Группа ВТБ опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.
Процентные доходы в отчетном периоде составили 1,06 трлн. руб., сократившись на 4,7% на фоне стагнации объема активов, приносящих процентный доход, и снижения уровня процентных ставок.
Более серьезное влияние снижение процентных ставок оказало на процентные расходы банка. Это действие было усилено изменением структуры фондирования: на смену более дорогим инструментам (межбанковским кредитам, субординированным долгам) пришли клиентские депозиты, отличающиеся большей дешевизной. В частности, серьезное влияние на розничный бизнес банка начинает оказывать Почта Банк, удвоивший за прошедший год общее число клиентов (с 3,1 млн до 6,3 млн). На этом фоне продолжает снижаться зависимость от фондирования, привлекаемого на долговых рынках: доля средств, привлеченных путем выпуска долговых ценных бумаг, в совокупных обязательствах за год сократилась с 3,6% до 2,8%. В результате процентные расходы банка сократились сразу на 14,6% до 581 млрд руб.
В итоге чистые процентные доходы выросли на 10,9% до 460 млрд руб. При этом чистая процентная маржа банка прибавила 0,4 п.п., составив 4,1%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 19,9% до 67,0 млрд рублей на фоне сильных результатов Розничного и Транзакционного бизнесов Группы (в составе сегментов «Корпоративно-инвестиционный банковский бизнес» и «Средний корпоративный бизнес»).
Как обычно, существенное влияние на итоговый результат ВТБ оказали разовые статьи. Самой внушительной из них стала прибыль от согласованной с Минфиномпродажи части ОФЗ, полученных в свое время от государства по программе докапитализации (39,2 млрд руб.). Помимо этого, банк отразил в своей отчетности доходы от операций с прочими ценными бумагами на сумму свыше 20 млрд руб.
Операции с иностранной валютой принесли Банку убыток как и в прошлом году (12,4 млрд руб. против 17,6 млрд руб.). В итоге операционные доходы до создания резервов в отчетном периоде выросли почти на треть, составив 607 млрд руб.
Стоимость риска выросла на 0,1 п.п. – до 1,6%, однако это не помешало банку сократить отчисления в резервы на 18,6% до 172 млрд руб.Данная тенденция была обусловлена снижением начислений прочих резервов (с 49,7 млрд руб.до 2,9 млрд руб.), главным образом, по выданным гарантиям и аккредитивам.
Операционные расходы выросли на 11,5% - до 261 млрд руб. Банку удалось повысить эффективность затрат, сократив отношение расходов к чистым операционным доходам до создания резервов до 44,0% по сравнению с 45,8% годом ранее. Сдерживающим фактором для роста издержек стали реализованные синергии расходов от объединения бизнесов Банка Москвы и банка ВТБ в 2016 году. В итоге чистая прибыль выросла более чем в 2 раза, составив 120 млрд руб. и тем самым превысив ожидания участников рынка.
По линии балансовых показателей отметим снижение доли неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле за год 6,4% до 5,7%. Показатель покрытия неработающих кредитов резервами продолжал находиться на уровне выше 100% (107,7%).
В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) вырос на 3,0% до 9,8 трлн руб., главным образом, за счет увеличения объема кредитования физических лиц на 14,3%: рост потребительских, автомобильных и ипотечных кредитов составил 20,8%, 15,0% и 9,7% соответственно.
Средства клиентов за год выросли почти на четверть - до 9,14 трлн руб. В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов сократилось со 129,1% до 106,9%.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель прогноза финансовых показателей банка.
Из прочих новостей заслуживают внимание два момента. Во-первых, на дивиденды акционерам в совокупности может быть направлено 50% чистой прибыли по МСФО, при этом могут быть уравнены выплаты на обыкновенные и привилегированные акции. Это может привести к тому, что дивиденд в расчете на одну обыкновенную акцию по итогам 2017 года может вырасти примерно в 2,5 раза относительно предыдущего отчетного периода (0,00275 руб. на акцию).
Во-вторых, пока нет полной ясности о влиянии на отчетность банка ряда незавершенных сделок, таких как приобретение пакета акций «Магнита» и возможная продажа портфеля кредитов предприятиям оборонно-промышленного комплекса Промсвязьбанку. В этих условиях мы ожидаем, что ряд статей отчетности ВТБ сохранят высокую волатильность показателей, а доля разовых доходов/расходов в итоговом результате банка будет по-прежнему велика. Тем не менее, в условиях абсолютного доминирования госбанков в банковской системе России мы не сомневаемся, что банку по силам достичь озвученных ориентиров на текущий год (чистая прибыль – 150 млрд руб., чистая процентная маржа – 4,0%, увеличение розничного кредитования – 11%). ,
В настоящее время акции ВТБ торгуются с P/BV 2017 около 1,3 и не входят в число наших приоритетов.
События, на которые следует обратить внимание сегодня:
13.00 мск. Еврозона: Индекс потребительских цен за февраль (предыдущее значение 1.3% г/г; прогноз 1.2% г/г).
