"Икс 5 Финанс" 2 августа досрочно погасит бонды на 5 млрд рублей https://rusbonds.ru/news/20210716151800545835 ООО "Икс 5 Финанс" приняло решение досрочно погасить 2 августа выпуск облигаций серии 001Р-04 объемом 5 млрд рублей, говорится в сообщении компании. Погашение состоится в дату окончания 5-го купонного периода. Выпуск сроком обращения 15 лет был размещен в феврале 2019 года по ставке до оферты на уровне 8,5% годовых. 5 августа по выпуску была предусмотрена плановая оферта.
Какие есть мысли о втб ркс1? Сейчас при подьеме ставки хороший защитный актив с нормальным купоном. Размещается до 20 сентября. Как я думаю если даже раньше разместят вряд ли упадет ниже номинала. Надежность ААА. Обьем 35 млрд. Странно что сразу не разместили.....
В данном случае рейтинг это чистая формальность, по факту эмитент не Втб а прокладка прокладки, да и сам выпуск без четкого представления о погашении.
Ну в качестве банкомата, на 2 месяца со ставкой под 8 % вполне нормально. Если разместят раньше, то по идее только вырастет в цене. А если нет то до 20 сентября вряд ли упадет. Все остальное валится....
ЦБ поймал трейдера крупного банка на манипуляциях с курсом рубля Спойлер - нет! https://www.finanz.ru/novosti/valyuty/cb-poymal... «Сделки с опционами заключались между ПАО Банк ЗЕНИТ и Шабаловым Владимиром Николаевичем, который являлся сотрудником компании. Шабалов В.Н. был уполномочен на совершение операций с производными финансовыми инструментами в интересах ПАО Банк ЗЕНИТ, а также совершал операции с опционами по собственному брокерскому счету», - сообщает регулятор.
ЦБ поймал трейдера крупного банка на манипуляциях с курсом рубля Спойлер - нет! https://www.finanz.ru/novosti/valyuty/cb-poymal... «Сделки с опционами заключались между ПАО Банк ЗЕНИТ и Шабаловым Владимиром Николаевичем, который являлся сотрудником компании. Шабалов В.Н. был уполномочен на совершение операций с производными финансовыми инструментами в интересах ПАО Банк ЗЕНИТ, а также совершал операции с опционами по собственному брокерскому счету», - сообщает регулятор.
* Хотят снизить купон. *Не хотят, чтобы принесли сотни миллионов на оферту, так как нет нужной ликвидности. *Нашли хороших людей, благо у Ротенбергов друзей много, кто согласился принять нужный объем у крупных холдеров, а тем, в свою очередь, настоятельно рекомендовали в оферту не лезть.
В 08 выпуске с утра прошел большой объем. По пятиминуткам видно, что основные сделки прошли по 97.1%, там прям ниточкой идет. А за день владельцев поменяли уже около 300 тыс бумаг. Недавно кто-то провалил цену вниз, скинув бумаг на 1.5 млн. Но важны утренние сделки - ведь кто-то захотел принять объем сразу на 100 млн. Не по рынку же скидывали.
Допустим, что крупный покупатель ожидает через год-два возврата рыночных ставок к прежним значениям, т.е. потребует от облигации доходность не выше 9.5%, как было летом 2020 г. Снижению требуемой доходности с текущих значений будет способствовать завершение цикла повышения КС ЦБ уже летом 2022 года и уменьшение дюрации самой облигации (снижается премия за срок) Тогда покупатель рассчитывает на новую купонную доходность не ниже 8-9% (сейчас 11.15%), т.е. текущий ценовой диапазон 94-97 для него относительно комфортен.
Но на самом деле все эти рассуждения всего лишь попытка фантазировать на пустом месте, так как истинных причин резкого снижения цен в последние два-три дня мы пока не знаем (нет новостей) Могут быть какие-то неблагоприятные события внутри компании, или ожидаемые международные санкции. Просто говорить, что мол, выводят производственные активы в ДиМ, повторяя сюжет сказки про вершки, корешки и медведя тоже как-то неправильно, иначе реакция была бы гораздо раньше. Оферта и возня вокруг нее пока самое разумное объяснение.
