Совокупная выручка возросла на 5,7% до $36,3 млрд вследствие увеличения продаж фармацевтических препаратов.
Основной дивизион компании - Retail Pharmacy USA – увеличил свои доходы на 3,9%. Неблагоприятное влияние COVID-19, проявившееся в снижении трафика, сокращение продаж препаратов от простуды и гриппа, было компенсировано увеличившимися продажами рецептурных лекарств и доходами от проводимой вакцинации. Операционная прибыль сегмента сократилась на 6,6% до $792 млн во многом вследствие более низкой маржинальности аптек, обусловленной негативным воздействием COVID-19.
Доходы международного сегмента Retail Pharmacy International сократились на 6,2% до $2,6 млрд во многом по причине слабых результатов продаж в Великобритании, вызванных негативным воздействием COVID-19. Операционная прибыль сегмента упала на 22,7% до $34 млн вследствие роста инвестиций в рамках программы управления затратами.
Выручка сегмента Pharmaceutical Wholesale выросла на 18,6% до $7,1 млрд вследствие начала консолидации в отчетности доходов от нового совместного предприятия в Германии, а также увеличения продаж во Франции и на развивающихся рынках.
На операционном уровне сегмент отразил убыток в $1,27 млрд по причине обесценения активов AmerisourceBergen в размере $1,37 млрд. напомним, что Walgreens Boots Alliance владеет 28% акций AmerisourceBergen и учитывает ее результаты по методу долевого участия, отражая ее результаты в составе операционных доходов сегмента Pharmaceutical Wholesale. Указанные убытки в основном связаны с продолжающимся в США судебным разбирательством по опиоидам, в которых принимает участие AmerisourceBergen.
В итоге операционный убыток компании составил $440 млн. Скорректированная операционная прибыль составила $1,3 млрд (-9,9%).
Процентные расходы составили $140 млн, а прочие доходы увеличились с $35 млн до $60 млн, в основном отражая доходы от прочих вложений.
В итоге чистый убыток компании составил $308 млн. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 13,9%, что во многом объясняется неблагоприятным воздействием последствий пандемии COVID-19.
Помимо этого за отчетный период компания выкупила собственных акций на $70 млн, а также выплатила $405 млн в виде дивидендов.
По итогам внесения фактических результатов за полугодие года мы несколько понизили прогнозные темпы восстановления прибыли вследствие более низкой операционной маржи по всем сегментам компании. В результате потенциальная доходность акций незначительно сократилась.
Мы ожидаем, что результаты текущего финансового года все еще будут оставаться слабыми вследствие сохранения ограничительных мер в ведущих экономиках мира. Что касается результатов будущих лет, то мы прогнозируем, что Walgreens Boots Alliance будет способен зарабатывать чистую прибыль в размере $3,0-4,0 млрд. ежегодно. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 40% чистой прибыли, а вместе с выкупами акций среди акционеров ежегодно будет распределяться большая часть годовой прибыли. Акции Walgreens продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.
Выручка компании составила 46,9 млрд руб., сократившись на 19,5%, что было обусловлено как снижением цен, так и объемов реализации выпускаемой продукции. Затраты компании снизились только на 6,9% на фоне увеличения затрат на оплату труда и амортизационных отчислений, составив 38,8 млрд руб.
В итоге операционная прибыль компании упала более чем наполовину до 8 млрд руб.
Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 150 млн руб., что также более чем наполовину ниже прошлогоднего значения. Такое снижение финансовых доходов обусловлено снижением процентных ставок по размещаемым свободным денежным средствам. Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило символические 58 млн руб. против отрицательного сальдо свыше 2 млрд руб. годом ранее. Компания не дала пояснений такой динамики; со своей стороны, мы можем предположить влияние курсовых разниц по активам компании.
В итоге компания заработала 6,5 млрд руб. чистой прибыли, что на 44,7% ниже прошлогоднего результата.
