Лензолото (LNZL, LNZLP) Итоги 2019 г.: сократили расходы на благовтворительность

Лензолото раскрыло консолидированную отчетность по МСФО за 2019 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenzoloto_obzor_kompanii/itogi_2019_g_sokratili_rashody_na_blagovtvoritel_nost/

Выручка компании увеличилась на 15% до 14 млрд руб. При этом добыча золота сократилась на 1.4% - до 145.6 тыс. унций на фоне снижения среднего содержания золота на 11.7% (с 0.6 до 0.53 г/куб. м). Объем промывки песков при этом вырос на 11.6%. Средняя цена реализации золота, по нашим расчетам, составила 90.4 тыс. руб. за унцию (+12.8%) на фоне роста биржевых цен.

Операционные расходы увеличились на 2% до 10.8 млрд руб. В постатейном разрезе наибольший рост показали расходы на оплату услуг сторонних организаций по добыче руды (+84%). Отметим, что на фоне роста добычи золота все остальные статьи затрат также показали положительную динамику. Основной причиной более медленного роста общих операционных расходов стало существенное сокращение расходов на благотворительность с 655 млн руб. до 46 млн руб. В итоге на операционном уровне компания смогла заработать прибыль в 3.2 млрд руб., что более чем в 2 раза больше, чем годом ранее.

В блоке финансовых статей отметим значительный объем отрицательных курсовых разниц, полученных по валютным вкладам (1.3 млрд руб.). В результате чистая прибыль компании составила 1 млрд руб. Отметим также, что в 2019 году прибыль, относящаяся к неконтролирующим акционерам существенно выросла – с 315 до 566 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили оценку будущих операционных расходов и увеличили долю прибыли, приходящуюся на неконтролирующих акционеров. В итоге потенциальная доходность акций снизилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenzoloto_obzor_kompanii/itogi_2019_g_sokratili_rashody_na_blagovtvoritel_nost/

На данный момент акции Лензолота торгуются исходя из P/E 2020 около 2.3 и P/BV 2020 около 0.6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________