% УК) и Интер РАО (0,01% УК). Целью учреждения компании было строительство четырех электростанций (четвертая – Приморская ТЭС – будет введена в эксплуатацию в конце 2020 г.) в Калининградской области для обеспечения энергетической безопасности региона.
Операционные расходы сегмента снижались медленнее выручки, составив 24,2 млрд руб. (-16,8%). В итоге EBITDA ключевого сегмента показала падение на 7,2% - до 23,3 млрд рублей. Также отметим, что доля в прибыли совместных предприятий представлена 75% пакетом в Нижневартовской ГРЭС, которая в отчетном периоде испытала рост выработки, что позволило получить долю в ее прибыли в размере 1,1 млрд рублей (+46,7%).
*- в таблице приведены суммарные операционные показатели и выручка по РСБУ в разбивке по направлениям АО «ТГК-11» и АО «Томская генерация», входящие в сегмент «ТГК-11». Выручка двух этих акционерных обществ суммарно ниже выручки, которую Интер РАО приводит в своей отчетности для этого сегмента. На наш взгляд, это связано с тем, что доходы от реализации тепла «Омск РТС» и «ТомскРТС» (дочерних предприятий АО «ТГК-11» и АО «Томская генерация» соответственно) не учитываются в результатах материнских компаний.
Выручка сегмента ТГК-11 сократилась на 4,8%, составив 11,6 млрд рублей. Существенное падение цен на электроэнергию на рынке «на сутки вперед» привело к снижению доходов от продаж электроэнергии до 2,6 млрд рублей (-10,1%), несмотря на ограниченное уменьшение полезного отпуска лишь на 0,5%. Рост тарифов повлиял на сохранение доходов от теплоэнергии на прежнем уровне, составивших 4,2 млрд рублей. Выручка от продаж мощности показала падение на 9,7%, составив 1,8 млрд рублей, главным образом, в связи с окончанием с 01 января 2020 года действия договоров ДПМ (ГРЭС-2) и переводом реализации данной мощности на договоры КОМ и РД в АО «Томская генерация», кроме того в АО «ТГК-11» было зафиксировано снижение цены ДПМ и КОМ. Операционные затраты показали большое снижение и составили 7,5 млрд руб. (-6,3%). В итоге EBITDA сегмента сократилась на 2,1% - до 4,1 млрд рублей.
*- в таблице приведены операционные показатели и выручка в разбивке по направлениям ООО «Башкирская генерирующая компания» по данным РСБУ. Выручка этого общества ниже выручки, которую Интер РАО приводит в своей отчетности для этого сегмента. На наш взгляд, это связано с тем, что доходы от реализации тепла ООО «БашРТС» (дочерней компании ООО «Башкирская генерирующая компания») не учитываются в результате материнской компании.
Выручка башкирского сегмента сократилась на 3,8%, составив 18 млрд рублей. Существенно упали доходы от реализации электроэнергии, составившие 6,3 млрд рублей (-12,4%), по причине снижения цены на рынке «на сутки вперед» на фоне сокращения потребления электроэнергии в ЕЭС. Доходы от продаж мощности прибавили 8,9% - достигнув 2,6 млрд рублей, что было обусловлено началом продаж мощности Затонской ТЭЦ как объекта, введенного по ДПМ, а также ростом средневзвешенной цены мощности. Снижение отпуска теплоэнергии привело к падению выручки по этому направлению до 4,2 млрд рублей (-2%). Уменьшение выработки привело к сокращению затрат на топливо до 8,7 млрд рублей (-8,1%) и расходов на приобретение и передачу (-0,4%). При этом показатель EBITDA продемонстрировал увеличение на 8,2% - до 5,2 млрд рублей.
Выручка в данном сегменте рухнула на 46,9% и составила 11 млрд рублей на фоне значительного сокращения экспорта электроэнергии в Финляндию и Литву из-за аномально тёплой зимы 2020 года во всех приграничных с Российской Федерацией странах, а также высокой водностью и ветреной погодой в Европе. Операционные расходы сократились более медленным темпами, в итоге EBITDA упала на 71,1%, достигнув 1,9 млрд рублей.
