0 0
529 посетителей

Блог пользователя boomin

Boomin.ru - Растущие компании России

Boomin.ru – интернет-журнал об инвестициях в растущие российские компании. В ленте новостей сайта – все важнейшие мировые, российские и региональные новости экономики, в статьях – конкретные рекомендации и аналитика, в разделе бизнес-мнения – опыт собственников бизнеса от первого лица. Наша площадка открыта для публикаций по обозначенным темам от всех участников рынка.
1 – 10 из 331 2 3 4
boomin 12.08.2020, 06:05

Ниже номинала: купить нельзя продавать

Весенний коронакризис ярко показал ряд причин падения цен на облигации, которые могут повлиять на котировки любых бумаг, независимо от самого эмитента: пересмотр рисков, срочная необходимость в ликвидности, общий рост рыночных доходностей.

В момент максимальной паники на рынке около 80% отслеживаемых выпусков ВДО торговались ниже номинала, при этом падение котировок происходило резко: спрос уходил ниже номинала, а продавцы были вынуждены продавать «по рынку», уводя цены все ниже и ниже.

Наиболее яркие примеры падения котировок в момент кризиса 2020 г.

Лизинговые компании

Вынесены отдельную группу, ввиду специфики бизнеса: лизинговые компании выдают обычно долгосрочные (более двух лет) займы с ежемесячным погашением, в том числе тела долга соответственно, фондирование должно быть с соответствующими параметрами. Если у лизинговой компании существенная доля избыточной ликвидности от операционных погашений без возможности реинвестирования, то, несмотря на высокую ставку по основному долгу, проценты по привлеченному финансированию даже с более низкой ставкой, могут «съесть» всю прибыль.

Поэтому практически все рассматриваемые выпуски лизинговых компаний — это долгосрочные выпуски с амортизационным погашением и более низкими ставками, чем в среднем по ВДО. И при росте рыночных доходностей, даже разница в 1% годовых на сроке 2-3 года, это 3% в «абсолюте», т.е. −3% к номинальной котировке.

Компаний с реализовавшимися рисками

На момент публикации в 2020 году реализовались риски по двум эмитентам: «Каскад» (допустил технический дефолт по выпуску коммерческих облигаций, есть трудности с офертой по биржевым) и ломбард «Мастер» (ЦБ потребовал ликвидации эмитента, суд первой инстанции поддержал).

По понятным причинам, котировки упали и держатся на низком уровне предлагая инвесторам, в случае успешной реализации позитивного сценария заработать хорошую доходность. «Кисточки Финанс» также можно условно отнести к этой группе, однако компания смогла договориться с инвесторами, успешно пройти оферту и отложить риски на 2 года.

Компаний с предполагаемыми рисками

На наш взгляд, в этой группе как раз и представлены основные возможности для инвесторов. Здесь каждый эмитент нуждается в отдельном разборе:

О «Дэни Колл», в том числе было опубликовано много гипотез и разборов, в том числе и на на нашем портале. Если рассматривать только факты, сам эмитент ни разу не нарушил обязательств перед инвесторами, но материнская компания ПАО имеет неисполненные обязательства по добровольным офертам, а эмитент — многочисленные иски в арбитражных судах с контрагентами.

ФПК «Гарант Инвест»: эмитент управляет различными торговыми комплексами и имеет высокую долговую нагрузку, при этом компании предстоит прохождение нескольких оферт и погашений по облигационным займам. Инвесторы предполагают возможный негативный исход.

ГК «Пионер» — строительная компания, один из бенефициаров и топ-менеджеров которой совершил предполагаемое самоубийство. Понятно, что инвесторы нервничают.

«Верхнебаканский цементный завод» — подробнее мы освещали в статье, в настоящее время до погашения остается чуть менее 1 года. Несколько лет назад эмитент установил ставку по оферте минимальную (0,5%), но не все инвесторы успели продать выпуск по номиналу. Текущие котировки отражают доходность 8% годовых к погашению.

Аналогичная ситуация с «ДелоПортс» — эмитент установил ставку 0,01% с 7 по 10 купон до 20.11.2020 года, текущая котировка отражает доходность 11-12% до оферты. Но маловероятно, что компания вновь захочет выйти на рынок в 2020 году, предложив инвесторам рыночный купон по действующему выпуску и проведя облигационные SPO.

