Акции Северстали (CHMF; SVST) — мой личный блог о том, как я инвестирую в чёрную металлургию и горную добычу. Каждую неделю я публикую Стальной Дайджест, где рассказываю о тенденциях рынка стали и сырья. Раз в месяц в свет выходит сравнительная характеристика по мультипликаторам лидеров отрасли. По прошествии квартала, я провожу анализ операционной деятельности и финансовых результатов основных игроков внутреннего российского рынка. В промежутках между этим пишу о том, о сём: о моей стратегии, о стратегии компании «Северсталь», о будущем отрасли, об ожиданиях роста стоимости и дивидендах.
Российские металлургические компании занимают первые строчки в рейтинге эффективности (EBITDA margin) среди абсолютно всех сталеваров Мира. Если вы интересуетесь отраслью с целью инвестирования, надеюсь, мой блог поможет вам определиться с выбором компании, временем и инвестиционным горизонтом.
ПАО «Северсталь» — это вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания с основными активами в России и небольшим количеством предприятий за рубежом. «Северсталь» остаётся мировым лидером отрасли по эффективности, демонстрируя высочайший в мире показатель рентабельности по EBITDA среди сталелитейных компаний, генерируя позитивный свободный денежный поток на протяжении цикла и достигая объявленных целей.
В ответ на дерзкое разрушение десятком иранских ракет двух гаражей для строителей военного аэродрома, Трамп ввёл санкции против 17 крупнейших компаний металлургического сектора. Как пояснил Белый дом, ограничения будут вводиться и против тех, кто занимается "покупкой, приобретением, продажей, транспортировкой или сбытом" железа, алюминия, стали, меди из Ирана, а также продукции из них.
Среди компаний иранская Mobarakeh Steel Company. Это крупнейший производитель стали на Ближнем Востоке и крупнейший в мире производитель железа с прямым восстановлением. Mobarakeh Steel Company производит более 50% иранской стали на всех основных рынках.
Начиная с 8 мая ведущим дела с представителями металлургического сектора Ирана физическим и юридическим лицам будет предоставлено 90 дней на прекращение такого рода предпринимательской деятельности. По истечении этого срока они могут подпасть под американские рестрикции. При этом, если сделки будут заключены уже после 8 мая, то, как подчеркивает Минфин, против их участников могут быть введены ограничения.
Ещё в 2012 году Иран был вторым по величине потребителем российских чёрных металлов - 15% всего экспорта. В 2018 году после выхода Ирана из ядерной сделки, ММК и Северсталь полностью прекратили поставки стали в Иран. Данные решения вызваны не только опасением санкций, но и значительным ростом иранской чёрной металлургии - за 10 лет страна увеличила производство в 3,5 раза и стала экспортёром. Если в 2010 году Иран произвёл 12 млн тонн, то к середине 2020 г. власти ожидали почти 45 млн тонн.
10 января США ввели санкции в отношении 17 ведущих производителей стали и горнодобывающих компаний в Иране, заявил в рамках брифинга для журналистов глава американского минфина Стивен Мнучин.
"Минфин ввёл санкции против 17 иранских производителей металла, горнодобывающих компаний и судна, участвующего в покупке", — сказал он.
Кроме того, США в пятницу ввели санкции против восьми иранских официальных лиц, ответственных за удар по базам с американскими военными, заявил Мнучин.
Фьючерсы на железную руду в Китае выросли до самого высокого уровня за последние пять месяцев в среду, 8 января, в надежде на высокий спрос на запасы со стороны комбинатов в преддверии местных праздников.
«Сталелитейные заводы в южном и восточном Китае активно пополняют запасы перед предстоящим праздником Нового года ... но запасы на северных заводах все еще находятся на относительно низком уровне», - пишет Tianfeng Futures.
Биржа ожидает, что сталелитейные компании на севере Китая пополнят еще как минимум 1,95 млн. тонн железной руды перед новогодним праздником в Китае, который приходится на 24 января.
Гао Сяньмин, президент Китайской ассоциации металлургической промышленности CISA, представил план развития отрасли на 2020 год.
«Ассоциация будет и впредь содействовать формированию консенсуса в отрасли, поощрять страну к выпуску соответствующей политики по содействию слияниям и реорганизации металлургической промышленности как можно скорее, а также содействовать большему прогрессу в слияниях и реорганизации отрасли», - рассказал председатель CISA на шестом общем собрании ассоциации в Пекине.
Глава CISA отметил, что результаты сокращения производства стали в Китае не только принесли пользу китайским сталелитейным предприятиям, но и эффективно способствовали восстановлению мировой сталелитейной промышленности.
«Прибыль отрасли возросла, а соотношение активов и пассивов упало. В 2015 году предприятия черной металлургии потеряли 84,688 млрд юаней, а в 2019 году ожидается чистая прибыль в 180 млрд юаней», - отметил Гао Сяньмин.
Он отметил, что Китай находится на этапе решения проблем, связанных с преобразованием методов развития, оптимизацией экономической структуры и преобразованием темпов роста. Поэтому металлургическая промышленность должна полностью изменить прежний путь, основанный на масштабном расширении и конкуренции по низким ценам, и перейти к пониманию необходимости повышения качества и эффективности.
Мировая экономика также становится все более неопределенной, поскольку экономики Европы и Китая, а также Индии, АСЕАН и других крупных экономик в целом замедлились из-за роста протекционизма, заявили в Японской федерации чугуна и стали. На мировую сталелитейную отрасль будут оказывать влияние ряд международных инициатив и такие факторы как перепроизводство стали и борьба с глобальным потеплением.
В японской экономике в 2019 году личное потребление умеренно восстанавливалось при благоприятных условиях занятости, но производственная активность замедлилась из-за спада в зарубежных экономиках и последовавших стихийных бедствий. Капитальные затраты также сокращаются из-за спада в корпоративной деятельности.
В этих обстоятельствах спрос на сталь в Японии в прошлом году был устойчивым в области гражданского строительства из-за восстановления и реконструкции, связанных со стихийными бедствиями, но зарубежные рынки в автомобильной отрасли замедлились в отечественной обрабатывающей промышленности. Помимо снижения спроса после повышения налога на потребление в октябре прошлого года, ситуация была слабой из-за невнятного внешнего спроса в машиностроении.
Сворачивание строительных проектов в преддверии Олимпиады в Токио стало основным фактором, влияющим на спрос на сталь в Японии, который, как ожидается, сократится еще на 6% в начале 2020 года. Производство стали в Японии падает третий год подряд и, вероятно, сократится ниже 100 миллионов тонн в 2020 году.
В ответ на растущие запасы, некоторые японские заводы снизили закупочные цены на металлолом на 400 иен (примерно 3,70 долларов США) за тонну на этой неделе. Запасы лома уже достигли пика на складах поставщиков, а увеличение внутреннего сбора усугубляет нехватку места для складирования. Поставщики переносят продажи на зарубежные рынки.
Основными покупателями Японии являются Южная Корея и Вьетнам, два крупнейших потребителя металлолома в Азии.
Уровень производства стали в Иране, как ожидается, достигнет 43,6 миллиона тонн к концу следующего иранского года (20 марта 2021), в то время как фактический объем производства в этом году по оценкам Иранской организации по развитию и реконструкции металлургической и горнодобывающей промышленности (IMIDRO) достиг 31,1 миллиона тонн при использовании 71% от номинальной мощности.
IMIDRO также ожидает, что к концу следующего иранского года объем производства железа прямого восстановления достигнет 37,2 миллиона тонн по сравнению с сегодняшними 33,6 миллиона тонн при использовании 90% мощностей в отрасли.
На Иран сегодня приходится 65% производства стали на Ближнем Востоке. За последние несколько лет объемы производства стали в Иране значительно выросли, и страна поднялась с 13-го на 10-е место в списке крупнейших мировых производителей стали в последнем рейтинге Всемирной ассоциации производителей стали (WSA), потеснив Италию, Тайвань и Украину.
Американские производители стали Nucor, ArcelorMittal и НЛМК в начале 2020 года повысили цены на плоский прокат еще на 40 долларов за тонну.
Nucor и ArcelorMittal повышают цены пятый раз за последние три месяца. Американское подразделение Новолипецкого меткомбината с октября было как минимум три раза объявляло о росте цен.
Нынешнее повышение цен подняло среднюю цену листовой стали в США с 25 октября на 190 долларов.
Другие американские компании, такие как интегрированный сталелитейный завод US Steel, также подняли цены с октября, стремясь к уровню цен на горячекатаный рулон 600-640 долларов за тонну.
За период c 27 декабря по 9 января сводный индекс цен металлоторговли по черному металлопрокату в Центральном регионе РФ вырос на 3,19 пункта (+0,59%) до отметки 546,11.
Это положительное изменение показателя наблюдается уже почти месяц подряд .
За предыдущий период этот показатель вырос на 3,75 пункта, а неделей ранее - на 2,52 пункта.
На первом месте по росту цен - балка (+1,59%). Периодом ранее имел место рост цен на нее на 0,85%.
Далее следует вгп труба (+0,69%). Предыдущее повышение цен на нее было примерно на 0,7 процентных пункта больше.
Арматура выросла в цене на 0,68%, примерно на 1,7 процентных пункта меньше, чем периодом ранее.
Рост цен у г/к листа - 0,62%. На 0,16 процентных пункта больше, чем предыдущее изменение.
Прокат плоский х/к прибавил в цене 0,46%. На 0,37 процентных пункта больше, чем периодом ранее.
Цены на оцинкованный плоский прокат снова снизились(-0,05%) , но на 0,2 процентных пункта меньше, чем при предыдущем изменении цен на него.
Погрузка на сети РЖД по итогам 2019 года составила 1 млрд 278,1 млн тонн, сообщили в пресс-службе монополии. Таким образом, ОАО «РЖД» ухудшили результаты прошлого года на 0,9% по сравнению с 2018-м, в том числе в декабре - на 2%.
Снижение по итогам 2019 года, в частности, "обеспечил" спад отгрузок кокса на 4,3% (до 10,8 млн тонн), лома черных металлов (-7,7% до 14,7 млн тонн) и черных металлов (-5,6% до 73,8 млн тонн).
Увеличилась в 2019 г. погрузка железной и марганцевой руды (на 3%, до 120,2 млн тонн).
ПАО «Мечел» (NYSE: MTL) получил средний рейтинг «Покупать» от шести аналитиков, которые в настоящее время изучают компанию, сообщает Marketbeat Ratings. Два инвестиционных аналитика оценили акции как удерживающие, два - рейтинг покупки, а один - сильный рейтинг покупки компании. Средний годовой ценовой показатель среди брокерских компаний, которые покрывали акции в прошлом году, составляет $12,30.
Дочерняя компания горно-металлургического холдинга ЕВРАЗ – East Metals AG и Находкинский морской торговый порт договорились о снижении тарифа на перевалку угля сверх оговоренной квоты в 2020 году.
В августе 2019 года тариф на перевалку объема угля сверх согласованных квот был повышен до $19 за тонну (против $18 за перевалку угля сверх согласованных квот в объеме 374 млн т в 2018 году), максимальный объем превышения квоты составил 2,7 млн т. Отмечалось, что это позволит ЕВРАЗу переваливать дополнительные объемы угля на Дальний Восток в соответствии с высоким спросом на перевалку грузов через дальневосточные порты.
Согласно новому изменению, в 2020 году тариф на перевалку угля сверх квоты составит $15 за тонну, при этом максимальный объем превышения квоты не изменился.
Крупнейший китайский производитель стали, компания Baowu Steel Group произвела 96 миллионов тонн нерафинированной стали в 2019 году.
Государственная компания, вероятно, была крупнейшим производителем стали в мире в 2019 году, так как ArcelorMittal сократила производство в ответ на слабый спрос на европейских рынках. ArcelorMittal, базирующаяся в ЕС, в 2018 г. произвела 92,5 млн тонн нерафинированной стали.
Baowu в настоящее время имеет мощность производства сырой стали около 98,5 млн тонн / год.
В 2018 году Baowu, состоящая только из Baosteel и Wugang, произвела 67,43 млн тонн стали.
Апелляционный суд г. Таранто отменил решение суда низшей инстанции, требующее остановки доменной печи № 2 на металлургическом комбинате ArcelorMittal Italia (бывший Ilva). Как отмечает итальянская металлургическая ассоциация Federaccia, этот вердикт может сыграть важнейшую роль в спасении крупнейшего в стране сталелитейного предприятия.
