На фондовые рынки мира вернулось умиротворение после недавних распродаж. Азиатские индексы выросли на мягкой риторике Банка Японии, который сохранил статус-кво и не дал намеков на сворачивание стимулов. При этом ЦБ дал позитивную оценку потреблению в частном секторе, просигнализировав о том, что восстановление экономики набирает обороты.
Тон регулятора поддержал рисковые активы и надавил на японскую иену, которая продолжает отступление в паре с долларом после внушительной просадки накануне. Доллар/иена продвинулась выше отметки 111.00, обновив двухнедельные максимумы. Если до конца дня котировки подтвердят пробой психологического уровня, бычий настрой доллара укрепится. Дальнейший тон американской валюте зададут сегодняшние данные из США, где заявлены показатели рынка жилья, потребительского доверия, а также выступление представителя ФРС Каплана.
Тем временем на рынке нефти появляются робкие признаки развития коррекции. Баррель Brent вернулся выше отметки 47, но ее пробой еще нужно подтвердить, чтобы обеспечить улучшение краткосрочных перспектив котировок. Помешать этому могут данные Baker Hughes, если в очередной раз отразят рост числа действующих буровых.
Рубль после вчерашнего падения тоже пытается реабилитироваться. Доллар натолкнулся на сопротивление вблизи отметки 58 руб. и, скорее всего, пока не сможет преодолеть эту отметку. Во-первых, доллар на международной арене ослабил импульс роста, во-вторых, нефть пытается отскочить от минимумов, а в-третьих, валюту поддерживает налоговый период. Однако тема с санкциями продолжит давить на рубль, особенно на фоне разговоров о возможном запрете американцами покупок российских государственных облигаций. Этот фактор будет способствовать дальнейшему выходу из длинных позиций по рублю. Сегодняшнее решение Банка России вряд ли окажет заметное воздействие на динамику валюты, если регулятор ограничится снижением ставки на 0,25%.
Пожалуй, сегодня главным событием на финансовом рынке станет заседание ЦБ РФ. Общий консенсус на рынке - Центробанк должен снизить процентную ставку на 50 б.п. до 8.75 проц. Однако интрига заключается в том, что на мировых рынках начались неблагоприятные движения в базовом для России активе, цены на нефть за последний месяц упали почти на 15 проц. Рубль, который до последнего дня был устойчив и полностью игнорировал внешнюю нефтяную коньюктуру, не выдержал и начал, скажем так, интенсивное движение на север, потери в четверг составили около 2 проц. Раньше ЦБ при подобной динамике нефти и рубля воздерживался от снижения ставки, однако теперь ситуация иная - рубль, по мнению многих экспертов, слишком крепок, инфляция легла на целевой уровень в 4 проц., а экономике для дальнейшего роста нужны более низкие ставки. Поэтому сегодняшнее решение ЦБ для рынка будет иметь принципиальное значение, хотя они могут ограничиться снижением ставки и на 25 б.п. На внешних рынках ситуация была спокойной. Заседание японского ЦБ прошло без сюрпризов, монетарная политика осталась прежней. Иена продолжала снижаться к доллару, котировки поднялись до 111.20.
Индекс ММВБ закрыл торги четверга уровне 1817,82 пунктов, падением на 1,12%. Однако в минимуме дня он опускался до уровня 1774,56 пунктов. Тема санкций послужила катализатором распродаж, но плохие новости, появляющиеся после длительного по времени падения, на мой взгляд, это не тоже самое, когда рынок только вошел в фазу коррекции.
На рынке начали поговаривать про Армагеддон, строить пессимистичные прогнозы, ждать повторения 2008 года. А что если Армагеддон-то ненастоящий?
Негативный сценарий:Если уровень 1775 пунктов (ЕМА200 на неделях) не устоит, то открываются следующие цели спуска по индексу ММВБ:
• 50% уровень коррекции по Фибоначчи от роста 1182,89-2293,99 пунктов (рост 2014-2017гг.) попадает на отметку 1738,44 пунктов;
• 61,8% уровень коррекции к росту 1182,89-2293,99 пунктов попадает на отметку 1607,33 пунктов;
• 100% коррекция к росту с января 2016г. попадает на уровень 1583,04 пунктов (эта цель стала актуальной после пробоя 61,8% Фибо-уровня, который находился на отметке 1854,62 пунктов).
Сценарий отскока:При удержании вышеуказанной поддержки, есть шанс развить коррекционный отскок в направлении уровня 1900+ пунктов, где ранее располагался уровень поддержки годового растущего тренда. Теперь вероятнее всего тест данного рубежа в качестве основного сопротивления. Примерно в этом районе сейчас находится и быстрая скользящая средняя ЕМА21 на днях (1896 пунктов) и ЕМА100 на неделях (1912 пунктов).
Промежуточные сопротивления: уровень 1850 пунктов и зона 1865-1870 пунктов (бывшие пики).
