Совокупная выручка компании выросла на 32,1%, составив 3,7 трлн руб. на фоне увеличения доходов от продажи нефти и нефтепродуктов.
В отчетном периоде добыча нефти уменьшилась на 1,7%, составив 42,8 млн тонн, что, преимущественно, связано с внешними ограничениями (соглашение между ОПЕК и другими странами о сокращении добычи нефти от уровней октября 2016 г. в целях стабилизации мирового рынка).
Увеличение реализации нефти на 12% до 40,5 млн тонн, в первую очередь, связано с ростом продаж на международных рынках до 38 млн тонн (13,1%). Реализация нефти на внутреннем рынке сократилась на 3,3% до 1,2 млн тонн. Средняя цена реализации на внешних рынках выросла на 41,5% - до 4 156 руб. за баррель, цена реализации на внутреннем рынке увеличилась на 39,2% - до 2 861 руб. за баррель. Доходы от продаж сырой нефти поднялись на 58% до 1,16 трлн руб.
Производство нефтепродуктов выросло на 1,1%, составив 34,1 млн тонн. Доходы от их реализации выросли на 22,6%, составив 2,3 трлн руб. на фоне снижения объемов продаж на 5,5%- до 60,8 млн тонн. Средняя оптовая цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 17,6 % - до 27,8 тыс. руб. за тонну, экспортная цена увеличилась на 34,8%, составив 36,1 тыс. руб. за тонну. Средняя розничная цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 7,6% - до 43,7 тыс. руб. за тонну, экспортная цена увеличилась на 21,4%, составив 78,4 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы выросли на 30,7%, составив 3,36 трлн руб. Налоги (кроме налога на прибыль) увеличились на 33,8% до 400,6 млрд руб. в результате роста отчислений по НДПИ в России (+36,5%), что связано с ростом цен на нефть и увеличением фиксированного показателя в формуле расчета налога.
Акцизы и экспортные пошлины увеличились на 15 %. Причиной роста акцизов в России стал рост ставок и объёмов продаж на внутреннем рынке, а за рубежом – ослабление рубля к евро и рост продаж подакцизной продукции. Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 44% вследствие роста объемов приобретения и цен на нефть. Стоит отметить, что снижение транспортных расходов на 4,9% до 134,3 млрд руб. вызвано сокращением средних ставок фрахта, несмотря на увеличение объема продаж нефти за рубежом и ослаблением курса рубля к доллару США. В России, несмотря на индексацию тарифов на транспортировку, расходы снизились по причине сокращения объёма экспорта из России и изменения направления поставок в России. В итоге операционная прибыль компании прибавила 48,5%, составив 329 млрд руб.
Обратимся к блоку финансовых статей. Компания потратила 15,6 млрд руб. (-3,9%) на обслуживание своего долга, который сократился с 649 млрд руб. до 542 млрд руб. Положительные курсовые разницы в отчетном периоде составили 21 млрд руб. против отрицательных в размере 15,7 млрд руб., полученных годом ранее. В составе прочих расходов компания отразила убыток от обесценения активов сегмента разведки и добычи в России в сумме 5 млрд руб., в связи с решением о прекращении разведочного бурения на Восточно-Таймырском участке недр. В прошлом году доход по данной статье был связан с реализацией алмазного бизнеса (АО «Архангельскгеолдобыча»).
В результате, чистая прибыль Лукойла выросла до 276 млрд руб. (+37,5%).
По итогам внесения фактических данных мы скорректировали прогноз цен и объемов реализации нефти и нефтепродуктов в сторону повышения, а также повысили уровень операционной рентабельности, что привело к росту прогнозных финансовых показателей текущего года.
Отметим, что положительным фактором для будущей динамики курсовой стоимости станет недавнее одобрение на внеочередном собрании акционеров погашения 100,6 млн обыкновенных акций (11,82% уставного капитала) с целью уменьшения уставного капитала компании. При этом остальные 40 миллионов казначейских акций были переданы в программу акционирования ключевых работников группы для максимизации заинтересованности ее участников в увеличении акционерной стоимости компании. Еще одним фактором повышения капитализации компании станет объявленный запуск пятилетней программы обратного выкупа акций объемом до $3 млрд. Срок действия программы – с 3 сентября 2018 года по 30 декабря 2022 года.
Выручка компании выросла на 66.5% до 3.8 млрд руб. на фоне увеличения доходов от реализации золота на 67.3% до 2.95 млрд руб. При этом добыча золота увеличилась на 40 % - до 43 тыс. унций. Свой вклад в увеличение совокупной выручки внесли доходы от реализации олова и вольфрама, появившиеся в отчетности Селигдара после консолидации результатов ПАО «Русолово» и ОАО «Оловянная Рудная Компания» в периметре компании. Селигдар увеличил доли владения в третьем квартале прошлого года в данных компаниях до 88.78% и 88.29% соответственно. Стоит учесть, что в связи с этим прошлогодние данные не являются сопоставимыми.