Доменная печь № 2 рассчитана на выплавку до 2 млн. т чугуна в год, но в последнее время работает с примерно 75%-ной загрузкой. На нее сейчас приходится порядка трети выплавки чугуна на меткомбинате. Отмена требования о ее закрытии, по оценкам S&P Global Platts, создает основу для дальнейших переговоров о судьбе комбината.
Группа ArcelorMittal и правительство Италии 20 декабря 2019 г. подписали соглашение о совместной выработке нового плана реорганизации Ilva. Его планируется составить до конца января текущего года.
Правда, ожидания сторон весьма различны. Так, итальянские власти хотели бы довести объем производства до 8 млн. т стали в год с сохранением всех имеющихся на сегодня рабочих мест. ArcelorMittal, со своей стороны, выступает за увольнение порядка 6 тыс. сотрудников и увеличение выплавки только до 6 млн. т в год к 2023 г.
В период с 21 марта по 22 декабря 2019 года Иран экспортировал 5,2 млн тонн стали, что на 19% больше, чем за тот же период 2018 года. 600 тыс. тонн в месяц - не так уж и много. Однако, в эру замедления роста региональных экономик и переизбытка металлургических мощностей, и подобный объём способен поддержать рынок чермета. Иран - это как Германия или две Италии.
Санкции способны поднять металлургию Турции, которая, в свою очередь, потянет за собой ЕС и наш внутренний рынок.
Но можно с таким же успехом ожидать дальнейшей эскалации противостояния между Ираном и США, что в конечном итоге ничего хорошего не принесёт.
30 октября 2014 года глава Apple Тиму Кук признался, что он пидор и при этом гордится этим. Но это не говорит о том, что чтобы стать главой крупной компании, нужно быть пидором. Или, если ты пидор, то ты лучше других. Или о чём-то ещё. Если ты пидор - то ты просто пидор и всё.
О чём там я?.. О Мечеле, да =) Сравнивать буду с Северсталью. Поехали.
Данные в таблице указаны в млн долларов США.
>> EBITDA
EBITDA - (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. EBITDA позволяет сравнивать между собой компании и их операционную прибыль без учёта структуры капитала.
Показатель
Мечел
Северсталь
EBITDA.3K2019
190
787
EBITDA.2K2019
208
753
EBITDA.1K2019
220
663
EBITDA.4K2018
226
794
EBITDA.SUM
844
2 997
Показатель EBITDA Мечел за 4 квартала, закончившихся 30 сентября 2019 года в 3,55 раза меньше, чем у Северстали.
>> EBITDA Margin
Рентабельность по EBITDA показывает, как выручка трансформируется в прибыль.
Показатель
Мечел
Северсталь
EBITDA.Margin.3K2019
16,39%
37,28%
EBITDA.Margin.2K2019
17,14%
34,59%
EBITDA.Margin.1K2019
19,36%
32,64%
EBITDA.Margin.4K2018
7,49%
38,08%
EBITDA.Margin.Average
15,09%
35,65%
Показатель EBITDA Margin Мечел за 4 квартала, закончившихся 30 сентября 2019 года в 2,36 раза меньше, чем у Северстали.
>> Net Debt
Показатель
Мечел
Северсталь
NetDebt.3K2019
6 374
1 300
NetDebt.2K2019
6 374
1 469
NetDebt.1K2019
6 286
863
NetDebt.4K2018
6 603
438
Чистый долг Мечел на конец третьего квартала 2019 года в 4,9 раз больше, чем у Северстали. Ещё в конце 4 квартала 2018 года ЧД был больше, чем у Северстали в 15 раз.
>> Annualised ROCE
Показатель
Мечел
Северсталь
An.ROCE.3K2019
-22,76%
47,78%
An.ROCE.2K2019
-25,81%
47,28%
An.ROCE.1K2019
-26,17%
39,37%
An.ROCE.4K2018
-4,66%
53,26%
An.ROCE.Average
-19,85%
46,92%
ROCE - рентабельность используемого капитала ( return on capital employed), один из наиболее популярных показателей для оценки успешности бизнеса в достижении поставленных целей. Главной целью инвестиций в бизнес является получение соответствующей прибыли на инвестированный капитал.
ROCE показывает, насколько грамотно руководство компании использует вложения собственников и кредиторов в бизнес. Рассчитывается ROCE, как отношение EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) к используемому капиталу (капитальные вложения, необходимые для функционирования и развиия компании).
Рентабельность используемого капитала в Мечеле почти минум 20%.
Решим обратную задачу. Какой чистый долг должен быть у Северстали, чтобы показатель ND/EBITDA был, как у Мечела.
Х = 2 997 х 7,55 = 22 627 млн долларов
Свободный денежный поток (FCF) в 2018 году у компании Северсталь составил 1 601 млн долларов. Дивидендов было выплачено почти 2 000 млн долларов.
Таким образом Северсталь может взять в долг 20 ярдов и выплачивать себе рекордные дивы по 2 ярда в течение 10 лет.
Можем ещё вот так сделать. Возьмём чистый долг НЛМК на 3К19 ($1 736 млн), ММК (-$70 млн) и Евраз ($3 594 млн). И посчитаем такой вот уровень чистого долга (долг возьмём общий, а EBITDA только Северстали):
Статьи дадут представление о том, как выручка трансформируется в EBITDA, а EBITDA в FCF (свободный денежный поток). Напомню, именно свободный денежный поток может забрать Акционер.
Так вот! Почему же растёт Мечел? Да мне вообще похер, почему он растёт. Я не покупаю компании, потому что они растут или нет. Тим Кук тоже пидарок, хоть и глава Apple.
Если учесть сложившуюся ситуацию с углём в мире и в России в частности, можно сделать угрюмый прогноз для EBITDA Мечела на 2020 год - он упадёт на 30%.
Photoshop пошёл по бараде, так что сегодня без картинок.
2020 год по восточному календарю будет стальным. Сегодняшний дайджест переходной: в нём и прошедший 2019 и наступивший 2020 годы.
2019 год для российских металлургов сложился в общем-то неплохо. Однако, российская экономика так и не смогла увеличить темпы своего роста, спрос на стальную продукцию оказался ниже ожидаемого, а национальные проекты, которые должны были дать мощный толчок развитию страны, пока не заработали так, как нужно. Но зато неудачи и проблемы 2019 г. могут повлечь за собой обширные и далеко идущие перемены.
И хотя октябрь напоминал начало конца, начинаем мы 2020 год на приемлемом уровне относительно января 2019 года. А если учесть укрепление национальной валюты, то и вообще можно порадоваться.
А вот американский рынок стали упал по сравнению с началом 2019 года сильнее всех - почти на 20%. Некоторые местные компании сокращают выплавку стали. Тарифы, конечно, убрали с рынка некоторых конкурентов, в частности, поставки российской стальной продукции в США упали почти в 10 раз. Но «пустые места» во многом заняли поставщики из тех стран, на которые стальные тарифы не распространяется.
В основном же, на этой неделе все праздновали Новый год. Новостей не так много. Хотя есть одна. С Ближнего Востока.
Согласно мониторингу Ассоциации металлургической промышленности Китая, в конце декабря 2019 года Индекс цен на железную руду в Китае (CIOPI) составил 333,04 пункта, увеличившись на 13,70 пункта по сравнению с предыдущим месяцем или на 4,29%, а рост по году составил 2,66 процентных пункта.
«В декабре 2019 года из-за влияния ожиданий зимнего хранения запасы в железорудном порту показали тенденцию к росту, а цены продолжали колебаться в сторону увеличения. По мере приближения праздника Весны и выхода рынка в межсезонье спрос на железную руду в последующий период не будет расти, а будет колебаться и ослабевать», - прогнозируют в CISA.
В четверг 2 января главный китайский сталелитейный город Tangshan, расположенный в северной провинции Hebei, выпустил оранжевое предупреждение о загрязнении из-за ухудшения погодных условий, согласно уведомлению местного правительства.
Как известно, оранжевые оповещения, вторые по величине после красного в трехуровневой системе предупреждений о загрязнении в Hebei, требуют от компаний принятия мер по сокращению выбросов и в некоторых случаях ограничения производства, хотя у провинции есть «позитивный список», освобождающий тысячи фирм от сокращения производства.
Предупреждение действует со 2 января и о его прекращении Tangshan объявит дополнительно.
Суточное производство стали в Китае, согласно данным China Iron and Steel Association (CISA), в середине декабря 2019 г. составило в среднем 1,94 млн. тонн, что ниже на 27,300 тонн или на 1,39% по сравнению с первой декадой декабря (1-10).
CISA также отмечает, что запасы металлопродукции на 20 декабря 2019 г. составили 11,01 млн. тонн, что ниже на 1,79% к предыдущей декаде.
Производственный индекс PMI американской промышленности упал до 47,2 в декабре с 48,1 в ноябре 2019 года и стал самым низким показателем с 2009 года.
Производственная активность в США упала до самого низкого уровня за более чем десятилетие на фоне ослабления спроса и замедления роста мировой экономики в прошлом году.
Ассоциация менеджеров по закупкам, заявила в пятницу, что ее производственный индекс PMI упал до 47,2 в декабре с 48,1 в ноябре. Уровень прошлого месяца был самым низким с июня 2009 года, когда экономика США находилась в последней Великой рецессии.
Любое значение PMI ниже 50 сигнализирует о сокращении экономики. Американский индекс был ниже этого критического уровня с августа 2019 года. Новые заказы, производственная составляющая и влияние занятости в индексе были отрицательными. Но другие компоненты индекса, такие как рост цен, предполагают, что спад производства достиг дна.
Цены на сталь в Индии будут расти третий месяц подряд в январе 2020 года, после оживления внутреннего спроса и положительной динамики цен на мировом рынке.
Сталелитейные компании сообщили, что цены на горячекатаный рулон будут увеличены до 700-1000 рупий (15 – 20 долларов) за тонну в январе.
Рост цен на сталь приведет к росту маржи металлургических компаний, так как рост цен происходит на фоне падения цен на сырье. Цены на коксующийся уголь в Индии упали на 60 долларов за тонну до 130 долларов, в то время как цены на руду упали до 90 долларов за тонну со 120 долларов за тонну.
Согласно прогнозам Japan Iron and Steel Federation (JISF), начиная с нового финансового года, начинающегося в апреле 2020 года, годовой объем производства сырой стали в Японии может быть таким же, как и в 2018-2019 финансовом году, и ожидается, что производство стали может снизиться.
По мнению JISF, спрос на сталь для внутреннего строительства и производства в следующем году, вероятно, упадет, но ожидается, что спрос на экспорт возрастет.
Большинством голосов было принято решение выплатить дивиденды по результатам третьего квартала отчетного 2019 года по размещенным обыкновенным именным акциям ПАО «ММК» в размере 1,650 рубля (с учетом налога) на одну акцию.
Выплата дивидендов будет произведена в денежной форме, в безналичном порядке, в срок и в порядке, установленном Федеральным законом «Об акционерных обществах».
Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов – конец операционного дня 15 января 2020 года.
ArcelorMittal, ведущая мировая интегрированная сталелитейная и горнодобывающая компания, объявила, что продаст 50% полностью принадлежащего ей морского бизнеса Global Chartering Limited (GCL) Drylog Ltd (Drylog). Компания таким образом пытается решить вопрос с долгами.
На основе анализа экономических индикаторов Словакии, US Steel Košice приняла решение остановить одну из трех доменных печей и отложить инвестирование в мощности по выпуску холоднокатаного рулона неориентированной электростали в Кошице.
Компания обещает вернуться к обсуждению данного инвестиционного плана по мере улучшения рыночной конъюнктуры.
Бразильская сырьевая компания Vale SA согласилась продать свою 25%-ую долю в китайской компании Henan Longyu Energy Resources Ltd. компании Yongmei Group Co. примерно за $152 млн.
В процессе регистрации ценных бумаг Vale добавила, что сделка, как ожидается, будет завершена в первом квартале 2020 года. Компания также заявила, что продажа активов в Henan Longyu Energy Resources является частью ее стратегии, направленной на более эффективное распределение капитала и оптимизацию бизнеса.
Итоги
Скорее всего, 2020 г. будет непростым для российской металлургии и смежных отраслей. Сложной остается экономическая и политическая обстановка в мире, да и российская экономика, по-видимому, не наберет в этом году высоких оборотов.
Однако отечественные металлурги продолжают строить новые производственные линии, расширять сортамент, а значит, уверены в своем будущем и будущем страны.
