Выручка завода возросла на 17,9% до 19,8 млрд руб. По нашим оценкам, этот результат стал следствием увеличения отпускных цен на продукцию и объемов реализации в натуральном выражении. Операционные расходы, большую часть которых составляют затраты на сырье, выросли на 17,2%, составив 18 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль увеличилась на 26% - до 1,76 млрд рублей.
Существенное влияние на итоговый результат оказал блок финансовых статей. Напомним, что основную часть долговой нагрузки в 7,4 млрд руб. составляют заимствования в евро, что привело к появлению убытков по курсовым разницам, нашедшим свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов в размере 914 млн руб. Процентные расходы снизились на 9,9% - до 326 млн руб. В результате несмотря на хорошую конъюнктуру металлургического рынка чистая прибыль завода увеличилась всего на 9,8% – до 409 млн рублей.
По итогам внесения фактических данных мы незначительно повысили прогноз финансовых показателей на текущий год, при этом прогноз на последующие годы был понижен в части корректировки финансовых и прочих расходов.
Акции завода обращаются за четверть балансовой стоимости и на данный момент не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании выросла на 17% - до 7,2 млрд руб., что было обусловлено повышением конкурентной способности продукции. Операционные расходы показали более стремительный рост (+23,6%), составив 6,4 млрд руб. что, главным образом, вызвано ростом затрат на цветные металлы и ферросплав более чем на 20%. В итоге операционная прибыль сократилась на 17,7% до 814 млн руб.
Долговое бремя компании за отчетный период выросло на 0.5 млрд рублей и составило 6.8 млрд руб., при этом процентные расходы снизились с 513 млн руб. до 370 млн руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 157 млн руб. против положительного результата в размере 650 млн руб., полученного годом ранее в связи с доходом по судебным спорам. В итоге чистая прибыль сократилась на 77,7% и составила 190 млн руб.
Отчетность Русполимета вышла в рамках наших ожиданий в части выручки, при этом рост операционных расходов оказался более существенным. По итогам внесения фактических данных мы снизили прогноз размера чистой прибыли на всем прогнозном окне.
На данный момент акции Русполимета торгуются исходя из P/E 2018 в районе 11 и P/BV 2018 порядка 0,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании выросла на 17,8 %, составив 14,3 млрд руб. Объем производства шин вырос на 17,8%, до 8,2 млн шт., а средняя расчетная цена реализации за год практически не изменилась, составив 1,74 тыс. руб. При этом общее производство шин в России по итогам полугодия выросло на 7,9%, что обусловлено снижением эффекта отложенного спроса и положительным трендом продаж новых автомобилей. Доля Нижнекамскшины в общем объеме производства по стране во втором квартале составила 36,0% против 32,3% годом ранее.
Операционные расходы выросли на 18,5%, отразив увеличение материальных расходов, и составили 13,9 млрд руб. В итоге завод операционная прибыль прибавила 0,5%, составив 415 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение процентных платежей с 90,3 млн руб. до символических 63 тыс. руб., что связано c сокращением долгового бремени с 1,5 до 1,2 млрд рублей, а также возможной капитализацией процентных расходов. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов снизилось с 201 млн руб. до 120 млн рублей. Эффективная ставка налога на прибыль сократилась с 55,6% до 25,2% за счет снижения расходов, не принимаемых к учету для целей налогообложения. В итоге завод заработал 226 млн руб. чистой прибыли, что в 4,2 раза выше прошлогоднего результата.
По итогам вышедших данных, мы понизили подняли прогноз финансовых показателей на текущий год, не став вносить серьезных изменений в наши ожидания на последующие годы. Ключевым вопросом инвестиционной привлекательности акций компании продолжает оставаться уровень корпоративного управления, о чем мы не раз писали в наших предыдущих постах. Наметившийся в текущем году рост чистой прибыли может стать предвестником изменения ситуации с «центром прибыли» в конфигурации группы компаний Татнефть.
В данный момент акции эмитента торгуются c P/E 2018 около 3, P/BV 2018 порядка 1,2 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка завода выросла на 26% до 17,9 млрд руб., что, по всей видимости, связано с ростом цен на продукцию. Операционные расходы завода росли чуть менее быстрыми темпами, составив 15,4 млрд руб. (+23,2%). В итоге на операционном уровне завод заработал прибыль в размере 2,5 млрд руб. (+47,5%).
В финансовых статьях по-прежнему велика доля расходов на обслуживание долга (11,9 млрд руб.), составивших 736 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 268 млн рублей, что связано с курсовыми разницами по валютной части долга.