По результатам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли, скорректировав размер ожидаемых операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Выручка завода сократилась на 21% до 30,6 млрд руб. К сожалению, внутри года компания не предоставляет информацию ни о структуре выручки, ни о ее постатейной динамике. Вероятнее всего такая динамика связана с падением объема производства. Операционные расходы при этом уменьшились на 29,4% до 27,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль составила 3,3 млрд руб., что существенно превосходит прошлогодний результат.
Долговая нагрузка компании продолжает стремительно сокращаться: за год она сократилась на 22,6 млрд руб. до 17,9 млрд руб. При этом, согласно отчетности по МСФО за 1 п/г 2020 года, компания полностью избавилась от валютных долгов. Однако сальдо прочих доходов/расходов все равно осталось отрицательным – 387,6 млн руб. Несмотря на это, отчетный период завод завершил с прибылью 1,4 млрд руб. против убытка, полученного годом ранее.
По итогам внесения фактических результатов мы сократили ожидаемые объемы производства в текущем году, при этом увеличив прогнозную операционную рентабельность. В итоге потенциальная доходность акций возросла.
Обыкновенные акции ПАО «СУМЗ» были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.
Выручка компании снизилась на треть, составив 9 млрд руб. на фоне существенного снижения цены процессинга.
Расходы компании сократились всего на 4,4% до 5,5 млрд руб. Завод не имеет долга, равно как и значительного объема свободных денежных средств. Как следствие, прочие доходы и расходы не оказали какого-либо значимого эффекта на итоговый финансовый результат.
Отметим также, что на протяжении последних лет наблюдается постоянный рост дебиторской задолженности, сопоставимый в абсолютном выражении с размером нераспределенной прибыли. По итогам отчетного периода дебиторская задолженность Саратовского НПЗ продолжила свой рост, перевалив за отметку 23,0 млрд руб. Почти вся она приходится на связанные стороны (структуры материнской компании Роснефть), являясь для них способом безвозмездного фондирования.
В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем наполовину, составив 2,6 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы пересмотрели прогнозы финансовых показателей завода в сторону уменьшения на ближайшие годы, отразив более скромные цены процессинга. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Выручка завода снизилась на 3,3%, составив 21,7 млрд руб. Судя по операционным показателям, падение произошло на фоне сокращения объема переработки до 10,6 млн тонн (-3,9%) и повышения средней расчетной цены процессинга на 0,6% до 2 041 руб. за тонну.
Себестоимость в свою очередь выросла на 2,7%, составив 14,6 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась 14,8%, составив 6,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей произошел рост процентных выплат (с 1,5 млрд руб. до 2,7 млрд руб.) на фоне увеличившегося объема кредитного портфеля. Процентные доходы составили 914 млн руб. Компания является по сути финансовым посредником для финансирования проектов материнской компании, так как полученные кредиты передает в виде займов в Славнефть. Отметим также сохраняющийся значительный объем дебиторской задолженности завода, составившей на конец полугодия 22,2 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 710 млн руб. против 402 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль ЯНОСа упала на 41,6%, составив 3,2 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на фоне более низких объемов переработки и меньшего роста цены процессинга. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно понизилась.
Выручка корпорации снизилась на 14,4% до 97,9 млрд руб. на фоне завершения ряда контрактов для армии. Снижение продемонстрировали все направления бизнеса компании за исключением доходов от НИОКР. Наихудшую динамику в структуре выручки вновь показали доходы от реализации комплектующих к самолетам, сократившиеся на 25,6% до 5,7 млрд руб.
Себестоимость снижалась более медленными по сравнению с выручкой темпами, составив 85,0 млрд руб. (-11,6%). В итоге, валовая прибыль упала на 29,6% до 12,9 млрд руб.
Прочие операционные расходы компании (коммерческие, административные и прочие) сократились на 18,4% до 20,6 млрд руб. Основной причиной их снижения стало сокращение коммерческих расходов на 21,1% до 6,2 млрд руб. В результате, ОАК получила операционный убыток в размере 7,7 млрд руб. На фоне высоких финансовых расходов, составивших в отчетном периоде 17,7 млрд руб., чистый убыток акционеров компании подскочил до 35,1 млрд руб.
