Встреча производителей нефти в Дохе прошла безрезультатно. Если быть точнее, переговоры завершились "провалом".
На протяжении практически 3 месяцев нефтяной рынок жил надеждой, что будет встреча, будут договоренности, будет перелом тренда. Из трех пунктов выполнено два, а почему-то все говорят о провале... Как мы считаем, никакого провала не произошло, главная задача выполнена. Участникам рынка подарили надежду, которой хватило, чтобы нисходящий тренд был сломлен. Кому еще что нужно? Нужно чтобы был восстановлен баланс спроса и предложения? А когда он был? А для чего он? Кто-то действительно наивно полагает, что от соотношения спроса и предложения зависит цена черного золота? Мы их разочаруем, связь практически отсутствует... Зато есть прямая связь ожиданий и тренда. Достаточно продать позитивные ожидания и цены будут расти. Теперь, вероятно, нам будут продавать ожидания саммита ОПЕК, который пройдет в июне. Так что еще не все потеряно, господа.
На этом фоне курс доллара на ММВБ в понедельник находится на уровне 67 рублей 5 копеек, евро торгуется вблизи 75 рублей 80 копеек, индекс ММВБ упал ниже 1870 пунктов, а цены на смесь Brent по инерции отскакивают и почти дотянулись до 42 долларов за баррель.
С ожиданиями и ценообразованием мы разобрались, давайте разбираться с курсом рубля. Сначала посмотрим на него с точки зрения нефти. У черного золота еще далеко не все потеряно. «Провал» переговоров является негативной новостью, но тренд, а он на нефтяном рынке восходящий, скорее продолжится чем изменится. Так что пока говорить о будущем падении нефтяных цен рано. Ну может быть мы вернемся к 40 долларам за бочку, может быть коснемся 38 долларов, но это все будет всего-лишь коррекцией, к которой рынок морально готов. Другой вопрос, что рост нефти будут ограничен, ровно как и рост рубля. Вот кто сейчас поверит в нефть, скажем, по 60 долларов? Тот же безумец, который наивно полагает, что мы еще увидим курс доллара по 40?
Курс доллара будет если не сам, то с помощью российских финансовых властей, искать дно. Помогать ему в этом будет в краткосрочном периоде налоговая неделя, которая фактически закончится в предстоящую пятницу. Все, как всегда запутано, но давайте подытожим. С точки зрения краткосрочных спекуляций, мы бы ставили сейчас на снижение курса доллара. Продавать можно хоть по текущим ценам - рубль на этой неделе, скорее всего, подрастет. Если же говорить с позиции управления капиталом и смотреть на перспективу от 3 месяцев и более, то дно надо выкупать. Покупаем по 65. Упадут еще - докупим еще по 60 рублей за доллар. Ниже уже некуда, там ЦБ.
Глеб Задоя, руководитель департамента аналитики компании АНАЛИТИКА Онлайн
Русгидро отчиталось по МСФО за 2015 год. Как следует из представленного документа, выручка и чистая прибыль холдинга продемонстрировали позитивную динамику, а EBITDA осталась на прошлогоднем уровне.
Выработка электроэнергии станциями холдинга увеличилась всего на 0,6%, до 114 265 млн кВт/ч. При этом чуть более 70% мощностей Русгидро традиционно пришлось на ГЭС и ГАЭС, производство на которых снизилось за год на 2,4%, до 82 079 млн кВт/ч, во многом из-за падения суммарного притока воды в основные водохранилища Волжско-Камского каскада, ГЭС Юга и Северного Кавказа. Позитивным моментом в отчетности стали производственные показатели тепловых (ТЭС) и геотермальных станций (ГеоЭС), расположенных на Дальнем Востоке. Здесь выработка по итогам минувшего года выросла на 9,2%, до 32 186 млн кВт/ч. За счет этого удалось компенсировать весь негатив отчетности.
Совокупная выручка Русгидро поднялась на 5,4%, до 347,5 млрд руб. Важный вклад в этот показатель внесло РАО ЭС Востока, которое на фоне повышения среднеотпускного тарифа и объемов продаж электроэнергии увеличила доходы на 8,1%, до 162,4 млрд руб. Немалая заслуга в итоговом результате принадлежит также энергосбытовому холдингу ЭСК Русгидро, а также частичной либерализации цен на мощность ГЭС в Сибири.
