Компания "Война и Мир" объединяет в себе несколько направлений. Ключевым направлением развития был выбран Медиа-канал, который в настоящее время находится в стадии бета-версии. Также у компании есть собственный телевизионный канал, а входящая в медиа группу кинокомпания "Корона Фильм" занимается производством документальных фильмов. Более подробно о бизнесе медиа группы мы рассказывали в предыдущей статье.

"Война и Мир" торгуется на отметке в 1.86 рубля, находясь ниже своей балансовой стоимости в 13.55 руб. Акция торгуется на 32% ниже закрытия прошлого года в 2.74 рубля. Такое снижение связано в первую очередь с возникшими проблемами со спутником, через который происходило вещание телеканала "Война и Мир". По данным компании эти проблемы будут решены в ближайшие несколько месяцев. При этом ожидается, что количество подписчиков увеличится за год работы канала с 65 000, которые были на момент приостановки вещания, до 500 000 человек, что увеличит годовую выручку по оценкам компании на 12,6 млн. рублей в 2014 году.

При этом до конца года планируется вывести Медиа-канал из этапа тестирования и в 2014 году собрать порядка 70 000 подписчиков по цене 249 рублей, что позволит получить выручку с этого проекта порядка 17,4 млн. руб. Ожидается, что реализация проектов "Послание Четырех", "Наполеон 1812" и других, поможет собрать такое количество подписчиков за первый год, а во второй год поставлена цель в районе 110 000 платных пользователей.

Значение показателя P/S по итогам 2012 года равнялось 0,89 при том, что у конкурентного канала, О2ТВ, принцип работы которого – обратная связь с аудиторией и формирование контента на основе текущих зрительских предпочтений, что перекликается с философией "ВиМ", это значение составляет 4.26. При этом у западных аналогов, таких как Viacom Inc. (VIA) или Time Warner Inc. (TWX), эти показатели равны 2.87 и 2.11 соответственно. Таким образом, по этому показателю акции выглядят недооцененными. При этом суммарный объем выручки с медиа и телевизионного каналов планируется около 30 млн руб. (12,6+17,4).

Для привлечения достаточного количества платных подписок для такого объема выручки, компании придется привлекать и поддерживать значительные объемы контента и повысить расходы на продвижение, а собственных финансовых мощностей компании на это может физически не хватить. Но даже если учитывать наш, более сдержанный взгляд на потенциал роста выручки при текущей конъюнктуре рынка и допустить привлечения лишь половины запланированного прироста от двух каналов (15 млн.), то даже для сохранения текущей оценки компании рынком на значении коэффициента P/S в 0.89, котировка акции должна находиться на уровне 3.14, что на 69% выше текущих цен. При этом коэффициент финансового левериджа компании составляет 0.39, в то время как нормальным это показатель считается в диапазоне 1-1.5. Таким образом у компании существует возможность существенно увеличить долю заемных средств к собственному капиталу без выхода за рамки допустимых значений.

Если сравнивать показатель P/E, который у медиа группы составляет 3.73, с российским аналогом О2ТВ, у которого этот показатель равен 11.82, или с западными, где у Viacom и Time Warner это значение 18.57 и 18.40 соответственно, то у компании существует значительный потенциал роста даже при сохранении текущего значения прибыли на акцию.

Таким образом, мы рекомендуем добавить акции компании «Война и Мир» в портфель с целью на конец 2014 года в район 3.14, с первым таргетом в район диапазона сильной проторговки конца прошлого года, на 2.8руб, которая может быть достигнута уже к концу этого года, когда будет восстановлено спутниковое вещание, а Медиа-канал начнет полноценно функционировать.

Динамика акций ОАО Медиа группа "Война и Мир" (дневной таймфрейм)

*Рекомендации, указанные в статье, являются частным мнением аналитика

Медиа группа «Война и Мир» была образована в 2011 году после объединения киностудии «Корона Фильм» и телеканала «Война и мир». На текущий момент у компании активно развивается ключевой сегмент – это медиа-канал «Война и мир», призванный объединить сразу несколько направлений деятельности медиа группы. Основными направлениями деятельности группы являются создание и распространение медиа продуктов собственного производства, привлечение контента мировых производителей, собственное телевизионное вещание на базе спутниковых платформ в России и странах ближнего зарубежья.

