ETALON GROUP PLC, (ETLN). Итоги 2020 г: на горизонте - неоднозначная допэмиссия Компания ETALON GROUP PLC раскрыла консолидированную отчетность и операционные результаты за 2020 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Напоминаем, что именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний.
📉 В отчетном периоде продажи жилья сократились на 14,6% до 538 тыс. кв. м. на фоне снижения потребительской активности в условиях ограничений, связанных с распространением вируса COVID-19. В Санкт-Петербурге было продано 265,7 тыс. кв. м. Средняя расчетная цена за квадратный метр выросла на 18,8% до 124,8 тыс. руб. В Москве и Московской области было продано 272,4 тыс. кв. м., а средняя расчетная цена выросла на 20,2% до 171,6 тыс. руб.
📈В итоге сумма денежных средств по заключенным договорам составила 79,9 млрд руб. (+3,0%). Фактический объем поступления денежных средств в отчетном периоде вырос на 5,4% до 81,9 млрд руб.
📈Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 78,6 млрд руб., из которых 70,5 млрд руб. пришлись на доходы девелоперского сегмента. На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 10,2 млрд руб. (+57,6%).
📉Долговая нагрузка компании сократилась на 4,2%, составив 50,5 млрд руб., при этом финансовые расходы снизились на 2,5% до 7,5 млрд руб. Финансовые доходы сократились почти на треть до 2,0 млрд руб. в связи со снижением объема свободных денежных средств. Помимо этого в составе финансовых статей компания признала расход в размере 1,4 млрд руб. по значительному компоненту финансирования по договорам с покупателями (год назад – 2,6 млрд руб.). В итоге чистая прибыль компании составила 2,0 млрд руб.
📊На фоне своих «коллег по цеху» компания отчиталась менее впечатляюще по ключевым валовым показателям (выручка, объем продаж жилья), однако благодаря контролю над затратами показатели эффективности показали восходящую динамику. Ожидается, что свои планы на текущий год компания представит через месяц вместе с публикацией итогов работы за первый квартал.
☝️Самой важной новостью стали планы компании провести допэмиссию акций в размере до 30% уставного капитала. Соответствующее решение было одобрено внеочередным собранием акционеров. Предполагается, что средства будут направлены на расширение земельного банка. Мы пока не стали отражать в модели компании возможную допэмиссию ценных бумаг, ожидая уточнения ее параметров и конкретных вариантов использования привлекаемых средств.
📋Напомним, что всего лишь год назад компания планировала выкуп собственных расписок в размере до 10% капитала на фоне сохраняющихся дивидендных выплат. Данные действия, учитывая значительный дисконт рыночной стоимости расписок к балансовой стоимости, представлялись нам абсолютно логичными. Совершение обратной по смыслу операции (выпуск новых ценных бумаг) на фоне сохраняющегося значительного дисконта рыночной стоимости расписок к балансовой стоимости выглядит как минимум странным, поскольку размещение новых ценных бумаг приведет к размытию балансовой стоимости расписок для всех существующих акционеров. Все это вкупе с сохраняющимися достаточно высокими дивидендными выплатами заставляет задуматься о качестве модели управления акционерным капиталом, существующей в компании.
⛔Акции компании торгуются в настоящий момент исходя из P/BV 2021 около 0,6 и потенциально могли бы претендовать на попадание в состав наших портфелей. Существенным препятствием для этого является сохранение высоких транзакционных издержек, связанных с владением расписками (ежегодные депозитарные расходы – около 2% от рыночной стоимости расписок).
ETALON GROUP PLC, (ETLN). Итоги 2020 г: на горизонте - неоднозначная допэмиссия Компания ETALON GROUP PLC раскрыла консолидированную отчетность и операционные результаты за 2020 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Напоминаем, что именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний.
📉 В отчетном периоде продажи жилья сократились на 14,6% до 538 тыс. кв. м. на фоне снижения потребительской активности в условиях ограничений, связанных с распространением вируса COVID-19. В Санкт-Петербурге было продано 265,7 тыс. кв. м. Средняя расчетная цена за квадратный метр выросла на 18,8% до 124,8 тыс. руб. В Москве и Московской области было продано 272,4 тыс. кв. м., а средняя расчетная цена выросла на 20,2% до 171,6 тыс. руб.
📈В итоге сумма денежных средств по заключенным договорам составила 79,9 млрд руб. (+3,0%). Фактический объем поступления денежных средств в отчетном периоде вырос на 5,4% до 81,9 млрд руб.
📈Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 78,6 млрд руб., из которых 70,5 млрд руб. пришлись на доходы девелоперского сегмента. На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 10,2 млрд руб. (+57,6%).