«Ашинский металлургический Завод»: ситуация, аналогична лизинговым компаниям, а доходность к погашению не такая уж и высокая. У завода есть определенные проблемы, но цена в данном случае диктуется уровнем купонной ставки и срока до погашения: выпуск размещался в 2014 году на 10 лет с плавающей ставкой ЦБ+1,5%. В настоящее время купон составляет 7% годовых, а погашение произойдет через 4 года. Учитывая текущие рыночные доходности по компаниям 3 эшелона, доходность по выпуску должна быть не менее 10% годовых, т.е. за 4 года до погашения инвесторы к текущему купону должны получить еще минимум 3% в год или 12% за 4 года. Поэтому дисконт 15% до погашения — оправдан.

Леди и Джентльмен СИТИ БО-01 (ООО «Трейд менеджмент») в этом списке кажется лишним, а оттого и может привлечь внимание инвесторов, ищущих алмазы среди, скажем так, всего остального.

Да, с одной стороны:

  1. Компания в числе тех, кто пострадал от коронакризиса в первых рядах: работа практически всех магазинов на период около полутора месяцев была приостановлена.
  2. В целом инвесторы считают, что за интернет-магазинами будущее, а традиционная розница будет закрыта.
  3. Купонная ставка привязана к ставке ЦБ и в настоящее время составляет 11% годовых. Сам выпуск не имеет оферт и начинает гаситься по 10% в квартал через 1 год.

Но с другой стороны:

  1. Эмитент имеет очень сильную финансовую отчетность и высокий уровень резервов.
  2. Долговая нагрузка компании в сравнении с публичными компаниями-аналогами низкая.
  3. Снижение процентной ставки в привязке к ЦБ позитивно для эмитента, поскольку снижает операционную нагрузку в год на 4-4,5 млн рублей.

То есть данный выпуск можно отнести скорее к числу тех эмитентов, риски которых уже реализовались, а сложности — успешно пережиты. При этом бумаги торгуются по-прежнему ниже номинала скорее в силу снижения ставки по купонам (в след за ключевой ставкой РФ) и небольшой инерции рынка.

0 0
Оставить комментарий
boomin 05.08.2020, 10:11

RUONIA и MIACR: обновленный минимум

Ставки на первичном рынке в первом эшелоне держатся в районе 6%, во втором эшелоне — 7-8%, в третьем эшелоне рыночные выпуски привлекают инвесторов ставками от 13% и выше (в коммерческих облигациях даже до 18%), крупные заемщики, но дебютанты на рынке выходят в диапазоне 10-12% годовых.

Средневзвешенная ставка — 6,69%

Средняя ставка MIACR — 4,17%

Диапазон ставки MIACR — 3,96-4,3%

Средняя ставка RUONIA — 4,23%

Диапазон ставки RUONIA — 4,04-4,3%

0 0
Оставить комментарий
boomin 04.08.2020, 14:18

Июль в ВДО: рейтинг «самых-самых»

Наиболее привлекательные по купонам отрасли — телеком, МФО, общественное питание, целлюлозно-бумажная и IT отрасли. По текущей доходности — это телеком (прежде всего из-за Дэниколл), МФО, общественное питание. Эти же отрасли являются и наиболее ликвидными.

0 0
Оставить комментарий
boomin 03.08.2020, 11:01

Российский должник: портрет, причины, шанс возврата

Мы продолжаем разбираться в рынке взыскания долгов, вместе с коллегами из компании «Форвард». В этой статье проанализируем должников, причины невыполнения кредитных обязательств и стратегии выхода из сложных жизненных ситуаций.

На конец 2019 года около 14 млн кредитов были просрочены со сроком больше 90 дней, при этом за год этот показатель вырос на 1 млн штук. Еще три года назад дефолтными были менее 10 млн кредитов.

