Компания Славнефть-Мегионнефтегаз опубликовала отчетность за первые три месяца 2017 г. по РСБУ.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...
Выручка выросла на 15,4%, составив 36,4 млрд руб. В отчетном периоде компания сократила добычу нефти на 9,4% до 2,0 млн тонн, а средняя расчетная цена реализации выросла на 42,5%. Несмотря на уменьшение количества реализованной нефти за отчетный период на 8%, произошло увеличение выручки от реализации нефти на 29%. Кроме того, на итоговый результат повлияло снижение прочей выручки, связанной с выполнением компанией работ по договорам об оказании операторских услуг другим дочерним компаниям «Славнефти».
Затраты компании выросли на 21,2%, главным образом, вследствие роста НДПИ. В итоге операционная прибыль уменьшилась почти на четверть – до 3 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 496 млн руб. до 597 млн руб.), что стало следствием роста стоимости обслуживания долга. Помимо этого, в отчетном периоде компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, вследствие чего сальдо прочих доходов/расходов осталось положительным и составило 211 млн руб. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 23,9% и составила 2,4 млрд руб.
По результатам вышедшей отчетности мы пересмотрели наш прогноз по чистой прибыли в сторону увеличения на 2017-2018 гг. и снижения на последующие годы, вследствие чего потенциальная доходность акций изменилась незначительно. Наибольшие риски связаны с отсутствием в обществе элементов Модели управления акционерным капиталом (МУАК): напомним, в последние годы компания не выплачивает дивиденды своим акционерам, а обыкновенные и привилегированные акции продолжают торговаться ниже своей балансовой стоимости.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...
На наш взгляд, основное влияние на курсовую динамику акций будут оказывать возможные корпоративные преобразования, связанные с разделом активов Славнефти между Роснефтью и Газпром нефтью. В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/E 2017 порядка 7 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