📉Долговая нагрузка компании сократилась на 4,2%, составив 50,5 млрд руб., при этом финансовые расходы снизились на 2,5% до 7,5 млрд руб. Финансовые доходы сократились почти на треть до 2,0 млрд руб. в связи со снижением объема свободных денежных средств. Помимо этого в составе финансовых статей компания признала расход в размере 1,4 млрд руб. по значительному компоненту финансирования по договорам с покупателями (год назад – 2,6 млрд руб.). В итоге чистая прибыль компании составила 2,0 млрд руб.
📊На фоне своих «коллег по цеху» компания отчиталась менее впечатляюще по ключевым валовым показателям (выручка, объем продаж жилья), однако благодаря контролю над затратами показатели эффективности показали восходящую динамику. Ожидается, что свои планы на текущий год компания представит через месяц вместе с публикацией итогов работы за первый квартал.
☝️Самой важной новостью стали планы компании провести допэмиссию акций в размере до 30% уставного капитала. Соответствующее решение было одобрено внеочередным собранием акционеров. Предполагается, что средства будут направлены на расширение земельного банка. Мы пока не стали отражать в модели компании возможную допэмиссию ценных бумаг, ожидая уточнения ее параметров и конкретных вариантов использования привлекаемых средств.
📋Напомним, что всего лишь год назад компания планировала выкуп собственных расписок в размере до 10% капитала на фоне сохраняющихся дивидендных выплат. Данные действия, учитывая значительный дисконт рыночной стоимости расписок к балансовой стоимости, представлялись нам абсолютно логичными. Совершение обратной по смыслу операции (выпуск новых ценных бумаг) на фоне сохраняющегося значительного дисконта рыночной стоимости расписок к балансовой стоимости выглядит как минимум странным, поскольку размещение новых ценных бумаг приведет к размытию балансовой стоимости расписок для всех существующих акционеров. Все это вкупе с сохраняющимися достаточно высокими дивидендными выплатами заставляет задуматься о качестве модели управления акционерным капиталом, существующей в компании.
⛔Акции компании торгуются в настоящий момент исходя из P/BV 2021 около 0,6 и потенциально могли бы претендовать на попадание в состав наших портфелей. Существенным препятствием для этого является сохранение высоких транзакционных издержек, связанных с владением расписками (ежегодные депозитарные расходы – около 2% от рыночной стоимости расписок).
ETALON GROUP PLC, (ETLN). Итоги 2020 г: на горизонте - неоднозначная допэмиссия Компания ETALON GROUP PLC раскрыла консолидированную отчетность и операционные результаты за 2020 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Напоминаем, что именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний.
📉 В отчетном периоде продажи жилья сократились на 14,6% до 538 тыс. кв. м. на фоне снижения потребительской активности в условиях ограничений, связанных с распространением вируса COVID-19. В Санкт-Петербурге было продано 265,7 тыс. кв. м. Средняя расчетная цена за квадратный метр выросла на 18,8% до 124,8 тыс. руб. В Москве и Московской области было продано 272,4 тыс. кв. м., а средняя расчетная цена выросла на 20,2% до 171,6 тыс. руб.
📈В итоге сумма денежных средств по заключенным договорам составила 79,9 млрд руб. (+3,0%). Фактический объем поступления денежных средств в отчетном периоде вырос на 5,4% до 81,9 млрд руб.
📈Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 78,6 млрд руб., из которых 70,5 млрд руб. пришлись на доходы девелоперского сегмента. На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 10,2 млрд руб. (+57,6%).
📉Долговая нагрузка компании сократилась на 4,2%, составив 50,5 млрд руб., при этом финансовые расходы снизились на 2,5% до 7,5 млрд руб. Финансовые доходы сократились почти на треть до 2,0 млрд руб. в связи со снижением объема свободных денежных средств. Помимо этого в составе финансовых статей компания признала расход в размере 1,4 млрд руб. по значительному компоненту финансирования по договорам с покупателями (год назад – 2,6 млрд руб.). В итоге чистая прибыль компании составила 2,0 млрд руб.
📊На фоне своих «коллег по цеху» компания отчиталась менее впечатляюще по ключевым валовым показателям (выручка, объем продаж жилья), однако благодаря контролю над затратами показатели эффективности показали восходящую динамику. Ожидается, что свои планы на текущий год компания представит через месяц вместе с публикацией итогов работы за первый квартал.
☝️Самой важной новостью стали планы компании провести допэмиссию акций в размере до 30% уставного капитала. Соответствующее решение было одобрено внеочередным собранием акционеров. Предполагается, что средства будут направлены на расширение земельного банка. Мы пока не стали отражать в модели компании возможную допэмиссию ценных бумаг, ожидая уточнения ее параметров и конкретных вариантов использования привлекаемых средств.