С другой стороны, большие продажи прошли и в 07 выпуске, в котором оферта только через год. Но если есть понимание, что по 08 выпуску снизят купон сейчас, нельзя рассчитывать, что в другой облигации его оставят прежним, тем более общие проблемы с ликвидностью вряд ли быстро рассосутся.
Прошлогоднее аудиторское заключение, на которое вы дали ссылку, подписано 9 сентября. Сейчас середина июля, т.е. цифры по текущему году уже должны быть. Ноги могут и оттуда расти. В конце прошлого года рейтинговое агентство (при понижении рейтинга) писало что объем ликвидности на счетах компании достаточен для покрытия краткосрочных обязательств. Потратить кэш со счета -очень легко. PS: прочитала статью в вашем блоге на смартлабе про ипотечные облиги ВТБ. Очень интересный материал! Хотела обратить ваше внимание на то, как реализуются залоги по ипотечным кредитам. Точной статистики у меня нет, но по моим личным наблюдениям (последние года 3) с торгов уходит дай бог 10% от того, что судебными приставами выставляется на торги (по цене рыночная стоимость-20% в основном). 90% залогов оседает на балансах банков, и они потом это пытаются как-то продать. Основной затык - то, что никто не хочет заниматься выселением должников, и вообще это длительный (до 3-х лет) процесс зачастую с непредсказуемым финалом. Я к тому, что 30% дисконт от стоимости залога, на мой взгляд, это крайне мало для таких активов.
* Хотят снизить купон. *Не хотят, чтобы принесли сотни миллионов на оферту, так как нет нужной ликвидности. *Нашли хороших людей, благо у Ротенбергов друзей много, кто согласился принять нужный объем у крупных холдеров, а тем, в свою очередь, настоятельно рекомендовали в оферту не лезть.
В 08 выпуске с утра прошел большой объем. По пятиминуткам видно, что основные сделки прошли по 97.1%, там прям ниточкой идет. А за день владельцев поменяли уже около 300 тыс бумаг. Недавно кто-то провалил цену вниз, скинув бумаг на 1.5 млн. Но важны утренние сделки - ведь кто-то захотел принять объем сразу на 100 млн. Не по рынку же скидывали.
Допустим, что крупный покупатель ожидает через год-два возврата рыночных ставок к прежним значениям, т.е. потребует от облигации доходность не выше 9.5%, как было летом 2020 г. Снижению требуемой доходности с текущих значений будет способствовать завершение цикла повышения КС ЦБ уже летом 2022 года и уменьшение дюрации самой облигации (снижается премия за срок) Тогда покупатель рассчитывает на новую купонную доходность не ниже 8-9% (сейчас 11.15%), т.е. текущий ценовой диапазон 94-97 для него относительно комфортен.
Но на самом деле все эти рассуждения всего лишь попытка фантазировать на пустом месте, так как истинных причин резкого снижения цен в последние два-три дня мы пока не знаем (нет новостей) Могут быть какие-то неблагоприятные события внутри компании, или ожидаемые международные санкции. Просто говорить, что мол, выводят производственные активы в ДиМ, повторяя сюжет сказки про вершки, корешки и медведя тоже как-то неправильно, иначе реакция была бы гораздо раньше. Оферта и возня вокруг нее пока самое разумное объяснение.
С другой стороны, большие продажи прошли и в 07 выпуске, в котором оферта только через год. Но если есть понимание, что по 08 выпуску снизят купон сейчас, нельзя рассчитывать, что в другой облигации его оставят прежним, тем более общие проблемы с ликвидностью вряд ли быстро рассосутся.
Прошлогоднее аудиторское заключение, на которое вы дали ссылку, подписано 9 сентября. Сейчас середина июля, т.е. цифры по текущему году уже должны быть. Ноги могут и оттуда расти. В конце прошлого года рейтинговое агентство (при понижении рейтинга) писало что объем ликвидности на счетах компании достаточен для покрытия краткосрочных обязательств. Потратить кэш со счета -очень легко. PS: прочитала статью в вашем блоге на смартлабе про ипотечные облиги ВТБ. Очень интересный материал! Хотела обратить ваше внимание на то, как реализуются залоги по ипотечным кредитам. Точной статистики у меня нет, но по моим личным наблюдениям (последние года 3) с торгов уходит дай бог 10% от того, что судебными приставами выставляется на торги (по цене рыночная стоимость-20% в основном). 90% залогов оседает на балансах банков, и они потом это пытаются как-то продать. Основной затык - то, что никто не хочет заниматься выселением должников, и вообще это длительный (до 3-х лет) процесс зачастую с непредсказуемым финалом. Я к тому, что 30% дисконт от стоимости залога, на мой взгляд, это крайне мало для таких активов.
Облиги там не ипотечные, а обеспеченные пулом потребкредитов. Про залог можно размышлять примерно так. У вас есть 130 одинаковых потребкредитов номиналом 1000 руб под ставку 12% (цифры вымышленные) Все они являются обеспечением для 100 выпущенных облигаций втб кс1. Технически и грубо эти 130 заемщиков платят банку, он - прокладке-ооо, а она уже выпускает свои облигации (втб кс1) под 8%. И понятно, что надежность этих втб кс1 связана с
1) средней ставкой по потребкредитам в пуле-залоге, т.е. валовой прибылью, которая является буфером-капиталом для выплат наших 8%
2) поведением потребительских заемщиков (кто как когда дефолтнет)
Можно рассматривать разные сценарии (тут будет работать простая теория вероятности для актуариев), понятно одно - чем выше доп. залог (в нашем случае 30%) тем надежнее втб кс1 и тем меньшая ставка может быть по ним назначена. Поскольку нам не показывают внутреннюю кухню и мы не понимаем ни величину средней ставки, ни кредитное качество заемщиков из залогового пула, лезть на все в такую бумагу, конечно, не нужно. Но и говорить, что раз там какая-то ООО-шка, значит обязательно всех кинут - это неграмотно, связано с незнанием того, как работает секъютиризация. С другой стороны, ВТБ не нужно вот так сразу портить себе репутацию, чтобы потом на всю страну гремело, что они сознательно впарили клиентам откровенное фуфло. Конечно, кто-то там что-то считал, и риски, и рейтинги.
Сейчас эти облигации торгуются строго возле номинала и понятно почему. Их пока еще размещают (я мониторю моб приложение ВТБ) Вроде до сентября. И если втбшный ММ не будет выкупать любые просадки тех, что уже крутятся на вторичном рынке, клиенты не станут брать их на размещении, а пойдут возьмут дешевле с рынка. Интересно, куда уйдет цена в сентябре? 8% ставкой, как заметил мудрый куклолюб сегодня никого уже не удивишь. У меня есть совсем чуть-чуть (0.2% портфеля) этих облигаций для диверсификации. Докупать пока точно не буду, буду мониторить их полгода.
С другой стороны, ВТБ не нужно вот так сразу портить себе репутацию, чтобы потом на всю страну гремело, что они сознательно впарили клиентам откровенное фуфло.
Прошлогоднее аудиторское заключение, на которое вы дали ссылку, подписано 9 сентября. Сейчас середина июля, т.е. цифры по текущему году уже должны быть. Ноги могут и оттуда расти. В конце прошлого года рейтинговое агентство (при понижении рейтинга) писало что объем ликвидности на счетах компании достаточен для покрытия краткосрочных обязательств. Потратить кэш со счета -очень легко. PS: прочитала статью в вашем блоге на смартлабе про ипотечные облиги ВТБ. Очень интересный материал! Хотела обратить ваше внимание на то, как реализуются залоги по ипотечным кредитам. Точной статистики у меня нет, но по моим личным наблюдениям (последние года 3) с торгов уходит дай бог 10% от того, что судебными приставами выставляется на торги (по цене рыночная стоимость-20% в основном). 90% залогов оседает на балансах банков, и они потом это пытаются как-то продать. Основной затык - то, что никто не хочет заниматься выселением должников, и вообще это длительный (до 3-х лет) процесс зачастую с непредсказуемым финалом. Я к тому, что 30% дисконт от стоимости залога, на мой взгляд, это крайне мало для таких активов.
