Банк Возрождение опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 1 квартала 2015 года.

Процентные доходы кредитной организации составили 5,9 млрд руб., продемонстрировав рост на 16,9% (здесь и далее: г/г). Данный результат был достигнут за счет роста процентных ставок по выдаваемым кредитам. Вместе с тем совокупный кредитный портфель эмитента до вычета резерва под обесценение на конец отчетного квартала составил 168,4 млрд руб., что приблизительно соответствует аналогичному периоду прошлого года (-1,9%). В структуре кредитного портфеля расширение кредитования физических лиц с 43,9 млрд руб. до 45,2 млрд руб. было полностью нивелировано сужением портфеля корпоративных кредитов со 127,8 млрд руб. до 123,1 млрд руб.

Процентные расходы Банка росли более быстрыми темпами (+35,8%) и достигли 3,4 млрд руб., основным драйвером роста которых выступило резкое повышение стоимости фондирования на фоне роста ключевой ставки Центрального банка РФ в конце 2014 года. При этом депозитный портфель Банка Возрождение на конец отчетного квартала составил 169,5 млрд руб., продемонстрировав рост на 10,7%. В результате чистые процентные доходы продемонстрировали незначительное снижение на 1,1% и составили 2,6 млрд руб., при этом чистая процентная маржа за год снизилась с 4,9% до 4,6%.

Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 1,4 млрд руб., продемонстрировав внушительный рост на 58,5%, что можно объяснить увеличением доли проблемной задолженности Банка до 12,0% как в сегменте крупного бизнеса, так и в сегменте малого предпринимательства. Стоимость риска выросла с 2,1% до 3,3%. Дополнительно отметим достаточно низкое покрытие резервами задолженности, просроченной более чем на 90 дней – всего 107,7%.

Дополнительным разочарованием стало снижение чистых комиссионных доходов на 3,2% до 887,0 млн руб., что в некоторой степени можно объяснить как слабой деловой активностью существующей клиентской базой, так и трудностями с привлечением новых клиентов. Помимо этого, в отчетном периоде Банк получил чистый доход по операциям с торговыми ценными бумагами в размере 186 млн руб. по сравнению с убытком 67 млн руб. годичной давности, что в значительной степени было нивелировано возросшим с 19 млн руб. до 235 млн руб. убытком от переоценки иностранной валюты. В итоге совокупные операционные доходы Банка составили 2,5 млрд руб., показав снижение на 9,9%.

Операционные расходы Банка составили 2,4 млрд руб., продемонстрировав рост на 10,4%, что было обусловлено, с одной стороны, повышением затрат на персонал с 1,3 млрд руб. до 1,5 млрд руб., а, с другой стороны, возросшими расходами на IT. Коэффициент отношения затрат к доходам до вычета резервов в отчетном периоде незначительно вырос, составив 62%.

В результате чистая прибыль Банка Возрождение показала более чем 10-кратное падение и составила символические 40,0 млн руб.

В целом отчетность эмитента вышла хуже наших ожиданий, что в значительной степени обусловлено неутешительной тенденцией по увеличению операционных расходов год к году против прогнозируемого нами их снижения. На наш взгляд Банк продолжает расплачиваться за чрезмерно осторожную политику размещения средств крайне низкой прибыльностью. При этом столь консервативный подход не избавил Банк от необходимости проведения докапитализации. Как мы и предупреждали, проведение такой политики рано или поздно сделает Банк удобной целью для слияний с другими игроками банковского сектора. В этой связи мы с большим интересом следим за развитием событий вокруг возможного слияния Банка Возрождения с Абсолют Банком. Мы приветствуем данный шаг, поскольку он приведет к появлению более сильной банковской структуры, способной успешно конкурировать в широком диапазоне банковских продуктов. В то же время открытым остается ключевой вопрос предстоящей реорганизации: оценки рыночной стоимости обоих Банков для целей определения коэффициентов конвертации их акций и определения цен выкупа акций у акционеров Банков, голосовавших против предложенной реорганизации или не принявших участие в голосовании по данному вопросу. Со своей стороны мы направили в Совет Директоров Банка Возрождение, акционерами которого мы являемся, конкретные предложения, направленные на недопущение нарушения прав акционеров в ходе корпоративной реорганизации. Речь идет о том, что рыночная оценка Банка Возрождение не должна быть ниже его балансовой стоимости (по состоянию на конец первого квартала 2015 года – 958 руб. на акцию). Кроме того, мы отметили необходимость одинаковой оценки обыкновенных и привилегированных акций Банка для целей расчета коэффициентов конвертации и определения цены выкупа. Мы ожидаем, что Советы Директоров обоих Банков при утверждении указанных параметров будут руководствоваться лучшими практиками корпоративного управления, принятыми в публичных акционерных обществах.