По итогам 2019 года россияне задолжали банкам более 17,6 трлн рублей. По данным Райффайзенбанка, объем сомнительных, проблемных и безнадежных кредитов в банковской системе России превысил в 2019 году 8,5 трлн рублей. Из общего массива проблемных активов сформированными резервами на возможные потери банки покрыли лишь чуть больше половины — 4,9 трлн рублей. Таким образом, без покрытия остаются потенциально дефолтные кредиты на 3,6 трлн рублей, при запасе капитала не более 4,5 трлн руб.

Полное резервирование проблемных активов может оставить банковскую систему практически без «подушки безопасности», поэтому и в дальнейшем можно ожидать рост объемов продаж просроченной задолженности. По данным отчетности банков по РСБУ все не так печально, как по данным аналитиков Райффайзенбанка: на просроченную задолженность приходится около 740-750 млрд рублей без учета штрафов и пеней или около 4-4,5%.

Но просроченная задолженность не означает, что она не взыскиваемая.

Безусловно, с каждым годом меняется и портрет должников, и причины допущения неисполнения обязательств, особенно, в кризисные периоды. Однако в среднем 50-60% должников отмечают в качестве причины выхода на просрочку — финансовые затруднения. Чаще всего они связаны с падением уровня доходов (30%), невозможностью справиться с кредитной нагрузкой (20%), потерей работы (18%), недостатком свободных средств из-за роста цен (17%), семейными обстоятельствами (5%), незапланированными приобретениями (10%).

При этом, чаще всего заемщики при возникновении финансовых трудностей сначала отказываются от таких трат, как развлечения, одежда, потребительские расходы, урезают статью «продукты» на 10-30%, а затем уже допускают выход на просроченную задолженность, т.е. в среднем заемщики показывают волю к исполнению финансовых обязательств.

Среднестатистический портрет должника в 2019 году является прозрачным, то есть имеет высокую вероятность взыскания при восстановлении доходов

Среднестатистический должник: мужчина или женщина, состоящие в браке, в возрасте около 40 лет (на момент оформления кредита их возраст не превышал 35-37 лет) со средним или высшим образованием. 93% из них работают по найму в сфере строительства, финансов, торговли и в сфере услуг. Их средний долг не превышает 133 тыс. рублей.

Количество должников по гендерному признаку равно пропорциональное — 50% приходится на мужчин, 50% на женщин. Стоит отметить, в 2018 году — это соотношение было на уровне 48%/52%, в 2017 году — 47%/53%. Таким образом, за 3 года должников-мужчин увеличилось на 700 тыс.

Среди должников-мужчин, имеющих просроченную задолженность, наибольшая доля приходится на возраст 25-30 лет — 23% и 41-50 лет — 20%. Среди женщин наибольшее количество должников в категории 41-50 лет — 22%.

Сегмент долга в возрастной категории 25-30 лет является более рискованным, поскольку чаще всего в этой категории мужчины не женаты и склоны к спонтанным покупкам, которые выше их доходов: автомобили, дорогостоящие гаджеты и так далее.

Также за последние три года вдвое выросло количество должников в возрасте до 24 лет: в 2019 году это почти 8%, хотя в 2017 году на них приходилось менее 3%, в 2018 году — около 5%. Это связано с тем, что после кризиса банки стали искать новых клиентов и наиболее ёмкой стала категория до 24, но в этой категории не у каждого есть постоянный доход, а предположение банков о помощи от родителей, в случае выхода на просрочку, в ряде случаев не оправдалась.

Абсолютная сумма долга также является значимым критерием: при существенном превышении суммы долга над ежемесячным доходом, высока вероятность личного банкротства и списания долга. Средний необеспеченный долг мужчины перед банком составляет около 140 тыс. руб., женщины — 119 тыс.

Более 30% всех должников — это охранники, водители, официанты, слесари, монтажники, грузчики, сварщики, кладовщики

Лидерами по просроченной задолженности являются водители с долей около 9%, далее идут продавцы — 8,5%, третье место занимают рабочие (слесари, монтажники, грузчики и т.д.) — 6%. У них же и самая высокая долговая нагрузка: в среднем они отдают более 30% доходов на погашение взятых обязательств.

С одной стороны, эти профессии характеризуются низким и, зачастую, нестабильным уровнем дохода, с другой стороны профессии востребованы и всегда можно найти работу или подработку, тем более, с развитием online-сервисов предложения услуг.

