3 0
88 021 посетитель

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
27.02.2019, 17:51

Газпром газораспределение Ростов-на-Дону (RTBG)

Итоги 2018 г.: изменения в учетной политике приводят к пересчету прибыли

Компания «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону» опубликовала отчетность за 2018 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190227rtbg01...

Выручка компании возросла на 7,2%, составив 7,6 млрд руб. Основная статья доходов – выручка от транспортировки газа – выросла на 1,0% до 5,6 млрд руб. на фоне снижения объемов транспортировки на 2,6% и роста расчетного среднего тарифа на 3,6%. Прочая выручка, включая доходы от платы за технологическое присоединение к газораспределительным сетям, в отчетном периоде возросла сразу на 29,5% до 2,0 млрд руб.

Операционные расходы росли более быстрыми темпами (+11,1%) и составили 5,5 млрд руб. Ключевая статья затрат – расходы на персонал - прибавила свыше 15%, что, на наш взгляд, связано с увеличением среднесписочной численности работников компании (с 5 912 человек до 6 264 человек). Как следствие, операционная прибыль компании снизилась на 2% до 2,0 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим снижение процентных доходов и расходов, а также удвоение отрицательного сальдо прочих доходов и расходов главным образом, по причине изменения резервов по сомнительным долгам.

Вышедшая отчетность внесла ясность относительно происходивших весь прошлый год изменений в блоке налоговых статей. Напомним, что из квартала в квартал компания отражала существенный убыток по статье «прочее», что привело не только к занижению результатов 2018 года, но и пересчету показателей чистой прибыли по итогам 2017 года. Как оказалось, компанией были внесены изменения в учетную политику, касающиеся учета средств, полученных в виде спецнадбавки к тарифу за транспортировку газа. Указанные изменения привели не только к корректировке отчета о прибылях и убытках, но и пересчету ряда статей баланса компании. В частности, были пересчитаны показатели нераспределенной чистой прибыли, добавочного капитала и прочих долгосрочных обязательств. Следствием вышеизложенного стало уменьшение чистой прибыли по итогам 2017 г. (с 1,567 млрд руб. до 1,055 млрд руб.) и балансовой стоимости акции за аналогичный период (с 98 392 руб. до 94 791 руб.). Чистая же прибыль 2018 г. составила 956 млн руб., что с учетом проведенной корректировки подразумевает ее снижение на 9,4%. Это означает, что в случае, если компания будет соблюдать требования собственного устава, дивиденд на привилегированную акцию может составить 875 руб. Балансовая стоимость акции по итогам 2018 г. составила 106 560 руб.

После выхода отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, увеличив размер эффективной налоговой ставки.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190227rtbg02...

Обыкновенные акции компании торгуются с P/E 2019 около 2,0 и всего за 0,15 своей балансовой стоимости и наряду с привилегированными акциями являются одним из наших фаворитов в секторе газораспределительных компаний.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0