Доходы грузинских активов показали снижение – выручка составила 2,9 млрд рублей (-3%) на фоне нулевой динамики отпуска электроэнергии в сеть и более низкого среднего расчетного тарифа на электроэнергию (-3%). Операционные расходы увеличились на 1,4% - до 3,3 млрд рублей, в итоге отрицательная EBITDA выросла в 1,5 раза и составила 374 млн рублей.
Молдавские активы принесли выручку в размере 1 млрд руб. (+25,6%) на фоне роста среднего расчетного тарифа (+7,6%) и увеличения выработки электроэнергии (+16,8%). Аналогичный рост затрат на топливо и прочих операционных расходов привели к увеличению EBITDA до 693 млрд рублей (+24,9%).
По Турецкому направлению отметим завершение в отчетном периоде проекта Trakya Elektrik, в связи отказом Интер РАО продлевать концессию по этому активу. Станция перешла турецкой стороне.
Отдельно отметим, что отрицательная EBITDA сегмента «Инжиниринг» составила 28 млн рублей, а расходы корпоративного центра увеличились с 1,1 млрд рублей до 1,4 млрд рублей.
Далее обратимся к анализу совокупных финансовых результатов компании.
Как видно из таблицы, суммарная EBITDA по сегментам показала падение на 13,1% - до 41,4 млрд рублей. Финансовые доходы увеличились в 3,2 раза, а финансовые расходы – более чем в 2 раза на фоне положительных курсовых разниц (9 млрд руб.). Долговые обязательства компании на конец отчетного периода составили 3,1 млрд рублей, а суммарный объем денежных средств и финвложений - 297 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль увеличилась на 11,7% - до 34,6 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили прогноз финансовых результатов компании в результате более низких тарифов и объемов полезного отпуска в сегменте «Трейдинг» на всем периоде прогнозирования. Отметим также заявление менеджмента компании о том, что Совет директоров не планирует пересматривать текущую дивидендную политику, предусматривающую выплаты в размере 25% от чистой прибыли (мы отказались от прогноза по росту дивидендной нормы до 35% и в дальнейшем до 50%, как у других госкомпаний). Кроме того, мы перенесли сроки реализации квазиказначейского пакета собственных акций компании на последующие годы, что привело к изменению ожиданий по размеру собственного капитала на конец текущего года. Следствием указанных изменений стало снижение потенциальной доходности акций компании.
В отчетном периоде чистый процентный доход банка увеличился на 8.7% до 6.2 млрд руб.
При этом процентные доходы сократились на 12.3% - до 11.3 млрд руб. – на фоне падения среднего уровня процентных ставок и сокращением доходов по торговым ценным бумагам. Процентные расходы сократились почти на треть – до 4.6 млрд руб. – так же отразив снижение ставок и сокращение межбанковского фондирования. Чистая процентная маржа банка выросла на 0.3 п.п., составив 4.1%.
Чистый комиссионный доход увеличился почти на треть - до 1.7 млрд руб. за счет увеличения доходов от проведения расчетов с пластиковыми картами и расчетно-кассового обслуживания. Общий убыток от операций на финансовых рынках составил 25 млн руб. против 93 млн руб. годом ранее. Кроме того, в первом квартале Банк закрыл сделку по продаже грузового терминала в Пулково, отразив прибыль в 351 млн руб. В итоге операционные доходы до вычета резервов увеличились на 20.7% до 8.8 млрд. руб.
В отчетном периоде отчисления в резервы выросли на 17.1% до 2.6 млрд руб. вследствие роста стоимости риска до 2.5%.
Операционные расходы выросли на 16.5%, достигнув 4.1 млрд руб., а их отношение к общим доходам выросло на 1.8 п.п. до 49.8% на фоне увеличившихся расходов на персонал почти на треть.
В итоге чистая прибыль банка составила 1.6 млрд руб., показав рост почти на четверть.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля почти на 17%. Объем клиентских средств возрос на 7.2%. В результате, показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов вырос на 8.1 п.п., составив 99.9%. Собственные средства банка за год выросли на 8%, однако достаточность капитала в соответствии с требованиями Базельского комитета сократилась до 16.2%, в том числе достаточность капитала первого уровня - до 12.9%.
Отметим, что совет директоров банка рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2019 года и не проводить обратный выкуп акций. Однако к вопросу о дивидендах банк может вернуться во втором полугодии 2020 года при стабилизации ситуации.
Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий в части средней ставки по выданным кредитам и величины расходов на персонал. В итоге потенциальная доходность акций сократилась.
Компания Eni S.p.A. раскрыла финансовую отчетность за 3 месяца 2020 года.
С начала 2020 года компания произвела определенные изменения в сегментах. Была реорганизована деятельность по торговле нефтью, в сферу которой входит расширение и оптимизация товарного портфеля нефти, поставок нефти и продуктов для нефтеперерабатывающей системы и хеджирование любых внутренних дисбалансов через покупки-продажи на открытом рынке. В результате этого организационные и коммерческие обязательства, связанные с торговлей нефтью, были переданы в сегмент «Refinig and Marketing and Chemicals», тогда как ранее они были частью сегмента «Gas & Power». Ниже представлена уже пересчитанная сегментная информация.
Обратимся к анализу результатов в разрезе сегментов.
В основном сегменте компании – Добыча и производство нефти и природного газа среднесуточный объем добычи углеводородов сократился на 3,6%. Расторжение контрактов на добычу нефти Ливии, а также снижение спроса на газ, в основном в Египте, было частично компенсировано увеличением добычи в Анголе, Норвегии, Мексике и Алжире.
Выручка и операционная прибыль сегмента сократились на 26,1% и 68,8% соответственно. Это произошло под влиянием более низких цен реализации нефти и газа, в связи с пандемией коронавируса. Кроме того, произошло падение доходов от компаний, учитываемых по методу долевого участия.
Сегмент транспортировки и сбыта природного газа и электроэнергии отразил снижение операционных результатов под влиянием продолжающегося экономического спада, следующего за мерами по сдерживанию распространения пандемии COVID-19 в Италии и Европе. Однако операционная прибыль сегмента устояла на прежнем уровне благодаря оптимизации портфеля газовых активов в Европе. Указанное улучшение было частично нивелировано слабыми результатами в продажах СПГ по причине более низких ценовых условий на глобальном рынке.
Объем переработки нефти увеличились на 12,7% в связи с приобретением 20% в ADNOC Refining в июле 2019 года. Без учета этого приобретения объем переработки сократился на 14% из-за меньших объемов, обработанных на НПЗ Таранто и Санназзаро в результате ремонта, что было частично компенсировано более высокой пропускной способностью на ряде других НПЗ. Доходы от транспортировки, переработки и сбыта нефти и нефтепродуктов сократились на 23,8%. Снижение выручки было связано с катастрофическим падением продаж топлива в марте из-за карантинных мер в Италии, в ответ на COVID-19. Операционный убыток сегмента €1,9 млрд, главным образом, обусловлен переоценкой запасов (-€1,6 млрд).
Перейдем к анализу консолидированных финансовых показателей компании.
Общие доходы компании снизились на четверть до €14 млрд, а операционный убыток составил €1,1 млрд против прибыли €2,5 млрд годом ранее. Общие финансовые расходы выросли в 9,3 раза, составив €1,3 млрд, главным образом, из-за доля в убытке инвестиций, учитываемых методом долевого участия в размере €876 млн против прибыли €76 млн годом ранее.
В итоге компания получила чистый убыток €2,9 млрд против прибыли €1,1 млрд годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Мы ожидаем скорого восстановления цен на нефтяном рынке.
По нашим расчетам, в будущем чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне от $3 до $6 млрд. Акции компании обращаются с P/BV 2020 около 0,7 и являются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
Совокупная выручка компании снизилась на 14,5% до $38,6 млрд. Выручка по сегменту «Разведка и добыча» (с учетом внутригрупповой выручки) сократилась на 24,9% до $7,1 млрд. Добыча нефти консолидируемыми компаниями выросла на 5,2%, составив 1 486 тыс. баррелей в день благодаря запуску новых проектов в Великобритании (Culzean) и Норвегии (Johan Sverdrup).
Добыча газа консолидируемыми компаниями выросла на 3,2% главным образом, за счет увеличения производства на Ямале, в Австралии (Ichthys) и США (Cameron LNG).