В итоге завод смог заработать чистую прибыль в размере 1,1 млрд руб., что в 2,5 раза превысило результат прошлого года. Стоит заметить, что это девятый подряд прибыльный квартал для завода, причем показавший максимальный результат – 621 млн руб.
Среди прочих моментов отметим сокращение отрицательного значения собственного капитала, которое, правда, все еще остается весьма внушительным (-4,9 млрд руб.).
Отчетность вышла несколько лучше ожиданий, по итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз по прибыли на текущий год, увеличив прогноз цен на продукцию компании и понизив оценку операционных и финансовых расходов.
Мы не приводом расчет потенциальной доходности акций завода в силу прогнозируемого в ближайшие годы отрицательного собственного капитала. Это обстоятельство наряду с сохраняющимся внушительным долгом не позволяют отнести бумаги завода к интересным инвестиционным возможностям.
Выручка компании продолжает свое снижение, упав на 36,5% до 1,0 млрд руб. за счет падения объема производства. Себестоимость снизилась более чем наполовину до 526 млн руб. в связи с корректировкой производственной программы. В итоге завод показал валовую прибыль в размере 480 млн руб. против 435 млн руб. годом ранее. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 5,5%, составив 387 млн руб. В итоге на операционном уровне завод продемонстрировал прибыль в размере 93 млн руб. Проценты к получению сократились на 35,0%, составив 28,5 млн руб. в связи с сокращением свободных денежных средств и процентных ставок.
Итогом вышесказанного стала чистая прибыль в размере 38 млн руб., практически не изменившись на годовом окне.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз выручки, а также прочих доходов и расходов. Что касается будущего компании, то мы рассчитываем на рост выручки, поддержать который должен запуск производства центрифуг нового поколения. Как и ранее, мы прогнозируем рост годовой чистой прибыли в диапазон 200-300 млн руб. через 3-4 года. К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели, что заметно усложняет прогноз финансовых результатов.
В данный момент акции КМЗ, обращающиеся с P/E 2018 порядка 6, не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании составила 60,1 млрд руб., увеличившись на 11,4%, что в основном было обусловлено ростом рублевых цен на поликарбонаты. Себестоимость компании увеличилась на 4,9% на фоне выросших цен на сырье и материалы и составила 40,4 млрд руб.
В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 27,7% – до 19,8 млрд руб.
Напомним, что еще в конце прошлого года компания полностью избавилась от долговой нагрузки, что повлекло за собой отсутствие процентных выплат в отчетном периоде. Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 314 млн руб., что на 25,1% ниже прошлогоднего значения. Такое снижение финансовых доходов обусловлено снижением уровня процентных ставок. В итоге компания заработала 15,9 млрд руб. чистой прибыли, что более чем на треть выше прошлогоднего результата.
По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
На данный момент акции компании торгуются c P/E 2018 около 10 и P/BV 2018 в районе 3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании составила $3,8 млрд, прибавив 20,2%, во многом благодаря показателям американского дивизиона, где доходы выросли на 43% до $983 млн. Северо-Американский сегмент продолжает оставаться бенефициаром роста буровой активности местных нефтегазовых производителей. Выручка в России показала более медленный рост (+12%) – компания продемонстрировала увеличение реализации сварных труб и труб большого диаметра. Рост цен на сталь отразился и в повышении цен на трубы – валютные цены в России продемонстрировали положительную динамику 9,1%, в зарубежных сегментах – более чем на 20%.
Изменение операционных расходов несколько превысило темпы роста выручки (+20,6%). Отметим существенно выросшие расходы на сырье и материалы (+23,4%), составившие $2,1 млрд. Указанный рост был обусловлен существенным повышением цен на сталь. На долю данной статьи приходится две трети от общей себестоимости компании. Существенные темпы роста показали транспортные расходы (почти 50%). При этом стоит отметить снижение доли коммерческих и общих и административных расходов в выручке с 6,2% до 4,6% и с 5,3% до 5% соответственно.
В результате операционная прибыль выросла на 16%, составив $301 млн.
Долговая нагрузка компании за отчетный период снизилась на 7%, составив $3 млрд. Чистые финансовые расходы выросли на 45,1% до $228 млн. Такая динамика обусловлена появлением существенных отрицательных курсовых разниц ($49 млн), а также разовыми списаниями в размере $ 23,7 млн, связанными с частичной продажей доли в оманском производителе сварных труб Gulf International Pipe Industry L. L. C. . В итоге чистая прибыль компании составила $22 млн, сократившись на 54,4%.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили размер будущей выручки компании, что связано с некоторым снижением темпов роста производства труб в 3 кв. 2018 г. Такая динамика была вызвана плановыми ремонтными работами на некоторых российских активах, а также ростом складских запасов в Американском дивизионе. При этом прогноз по чистой прибыли возрос на фоне пересмотра уровня операционных расходов.
Из важных корпоративных новостей отметим одобрение на Совете директоров Программы выкупа акций в максимальном объеме до $30 млн. Точное количество приобретаемых акций и (или) ГДР будет зависеть от динамики котировок акций и рыночной конъюнктуры в течение периода реализации Программы (2018—2019 гг.).
Совокупная выручка компании выросла на 1,5% до 105,3 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 2,5%, составив 59,4 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-6,3%) и уменьшения продаж электроэнергии (-4,2%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, увеличился на 1,8%.
Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 7,7% до 3,7 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска на 9,3%. Достаточно высокими темпами росли доходы от реализации мощности (+6%), составившие 39,6 млрд руб. вследствие роста тарифов и ввода новых объектов по программе ДПМ.
Операционные расходы компании выросли на 2,3%, достигнув 91 млрд руб. Одним из драйверов роста выступило увеличение амортизационных отчислений на 15% (до 9,6 млрд руб.), связанное с капитализацией сервисного контракта на Череповецкой ГРЭС, а также с вводом объектов ДПМ на Троицкой ГРЭС. Налоговые отчисления выросли на 14,4% до 3,2 млрд руб. по причине увеличения расходов по налогу на имущество, а также ввода первого пускового комплекса энергоблока на Троицкой ГРЭС. Ключевая же статья затрат – расходы на топливо – показала снижение на 5,3% на фоне сокращения выработки электроэнергии.
В итоге операционная прибыль ОГК-2 снизилась на 7,8%, составив 12,9 млрд руб.
Финансовые расходы компании сократились на 19,9% до 3,9 млрд руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания долга, который, помимо прочего, снизился с 59,3 млрд руб. до 46,9 млрд руб. В итоге чистая прибыль ОГК-2 снизилась лишь на 0,3% до 7,7 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных, мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы, пересмотрев объемы выручки от продажи электроэнергии, а также некоторые статьи себестоимости.
Совокупная выручка компании выросла на 29,8%, составив 1,83 трлн руб.
Доходы от продажи нефти выросли на 35,35 до 534,3 млрд руб. на фоне на фоне роста цен на нефть и увеличения объемов продаж на международном рынке, обусловленного ростом добычи в Ираке. При этом добыча на собственных месторождениях компании сократилась на 0,5%,0 в то время как доля в консолидируемых предприятиях выросла на 2,7%. Общие продажи нефти сократились на 10%, что обусловлено продолжающимся ростом переработки нефти на собственных НПЗ компании.
Доходы от продажи нефтепродуктов прибавили 29,6% ,составив 1,2 трлн руб.
Причиной их роста стало увеличение экспортных цен (+43,1%) и цен на внутреннем рынке (+17,0%), а также позитивная динамика объема продаж (+5,0%, 34,1 млн тонн), связанная с проходившими ремонтами на Московском НПЗ и на Ярославском НПЗ в первом полугодии 2017 года.
Операционные расходы компании выросли на 23,7%, составив 1,5 трлн руб. Стоит упомянуть ряд статей, внесших наибольший вклад в данный рост. Расходы по налогам увеличились на 37,4% до 489,8 млрд руб. в результате роста отчислений по НДПИ на сырую нефть (+53,2). Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 29,3% вследствие роста цен на нефть и нефтепродукты, что было частично компенсировано сокращением объема покупки нефтепродуктов (из-за роста переработки). Положительная динамика амортизационных отчислений (+24,0%), составивших 126,5 млрд руб., связана с ростом стоимости амортизируемых активов вследствие реализации инвестиционной программы и ростом добычи на Новопортовском месторождении и в Ираке.
В итоге операционная прибыль компании выросла на 62,4% - до 360,3 млрд руб.
Весомый вклад в итоговый финансовый результат продолжают вносить доходы от участия в СП, составившие в отчетном периоде 69,7 млрд руб., что более чем в 2 раза превышает прошлогодний результат. Напомним, что основными СП для компании являются Славнефть, СеверЭнергия, Мессояханефтегаз и Нортгаз. Доля прибыли в Славнефти увеличилась на 82,8% до 13,8 млрд, главным образом, из-за роста цен на нефть; прибыль СеверЭнергии (Арктикгаз) возросла в 2,3 раза до 29,9 млрд руб. вследствие роста добычи, роста цен на нефть и снижения финансовых расходов в рамках оптимизации долгового портфеля, а также вследствие увеличения доли Группы в Арктикгаз с 46,67% до 50% с 21 марта 2018 г.; Мессояханефтегаз увеличил прибыль в 2,9 раза до 20,6 млрд руб., вследствие роста добычи и роста цен на нефть.