Мы обращаем внимание, что по вопросу реорганизации статус голосующих получат все акции Банка Возрождение. В этой связи у акционеров, голосовавших против предложенной реорганизации или не принявших участие в голосовании, появится право требовать от общества выкупа имеющихся у них акций. Также отметим, что законодательство накладывает ограничения на объем выкупаемых акций: общество может приобрести не более 10% акций от уставного капитала и потратить на это не более 10% стоимости своих чистых активов.

Учитывая все вышеперечисленное, мы продолжаем оставаться владельцами привилегированных акций Банка Возрождение, которые входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

Северский трубный завод, дочернее предприятие ТМК, представил отчетность по РСБУ за 1 кв 2015 г.

Выручка компании возросла на 6,0% (здесь и далее г/г.), составив 8,3 млрд рублей на фоне значительного роста цен на продукцию компании (средняя расчетная цена 1 тонны труб,по нашим подсчетам, выросла на 31,5%). При этом отметим, что реализация труб заводом сократилась на 19,3% до 146,3 тыс. тонн. Себестоимость при этом выросла на 6,4% - до 7,1 млрд рублей за счет роста булевых цен на металл. Валовая прибыль увеличилась на 3,6% – до 1,18 млрд рублей. Коммерческие и управленческие расходы не продемонстрировали существенной динамики, повысившись всего на 2,6%. В итоге прибыль от продаж выросла на 4,8%, составив 551,5 млн рублей.

Блок финансовых статей свел всю прибыль на нет. Компания имеет на балансе довольно высокий долг в размере 15,7 млрд рублей (ЧД/СК – 190%). Процентные расходы компании снова начали свой рост (с 304 млн руб. до 530 млн руб.) за счет роста ставок по кредитам. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 46 млн руб. В итоге завод показал убыток в размере 38,6 млн рублей, против убытка 134 млн рублей, полученного годом ранее.

Мы по-прежнему отмечаем внушительный размер кредиторской задолженности, растущий из года в год. На конец отчетного периода ее объем достиг 13,6 млрд рублей. как мы уже отмечали ранее, согласно заявлениям в СМИ против завода были поданы судебные иски. Тем не менее, компания указала в годовой отчетности, что пока не создала резервы под возможные риски, связанные с неблагоприятным исходом судебных разбирательств "ввиду несущественности размера".

Несмотря на то, что финансовые показатели завода пока оставляют желать лучшего, он завершает масштабную реконструкцию своего трубопрокатного производства, итогом которой стала установка непрерывного стана, презентованного в октябре прошлого года. В марте 2015 г. завод сообщил о том, что гарантийные испытания оборудования трубопрокатного агрегата с непрерывным станом успешно завершены. Его проектная мощность составляет 600 тыс. тонн высокотехнологичных бесшовных труб в год, в том числе для сложных условий добычи нефти и газа. Учитывая тенденцию к постепенному переходу нефтегазового сектора на отечественное оборудование, в компании считают, что благодаря этому завод не только сможет увеличить объемы производства, но и снизить его себестоимость. Скорее всего, неплатежи по кредиторской задолженности связаны именно с тем, что отдача от вложенных в инвестрограмму средств еще не наступила. Мы ожидаем, что при условии получения крупных заказов со стороны нефтегазового сектора на продукцию компании, завод может рассчитывать на средний уровень годовой чистой прибыли в районе 1 млрд руб. При этом стоит учитывать, что потенциально СТЗ может быть консолидирован ТМК в полном объеме. На данный момент акции СТЗ не входят в число наших приоритетов.

Русполимет опубликовал отчетность за 2014 г. и 1 кв. 2015 г. по РСБУ.

