Пока в Соединенных Штатах празднуют День президентов, доллар пытается перехватить инициативу в основных валютных парах. Эффект от провального отчета по розничным продажам смогли перекрыть довольно сильные данные по строительству. В январе количество выданных разрешений на возведение новых домов оказалось максимальным за последний год. Таким образом, развеялись опасения по поводу снижения уровня жизни американцев. Экономика Соединенных Штатов все еще достаточно сильна, а долларовые активы выглядят все так же привлекательно для инвесторов. Но как долго продлится это благополучие?
Налоговая реформа, которой так гордится Дональд Трамп, скоро начнет приносить свои плоды в виде увеличения дефицита бюджета США на $1,5 трлн. При этом, демократы не устают повторять, что реформа лишь расширит границы социального неравенства.
Интересно, что не только представители оппозиции придерживаются такого мнения. Билл Гейтс также считает, что сокращение налогов для богатых граждан – это совершенно не то развитие событий, на которое рассчитывала Америка. Основатель Microsoft, который, по его словам, заплатил налогов больше, чем любой гражданин США, уверен, что разумнее было бы поднять ставку налогообложения для богачей и расширить социальные проекты для малообеспеченных граждан.
Снижение налогов – это не единственная инициатива Трампа, которая спровоцирует расширение бюджетного дефицита. Помимо этого, есть проект на $300 млрд, которые Белый дом хочет выделить на военные расходы и инфраструктурные проекты. Кто знает, чего еще захочется Трампу, учитывая, что планируется отменить потолок госдолга на ближайшие два года.
Конечно же, платежеспособность Америки на самом высоком уровне, и в займах ей никто не откажет. К тому же, печатный станок Федрезерва работает исправно. В таких условиях инфляция уже очень скоро достигнет таргета и даже превысит его. ФРС будет вынуждена повышать ставку ускоренными темпами. Но как это скажется на ВВП? Рецессия экономики явно не будет способствовать росту спроса на гринбек.
Над долларом медленно, но уверенно сгущаются тучи. К экономическим рискам постепенно подтягиваются политические. Накануне Трамп опубликовав серию твитов на тему «Как дело о «российском следе» мешает ФБР выполнять свои обязанности». Американский президент обвиняет федералов в том, что они так сильно увлечены поиском доказательств вмешательства РФ в выборы 2016 года, что не заметили явных предпосылок к трагедии, случившейся 14 февраля во Флориде.
Народная мудрость гласит: «Не поминай лихо, пока оно тихо». Расследование Мюллера продолжается, и его результаты могут в любой момент обрушить курс доллара, как это было неоднократно в прошлом году. Но даже, если этого не случится, бюджетные риски способны значительно ослабить доллар в долгосрочной перспективе.
Подробнее о том, как торговать валютными парами, Вы можете узнать из моих курсов по трейдингу на финансовых рынках. Зарегистрироваться на обучение можно здесь: https://boris-fedotov.com/
АвтоВАЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.
Общая выручка компании выросла на 22,0%, составив 225,6 млрд руб. При этом объем продаж автомобилей LADA увеличился на 17,0% до 311,6 тыс. штук, на фоне роста российского автомобильного рынка на 12%.
Доля LADA на российском рынке легковых и легких коммерческих автомобилей выросла на 1 п.п. - до 19.5%. Основой роста послужил успех автомобилей LADA нового поколения - Vesta и XRAY, а также стабильный спрос на другие модели. Сразу четыре модели LADA вошли в TOП-10 самых продаваемых автомобилей на российском рынке. Последние новинки LADA - Vesta SW и Vesta SW Cross - обеспечили присутствие Марки в более престижном ценовом сегменте российского рынка. Это повлекло за собой рост средней расчетной цены реализации сразу на 9,7% до 608,4 тыс. руб.
Удачным оказался прошедший год и по линии экспорта: объемы отгрузок автомобилей и сборочных комплектов LADA увеличились на 44,5%.