Отчетность корпорации вышла хуже наших ожиданий как в части выручки, так ив части затрат. Помимо этого, долговое бремя продолжает оставаться высоким, а расходы на его обслуживание не оставляют шансов на получение прибыли. С учетом размещаемой в настоящий момент очередной допэмиссии акций, по нашим оценкам, ОАК сможет продемонстрировать чистую прибыль не ранее 2023 года, когда компания частично реализует свои планы по финансовому оздоровлению, о которых мы подробно рассказывали в предыдущих постах.
В таблице мы не приводим значение ROE на 2020 год, в виду отрицательного собственного капитала.
Общая выручка компании снизилась более чем наполовину до 60,8 млрд руб. В отчетном периоде компания существенно сократила добычу нефти, а средняя расчетная цена реализации упала на 41,9%. В итоге выручка от реализации нефти упала на 68,4% до 36,3 млрд руб. в то же время доходы от оказания операторских услуг потеряли только 8,2%, составив 24,2 млрд руб.
Затраты компании снизились на 43,5%, главным образом, вследствие сокращения по уплате НДПИ, составив 76 млрд рублей. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток 15,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 4,3 млрд руб. до 4,8 млрд руб.), несмотря на сокращение долговой нагрузки (с 60,8 млрд руб. до 47,3 млрд руб.). Сальдо прочих доходов/расходов осталось в положительной зоне.
В итоге чистый убыток компании составил 12,2 млрд руб. против прибыли годом ранее.
По результатам вышедшей отчетности мы увеличили прогнозный убыток компании на текущий год, оставив практически неизменными наши ожидания на последующие годы. В результате потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.
На наш взгляд, основное влияние на курсовую динамику акций будут оказывать возможные корпоративные преобразования, связанные с разделом активов Славнефти между Роснефтью и Газпром нефтью. В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/BV 2020 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
Процентные доходы банка составили 29,3 млрд руб., продемонстрировав снижение на 8,9% на фоне небольшого сокращения доходов по кредитам (-2,3%) и существенного падения доходов по ценным бумагам (более чем в 2 раза). Процентные расходы снижались быстрее (-18,3%), составив 12,6 млрд руб. на фоне сокращения межбанковского фондирования.
В итоге чистые процентные доходы банка остались на прошлогоднем уровне, составив 16,7 млрд руб.
Чистые комиссионные доходы также остались на прошлогоднем уровне, составив 5,2 млрд руб. Чистый расход по операциям с ценными бумагами оказался равен 676 млн руб. Помимо всего прочего, банк отразил убыток в размере 1,1 млрд руб. от долгосрочного погашения займов, полученных от агентства по страхованию вкладов.
Расходы от создания резервов под обесценение кредитного портфеля выросли в два раза до 6,3 млрд руб. Операционные расходы банка продемонстрировали рост на 6,2% до 15,6 млрд руб., главным образом, из-за увеличения затрат на заработную плату и роста амортизационных отчислений.
В итоге чистый убыток Банка в отчетном периоде составил 1 млрд руб. против прибыли годом ранее.
По линии балансовых показателей отметим рост клиентских средств на 16,3% до 312,4 млрд руб. и незначительный рост кредитного портфеля (0,1%) до 255,3 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых показателей банка на текущий год, отразив существенный объем резервирования на потери по кредитам, а также потери от долгосрочного погашения займов, полученных от агентства по страхованию вкладов. Линейка прибылей на последующие годы была несколько понижена на фоне увеличения операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций банка несколько понизилась.
Процентные доходы банка составили 65,9 млрд руб., продемонстрировав падение на 4%, что произошло на фоне снижения процентных ставок и увеличения объемов выданных кредитов. Процентные расходы Росбанка составили 29,4 млрд руб., показав снижение на 14,3% на фоне сокращения расходов по межбанковскому фондированию.
В итоге чистые процентные доходы составили 36,5 млрд руб., показав рост на 6,3%.
Среди прочих статей отметим падение чистых комиссионных доходов до 8,7 млрд руб. (-2,1%). Кроме того, банку удалось заработать порядка 8,3 млрд руб. на операциях с ценными бумагами и иностранной валютой. В итоге чистые операционные доходы показали рост на 17,5%, составив 53,7 млрд руб.
Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 11,4 млрд руб., увеличившись более чем в два раза. При этом стоимость риска возросла на 0,9.п.п. до 1,8%.
Операционные расходы сократились на 7,4% до 26,5 млрд руб., а соотношение C/I ratio сократилось с 62,7% до 49,4%.
В итоге Росбанк заработал чистую прибыль в размере 13,4 млрд руб., увеличившуюся на 49,7%.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 7,1%, вызванный проводимой банком политикой активизации розничного кредитования со стороны материнской группы Societe Generale. Размер клиентских остатков показал рост на 19,4%, составив 946 млрд руб. При этом отношение кредитов к средствам клиентов опустилось до 89,7 %.
Из важных корпоративных новостей отметим присоединение к Росбанку дочернего Русфинанс Банка. Реорганизацию планируют завершить в 1п/г 2021. Цена выкупа у акционеров Росбанка, голосовавших против или не принимавших участие в в голосовании по данному вопросу составила 73,10 руб. за акцию
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз прибыли банка на текущий и на последующие годы на фоне увеличения кредитного портфеля и проводимой оптимизации затрат.
В результате потенциальная доходность акций банка несколько возросла.
Выручка компании сократилась на 3,9% до 86,1 млрд руб. Наиболее существенное снижение продемонстрировали доходы от реализации карбамидо-аммиачной смеси (-41,4%), составившие 7,7 млрд руб., при этом объемы реализации сократились на 28,4% до 955 тыс. тонн, а средняя цена упала 18,1% и составила 8,1 тыс. руб. за тонну.
Умеренное снижение продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (-7%), составившая 29 млрд руб. на фоне стабильных объемов реализации (1,6 млн тонн) и падения средних цен реализации на 9,1% до 17,9 тыс. руб. за тонну
Хорошую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+14,5%), которая составила 17,8 млрд руб. на фоне увеличившихся объемов реализации до 1,6 млн тонн (+24,2%) и снижения средней цены на 7,9% до 11,5 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы снизились на 1,5%, составив 67,5 млрд руб. К сожалению, компания не раскрывает постатейную динамику затрат в рамках внутригодовой отчетности.
Стоит отметить снижение коммерческих, общих и административных расходов до 6,7 млрд руб. (-4,8%).
Транспортные расходы выросли на 15,8%, до 16,9 млрд руб. по причине увеличения объема поставок в США и страны Латинской Америки на условиях, включающих транспортировку. Также увеличилась стоимость логистических услуг за пределами России вследствие ослабления рубля.
В итоге операционная прибыль сократилась на 11,9%, составив 18,6 млрд руб.
Долговое бремя компании за год выросло с 85 млрд руб. до 135 млрд руб., около двух третей заемных средств выражены в иностранной валюте. В целом по компании отрицательные курсовые разницы составили 19,3 млрд руб. против положительных 6,1 млрд руб. годом ранее. Еще 2,6 млрд руб. составил отрицательный результат операций с деривативами.
В итоге чистый убыток компании составил 4,6 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Среди прочих интересных моментов отчетности обращает на себя внимание продолжающийся объем выкупа собственных акций: к настоящему моменту компания потратила на выкуп около 9,0 млрд руб., выкупив более 1,6 млн акций.
Помимо всего прочего в декабре текущего года Акрон подписал соглашение о защите и поощрении капиталовложений по проекту строительства комплекса «Аммиак и карбамид» в Новгородской области Проект включает в себя строительство нового производства мощностью 1,6 млн тонн карбамида и 300 тыс. тонн товарного аммиака. Начало реализации проекта запланировано на 2021 год, выпуск продукции — на второе полугодие 2025 года. К 2026 году предприятие намерено выйти на полную производственную мощность.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили финансовые показатели текущего года на фоне более низких цен на удобрения и повышения финансовых расходов по обслуживанию. В результате потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
На данный момент акции компании обращаются с P/BV 2020 свыше 5; столь высокое значение данного мультипликатора не позволяет им попасть в число наших приоритетов.
Оставить комментарий