Годовая отчетность зафиксировала снижение выручки на 3,9% до 8,4 млрд руб. на фоне еще большего снижения затрат (-9,1%) до 6,45 млрд руб. Падение показателей было вызвано снижением продаж стального проката. На фоне слабого изменения оставшихся статей отчета о финансовых результатах завод зафиксировал чистую прибыль в размере 647 млн руб., что превосходит результат за 201 3г. почти в три раза.

Первый квартал текущего года ознаменовался резким падением выручки (-19%) до 1,7 млрд руб. Указанное снижение произошло вследствие снижения продаж проката в связи с ликвидацией одного из территориально обособленных подразделений Русполимета. Продажи профилей также показали снижение на 22,9% до 189,5 млн руб. вследствие снижения объема производства профилей и конструкций шпунтового типа из стального

проката. Большее снижение расходов позволило заводу нарастить прибыль от продаж (+5,4%) до 254,5 млн руб. и чистую прибыль на 53,5% до 93,5 млн руб.

Компания, к сожалению, не радует инвесторов подробным раскрытием информации в части своих операционных показателей. Можно с большой долей вероятности предполагать, что развитие гражданской авиации и двигателестроения, оформленное специальными государственными программами, обеспечит завод стабильным портфелем заказов. В планах Русполимета - дальнейшая модернизация производства, направленная на обновление и расширение производственных мощностей, а также освоение новых видов продукции (направление порошковой металлургии). Следствием этого должен стать рост прибыли и ROE завода.

На данный момент акции Русполимета торгуются исходя из P/E 2014 в районе 4,5, P/BV около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.

Ленгазспецстрой опубликовал финансовую отчетность за 2014 г. и 1 кв. 2015 г. по РСБУ. Годовая выручка компании снизилась на 8% (здесь и далее: г/г.) до 34 млрд руб. В структуре доходов эмитента центральное место занимает сегмент строительно-монтажных работ, выручка которого снизилась на 7,2% до 33,5 млрд руб., что было обусловлено сокращением заказов со стороны Газпрома. Себестоимость сократилась на 8,5%, а управленческие расходы – на 8,2%, в итоге операционная прибыль общества показала прирост на 43,4%, составив 556 млн руб.Блок финансовых статей не оказал серьезного влияния на результаты деятельности. Увеличение процентных расходов с 5 до 11,5 млн руб.., а также снижение процентных поступлений с 30 до 9 млн руб. было нивелировано уменьшением отрицательного сальдо прочих доходов и расходов. В итоге чистая прибыль компании составила 170,2 млн руб., продемонстрировав 3-кратный рост.Перейдем к результатам 1 кв. 2015 г. Выручка отчетного периода увеличилась на 56,6%, составив 12 млрд руб., что, вероятнее всего отражает активизацию строительства "Южного потока" и "Силы Сибири". При этом рост себестоимости составил 57,3%, доля управленческих расходов в выручке сократилась с 1% до 0,7%. В итоге операционная прибыль компании показала прирост на 28%, составив 71,9 млн руб. В блоке финансовых статей продолжили свое увеличение процентные расходы, что вновь было нивелировано уменьшением отрицательного сальдо прочих доходов и расходов . В итоге чистая прибыль 1 кв. 2015 г. выросла почти в 2 раза, составив 20 млн руб.В целом отчетность эмитента вышла лучше наших ожиданий. Однако до прибылей прошлых лет, превышающих 1 млрд руб., компании пока далеко. Мы по-прежнему отмечаем зависимость финансовых показателей компании от заказов Газпрома. На данный момент акции Ленгазспецстрой не входят в число наших приоритетов.

Белон опубликовал отчетность за 1 кв 2015 г. по РСБУ. Выручка компании составила 3,02 млрд руб., показав рост на 7,2% (здесь и далее: г/г). В отчетном периоде компания сократила добычу угля на 31,2%, а объем переработки собственных коксующихся углей - на 22,2%. такое снижение операционных показателей было вызвано проведением перемонтажей лав на действующих шахтах, а также консервацией шахты Чертинская-Южная. Несмотря на такое снижение объемов добычи выручка выросла за счет значительного увеличения рублевых цен реализации продукции (по нашим расчетам, рост цен составил более 30%), при этом долларовые цены продаж упали примерно на 27%.

Себестоимость компании сократилась на 5,9%, расчетный показатель себестоимости на тонну добытого концентрата увеличился на 14,6% до 2769 руб/т. Прочие расходы компании также снизились на 16,3%. В результате Белон зафиксировал прибыль от продаж в размере 260,0 млн руб. Рентабельность по операционной прибыли составила 8,6%, что явилось максимальным значением после 2011 г.

Подвох как обычно скрывается в составе прочих расходов; отрицательное сальдо по данной статье составило более 1 млрд руб. Компания не раскрывает причины образования столь внушительного квартального результата, но именно он уничтожил надежды акционеров на благоприятный результат, приведя к чистому убытку в размере 597,8 млн руб. (год назад - убыток 475 млн руб.).

Отчетность вышла хуже наших ожиданий как на операционном уровне, так и по линии итогового результата. Мы ожидали, что в условиях падающего рубля компания сможет показать более высокий уровень операционной рентабельности. Надежды акционеров в текущем году могут быть связаны с ростом объемов добычи в оставшиеся кварталы, а также улучшением сальдо прочих доходов/расходов.

Более сложным представляется прогноз показателей компании на длительном временном окне. Напомним, что в планах компании - инвестирование более 26 млрд руб. до 2022 г., что должно позволить выйти на уровень добычи более 4,8 млн тонн. Учитывая, что эффект девальвации будет плавно сходить на нет, ключевым вопросом оценки привлекательности акций компании станет ее способность контролировать расходы. Кроме того, улучшение финансовых показателей материнской компании (ММК) может подвигнуть ее на дальнейшую консолидацию акций Белона с перспективой доведения своей доли до 100%. На данный момент акции Белона не входят в наши портфели.

Электроцинк опубликовал отчетность за 1 кв 2015 г. по РСБУ.

Выручка компании подскочила на 45,0% (здесь и далее: г/г) до 1,26 млрд руб. В структуре доходов отметим самый большой рост по статье "продажи свинца" (+67,0%). Рост прочей выручки (продажа серной кислоты, кадмия) составил 48,7%. Наконец, продажи цинка - основная статья доходов - показала рост на 34%. Компания не публикует внутригодовые операционные показатели; мы со своей стороны можем предположить, что основной причиной резкого роста выручки стал рост рублевых цен реализации вследствие девальвации национальной валюты.

Затраты компании выросли сопоставимыми темпами (+8,6%) до 798 млн руб, а прочие расходы сократились на 1,8% до 113 млн руб. В итоге прибыль от продаж составила 344,9 млн руб. по сравнению с 17,3 млн руб. год назад.

За последний год компания существенно увеличила долговое бремя - с 1,8 млрд руб. до 2,9 млрд руб. как следствие, возросли расходы на обслуживание долга с 21,3 млн руб. до 59,5 млн руб. Небольшое отрицательное сальдо прочих доходов/расходов позволило показать Электроцинку чистую прибыль в размере 130 млн руб., что стало максимальной квартальной прибылью с 2011 г. (год назад - убыток 124 млн руб.).

На операционном уровне отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. В текущем году в отчетности проявится эффект девальвации рубля вкупе с положительными курсовыми разницами по валютным кредитам. В тоже время вялая ценовая конъюнктура на мировом рынке цинка вкупе с необходимостью осуществлять масштабные вложения в модернизацию завода не дает возможности рассчитывать на значительный рост прибыли от операционной деятельности в долгосрочном периоде. На данный момент акции Электроцинка не входят в число наших приоритетов.

Электроцинк опубликовал отчетность за 1 кв 2015 г. по РСБУ.

Выручка компании подскочила на 45,0% (здесь и далее: г/г) до 1,26 млрд руб. В структуре доходов отметим самый большой рост по статье "продажи свинца" (+67,0%). Рост прочей выручки (продажа серной кислоты, кадмия) составил 48,7%. Наконец, продажи цинка - основная статья доходов - показала рост на 34%. Компания не публикует внутригодовые операционные показатели; мы со своей стороны можем предположить, что основной причиной резкого роста выручки стал рост рублевых цен реализации вследствие девальвации национальной валюты.