Далее идут офисные специалисты (менеджеры по продажам, секретари и т.д.), в совокупности на долю этого сегмента приходится порядка 15-20%.

Наиболее дисциплинированная категория — это военнослужащие. Их доля в портфеле должников не более 0,6%. Кроме того, в топ платежеспособных граждан входят учителя и врачи с долей 0,3%.

Наиболее стабильный сегмент в потребительском кредитовании — это автокредиты

Объем просроченной задолженности в сегменте автокредитования на 1 марта 2020 года составил 51,1 млрд рублей, то есть 6,2% от общего кредитного портфеля в этом сегменте. Количество должников по автокредитам при этом выросло на 3% и составило 112,8 тыс, то есть каждый 15 автомобиль, купленный в кредит, сегодня находится в просрочке.

Однако за последние четыре года основные показатели качества портфеля (объем просрочки, ее доля в портфеле) показывают снижение — так, например, доля просрочки сократилась более чем в два раза, а объем просроченного долга снизился на 30%.

Данная тенденция сложилась за счет активного роста кредитования (годовой прирост в этом сегменте составляет более 17%) на фоне удержания банками качества портфеля на приемлемо стабильном уровне за счет высоких требований к заемщикам.

Чаще всего дефолт допускают владельцы таких автомобилей, купленных в кредит, как Lada Granta, Renault Logan, Volkswagen Polo, Kia Rio, Volkswagen Tiguan, Renault Duster, Hyndai Solaris.

Интересно отметить, что среди должников преобладают именно мужчины — 75%, женщин-должниц в этом сегменте не более 25%.

Доля кредитных автомобилей составляет порядка 50%, тем не менее, по экспертной оценке, реальный уровень количества приобретенных с помощью кредитных средств автомобилей приближается к отметке 75% за счет того, что заемщики зачастую расплачиваются за кредитный автомобиль из средств потребительского займа.

Таким образом, лишь четверть от всех покупателей имеют возможность купить автомобиль без дополнительных заимствований.

Российские регионы слишком различны по своему экономическому развитию, что напрямую отражается на статистике дефолтов и просроченному долгу

Среди регионов, где доля просроченной задолженности в 1,5-3 раза превышает среднестатистическое значение по стране входят Республика Ингушетия, Рязанская область, Республика Алтай, Республика Северная Осетия, Республика Дагестан, Липецкая область, Тамбовская область, Республика Адыгея, Ненецкий автономный округ.

Лишь в 15 регионах доля просроченной задолженности находится на минимальном уровне и не превышает 3%.

5% должников начинают гасить долги, монетизируя свое хобби

Согласно опросу СРО «НАПКА» (саморегулируемая организация «Национальная ассоциация профессиональных коллекторских агентств») после решения работать с просрочкой 75% должников кардинально пересмотрели свой семейный бюджет. Интересно отметить, что лишь 20% из них когда-либо вели и соблюдали бюджет. Большая часть исходили из принципа: «деньги есть — трачу».

Идеальная формула бюджета семьи, обременённой кредитами, выглядит так: 80/20. 80% — это обязательные траты (продукты, проезд, оплата ЖКУ и т.д.), а 20% — средства, направляемые на погашение кредитов.

Рассмотрев внимательно бюджет среднестатистической семьи, становится очевидно, что именно эти 20% тратятся на товары далеко не первой необходимости, от которых на время можно отказаться (кафе, кино, одежда, гаджеты и в принципе ненужная мелочевка).

Однако на практике встречаются более оригинальные способы погасить просроченную задолженность. Порядка 5% должников обращаются к своему хобби и делают его дополнительным источником дохода. Это может быть увлечение живописью, кулинарией, шитьем. Причем должники зачастую делают это довольно успешно, в будущем превращая хобби в основной вид своей деятельности. 1-2% должников удается решить полностью или частично свои проблемы, связанные с просрочкой, за счет реализации ненужных вещей: от лишнего холодильника до коллекции марок, о ценности которых клиент даже не подозревал.

В прошлой статье мы приводили несколько интересных примеров из практики взыскания.