Таким образом, добыча углеводородов составила 2 348 тыс. баррелей в день нефтяного эквивалента (+4,4%). Средняя цена реализации нефти снизилась на 24,4% до $44,4 за баррель, цены на газ продемонстрировали также серьезное снижение, упав на 25,7% до $3,4 за тыс. куб. футов. Основной причиной падения спроса является разгоревшаяся пандемия Covid-19; цены на нефть резко пошли вниз в марте текущего года после разрыва сделки ОПЕК+. Операционная прибыль сегмента «Разведка и добыча» снизилась на 70,9%, составив $859 млн. Снижение операционных расходов на добычу барреля нефтяного эквивалента составило 13,4%.
Выручка дивизиона «Нефтепереработка и нефтехимия» сократилась на 17,2% до $24 млрд на фоне уменьшения объемов переработки нефти (-22,4%), вызванного плановыми остановками на заводах Feyzin и Grandpuits во Франции, Satorp в Саудовской Аравии, а также остановка дистилляционной установки на платформе в Нормандии после инцидента в конце 2019 года.
Рентабельность переработки барреля нефти ушла в отрицательную зону – с $7,32 до минус $9,62 (данный показатель демонстрирует, какую операционную прибыль компания получает с одного барреля нефти, поступившей в переработку), главным образом, по причине переоценки товарных запасов. В результате операционный убыток сегмента составил $1,3 млрд против прибыли $1,2 млрд годом ранее.
Сбытовой сегмент компании показал снижение выручки на 12,5% до $14,1 млрд. Причиной снижения является воздействие Covid-19, в основном в Китае и во Франции. Операционная прибыль сегмента упала на 86,3% до $78 млн.
Менее пострадавшим оказался сегмент «Переработка газа и электроэнергетика»; хотя его доходы в отчетном периоде и сократились на 16,8% до $5,9 млрд, но операционная прибыль выросла на 11,2%, достигнув $358 млн. Таких результатов удалось достичь благодаря запуску в прошлом году проектов СПГ в США (Cameron LNG), Австралии (Ichthys) и России (Ямал-СПГ).
В результате совокупный операционный убыток компании составил $50 млн против $5 млрд прибыли годом ранее.
Чистые финансовые расходы увеличились на 14,9% до $717 млн на фоне удорожания обслуживания долгового бремени. Доля в прибыли зависимых предприятий увеличилась на 3% до $732 млн.
В итоге чистая прибыль Total в отчетном периоде снизилась на 98,9% до $34 млн.
После внесения фактических результатов мы серьезно понизили прогноз на текущий год, не став вносить существенных изменений на будущие годы. Мы ожидаем скорого восстановления цен на нефтяном рынке. Следствием указанных изменений стало умеренное снижение потенциальной доходности акций компании.
Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что в ближайшие годы Total сможет генерировать чистую прибыли в диапазоне 13-16 млрд дол. Акции компании обращаются с P/BV 2020 около 0,9 и остаются в числе наших приоритетов в нефтегазовом секторе на развитых рынках.
Компания Royal Dutch Shell раскрыла финансовую отчетность за 1 квартал 2020 года.
С начала 2020 года компания произвела изменения в сегментах. Сегмент «Нефтепереработка и нефтехимия» был разделена на два отдельных сегмента. Кроме того добыча нефтяных песков, ранее включенная в сегмент «Разведка и добыча нефти» была переведена в новый сегмент «Нефтепереработка». Сравнительная информация была реклассифицирована.
Общая выручка компании снизилась на 28,3%, составив $60 млрд.
В сегменте «Разведка и добыча нефти» был получен убыток $863 млн во многом вследствие более низких цен реализации нефти, а также снижения общих объемов производства. Кроме того, были получены убытки в размере $1,2 млрд, в основном в Бразилии и США, связанные с ослаблением бразильского реала и обесценением активов.
Сегмент «Добыча и реализация природного газа и СПГ» показал снижение прибыли более чем на треть до $1,8 млрд. Общий объем производства вырос на 12,2% в основном из-за увеличения добычи на месторождениях в Австралии и Тринидаде и Тобаго. Объемы сжижения СПГ также выросли вследствие ввода в строй ряда новых мощностей. Тем не менее, снизившиеся цены реализации газа привели к падению прибыльности сегмента.
Сегмент «Нефтепереработка» показал рост прибыли на 80,6% до $2,2 млрд на фоне снижения объемов и маржи по нефтепереработке. Получить столь высокую прибыль данному сегменту удалось за счет отражения прибыли от переоценки производных инструментов в размере $966 млн.
