Газпром раскрыл операционные и финансовые результаты по МСФО за 9 мес. 2020 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Добыча газа компанией сократилась на 12,2% до 323,2 млрд куб. м. Чуть менее негативную динамику показали продажи газа, снизившись на 9,6%; при этом снижение объемов реализации произошло во всех географических сегментах присутствия компании. Основными причинами такой динамики стали теплая зима и замедление деловой активности в Европе, вызванное последствиями пандемии коронавируса.

Экспортные рублевые цены на газ, поставляемый в Европу и другие страны, снизились на 32,1%. В результате чистая выручка от экспорта газа в Европу упала на 39,7% до 1 135,1 млрд руб. Рублевые цены на газ, поставляемый в страны ближнего зарубежья, сократились всего на 5,4%. Доходы от реализации газа в страны ближнего зарубежья упали на 20,4% до 199,5 млрд руб.

Что же касается российского сегмента, то здесь увеличение рублевых цен реализации (+0,8%) было полностью нивелировано снижением объемов продаж газа в натуральном выражении (-7,2%). В итоге выручка от продаж на территории России упала на 6,5%, составив 622,9 млрд руб.

Наряду с ключевой статьей выручки падение продемонстрировали и прочие статьи доходов. Исключением стали доходы от транспортировки газа (+2,4%). В итоге общая выручка Газпрома сократилась на 24,5%, составив 4,3 трлн руб.

Операционные расходы компании сократились на 14,6%, составив 3,9 трлн руб.

В разрезе статей затрат отметим снижение расходов на покупку нефти на 51,4% и газа на 34.3% на фоне сокращения объемов энергоресурсов, закупаемых у внешних поставщиков. Расходы по налогам, кроме налога на прибыль снизились на 12.7%, прежде всего, из-за снижения отчислений по НДПИ (-31.2%). Расходы по уплате акциза подскочили почти в два с половиной раза, что было обусловлено влиянием демпфирующей составляющей в связи со снижением цен экспортного паритета на автомобильный бензин и дизельное топливо на внешнем рынке.

С учетом полученных положительных курсовых разниц по операционным статьям в размере 166,6 млрд руб. прибыль от продаж сократилась на 66,6%, составив 325,2 млрд руб.

По линии финансовых статей компания отразила чистый убыток по курсовым разницам в размере 749,5 млрд руб., связанный с переоценкой валютной части кредитного портфеля. Общий долг компании составил 5,0 трлн руб., а его обслуживание обошлось компании в 49,4 млрд руб. Добавим, что эта сумма сопоставима с процентами к получению, составившими 47,9 млрд руб. Как отмечает руководство компании, уровень долга находится на некомфортном, но контролируемом уровне. Менеджмент компании предпринимает ряд мер по снижению долговой нагрузки, таких как новые финансовые инструменты (гибридные облигации), ограничения по новым заимствованиям, погашение и обслуживание текущего долга.

Доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде снизилась на 45,1% до 98,7 млрд руб., что обусловлено уменьшением доли в прибыли «Сахалин Энерджи Инвестмент Компани Лтд.», «Газпромбанк» и его дочерних организаций, «Мессояханефтегаз» и ПАО «НГК «Славнефть» и его дочерних организаций.

В итоге Газпром зафиксировал чистый убыток в размере 218,4 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль, берущаяся в качестве базы для определения дивидендных выплат, составила 320 млрд руб.

Компания представила свои ориентиры по средним экспортным ценам и объемам на текущий год, ожидая поставить в Европу 171-172 млрд куб. м газа по цене $128-130 за1 тыс. куб. м., а также понизила оценку капитальных вложений до 1,4 трлн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя ориентиры по средним экспортным ценам и объемам, предоставленные компанией. Прогнозы на последующие периоды не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций незначительно возросла.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент акции компании торгуются примерно за треть собственного капитала и остаются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgid...

Общая выручка компании выросла на 7,2% до 276,8 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала рост на 18,4%, составив 95,6 млрд руб. на фоне увеличения выработки электроэнергии ГЭС на 8,5%. Рост объясняется притоком воды выше среднемноголетних значений в основные водохранилища ГЭС Волжско-Камского каскада. Кроме того, в рамках ДПМ началось производство электроэнергии и поставки мощности на Зарамагской ГЭС-1 в Северной Осетии. Как ожидается, дополнительная ежегодная выручка составит 10 млрд руб.

Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 1,6%, составив 70,3 млрд руб. на фоне роста средней цены и объема реализации электроэнергии, а также увеличения полученной субсидии. В целом по компании государственные субсидии выросли на 17,5% до 34,5 млрд руб.

Доходы сбытового сегмента компании увеличились на 4,0% до 106,1 млрд руб., что было обусловлено заключением новых договоров энергоснабжения с покупателями и увеличением средней цены реализации электроэнергии, преимущественно в ПАО «ДЭК».

Операционные расходы выросли лишь на 2,4%, составив 242,4 млрд руб. Умеренный темп роста расходов был связан с падением затрат на топливо в связи со снижением отпуска электроэнергии по АО «ДГК» (48,3 млрд руб., -3,1%), а также отрицательной динамикой затрат на распределение электроэнергии (27,0 млрд руб., -1,8%). Отметим увеличение затрат на персонал на фоне индексации заработных плат (57,9 млрд руб., +0,9%) и увеличение амортизационных отчислений на фоне ввода новых мощностей (21,2 млрд руб., +12,4%). Расходы на налоги, кроме налога на прибыль выросли на 11,3 %, составив 9,6 млрд руб., в основном, за счет ввода в эксплуатацию Нижне-Бурейской ГЭС и Зарамагской ГЭС-1.

В итоге операционная прибыль выросла на 43,8% до 65,6 млрд руб.

Перейдем к финансовым статьям. Рост финансовых доходов более чем в два раза до 20,7 млрд руб. обусловлен получением прибыли от валютно-процентного свопа в сумме 4,3 млрд руб. против убытка 2,0 млрд руб. годом ранее. Кроме того, компания отразила прибыль от переоценки беспоставочного форварда на акции в размере 11,8 млрд руб. Финансовые расходы увеличились на 62,3% до 11,4 млрд руб. на фоне увеличения долговой нагрузки и роста стоимости обслуживания долга. Помимо этого в отчетном периоде компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 4,2 млрд руб., против положительных курсовых разниц, полученных годом ранее.

В итоге чистая прибыль выросла на 61,6%, составив 60,6 млрд руб.

Напомним, что в 2018 году компания приняла решение об увеличении уставного капитала путем допэмиссии акции в размере 14 013 888 828 штук по цене 1 руб. за акцию. В апреле – мае 2019 года в ходе реализации преимущественного права РусГидро разместило среди акционеров 7 000 092 298 дополнительных, а в мае – июне 2020 года было размещено еще 6 000 000 000 акций данного выпуска.

По итогам вышедшей отчетности, мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли на фоне улучшения операционной рентабельности. Прогнозы на последующие годы были также повышены по причине меньших ожидаемых нами списаний стоимости активов. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgid...

Акции компании обращаются с P/E 2020 около 5.3 и P/BV 2020 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews