Славнефть-ЯНОС (JNOS) опубликовал отчетность за 1 п/г 2020 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/slavneftyanos/itogi_1_p_...

Выручка завода увеличилась на 0,4%, составив 14,3 млрд руб. Судя по операционным показателям, рост произошел на фоне повышения средней расчетной цены процессинга на 4,4% до 2 136 руб. за тонну и снижения объема переработки до 6,7 млн тонн (-3,9%).

Себестоимость в свою очередь выросла на 0,7%, составив 9,9 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась 0,6%, составив 4,1 млрд руб.

В блоке финансовых статей произошел рост процентных выплат более чем в два раза (с 957 млн руб. до 2,0 млрд руб.) на фоне возросшего объема кредитного портфеля. Процентные доходы составили 652 млн руб. Компания является по сути финансовым посредником для финансирования проектов материнской компании, так как полученные кредиты передает в виде займов в Славнефть. Отметим также сохраняющийся значительный объем дебиторской задолженности завода, составившей на конец полугодия 17,3 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 535,6 млн руб. против 154,6 млн руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль ЯНОСа упала на 41,0%, составив 1,7 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/slavneftyanos/itogi_1_p_...

В настоящий момент акции ЯНОСа торгуются исходя из P/BV 2020 порядка 0,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Саратовский НПЗ раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 п/г 2020 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/saratovskij_npz/itogi_1_...

Выручка компании снизилась на треть, составив 6,1 млрд руб. Компания не раскрыла операционные показатели, поэтому детальные выводы о причинах динамики выручки сделать трудно. Мы полагаем, что указанная динамика была вызвана как сокращением объемов переработки, так и существенным снижением цены процессинга.

Расходы компании сократились всего на 3,9% до 3,6 млрд руб. Завод не имеет долга, равно как и значительного объема свободных денежных средств. Как следствие, прочие доходы и расходы не оказали какого-либо значимого эффекта на итоговый финансовый результат.

Отметим также, что на протяжении последних лет наблюдается постоянный рост дебиторской задолженности, сопоставимый в абсолютном выражении с размером нераспределенной прибыли. По итогам отчетного периода дебиторская задолженность Саратовского НПЗ продолжила свой рост, перевалив за отметку 21,0 млрд руб. Почти вся она приходится на связанные стороны (структуры материнской компании Роснефть), являясь для них способом безвозмездного фондирования.

В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем наполовину, составив 1,9 млрд руб.

По итогам внесения фактических данных мы пересмотрели прогнозы финансовых показателей завода в сторону уменьшения на ближайшие годы, отразив более скромные цены процессинга. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/saratovskij_npz/itogi_1_...

В настоящий момент акции Саратовского НПЗ не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________