Облиги там не ипотечные, а обеспеченные пулом потребкредитов. Про залог можно размышлять примерно так. У вас есть 130 одинаковых потребкредитов номиналом 1000 руб под ставку 12% (цифры вымышленные) Все они являются обеспечением для 100 выпущенных облигаций втб кс1. Технически и грубо эти 130 заемщиков платят банку, он - прокладке-ооо, а она уже выпускает свои облигации (втб кс1) под 8%. И понятно, что надежность этих втб кс1 связана с
1) средней ставкой по потребкредитам в пуле-залоге, т.е. валовой прибылью, которая является буфером-капиталом для выплат наших 8%
2) поведением потребительских заемщиков (кто как когда дефолтнет)
Можно рассматривать разные сценарии (тут будет работать простая теория вероятности для актуариев), понятно одно - чем выше доп. залог (в нашем случае 30%) тем надежнее втб кс1 и тем меньшая ставка может быть по ним назначена. Поскольку нам не показывают внутреннюю кухню и мы не понимаем ни величину средней ставки, ни кредитное качество заемщиков из залогового пула, лезть на все в такую бумагу, конечно, не нужно. Но и говорить, что раз там какая-то ООО-шка, значит обязательно всех кинут - это неграмотно, связано с незнанием того, как работает секъютиризация. С другой стороны, ВТБ не нужно вот так сразу портить себе репутацию, чтобы потом на всю страну гремело, что они сознательно впарили клиентам откровенное фуфло. Конечно, кто-то там что-то считал, и риски, и рейтинги.
Сейчас эти облигации торгуются строго возле номинала и понятно почему. Их пока еще размещают (я мониторю моб приложение ВТБ) Вроде до сентября. И если втбшный ММ не будет выкупать любые просадки тех, что уже крутятся на вторичном рынке, клиенты не станут брать их на размещении, а пойдут возьмут дешевле с рынка. Интересно, куда уйдет цена в сентябре? 8% ставкой, как заметил мудрый куклолюб сегодня никого уже не удивишь. У меня есть совсем чуть-чуть (0.2% портфеля) этих облигаций для диверсификации. Докупать пока точно не буду, буду мониторить их полгода.
а разве учредитель не отвечает по обязательствам созданного общества? откуда сомнения в надёжности, если учредитель втб? (например)
С другой стороны, ВТБ не нужно вот так сразу портить себе репутацию, чтобы потом на всю страну гремело, что они сознательно впарили клиентам откровенное фуфло.
тогда кто-то обещал что котиры будут перманентно расти?
Облиги там не ипотечные, а обеспеченные пулом потребкредитов. Про залог можно размышлять примерно так. У вас есть 130 одинаковых потребкредитов номиналом 1000 руб под ставку 12% (цифры вымышленные) Все они являются обеспечением для 100 выпущенных облигаций втб кс1. Технически и грубо эти 130 заемщиков платят банку, он - прокладке-ооо, а она уже выпускает свои облигации (втб кс1) под 8%. И понятно, что надежность этих втб кс1 связана с
1) средней ставкой по потребкредитам в пуле-залоге, т.е. валовой прибылью, которая является буфером-капиталом для выплат наших 8%
2) поведением потребительских заемщиков (кто как когда дефолтнет)
Можно рассматривать разные сценарии (тут будет работать простая теория вероятности для актуариев), понятно одно - чем выше доп. залог (в нашем случае 30%) тем надежнее втб кс1 и тем меньшая ставка может быть по ним назначена. Поскольку нам не показывают внутреннюю кухню и мы не понимаем ни величину средней ставки, ни кредитное качество заемщиков из залогового пула, лезть на все в такую бумагу, конечно, не нужно. Но и говорить, что раз там какая-то ООО-шка, значит обязательно всех кинут - это неграмотно, связано с незнанием того, как работает секъютиризация. С другой стороны, ВТБ не нужно вот так сразу портить себе репутацию, чтобы потом на всю страну гремело, что они сознательно впарили клиентам откровенное фуфло. Конечно, кто-то там что-то считал, и риски, и рейтинги.
