В отчетном периоде чистые процентные доходы компании сократились на 1,6% - до 1,89 трлн иен. Это произошло на фоне опережающего роста ставок по источникам фондирования. Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, снизилась на 3,3 базисных пункта до 0,54%.
Чистые доходы от торговых операций сократились на 25,3%, чистые комиссионные доходы увеличились на 2,9%. Прочие непроцентные доходы увеличились более чем в 2 раза на фоне успешных операций с долговыми бумагами. Снижение положительного сальдо прочих доходов и расходов на 86% обусловлено начислением средств на возможные потери по кредитам.
Операционные расходы увеличились на 3,9%, составив 2,8 трлн иен, а их отношение к доходам снизилось на 0,8 п.п. до 70,2%. В отчетном периоде компания также отразила разовые убытки в составе внеплановых расходов, вызванные амортизацией гудвилла в связи с падением рыночной стоимости акций приобретенных финансовых активов (банков Danamon и FSI) на 50% и более от стоимости покупки. В итоге чистая прибыль сократилась на 39.5%, составив 528 млрд иен.
Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 1,3%. Кредитный портфель банковской группы увеличился на 1,6% - до 109 115 млрд иен, а средства клиентов прибавили 4,1%, достигнув 187 624 млрд иен. В отчетном периоде зафиксировано ухудшение по такому показателю, как доля неработающих кредитов (+0,03 п.п.).
В целом финансовые показатели финансовой группы вышли хуже наших ожиданий на фоне крупных списаний и более высоких процентных расходов. Чистая прибыль в следующем году по ожиданиям банка составит 550 млрд иен. Прогнозируемые дивиденды составят 25 иен на акцию. Руководство банка закладывает в прогнозы финансовых показателей воздействие пандемии COVID-19, поскольку экономическая и корпоративная активность ухудшается, а финансовый рынок остается волатильным.
Напомним, что MUFG реализует программу реструктуризации бизнеса путем закрытия подразделений и увеличения инвестиций в развитие цифровых технологий с целью экономии на издержках. За счет этого в дальнейшем группа планирует довести значение Expense ratio (расходы к валовой прибыли) до 60% (сейчас 70%).
Ниже представлен наш прогноз выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки (ADR) – номинированы в долларах. По итогам внесения фактических данных и изучения прогнозов, сделанных самой компанией, мы существенно понизили прогноз по чистой прибыли на текущий финансовый год, что привело к некоторому сокращению потенциальной доходности.
Согласно нашему прогнозу, в последующие годы финансовая группа Mitsubishi будет способна зарабатывать ежегодно около $7-8 млрд чистой прибыли, около половины которой будет распределяться среди акционеров. В настоящий момент акции группы торгуются исходя из P/E 2020 около 10 и P/BV 2020 около 0,4 и входят в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.
Выручка компании сократилась почти на треть до 8,5 млрд руб. Причиной такой динамики послужило существенное снижение средних расчетных рублевых цен на нефть, в то время как объемы добычи нефти на Тайлаковском месторождении снизились до 0,6 млн тонн (-1,1%).
Затраты компании росли снижались меньшими темпами (-15,1%), следствием чего стал операционный убыток в размере 1,6 млрд руб.
Блок финансовых статей в отчетном квартале не оказал серьезного влияния на итоговый результат. Чистые финансовые расходы увеличились на 22% до 544 млн руб. вслед за аналогичным ростом кредитного портфеля (25,2 млрд руб.) Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов по итогам отчетного периода составило 19,3 млн руб.
В итоге чистый убыток компании составил 1,7 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Обьнефтегазгеология» были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.
Выручка компании выросла на 3,5%, составив 9,9 млрд руб. Доходы по основному направлению – услуги связи – увеличились на 1,8% до 6,8 млрд руб.
Операционные расходы выросли на 5,9% до 7,1 млрд руб. Отметим снижение затрат на топливо и энергию и рост расходов на аренду, персонал и амортизационных отчислений. В итоге операционная прибыль снизилась на 2,3% до 2,8 млрд руб. Чистые финансовые доходы снизились сразу на две трети до 852 млн руб. по причине сокращения прочих доходов более чем в два раза, внутри которых традиционно весомую долю занимают доходы от реализации демонтированного медного кабеля.
В результате чистая прибыль компании упала на треть, составив 2,8 млрд руб.
Неприятной неожиданностью для акционеров стала рекомендация Совета директоров компании не выплачивать дивиденды по итогам 2019 г. Напомним, что в последние годы компания возвращала своим акционерам свыше 100% ежегодной прибыли. Согласно представленным пояснениям, решение оставить прибыль внутри компании обусловлено ухудшением макроэкономических и отраслевых факторов в результате ограничительных мер, вызванных пандемией коронавируса, а также необходимостью продолжить реализацию инвестиционной программы, в связи с существенным ростом нагрузки на сеть передачи данных.