Сегмент «Нефтехимия» показал падение прибыли на 67,7% до $146 млн во многом из-за падения маржи базовых химикатов и промежуточных продуктов, а также более высоких эксплуатационных расходов.
Изменение оценки запасов (-$2,78 млрд) в итоге привело компанию к получению убытка в размере $24 млн.
Дополнительно отметим, что в отчетном периоде компания выплатила дивиденды в размере $1,5 млрд ($0,94 на акцию), а также выкупив собственные акции на сумму $3,5 млрд.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли ряд изменений в модель компании, главным образом, пересмотрев прогнозы цены на нефть и газ, а также размер дивидендных выплат. Однако заметим, что мы ожидаем скорого восстановления цен на нефтяном рынке и падение прибыли, связанное с пандемией коронавируса, произойдет только в текущем году. Следствием указанных изменений стало умеренное снижение потенциальной доходности акций компании.
Совокупная выручка компании выросла на 18,7% до 10,6 млрд руб. Напомним, что компания раскрывает финансовые показатели в разрезе сегментов, предоставляя информацию о скорректированной выручке (за вычетом себестоимости)
Львиную долю доходов компании приносит сегмент Payment Services, в рамках которого компания предоставляет клиентам как виртуальные платежные решения через QIWI Кошелек, так и физические – через терминалы. Объем платежей, осуществленных через инфраструктуру QIWI, в отчетном квартале составил 370,4 млрд руб., увеличившись на 13,7%. Рост выручки сегмента в основном был обусловлен ростом объема денежных переводов и электронной коммерции, частично компенсированных небольшим снижением средней доходности выручки. Скорректированная чистая прибыль этого сегмента прибавила 2,1%, составив 3,1 млрд руб. Данный сегмент остается источником заработка компании, благодаря которому она стремится развивать прочие сегменты.
В рамках сегмента Consumer Financial Services компания развивает карту рассрочки «Совесть». Доходы сегмента выросли в отчетном периоде в 2,5 раза, а скорректированный убыток остался практически на прежнем уровне.
Убыток по сегменту Rocketbank вырос более чем на треть – до 660 млн руб. После провала переговоров по продаже банка компания приняла решение закрыть его до конца года. Как ожидается, убытки сегмента не превысят 1,5 млрд руб. в годовом выражении.
Стоит отметить, что обесценение нематериальных активов Рокетбанка в 2019 году принесло дополнительных расходов почти на 800 млн рублей, что частично объясняет разницу между скорректированной и отчетной чистой прибылью, выросшей почти на 35% - до 4.8 млрд рублей.
Сегмент Corporate and Other показал снижение выручки во многом вследствие деконсолидации проекта Точка и последующего создания совместного предприятия с банком Открытие. Ситуацию частично смягчил рост факторинговой выручки более чем в два раза до 101 млн руб. на фоне расширения портфеля банковских гарантий, а также увеличения количества факторинговых сделок.
Среди прочих моментов отчетности отметим наличие прибыли от деятельности ассоциированных предприятий (132 млн руб.) против убытка годом ранее, а также положительных курсовых разниц.
В итоге скорректированная чистая прибыль компании выросла на 6,1% до 1,75 млрд руб. Чистая прибыль компании показала более существенный рост (+20,7%), составив 1,6 млрд руб. благодаря наличию ряда единовременных эффектов в сопоставимом периоде прошлого года.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых результатов компании, следствием чего стало увеличение потенциальной доходности акций компании. Менеджмент подтвердил свой годовой прогноз по росту скорректированной чистой прибыли (от 10% до 30%). Также компания ориентируется на выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли.
Выручка компании выросла на 8,4% до 314 млн руб. за счет за счет роста физического объема в связи с изменением производственной программы и увеличением цены. Себестоимость увеличилась на 15,7% до 183 млн руб. В итоге завод показал валовую прибыль, как и год назад, в размере 131 млн руб. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 1,9%, составив 85 млн руб. В итоге на операционном уровне завод продемонстрировал прибыль в размере 46 млн руб. Проценты к получению сократились на 39,4%, составив 12,6 млн руб. в связи с сокращением свободных денежных средств и процентных ставок. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов заметно сократилось (с 91 млн руб. до 12 млн руб.), причины такого изменения остались за кадром.
