Сегодняшняя относительно спокойная реакция рынков на данные по инфляции в США https://t.me/russianmacro/1080 на первый взгляд выглядит странной. Цифры, на самом деле, шокирующие! Показатели годовой инфляции https://t.me/russianmacro/1082 остаются вблизи целевых 2%, но обратите внимание вот на этот график https://t.me/russianmacro/1083. Это базовая инфляция (т.е. с исключением волатильных компонент – продовольствия и энергоносителей), посчитанная месяц к месяцу с устранением сезонности. На графике видно, что рост в январе оказался максимальным с марта 2005 года! Учитывая, что в марте-мае прошлого года базовая инфляция в США была очень низкой (в марте вообще была дефляция), можно ожидать, что уже в середине года показатели годовой инфляции выйдут на 10-летние максимумы (с 2008 года базовая инфляция в США не поднималась выше 2.3%).

Уже сегодня ожидания по ставке в США сдвинулись в сторону трёх повышений к концу года (в том, что ставку повысят на заседании FOMC 21 марта рынок практически не сомневается), и это чревато дальнейшим ростом доходности US-Treasuries. Доходность 10-летней UST сегодня обновила максимум с января 2014 года, поднимаясь в моменте выше 2.9%.

Почему сегодня рынки (за исключением UST и евробондов EM) относительно спокойно реагируют на эти цифры? Думаю, что многих смутили данные по розничным продажам в США, которые были опубликованы одновременно с инфляцией. Там тоже оглушительный сюрприз – вместо ожидавшегося роста на 0.2% падение на 0.3% (месяц к месяцу с устранением сезонности). Так как данные по инфляции и розничным продажам взаимосвязаны, то сразу же возникает подозрение, что может быть там тоже, как иногда у нас в Росстате, что-то намудрили – завысили инфляцию, занизив реальные темпы роста продаж? Кстати, не исключаю, статистики везде могут ошибаться...

Более подробно - на Телеграм канале MMI

https://t.me/russianmacro