По итогам вышедшей отчетности мы учли отсутствие дивидендов по итогам прошлого года, оставив неизменными наши прогнозы на будущие годы. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
Выручка компании составила 38,1 млрд руб., продемонстрировав снижение на 16,5%. К сожалению, Нижнекамскнефтехим не раскрыл операционные показатели по итогам квартала (мы не смогли найти и годовых производственных показателей). Судя по всему, снижение доходов вызвано, в первую очередь, падением цен на выпускаемую продукцию.
Затраты снизились меньшими темпами (-8,1%), составив 32,8 млрд руб. Отметим снижение коммерческих расходов на 16,0% до 1,8 млрд руб. и рост управленческих расходов на 7,2% до 1,8 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании уменьшилась почти наполовину до 5,3 млрд руб.
В отчетном периоде процентные доходы сократились на две трети до 159 млн руб. на фоне снижения остатков на счетах компании. Хотя компания начала увеличивать долг для осуществления своих инвестиционных проектов – на конец отчетного периода он достиг 77,5 млрд руб., но процентные расходы не отображаются в отчете о финансовых результатах, так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в сумму основных средств.
По итогам квартала компания отразила значительное отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в размере 10,3 млрд руб. против прошлогоднего положительного результата в 716 млн руб. Как мы полагаем, львиная доля этого результата (свыше 8 млрд руб.) была сформирована отрицательными курсовыми разницами по привлеченному в евро кредиту. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 3,9 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Определенная интрига продолжает сохраняться вокруг дивидендных выплат компании. Ранее Совет директоров рекомендовал заплатить 9,07 руб. на оба типа акций. С тех пор годовое собрание, на котором должен быть решен данный вопрос, было перенесено на неопределенный срок. Столь затяжная пауза вкупе со слабыми квартальными результатами вносит неопределенность в ранее озвученные планы компании по распределению прибыли.
По итогам внесения фактических данных мы существенно снизили прогнозы по прибыли на текущий год, отразив падение цен и объемов реализации продукции, ставшее следствием глобального замедления деловой активности. Также мы скорректировали линейку финансовых показателей на будущие годы, отразив более плавный эффект от введения новых мощностей по каучуку и этилену, попутно сократив прогноз уровня загрузки действующих производственных мощностей. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.
Впереди нас ждет труднопредсказуемый второй квартал, по итогам которого мы планируем вернуться к обновлению модели компании и уточнению наших прогнозов.
На данный момент префы Нижнекамскнефтехима торгуются с дисконтом примерно в 17% к балансовой стоимости и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе акций «второго эшелона».
Ростелеком опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2020 года. Обращаем внимание, что в данной отчетности впервые были полностью консолидированы результаты ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющего услуги мобильной связи под брендом Tele2. Одновременно с этим компания ретроспективно пересчитала сопоставимые показатели предыдущих отчетных периодов.
Выручка компании выросла на 10,3% до 121,6 млрд руб. В посегментном разрезе отметим, прежде всего, динамичный рост нового направления – доходов от услуг мобильной связи (+16,3%), составивших 41,0 млрд руб. на фоне существенного роста объема дата трафика (+68,9%).
Самый значительный скачок показали доходы от цифровых сервисов (+62,7%), составившие 12,5 млрд руб., что было связано с увеличением продаж сервисов информационной безопасности, развитием проектов «Умный город», а также продвижением облачных услуг и услуг дата центров.
Доходы от услуг телевидения прибавили 1,7% до 37.1 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы, выросшей на 2,9%.
Рост выручки до 22,0 млрд руб. (+4,5%) показал сегмент ШПД при росте абонентской базы на 3,4% и увеличения ARPU на 1,1%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-10,5%) за счет сокращения как количества абонентов на 9,8%, так и размера ARPU на 0,7%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 9,8% и составили 102,7 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали амортизационные отчисления, выросшие до 27,1 млрд руб. (+13,3%) из-за роста отчислений по новым объектам и нематериальным активам в связи с приобретением дополнительного программного обеспечения и контента. Отрицательное сальдо прочих операционных доходов и расходов показало рост на 13,0% до 12,2 млрд руб. на фоне увеличения расходов по контрактам «Умный город / Электронное правительство». В итоге операционная прибыль выросла на 13,0%, составив 18,9 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 8,3 млрд руб., при этом общий долг компании с начала года вырос на 19% 429,7 млрд руб., что было связано с привлечением финансирования на консолидацию 100% долей Tele 2 Россия.
В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла на 0,2% до 7,5 млрд руб.
Напомним, что 19 февраля Ростелеком консолидировал 100% российской Теле2. Финансирование сделки было разбито на три части. Первая часть подразумевала приобретение 17.5% Теле2 за 42 млрд руб. денежными средствами. В рамках второй части Ростелеком осуществил допэмиссию 708 млн акций по цене 93.21 рубля для покупки 27.5% Теле2. Оставшиеся 10% обменены на 10% квазиказначейских бумаг Ростелекома. Добавим также, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по 5 рублей на оба типа акций.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз чистой прибыли на 2020 год, отразив более высокий уровень темпов роста выручки от мобильной связи, дополнительных и облачных услуг. Величина прогнозного собственного капитала была уточнена после проведенных корпоративных процедур, связанных с приобретением Теле2. В итоге потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.
Оставить комментарий