Затраты компании продемонстрировали более скромный рост, увеличившись на 56.1% до 3.4 млрд руб. Обращает на себя внимание значительный рост материальных расходов, увеличившихся на 29% - до 2.4 млрд рублей.
Также отметим, что в отчетном периоде компания пополняла запасы, что привело к снижению себестоимости на 2.5 млрд руб. В итоге операционная прибыль составила 444 млн руб., увеличившись более чем в 3 раза.
В блоке финансовых статей расходы на обслуживание долга (513 млн руб.) были дополнены отрицательными курсовыми разницами в размере 689 млн руб. В результате по финансовым статьям компания отразила убыток в 1.4 млрд руб.
В итоге чистый убыток Селигдара составил 760 млн руб., увеличившись почти в 3 раза. Напомним, что в деятельности компании наблюдается сезонный характер и основную часть выручки Селигдар зарабатывает во втором полугодии.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий в части более медленного роста операционных расходов. На рост потенциальной доходности акций повлиял учет в модели планов по росту производства олова.
В конце лета все инвесторы настолько заняты вопросами, сможет ли экономика США расти так же, как и во втором квартале, и продолжит ли ФРС нормализовать денежно-кредитную политику прежними темпами, что совсем позабыли про еврозону и ЕЦБ. А ведь бурный рост ВВП валютного блока и намеки на уход Европейского центробанка от политики дешевых денег стали главными драйверами ралли EUR/USD в 2017. Если внимание рынка вновь вернется к этим темам, восстановление «бычьего» тренда продолжится. И первой весточкой может стать релиз данных по инфляции...
Процентные доходы банка составили 21.3 млрд руб., продемонстрировав рост на 15.8%: свой вклад внесли как увеличившиеся доходы по кредитам, так и по ценным бумагам. Процентные расходы банка также показали рост (+5%) до 10.3 млрд руб: положительный эффект от снижения стоимости фондирования был компенсирован увеличением расходов по привлеченным средствам банков и займам от АСВ.
В итоге чистые процентные доходы банка составили 11 млрд рублей, показав рост более чем на четверть.
Чистые комиссионные доходы также продемонстрировали неплохую динамику, достигнув 3.7 млрд рублей (+19.9%).
Расходы от создания резервов под обесценение кредитного портфеля увеличились более чем наполовину – до 452 млн рублей. Напомним, что в первом квартале Банк восстановил часть начисленных резервов по кредитам, что привело к положительной стоимости риска в январе-марте 2018 года. При этом во втором квартале стоимость риска в годовом выражении превысила 3%.
Операционные расходы банка продемонстрировали рост на 5.3% до 9.3 млрд руб., главным образом, из-за увеличения расходов на заработную плату.
Также отметим, что в первом полугодии 2018 году создал резерв под обесценение прочих активов и прочих резервов в размере 177 млн руб. против 6.3 млрд руб. годом ранее – тогда банк создал резерв в связи с удачным оспариваем Банком ВТБ в Лондонском арбитраже одного из списанных выпусков еврооблигаций.
По линии балансовых показателей отметим рост клиентских средств на 0.3% до 246 млрд руб.
В части корпоративных новостей стоит упомянуть завершение в мае 2017 года процесса присоединения Банка БФА к Уралсибу, что привело к отражению в отчетности единовременного дохода от выгодной покупки в сумме 790 млн руб. Объединенный банк сумел нарастить кредитный портфель на 9.2% при стабильных клиентских остатках.
Отметим, что применение стандарта отчетности МСФО 9 с 1 января 2018 года привело к учету в капитале Банка существенного резерва переоценки ценных бумаг (почти 11 млрд рублей), что значительно повлияло на рост собственных средств кредитной организации.
В итоге чистая прибыль банка в первом полугодии году выросла более чем вдвое и составила 5.8 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных мы повысили прогнозы чистой прибыли банка на 2018 год, снизив начисление резервов под обесценение прочих активов, одновременно увеличив оценку будущей стоимости риска. В итоге потенциальная доходность акций выросла.
Выручка компании увеличилась на 26% до 86,5 млрд руб.
Доходы ключевого сегмента бизнеса компании - строительства автомобильных дорог и мостов - увеличились на 12,8% 71,1 млрд руб. Основной вклад в рост выручки сегмента внесли такие проекты как строительство транспортного перехода через Керченский пролив, строительство участков автодороги М-11 «Москва-Санкт-Петербург», а также строительство участка автодороги М-4 «Дон».