Сейчас эти облигации торгуются строго возле номинала и понятно почему. Их пока еще размещают (я мониторю моб приложение ВТБ) Вроде до сентября. И если втбшный ММ не будет выкупать любые просадки тех, что уже крутятся на вторичном рынке, клиенты не станут брать их на размещении, а пойдут возьмут дешевле с рынка. Интересно, куда уйдет цена в сентябре? 8% ставкой, как заметил мудрый куклолюб сегодня никого уже не удивишь. У меня есть совсем чуть-чуть (0.2% портфеля) этих облигаций для диверсификации. Докупать пока точно не буду, буду мониторить их полгода.
а разве учредитель не отвечает по обязательствам созданного общества? откуда сомнения в надёжности, если учредитель втб? (например)
Я думаю, что юридически (ответственность и т.д.) отношения во всей цепочке выстроены относительно надежно, иначе никто бы секъютиризированные бумаги не покупал. Сама прокладка нужна, чтобы банк смог по нормативам высвободить капитал. Он же под потребкредиты создает резервы, а благодаря схеме их восстанавливает => капитал увеличивается и его можно использовать для выдачи новых кредитов. Если бы сам ВТБ эти облигации и выпускал, он бы не смог высвободить резервы. Проблема кризиса 2008 года она ведь не лежит в плоскости ненадежности схемы как таковой. Она в изменении подхода к решению по выдаче кредита заемщику - раз кредиты будут перепроданы, чего его трижды проверять. Паспорт есть? - вот тебе деньги. А потом в секъютиризированную бумагу можно завернуть кредиты все более плохого качества, а рейтинг нарисовать. А потом соорудить из них новую синтетику, в рисках которой разберется лишь квантовый компьютер. Ну все как в Big Short. Но поскольку 2008 был пройден и уроки выучены, есть слабая надежда, что за этим будет следить регулятор. Какое-то время. То есть отношение к таким облигациям может быть схожим с таковым для ВДО - держать новый выпуск до выплаты 1-го, 2-го, возможно 3-го купона. Сбрасывать как только появляется новая звезда на горизонте. Ведь и Дядя Денер и Дэни Колл по первому времени платили. И Калужская сбытовая торгуется более менее ровно - а когда у нее оферта? в декабре 2021? - интересно будет посмотреть, что будет вблизи этой даты.
а разве учредитель не отвечает по обязательствам созданного общества? откуда сомнения в надёжности, если учредитель втб? (например)
Я думаю, что юридически (ответственность и т.д.) отношения во всей цепочке выстроены относительно надежно, иначе никто бы секъютиризированные бумаги не покупал. Сама прокладка нужна, чтобы банк смог по нормативам высвободить капитал. Он же под потребкредиты создает резервы, а благодаря схеме их восстанавливает => капитал увеличивается и его можно использовать для выдачи новых кредитов. Если бы сам ВТБ эти облигации и выпускал, он бы не смог высвободить резервы. Проблема кризиса 2008 года она ведь не лежит в плоскости ненадежности схемы как таковой. Она в изменении подхода к решению по выдаче кредита заемщику - раз кредиты будут перепроданы, чего его трижды проверять. Паспорт есть? - вот тебе деньги. А потом в секъютиризированную бумагу можно завернуть кредиты все более плохого качества, а рейтинг нарисовать. А потом соорудить из них новую синтетику, в рисках которой разберется лишь квантовый компьютер. Ну все как в Big Short. Но поскольку 2008 был пройден и уроки выучены, есть слабая надежда, что за этим будет следить регулятор. Какое-то время. То есть отношение к таким облигациям может быть схожим с таковым для ВДО - держать новый выпуск до выплаты 1-го, 2-го, возможно 3-го купона. Сбрасывать как только появляется новая звезда на горизонте. Ведь и Дядя Денер и Дэни Колл по первому времени платили. И Калужская сбытовая торгуется более менее ровно - а когда у нее оферта? в декабре 2021? - интересно будет посмотреть, что будет вблизи этой даты.
остался ещё 1 вопрос: втб даёт эти бумаги неквалам?