Чистые финансовые расходы составили 42,8 млрд руб., увеличившись почти в 14 раз по сравнению с прошлогодним значением. Это стало следствием получения отрицательных курсовых разниц в размере 31,1 млрд руб., против положительного результата 7,9 млрд руб., что обусловлено ослаблением рубля в отчетном периоде. Падение процентных расходов с 19,3 до 16,3 млрд руб. (-15,6%) произошло на фоне сокращения стоимости обслуживания долга компания. Долговая нагрузка компании за год незначительно выросла с 689,5 млрд руб. до 701,6 млрд рублей. Процентные доходы сократились на 44,4% до 4,6 млрд рублей из-за снижения процентных ставок.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 58,0%, составив 298,7 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили наши прогнозы по финансовым показателям компании на текущий год, уточнив долю прибыли Газпром нефти в дочерних компаниях, а также динамику операционных затрат. В результате потенциальная доходность акций компании выросла. Отметим, так же, что по итогам 9 месяцев рекомендовано выплатить акционерам промежуточный дивиденд в размере 22,05 руб. на акцию, что означает коэффициент дивидендных выплат в размере 35% от чистой прибыли.
Совокупная выручка компании выросла на 8,9% до 174,4 млрд руб. на фоне увеличения выручки от передачи электроэнергии на 12,6%, составившей 158,8 млрд руб. Указанная динамика обусловлена ростом тарифа с 1 июля 2017 г. и 1 июля 2018 г. на 5,5% в обоих случаях, а также увеличением доходов от компенсации потерь.
Выручка от продажи электроэнергии выросла более чем наполовину, составив 8,2 млрд руб., вследствие увеличения объемов реализации электроэнергии дочерним обществом компании.
Выручка от оказания строительных услуг упала более чем в 2 раза, составив 4,6 млрд. руб., что связано с изменением процента завершенности работ на разных этапах строительных проектов.
Доходы от технологического присоединения составили символические 86 млн руб., что объясняется изменением графика оказания услуг, определяемым заявками потребителей.
Операционные расходы компании выросли на 26,2% - до 114 млрд руб. Лидером по темпам роста стали расходы на покупную электроэнергию для производственных нужд – рост на 13,3 млрд. руб. (+92,7%) в связи с вступлением в силу с 01.08.2017 постановления Правительства, предусматривающего приобретение ФСК ЕЭС на ОРЭМ полных фактических потерь и отмену механизма компенсации стоимости нагрузочных потерь в рамках договоров оказания услуг по передаче электрической энергии. При этом величина выручки ПАО « ФСК ЕЭС» также соразмерно выросла вследствие включения указанных расходов в стоимость услуг по передаче электрической энергии. Среди прочих статей отметим рост расходов на персонал на 10,1% (21,6 млрд руб.) вследствие индексации тарифных ставок, а также увеличение налога на имущество на 35,4% в силу поэтапной отмены льготы по налогу на имущество и отменой льготы на движимое имущество и рост расходов на технологическое топливо на 42,9%. В то же время в текущем году у ФСК не было единовременных убытков, связанных с восстановлением контроля над дочерним обществом ( год назад – убыток 12,3 млрд руб.). В итоге операционная прибыль компании выросла на 5,5%, составив 65,5 млрд руб., а уровень операционной рентабельности продолжает оставаться на достаточно высоком уровне (37,6%).
Финансовые доходы ФСК ЕЭС сократились на 12,9%, составив 9,6 млрд руб., что обусловлено снижением доходности размещаемых средств. Финансовые расходы составили 3,5 млрд руб. на фоне сокращения долговой нагрузки с 255 млрд руб. до 236 млрд руб. Напомним, что компания финансирует масштабную инвестиционную программу путем привлечения заемных средств, при этом большую часть процентных выплат компания капитализирует в стоимости основных средств.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 10,5% до 57,9 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в прогнозы финансовых результатов компании.
При прогнозе потенциальной доходности акций компании мы ориентируемся на то, что в будущем ФСК ЕЭС будет выплачивать не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Акции компании торгуются с P/E 2018 – 2,4 и P/BV 2018 - около 0,23 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.
Оставить комментарий