Итогом вышесказанного стала чистая прибыль в размере 42 млн руб. против убытка годом ранее.
По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить изменений в модель компании.
Выручка компании составила 16,2 млрд руб., сократившись на 18,5%, что в основном было обусловлено снижением рублевых цен на выпускаемую продукцию. Себестоимость компании увеличилась на 4,4% на фоне увеличения амортизационных отчислений, а также затрат на сырье и материалы, и составила 14,3 млрд руб.
В итоге операционная прибыль компании упала более чем на две трети до 1,9 млрд руб.
Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 43 млн руб., что почти на 60% ниже прошлогоднего значения. Такое снижение финансовых доходов обусловлено снижением объема временно свободных денежных средств. Сальдо прочих доходов/расходов составило 563 млн руб. против отрицательного свыше 1 млрд год назад. Компания не дала пояснений такой динамики; со своей стороны, мы можем предположить наличие положительных курсовых разниц по активам компании.
В итоге компания заработала 2,0 млрд руб. чистой прибыли, что наполовину ниже прошлогоднего результата.
Определенная интрига продолжает сохраняться вокруг дивидендных выплат компании. Ранее Совет директоров рекомендовал заплатить 4,5468 руб. на обыкновенную акцию. С тех пор годовое собрание, на котором должен быть решен данный вопрос, было перенесено на неопределенный срок. Столь затяжная пауза вкупе со слабыми квартальными результатами вносит неопределенность в ранее озвученные планы компании по распределению прибыли.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы по ключевым финансовым показателям компании на текущий и будущие годы, отразив снижение цен на выпускаемую продукцию. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
Выручка компании упала на 37,6%, составив 1,8 млрд руб. Росту объемов производства (+44,7%) было противопоставлено снижение цен продукции, представляющее из себя с начала текущего года стоимость процессинговых услуг.
Операционные расходы сократились на 43,7% до 1,7 млрд руб. При этом в связи с переходом на процессинг существенно изменилась их структура: на смену обнулившейся статье «сырье и материалы» пришли оплата услуг сторонних организаций и затраты на оплату труда, в совокупности составляющие около половины себестоимости.
В итоге операционная прибыль компании составила 73 млн руб. против убытка годом ранее.
Блок финансовых статей не оказал серьезного влияния на итоговый результат. В итоге компания получила прибыль в размере 49 млн руб.
Из прочих моментов отметим продолжающееся сокращение нераспределенного убытка компании, составившего всего 48,6 млн руб. Судя по всему, по итогам текущего года компания сможет отразить в балансе наличие нераспределенной прибыли, что создаст техническую возможность для потенциальных дивидендных выплат.
Напомним, что с 1 января 2020 года изменилась производственная модель работы компании: теперь ООО «Торговый Дом Кама» выступает в качестве давальца сырья для производства шин, а Нижнекамскшина - в качестве переработчика сырья. В феврале стороны заключили соответствующую сделку, размер которой составил 9.6 млрд руб., что возможно, составит выручку Нижнекамскшины в 2020 году.
Выручка завода увеличилась на 0,5%, составив 8,1 млрд руб. Судя по операционным показателям, рост произошел на фоне повышения средней расчетной цены процессинга на 3,2% до 2 121 руб. за тонну и снижения объема переработки до 3,8 млн тонн (-2,7%).
Себестоимость в свою очередь выросла на 6,2%, составив 4,8 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась 7,3%, составив 3,1 млрд руб.
В блоке финансовых статей произошел рост процентных выплат более чем в два раза (с 443 млн руб. до 1,0 млрд руб.) на фоне слабо изменившегося долгового бремени. Процентные доходы остались на уровне суть более 300 млн руб. Компания является по сути финансовым посредником для финансирования проектов материнской компании, так как полученные кредиты передает в виде займов в Славнефть. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 376,4 млн руб. против 71,3 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль ЯНОСа упала на 36,8%, составив 1,6 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогнозный размер процентов к уплате, незначительно сократив ожидаемый объем переработки нефти в текущем году. Следствием этого стало незначительное снижение потенциальной доходности акций.
Оставить комментарий
