МОСКВА, 29 июл /ПРАЙМ/. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings сохранило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) компании "Мосэнерго"<<MSNG>> в национальной и иностранной валютах на отметке "BBB", прогноз стабильный, говорится в сообщении агентства. Fitch также подтвердило краткосрочный РДЭ компании в иностранной валюте на уровне "F3". "Рейтинг отражает сильные бизнес- и финансовые профили "Мосэнерго", прогнозируемые денежные потоки и хорошие показатели кредитоспособности", - поясняют аналитики агентства. Долгосрочный РДЭ компании остается на одну ступень выше рейтинга собственной кредитоспособности (SCP) в "bbb-", что отражает связь "Мосэнерго" с "Газпромом", который косвенно владеет 53,5% компании, говорится в сообщении. Агентство прогнозирует, что показатели кредитоспособности "Мосэнерго" в 2020-2023 годах будут стабильными и будут соответствовать рейтингу. Чистый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) компании в среднем будет составлять около 1х в 2020-2023 годах, полагают аналитики Fitch. Выработка компанией электроэнергии в текущем году снизится на 12%, считает агентство, и до уровней 2019 года показатель постепенно восстановится к 2023 году. https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GU...
Акции Мосэнерго, после потери части доходов от ДПМ превратились в консервативную дивидендную историю с доходностью около 6%.
По данным отчётности по РСБУ за 1 полугодие 2020, выручка упала на 12,5%, до $1397 млн., в сравнении с первыми 6 месяцами 2019 года, EBITDA сократилась на 22,4%, до $258 млн., за тот же промежуток времени, чистая прибыль упала на 32%, до $129 млн., в первую половину 2020 года, в сравнении с аналогичными результатами 2019 года. Чистый долг составил на 30.06.2020 $432 млн. В результате, мультипликаторы Мосэнерго выросли до EV/EBITDA=6.6, P/E=6.5, P/S=0.4, уровень долга по мультипликатору Чистый долг/EBITDA составил 1.3 года. Исходя из того, что мультипликатор EV/EBITDA Мосэнерго оказывается выше среднего значения в секторе (4,8) и дочерних компаний иностранных энергохолдингов (EV/EBITDA =4.1), то, учитывая сокращение выплат от ДПМ на ранее построенные объекты и негатив первого полугодия из-за тёплой зимы, приведший к потере выручки и прибыли, фундаментальных причин для роста акций «дочки» ГЭХ нет. Исходя из новой дивидендной политики выплаты дивидендов, 50% от чистой прибыли по МСФО, дивиденд в 2020 году будет около $0.002 (0.12 руб.), что даст 6% дивидендной доходности, на уровне сектора. Мы рекомендуем держать акции Мосэнерго в ожидании переоценки по итогам 2 полугодия 2020 года, в ожидании дивидендов, в качестве консервативной идеи. Наиболее интересной акцией в ГЭХ является ОГК-2, дающая при текущей рыночной цене $0.010 (0.76 руб.) дивидендную доходность в 7,8% и имеющая потенциал роста в 18% до целевой цены $0.010 (0.9 руб.) на уровне средней оценки сектора по EV/EBITDA. ТГК-1 даёт 8,1% дивидендной доходности, при восстановлении прибыли до уровня 2018 года может дать до 12% доходности, а акции могут подорожать на 25%, до среднесрочной целевой цены в $0,00023 (0.015 руб.). https://www.lmsic.com/analytics/ideas/74123/
Во 2-м квартале цены ОРЭМ по Москве были на 200 рублей ниже, чем в прошлом году. Начиная с июля, рынок электроэнергии в стране восстановился, и цены по Москве уже на 60 рублей выше, чем в прошлом году (и это при той же цене топлива). Результаты 2-го квартала будут ожидаемо плохими, но это позади.
Из минусов по сравнению с прошлым годом резко увеличились основные средства, и амортизация по МСФО по итогам года будет миллиардов на 4-5 выше, чем в 2019. С точки зрения денежных потоков это даже плюс, меньше платить налогов, но для дивидендов не очень. Теперь результаты РСБУ имхо будут стабильно выше МСФО, возможно дивиденды будут рассчитываться из наибольшего (по дивидендной политике не меньше 50%, больше никто не запрещает).