Совсем немного не хватило компании до выхода в положительную зону по операционной прибыли (-643 млн руб.). Операционная маржа при этом составила 1,6 млрд руб. Наличие положительного свободного денежного потока позволило сократить долговой портфель, составивший 93,5 млрд руб. (104,2 млрд руб. на начало года). Сальдо финансовых статей также улучшилось на годовом окне за счет увеличения финансовых доходов и сокращения расходов на обслуживание долга. Однако вследствие затрат на реструктуризацию (2,2 млрд руб.), на обслуживание долга (-7,3 млрд руб.), а также отражения разового списания по совместному предприятию ЗАО «Джи Эм-АВТОВАЗ (2,1 млрд руб.) компания отразила в итоговой строке чистый убыток 9,7 млрд руб., который удалось сократить за год в несколько раз.
Вышедшая отчетность оказалась в русле наших ожиданий. По ее итогам мы не стали вносить существенных изменений в свои прогнозы финансовых показателей компании.
Мы считаем, что в текущем году после проведения масштабных мероприятий по сокращению затрат на повестку дня встанет вопрос о получении компанией чистой прибыли. Способствовать этому будут стабильный курс рубля, продолжение программы оптимизации издержек, а также сохранение государственной поддержки авторынка. Отдельным пунктом необходимо отметить рекапитализацию компании силами основных акционеров, которая должна привести к радикальному сокращению долгового бремени компании.
На наш взгляд, эти следствия уже учтены в текущих рыночных котировках; дополнительным настораживающим моментом является планируемый делистинг акций компании. На данный момент акции АвтоВАЗа не входят в число наших приоритетов.
Все, наверно, уже заметили, что ситуация на рынках временно успокоилась. На американском рынке произошел хороший отскок. И совпал этот отскок по времени с увеличением баланса ФРС на 15 млрд долларов. Писал ранее в телеграмме https://t.me/MarketDumki/129, что в конце января баланс ощутимо сократился в рамках программы QT, которую проводит ФРС. Это было первое крупное изъятие долларов из системы. И рынки сразу начали падать. Сейчас баланс пополнили на 15 млрд (https://t.me/MarketDumki/170) и рынки немного восстановились. Совпадение или нет, пока сказать сложно. Но важно помнить, что увеличение баланса — это временное явление, скорее всего связанное с процедурой погашения MBS, которые находятся на балансе у ФРС. Поэтому и есть некая волатильность (отскоки, если это можно так назвать) на графике баланса. Но тренд на графике будет направлен строго вниз. В апреле увеличится скорость сокращения баланса ФРС. Всё-таки изъятие 30 млрд $ в месяц — это вам не хухры-мухры! Посмотрим, как рынки будут на это реагировать.
Авиакомпания S7 разместила предварительную заявку на покупку 100 самолетов SSJ-100 вместимостью 75 кресел. В настоящее время пока еще идут переговоры об обязывающих соглашениях.
При этом SSJ-100 будет серьезно доработан. В базовой версии самолета использованы наработки военной авиации, а они снижают эффективность судна - из 75-кресельной версии все это будет вычищено.
В настоящее время рыночная цена SSJ-100 достигает $30-31 млн, уменьшенная версия будет стоить не дороже $26-27 млн.
SSJ-100 - первый гражданский самолет, разработанный в России. Его производство началось в 2011 году. За рубежом SSJ-100 эксплуатируется, в частности, в Мексике и в Ирландии, крупнейший эксплуатант в России - "Аэрофлот".