В сегменте строительства аэродромов и аэропортов выручка снизилась на 8,8% и составила 8,0 млрд руб. Увеличению объемов работ по реконструкции взлетно-посадочной полосы аэропорта Шереметьево было противопоставлено завершение строительства аэропорта Южный в Ростове-на-Дону.
Доходы от обслуживания автодорог выросли на 4,7%, составив 5,5 млрд руб. вследствие увеличения ремонтных работ на участках автодороги М-4 «Дон» и «М-1» «Беларусь».
Себестоимость компании выросла более стремительными темпами, составив 76,6 млрд руб. (+4,7%). При этом себестоимость работ, выполненных собственными силами, практически не изменилась, а себестоимость работ, переданных на субподряд, выросла на 14%. Последнее обстоятельство было вызвано досрочной сдачей автодорожной части транспортного перехода через Керченский пролив, а также выполнением в отчетном периоде непрофильных работ, таких как работы по молниезащите зданий и сооружений технологической площадки, пусконаладочные работы, работы по устройству временного электроснабжения на период строительства объекта. Кроме того, увеличение субподрядных работ было зафиксировано по ряду московских в связи с традиционно значительным объемом непрофильных работ и существенной загрузкой собственных мощностей.
В итоге валовая прибыль Мостотреста сократилась на 11,0%, составив 9,8 млрд руб.
Административные расходы компании увеличились на 8,6%, составив 4,6 млрд руб. Прочие расходы компании сократились на 61% до 1,2 млрд руб., что было связано с уменьшением резервов по сомнительной дебиторской задолженности и выданным займам.
В результате операционная прибыль компании составила 4,6 млрд руб. (-6,0%).
В блоке финансовых статей финансовые доходы незначительно увеличились, составив 1,6 млрд руб.
Финансовые расходы выросли более чем наполовину до 3,8 млрд руб. на фоне резко выросшего долга компании (с 50 млрд руб. до 73 млрд руб.). компании пришлось существенно нарастить долговое бремя для софинансирования по долгосрочным инвестиционным контрактами финансирования оборотного капитала по ряду проектов в связи с форсированием завершения работ (запуск раньше контрактного срока движения по Керченскому мосту, инфраструктурные объекты к чемпионату мира по футболу).
Дополнительно компания отразила ставший уже традиционным убыток от инвестиций в компании, учитываемых методом долевого участия – 737 млн руб. Напомним, что по этой строке отражается результат деятельности концессионной компании (СЗКК), так как её основной проект еще не вышел на полную мощность. На фоне высокой налоговой ставки чистая прибыль Мостотреста снизилась на 77,8%, составив 447 млн руб.
Вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий в части расходов. Мы пересмотрели линейку прогнозных финансовых показателей, отразив давление расходов на субподрядные работы в ближайшие два года. Наш новый сценарий предусматривает возвращение к рекордным показателям чистой прибыли в 2020 году. В то же время у компании остаются возможности выплачивать своим акционерам существенные дивиденды.
Газовый гигант продолжает испытывать проблемы со средствами. Не помогает даже значительный скачок цен на голубое топливо в Европе и рост заказов от всех основных потребителей.
За первое полугодие приток средства Газпрома остается отрицательным. Убытки продолжают превалировать над прибылью и чистый долг вырос до нового исторического максимума в 2,433 триллиона рублей.
Поставки газа в Европу выросли почти в полтора раза до 1,7 трлн рублей. Внутри страны прибыль также увеличилась за счет роста тарифов, что позволило получить на 9% больше средств, чем за аналогичный период — 508 млрд рублей.
Но компания страдает от оптимизированного рабочего процесса — две трети всей прибыли пошло на погашение операционной деятельности, стоимость которых выросли на 14% до 3,035 трлн рублей.
Параллельно «достояние нации» затеяло достаточное количество капитальных строительных проектов в виде трубопроводов в Китай и ЕС в обход Украины. В этом году уже было потрачено 791 млрд рублей.
Дополнительной проблемой для компании стало решение Стокгольмского арбитражного суда, которое присудило выплатить Нафтогазу 2,6 млрд долларов. И пока эта сумма не будетвыплачена в полной мере, Газпром лишен возможности обращаться к международнымфинансовым рынкам.
Постоянные заморозки счетов и аресты имущества вынудили прекратить программу внешних займов. Это все привело к невозможности реконструировать старый долг или привлечь новые кредитные средства.
И не смотря на то, что холдинг погасил долги на сумму чуть менее 114 млрд рублей, общая задолженность только выросла на 101 млрд рублей до 54,3 млрд долларов.
В итоге к концу первого полугодия, в бюджете Газпрома не хватает 27 млрд рублей. Именно столько расходы превышают поступления в бюджет.
Общая выручка компании увеличилась на 13,2%, составив 265,8 млрд руб.