18.30 мск. США: Данные по запасам сырой нефти от министерства энергетики.
EUR/USD:
Продаем пару по трем причинам. Во-первых, еврозона может разочаровать трейдеров слабыми данными по инфляции за февраль. Во вторник аналогичный показатель из Германии вышел намного хуже медианы прогнозов. Сказывается сильное укрепление единой европейской валюты. На будущей неделе состоится заседание ЕЦБ и Марио Драги, судя по всему, отметит этот фактор. Во-вторых, на кредитных рынках доходность 10-летних государственных облигаций Германии снижается по отношению к своим аналогам из Соединенных Штатов и Великобритании, что будет оказывать давление на котировки единой валюты. В-третьих, инвесторы активно продают золото, что также является негативным фактором для евро, ввиду сильной корреляции двух инструментов. Торговая рекомендация: Sell 1,2210/1,2242 иtakeprofit 1,2169.
GBP/USD:
В течение дня следует покупать британскую валюту на фоне позитивной динамки долгового рынка. Напомню, что доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании растет по отношению к своим аналогам из Соединенных Штатов и Германии, что может оказать фунту поддержку в течение дня. Во вчерашнем выступлении главы ФРС не было намеков на четырехкратное повышение процентных ставок, что будет сдерживать американский доллар от укрепления. Некоторые инвесторы ожидали более агрессивных комментариев со стороны Д. Пауэлла, однако глава FED заявил о необходимости соблюдать баланс между избеганием перегрева экономики и приближением инфляции к двухпроцентному уровню на устойчивой основе. Если это перефразировать на простой язык, то получается, что ФРС не хочет быстро повышать ставки, ибо боится падения экономики. А раз так, то Центробанк будет очень осторожно повышать ставки в текущем году, что не сможет оказать сильной поддержки доллару, поскольку этот фактор уже полностью учтен рынком. Для роста доллара нужны сюрпризы, которых сейчас нет и еще не известно, когда они появятся. Торговая рекомендация: Buy 1,3877/1,3850 иtakeprofit 1,3925.
USD/JPY:
На сегодня формируется смешанный фон. С одной стороны, можно ожидать роста котировок на фоне позитивной динамики долгового рынка, где дифференциал доходности 10-летних государственных облигаций Соединенных штатов и Японии обновил максимальный уровень за последние две недели. С другой стороны, на американском фондовом рынке индекс “страха” VIX накануне продемонстрировал рост на 15%, что сигнализирует о возможном оттоке капитала из рисковых активов. Для японской йены, как валюты фондирования №1 в carry trade, это может быть позитивным сигналом. Сейчас трудно понять, что окажет решающее влияние на ход торгов. Торговая рекомендация: флэт 106,70-107,70.
Что нам говорит Рубль — «Устал я укрепляться! Оставьте меня в покое!» Давайте посмотрим, что происходит с курсом рубля последний год. В апреле 2017 года, доллар показал свой минимум на уровне 55.71. Дальше, во втором полугодии 2017 года больше таких значений мы уже не видели, несмотря на растущую цену на нефть и падающий доллар на международном валютном рынке. В начале этого года нефть достигла отметки в 70$ за баррель, доллар продолжил валиться к евро и тогда, мы увидели обновление низов 2017 года по паре usd/rub tom. Но обновили минимум всего лишь на 13 коп, достигнув отметки 55.58. И потом произошел сильный отскок до 58.7. Сегодня опять обновили дно, но уже на целых 3 коп!!! И опять пошел отскок. Рубль четко и твердо посылает нам сигнал, что укрепляться он не хочет, говоря - «Я устал, я ухожу! Ждите меня выше 60 за доллар». Учитывая прогнозы международного энергетического агенства по добыче в США (в телеграмм выкладывал сегодня https://t.me/MarketDumki/182), то вряд ли к концу года нефть будет на текущих уровнях.
Акции технологического сектора инвесторы сметают с торгов, словно это горячие домашние пирожки. Для многих акций этого сектора ежедневный рост в 2 - 3 процента стал нормой. Те акции, которые еще не обновили свои максимумы, с очень большой вероятностью сделают это если не сегодня, то завтра. А впереди «планеты всей» все те же наши старые знакомые - акции компаний, возглавляемые Applied Materials (AMAT, +3,16%) и акции компаний, производителей микрочипов во главе с Micron Technology (MU, +3,12%). Даже акции First Solar (FSLR, +5,36%), которые попали под раздачу в пятницу из-за плохой отчетности вчера фактически вернулись на свои исходные уровни.Понятно, что не остаются в стороне и акции крупнейших технологических компаний, получившие в середине прошлого года свой отличительный никнейм - FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Google (Alphabet)). Рост этих акций может и не был таким уж впечатляющим, но свои 1,5% в среднем они сделали. Лучшими при этом были акции мирового лидера по капитализации компании Apple (AAPL, +1,98%). Теперь Apple для заветной отметки в 1 трлн. долларов капитализации нужно подрасти менее чем на 10%. И если темпы роста сохранятся, то мы эту цифру сможем увидеть уже в самое ближайшее время. Короче, на рынке царит полный FAANG!