Правда, операционные расходы росли быстрее выручки и по итогам 2015-го прибавили 8,3%, составив 315,1 млрд руб. Главными факторами повышения издержек стал рост затрат на топливо (+16%) в связи с увеличением отпуска электроэнергии, удельных расходов на топливо из-за повышения объемов выработки на некоторых неэффективных станциях, и цен на условное топливо. Сюда же можно добавить повышение заработной платы на 10% с небольшим из-за индексации тарифных ставок и окладов, а также увеличение расходов на покупку электроэнергии и мощности на 5,7%.
Не обошлось без традиционных «бумажных» списаний, по убыткам от экономического обесценения основных средств, дебиторской задолженности, прочих внеоборотных активов и гудвила дочернего общества. В общей сложности эти списания уверенно перевалили за 20 млрд руб., притом что годом ранее составили 18 млрд. Вследствие этого операционная прибыль подросла лишь на 2,4%, до 34,7 млрд руб.
Финансовые статьи отчетности энергохолдинга порадовали ростом доходов почти на треть, до 12,3 млрд руб. на фоне повышения процентных ставок по депозитам и положительных курсовых разниц. Вкупе с сократившимися финансовыми расходами на 8,7%, до 9,7 млрд руб., из-за снижения отрицательных курсовых разниц это позволило Русгидро нарастить чистую прибыль на 12,5%, до 27,3 млрд руб. В то же время EBITDA повысилась лишь на 0,2%, до 73,4 млрд руб.
Долговая нагрузка компании выросла за год с 177 млрд до 197 млрд руб., однако соотношение NetDebt/EBITDA оценивается чуть выше 2х, что говорит об отсутствии серьезных проблем с платежеспособностью.
Если верить заявлениям менеджмента, дивиденды Русгидро по итогам 2015 года могут составить 25-50% от чистой прибыли, что в переводе на абсолютные величины означает диапазон 1,8-3,5 коп. на акцию. В текущих котировках это означает дивидендную доходность на уровне 2,5-5%, что примерно сопоставимо с ее размерам у других отечественных представителей отрасли.
На текущих ценовых уровнях оптимальным я считаю держать акции Русгидро, учитывая не только большие сомнения в интенсивном росте финансовых показателей в обозримом будущем, но и оценку компании по мультипликатору EV/EBITDA на уровне среднего значения по отрасли. Напомню также, что держателям акций РАО ЭС Востока, решившим воспользоваться процедурой принудительного выкупа, уже сейчас стоит активно готовить необходимые документы для регистратора во избежание проблем с получением своих денег. Более подробно о тех шагах, которые нужно предпринять для этого можно узнать здесь.
Главным событием недели для единой валюты станет заседание ЕЦБ в четверг. После столь масштабного стимулирования в марте участники рынка не ожидают дополнительных мер от регулятора, так что основное внимание будет направлено на риторику М. Драги в рамках пресс-конференции. Ключевым фактором риска для EURUSD послужит возможное упоминание центробанком курса единой валюты. С момента прошлого заседания евро не продемонстрировал чрезмерного роста, но все же укрепился, более чем на 2%, невзирая на широкомасштабные меры смягчения кредитно-денежной политики банка. Поэтому не исключены попытки оказания давления на евровалюту.
Общая риторика ЕЦБ, скорее всего, будет носить сбалансированный характер. Драги может снова указать на возможность дальнейшего снижения ставки в случае необходимости и при этом упомянуть об ограниченном потенциале снижения стоимости кредитования. Полагаем, что при таком сценарии евро накроет волна продаж, однако масштабного ослабления валюты не ожидается.
Во-первых, в последнее время EURUSD демонстрирует наличие некоторого иммунитета к «мягкости» регулятора. Во-вторых, в противовес действует не менее противоречивая статистика из США, где, как недавно стало известно, объем промышленного производства резко сократился, а потребительские настроения обвалились к 7-месячным минимумам. Очевидно, что американцы обеспокоены перспективами роста зарплат и предстоящими президентскими выборами, что сопровождается низкими потребительскими расходами. И, наконец, в текущем месяце евро еще может выйти в «плюс» в силу исторического фактора – апрель традиционно считается наименее удачным месяцем в году для доллара.