На минувшей неделе доллар изрядно растерял свои позиции, хотя в конце недели он смог немного поправить положение. Дело в том, что выходившая американская статистика вызывает уж слишком много вопросов. Конечно, инфляция осталась на уровне 2,1%, а не снизилась до 1,9%, как ожидалось ранее, что, конечно, внушает оптимизм в отношении темпов повышения ставки рефинансирования. Однако темпы роста розничных продаж замедлились с 5,2% до 3,6%, так что выручка компаний сократилась. Более того, коммерческие запасы выросли на 0,4%, и растут они уже два месяца подряд. Да и перед предыдущим их сокращением запасы росли еще пять месяцев кряду. На фоне снижения потребительской активности продолжительный рост запасов указывает на риски возникновения кризиса перепроизводства. Тем более что темпы роста промышленного производства ускорились с 3,4% до 3,7%, так что склады будут и далее затовариваться. Но пока рано делать подобные выводы. Однако динамика явно указывает на возрастание рисков. И, естественно, это не может не огорчать инвесторов. И лишь в конце недели доллар получил поддержку со стороны данных по строительному сектору. Число выданных разрешений на строительство увеличилось на 7,4%, а закладка фундаментов на 9,7%. Мало того, что данные показали существенный рост, так это все накладывалось на перепроданность доллара.
В континентальной Европе выходило не так уж много данных, и лишь промышленность имела серьезный вес. Темпы роста промышленного производства ускорились с 3,7% до 5,2%. А в Великобритании инфляция не замедлилась, как ожидалось, а осталась прежней. Конечно, при текущей ставке рефинансирования инфляция 3,0% вызывает уж слишком много вопросов к Банку Англии, который, похоже, не контролирует ситуацию. Однако инфляция перестала расти, так что опасения несколько снизились. Также темпы роста розничных продаж ускорились с 1,5% до 1,6%. Таким образом, у доллара было немало поводов для ослабления. Рубль также не остался в стороне, тем более что данные по промышленному производству оказались очень хорошими. Предполагалось, что спад промышленности должен несколько замедлиться, с 1,5% до 0,3%. Но по факту она показала рост на 2,9%, так что есть предположения, что промышленность начинает выходить из застоя.
Главным событием текущей недели станет публикация текста протокола заседания Федеральной комиссии по операциям на открытом рынке. В нем рассчитывают найти ответ на вопрос о темпах повышения ставки рефинансирования в текущем году. Стоит напомнить, что еще в прошлом году были озвучены плана о еще трех повышениях, но сейчас почти все сходятся во мнении, что ФРС повысит ее всего один раз. Если регулятор объявит о более резком ужесточении монетарной политики, то у доллара появится серьезный повод для возобновления своего роста. Кроме этого, в США будут опубликованы предварительные данные по индексам деловой активности, которые могут придать доллару еще больше оптимизма. В частности, индекс деловой активности в сфере услуг может вырасти с 53,3 до 54,0. Правда, производственный индекс, скорее всего, сократится с 55,5 до 55,3. Однако индекс в сфере услуг имеет гораздо больший вес, так что составной индекс должен вырасти.
Европейские индексы деловой активности не предвещают единой европейской валюте ничего хорошего. Индекс в сфере услуг может сократиться с 58,0 до 57,6, а производственный с 59,6 до 59,3. В результате составной индекс должен снизиться с 58,8 до 58,5. А вот инфляция должна остаться неизменной, что уже неплохо. Правда, она уже давно не подает признаков ускорения, так что впору говорить о высокой вероятности ее замедления. В Великобритании же выходят данные по рынку труда, которые должны показать стабильность и уровня безработицы, и темпов роста заработной платы, которые продолжают оставаться ниже уровня инфляции. Таким образом, большой интерес вызывают данные по числу заявок на пособия по безработице, которое может увеличиться на 2,6 тыс. Учитывая, что в предыдущем месяце их число увеличилось на 8,6 тыс., то динамика явно положительная. В свою очередь, у рубля практически нет поводов для роста, так как ожидается рост уровня безработицы с 5,1% до 5,2%, а темпы розничных продаж могут замедлиться с 3,1% до 3,0%.
Доллар имеет все шансы продолжить укрепляться, так что пара евро/доллар завершит неделю у отметки 1,2275. У пары фунт/доллар есть все шансы снизиться до 1,3200. Пара доллар/рубль подрастет до 57 рублей за доллар.