Конечно, акции технологического сектора были вчера не единственными, на которые был повышенный спрос со стороны инвесторов. В фаворе были также акции медицинских и биотехнологических компаний. В среднем эти акции выросли на 1%. Но это в среднем. А вот акции так называемых мейджоров медицинского сектора продемонстрировали рост куда более существенный. Акции Pfizer (PFE), Merck (MRK) и AbbVie (ABBV) - все дружно показали рост, превышающий 2%.
Очень даже неплохой спрос наблюдался также и в акциях промышленных компаний и компаний военно-промышленного комплекса. О хорошем спросе в этом секторе свидетельствует и тот факт, что даже у вечно продаваемых акций General Electric (GE, +1,1%) наконец-то нашлись свои покупатели.
По итогам торгов иностранными акциями на Санкт-Петербургской бирже в понедельник 26 февраля было заключено 7 376 сделок с акциями 399 эмитентов на общую сумму более 27 млн. долларов США.
Ожидания рынка 27 февраля
Сегодня - одни из ключевых дней этой недели. Главное событие - выступление нового Председателя ФРС США Джерома Пауэлла перед Конгрессом с полугодовым отчетом о монетарной политике ФРС США. Выступление начнется в 18-00 мск и первая половина торгов пройдет в сопровождении «симфонического оркестра ФРС». А вот понравится ли эта «музыка» участникам торгов - еще вопрос. Наверное поэтому сегодня в первой половине дня фьючерсы на основные американские индексы осторожно снижаются - как бы чего не случилось. Хотя надо признать, что это снижение чисто символическое - в пределах 0,2%. В целом же общий фон можно признать сегодня нейтральным - в Азии картина смешанная, а в Европе наблюдается нулевое движение. Все замерли и ждут... И скорее всего такое затишье мы будем наблюдать вплоть до окончания речи Пауэлла, то есть где-то часов до 8 вечера мск. А затем... с одной стороны это похоже на гадание на кофейной гуще, но с другой - есть достаточно сильная уверенность, что ничего плохого не случится и движение вверх возобновится с новой силой. Рынок силен как никогда и бычьи настроения преобладают во всех секторах экономики.
я человек добрый, не злобливый, но раз в пол-года да зайду на ветку какого-нибудь неликвида из ММВБ... сидят одни и те же личности, мучаются, ждут дна или когда "дадут купить по-дешевле"...
потенциально, весь не-экспортный компонент ММВБ- это неликвид - это никому нафик не ... нужно в Мире. Что мешает людям заходить в бумаги из S&P500, когда некоторые из них "ходят" +/- 5% в день!
Разве не за такими движениями они лезут в неликвид?! При этом, это компании с капитализацией, сопоставимой с компаниями из ТОП-10 ММВБ !
Я сам консерватор, год назад слушал вебинар своего Альфа-директ. Понял, что круто (мне важна была ликвидность и юридическая чистота), но только в августе стал торговать на бирже Санкт-Петербурга.
Есть нюанс, пока на СПБ нам доступны сделки на покупку, шортить - нет. Поэтому, это отличный вариант для любителей компаний-аутсайдеров Московской биржи. Эти компании тоже в шорт не дают, но людям хочется чего то другого, нежели нефть, каких то других отраслей! Так на СПБ 500 компаний! 8 секторов экономики! Люди! Вперед!
Мировые рынки затаились в ожидании главного события дня и, по всей видимости, недели – выступления главы ФРС. Многие уверены, что речь Пауэлла встряхнет практически все классы активов и в особенности долларовые пары. Фондовые площадки тоже не без интереса будут следить за докладом нового президента Центробанка, особенно учитывая недавнюю нервозность мировых индексов, которую мы наблюдали в начале февраля.
Валютные пары консолидируются в тесных диапазонах, не решаясь на резкие движения. Пара EURUSD засела в районе отметки 1.23 и в последние дни демонстрирует нейтральную динамику. С технической точки зрения значимая поддержка расположена в районе психологического уровня 1.22,тестирование которого ухудшит краткосрочную картину по паре. Такое развитие событий станет возможным в случае повсеместного восстановления спроса на доллар США.
Примечательно, что котировки основной валютной пары удерживаются ниже 20-дневной скользящей средней с 20 февраля. Сейчас эта линия проходит в районе 1.2360, и ее уверенный пробой сможет открыть путь к отметке 1.24, подтверждением пробоя которой станет дневное закрытие выше локального сопротивления 1.2410.
В любом случае, после недельной консолидации вероятность выхода из текущего диапазона возросла, причем единая валюта стала испытывать трудности с привлечением устойчивого спроса, что говорит о наличии понижательных рисков в краткосрочной перспективе и, соответственно, вероятности реализации медвежьего для EURUSD сценария.
Михаил Мащенко, аналитик социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ
Оставить комментарий