Никакого чистого долга у компании на самом деле нет, при расчете не учитываются выданные займы. Чистая денежная позиция Мосэнерго 23 миллиарда, и еще столько же вложено в РЭПХ, лично я считаю, что это временное финансирование, пакет перейдет головной организации, а деньги вернут. 28 миллиардов среднегодовая маржинальная прибыль, стабильный ДПМ на ближайшие 4 года (в следующем году немного упадет, а дальше ровно), и полностью замещающий ДПМ рост цены на КОМ.
Во 2-м квартале цены ОРЭМ по Москве были на 200 рублей ниже, чем в прошлом году. Начиная с июля, рынок электроэнергии в стране восстановился, и цены по Москве уже на 60 рублей выше, чем в прошлом году (и это при той же цене топлива). Результаты 2-го квартала будут ожидаемо плохими, но это позади.
Из минусов по сравнению с прошлым годом резко увеличились основные средства, и амортизация по МСФО по итогам года будет миллиардов на 4-5 выше, чем в 2019. С точки зрения денежных потоков это даже плюс, меньше платить налогов, но для дивидендов не очень. Теперь результаты РСБУ имхо будут стабильно выше МСФО, возможно дивиденды будут рассчитываться из наибольшего (все равно по политике не меньше 50%, больше никто не запрещает).
Никакого чистого долга у компании на самом деле нет, в отчетности не учитываются выданные займы. Чистая денежная позиция Мосэнерго 23 миллиарда, и еще столько же вложено в РЭПХ, лично я считаю, что это временное финансирование, пакет перейдет головной организации, а деньги вернут. 28 миллиардов среднегодовая маржинальная прибыль, стабильный ДПМ на ближайшие 4 года (в следующем году немного упадет, а дальше ровно), и полностью замещающий ДПМ рост цены на КОМ.
1) Топливо с 1 августа, благодаря ФАС, на 3 процента подорожало. 2) Не будут дивиденды рассчитываться с большего. В этом году цинично посчитали с МФСО, несмотря на то, что выглядело это просто издевательством. Ну и потом, в ГЭХе тупо перешли на делание одинаково по всем компаниям , чтобы Миллеру извилину лишний раз напрягать не приходилось. 3) Не думаю, что РЭПх перейдет головной организации, более того, думаю что на покрытие его ежегодных убытков деньги будут сосать из ОГК-2 и Мосэнерго. 4) Бесполезно смотреть на денежные потоки-мажор уже показал, как он намерен с ними обращаться.
1. Я же писал, что про июль, какая будет средняя цена по августу еще неизвестно (вот посмотрел, за первые 3 дня на 110 рублей выше). 2. Не будут, и хорошо. 3. Никаких убытков там теперь нет, все убытки были из-за выплаты процентов, в первом квартале даже была приличная прибыль, отражена в отчетности ОГК-2. Во 2-м квартале сошла на нет, но 2-й квартал был исключительным. Кстати, всем доступен полный pdf отчет за 2019-й год, постоянная прибыль от высокомаржинального сервисного обслуживания растет с каждой проданной турбиной, да и прибыль с продаж неплохая. Но финансирование вернут практически наверняка. 4. Да не смотрите, и мажор тут нормальный.
1. Я же писал, что про июль, какая будет средняя цена по августу еще неизвестно (вот посмотрел, за первые 3 дня на 110 рублей выше). 2. Не будут, и хорошо. 3. Никаких убытков там теперь нет, все убытки были из-за выплаты процентов, в первом квартале даже была приличная прибыль, отражена в отчетности ОГК-2. Во 2-м квартале сошла на нет, но 2-й квартал был исключительным. Кстати, всем доступен полный pdf отчет за 2019-й год, постоянная прибыль от высокомаржинального сервисного обслуживания растет с каждой проданной турбиной, да и прибыль с продаж неплохая. Но финансирование вернут практически наверняка. 4. Да не смотрите, и мажор тут нормальный.
Хм...нормальный мажор?! Не подскажите, какой % СДП за последние 3 года был направлен на дивиденды? А на профильный бизнес? А на непрофильные цели в интересах Газпрома?
