Башнефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2016 года.
См. таблицу
Совокупная выручка компании снизилась на 8,2%, составив 131,3 млрд рублей. Данное изменение, прежде всего, было обусловлено снижением цен на нефть.
На структуру доходов продолжают оказывать влияние последствия налогового маневра. Выручка от продаж нефти упала на 7,3% до 37,7 млрд рублей. В отчетном периоде Башнефть нарастила объем продаж нефти на 31,5% – до 2,7 млн тонн. Продажи на экспорт выросли на 21,8%, составив 2 млн тонн, реализация на внутреннем рынке увеличилась на 72,3% до 684 тыс. тонн. Рост продаж сырой нефти стал возможен благодаря увеличению добычи на 12,3%, прежде всего, в связи с дальнейшей разработкой месторождений Группы Бурнефтегаз и месторождений им. Р. Требса и А. Титова.
Отметим также и наметившийся рост объемов реализации нефтепродуктов, до 4,5 млн тонн (+3,3%). При этом экспорт сократился на 4,4% до 2 млн тонн, а продажи на внутреннем рынке возросли на 10,5% до 2,5 млн тонн. Выручка от реализации нефтепродуктов снизилась на 8,5% - до 92,5 млрд рублей.
Операционные расходы компании сокращались опережающими выручку темпами (-8,6%) и составили 112,9 млрд рублей. Основной вклад в снижение внес налоговый маневр. Экспортные пошлины и акцизы Башнефти уменьшились на 6,7 млрд рублей, а НДПИ сократился на 8,3 млрд рублей. При этом 44%-й рост амортизационных отчислений, составивших 10,2 млрд рублей, вследствие значительного ввода в эксплуатацию основных средств, несколько нивелировал полученную выгоду . В итоге операционная прибыль Башнефти снизилась на 5,5%, достигнув 18,3 мрлд рублей.
Чистые финансовые расходы выросли на 45,4% до 6,2 млрд рублей из-за отрицательных курсовых разниц в размере 3,5 млрд рублей, а также снижения финансовых доходов до 1,5 млрд рублей (-25,7%) на фоне сокращения процентных ставок по депозитам. Процентные расходы незначительно снизились до 4,1 млрд рублей (-3,6%) Отметим, что с начала года компания сократила долг на 14,3 млрд рублей – до 121,8 млрд рублей. Помимо всего прочего, в отчетном периоде после успешных переговоров с должником Группе были выплачены финансовые активы, обесцененные в 2014 году в размере 5,6 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль Башнефти выросла на 26,7%, достигнув 14,4 млрд рублей.
После внесения фактических результатов мы понизили прогноз финансовых показателей в 2016-2017 гг. в результате уточнения цен на нефть и нефтепродукты в сторону понижения . При этом в 2018-2021 гг. наш прогноз финансовых показателей напротив был повышен вследствие повышения прогнозных цен на нефть и нефтепродукты, а также более низких темпов снижения общей добычи нефти. Напомним, что в ближайшие годы компания увеличит добычу на месторождении Требса и Титова и в Западной Сибири, однако планирует снизить добычу в Волжско-Уральской провинции.
См. таблицу
Привилегированные акции компании обращаются с P/BV 2016 около 1,4 и входят в наши диверсифицированные портфели акций. При этом отметим, что в ближайшее время курсовая динамика акций будет определяться корпоративными событиями, связанными с приватизацией и планами нового собственника в отношении оферты по голосующим акциям и конвертации префов в обыкновенные акции.