Мои ожидания по поводу 2020 года скромные. Я думаю, год будет непростым. Этим всё сказано. Если говорить о финансовых показателях, то они будут на уровне 2019 года или хуже, но не значительно - порядка 5-10%.
Перед Северсталью стоит самая главная задача - компетентно, эффективно, грамотно, точно, чётко реализовать программу развития на 2020 год - $1,7 ярда.
Некоторые из вас, не все определённо, коверкают мой ник. Мой, мать его, ник, который я так тщательно выбирал. Решил даже написать отдельный постик.
Каракурт - (от karakurt «чёрное насекомое»; лат. Latrodectus tredecimguttatus) — вид пауков из рода чёрных вдов. Латинское название вида передаёт внешние морфологические признаки: тринадцать точек или пятен на верхней стороне брюшка.
КАРАКУРТ. Не каракут. Не каракунт. Каракурт!
Описание
Паук. Тело чёрное, у самца и самки на брюшке красные пятна, иногда с белым окаймлением вокруг каждого пятна. Полностью половозрелые особи иногда приобретают чёрный цвет без пятен, с характерным блеском.
Глаза паука устроены так, что способны видеть как днём, так и ночью.
Опасность
На животных и человека не нападает, если его не потревожат.
Укус действует немедленно: у людей появляется жгучая боль, уже через 10—15 минут распространяющаяся по всему телу. Обычно больные жалуются на невыносимые боли в области живота, поясницы, грудной клетки.
Характерны также приапизм, бронхоспазм, задержка мочеиспускания и дефекации. Психомоторное возбуждение на поздних стадиях отравления сменяется глубокой депрессией, затемнением сознания, бредом.
Известны смертельные случаи у людей.
Человек-паук
Человек-паук - персонаж, супергерой, появляющийся в комиксах издательства Marvel Comics, созданный Стэном Ли и Стивом Дитко.
Чёрный с белыми вставками вариант впервые появляется в The Amazing Spider-Man №252, а его история рассказывается в ограниченной серии комиксов Secret Wars, где на другой планете Человек-паук участвует вместе с остальными героями Земли в битве против суперзлодеев.
Паутина и сталь
В следующий раз, когда увидите в лесу паутинку, задумайтесь: она настолько прочная, что одна такая нить толщиной со взрослого человека выдержала бы реактивный лайнер!
Этот материал часто упоминается как самое сложное биологическое вещество в мире, сеть паука сильнее, чем сталь и обладает большим запасом жёсткости, чем кевлар. Её вес не менее замечателен: нить, достаточно длинная, чтобы окружить Землю, весит всего 0,5 кг.
Паутинная нить прочнее стали. Паутина, или паучий шёлк – это один из изумляющих примеров материалов, создаваемых природой и проявляющих исключительные физические свойства. Её прочность в пересчете на один квадратный миллиметр сечения позволяет выдержать 260 кг, она прочнее и намного легче стали.
Нить паука имеет прочность от 5 до 8. Это означает, что нить из шёлка паука разрушится под собственным весом при её длине 45 — 72 км. Сопоставимыми материалами являются нейлон и стекло. Сталь имеет прочность приблизительно равную 3.
Воспроизвести свойства паутины учёные пытались на протяжении нескольких десятилетий. Однако разводить пауков для коммерческого производства паутины невозможно — продуктивность паукообразных в этом вопросе очень низка; кроме того, они всё время пытаются съесть друг друга.
Итог
Чёрная металлургия - чёрный паук. В борьбе со спекулянтами и во имя продвижения идеи Инвестирования - Человек-паук в чёрном. Паучья сеть крепче стали.
Новый год. В Питере вчера было +4, сегодня +1. Снега нет. Как любит говорить Фрост - от слова Совсем.
Завершился очередной год, и наступило время подведения итогов. Чем мне запомнился 2019-ый год, чем порадовал, а чем не очень. Предлагаю вспомнить вместе. Надеюсь, будет интересно. А в конце я расскажу в двух словах, чего жду от года уже наступившего - 2020.
Большой Новогодний Пост, поехали!
Так как сегодня 1 января, и, возможно, у кого-то болит голова или плывёт картинка, а цифр и графиков будет как никогда ранее, то постараюсь разъяснить ещё на берегу что к чему.
Условные обозначения, принятые в сводных таблицах:
Cl19 - закрытие последней сессии 2019-ого года (где-то это 30 декабря, а где-то 31 декабря);
1Y, 2Y, 3Y - изменение в процентах котировки относительно конца 2018-ого (за год), 2017-ого (за два года) и 2016-ого (за три года) года соответственно;
DoCy - изменение в процентах котировки с начала снижения в цикле металлургии (с 1К2018 примерно).
Все графики я привёл за три последних года. Да, это немного меняет восприятие картины именно 2019-ого года, но если бы я опубликовал дополнительно ещё и этот год отдельно, графиков бы было в два раза больше, и кого-то могло сташнить от обилия информации...
Основное событие 2019-ого года - однозначно, прорыв 25 января дамбы хвостохранилища принадлежащего корпорации Vale железорудного предприятия Corrego de Feijao в штате Минас-Жерайс. За 3,5 года до этого на совместном предприятии BHP Billiton и Vale Samarco произошла идентичная техногенная авария. Поэтому ГОКи Vale в Бразилии подверглись широкомасштабным проверкам. В результате предписаний о прекращении производства выработка одной из трёх крупнейших железорудных компаний в мире по итогу года составила, порядка, 310 млн тонн. Это всего на 10% больше, чем за 9 месяцев 2018 года. А в первоначальных планах на 2019 год было красивая цифра в 400 млн тонн.
Данное событие привело в итоге к тому, что к июлю фьючерс на железорудную мелочь с содержанием железа 62% вырос до 755 юаней на Даляньской бирже. Подорожание составило более 50% с начала года.
Не стоит забывать, что фьючерс на коксующийся уголь, который в начале 2017 года из-за природных катаклизмов в Австралии вырос в три с половиной раза (пользуясь случаем, передаю привет всем акционерам Распадской - они уж точно понимают, о чём идёт речь). Так вот в этом году в связи с ростом производства стали в Китае, в связи с экологическими ограничениями коксующийся уголь, конечно, опустился, но не достаточно. Уголь для Китая стоит дорого и сейчас - это надо осознавать.
Хотя на первый взгляд кажется странным, что фантастических масштабов рост на сырьевую корзину не отразился ровным счётом никак на котировках на сталь (тот же сортовой прокат на Лондонской бирже металлов подрос чуть более чем на 10% от локальных минимумов), но присмотревшись внимательнее, становится понятно - по другому и быть не могло. А всё дело в сокращении темпов роста мировой экономики на фоне продолжающегося противостояния США и Китая. В Европе так вообще всё очень плохо и не понятно, будет ли лучше.
Этот график мой любимый и показательный. Он даёт чёткое понимание о том, что творится в мире, хоть это и локальная история. Именно с конца 1К19 началось нисходящее движение в цене на сталь в ЕС.
Что такое Металлургический Цикл? Все говорят - чёрная металлургия циклична. Но понимают ли они, что за этим стоит?
Легче всего понять данное явление можно, обратив внимание на Презентацию компании Северсталь со Дня инвестора в Лондоне в ноябре 2019 года:
Steel making margin = Hot rolled coil Russian export (FOB Black sea) - raw material cost
Raw material cost = 1,6 x Iron ore (CFR China) + 0,6 x Coking coal (FOB Australia)
Проще говоря, Цикл - совокупность стадий роста и падения маржи отрасли на фоне изменения цен на стальную продукцию (в данном случае на горячекатаный лист) и сырьевую корзину.
Как видно из данных, предоставленных СС, в ноябре мы уже достигли уровня дна предыдущего цикла 2015-2016 года - >$150.
Но, как видно из графика маржинальности, тренд на понижение возник раньше 1К18.
Фьючерс на рулонную сталь (HRC) в США (Чикагская товарная биржа):
В результате данных событий цена фьючерса на HRC в конце мая достигла невероятных $942 за тонну. Наглядно картину тех времён описывает, опять же, Презентация компании Северсталь со Дня инвестора в 2018 году:
Можете показывать этот график всякий раз, когда вам начинают рассказывать о том, насколько конкурентноспособна отрасль чёрной металлургии в США. Заодно приведите в пример показатели EBITDA margin (об этом речь пойдёт в конце Поста).
Занятно, но на прошлой неделе, спустя почти два года, ФРС США заявила о том, что введение тарифов на сталь дало обратный эффект - американские компании потеряли рабочие места и понесли убытки.
Таким образом, надо понимать, что сложилась ситуация, когда цены на сталь глобально развернулись в период с 1К18 и пошли вниз. А рост затрат на основное сырьё - ЖРК - пошёл напротив вверх. Да ещё и не просто вверх, а до пятилетнего максимума.
Именно на фоне этих процессов мы и прожили 2019 год. А точнее, его первую половину.
Фьючерс на Лом на Лондонской бирже металлов:
Рост спроса, а так же цен на стальную продукцию подстёгивали рост цен на металлолом. Пик роста на скрап совпал в 2018 году с пиком цен на HRC. В 2019 году скрап, как альтернатива ЖРК и чугуну в конвертерном производстве и электродуговых печах, подскочил на 20% на фоне катастрофы в Бразилии.
Далее, по мере снижения производства стали во всём мире, кроме Китая, цены на лом медленно, но верно, шли на дно, которое было зафиксировано 1 октября. Именно с этой даты произошёл разворот тренда, а котировки на сегодня достигли $300 на фоне закупок Турции.
Рост цен на металлолом естественным образом позволяет металлургам поднимать цены на контракты на заготовку, а вместе с ней на сорт и плоский прокат.
ЖРК в Китае (Даляньская товарная биржа):
Этот график - боль металлургических компаний, не имеющих вертикальной интеграции в сырьё. Сырьевые ножницы на равне с замедлением региональных экономик являются причиной сокращения мощностей, ведь никто не хочет работать с отрицательной маржой. Про боль поговорим дальше, когда речь пойдёт об отдельных компаниях.
ЖРК в США (Чикагская товарная биржа):
В США сложилась аналогичная ситуация. Было бы странно, если было иначе.
Фьючерс на коксующийся уголь в Китае (Даляньская товарная биржа):
Когда речь идёт о рынке коксующегося угля в 2019 году, стоит вспомнить о введении ограничений со стороны Китая на импорт угля, в первую очередь - Австралийского. Причины политические.
Здесь интересно понимание того, на какой ноте мы закончили 2019 год. Уголь сильно упал, особенно в России. В связи с ограничениями Китая на рынке угля образовался профицит. Масло в огонь подливает сокращение мощностей в Европе, а так же закрытие украинского рынка по решению Правительства.
Из представленной десятки мировых металлургов, за которыми я слежу, лишь две компании показали рост по году: американский Nucor на 8,63% и бразильская Gerdau на 30,32%. За два года и вовсе в плюсе только Gerdau.
С вершин Цикла никто не смог сойти без потерь, даже Gerdau потеряла 6,67%. Следующий сразу за ним Nucor потерял много меньше - 19%.
Неудачник года - US Steel. В середине декабря компания заявила о сокращении работников, приостановке выкупа акций, а так же резкого уменьшения дивидендных выплат - сразу в 5 раз.
В общем и целом у всех дела плохо или очень плохо. Если компания европейская или имеет дочерние компании, замазанные на ЕС - ещё хуже. В той или иной степени графики компаний являются калькой с графика фьючерса на рулонную сталь в США или Steel Rebar в Европе.
Если кто-то собирается инвестировать в металлургию, но боится мол не хочет вкладываться на хаях, ведь впереди грядёт снижение, могу частично успокоить - снижение идёт уже два года минимум, что отражают графики крупнейших металлургических компаний мира.
Особо нечего сказать, остановлюсь лишь только на Gerdau, компании, которую, я уверен, никто не знает и никто всерьёз не воспринимает.
ArcellorMittal:
Baoshan Iron & Steel:
Posco:
Nippon Steel:
Gerdau:
Gerdau - самая крупная сталелитейная компания Южной Америки с активами в Бразилии, Аргентине, Канаде, Чили, Колумбии, Доминиканской Республике, Гватемале, Индии, Мексике, Перу, США, Уругвае, Венесуэле и Испании. Gerdau является ведущим производителем сортового проката в Америке и одним из крупнейших поставщиков специальной стали в мире.