По поводу РЭП холдинга: За 2019-й год прибыль от продаж 1.3 миллиарда рублей, убыток 3.2 миллиарда, а проценты к уплате 2,3 миллиарда. Так что то что "убытки из-за выплаты процентов" и "неплохая прибыль с продаж"-это ваша личная фантазия, не очень похожая на те цифры, которые в отчете РЭП холдинга. И за это чудо, я вам напомню, заплатили в сумме 50 миллиардов рублей. Покупка ОФЗ с 6% доходностью интересам акционеров соответствовала бы гораздо больше, но у "нормального мажора" другие понятия-ему важнее у родственного Газпромбанка полубанкротную какашку купить, чем заботиться о ваших интересах... Надеюсь не надо обьяснять, что в этом году РЭП холдинг ничего хорошего не ждет?
Чистая прибыль "Мосэнерго" (входит в "Газпром энергохолдинг") по МСФО в первом полугодии 2020 года сократилась на 48,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 6,592 миллиарда рублей, а EBITDA снизилась на 21,2% в годовом выражении, до 18,155 миллиарда рублей, следует из сообщения компании. Выручка при этом сократилась на 10,5% и составила 92,952 миллиарда рублей. Операционные расходы снизились на 5,4% и составили 84,801 миллиарда рублей. https://1prime.ru/energy/20200807/831883716.html
Чистая прибыль "Мосэнерго" (входит в "Газпром энергохолдинг") по МСФО в первом полугодии 2020 года сократилась на 48,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 6,592 миллиарда рублей, а EBITDA снизилась на 21,2% в годовом выражении, до 18,155 миллиарда рублей, следует из сообщения компании. Выручка при этом сократилась на 10,5% и составила 92,952 миллиарда рублей. Операционные расходы снизились на 5,4% и составили 84,801 миллиарда рублей. https://1prime.ru/energy/20200807/831883716.html
Убыток от обесценивания финансовых активов в 1.4 миллиарда за полугодие у организации, которая занимается производством тепла и электричества просто феерично смотрится (между прочим 1/3 от всех дивидендов за 2019-й год) Как там, "нормальный мажор"?
Убыток от обесценивания финансовых активов в 1.4 миллиарда за полугодие у организации, которая занимается производством тепла и электричества просто феерично смотрится (между прочим 1/3 от всех дивидендов за 2019-й год) Как там, "нормальный мажор"?
Для организации, занимающейся производством тепла вообще фантастика, что нет многомиллиардных списаний из-за неплатежей и банкротств потребителей во 2-м квартале. А все потому, что вся головная боль по доброте душевной ГЭХ переведена на МОЭК который практически единственный покупатель. А обесценение, насколько помню, связано с ТСК Мосэнерго - наследие времен, когда непонятно, что относилось к МОЭК, что с Мосэнерго. Во-первых, нечастая акция, (сейчас Мосэнерго выдает займы МОЭК, ОГК-2 и Газпрому, ну какие там списания). А во-вторых да, такие потери время от времени - нормально, и учитываются в любой модели.
Вы просто по-настоящему плохих мажоров не видели, а меня от них трясло годами. Дивиденды полностью через займы, манипулирование ценой на рынке, продажные оценки, скупка, снятие с торгов. Понятно, что ГЭХ не Уоррен Баффетт, но для России абсолютно приемлемый мажор.
Update (чтобы не плодить постов): По оперативным данным Филиала АО «СО ЕЭС» «Региональное диспетчерское управление энергосистемы г. Москвы и Московской области» (Московское РДУ), потребление электроэнергии в энергосистеме г. Москвы и Московской области в июле 2020 года составило 7766,3 млн кВт∙ч, что на 46,3 млн кВт∙ч выше аналогичного показателя 2019 года.
Электростанции энергосистемы г. Москвы и Московской области в июле 2020 года выработали 4764,3 млн кВт∙ч, что на 2,5 % больше, чем за тот же месяц 2019 года. https://so-ups.ru/index.php?id=odu_center_news_...
как сдувается, так и надуется! Временные трудности. Что ? люди в Москве и подмосковье (в самом платежеспособном регионе России) откажутся от тепла и света? конечно же нет.
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