Данные реальных портфелей совпадают со среднестатистическим портретом должника

Мы попросили наших коллег из компании «Форвард» раскрыть несколько реальных цифр своих портфелей и сравнить со средними показателями по рынку.

В целом восемь из десяти должников, имеющих просроченную задолженность свыше 90 дней, удается закрыть обязательства в течение 1,5-2 лет после того, как они начинает активно работать со своей просрочкой.

«Статистика показывает, что у среднего заемщика долговая нагрузка является достаточно высокой и превышает среднюю заработную плату в 6-8 раз. Но, с учетом того, что новый кредитор предлагает льготные условия погашения без начисления процентов и неустоек, и требует возврата только уже сформировавшейся суммы долга направляя по 20% от средней зарплаты на погашение долга можно за два-три года погасить весь долг, а за выполнение платежной дисциплины можно рассчитывать еще и на дисконт ближе к концу срока платежей» — отметил Алексей Перехожев, генеральный директор ООО «Форвард».

0 0
Оставить комментарий
boomin 03.08.2020, 10:24

Невозвратные долги: «Форвард» о работе компании в период пандемии

Одним из последствий пандемии стало снижение платежеспособности населения — возросло количество обращений в банки о реструктуризации долга. Руководитель call-центра финансовой компании «Форвард» Иван Степанов рассказал о работе компаний на рынке обслуживания займов в период пандемии.

Иллюстрация: unsplash.com

За первый квартал общий объем долга нефинансового сектора и домашних хозяйств по кредитам составил 63,8 трлн рублей. К концу апреля объем кредитов, выданных российскими банками физическим лицам, составил почти 755 млрд рублей. При этом, по данным Банка России, объем просроченной задолженности за тот же период — 797,1 млрд рублей.

В конце марта этого года на территории всей страны был введен режим «нерабочих дней». Введение ограничительных мер внесло изменения в деятельность почти всех компаний — о влиянии пандемии на разные отрасли экономики мы писали в статье.

В НАПКА (национальная ассоциация профессиональных коллекторских агентств) отметили, что к апрелю заемщики стали жаловаться на финансовые трудности, вызванные пандемией коронавируса, и отказываться исполнять свои финансовые обязательства.

Boomin поговорил с представителем коллекторского агентства, работающего с просроченными банковскими задолженностями, — ООО «Форвард».

Руководитель call-центра «Форварда» Иван Степанов рассказал, что в компании отметили проблемы с выплатами у заемщиков с началом пандемии коронавируса. С марта по апрель этого года, когда была объявлена пандемия, объем должников, уклоняющихся от общения с коллекторами, вырос на 1% от общего числа (300 человек). Объем просроченной задолженности увеличился на 11%.

«Люди перестали оплачивать кредиты из-за пандемии. Мы видим, что уклоняются те, кто выплачивал небольшие суммы. У них и так небольшой доход. С точки зрения психологии, при возникновении сложностей люди стараются избегать диалога, хотя нужно действовать наоборот. Мы все равно стараемся выйти с ними на связь, в том числе с помощью смс- и голосовых сообщений», — прокомментировал ситуацию руководитель call-центра.

Жалобы

Несмотря на то, что заемщики отказываются платить по кредитным обязательствам, специалисты «Форварда» не могут отметить роста числа жалоб на действия коллекторов — объем обращений населения растет ежегодно и не привязан к какому-то событию.

Одна из распространенных жалоб связана со звонками на номера телефонов, которые принадлежат третьим лицам.

«При покупке портфеля задолженности кредитные организации предоставляют коллекторским агентствам телефонные номера, часть которых уже неактуальна. Если номер телефона длительное время не используется, то операторы связи выдерживают паузу, после чего снова продают этот номер. Если мы подтверждаем, что номер телефона больше не принадлежит должнику, то мы удаляем его из базы контактов», — подытожил специалист.

Согласно закону «О микрофинансовой деятельности и микрофинансовых организациях», коллекторы имеют право выходить на связь с должником в рабочие дни с 8 до 22 часов, а в выходные и праздничные дни — с 9 до 20 часов. При этом число личных встреч коллектора и должника ограничено одним разом в неделю; число телефонных звонков — одним разом в сутки, двумя в неделю и восемью в месяц. СМС- и голосовые сообщения можно отправлять должнику не более 16 раз в месяц. При нарушении действующего законодательства, коллекторские агентства привлекают к административной ответственности по ст. 14.57 КоАП РФ.

