Совокупная выручка компании увеличилась на 0,1%, составив 78,6 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии упала на 1,4% на фоне падения полезного отпуска электроэнергии на 3,1% и роста среднего расчетного тарифа на 1,7%. Величина прочих операционных доходов сократилась на 38,9% до 1,5 млрд руб. вследствие уменьшения доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества.
Операционные расходы компании увеличились на 0,2%, составив 70,5 млрд руб., на фоне роста затрат на передачу электроэнергии, занимающих львиную долю в структуре себестоимости, на 3,1% до 32,4 млрд руб. При этом отметим резкое снижение расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь до 8 млрд руб. (-15,36%) за счет снижения объема потерь. Кроме того, отметим роспуск резервов под обесценение дебиторской задолженности на сумму 245 млн руб. против создания резервов на 423 млн руб. годом ранее. Прочие основные статьи операционных расходов показали положительную динамику: расходы на персонал – 10,9 млрд руб. (+8,9%), амортизационные отчисления – 11,5 млрд руб. (+2,3%). В итоге операционная прибыль МОЭСКа сократилась на 9,1%, составив 9,6 млрд руб.
Финансовые расходы сократились на 1,9%, составив 3 млрд руб. на фоне снижения долгового бремени. Финансовые доходы возросли на 14,9%, отразив рост процентных доходов на остаток денежных средств на счетах компании.
В итоге чистая прибыль компании снизилась на 10,8% до 5,3 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы незначительно понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год на фоне более низких ожидаемых объемов полезного отпуска и тарифов на передачу электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акции МОЭСКа незначительно снизилась.
Продолжает оставаться открытым вопрос о новой дивидендной политике в сетевых компаниях. Мы планируем вернуться к обновлению наших моделей, по мере появления информации о будущих дивидендных выплатах.
Выручка компании сократилась на 6,7% до 56,4 млрд руб. Наиболее существенное снижение продемонстрировали доходы от реализации карбамидо-аммиачной смеси (-28,2%), составившие 6,6 млрд руб., при этом объемы реализации сократились на 20,2% до 705 тыс. тонн, а средняя цена упала 9,9% и составила 9,3 тыс. руб. за тонну.
Умеренное снижение продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (-6,7%), составившая 19,6 млрд руб. на фоне стабильных объемов реализации (1,1 млн тонн) и падения средних цен реализации на 12,4% до 17,7 тыс. руб. за тонну
Хорошую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+9,4%), которая составила 11,5 млрд руб. на фоне увеличившихся объемов реализации (974 тыс. тонн) и снижения средней цены на 5,0% до 11,8 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы выросли на 3,2%, составив 46,9 млрд руб. К сожалению, компания не раскрывает постатейную динамику затрат в рамках внутригодовой отчетности.
Стоит также отметить увеличение коммерческих, общих и административных расходов, вызванное растущими затратами на оплату труда на фоне развития международного сегмента дистрибуции Группы.
Транспортные расходы выросли на 6,7%, до 10,4 млрд руб. по причине увеличения объема поставок в США и страны Латинской Америки на условиях, включающих транспортировку. Также увеличилась стоимость логистических услуг за пределами России вследствие ослабления рубля.
В итоге операционная прибыль сократилась более чем на треть, составив 9,5 млрд руб.
Долговое бремя компании за год выросло с 80,3 млрд руб. до 115,1 млрд руб., около двух третей заемных средств выражены в иностранной валюте. В целом по компании отрицательные курсовые разницы составили 7,5 млрд руб. против положительных 6,7 млрд руб. годом ранее. Еще 2,4 млрд руб. составила отрицательный результат операций с деривативами.
В итоге чистый убыток компании составил 1,3 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Среди прочих интересных моментов отчетности обращает на себя внимание продолжающийся объем выкупа собственных акций: к настоящему моменту компания потратила на выкуп свыше 8,0 млрд руб., выкупив более 1,5 млн акций.
По итогам вышедшей отчетности мы не значительно подняли размер ожидающихся дивидендных выплат, одновременно уточнив объем выкупленных акций для целей расчета собственного капитала. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела существенных изменений.
На данный момент акции компании обращаются с P/BV 2020 свыше 5; столь высокое значение данного мультипликатора не позволяет им попасть в число наших приоритетов.
Совокупная выручка компании сократилась на 0,8% до 29,3 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии выросли на 0,2%, составив 27 млрд руб. Доходы от услуг по технологическому присоединению упали на 41% – до 132 млн руб.
Получение выручки от продажи электроэнергии в размере 2,1 млрд руб.(-7,8%) связано с наличием статуса гарантирующего поставщика филиала ПАО «МРСК Сибири» - «Хакасэнерго». Министерство энергетики РФ продлило срок полномочий МРСК Сибири в качестве гарантирующего поставщика электроэнергии на территории Хакасии. Условия прежние: гарантирующим поставщиком сетевая компания будет с 1 апреля 2020 и до момента выбора нового ГП, но не более чем на 12 месяцев. В течение года Минэнерго России в предусмотренном порядке будет проводить новый конкурс на присвоение статуса гарантирующего поставщика.
Прочие операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам) составили 689 млн руб. (-32,7%).
Операционные расходы сократились на 3,6%, составив 26,7 млрд руб., главным образом, за счет снижения расходов на закупку электроэнергии для компенсации потерь (4,2 млрд руб.; -9,3%). Помимо всего прочего, компания распустила резерв под обесценение дебиторской задолженность в сумме 558 млн руб. против создания 321 млн руб. годом ранее. Отметим рост основных статей: затраты на персонал составили 8,3 млрд руб. (+9,4%), расходы на передачу электроэнергии достигли 6,6 млрд руб. (+1,3%), расходы на амортизацию составили 2,7 млрд руб. (+10,4%).