Затраты компании выросли сопоставимыми темпами (+8,6%) до 798 млн руб, а прочие расходы сократились на 1,8% до 113 млн руб. В итоге прибыль от продаж составила 344,9 млн руб. по сравнению с 17,3 млн руб. год назад.

За последний год компания существенно увеличила долговое бремя - с 1,8 млрд руб. до 2,9 млрд руб. как следствие, возросли расходы на обслуживание долга с 21,3 млн руб. до 59,5 млн руб. Небольшое отрицательное сальдо прочих доходов/расходов позволило показать Электроцинку чистую прибыль в размере 130 млн руб., что стало максимальной квартальной прибылью с 2011 г. (год назад - убыток 124 млн руб.).

На операционном уровне отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. В текущем году в отчетности проявится эффект девальвации рубля вкупе с положительными курсовыми разницами по валютным кредитам. В тоже время вялая ценовая конъюнктура на мировом рынке цинка вкупе с необходимостью осуществлять масштабные вложения в модернизацию завода не дает возможности рассчитывать на значительный рост прибыли от операционной деятельности в долгосрочном периоде. На данный момент акции Электроцинка не входят в число наших приоритетов.

Славнефть-ЯНОС опубликовал отчетность за 1 кв. 2015 г. по РСБУ. Выручка завода продолжила свои двузначные темпы роста, увеличившись в отчетном периоде на 16,1% (здесь и далее: г/г.) до 7,1 млн руб. Обращаясь к операционным данным, можно отметить, что по большей части это было обусловлено ростом цены процессинга на 12,1%. Объем переработки в свою очередь увеличился на 3,7% - до 3,8 млн тонн, при этом глубина переработки также возросла с 62,45% до 63,54%. Наблюдалось увеличение выпуска автомобильного бензина (655 тыс. тонн +26,6%), авиакеросина (232,4 тыс. т +39,9%) и снижение производства дизельного топлива (1 050 тыс. тонн -7,9% ). В целом выпуск светлых нефтепродуктов увеличился до 2,09 млн тонн (+4,4%).Себестоимость возросла на 6,1% - до 4,6 млрд руб., вследствие продолживших свой рост амортизационных отчислений, в связи с вводом основных средств в рамках программы капитальных вложений. Валовая прибыль увеличилась на 40%, составив 2,6 млрд руб. Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке осталась на прошлогоднем уровне порядка 2%. В итоге прибыль от продаж составила 2,4 млрд руб. (+42%).В блоке финансовых статей, как мы и ожидали, увеличились процентные выплаты с 45 до 433 млн руб. Это стало результатом погашения беспроцентного займа ЗАО «Славвест» вместо которого был привлечен кредит от материнской компании в размере 10 млрд руб. под ставку 13,41%. Долговая нагрузка компании на конец отчетного периода составляет 17 млрд рублей, основная часть которой – долгосрочная. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов осталось на прошлогоднем уровне. В итоге чистая прибыль ЯНОСа составила 1,25 млрд руб. (+23,8%)По нашему мнению, загрузка завода будет находиться на стабильно высоком уровне, а растущие затраты будут толкать стоимость процессинга наверх. В настоящий момент акции ЯНОСа торгуются исходя из P/E 2015 в районе 4,5 и стабильного ROE порядка 15-20% и не входят в число наших приоритетов. В перспективе мы ожидаем консолидации завода при разделе активов Славнефти.

ТД ГУМ опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв. 2015 года. Продажи товаров снизились на 60% - до 490 млн. рублей, вернувшись в нормальный диапазон после снижения активности реализации товаров с олимпийской символикой. Выручка от аренды и субаренды выросла на 21% - до 762 млн. рублей из-за привязки ставки аренды к валютному курсу. Совокупная выручка потеряла 32%, уменьшившись до 1.2 млрд. рублей. Операционные расходы сократились только на 12% - до 1.09 млрд. рублей, в результате чего операционная прибыль компании уменьшилась в 3.7 раза до 166 млн. рублей.

Отметим, что у компании появилась долговая нагрузка, составляющая символические 8.6 млн. рублей. Объем финвложений и денежных средств вырос до 6.5 млрд. рублей. В результате чистые финансовые доходы составили 74 млн. рублей. С учетом прочих доходов и расходов чистая прибыль ГУМа сократилась в 3.2 раза до 152 млн. рублей.

