Курсовая переоценка финансовых статей изменила статус-кво по прибыли
Компания United Medical Group (GEMC) представила отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/united_medical_group_gemc/
Совокупная выручка компании составила €139,2 млн, оставшись примерно на уровне предыдущего года. Рассмотрим структуру доходов компании.
По направлению «Поликлиника и помощь на дому» выручка выросла на 4,6% и составила €74,3 млн на фоне увеличения среднего чека до €364 (+21,3%) за счет пересмотра цен на услуги поликлиники, в первую очередь, благодаря направлениям лучевой терапии, онкологии, эндоскопии, терапии и дерматологии, частично нивелированного падением числа визитов на 14,2%.
По направлению «Стационар» выручка сократилась на 6,9% и составила €51,9 млн на фоне сокращения числа госпитализаций на 19,5% за счет снижения количества процедур химиотерапии по ОМС. В то же время средний чек за услуги стационара, напротив, увеличился на 15,3% и составил €4 726 за счет пересмотра цен на услуги в направлениях косметологии, психиатрии, педиатрии, неврологии и маммологии.
В структуре выручки продолжают наращивать свою долю доходы от продажи реагентов и оборудования €9,7 млн (+38,8%) после приобретения в прошлом году бизнеса компании Астра 77 – лидера рынка поставки оборудования, реактивов и услуг в области лабораторной диагностики.
Операционная прибыль компании выросла на 10,4% до 46,1 млн на фоне снижения себестоимости реализованных медицинских услуг и препаратов с €88,1 млн до €81,9 млн, что было обусловлено падением стоимости медикаментов и ухода за пациентами на 27,5% до €18,2 млн.
Чистые финансовые доходы составили €8,4 млн против расходов €45,6 млн годом ранее на фоне получения разовых финансовых прибылей: положительной переоценки стоимости производных финансовых инструментов, используемых для хеджирования долговых обязательств, в размере €10,5 млн, двукратного роста процентных доходов по банковским депозитам, в результате повышения процентных ставок и положительных курсовых разниц по причине ослабления рубля.
В итоге чистая прибыль компании составила €55,6 млн против €5,1 млн убытка годом ранее.
По линии корпоративных новостей отметим, что в сентябре текущего года акционеры компании одобрили смену юрисдикции с Кипра в российский специальный административный район на острове Октябрьский Калининградской области, при этом компания рассчитывает сохранить действующую программу депозитарных расписок с листингом на Московской бирже. Редомициляция повышает вероятность дивидендных выплат по итогам 2023 года.
По итогам ознакомления с результатами компании в отчетном периоде мы несколько понизили прогноз по выручке на текущий год, уменьшив прогноз по числу госпитализаций и посещений поликлиник, противопоставив этому удорожание среднего чека. В то же время мы увеличили операционную рентабельность ключевых направлений бизнеса. В итоге потенциальная доходность расписок компании практически не претерпела изменений.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/united_medical_group_gemc/
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 4,0 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