Основной целевой аудиторией медиа-канала «Война и мир» являются так называемые «intellectuals», то есть «мыслящие» и активные люди, которые по оценкам самой медиа группы, составляют 2-3 миллиона пользователей сети Интернет в России и стран бывшего союза. Также в зону интереса могут попасть еще 1-2 млн., которые, как считается, идут в фарватере первых.

Целью этого проекта является создание интерактивной среды для просмотра связанного потока фильмов и видео, публикация подписчиками собственного контента и участие в моделировании сценариев будущего, основанного на командно-штабных играх, а также создание площадки для коммуникации пользователей между собой. То есть своеобразный YouTube для «продвинутых».

Безусловно, нельзя проводить прямое сравнение, но оба проекта объединяет отрасль видеохостинга и интернет-общения. По данным «Российской газеты», около 2% аудитории YouTube составляют россияне, или 51 млн. человек, что составляет внешний круг потенциальных клиентов медиа-канала «Война и Мир».

Напомним, что сам YouTube был запущен в 2005 году, а уже в 2006 его приобрела компания Google за $1.65 млрд. А с точки зрения создания комьюнити для более узкого круга пользователей, чем YouTube, медиа-портал можно сравнить с социальной сетью LinkedIn, которая, не смотря на профессиональную специализацию, набрала свыше 238 миллионов пользователей по всему миру.

Динамика акций LinkedIn (месячный таймфрейм)

При этом Россия в списке количества пользователей LinkedIn находится на 21 месте, представляя лишь малую долю. Это означает, что если планы компании по переводу их контента на иностранные языки буду выполнены, то они смогут претендовать на более широкий круг аудитории «intellectuals» в более широком географическом пространстве, о чем неоднократно заявляли члены совета директоров, состав которого на 80% состоит из иностранцев. На текущий момент медиа канал находится в стадии бета-версии и к концу года планируется переход на следующий этап.

Что касается телеканала, то по заявлениями генерального директора Виталия Федько, планируется расширение вещания телеканала на 75% аудитории платного телевидения России и СНГ, а также экспансия в Северную Америку, Европу и Азию. По данным компании, в странах России и СНГ на текущий момент общее число платных абонентов составляет 18 миллионов человек. Стоит отметить, что за полгода вещания, телеканал, собрал порядка 65 000 подписчиков. Технические неполадки на спутнике прервали вещание, возобновление которого планируется на конец 2013, начало 2014 года. По заявлениям представителей компании, общее число подписчиков при стабильной работе спутника, исходя из темпов прироста, составляло бы на конец года порядка 500 000 человек.

На текущий момент компания работает над такими проектами, как «Послание Четырех», «Наполеон 1812», фильмах о Камчатке и Карелии и другими. Согласно компании, планируется расширение кинопроизводства до 200 фильмов в год. На текущий момент для флагманского направления медиа портала готово 350 часов контента, а благодаря соглашениям с рядом зарубежных партнеров, в том числе Essential TV, ожидается получение дополнительного высококачественного контента, удваивающее общее время. Такое количество контента может привлечь внимание не только целевой аудитории, но и более широкого круга потенциальных пользователей.

Принимая во внимание все описанные выше направления, компанию «Война и Мир» можно сравнить с медиаконгломератом Viacom (Nasdaq: VIA), который после отделения от CBS, как раз и занимается вещанием и производством контента.

Динамика акций Viacom (месячный таймфрейм)

Это пример именно той компании, которая смогла достичь успеха в сегменте телевизионного вещания (Comedy Central, MTV, VH1), кинопроизводства и дистрибуции (Paramount Pictures, MTV Films), а также игровых проектов (GameTrailers и Neopets), и добиться уверенного положения на медиа-арене.

При выполнении планов, озвученных представителями Медиа группы «Война и мир» публично, в том числе в ходе интервью нашей компании, можно ожидать увеличение количества подписчиков, и, как следствие - уверенный рост стоимости компании.

*Рекомендации, указанные в статье, являются частным мнением аналитика