Дивизионы Gerdau включают сырьевые активы и производство стали полного цикла. Доминирующая доля в выработке стали - электросталь.
С одной стороны, Gerdau отлично закрыла год. С другой стороны, мы можем обратиться к графику с 2007 года:
На данном таймфрейме видно, как компания ведёт победоносный поход с начала 2016 года от отметки в $0,75.
Gerdau имеет хорошую маржу по EBITDA на уровне 12,5%, а так же относительно низкий чистый долг.
Кроме всего прочего, Gerdau оказалась в максимально выгодном положении в свете заключения USMCA между США, Мексикой и Канадой - в этих странах находятся активы компании. А договорённость президента Болсонару с Трампом по поводу исключения ввода пошлин на ввоз стали вселяет оптимизм в инвесторов.
С другой стороны, до сентября график Gerdau не отличался ничем особенным.
Австралийский экспорт в прекрасном состоянии. Экспорт сырья ставит рекорды на фоне ограниченного предложения железной руды из Бразилии, а так же роста производства стали в Китае. Об этом говорят графики BHP Billiton и Rio Tinto.
Ожидание снятия ограничений на импорт коксующегося угля в Китай в начале 2020 года придаёт инвесторам оптимизма.
BHP Billiton:
Rio Tinto:
Vale:
В свете известных событий в конце января акции бразильской компании Vale рухнули на 25%. При всей катастрофичности ситуации, но с учётом невероятного роста цен на железную руду, а так же отсутствия плохих новостей, акции Vale показывали смешанную динамику по году.
Год завершился на мажорной ноте благодаря локальному росту цен на руду до $90, с одной стороны, а так же выплате дивидендов в размере $0,35 в конце декабря.
В целом мы видим, что добытчики сырья показали в 2019 году отличную динамику. Даже Vale завершила год ростом на статистические 0,08%.
Так как основные компании российской отрасли чёрной металлургии являются в большей или меньшей степени вертикально интегрированными, график динамики изменения их капитализации представляет нечто среднее между металлургом и сырьевиком.
Событие года на внутреннем рынке - введение эскроу счетов в жилищном строительстве с 1 июля 2019 года. В итоге, рост внутреннего спроса частично компенсировал потери в экспорте, поэтому снижение производства стали было сравнительно небольшим в январе-ноябре и составило в годовом сравнении всего 0,6%.
Ситуацию в какой-то мере поддержала череда капитальных ремонтов на крупнейших предприятиях отрасли.
Акции Евраз в Лондоне:
После публикации операционных результатов за 2К19 31 июля, акции ЕВРАЗА пошли вниз. Позднее, 8 августа, опасения инвесторов подтвердились: компания выпустила отчёт о финансовых результатах за 1П19. Результаты оказались откровенно слабыми. EBITDA упала сразу на 22,2% (1П19/1П18). Чистая прибыль сократилась на 70% (1П19/1П18).
Чем мне не нравится ЕВРАЗ? Большой общий долг, а ЧД/EBITDA>1,1. Основные инвестиционные проекты ещё впереди. Непрозрачная дивидендная политика. В 2018 и 2019 будут выплачены огромные дивиденды: рост в 2,5-3,5 раза к 2017 году, а минимальный уровень установлен ниже 2017-ого.
Ситуация на рынке коксующихся углей, сложившаяся к концу года в России, не добавляет радости инвесторам ЕВРАЗ.
Мажоритарии ЕВРАЗ не нравятся.
Акции ММК на Московской бирже:
ГДР ММК на Лондонской бирже:
Как известно, ММК является наименее интегрированной в сырьё среди Трёх Сестёр. Самообеспеченность в коксующемся угле порядка 40%, а в железной руде - всего 20%. В привлекательности инвесторов данный факт несколько нивелируется отрицательным чистым долгом. Хотя, как посмотреть. Иными словами, можно сказать, что отсутствие долга показывает неэффективность в развитии бизнеса - компания не знает, куда вкладывать деньги для дальнейшего роста.
ММК больше других пострадала от сырьевых ножниц, упав с 1К18 на 21,98% в Лондоне и на 9,38% в Москве.
С другой стороны, ММК за три года выросла сильнее всех.
Чем запомнилась компания в 2019 году? Да ни чем. В самом начале 2020 года ММК остановит стан 2500 на реконструкцию: это 1 месяц 1К20 и весь 2К20. Это минус, примерно, 330 тыс. тонн проката каждый месяц. Зато потом мощность стана увеличится до 5 млн тонн в год. Вырастут качественные характеристики. Но до этого ещё дожить надо.
Акции НЛМК на Московской бирже:
ГДР НЛМК в Лондоне:
Чем запомнилась НЛМК в 2019 году? Остановка доменной печи №6 и конвертера №2 на реконструкцию. Провал сроков. И, конечно же, разгоном акций под непомерно большие дивы за 2К19 (>EBITDA) и последующей продажей мажоритарным акционером Владимиром Лисиным 2,6% акций НЛМК.
Хотя Группа НЛМК и включает в себя европейские и американские активы, график котировок компании показал удовлетворительные результаты: с 1К18 года капитализация снизилась на 3,07% в Москве и на 11,62% в Лондоне.
Введение заградительных пошлин на импорт Липецкой заготовки на свои американские активы, порушило далеко идущие планы компании и утянуло рентабельность в отрицательную зону. В целом по Группе маржа по EBITDA остаётся одной из самых высоких в мире - 25,39% (3К19).
Акции Северстали в Москве:
ГДР Северстали в Лондоне:
Чем мне, как акционеру Северстали, запомнился 2019 год? Продажей завода в Балаково, созданием отраслевых команд, работой над сквозной эффективностью бизнес-единиц: создание ИПУС (инновационный продукт углесодержащий), ДЖО (дроблёный железорудный окатыш) и возобновление отгрузок концентрата Карельского окатыша в адрес ЧерМК.
В этом году Северсталь выросла больше всех. Однако, стоит отметить, что за три последних года капитализация компании не выросла вообще - нулевой эффект. С одной стороны это и хорошо - Северсталь имеет самую амбициозную Стратегию до 2023 года и апсайд у неё самый большой.
Ну да ладно, подведём итоги прошедшего года - посчитаем совокупный доход акционера (TSR) за 2019 год.
Северсталь показала лучший TSR в 2019 году среди Трёх Сестёр. 12,34% - много это или мало?
Все мы помним, как в этом году Газпром увеличил дивиденды, практически, в два раза: с 8,04 руб. до 16,61 руб. При этом акции Газпрома выросли со 153,50 руб. до 256,40 руб. При таком раскладе TSR Газпрома составляет 77,86%.
Завидую ли я акционерам Газпрома? Нет. Почему? Потому. Ничего объяснять не буду, а то скажут, что оправдываюсь.
Единственное, что хотел подметить - укрепление рубля за год на 11,23% (об этом чуть ниже) и, в связи с этим, рост Индекса РТС а с ним и рост капитализации Трёх Сестёр. Капа Северстали в долларах выросла на Лондонской бирже на 11,14%. Да и если просто взять 942,90 руб. по 69,8319 за 1$ и 937,60 руб. по 61,9863 за 1$, то получится, что Северсталь выросла с $13,50 до $15,14 - на 12,04%.
Если считать TSR Северстали в долларах, то получим (дивы я считал по дате зачисления от ВТБ: 20 мая, 25 июня, 27 сентября и 12 декабря):
Идём дальше. Хотя можно подумать - куда уж там дальше? Вчера закончился 4К19. Но, естественно, данные за него будут ещё нескоро. Рассмотрим данные за 3К19 в сравнении со 2К19, тем более, что я их ещё не публиковал. Но в этот раз, дабы сэкономить время, приведу информацию только по тем компаниям, о которых шла речь в этом посте.
Посмотрите внимательно, как сказывается нисходящая стадия Цикла на мировые компании, и какие результаты при этом у российских эмитентов.
Данные за 3 квартал 2019 г. в сравнении со 2 кварталом 2019 г.: Revenues (Выручка)
Revenues of
$ mln (3К19)
$ mln (2К19)
Изм. 3К19/2К19, %
ArcelorMittal
16 634
19 279
-13,72
ThyssenKrupp
16 259
12 111
+34,25
Nippon Steel
14 207
13 849
+2,58
Posco
13 391
13 995
-4,32
Baoshan
10 852
11 085
-2,10
Nucor
5 465
5 896
-7,31
Voestalpine
3 565
3 748
-4,88
US Steel
3 069
3 545
-13,43
NLMK
2 576
2 797
-7,90
Gerdau
2 506
2 591
-3,28
Salzgitter
2 348
2 508
-6,38
Severstal
2 111
2 177
-3,03
MMK
2 009
1 999
+0,50
Данные за 3 квартал 2019 г. в сравнении со 2 кварталом 2019 г.: EBITDA
EBITDA of
$ mln (3К19)
$ mln (2К19)
Изм. 3К19/2К19, %
Posco
1 585
1 652
-4,05
ArcelorMittal
1 063
1 555
-31,64
Nippon Steel
1 005
1 271
-20,93
Severstal
787
753
+4,52
NLMK
654
735
-11,02
Nucor
597
757
-21,14
MMK
525
497
+5,63
ThyssenKrupp
425
536
-20,71
Voestalpine
324
417
-22,30
Gerdau
304
380
-20,00
US Steel
85
269
-68,40
Salzgitter
-24
135
-117,78
Данные за 3 квартал 2019 г. в сравнении со 2 кварталом 2019 г.: EBITDA Margin (рентабельность по EBITDA)
EBITDA Margin of
% (3К19)
% (2К19)
Изм. 3К19/2К19, %
Severstal
37,28
34,59
+7,78
MMK
26,13
24,86
+5,11
NLMK
25,39
26,28
-3,39
Gerdau
12,12
14,68
-17,44
Posco
11,84
11,80
+0,34
Nucor
10,93
12,85
-14,94
Voestalpine
9,09
11,13
-18,33
Nippon Steel
7,07
9,18
-22,98
ArcelorMittal
6,39
8,07
-20,82
US Steel
2,77
7,59
-63,50
ThyssenKrupp
2,61
4,43
-41,08
Salzgitter
-1,03
5,39
-119,11
Данные за 3 квартал 2019 г. в сравнении со 2 кварталом 2019 г.: Net Debt (Чистый долг)
Net Debt of
$ mln (3К19)
$ mln (2К19)
Изм. 3К19/2К19, %
Nippon Steel
20 478
21 509
-4,79
ArcelorMittal
10 658
10 174
+4,76
Posco
8 210
8 485
-3,24
Baoshan
5 479
9 763
-43,88
Voestalpine
4 927
4 442
+10,92
ThyssenKrupp
4 685
6 025
-22,24
Evraz
3 594
3 594
0,00
Gerdau
3 043
3 461
-12,08
Nucor
2 603
2 983
-12,74
US Steel
2 336
2 006
+16,45
NLMK
1 736
1 290
+34,57
Severstal
1 300
1 469
-11,50
Salzgitter
671
642
+4,52
MMK
-70
-27
-159,26
Данные за 3 квартал 2019 г. в сравнении со 2 кварталом 2019 г.: ROCE
ROCE of
% (3К19)
% (2К19)
Изм. 3К19/2К19, %
Severstal
47,78
47,28
+1,06
NLMK
24,38
27,73
-12,08
MMK
24,09
23,39
+2,99
Nucor
10,64
14,89
-28,54
Baoshan
7,47
8,71
-14,24
Posco
6,48
6,86
-5,54
Gerdau
6,31
8,50
-25,76
Voestalpine
2,57
5,43
-52,67
ArcelorMittal
1,82
-0,95
+291,58
Nippon Steel
0,04
2,46
-98,37
US Steel
-4,13
6,04
-168,38
ThyssenKrupp
-5,64
4,46
-226,46
Salzgitter
-6,44
1,83
-451,91
Всего две компании показали рост EBITDA и рентабельности по EBITDA в 3К19 относительно 2К19 - это Северсталь и ММК.
2019 год ознаменовался ростом всего, что только может расти в принципе: рисковые активы, золото, нефть. Доходность облигаций США снизилась на 30% - тем самым выросла их стоимость. Снижение ставок центральных банков в купе с политикой количественного смягчения...
Ситуация опасная =/
Но! Есть одно "Но". В конце года США и Китай всё же договорились подписать первую часть торговой сделки, тем самым обозначив переломный момент в торговой войне. Очень крупная и всеобъемлющая первая часть торговой сделки будет подписана 15 января в Белом доме.
Посмотрим. Во всяком случае, год начнётся на позитивной ноте.
Рубль в Москве:
Стоит отметить ослабление рубля во 2К18 года на 15% и на 10% в 3К18 года. Данный факт не мог не сказаться на прибыли наших компаний, что, в свою очередь, поддержало капитализацию в период начала разворота Цикла.
Юань:
Фьючерс на Золото:
Фьючерс на Нефть Brent:
S&P 500:
Индекс МосБиржи:
Итоги
Загадывая что-то на 2020 год, во-первых, предлагаю вернуться всё к той же Vale, с которой я начал этот Пост. А точнее не к ней, а к аварии. И не к аварии в 2019, а к катастрофе на ГОКе Samarco в ноябре 2015 г.
Летом 2018 г. в СМИ промелькнула новость о том, что BHP Billiton с Vale достигли соглашения с властями Бразилии отложить на два года рассмотрение дела о компенсации ущерба от прорыва дамбы на 155 млрд бразильских реалов, а это, на минутку, более $40 ярдов! И эти два года истекают как раз летом 2020 года.
Если учитывать, что уже имеющийся долг Vale находится на уровне $50 ярдов, а Vale, BHP Billiton и Rio Tinto вместе дают больше половины мирового экспорта, то нельзя ни в коем случае уничижать финансовые проблемы такого гиганта.
Если Vale "пойдёт по бороде", то размотает всю металлургию. Всех, у кого нет своей руды.
Ожидается, что эффект национальных проектов в России окажет влияние на отрасль чермета, а потребление вырастет в 2020 году: ЕВРАЗ говорит, что на 4%, а Северсталь даёт более скромный прогноз - всего +1,5%.
Северсталь продолжит придерживаться своей амбициозной Стратегии.
Я считаю, что рост капитализации Северстали в 2020 году составит 10%. Дивиденды будут на уровне 80 рублей, т. е. 20 рублей в квартал в среднем.
Мой Портфель на сегодня составляет 5 430 акций Северстали со средней 1 005 рублей.
В 2019 году я получил 399 180 рублей и 10 копеек дивидендов (чистыми).
В 2020 году планирую нарастить пакет акций до 8 500 штук. Покупать начну, скорее всего, в феврале.
Подходит к концу этот непростой 2019 год, и уже ничто не сможет повлиять на результаты мировых игроков (правда ведь, Vale?). Можно подводить итоги и строить планы на будущее.
В последние дни уходящего года спрос на металлургическое сырье, естественно, сократился, а цены стабилизировались на достаточно высоком уровне. Прежде всего, это относится к металлолому, стоимость которого в Турции и странах Юго-Восточной Азии превысила отметку $300 за т CFR. Поставщики рассчитывают на то, что повышение на этом рынке продлится и в январе. Весьма вероятно, что в эту зиму металлолом продемонстрирует традиционный сезонный подъем.
На рынке железной руды в январе, наоборот, ожидается понижение. В то же время, стремление правительства КНР поддержать экономический рост в стране, как ожидается, будет способствовать расширению потребления проката. Из-за этого цены на руду не должны значительно опуститься по сравнению с текущим уровнем — по крайней мере, сразу.
Цены на арматуру на российском рынке однозначно сдвинулись в сторону повышения. В то же время, на мировом рынке, который долгое время вдохновлял российских производителей на новые подъемы, наступила пауза.
Российские металлургические компании продвигают повышение котировок на горячекатаную продукцию на январь, указывая на подорожание за рубежом, но на споте рост идет плохо из-за недостаточного спроса.
Между тем, на мировом рынке началась праздничная пауза, когда изменения минимальны.
За последние два месяца цены на стальную продукцию прибавили порядка 15-20% и вернулись на летний уровень. Причем ожидается, что этот рост продолжится и в январе.
В прошлом году промышленный сектор Китая столкнулся с постоянным давлением: производители боролись со слабым спросом и торговыми прениями с Соединенными Штатами. Но недавние исследования активности предприятий указывают на зарождающееся восстановление в производственном секторе после ускоренных мер стимулирования Пекина по устойчивому росту.
Промышленная прибыль в ноябре выросла на 5,4% по сравнению с годом ранее до 593,9 млрд юаней (84,93 млрд долларов), сократив трехмесячный спад, так как производство и продажи ускорились, показали данные Национального бюро статистики (NBS) в пятницу. Это по сравнению с падением на 9,9% в октябре.
За январь-ноябрь промышленные предприятия заработали 5,61 трлн юаней, что на 2,1% меньше, чем годом ранее, но несколько лучше, чем падение на 2,9% за первые 10 месяцев.
Спад по сравнению с прошлогодним графиком наблюдается в мировой металлургической отрасли уже третий месяц подряд. Правда, по сравнению с октябрем среднесуточная выплавка стали в мире прибавила 1,1% и достигла 4,926 млн. т.
Тарифы на импорт стали и алюминия, предназначенные для стимулирования экономики, в конечном итоге привели к потере рабочих мест и росту цен, говорится в новом исследовании Федеральной резервной системы США.
«Мы считаем, что повышение тарифов, введенное в действие в 2018 году, связано с относительным сокращением занятости в промышленности и относительным ростом цен производителей», - говорится в докладе экономистов ФРС Аарона Флаэна и Джастина Пирса.
В исследовании говорится, что 10 основных отраслей промышленности США пострадали от ответных тарифов и более высоких цен, включая производителей магнитных и оптических носителей, изделий из кожи, алюминиевого листа, железа и стали, автомобилей, бытовой техники, лесопильных заводов, аудио и видео техники, пестицидов и компьютерной техники.
Как сообщает агентство MEPS International Ltd., показатели продаж плоского проката в Северной Америке в течение большей части 2019 года находились в нисходящем тренде. Попытки повышения цен заводами в первом и третьем кварталах были ограниченными, но недавние инициативы по прейскурантным ценам вызывают восстановление стоимости продаж стали. Рост затрат на лом, умеренное улучшение покупательской активности и немного более длительные сроки поставки способствовали недавнему росту стоимости в США. Импорт готовой стали по-прежнему, в основном, неконкурентоспособен из-за торговых мер согласно раздела 232.
MEPS отмечает, что использование мощностей в США находится на относительно высоком уровне, около 80%, и ожидается, что эта тенденция сохранится и в следующем году. Это является результатом наращивания производства на существующих мощностях наряду с введением новых производственных единиц. Для будущего MEPS прогнозирует, что среднегодовые цены на сталь в США в 2020 году снизятся по сравнению с показателями предыдущего года.
По данным Турецкой ассоциации производителей стали (TCUD), в ноябре 2019 г. в стране было выплавлено 2,88 млн. т стали, что на 8,1% меньше, чем в тот же период прошлого года. При этом электросталеплавильные предприятия сократили производство на 11% по сравнению с ноябрем 2018 г., а меткомбинаты нарастили выпуск на 1,7%.
Всего за одиннадцать месяцев в Турции было выплавлено около 30,9 млн. т стали, на 10,2% меньше, чем в тот же период прошлого года. Из них 19 млн. т пришлось на заготовку, которой было произведено на 16,7% меньше, чем в прошлом году, и 11,8 млн. т на слябы, производство которых выросло на 2,1%.
По оценкам бразильского института стали Aco Brasil, в 2019 г. объем выплавки стали в стране составит около 32,5 млн. т, на 8,2% меньше, чем годом ранее. Однако на 2020 г. Aco Brasil прогнозирует рост на 5,3% до 34,2 млн. т.
Как отмечают специалисты института, рост намечается в двух крупнейших по объему металлопотребления отраслях — строительстве и машиностроении.
В частности, в третьем квартале 2019 г. число новых строек в жилищном секторе возросло на 23% по сравнению с аналогичным периодом годичной давности.
Производство автомобилей в Бразилии в 2019 г., как ожидается, прибавит 2-3% по сравнению с предыдущим годом до около 2,77 млн., что, правда, на 25% меньше, чем в рекордном 2017 г. Однако отрасль ускорит рост в 2020 г. По оценкам ассоциации металлотрейдеров Inda, вместе с подъемом в сельскохозяйственном машиностроении это даст расширение спроса на листовой прокат на 4% в 2020 г.
Производство железорудного концентрата основными иранскими производителями железной руды выросло на 4% за первые семь месяцев текущего 1398 иранского года (с 21 марта по 22 октября 2019 года) по сравнению с показателем за тот же период год назад.
Объем производства железорудного концентрата в иранских компаниях превысил 31,5 миллиона тонн. Об этом сообщает Иранская организация развития и реконструкции шахт и горнодобывающей промышленности (IMIDRO).
Цены на сталь в Индии будут расти третий месяц подряд в январе 2020 года, после оживления внутреннего спроса и положительной динамики цен на мировом рынке.
Несмотря на рост цен в последние два месяца, спрос на автомобили в автомобильном и инфраструктурном секторах удерживался на высоком уровне на фоне пополнения запасов дилерами. После этого сталелитейные компании сообщили, что цены на горячекатаный рулон будут увеличены на 700-1000 рупий (15 – 20 долларов) за тонну в январе.
В ноябре производители стали впервые подняли цены в этом финансовом году на 250 – 500 рупий за тонну, после чего последовал очередной рост на 750–1000 рупий в этом месяце.
Цены на сталь последовательно снижались с апреля и достигли минимума в 32 500 рупий за тонну в сентябре с пика в 45 000 рупий за тонну в конце прошлого года.
По данным индийского рейтингового агентства ICRA, в ближайшие два года мощности по выплавке стали в Индии увеличатся на 13 млн. т в год или почти на 10% благодаря реализации трех крупных проектов.
Так, компания JSW Steel в 2020 г. должна завершить проект расширения производительности своего комбината Dolvi на 5 млн. т в год. Tata Steel на рубеже 2021-2022 гг. добавит еще столько же, завершив вторую очередь меткомбината Kalinganagar. Железорудная компания NMDC в первой половине 2020 г. запустит новый меткомбинат на 3 млн. т в год.
Кроме того, ICRA отмечает, что рост производительности может быть достигнут в ближайшее время на заводах компании SAIL, а также на комбинате Essar Steel, который недавно перешел в собственность совместного предприятия ArcelorMittal и Nippon Steel. Новые владельцы планируют увеличить объем производства на нем до 8,5 млн. т в год по сравнению с нынешними 7,5 млн. т, а в долгосрочной перспективе — довести до 12-15 млн. т в год.
Согласно подсчетам ICRA, в 2020-2025 гг. прирост мощностей по выплавке стали в Индии может достигнуть 28-30 млн. т в год. В частности, очередной проект на 3 млн. т в год стартовал в декабре 2019 г. в штате Андхра-Прадеш.
Согласно прогнозу аналитиков Citi Research, цены на австралийский коксующийся уголь, как ожидается, вырастут в 2020 г. в связи со снижением излишков материала на мировом рынке и сильным китайским спросом на премиальные марки угля. «Мы ожидаем роста импортных цен на уголь в ходе их «синхронизации» с китайскими внутренними ценами, на фоне ускорения китайского импорта материала по новым квотам на 2020 г.», ‑ говорится в материалах Citi Research. В январе-ноябре средняя ценовая разница между китайским и импортным коксующимся углем составила $26,50 на стоимость тонны.
За период c 20 по 26 декабря сводный индекс цен металлоторговли по черному металлопрокату в Центральном регионе РФ вырос на 3,75 пункта (+0,69%), до отметки 542,92.
Это положительное изменение показателя произошло вторую неделю подряд за период с середины июля текущего года.
За предыдущий период этот показатель вырос на 2,52 пункта, а неделей ранее - опускался на 0,6 пункта.
На первом месте по росту цен - арматура (+2,37%). Периодом ранее имел место рост цен на нее на 0,48%.
Далее следует э/с труба (+1,79%). Неделей ранее повышение цен на нее было на 0,47 процентных пункта меньше.
ВГП труба выросла в цене на 1,34%, примерно на 0,3 процентных пункта больше, чем периодом ранее.
Балка прибавила в цене 0,85%. На 0,41 процентных пункта больше, чем неделей ранее.
Рост цен у г/к листа - 0,46%. На 0,1 процентных пункта больше, чем периодом ранее.
Швеллер поднялся в цене на 0,36%. Неделей ранее цены на него снижались, но довольно слабо(-0,11%).
Цены на х/к лист поднялись всего на 0,09%. Неделей ранее рост цен составлял 0,62%.
Снижение цен у оцинкованного плоского проката составило 0,24%. Что практически скомпенсировало рост цен за предыдущую неделю.
В рамках выполнения обязательств по опционному соглашению на строительство 20 сухогрузов проекта RSD59 завод «Красное Сормово» и Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) подписали договоры на поставку девяти судов. Срок сдачи заказов – до ноября 2021 года.
Закладка первых судов начнется в сентябре 2020 года, передача первых девяти сухогрузов заказчику состоится до ноября 2021 года.
Подписание договоров на строительство оставшихся одиннадцати теплоходов запланировано на первое полугодие 2020 года.
«Красное Сормово» и ГТЛК успешно сотрудничают уже на протяжении 4 лет. Ранее завод построил две серии судов данного проекта, на текущий момент продолжается строительство третьей серии из 11 сухогрузов.
Российский авторынок, на протяжении двух лет подряд показывавший двузначный рост продаж, почти весь 2019 г. провел в небольшом "минусе" - ниже и без того не слишком оптимистичных прогнозов, которые к середине года только ухудшились.
Однако на авторынке сегодня едва ли есть игроки, смотрящие в будущее с непоколебимым оптимизмом и без тревог: после решения об очередной индексации утильсбора в 2020 году цены на автомобили вырастут, а спрос по-прежнему нужно будет стимулировать госсубсидиями.
В ноябре 2019 года ФГК перевезло в полувагонах на 10% больше металлов, чем за аналогичный период прошлого года. В частности, объем перевозок черных металлов достиг 1,1 млн т, остальных металлов – 200 тыс. т. Доля металлов в общей погрузке ФГК в полувагоны составила 12%.
В отчетном периоде увеличилась погрузка метизов – на 5% (до 13,3 тыс. т), лома черных металлов – на 17% (до 177,5 тыс. т), металлических конструкций – на 48% (до 3,4 тыс. т).
Во внутреннем сообщении перевозки металлов выросли на 9%, до 835 тыс. т, в экспортных направлениях – на 4%, до 428 тыс. т.
Согласно прогнозу экспертов РИА "Рейтинг", за 2019 год производство стали и металлопроката, скорее всего, немного сократится - в связи с длительными ремонтами прокатных станов и доменных печей.
"По итогам 9 месяцев металлургическое производство в России выросло на 1,3%. При этом основной прирост в январе-сентябре обеспечен цветной металлургией, где производство выросло в отчётном периоде на 2%, тогда как в чёрной металлургии выработка снизилась на 0,1%.
Экспорт чёрных металлов из России сократился в тоннаже на 10,6%. При этом цены на стальную продукцию за год снизились на 15-20%.
ООО «Северсталь Диджитал» (входит в ПАО «Северсталь») совместно с дирекцией по техническому развитию и качеству дивизиона «Северсталь Российская сталь» разработало нейронную сеть EVE для классификации поверхностных дефектов металлопроката.
Сейчас для поиска и классификации дефектов в производстве плоского проката Череповецкого металлургического комбината применяются системы инспекции полосы Parsytec.
EVE представляет собой нейронную сеть, которая умеет находить четыре типа дефектов – плена, трещина, механический дефект и раковина – на цифровых снимках поверхности металла. Сеть получает изображения с камер Parsytec, а затем на специальном сервере с высокопроизводительными графическими процессорами обнаруживает и классифицирует дефекты, определяет их параметры. Информация о найденных дефектах выводится на экран оператора.
Пилотный проект с данной системой запущен в цехе отделки металла №2 ЧерМК. Для ее обучения дефектоскописты ДТРК подготовили более 40 тысяч изображений поверхности листового металла с размеченными дефектами. По итогам тестирования проекта отмечено, EVE находит в три раза больше реальных дефектов, чем Parsytec, а также в 13 раз меньше ложных дефектов.
Во вторник в Кванъяне, на пятом по величине сталелитейном заводе в мире, принадлежащем POSCO, произошёл взрыв, были ранены пять человек.
В заявлении компании говорится, что в течение 21 минуты на заводе POSCO полыхал пожар.
Среди пяти раненых был один с серьезными травмами, который был доставлен в больницу для лечения.
Компания заявила, что пожар не оказал «никакого влияния на операции», поскольку объект, где начался пожар, является исследовательским объектом, не связанным напрямую с производственными операциями.
Пожарная служба и другие связанные агентства расследуют причину инцидента.
Акции POSCO упали после сообщений об аварии, потеряв 2,3%.
Правительство Великобритании готово предоставить покупателю обанкротившейся металлургической компании British Steel, которым должна стать китайская группа Jingye Group, финансовую поддержку на сумму 120 млн. ф.ст. ($156,6 млн.) из Фонда регионального роста.
Вначале основным претендентом на ее покупку считалась турецкая инвестиционная компания Ataer Holdings, но переговоры с ней завершились провалом, и на первый план вышла китайская промышленная и строительная группа Jingye. Стоимость сделки оценивалась примерно в 50 млн. ф.ст. При этом китайцы пообещали инвестировать в развитие компании около 1,2 млрд. ф.ст. за десять лет.
Однако в начале декабря британские источники сообщали, что сделка оказалась на грани срыва, так как китайцам были предложены только британские активы British Steel. Французский завод Hayange, на котором выпускаются рельсы для национальной железнодорожной компании SNCF, был назван правительством Франции стратегическим активом, и судьба его будет решаться отдельно.
Тем не менее, британские власти надеются, что выделение 120 млн. ф.ст. финансовой поддержки подтолкнет китайцев к приобретению British Steel.
Американская металлургическая корпорация U.S. Steel сообщила о намерении временно вывести из эксплуатации часть мощностей своего металлургического комбината Great Lakes Works, расположенного в районе Детройта, штат Мичиган.
Предприятие мощностью около 3,45 млн. т стали в год выпускает листовой прокат, преимущественно, для автомобилестроительной отрасли и для производства нефтегазовых труб.
Компания планирует приступить к прекращению выплавки чугуна и стали на Great Lakes Works к началу апреля 2020 г., а до конца 2020 г. будет остановлен стан горячей прокатки. Линия травления, стан холодной прокатки, линии закалки, отжига и горячего цинкования будут при этом продолжать работу в соответствии с потребностями рынка.
В ходе данной операции предполагается сократить более 1,5 тыс. рабочих мест. Сотрудникам предлагается пройти переподготовку и получить новую работу в других подразделениях компании.
В четвертом квартале сталелитейщик сообщил о потере $25 млн., сославшись на слабость его европейских компаний и сегмента труб. Американские металлургические компании прогнозируют убыток на акцию в размере $1,15 в четвертом квартале.
Сталелитейщик оценивает скорректированную EBITDA на весь год в размере $682 млн, исключая «приблизительно $285 млн из предполагаемых расходов на реструктуризацию и прочие расходы и приблизительно $47 млн из-за предполагаемых последствий пожара 24 декабря 2018 года на заводе по производству кокса в Клэртоне».
Шведская компания SSAB закрыла небольшую доменную печь с годовой производительностью 500 000 тонн в Oxelosund в июле этого года.
Компания обычно выражала мнение, что если европейский рынок еще больше ослабнет, она перестанет использовать крупные доменные печи и перезапустит малую. Однако стало понятно, что компания планирует продолжать использовать крупномасштабные доменные печи для производства и оставила небольшие доменные печи неиспользованными.
В октябре SSAB заявил, что печь компании Raahe, годовая мощность которой составляет 1,3 млн. тонн, остановит производство на 4-6 недель с конца ноября. Еще не было решено, следует ли перезапустить печь Раахе в январе 2020 года.
Японская металлургическая группа Nippon Steel заявила о намерении прекратить производство холоднокатаного проката из специальных марок стали на заводе Zhejiang Nisshin Worthington Precision Specialty Steel в китайской провинции Чжэцзян.
Этот завод представляет собой совместное предприятие, основанное в 2014 г. компанией Nippon Steel Nisshin (55% акций) с другой японской фирмой Marubeni-Itochu Steel и американской Worthington Industries.
Как признает Nippon Steel, предприятие так и не смогло привлечь достаточного количества клиентов в Китае и снизить затраты до такой степени, чтобы конкурировать с местными производителями.
Транснациональная горнодобывающая корпорация Anglo American получила окончательное разрешение на реализацию проекта по увеличению производительности своего железорудного комплекса Minas-Rio в Бразилии.
Ключевым доводом в пользу предоставления разрешения стало расширение и укрепление хвостохранилища. Как сообщает компания, это полностью снимает риск прорыва дамбы.
Ограничения на деятельность Minas-Rio были введены в марте 2018 г. после ряда прорывов шламопровода. В 2018-2019 гг. Anglo American осуществила его ремонт с полной заменой износившихся участков.
По итогам 2019 г. компания планирует получить на Minas-Rio 23 млн. т высококачественного железорудного сырья. Реализация проекта по увеличению производительности в 2020 г. позволит выйти на уровень 26,5 млн. т в год.
Итоги
Уходящий год оказался сложным для металлургии: торговые войны и снижение деловой активности в США, Европе и на Ближнем Востоке привели к падению цен на сталь, при этом стоимость железной руды поднималась до пятилетнего максимума из-за аварии на руднике в Бразилии. В этих условиях вертикально интегрированные российские компании получили конкурентные преимущества в виде собственного сырья, а высокий внутренний спрос на сталь позволил отечественной металлургии развиваться вразрез с мировым рынком.
Однако, спрос может быть поддержан благодаря началу реализации в России масштабных национальных проектов.
На рынке металлопроката, месяц декабрь ознаменован "ценовым дном". А январь, наоборот, - является стартовой площадкой для роста ценовых предложений металлургов. И это не с проста. Ведь сразу же после новогодних праздников официально поднимаются тарифы на железно-дорожные перевозки, растут цены на электроэнергию, поднимаются цены на бензин, вырастают ставки на автоперевозки. И эти и многие другие факторы влияют на увеличение отпускных цен на продукцию металлургических заводов.
Листовая продукция, которая включает в себя горячекатаный, холоднокатаный и оцинкованный лист, уже прошла свой минимум цены и с декабря начала отыгрывать вверх. Так многие металлурги уже заявили о поднятии цен на лист на январь 2020 г. до 5%.
На мировом рынке экспортные котировки на текущей неделе соответствуют следующим уровням: стоимость квадратной заготовки составляет 408 $/т (FOB Черное море); стоимость горячекатаного рулона составляет 478 $/т (FOB Черное море).
На рынке РФ ценовая картина последней недели декабря, по отношению ко всему декабрю, выглядит весьма благоприятно.
Традиционно, Алексей Мордашов поздравил работников Северстали с Новым годом. По его словам, 2020 год будет достаточно волатильным, турбулентным и очень непростым для нас. Рынки становятся более сложными, есть риск снижения на наших рынках. При этом, он уверен, что у нас есть всё для того, чтобы отталкиваясь от завоеваний предыдущих годов, реализовать наши планы на 2020 год.
Сначала объявление. Я открыл новую ветку "Чёрная Металлургия" на МФД. На ветке будет обсуждаться не какая-то конкретная компания, а мировая отрасль в целом. Если учесть, что многие инвесторы не зацикливаются на каком-то одном эмитенте, а сразу держат ММК, НЛМК и СС, то смысл в существовании ветки есть. Всем Welcome!
Европейская комиссия подготовила концепцию по переводу экономики Евросоюза в «климатически нейтральное» состояние к 2050 г. (European Green Deal). Это означает, что к середине века страны ЕС должны полностью обнулить выбросы углекислого газа.
European Green Deal относится ко всем секторам европейской экономики, включая металлургическую отрасль, которая к 2050 г. должна сократить эмиссию углекислого газа на 95%.
Странам-экспортёрам, которые не будут поддерживать климатическую политику, следует готовиться к «углеродным тарифам» на ввоз стальной продукции в ЕС.
Очень советую прочитать аналитический материал аналитического кредитного рейтингового агентства АКРА: "На пути к чистым доходам: что несет России Парижское соглашение". Однако, хочется отметить, что Парижское соглашение - это "цветочки" в сравнении с European Green Deal. 21 сентября 2019 года премьер-министр Дмитрий Медведев подписал постановление правительства РФ о принятии Парижского соглашения по климату.
Цены на лом на бирже в Роттердаме обновили локальный максимум с июля текущего года. На прошедшей неделе котировки металлолома на региональных рынках значительно выросли в связи с активным контрактованием в Турции и Азии.
Стоимость металлолома достигла $300 за т CFR. На китайском рынке спотовые котировки на железную руду превышают $90 за т CFR.
На российском рынке арматуры начинается новое повышение. Котировки на российскую продукцию за рубежом продолжают идти вверх.
В России г/к прокат прекратил падение и пошёл в рост, о чём говорит индекс цен металлоторговли. Металлургические компании, пользуясь удачной для них внешней конъюнктурой и ограниченным объемом предложения на внутреннем рынке, продолжат поднимать котировки на листовую продукцию в январе.
Министерство финансов США выпустило разъяснение, в котором сообщило, что американские санкции против трубопроводов "Северный поток 2" и "Турецкий поток" вступили в силу немедленно и что США требуют от компаний, ведущих их прокладку, немедленно прекратить строительство.
Швейцарско-нидерландская компания Allseas, которая занимается прокладкой газопровода "Северный поток 2", приостановила работу над проектом из-за угрозы санкций США, сообщается в пресс-релизе компании.
Allseas сообщила, что ожидает от американских властей разъяснений о том, как будут применяться санкции.
"Российская и украинская стороны подписали протокол договоренностей о продолжении транзита газа через территорию Украины и урегулировании взаимных требований", — сообщили в "Газпроме".
Подписание пятилетнего контракта на транзит газа из РФ через Украину ожидается до Нового года, заявил РИА Новости в пятницу вице-премьер РФ Дмитрий Козак.
Палата представителей США одобрила новое торговое соглашение Соединенных Штатов с Мексикой и Канадой (USMCA).
Теперь соглашение должен одобрить сенат, после чего его подпишет президент США Дональд Трамп.
Договор пересматривает правила доступа участников на внутренние рынки трех стран, тарифы и некоторые нормы трудового законодательства. После подписания изменений он должен пройти ратификацию в парламентах стран. Ожидается, что новые нормы вступят в силу в июне 2020 года.
Инвесторы за неделю по 18 декабря вложили в фонды, инвестирующие в российские активы и облигации (с учетом фондов, ориентированных не только на РФ), 230 миллионов долларов против оттока в 40 миллионов долларов неделей ранее.
Баланс по фондам, специализирующимся исключительно на российском рынке (russia-dedicated funds), по итогам недели сложился отрицательным — отток в 70 миллионов долларов против оттока в 40 миллионов долларов неделей ранее.
Планируется, что концепция будет сформулирована в окончательном варианте в марте 2020 г. и станет частью европейского законодательства в июне 2021 г.
Региональная металлургическая ассоциация Eurofer приветствует появление концепции и заявляет о поддержке «безуглеродной» металлургии. В то же время, она поднимает вопрос о стоимости данных мероприятий. По оценкам Еврокомиссии, реализация European Green Deal потребует ежегодных инвестиций в размере около 260 млрд. евро в год только до 2030 г.
Для металлургической промышленности переход на «безуглеродные» технологии приведет к увеличению потребления электроэнергии до 400 ТВт-ч в год (для сравнения, в 2018 г. вся Германия использовала около 556 ТВт-ч). Из них 234 ТВт-ч будет уходить на выработку 5,5 млн. т водорода, который должен будет заменить кокс при выплавке чугуна. По оценкам Eurofer, затраты на получение «зеленой» стали будут на 35-100% больше, чем при использовании нынешних технологий.
В связи с этим Eurofer поддерживает предложение Еврокомиссии о введении «углеродных тарифов» на импорт стальной продукции, которые должны оградить европейскую металлургию от конкуренции со стороны стран, которые не проводят настолько последовательную климатическую политику.
На турецком рынке количество сделок существенно выросло. Ограниченное предложение и довольно высокий спрос на альтернативных турецкому рынках привели к удорожанию всех базовых марок на 15-20 $. В итоге котировки лома HMS 1&2 (80:20) сдвинулись к 290-300 $/т cif. Несмотря на довольно высокие цены, экспортеры не спешат разгружать накопленное сырье, надеясь на продолжение ценового роста в ближайшие недели.
В Азии котировки металлолома основного вида HMS1 выросли до 300 $/т cif. Южнокорейские импортеры активно контрактовали сырье ввиду удорожания китайской заготовки и готового проката местного производства.
В первой декаде декабря котировки передельного чугуна росли на всех региональных площадках. На американском рынке было заключено несколько небольших сделок, в которых сырье было оценено в 340-350 $/т cif.
По прогнозу компании Fitch Ratings, в 2020 г. цены на мировом рынке стали немного увеличатся по сравнению со второй половиной текущего года, но слабый спрос и избыток предложения будут по-прежнему оказывать давление на металлургическую отрасль.
Кроме того, на рыночную обстановку могут негативно повлиять такие факторы как геополитические риски, сложная политическая обстановка в различных странах и снижение темпов роста китайской экономики.
Как отмечает Fitch, повышение цен на стальную продукцию в 2017-2018 гг. способствовало притоку новых инвестиций в отрасль. Такие страны как США или некоторые государства Юго-Восточной Азии, традиционно выступающие нетто-импортерами стали, увеличили собственное производство, что привело к сужению спроса на мировом рынке.
Между тем, ухудшение экономической обстановки в ряде стран заставило местных металлургов уделять больше внимания экспорту. В результате на рынке возник дисбаланс, что и привело к падению котировок.
На 2020 г. Fitch прогнозирует для Евросоюза увеличение видимого потребления стальной продукции на 1%. Это немного, но гораздо лучше, чем падение на 4%, которое ожидается по итогам текущего года.
По данным Национального бюро статистики КНР (производство указано в млн тонн):
Страна
11.19
11.19/11.18
ССП11.19
ССП11.19/ССП10.19
11М19
11М19/11М18
Китай
80,29
+4%
2,676
+1,7%
904,18
+7%
Примечание: ССП - среднесуточное производство за период.
Между тем, Министерство защиты окружающей среды КНР, разработало план радикального сокращения выпуска стали (и алюминия) в крупнейших промышленных районах страны с целью улучшения качества атмосферного воздуха в зимний период.
В соответствии с ним, в Пекине, Тяньцзине и еще 26 городах провинций Хэбэй, Шаньдун и Хэнань предлагается с конца ноября по конец февраля уменьшить загрузку мощностей по производству стали и удобрений, по меньшей мере, на 50% (а алюминия — на 30%). Это привет к уменьшению выпуска стали в стране на 8% в годовом исчислении (а алюминия — на 17%).
Если правительство Китая одобрит это предложение, оно станет наиболее жестким ограничением, наложенным на производителей стали и алюминия в истории страны.
За ноябрь 2019 года китайские металлургические предприятия выпустили 22,408 млн. тонн арматуры, что составило 21,5% от общего производства готового проката в стране (данные приведены в млн тонн):
Согласно оценке операционной ситуации, в сочетании с фундаментальной ситуацией, европейский рынок стали в конце года останется стабильным и будет расти. Об этом заявили в Китайской ассоциации чугуна и стали CISA.
В ассоциации отметили, что в Европе будут расти цены как на длинный, так и на плоский прокат стали. По оценкам CISA, ещё до конца года они будут на 40-50 евро выше, чем в начале декабря.
«В настоящее время предложение компаний по HRC в Германии в первом квартале следующего года составляет 450 евро (примерно 497 долларов США) за тонну, и аналогичные увеличения были сделаны для плоского проката и рулонной стали в других частях Европы», - рассказали в ассоциации.
Производство стали в Японии, скорее всего, останется примерно на том же уровне в году, начиная с апреля 2020 года, по сравнению с этим финансовым годом, в котором ожидается падение производства, заявила Японская федерация железа и стали.
По мере замедления мировой экономики ожидается, что экспорт стали из Японии, упадет в 2019 году ниже уровня предыдущего года. Ожидается, что внешний спрос на сталь будет восстанавливаться в 2020 году и превысит экспорт в 2017 финансовом году.
Президент США Дональд Трамп решил воздержаться от введения дополнительных тарифов на бразильскую сталь и алюминий, заявил президент Бразилии Хейр Болсонаро после телефонных переговоров со своим американским коллегой.
Ранее в декабре Трамп объявил, что Бразилия и Аргентина лидировали в массовой девальвации своих валют, и поэтому он собирался восстановить 25-процентные тарифы на всю сталь и 10-процентные на алюминий, которые поставляются в Соединенные Штаты из этих двух стран.
В ходе расследования по пересмотру антидемпинговых пошлин на некоторые категории горячекатаных рулонов из ряда стран Министерство торговли США предварительно изменило размер тарифов на продукцию ряда компаний из Японии, Кореи и Турции.
Так, Министерство определило, что в течение 2017 г. японские компании Nippon Steel и Tokyo Steel Manufacturing не поставляли в США данную продукцию по заниженным ценам. Вследствие этого антидемпинговая пошлина для них и других японских экспортеров должна быть отменена. Ранее ее ставка варьировала от 2,06 до 7,64%.
Предварительное решение о снижении пошлины до 0,94% по сравнению с прежними 5,44% было принято и в отношении корейской компании Hyundai Steel. А вот для турецкой Colakoglu, которая ранее поставляла в США горячекатаные рулоны беспошлинно, может быть введена пошлина в размере 2,55%.
Окончательное решение Министерство должно принять в июне 2020 г.
Четыре металлургические ассоциации Таиланда обратились к премьер-министру страны с петицией, в которой призвали правительство поддержать отрасль посредством использования преимущественно национальной продукции при реализации крупных инфраструктурных проектов. По мнению таиландских металлургов, при реализации этих проектов доля арматуры и катанки местного производства в закупках должна достигать 90%.
Как отметил глава ассоциации Standard Long Steel Product Trade Association Правит Хорунгруанг, в Таиланде насчитывается около 60 производителей сортового проката совокупной мощностью порядка 13 млн. т в год, но в текущем году они, как ожидается, произведут лишь около 5 млн. т продукции. А через два-три года, когда вступят в строй новые заводы с китайскими инвестициями еще на 2 млн. т в год, ситуация еще более обострится.
Объем потребления стальной продукции в Таиланде оценивается в 2019 г. в 19,3 млн. т, из которых порядка 12 млн. т поступит по импорту, в основном, из Китая, Малайзии и Вьетнама.
По данным South East Asia Iron and Steel Institute (SEAISI), в первой половине 2019 г. в шести крупнейших странах АСЕАН видимое потребление стальной продукции достигло 39 млн. т, что на 5,9% превышает показатель аналогичного периода годичной давности.
Страна
Потребление 1П19, млн т
1П19/1П18
Вьетнам
11,8
+22,6%
Филиппины
5,0
+4,4%
Индонезия
6,8
+3%
Малайзия
4,9
+1,4%
Таиланд
9,3
-2,7%
Сингапур
1,2
-16%
Также SEAISI сообщил, что в первой половине 2019 г. в шести странах было произведено 21,6 млн. т стали, на 9,7% больше, чем годом ранее. Совокупный импорт увеличился на 5,6% до 25 млн. т, а экспорт возрос на 16,7% и достиг 7,5 млн. т.
Фьючерсы на железную руду в Китае в начале недели падали, поскольку более низкие коэффициенты использования мощностей на заводах и свежая статистика ставят под сомнение спрос на металлургическое сырье.
Еженедельные показатели использования на 163 сталелитейных заводах по всему Китаю упали до 65,88% на прошлой неделе, показали данные, собранные консалтинговой компанией Mysteel, свидетельствующие о снижении потребления руды.
Национальное бюро статистики Китая сообщило, что производство сырой стали в ноябре сократилось до 80,29 млн тонн с 81,52 млн тонн месяцем ранее.
Спотовые цены на жедезную руду с Fe 62% с поставкой в Китай в прошлую пятницу выросли до $95.5 за тонну.
Согласно последним данным Национального бюро статистики (NBS) в ноябре производство железной руды в Китае увеличилось до самого высокого уровня с 2018 года (данные приведены в млн тонн):
Австралийский экспорт сырья, вероятно, достигнет в завершающемся в июне 2020 г. финансовом году рекордного показателя $281 млрд – на фоне ослабления местной валюты и роста объемов поставки железной руды.
Вместе с тем Министерство торговли и промышленности Австралии заявило, что прогнозирует снижение стоимости экспорта в 2020-2021 г. на 9%, относительно сентябрьского прогноза на уровне $282 млрд, ввиду ожидаемого восстановления австралийского доллара и на фоне длительного периода слабых цен таких видов сырья, как уголь.
Австралийские эксперты повысили прогноз стоимости железной руды на текущий финансовый год до $71 за т с $70 согласно сентябрьскому прогнозу. На 2020-2021 г. прогноз стоимости сырья увеличен с $58 до $61 за т.
Между тем в Австралии резко снизили прогноз цен для металлургического угля ввиду падения показателей мирового экономического роста.
Прогноз по цене металлургического угля снижен на 8%, до $154 за т, со $168 в текущем финансовом году.
Индия заинтересована в импорте коксующегося угля из Кузбасса. Об этом сообщили представители делегации Посольства Республики Индия в Российской Федерации во время визита в Кемеровскую область.
Уже в этом году Индия намерена импортировать 10 млн тонн коксующегося угля и 5 млн тонн угля других марок. В ближайшие годы импорт может вырасти до 20 — 25 млн тонн угля в год.
За период c 13 по 19 декабря сводный индекс цен металлоторговли по черному металлопрокату в Центральном регионе РФ вырос на 2,52 пункта (+0,47%) до отметки 539,18.
Это положительное изменение показателя произошло впервые за период с середины июля текущего года.
За предыдущий период этот показатель потерял 0,6 пункта, а неделей ранее - 6,77 пункта.
В этот раз цены пошли вверх у 9-и видов учитываемой продукции.
Рост цен у х/к листа - 0,62%. Периодом ранее потери в цене составляли 0,9%.
Цены на арматуру поднялись на 0,48%. Неделей ранее снижение цен составляло 0,37%.
Лист г/к прибавил в цене 0,37%. Почти вдвое меньше, чем за предыдущую неделю.
Изменение цен у оцинкованного плоского проката составило 0,23%. Что практически скомпенсировало падение цен периодом ранее.
Согласно данным Федеральной службы государственной статистики (производство указано в млн тонн):
Продукция
11М19
11М19/11М18
11.19/10.19
11.19/11.18
Полуфабрикаты
53,6
-1,4%
-3,2%
-6,4%
Готовый прокат
56,1
-0,3%
-2,1%
-0,1%
Трубы, профили
11,4
+3,7%
-4,2%
+6,9%
Индекс промышленного производства январе-ноябре 2019 г. составил по сравнению с 11 месяцами 2018 г. 102,4%. В ноябре 2019 г. данный индекс составил относительно ноября 2018 г. 100,3%, по сравнению с октябрём 2019 г. - 97,5%.
Акционеры ПАО «НЛМК» на состоявшемся 20 декабря внеочередном общем собрании одобрили выплату дивидендов за 3 квартал 2019 года в размере 3,22 рубля на одну акцию. Общая сумма дивидендов к выплате за 3 квартал 2019 года эквивалентна 124% свободного денежного потока Группы НЛМК за соответствующий период по данным консолидированной финансовой отчетности, подготовленной в соответствии с МСФО.
Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов за 3 квартал 2019 года, установлено 9 января 2020 года.
ПАО «Северсталь» объявляет о том, что подразделение Severstal Ventures, развивающее венчурные проекты в сфере новых производственных технологий и материалов компании, осуществило инвестицию в Modumetal Technology (Modumetal), лидера в области инноваций по производству наноламинированных сплавов. Severstal Ventures присоединилась к пулу инвесторов компании, который включает Vulcan Ventures, BP Ventures, Founders Fund, Steel Dynamics, ConocoPhillips, Chevron Technology Ventures и других.
Modumetal разработала и запатентовала уникальную технологию по «наращиванию» металла посредством электронной сборки нанослоев. Это обеспечивает значительные преимущества металла по сравнению с аналогами: превосходная прочность, меньший вес, большая коррозионная стойкость и более длительный срок эксплуатации. Продукция Modumetal в ходе испытаний доказала, что использование наноламинированных сплавов позволяет продлить срок эксплуатации металлических изделий, снизить затраты на их техническое обслуживание и повысить производительность для потребителей в различных областях применения.
Для сравнения: было доказано, что коррозионная стойкость наноламинированных сплавов в 10 раз выше по сравнению с существующими технологиями.
Северсталь видит большой потенциал для наноламинированных сплавов на российском рынке и рассматривает возможность запуска новых производств в РФ, базирующихся на передовой технологии Modumetal. Это позволит предложить клиентам абсолютно новый вид стальной продукции со свойствами, превосходящими все другие известные стали.
Американская сталелитейная компания US Steel Corp объявила, что ее финансовые показатели будут хуже, чем ожидалось ранее, и она планирует сократить дивиденды, приостановить выкуп акций, уволить работников и приостановить некоторые операции.
В пятницу акции сталелитейщика рухнули на 10,78%.
Сталелитейный гигант заявил, что теперь он ожидает скорректированный убыток на акцию на уровне $1,15 в IV квартале. Аналитики ожидали, что US Steel сообщит о потерях на уровне 62 центов на акцию по данным FactSet.
Компания заявила, что сократит свои квартальные дивиденды c 5 до 1 цента на акцию и прекратит обратный выкуп акций, а также приостановит большую часть своей деятельности на заводе около Детройта, что коснется порядка 1545 работников.
Компания Tokyo Steel Manufacturing Co Ltd не изменила цены на стальную продукцию третий месяц подряд в январе, заявив, что она хочет подождать и убедиться, что восстановление на внутреннем и мировом рынках стали будет продолжаться.
В январе цены на стальные прутки, включая арматуру, останутся на уровне 62 000 иен (около 571 доллара США) за тонну, в то время как H-образные балки также останутся на уровне 83 000 иен за тонну.
«Зарубежные цены на сталь восстановились после резкого и быстрого падения, но мы должны быть уверены, что текущая тенденция к росту сохранится», - заявил на брифинге управляющий директор Tokyo Steel Киёси Имамура.
За ценами Tokyo Steel внимательно следят азиатские конкуренты, такие как южнокорейские Posco и Hyundai Steel, а также китайская Baoshan Iron & Steel Co Ltd.
Шведско-американская металлургическая компания SSAB Americas заявила, что в 2026 году начнет производить сталь на своем заводе в Айове без использования ископаемого топлива, что сделает её первым североамериканским поставщиком металлопроката, достигшим этой цели.
Ключом к заявленной цели является новая технология производства стали с использованием водорода и возобновляемой энергии, вырабатываемой ветряными электростанциями в Айове.
Компания сообщает, что процесс, использующий технологию SSAB, разработанную совместно с другими партнерами в Швеции, вместо углекислого и других парниковых газов выделяет дистиллированную воду.
ArcelorMittal и члены правительственной комиссии приблизились к соглашению о будущем металлургического комбината Ilva и договорились о продолжении переговоров.
«Достигнуто соглашение, которое закладывает основу для переговоров, которые будут продолжаться до крайнего срока 31 января для достижения обязательного соглашения», - заявил журналистам адвокат ArcelorMittal Фердинандо Эмануэле.
В отдельном судебном деле, посвященном смерти работника на площадке в Таранто в 2015 году, суд постановил закрыть одну из основных доменных печей завода на том основании, что она не соответствует правилам безопасности.
Закрытие сократит производственные мощности и прибыльность площадки, усложнив усилия правительства по заключению новой сделки с Лакшми Митталом. Комиссары обжаловали это решение, и окончательное решение ожидается 30 декабря.
Министерство юстиции США завершило рассмотрение предполагаемой сделки по покупке IPSCO Tubulars, Inc. компанией Tenaris у ТМК. ТМК ожидает, что сделка по продаже IPSCO Tubulars Inc. будет завершена в самое ближайшее время.
Voestalpine - ведущая мировая технологическая группа, расположенная в Австрии и занимающаяся производством специальной стали.
За последние два месяца компания дважды объявляла, что их прибыль не достигла годовой цели. Эта финансовая проблема станет тревожным сигналом для всего сталелитейного сектора в Европе.
В прошлом месяце Voestalpine прогнозировала прибыль EBITDA на уровне €1,3 млрд в 2019/2020 годах. В этом месяце группа снизила свои ожидания, и этот показатель составил €1,2 млрд., что на 7,7% ниже.
У компании есть еще одно замечание, что из-за неожиданно низкой эффективности бизнеса выплаты дивидендов в этом году будут на более низком уровне.
Министерство горнодобывающей промышленности Индии утвердило план государственной железорудной компании NMDC по расширению производительности железорудного предприятия Kumaraswamy в штате Карнатака от нынешних 7 млн. т до 10 млн. т в год. Реализовать этот проект планируется в течение 2020-2022 гг.
Несколькими днями ранее администрация штата Чхаттисгарх продлила до 2035 г. лицензии NMDC на четыре железорудных месторождения, на которых в 2018/2019 финансовом году (апрель/март) было добыто 24 млн. т руды, что составило почти 75% от общекорпоративного показателя.
В 2018/2019 ф.г. NMDC произвела 32,4 млн. т ЖРС, что более чем на 3,1 млн. т уступает уровню предыдущего периода. Но компания рассчитывает вскоре восстановить лицензию на рудник Donimalai в штате Карнатака мощностью 7 млн. т в год. Работа на нем была приостановлена в конце 2018 г. Правительство Индии недавно распорядилось автоматически продлевать лицензии на добычу полезных ископаемых государственным компаниям, так что NMDC надеется на скорое возобновление работ.
Итоги
Так или иначе, принятие European Green Deal вызовет ряд проблем, которые придется решать. «Безуглеродная» экономика совершенно не совместима с нормальной, и стремление Евросоюза жить по своим климатическим законам потребует либо его изоляции, либо навязывания аналогичных правил всему остальному миру.
До конца декабря котировки металлолома продолжат постепенно возрастать на фоне сокращения ломозаготовки в США и ЕС, а также истощения складских запасов у импортеров Турции. Росту цен на металлолом также будут способствовать постепенное улучшение конъюнктуры рынка длинного проката и осложнение условий доставки материала.
Цены на мировом рынке стали растут, будут продолжать рост до конца года и, по-видимому, прибавят в январе.
Однако, в 2020 году проблем меньше не станет. Центральный плановый институт китайской металлургической промышленности прогнозирует на будущий год снижение спроса на прокат в строительном секторе и всей китайской экономике в целом на 0,6% по сравнению с 2019 г. Соответственно, на 0,7% должно сократиться и производство стали, которое так и не дойдет до миллиарда тонн в год.
Замедление темпов роста с +11,2 до -0,6% за один год — это сильнейший шок для строительной отрасли и экономики в целом. Особенно, учитывая, что как раз в 2020 г. ожидается довольно существенный прирост мощностей по выплавке чугуна и стали за счет замены старых металлургических предприятий и производственных линий новыми.
"Сегодня я принял окончательное решение покинуть МФД" - сказал я 2 ноября. И до сих пор никуда не ушёл. Почему?
Многие спрашивают, решил хоть что-то написать.
Блог уже готов. Я встал на учёт в налоговой как индивидуальный предприниматель. Сейчас прохожу процедуру открытия расчётного счёта в банке ВТБ. Как я предполагаю, всё будет готово в начале следующей недели.
Я открыл корпоративный счёт в PayPal. PP - крупнейшая в мире платёжная система, работающая со всеми странами, картами и валютами. После завершения открытия РС в ВТБ, мне нужно будет пройти верификацию в РР - это ещё порядка трёх дней.
Одновременно или уже после (пока точно не знаю) нужно будет зарегистрировать онлайн-кассу (по требованиям законодательства РФ) и привязать её к счёту в РР.
Итого, если всё пройдёт хорошо, зарегистрироваться и оформить подписку на блог можно будет уже в начале 2020-ого года.
Очень много идей по поводу статей, расчётов, Дайджеста. Но не хочу ничего из этого реализовывать на МФД.
Следующие два Дайджеста, скорее всего, выйдут на этом сайте, а уже в следующем году я буду писать в другом месте.
Отдельно напишу статью с подробным описанием причин, по которым я решил завести блог с платной подпиской, открыть юридическое лицо и т. д.
По поводу оплаты. Я обещал, что, по-моему мнению, подписка будет доступна всем. Могу уже сейчас сказать, что я ориентируюсь на 99 рублей в месяц. С учётом комиссий платёжных систем, банка, налогов и сборов (только пенсионное и медицинское страхование обойдётся в более чем 40 тысяч), хостинга, домена, SSL, бухгалтерии, ККТ и глобального качественного изменения контента блога - это не так дорого.
Скорее всего, в дополнение к блогу будет создан канал в Telegram.
Так что, пока вот так. Грядущий год обещает быть интересным. Увидимся!
4 комментария