Я думаю, что юридически (ответственность и т.д.) отношения во всей цепочке выстроены относительно надежно, иначе никто бы секъютиризированные бумаги не покупал. Сама прокладка нужна, чтобы банк смог по нормативам высвободить капитал. Он же под потребкредиты создает резервы, а благодаря схеме их восстанавливает => капитал увеличивается и его можно использовать для выдачи новых кредитов. Если бы сам ВТБ эти облигации и выпускал, он бы не смог высвободить резервы. Проблема кризиса 2008 года она ведь не лежит в плоскости ненадежности схемы как таковой. Она в изменении подхода к решению по выдаче кредита заемщику - раз кредиты будут перепроданы, чего его трижды проверять. Паспорт есть? - вот тебе деньги. А потом в секъютиризированную бумагу можно завернуть кредиты все более плохого качества, а рейтинг нарисовать. А потом соорудить из них новую синтетику, в рисках которой разберется лишь квантовый компьютер. Ну все как в Big Short. Но поскольку 2008 был пройден и уроки выучены, есть слабая надежда, что за этим будет следить регулятор. Какое-то время. То есть отношение к таким облигациям может быть схожим с таковым для ВДО - держать новый выпуск до выплаты 1-го, 2-го, возможно 3-го купона. Сбрасывать как только появляется новая звезда на горизонте. Ведь и Дядя Денер и Дэни Колл по первому времени платили. И Калужская сбытовая торгуется более менее ровно - а когда у нее оферта? в декабре 2021? - интересно будет посмотреть, что будет вблизи этой даты.
остался ещё 1 вопрос: втб даёт эти бумаги неквалам?
Конечно, ей же приписали рейтинг ruAAA. Их можно приобрести через моб приложение ВТБ, как размещаемые, т.е. за номинал. В том числе на ИИС. Но вот что я думаю и писал об этом ниже - дата окончания приема заявок (на размещение) 20.09.2021. До этого на вторичке облигации скорее всего будут стоить номинал или чуть-чуть выше. Так я бы подождал и посмотрел, что будет после 20 сентября. Если цикл повышения КС останется актуальным, так же как и рост доходностей в корпоратах, то по такой бумаге инвесторы могут и 9% YTM потребовать. Так что может разумнее обождать, никуда она не денется.
остался ещё 1 вопрос: втб даёт эти бумаги неквалам?
Конечно, ей же приписали рейтинг ruAAA. Их можно приобрести через моб приложение ВТБ, как размещаемые, т.е. за номинал. В том числе на ИИС. Но вот что я думаю и писал об этом ниже - дата окончания приема заявок (на размещение) 20.09.2021. До этого на вторичке облигации скорее всего будут стоить номинал или чуть-чуть выше. Так я бы подождал и посмотрел, что будет после 20 сентября. Если цикл повышения КС останется актуальным, так же как и рост доходностей в корпоратах, то по такой бумаге инвесторы могут и 9% YTM потребовать. Так что может разумнее обождать, никуда она не денется.
Минск вывел «Белоруснефть» из попавшего под санкции США «Белнефтехима» https://www.rbc.ru/economics/17/07/2021/60f2a22... В 2014 году была реализована похожая операция по выводу ОАО «Беларуськалий» (на 100% принадлежит государству) из состава «Белнефтехима», который тогда все еще был под санкциями. В феврале 2015 года «Беларуськалий» сообщил, что больше не находится под санкциями США. «У нас была встреча в Госдепе США, где мы получили четкое разъяснение, что ни «Беларуськалий», ни БКК («Белорусская калийная компания». — РБК) не находятся под санкциями», — цитировал сообщение БКК «Интерфакс». Смотрим в понедельник на Белку...
Минск вывел «Белоруснефть» из попавшего под санкции США «Белнефтехима» https://www.rbc.ru/economics/17/07/2021/60f2a22... В 2014 году была реализована похожая операция по выводу ОАО «Беларуськалий» (на 100% принадлежит государству) из состава «Белнефтехима», который тогда все еще был под санкциями. В феврале 2015 года «Беларуськалий» сообщил, что больше не находится под санкциями США. «У нас была встреча в Госдепе США, где мы получили четкое разъяснение, что ни «Беларуськалий», ни БКК («Белорусская калийная компания». — РБК) не находятся под санкциями», — цитировал сообщение БКК «Интерфакс». Смотрим в понедельник на Белку...
а чо сразу белка? белка нормально, в рынке торгуется короткие белки тока слегка грустят...
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