В краткосрочной перспективе единой валюте необходимо уверенно закрепиться выше отметки 1.13, нацелившись на следующий психологический уровень. Грядущее заседание ЕЦБ может создать паре некоторые препятствия в этом. Однако в среднесрочном периоде котировки, скорее всего, будут продолжать попытки роста на фоне все еще неустойчивых позиций американской валюты, которые могут быть подорваны 27 апреля, когда ФРС может оповестить рынки об отсутствии намерения повышать ставку в июне.
Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ
Российский фондовый рынок начал новую торговую неделю резким снижением. Удешевление нефти в ответ на провал вчерашних переговоров в Дохе спровоцировало массовое бегства от рисков на мировых площадках. Во второй половине дня рублевый ММВБ теряет немногим менее 1,5%, осциллируя в районе 1880 пунктов, а РТС снижается на 3,3% в условиях резкого ослабления рубля. Российская валюта просела на 2% к доллару и евро. Тем временем баррель Brent после открытия гэпом вниз вышел в зону роста, расположившись в районе $41,50.
На фоне негативного нефтяного фактора позитивная статистика из РФ была проигнорирована рынком. В марте объемы промышленного производства в стране увеличились на 9,1% м/м. В годовом эквиваленте показатель составил -0,5% против ожидаемого сокращения на 1,0%. При этом по итогам первого квартала результат оказался максимальным за последние 12 месяцев (-0,6%). При сохранении позитивной динамики в скором времени индикатор может выйти в зону роста в годовом сравнении, что станет очередным подтверждением улучшения состояния экономики России.
Большинство ликвидных бумаг сегодня торгуется в «красном». Банковский сектор теряет около 2%, бумаги нефтегазовых компаний дешевеют более чем на 2%. Сегодня стало известно, что совет директоров АФК «Система» (-0,31%) утвердил новую дивидендную политику, вступающую в силу с 2016 финансового года. Теперь выплата дивидендов будет обеспечивать дивидендную доходность в размере 4% по отношению к средней цене акций за соответствующий финансовый год.
Несмотря на то, что Brent пытается заполнить широкий гэп, образовавшийся на открытии сегодняшних торгов и в моменте достигала области $42,50, рисковым активам потребуется еще какое-то время, чтобы переварить негатив от безрезультатной встречи экспортеров. До конца дня не ожидается возвращения российских бенчмарков в «зеленую» зону, которым теперь потребуется пробой психологических отметок 1900 пунктов и 900 пунктов по ММВБ и РТС соответственно для восстановления восходящего импульса.
роста в течение фактически всей недели прошедшая пятница оказалась днем фиксации прибыли.Небольшой оборот и предстоящая встреча стран, добывающих нефть, в Дохе также не способствовали покупкам. В итоге индексы большую часть торгового дня находились на отрицательной территории вблизи нулевых отметок и там же завершили основную торговую сессию. Лучше других обстояли дела в компаниях, работающих в сфере электроэнергетики и в сфере услуг. Акции этих компаний выросли в среднем на 0,6% и 0,2% соответственно. Ну, а «лузерами» дня стали финансовые компании, подешевевшие в среднем на 0,2%, а также сырьевые компании, потерявшие в цене всреднем 0,8% на страхах воскресной встречи в Дохе (и правильно, что они этой встречи боялись!!!). На Санкт-Петербургской бирже прошедшая неделя также завершилась на среднем уровне активности. Всего за неделю было совершено 6 189 сделок на общую сумму чуть менее 9,4 млн. долларов США. Безусловным лидером по обороту были акции компании Apple (APPL), интерес к которым после некоторого перерыва вновь находится на очень высоком уровне. С этими акциями было совершено 1 320 сделок на общую сумму более 2 млн. долларов. Вторыми по обороту были акции телекоммуникационного гиганта Verizon Communications (VZ), с которыми было заключено 915 сделок. А на третьем месте оказались акции компании Facebook (FB), с которыми было совершено
639 сделок.
Ожидания рынка 18 апреля
Настрой сегодняшнего дня полностью определяют итоги встречи стран – экспортеров нефти, которая прошла вчера в столице Катара – Дохе. Понятно, что фактический провал этой встречи определил сегодняшнее падение котировок нефти и далее волна от этого падения пошла по всем остальным мировым рынкам. Усугубило ситуацию еще и земле-трясение в Японии. Так что в понедельник в первой половине дня радоваться особо не-чему. Более – менее положительным моментом можно пожалуй признать лишь тот факт, что все эти «нефтяные страхи» в гораздо меньшей степени касаются американского рынка в целом, нежели отдельных стран, где нефтяная зависимость выражена гораздо ярче и сильней (например, в России). Поэтому и реакцию на снижение нефтяных котировок можно ожидать весьма умеренной. Ну, по крайней мере, сегодня. Поводов для какой-либо паники пока не наблюдается, и поэтому вполне закономерно, если рынок захочет немного скорректироваться после хорошего роста, наблюдаемого на прошлой неделе. Будет этому способствовать и отсутствие на этой неделе какой-либо значимой макроэкономической статистики. И только продолжающийся сезон отчетности сохраняет некоторую интригу. Кстати, сегодня уже по окончании торгов выйдет отчетность от героя прошлого года – компании NETFLIX (NFLX). Так что желающие заработать свои 5 – 10 % могут поучаствовать в шоу «Купи Netflix сегодня и заработай свои 10% завтра». Вероятность это-го очень даже высока и многие участники рынка готовятся, судя по всему, именно к тако-му развитию событий, так как за последнюю неделю котировки акций Netflix выросли по-чти на 8%.
Если же говорить об общих прогнозах на сегодняшний день, то нас скорее всего ждут достаточно вялые торги с минимальным уходом котировок в красную зону до -0,5%. Обзор рынка акций.
Выручка компании испытала существенное снижение (-26,1%), составив 44,7 млрд руб. Причинами такого падения стали: во-первых, выпадение доходов от продажи электроэнергии (по причине утраты статуса гарантирующего поставщика в Бурятии и Омской области) и во-вторых, снижением полезного отпуска и среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии.
Операционные расходы сократились еще большими темпами (-40,8%) вследствие значительного сокращения отчислений в резервы под обесценение основных средств и дебиторской задолженности. Более того, по итогам 2015 г. компания восстановила 804 млн руб. начисленного ранее резерва под обесценившуюся задолженность. В итоге прибыль от продаж составила 1,54 млрд руб. против убытка 11,5 млрд руб. годом ранее.
Увеличение долга компании на фоне его удорожания привело к росту финансовых расходов более чем наполовину до 1,77 млрд руб. В итоге чистая прибыль составила 101 млн руб. против убытка 10,5 млрд руб. годом ранее.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий. По ее итогам мы пересмотрели в сторону роста прогноз финансовых показателей компании, учтя также прошедшую дополнительную эмиссию привилегированных акций, выпущенную в пользу материнской компании «Российские сети».
Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать объем ввода основных средств за счет собственных источников, и прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2020 г. должен составить около 5,5 млрд рублей.
На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2016 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.
Всем привет. Как вы знаете ОПЕК вчера "не договорились". Собственно ничего другого я и не ждал. Ведь нефть "это очень хитрый предмет", никто не желает терять свои рынки сбыта, даже при падении цены. Как и писал ранее, нефть искусственно "задирали" вверх, чтобы большинство поверило, что дно по нефти пройденно. Даже Люлюкаев успел отметиться. Так вот, следующее заседание может состояться в июне. А до этого нас ждут трудные времена. Я даже не исключаю вариант "перелоя" нефти. Поэтому рекомендация воздержаться от покупок в 1-ом эшелоне. 2-й эшелон - только идейные покупки (дивиденды, реструктуризация, слияния, допэмиссии по хорошей цене). Основную роль в портфеле должен составлять бакс. Его можно периодически хэджировать лонгом нефти. Линия, которую я рисовал все еще актуальна, мы кратковременно ее пробили на новостях ОПЕК и вернулись в тот же диапазон.На заявлениях Минфина, которые как всегда "поторопились" делить шкуру неубитого медведя (дорогой нефти) доллар может "усвистеть" достаточно высоко. Поэтому не выпрыгивайте из "бакса", это не отскок, это зарождение 1-2х месячного тренда наверх с целями выше 80руб.По целям, в ближайшие 1-2 сессии ретест 42$ а затем уход "бомбить" нижнюю поддержку в район 39$
Чуда в Дохе не произошло. Впечатление такое, что разговоры о заморозке добычи, изначально маловероятной, шли в целях временного поддержания нефтяных цен. И когда последние вышли на годовые максимумы, для ОПЕК и прежде всего Саудовской Аравии нет смысла поднимать их выше. Пока физический избыток предложения не преодолен, цены выше $40-42/барр. по WTI означают возобновление добычи больших объёмов американской сланцевой нефти. Итак, парадоксальность ситуации в том, что сами планы по встрече в Дохе , вызвав рост цен, привели к безрезультатности данной встречи.
Тем не менее определённая надежда у рынка была, и поэтому провал переговоров приводит к падению нефтяных котировок с гэпами. Но определённые цели экспортёров достигнуты. Уйдя с минимумов на ожиданиях встречи, очевидно, котировки уже не вернутся к ним. Конечно, сейчас наиболее вероятен сценарий снижения цен черного золота. Однако предполагаем, что оно не пойдёт ниже $30-35/барр. Уже сбит эмоциональный и спекулятивный настрой, рынок видел «дно» и понимает, что производители не пустят к нему снова. ОПЕК предусмотрительно оставила открытой возможность дальнейших тягучих согласований до июня.
На ближайшее время вероятно снижение фьючерсов на смесь Brent к поддержке $39,7-40/барр. Это означает перелом всего движения повышения аппетита к рискам, наблюдавшегося на прошлой неделе. Инвесторы выходят из рисковых и сырьевых активов. Давление испытывают фондовые индексы по всему миру, цены сырья, связанные с ними валюты - канадский, австралийский, новозеландский доллар.
Индекс ММВБ, упав на открытии торгов в понедельник на 1%, теперь способен снизиться к 1860 п. Пара доллар/рубль, потеряв нефтяную поддержку, в ближайшее время может прийти к 69,5 - 70 руб/дол.
На пятничных торгах рубль немного потерял в цене. Валюта традиционно следовала за нефтяными котировками, но демонстрировала гораздо более сдержанную динамику. На ожиданиях встречи в Дохе Brent попала под волну фиксации прибыли, опустившись в район $43/барр. Рубль же ограничился потерями в районе 0,5%, удержавшись у отметки 66,50 в паре с долларом.
Затянувшиеся воскресные переговоры ключевых экспортеров в столице Катара закончились ничем. Страны не смогли достичь консенсуса в вопросе заморозки добычи из-за противостояния Ирана и Саудовской Аравии. Тегеран не присутствовал на встрече, а саудиты отказались сокращать объемы добычи без участия в инициативе остальных государств. В принципе, обе стороны изначально озвучивали такую позицию, но рынок до последнего надеялся на уступки со стороны этих двух стран, доведя стоимость нефти до $45. В ответ на провал переговоров на открытии Brent закономерно открылась резким гэпом вниз, в моменте опустившись ниже уровня $41, но позднее вернулись за пределы этой отметки.
В свете удешевления энергоносителей рубль окажется под давлением на сегодняшних торгах. Однако нисходящий импульс, скорее всего, будет ограниченным. Во-первых, после «эмоционального» старта котировки черного золота вернулись в «плюс» внутри дня, во-вторых, цены миновали падения под отметку $40, а в-третьих, в России стартовал налоговый период, который уже может оказать национальной валюте определенную поддержку. Таким образом, сегодня мы можем увидеть подъем пары доллар/рубль в район 68-69 руб., особенно если Brent возобновит падение. В ближайшие дни не исключено краткосрочное падение рубля до 70 и ниже.
Оставить комментарий