На торгах понедельника валюты и мировые рынки в целом ведут себя малоактивно на фоне пониженной ликвидности в связи с праздниками в ряде азиатских стран и США. Инвесторы не проявляют интереса к рисковым активам, что локально поддерживает спрос на доллар. В целом же попытки укрепления американской валюты выглядят скромными после внушительного подъема во второй половине торгов пятницы.
Дальнейшую динамику долларовых пар определит протокол заседания ФРС США, заявленный на вечер среды. Некоторые участники рынка надеются, что недавние сигналы ускорения инфляции могут подтолкнуть регулятора к более агрессивной риторике. Если так, USD получит поддержку, но вопрос в том, насколько устойчивой будет реакция валюты, которая не смогла выиграть от недавнего роста ожиданий по ставкам.
Мартовское повышение уже практически полностью заложено в текущих ценах, а вот вопрос о четырех актах ужесточения в этом году вместо трех пока находится на стадии осторожных предположений. И если тон протокола придаст рынку уверенности в более «ястребином» сценарии, в ответ мы можем увидеть повсеместное укрепление доллара.
Однако важно также учитывать уязвимость валюты и риски, которые могут реализоваться, если Центробанк предпочтет осторожный подход и воздержится от дополнительных сигналов, сославшись на сомнения в общем здоровье экономики страны. В таком случае велика угроза движения индекса USD к новым 3-летним минимумам.
Михаил Мащенко, аналитик социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ
ПАО «ЧЗПСН-Профнастил» является постоянным поставщиком крупнейших подрядных организаций на строительные площадки по всей России. Так, очередная партия нержавеющего профнастила отправилась в Пермский край для монтажа несущих конструкций Усольского калийного комбината - одного из крупнейшего мирового производителя азотных удобрений и продукции органического синтеза.
Это не первый объект компании, на котором используется продукция Челябинского завода. Ранее мы писали о поставке профнастила из нержавеющей стали для еще одного подразделения «ЕвроХим» - ОАО «Невинномысский Азот». Нержавеющая сталь обладает отличными антикоррозионными свойствами, устойчива к негативным воздействиям внешней среды, что при сравнительно не высокой стоимости, делает ее отличным строительным материалом.
Во второй половине дня мировые инвесторы не проявляют интерес к покупкам, отправив европейские индексы на отрицательную территорию. В целом торги носят вялый характер в связи с праздниками во многих странах мира, включая День президентов в США. На этом фоне российские фондовые площадки осциллируют вокруг уровней открытия, не решаясь на более внятные движения в условиях отсутствия значимых драйверов. С точки зрения экономических событий предстоящая неделя будет относительно скучной, и главным релизом станет публикация протокола прошлого заседания Федрезерва в среду.
Пользуясь затишьем на глобальных площадках, доллар удерживается на плаву после пятничного подъема, который во многом был связан с выходом приличных данных по строительному сектору США. Участники рынка постепенно переключаются на предстоящий протокол ФРС, который может придать дополнительный импульс доллару.
Американская валюта продолжает оставаться в русле медвежьего тренда, пользуясь спросом лишь на ухудшении настроений в сегменте рисковых активов. Сегодня высокодоходники не привлекают покупателей, благодаря чему доллар пытается удержаться на положительной территории против большинства валют, включая иену. Однако, судя по сдержанному импульсу, рассчитывать на более активное восстановление рассчитывать в краткосрочной перспективе не стоит.
Рубль в этих условиях не решился на продолжение роста, лишившись поддержки со стороны сырьевого сегмента. Пара доллар/рубль торгуется с небольшим повышением, но движения ограничиваются тесным диапазоном, что также является следствием пониженной ликвидности. Нефть Brent не смогла закрепить успех и вернулась под отметку 65, отыгрывая относительную устойчивость доллара и очередной прирост числа активных буровых в США. Для улучшения краткосрочной технической картины активу необходимо закрепиться над уровнем 65 и протестировать максимумы в области 65,40.
Сергей Костенко, инвестиционный аналитик Global FX
Оставить комментарий