По всей видимости, история ГУМа как публичной компании подходит к концу. 11 июня 2015 года должно состояться годовое собрание акционеров, шестым пунктом в повестке которого значится проведение делистинга акций. Реестр акционеров для участия в этом собрании закрылся 27 апреля, а цену выкупа акций у акционеров, кто голосовал против данного решения или не голосовал, была раскрыта только 13 мая и составила 45.4 рубля на акцию. Эта оценка ниже той, которая была установлена при направлении мажоритарным акционером ЗАО «Группа компаний ММД «Восток и Запад» обязательного предложения о выкупе в связи с преодолением владения 50% акций. Акции ТД ГУМ в наши портфели не входят.

ПАО «Аптечная сеть 36,6» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО.

Компания зафиксировала рост выручки на 10.5% - до 6.88 млрд. рублей, валовой прибыли на 44.7% - до 1.8 млрд. рублей. Значительно (до 2.4 млрд. рублей) сократились коммерческие расходы. Компания продемонстрировала доход в размере почти 1.3. млрд. рублей от превышения справедливой стоимости над ценой, заплаченной за приобретения более мелких аптечных сетей. Кроме того за счет разовых статей прочие расходы выросли до 813 млн. рублей. В итоге прибыль от продаж составила 1.45 млрд. рублей против операционного убытка в размере 7.44 млрд. рублей годом ранее.

Долговая нагрузка компании в отчетном периоде выросла на 2.7 млрд. рублей – до 10.9 млрд. рублей. Финансовые расходы составили почти 1.3 млрд. рублей. В итоге с учетом прибыли от прекращенной деятельности в размере более 0.5 млрд. рублей и возмещения налога на прибыль итоговая чистая прибыль компании составила 905 млн. рублей. Отрицательные чистые активы незначительно выросли, составив минус 10 млрд. рублей.

Отметим, что вышедшие данные, на наш взгляд, являются, в некоторой степени, промежуточными и по объективным причинам не могут быть надежным инструментом для прогнозирования будущих финансовых результатов. В первую очередь, это связано с тем, что компания продала и закрыла существенное количество региональных аптек. По информации из годового отчета за 2013 год, количество аптек на конец 2013 года – 639. В пресс-релизе, посвященном отчетности за 2014 год, компания сообщила, что продала и закрыла 508 аптек и приобрела и открыла 362. Таким образом, число аптек в сети 36,6 сократилось к концу года до 493. Напомним, что контролирующим акционером Аптечной сети 36,6 стали владельцы аптечной сети «A.v.e», их доля на конец первого квартала в уставном капитале составляла 54.97%.

Во-вторых, в 2015 году состоится объединение бизнесов «Аптечной сети 36,6» и сети «A.v.e», количество аптек которой, исходя из данных пресс-релиза, составляет 230. Таким образом, на конец 2014 года количество аптек будущей объединенной компании составляет 723 штуки.

Объединение бизнесов в настоящий момент реализуется посредством размещения допэмиссии 1.4 млрд. обыкновенных акций посредством открытой подписки по цене 15.5 рублей за акцию. Цена размещения по преимущественному праву – 13.95 рубля. Напомним, что в настоящее время уставный капитал Аптечной сети 36,6 разделен на 105 млн. акций. Как следует из раскрытых компанией существенных фактов, Группа «A.v.e» внесет в оплату акций имущество в виде 100% долей в двух ООО, которые оценены в 9.95 млрд. рублей. Это позволит Группе приобрести акции «Аптечной сети 36,6» полностью по преимущественному праву, в результате чего будет размещено 713.3 млн. акций. В том случае, если более не будет размещено никаких акций, доля Группы «A.v.e» в «Аптечной сети 36,6» составит, по нашим оценкам, около 94%. Размещение дополнительной эмиссии только в объеме внесения имущества аптечной сети «A.v.e» не позволит сделать чистые активы компании положительными. Будущие финансовые результаты объединенной компании будут зависеть от способности нового менеджмента держать издержки под контролем. Акции компании в число наших приоритетов не входят.