Из событий сегодняшнего дня нельзя не упомянуть заседание Банка России, которое состоится в 13-30 МСК и решение по размеру ключевой ставки. Учитывая, что Эльвира Набиуллина на ПМЭФ продекларировала понижение ставки, теперь отступиться от своих обещаний никак нельзя. Хотя надо признать вкупе со снижением нефтяных цен, момент уже выглядит не совсем подходящим. Именно поэтому, я ожидаю понижения ставки всего на 0,25% до 9%, и последующей паузы как минимум на июльском заседании.
Для пары USDRUB данная новость должна послужить стимулом к дальнейшему росту, ведь дифференциал между ставками США и России сокращается, что будет уменьшать привлекательность рубля.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
Рубль ускорил падение на торгах четверга, уступив даже евро, который снижался по всему спектру международного рынка форекс. Под натиском негативных факторов валюта достигла новых месячных минимумов в паре с долларом на подходе к отметке 58. По итогам сессии рубль подешевел на 0,79% и 0,12% к доллару и евро соответственно.
На российскую валюту, которая до недавнего времени демонстрировала завидную стойкость, обрушилось слишком много негатива, который вылился в массовый выход из длинных позиций. Нефть по-прежнему не подает признаков жизни – Brent обновила 5-недельные минимумы и весь день депрессировала в тесном диапазоне. Но гораздо более ощутимое влияние оказало повсеместное укрепление доллара, окрыленного ужесточением политики и риторики ФРС. Кроме того, сказывается враждебный настрой американских сенаторов, которые согласовали расширение антироссийских санкций. В противовес всем этим факторам сейчас играет только налоговый период, который несколько смягчает падение валюты.
Сегодня рубль может продолжить ослабление и отправить доллар за пределы уровня 58 руб. Во-первых, покупки доллара могут продолжиться – рынок еще не полностью отыграл оптимистичный тон Дж. Йеллен. Во-вторых, у нефти нет поводов для восстановления. Скорее, давление усилится в ожидании данных по числу буровых в США. В-третьих, над отечественными активами продолжит довлеть история с новыми санкциями. И, наконец, сегодня Банк России примет решение по ставке. В последнее время консенсус-прогноз сместился с 0,25% на 0,5%. Если регулятор понизит ставку на 50 базисных пунктов, это послужит дополнительным ударом по нашей валюте и новым поводом для дальнейшей ликвидации накопленных лонгов.
В четверг торги на рынке черного золота проходили спокойно. Свежих новостей не поступало, но даже техническая перепроданность не смогла подтолкнуть котировки хотя бы к скромному восстановлению. Brent обновила 5-недельные минимумы на отметке 46,70 после неудачной попытки подняться над уровнем 47 и снова закрылась в минусе.
Сейчас в сырьевом сегменте сформировалась такая ситуация, при которой часть игроков могла бы прикупить изрядно подешевевший актив, но даже наименее пессимистично настроенные участники рынка не находят причин для открытия длинных позиций. А это значит, что в ближайшее время не исключены новые попытки снижения цен, если не появится хотя бы малейшего сигнала благоприятного характера.
Нефть не поднималась выше отметки 50 уже больше недели, и теоретически это может поспособствовать некоторому замедлению активности буровых компаний США. Интересно будет ознакомиться с сегодняшним отчетом Baker Hughes по числу действующих установок. Если количество буровых прервет рекордную череду роста, это станет хорошим подспорьем и поводом для отскока цен от минимумов. В противном случае на пробое минимума 5 мая в районе 46,64 Brent устремится к новым годовым минимумам, но может быть остановлена отметкой 46.
Также стоит обратить внимание на динамику доллара, укрепление которого тоже вносит свою лепту в неспособность актива привлечь покупателей. Если валюта получит новый толчок к росту в случае выхода благоприятных данных по рынку жилья, шансы на уверенное возвращение выше уровня 47 будут еще скуднее.
Павел Салас, региональный директор социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ
Резкое падение котировок нефти, начавшееся еще 14 июня на данных из Америки о недостаточном снижении запасов, уронило стоимость нефти марки Brent практически на два доллара: с $48.5 до $46,7 за баррель в моменте, на и так нетвердой почве. Стоимость нефти непрерывно снижается с 25 мая 2017 года, когда таким же резким импульсом вниз, а затем непрерывным снижением в течении вот уже трех недель котировки нефти реагируют на решение ОПЕК оставить заморозку добычи на прежнем уровне, хотя все ждали повышения этих лимитов. Ну не хотите, вот и получите — так это называется. В этом картеле каждый тянет свой кусок одеяла на себя, боясь потерять свою долю на рынке и в принципе они вроде бы и за, но хотелось бы что бы кто-то другой снизил свою добычу. Ну а трейдеры тем временем активно используют это, активизировавшиеся медведи утянули стоимость нефти на уровни середины ноября 2016 года, хотя кратковременно нефть заглянула на них 5 мая, но на ожиданиях снижения добычи тут же пошла в рост не задерживаясь на них.