📋Напомним, что всего лишь год назад компания планировала выкуп собственных расписок в размере до 10% капитала на фоне сохраняющихся дивидендных выплат. Данные действия, учитывая значительный дисконт рыночной стоимости расписок к балансовой стоимости, представлялись нам абсолютно логичными. Совершение обратной по смыслу операции (выпуск новых ценных бумаг) на фоне сохраняющегося значительного дисконта рыночной стоимости расписок к балансовой стоимости выглядит как минимум странным, поскольку размещение новых ценных бумаг приведет к размытию балансовой стоимости расписок для всех существующих акционеров. Все это вкупе с сохраняющимися достаточно высокими дивидендными выплатами заставляет задуматься о качестве модели управления акционерным капиталом, существующей в компании.
⛔Акции компании торгуются в настоящий момент исходя из P/BV 2021 около 0,6 и потенциально могли бы претендовать на попадание в состав наших портфелей. Существенным препятствием для этого является сохранение высоких транзакционных издержек, связанных с владением расписками (ежегодные депозитарные расходы – около 2% от рыночной стоимости расписок).
так выше уже постили этот текст
Я же не библиотекарь, каталог не веду Самое важное - предпоследний абзац
По поводу комиссии , вспомнилось , были разговоры о смене депозитария. Не задавали случайно этот вопрос на конференции ?
Нет, такого вопроса не было. Там депозитарный договор на несколько лет заключен и на одной из конференций топ-менеджмент отвечал, что когда договор закончится, они в новом договоре постараются снизить депозитарку.
По поводу комиссии , вспомнилось , были разговоры о смене депозитария. Не задавали случайно этот вопрос на конференции ?
Нет, такого вопроса не было. Там депозитарный договор на несколько лет заключен и на одной из конференций топ-менеджмент отвечал, что когда договор закончится, они в новом договоре постараются снизить депозитарку.
Волнения Арсагеры понятны, для всех информация о допэмиссии оказалась неожиданной.
С другой стороны ситуация за год очень сильно изменилась и когда в начале прошлого года принималось решение о байбеке, никто не предполагал, что будет льготная ипотека, ажиотажный спрос и так подрастут цены. Если, учитывая новые реалии, Эталон решился на более агрессивную экспансию в новые проекты, то понятно, что смысла в байбеке никакого, только деньги морозить. Я про это еще в прошлом году рассуждал и с сомнением относился к такому шагу.
Если же компания считает, что сейчас самое время вложиться в новые проекты и обеспечить увеличение земельного банка и новые рынки, то привлечение акционерного капитала логично.
Ну и я думаю, что допэмиссия не только ради привлечение кэша делается. Все-таки есть подозрения, что таким образом Система хочет увеличить свою долю, при этом не скупая бумаги на рынке. Значительный пакет на рынке не купить по текущим ценам, цена сразу уедет высоко. Если Система считает, что капитализация Эталона сейчас сильно ниже справедливой, можно понять желание сразу двух зайцев убить - и долю свою увеличить по привлекательной цене, и денег влить чтобы увеличить объем бизнеса без увеличения долговой нагрузки.
В любом случае пока мы детали ожидаемой допэмиссии не узнаем, гадать на кофейной гуще бесполезно. Неопределенность конечно добавилась, но обещанные дивиденды греют
Волнения Арсагеры понятны, для всех информация о допэмиссии оказалась неожиданной.
С другой стороны ситуация за год очень сильно изменилась и когда в начале прошлого года принималось решение о байбеке, никто не предполагал, что будет льготная ипотека, ажиотажный спрос и так подрастут цены. Если, учитывая новые реалии, Эталон решился на более агрессивную экспансию в новые проекты, то понятно, что смысла в байбеке никакого, только деньги морозить. Я про это еще в прошлом году рассуждал и с сомнением относился к такому шагу.
Если же компания считает, что сейчас самое время вложиться в новые проекты и обеспечить увеличение земельного банка и новые рынки, то привлечение акционерного капитала логично.
Ну и я думаю, что допэмиссия не только ради привлечение кэша делается. Все-таки есть подозрения, что таким образом Система хочет увеличить свою долю, при этом не скупая бумаги на рынке. Значительный пакет на рынке не купить по текущим ценам, цена сразу уедет высоко. Если Система считает, что капитализация Эталона сейчас сильно ниже справедливой, можно понять желание сразу двух зайцев убить - и долю свою увеличить по привлекательной цене, и денег влить чтобы увеличить объем бизнеса без увеличения долговой нагрузки.
