Краткосрочная часть финансовых пирамид определяет их устойчивость и масштаб немедленного шока при ее обрушении. Именно краткосрочной части пирамиды ГКО США и посвящена данная серия заметок.
Сперва общие факты о состоянии бюджета из отчетности Минфина США:
1. Месячный дефицит бюджета в ноябре превысил $200 ярдов резаной, что является абсолютным историческим рекордом для ноября месяца. То есть это даже хуже самых темных времен первой волны суперкризиса 2008-2011 годов, когда банки и экономику спасали США за счет накачки госрасходов и запуском печатного станка. Сейчас, однако, официально кризиса нет, просто подобный чрезвычайный дефицит стал "новой нормой".
2. Доходы бюджета США за последние 12 месяцев выросли на 0.5% от предыдущих 12 месяцев в номинальном выражении. С учетом инфляции за период (2.21%), это значит, что реальные доходы бюджета США сократились на 1.75%.
3. Дефицит бюджета США, напротив, быстро растет. Совокупно за 12 последних месяцев он составил $880 ярдов резаной, прирост за год составил 28%, за два года - 55%, за три года - 91%.
выводы из материала:
Итак, что тут нужно отметить:
1. Краткосрочная часть пирамиды ГКО США (то что предъявят к погашению в ближайшие 12 месяцев) обновила исторический рекорд, достигнув $4.36 трюликов резаной.
2. Годовой прирост краткосрочной части пирамиды составил $521 ярдов за год и $1468 миллиардов с отключения QE в 2014.
3. Сокращение ГКО США на балансе ФРС от пика (имевшего место в мае 2017 года) составляет $224 ярда резаной, но краткосрочная часть пирамиды ГКО выросла в разы быстрее, то есть не ФРС создала процесс, он и без того был неизбежен, - однако ФРС подливает масла в огонь.
4. При этом, как было сказано выше, реальные доходы бюджета сокращаются, и если выразить краткосрочную часть пирамиды ГКО в месячных доходах, то к погашению в ближайший год будет предъявлено ГКО на сумму примерно равную доходам бюджета США за 15.5 месяцев. Для сравнения - год назад краткосрочная часть пирамиды "весила" 13.5 доходов бюджетов, рост очень шустрый. В докризисные годы (2005-2007) показатель был стабильным в коридоре 7-8 месяцев, условная "норма" превышена сейчас в разы.
5. Полиномиальная аппроксимация говорит, что через 24 месяца краткосрочная часть пирамиды достигнет $6,8 трюликов - это эквивалент текущим доходам бюджета США за 23.6 месяцев (при условии что не будет обвалов). Коэффициент детерминации, как видно, достаточно высокий - 95%, то есть аппроксимация достаточно точно описывает данные за известный период.
По данным EPFR Global за неделю с 12 декабря по 19 декабря
Чистый ОТТОК по акциям: $90 млн Чистый ОТТОК по облигациям: $110 млн
Российские акции оказались в аутсайдерах по итогам недели, завершившейся 19 декабря, говорится в обзоре главного стратега компании "БКС Глобал Маркетс" Вячеслава Смольянинова. Приток капитала в акции развивающихся рынков (ЕМ) через ETF за отчетную неделю побил годовой рекорд, однако акциям РФ ничего не досталось. Совокупный чистый отток капитала с фондового и долгового рынков РФ со стороны фондов (с учетом всех фондов, инвестирующих в акции и облигации РФ) за неделю с 13 по 19 декабря 2018 года составил порядка $200 млн против оттока $290 млн неделей ранее, по данным EPFR Global. Чистый отток капитала из российских акций со стороны фондов (с учетом всех фондов, инвестирующих в акции РФ) за отчетный период оказался рекордно высоким с середины июня текущего года и составил порядка $90 млн против оттока $230 млн неделей ранее. Фонды, инвестирующие только в акции РФ зафиксировали отток капитала на уровне $80 млн, неделей ранее отток равнялся $190 млн. По итогам недели, завершившейся 19 декабря, из облигаций РФ со стороны фондов (с учетом всех фондов, инвестирующих в облигации РФ) ушло $110 млн, неделей ранее отток составил $60 млн. В фондах облигаций, ориентированных только на Россию, наблюдался отток средств на уровне $10 млн.