Выручка от пассажирских перевозок увеличилась на 15,7% и составила 232,3 млрд руб., на фоне роста пассажирооборота компании на 7,7% и роста доходных ставок, прежде всего, на международных направлениях, в связи с изменением валютных курсов.
Выручка от регулярных пассажирских перевозок увеличилась на 14,6% до 216 млрд руб., что связано с ростом пассажиропотока. На динамику доходов оказало влияние увеличение доходных ставок, прежде всего, на международных направлениях на фоне ослабления курса рубля к основным валютам, что повлекло за собой корректировку валютных доходов.
Выручка от чартерных перевозок увеличилась почти на треть до 16,4 млрд руб., главным образом, связи с продолжающимся развитием чартерной программы авиакомпании «Россия».
Выручка от грузовых перевозок увеличилась на 13,9%, до 8,2 млрд руб. на фоне роста объема перевозок грузов и почты на 10,6%.
Прочая выручка снизилась на 5,9% до 25,3 млрд руб. отчасти по причине снижения объемов заправки топлива и обслуживания сторонних авиакомпаний, а также вследствие внедрения нового стандарта IFRS 15, повлиявшего на классификацию сервисных сборов за внесение изменений в бронирование между прочей и регулярной выручкой.
Операционные расходы росли большими темпами (+17,1%), составив 266,1 млрд руб.
Расходы на авиационное топливо подскочили на 38,5%, составив 77,9 млрд руб. Свою лепту в такой результат внесли как повышение средних рублевых цен на авиатопливо (почти на 30,0%), так и увеличение объема перевозок и налета часов.
Расходы на обслуживание воздушных судов и пассажиров составили 48,6 млрд руб. (+5,8%), в основном за счет роста объемов перевозок и увеличения аэропортовых сборов. С поправкой на предпринятые усилия по оптимизации расходов на сервис столь скромный рост следует признать безусловным успехом компании.
Расходы на оплату труда выросли на 8,7% до 41,7 млрд руб., в связи с повышением заработной платы командиров воздушных судов с начала 2018 года, а также увеличением численности персонала.
Расходы по операционной аренде воздушных судов составили 39,7 млрд руб. (+29,6%) вследствие дальнейшего расширения парка воздушных судов (чистое увеличение количества воздушных судов в операционной аренде составило 59 самолетов или 23,7% по сравнению с 30 июня 2017 года), а также роста ставок LIBOR.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы снизились на 3,0% до 14,4 млрд руб., что связано с запуском компанией программы по оптимизации затрат.
В итоге на операционном уровне компания отразила убыток 279 млн руб. против прибыли 7,7 млрд руб. годом ранее.
Чистые финансовые расходы выросли более чем в два раза до 5,1 млрд руб., что связано с уменьшением прибыли от курсовых разниц, а также снижением процентных ставок по банковским депозитам.
В то же время компания отразила в своей отчетности расходы по дисконтированию выданных в отчетном периоде страховых депозитов по аренде воздушных судов. Вдобавок ко всему убыток от реализации результата хеджирования составил почти 3 млрд руб. и был обусловлен реализованным результатом хеджирования выручки в долларах США лизинговыми обязательствами в той же валюте.
В итоге чистый убыток Группы «Аэрофлот» составил 5,1 млрд руб. против 2,3 млрд руб. годом ранее.
В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По отдельным показателям (доходные ставки по международным направлениям, расходы по обслуживанию воздушных судов) компания превзошла наши ориентиры; в то же время топливные расходы, а также блок финансовых статей оказал давление на итоговый результат. Впереди у компании – ударный третий квартал, традиционно самый сильный с точки зрения сезонности получаемых доходов, усиленный в текущем году проведением Чемпионата мира по футболу. По его итогам во многом станет ясен и общий годовой результат
Мы планируем вернуться к обновлению модели Аэрофлота после пересмотра линейки прогнозных макропоказателей и цен на сырье. В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2018 в районе 6,0 и продолжают оставаться в числе наших приоритетов.
Согласно сообщению Министерства торговли США, Дональд Трамп в среду подписал документ, предполагающий некоторое смягчение условий экспорта стали и алюминия для ряда стран. В частности, изменения коснулись торговли с Южной Кореей, Бразилией и Аргентиной.
Для Кореи и Бразилии не будут действовать повышенные с марта пошлины на поставки стали, для Аргентины – на экспорт алюминия. В документе отмечается, что эти страны могут подавать заявки на экспорт металлов в том случае, если американские производители будут не в состоянии обеспечить должный объем продукции своими силами.
Стоимость алюминия, до этого находившаяся в области 2-месячных максимумов, приступила к снижению после подписания указа о послаблении пошлинного режима. По данным агентства Bloomberg, цена на металл снизилась до отметки $2152 за тонну.
Оставить комментарий