Оценка справедливой цены акции PayPal на основе дисконтирования будущих денежных потоков выявила потенциал роста минимум в 12%, который способен реализоваться в ближайшие полгода
О грандиозных перспективах PayPal сказано очень много, и в том числе мной. Но с начала текущего года акции PayPal уже подорожали более чем на 30%, поэтому возникает резонный вопрос: куда котировки двинутся дальше? Предлагаю ответить на этот вопрос, используя метод дисконтирования будущих денежный потоков компании (Discounted Cash Flow)
В первую очередь представляю расчет значения WACC (Weighted Average Cost of Capital).
В качестве безрисковой ставки я использовал текущее значение доходности U.S.10-Year Bond. Ожидаемую ставку доходности фондового рынка США я взял здесь (Total Equity Risk Premium + безрисковая ставка). Значение коэффициента beta определено на основе данных Reuters. У PayPal не долговой нагрузки, что существенно упрощает расчет WACC.
При построении самой DCF-модели для PayPal я использовал следующие субъективные допущения.
1. Для прогноза темпов роста выручки компании на ближайшие десять лет использовалась экспоненциальная модель, наиболее точно совпадающая с динамикой роста выручки PayPal на протяжении последних трех лет. CAGR (compound annual growth rate) такого прогноза составляет 16%.
Я прогнозирую выручку PayPal в 2017 году на уровне $12,9 млрд (+19 YOY), а в 2018-м — $15,3 млрд (+18,8 YOY). Примечательно, что мои ожидания приблизительно совпадают с консенсусом аналитиков, представленным на Yahoo! Finance.
Несмотря на многообразие платежных услуг, видение PayPal своего будущего предполагает акцент в развитии на обслуживании представителей торговли (merchant services), причем с упором на мобильный сегмент. Учитывая, что текущие прогнозы до 2020 года предполагают годовые темпы роста глобального e-commerce свыше 18%, я считаю предложенную модель будущей выручки PayPal даже не оптимистичной, а базовой.
2. PayPal активно развивает стратегическое партнерство с другими игроками рынка платежей, что негативно отражается на ее рентабельности. Моя модель предполагает постепенное снижение операционной рентабельности PayPal с текущих 14,6% до 13,5%.
3. Относительный размер налоговой нагрузки и CAPEX взят на основе средних значений за предыдущие три года.
DCF-модель для PayPal
Итак, модель предполагает, что справедливая цена акции PayPal на сегодняшний день составляет $58, то есть потенциал роста равняется 12%. Сравнительная оценка PayPal по мультипликаторам дает этот потенциал на уровне 15%.
На основе проделанного анализа я прихожу к выводу, что потенциал роста PayPal как минимум в 12% реализуется в ближайшие шесть месяцев.
Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.
События, на которые следует обратить внимание сегодня:
09.30 мск. Япония: Пресс-конференция Банка Японии за июнь (предыдущее значение 4% г/г; прогноз 1.6% г/г).
15.30 мск. США: Объем выданных разрешений на строительство за май (предыдущее значение -2.5% м/м; прогноз 1.8% м/м).
EUR/USD:
Сейчас для евро формируется позитивная макроэкономическая среда. Во-первых, на кредитном рынке дифференциал доходности 10-летних государственных облигаций Германии и США растет, что в свою очередь может оказать поддержку единой европейской валюте. Во-вторых, “аппетит к риску” в мире снижается и это тоже на руку “быкам”, поскольку евро, наряду с японской йеной является валютой фондирования в операциях carry trade. От максимального уровня этой недели евро скорректировался боле, чем на 1% и я ожидаю, что трейдеры сейчас будут наращивать “лонги” в расчете на продолжение восходящего тренда. Торговая рекомендация: Buy1,1170/1,1130 и takeprofit 1,1216.
GBP/USD:
Настроения в рядах Банка Англии начинают меняться – впервые за последние шесть лет сразу три члена комитета по операциям на открытом рынке выступили за повышение процентной ставки на 0,25%. Монетарные власти ожидают, что потребительские цены могут достичь отметки в 3% в ближайшие несколько месяцев. Долговой рынок позитивно отреагировал на эту новость - доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании растет по отношению к своим аналогам из США и Германии, что является позитивным фактором для британской валюты. Я ожидаю продолжения роста котировок фунта и тестирование максимума 9 июня 1,2825. Торговая рекомендация: Buy1,2770/1,2735 и takeprofit 1,2825.
USD/JPY:
Ситуация в этой валютной паре запуталась. С одной стороны, падение фондовых рынков и последующий рост индексов “страха” в Европе и Северной Америке четко указывает на снижение котировок пары USD/JPY, однако вместо падения мы увидели рост, причем очень сильный. Можно сделать вывод о том, что на рынок вернулись “быки” и они активно покупают американскую валюту.
С другой стороны, падение фондовых рынков в четверг было синхронным на всех континентах, что указывают на сильную тенденцию. Как бы рост, который был накануне, не оказался ловушкой для быков. Сегодня пятница и медведи вновь могут начать массово открывать позиции на продажу. Торговая рекомендация: флэт 110,70-111,70.
Оставить комментарий