Краткосрочная часть финансовых пирамид определяет их устойчивость и масштаб немедленного шока при ее обрушении. Именно краткосрочной части пирамиды ГКО США и посвящена данная серия заметок.
Сперва общие факты о состоянии бюджета из отчетности Минфина США:
1. Месячный дефицит бюджета в ноябре превысил $200 ярдов резаной, что является абсолютным историческим рекордом для ноября месяца. То есть это даже хуже самых темных времен первой волны суперкризиса 2008-2011 годов, когда банки и экономику спасали США за счет накачки госрасходов и запуском печатного станка. Сейчас, однако, официально кризиса нет, просто подобный чрезвычайный дефицит стал "новой нормой".
2. Доходы бюджета США за последние 12 месяцев выросли на 0.5% от предыдущих 12 месяцев в номинальном выражении. С учетом инфляции за период (2.21%), это значит, что реальные доходы бюджета США сократились на 1.75%.
3. Дефицит бюджета США, напротив, быстро растет. Совокупно за 12 последних месяцев он составил $880 ярдов резаной, прирост за год составил 28%, за два года - 55%, за три года - 91%.
выводы из материала:
Итак, что тут нужно отметить:
1. Краткосрочная часть пирамиды ГКО США (то что предъявят к погашению в ближайшие 12 месяцев) обновила исторический рекорд, достигнув $4.36 трюликов резаной.
2. Годовой прирост краткосрочной части пирамиды составил $521 ярдов за год и $1468 миллиардов с отключения QE в 2014.
3. Сокращение ГКО США на балансе ФРС от пика (имевшего место в мае 2017 года) составляет $224 ярда резаной, но краткосрочная часть пирамиды ГКО выросла в разы быстрее, то есть не ФРС создала процесс, он и без того был неизбежен, - однако ФРС подливает масла в огонь.
4. При этом, как было сказано выше, реальные доходы бюджета сокращаются, и если выразить краткосрочную часть пирамиды ГКО в месячных доходах, то к погашению в ближайший год будет предъявлено ГКО на сумму примерно равную доходам бюджета США за 15.5 месяцев. Для сравнения - год назад краткосрочная часть пирамиды "весила" 13.5 доходов бюджетов, рост очень шустрый. В докризисные годы (2005-2007) показатель был стабильным в коридоре 7-8 месяцев, условная "норма" превышена сейчас в разы.
5. Полиномиальная аппроксимация говорит, что через 24 месяца краткосрочная часть пирамиды достигнет $6,8 трюликов - это эквивалент текущим доходам бюджета США за 23.6 месяцев (при условии что не будет обвалов). Коэффициент детерминации, как видно, достаточно высокий - 95%, то есть аппроксимация достаточно точно описывает данные за известный период.
Там не так что автор абсолютно не компетентен по рынку облигаций. Он все загрёб в одну кучу: все инструменты с разными уровнями риска. А так нельзя! В анализе финансовых процессов нет общего понятия облигации. Есть понятие рынок трежерей, рынок муниципальных облигаций, рынок корпоративных бондов высокого уровня (Grade Corporate Bond), рынок корпоративных бондов мусорного уровня (junk Bond). Которые в свою очередь тоже делиться на периоды: длинные, средние и короткие. И каждый из этих категорий движется разнонаправлено в зависимости от экономических условий.
К посту включил графики, которые вообще не репрезентативны. Зачем то график компании Блэкрок. Да Блэкрок консолидирует в своих фондах большую часть всех мировых облигационных выпусков, так он и акциями также владеет на гораздо большие суммы. Дальше ETF Вангарда total bond -это сборная солянка всех бондов с разными уровнями риска, которые смотреть вообще не имеет смыла. Далее месячный график трежерей 10-леткок -нарисовал красную линию вверх, хотя график как можно сейчас видеть пошел вниз.
