Федеральная сетевая компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2018 года.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...
Совокупная выручка компании выросла на 8,9% до 174,4 млрд руб. на фоне увеличения выручки от передачи электроэнергии на 12,6%, составившей 158,8 млрд руб. Указанная динамика обусловлена ростом тарифа с 1 июля 2017 г. и 1 июля 2018 г. на 5,5% в обоих случаях, а также увеличением доходов от компенсации потерь.
Выручка от продажи электроэнергии выросла более чем наполовину, составив 8,2 млрд руб., вследствие увеличения объемов реализации электроэнергии дочерним обществом компании.
Выручка от оказания строительных услуг упала более чем в 2 раза, составив 4,6 млрд. руб., что связано с изменением процента завершенности работ на разных этапах строительных проектов.
Доходы от технологического присоединения составили символические 86 млн руб., что объясняется изменением графика оказания услуг, определяемым заявками потребителей.
Операционные расходы компании выросли на 26,2% - до 114 млрд руб. Лидером по темпам роста стали расходы на покупную электроэнергию для производственных нужд – рост на 13,3 млрд. руб. (+92,7%) в связи с вступлением в силу с 01.08.2017 постановления Правительства, предусматривающего приобретение ФСК ЕЭС на ОРЭМ полных фактических потерь и отмену механизма компенсации стоимости нагрузочных потерь в рамках договоров оказания услуг по передаче электрической энергии. При этом величина выручки ПАО « ФСК ЕЭС» также соразмерно выросла вследствие включения указанных расходов в стоимость услуг по передаче электрической энергии. Среди прочих статей отметим рост расходов на персонал на 10,1% (21,6 млрд руб.) вследствие индексации тарифных ставок, а также увеличение налога на имущество на 35,4% в силу поэтапной отмены льготы по налогу на имущество и отменой льготы на движимое имущество и рост расходов на технологическое топливо на 42,9%. В то же время в текущем году у ФСК не было единовременных убытков, связанных с восстановлением контроля над дочерним обществом ( год назад – убыток 12,3 млрд руб.). В итоге операционная прибыль компании выросла на 5,5%, составив 65,5 млрд руб., а уровень операционной рентабельности продолжает оставаться на достаточно высоком уровне (37,6%).
Финансовые доходы ФСК ЕЭС сократились на 12,9%, составив 9,6 млрд руб., что обусловлено снижением доходности размещаемых средств. Финансовые расходы составили 3,5 млрд руб. на фоне сокращения долговой нагрузки с 255 млрд руб. до 236 млрд руб. Напомним, что компания финансирует масштабную инвестиционную программу путем привлечения заемных средств, при этом большую часть процентных выплат компания капитализирует в стоимости основных средств.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 10,5% до 57,9 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в прогнозы финансовых результатов компании.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...
При прогнозе потенциальной доходности акций компании мы ориентируемся на то, что в будущем ФСК ЕЭС будет выплачивать не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Акции компании торгуются с P/E 2018 – 2,4 и P/BV 2018 - около 0,23 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