В любом случае пока мы детали ожидаемой допэмиссии не узнаем, гадать на кофейной гуще бесполезно. Неопределенность конечно добавилась, но обещанные дивиденды греют
Соглашусь во всем, но долю в своем портфеле решил пока не увеличивать, если только на спекулятивно
кто-нибудь переложился в сбер? похоже там кукл вообще не собирается тащить) хорошо, что здесь хоть что-то, правда завтра отчет может все испортить
Я полностью закрыл позицию в Эталоне и перешел в Сбер, все таки ROE 20% и цена в один капитал редкое явление плюс посмотрел сберконф и мне понравилось.
Господа, в Сбер не зову, уже поздно, но вот в Х5 самое время переложится, див.доходность одинаковая только Х5 лидер рынка а Эталон аутсайдер.
Я полностью закрыл позицию в Эталоне и перешел в Сбер, все таки ROE 20% и цена в один капитал редкое явление плюс посмотрел сберконф и мне понравилось.
Господа, в Сбер не зову, уже поздно, но вот в Х5 самое время переложится, див.доходность одинаковая только Х5 лидер рынка а Эталон аутсайдер.
Пятерочка даже при текущей цене 2400 это дорого и дивдоходность меньше.
Господа, в Сбер не зову, уже поздно, но вот в Х5 самое время переложится, див.доходность одинаковая только Х5 лидер рынка а Эталон аутсайдер.
Пятерочка даже при текущей цене 2400 это дорого и дивдоходность меньше.
Х5 как и Эталон зафиксировал див.доходность, только если у Эталона дивиденд не менее 12 рэ при определенных ковенантах, то у Х5 дивиденд или увеличивается или остается стабильным при определенных ковенантах, сейчас он 184 и комиссия депозитария в % гораздо меньше. Но главное Х5 - лидер отрасли, Эталон - аутсайдер.
Пятерочка даже при текущей цене 2400 это дорого и дивдоходность меньше.
Х5 как и Эталон зафиксировал див.доходность, только если у Эталона дивиденд не менее 12 рэ при определенных ковенантах, то у Х5 дивиденд или увеличивается или остается стабильным при определенных ковенантах, сейчас он 184 и комиссия депозитария в % гораздо меньше. Но главное Х5 - лидер отрасли, Эталон - аутсайдер.
X5 отличная компания. Но, с учетом падающих доходов населения и достаточно низкой рентабельности, стоит дорого, на мой взгляд. Выручка, выручкой, однако ЧП 2020 всего 28,3 ярда, при капе в 675. Плюс чистый долг 240 ярдов. Взрывного роста здесь явно не ожидается.
Получается что с полученных 12 рублей дивидендов на 1 ГДР нужно заплатить 13 % налог, интересно можно ли на размер депозитарной комиссии которая составляет более 2 рублей на ГДР уменьшать налоговую базу. Никто в данном вопросе еще не разбирался?
Получается что с полученных 12 рублей дивидендов на 1 ГДР нужно заплатить 13 % налог, интересно можно ли на размер депозитарной комиссии которая составляет более 2 рублей на ГДР уменьшать налоговую базу. Никто в данном вопросе еще не разбирался?
Я думаю при расчете НДФЛ за год брокер учтет депозитарку в расходах при исчислении и удержании налога. НДФЛ с дивидендов в моем понимании уменьшить на депозитарку нельзя, тем более разными периодами прошли, дивы в 2020 году, а депозитарка в 2021
Надеюсь, что завтра подтвердят дивы и историю с допкой будут докручивать уже после дивотсечки, а ценник на бумагу в апреле вернется в район 130-140
Судя по всему в апреле бумага съедет на 110-120 и будет болтаться там пока дату отсечки не объявят. Так что скоро всем тем, кто хотел закупиться - будет представлена такая возможность (в том числе и я жду чтобы добрать)
Надеюсь, что завтра подтвердят дивы и историю с допкой будут докручивать уже после дивотсечки, а ценник на бумагу в апреле вернется в район 130-140
Судя по всему в апреле бумага съедет на 110-120 и будет болтаться там пока дату отсечки не объявят. Так что скоро всем тем, кто хотел закупиться - будет представлена такая возможность (в том числе и я жду чтобы добрать)
В апреле озвучат операционные показатели первого квартала, в феврале по ипотеке очередной рекорд был, цены дальше растут на недвижку. Вон как Пик жрут, прямо с остервенением. По идее Эталон отстает и от Пика, и от рынка. Если бы не было непоняток с допкой, ценник сейчас был бы выше на 10%.
Могут и на 110 свозить, если весь рынок будет падать, но я пока больше в 130 верю.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