А тенденция сейчас следующая: избавляются от любых облигаций высокого риска (ЕМ, junk) и краткосрочных (до года) низкого риска (А+ и выше). Активно выкупают средние и менее активно дальние трежеря и Grade Corporate Bond.
не хочу выступать в роли обличителя, но лучше не лезть в те инструменты в которых мало понимаешь.автор не компетентен от слова совсем. https://ecworld.livejournal.com/870824.html
а что там не так Марси? в общем, общие же "мантры" о тотальном снижении рынка (на примере глобального игрока Вангард) и наблюдении за тревожном сигналом 3,5% повышения доходности
кстати, накануне он писал несколько в разрез с этим своим постом: - по сути мы видим, управляемое снижение рынков, управляемую коррекцию. https://ecworld.livejournal.com/869943.html
А тенденция сейчас следующая: избавляются от любых облигаций высокого риска (ЕМ, junk) и краткосрочных (до года) низкого риска (А+ и выше). Активно выкупают средние и менее активно дальние трежеря и Grade Corporate Bond.
а что там не так Марси? в общем, общие же "мантры" о тотальном снижении рынка (на примере глобального игрока Вангард) и наблюдении за тревожном сигналом 3,5% повышения доходности
кстати, накануне он писал несколько в разрез с этим своим постом: - по сути мы видим, управляемое снижение рынков, управляемую коррекцию. https://ecworld.livejournal.com/869943.html
где-то видел инфу о распределении гос. долга США (держатели трежерей внутри США 70-80%, иностранные держатели 20-30%) Верны ли эти цифры? спс
А чем объясняется "нулевой" долг США в 2033, 2034, 2035 годах? Был какой-то перерыв в размещении 30-летних трежерей в начале нулевых годов? http://funkyimg.com/i/2Pq1S.png
Сообщение восстановлено автором 21.12.2018 в 17:10.
GREG JENSEN, CO-CIO OF BRIDGEWATER ASSOCIATES, THE LARGEST HEDGE FUND IN THE WORLD, FORECASTS 'SIGNIFICANTLY WEAKER, NEAR RECESSION LEVEL GROWTH' IN 2019
в вопросах формирования бюджета и методах девальвации рубля уже у меня нет той глубокой компетенции, чтоб давать оценку его прогнозам, но в целом вроде всё верно пишет по возможную очередную девальвацию -нагрузка на бюджет будет нарастать, доллары будут изымать с рынка...
Марси, как думаешь, не самый ли сейчас подходящий момент для передачи печатного станка фрс в руки мвф? или это из рязрада "теорий заговора"... ведь по идее золото на таком решении должно улететь в космомс
Disruption устоявших глобальных связей, падающие GDP, набирающий обороты crowdfunding со стороны правительств. Инвестиционный бизнес начинает принимать черты чрезвычайно complicated процесса, требующего высоких профессиональных знаний и понимания глобальных процессов. Эпоха сугубо местного «национального» инвестирования уходит в прошлое.
На самом деле, в надвигающейся рецессии нет ничего хорошего. она ударит по всем, и по России и по Европе, по Китаю и США. В первую очередь, она ударит - в очередной раз - по middle class, не говоря о бедных бюджетниках.
ps сердце полно боли, боли о простых людях. Наверное, это стучит Иисус в наши сердца
Марси, как думаешь, не самый ли сейчас подходящий момент для передачи печатного станка фрс в руки мвф? или это из рязрада "теорий заговора"... ведь по идее золото на таком решении должно улететь в космомс
очень правильный вопрос. возвращает фантазию на место даже представить не могу график на тоаком факте
Данные денежного рынка первой недели декабря говорят о «здоровье» экономики США. Такое впечатление, что рынки оторвались от экономических реалий. https://smart-lab.ru/blog/512205.php
зы. запарили манипуляторы гасить рынки не иначе по Васе работают - давят базу для роста в след. году.. ))
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