В итоге прибыль от продаж увеличилась на 15,4%, составив 3,3 млрд руб.
Финансовые расходы компании увеличились в 2 раза до 2,6 млрд руб. на фоне роста долговой нагрузки с 35 млрд руб. до 38 млрд руб., а также отрицательного эффекта от первоначального дисконтирования финансовых активов в размере 1,2 млрд руб. В итоге чистая прибыль сократилась на 38,1% – до 894 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли на текущий и последующие годы, отразив повышение расходов по ряду статей себестоимости, а также рост финансовых расходов. В результате потенциальная доходность акций несколько сократилась.
Продолжает оставаться открытым вопрос о новой дивидендной политике в сетевых компаниях. Мы планируем вернуться к обновлению наших моделей, по мере появления информации о будущих дивидендных выплатах.
Общая выручка компании снизилась на треть, составив 2,65 трлн руб. на фоне сокращения доходов от продажи нефти и нефтепродуктов. В отчетном периоде добыча нефти сократилась на 3,1%, составив 42,0 млн тонн, на фоне соглашения на срок до конца апреля 2022 года о сокращении объема добычи нефти на 9,7 млн барр./сут, начиная с 1 мая 2020 года, с последующим поэтапным увеличением добычи. В связи с соглашением Лукойл сократил добычу нефти в России примерно на 310 тыс. барр./сут относительно среднесуточной добычи за первый квартал 2020 года. Заметим, что в июле компания увеличила добычу нефти в России примерно на 20 тыс. барр./сут, а в начале августа еще примерно на 60 тыс. барр./сут.
Объем реализации нефти остался на уровне прошлого года (43,2 млн т). Средняя цена реализации на внешних рынках сократилась на 31,6% до 2 941 руб. за баррель. В результате Доходы от продаж сырой нефти упали на 30,7% до 951 млрд руб.
Производство нефтепродуктов сократилось на 17,7%, составив 28,7 млн тонн. Указанное снижение было связано с проведением плановых ремонтных работ, а также оптимизацией загрузки некоторых НПЗ Компании во втором квартале 2020 года на фоне снижения маржи переработки и спроса на нефтепродукты из-за пандемии COVID-19.
Доходы от реализации нефтепродуктов сократились на 35,3%, составив 1,5 трлн руб. на фоне снижения объемов продаж на 16,3% до 50,7 млн тонн. Средняя оптовая цена на нефтепродукты на внутреннем рынке снизилась на 10,4% до 27,3 тыс. руб. за тонну, экспортная цена уменьшилась на 29,2%, составив 26,5 тыс. руб. за тонну. Средняя розничная цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 1,6% до 48,7 тыс. руб. за тонну, экспортная цена сократилась на 6,3%, составив 78,2 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы уменьшились на 27,8%, составив 2,5 трлн руб. Налоги (кроме налога на прибыль) снизились на 39,6% до 287,0 млрд руб. в результате сокращения отчислений по НДПИ и НДД (налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья), что было связано со снижением цен на нефть.
Акцизы и экспортные пошлины выросли на 6,4%, составив 226,2 млрд руб. во многом вследствие увеличения расходов по акцизам в связи с изменением «обратного акциза», который в отчетном периоде являлся акцизом к уплате вследствие снижения мировых цен на бензин и дизельное топливо.
Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов уменьшились сразу на 37,8% вследствие сокращения цен на нефть и нефтепродуктов. Транспортные расходы выросли на 16,3%, составив 159,6 млрд руб., главным образом, вследствие повысившихся расходов на транспортировку нефтепродуктов в результате роста ставок на фрахт.
В итоге операционная прибыль компании сократилась на 80,1%, составив 84,0 млрд руб.
Обратимся к блоку финансовых статей. Компания потратила 21,5 млрд руб. на обслуживание своего долга, составившего 797,6 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы в отчетном периоде составили 11,3 млрд руб. против положительных разниц 5,5 млрд руб., полученных годом ранее.
Значительный убыток – 91,0 млрд руб. – стал следствием обесценения активов сегмента «Разведка и добыча» в России и за рубежом (8 млрд руб.), основных средств и прочих внеоборотных активов сегмента «Переработка, торговля и сбыт» за рубежом (36 млрд руб.), а также активов сегмента «Разведка и добыча» за рубежом в сумме 39 млрд руб., большая часть которых относятся к проектам в Узбекистане.
В результате, чистый убыток Лукойла составил 65,0 млрд руб. против прибыли годом ранее. Нормализованная чистая прибыль, очищенная от разовых и переходящих факторов, составила во втором квартале около 10 млрд руб. и более 110 млрд руб. по итогам полугодия. При этом компания по итогам полугодия смогла сохранить показатель свободного денежного потока до изменения рабочего капитала в положительной зоне (48,3 млрд руб.).
Среди прочих моментов отметим, что расчетный дивиденд согласно текущей дивидендной политике по итогам полугодия должен составить 46 руб. Окончательное решение по этому поводу Совет директоров примет в октябре текущего года. Попутно заметим, что анонсированный ранее очередной этап программы выкупа собственных акций пока не воплощается на практике.
Также компания подтвердила планы по сокращению капвложений на текущий год с 550 млрд руб. до 450-500 млрд руб. Как ожидается, это должно помочь сохранению финансовой устойчивости и высокой ликвидности в свете обязательств по выплате дивидендов согласно утвержденной дивидендной политике.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили наши ожидания по дивидендным выплатам в текущем году, не став вносить существенных изменений в прогноз финансовых показателей компании. В результате потенциальная доходность акций незначительно сократилась.
Оставить комментарий