0 0
Оставить комментарий
boomin 29.07.2020, 13:50

Паевые фонды недвижимости: так ли выгодно инвесторам, как об этом говорят?

В начале июля в СМИ появилась информации о новом инвестиционном фонде недвижимости — PNK Rental, проекте компании PNK Group. В фонд войдут объекты индустриальной недвижимости, складские комплексы PNK Group. Управляющей компанией фонда выступит «А Класс Капитал». Ожидаемая доходность инвесторов декларируется на уровне от 11,5% годовых. Пока ПИФы еще не были запущены и оценить их реальную эффективность невозможно.

Вместе с тем, у другого подобного проекта — AKTIVO— в обращении уже несколько ЗПИФов под управлением УК КСП Капитал Управление Активами и УК Альфа Капитал и по ним доступна вся отчетность. Какие результаты для инвесторов показывает проект — в разборе ниже.

АKTIVO

Одна из известных компаний, осуществляющих инвестиции в объекты коммерческой недвижимости, на российском рынке — площадка AKTIVO. Компания ведет поиск и подбор объектов недвижимости, осуществляет аудит на предмет «юридической чистоты» объекта, доходности, технического состояния, коммерческой привлекательности, надежности арендаторов.

Далее, под подобранный объект формируется закрытый ПИФ, средства которого направляются на выкуп объекта недвижимости. В дальнейшем ПИФ (и объект недвижимости) управляется профессиональной УК с лицензией, а полученный арендный доход за вычетом издержек, распределяется среди владельцев паев в виде дивидендов (с которых физическими лицами уплачивается налог 13%). На сайте компании заявляется доходность от 9,5% до 11% годовых.

Из публичных источников мы нашли ЗПИФы, которые сформировала AKTIVO. Они управляются УК КСП Капитал Управление Активами и УК Альфа Капитал:

УК КСП Капитал Управление Активами

  • ЗПИФ рентный «Активо один»
  • ЗПИФ рентный «Активо два»
  • ЗПИФ недвижимости «Активо пять»
  • ЗПИФ недвижимости «Активо одиннадцать»
  • ЗПИФ недвижимости «Активо двенадцать»

УК Альфа Капитал

  • ЗПИФ недвижимости «Активо Шесть»
  • ЗПИФ недвижимости «Активо Десять»

Поскольку вся отчетность ЗПИФов является публичной, мы можем оценить реальную доходность инвесторов по каждому ПИФу.

Отчетности ЗПИФов

Для сравнения мы проанализировали отчетности нескольких ПИФов. И результаты нас разочаровали. Инвесторы, за вычетом расходов на УК и операционных расходов по объектам, зарабатывают меньше, чем по депозиту, при этом стоимость ПИФов не растет (несмотря на заявляемую индексацию арендных платежей), да и сама арендная выручка достаточно волатильная. Операционные расходы в аренде и плата УК занимают существенную долю в арендном доходе, что существенно снижает прибыль инвесторов, дополнительным минусом является крайне низкая ликвидность таких закрытых ПИФов, а ЗПИФ «Активо Одиннадцать» (под объект НЕОФАРМ и других арендаторов в д.Сапроново, микрорайон «Купелинка», квартал Северный, дом № 2) после сбора 570 млн рублей потерял в чистых активах более 32 млн, в том числе за счет выплат дивидендов в объеме большем, чем арендный доход.

Подробнее — в сводных показателях.

Доходность больше 5% годовых была получена только в первые несколько кварталов за счет возврата ранее привлеченных инвестиции. Средние операционные расходы, включая затраты на УК составляют более 40% от аренды, средняя арендная доходность инвесторов — не более 3% годовых. Стоимость пая выросла несущественно, арендные платежи также не выросли и не превышают 4 млн рублей, к тому же, они достаточно волатильны.

Доходность ПИФа не превышает 4% годовых, около 40% от арендного платежа составляют операционные расходы, арендная выручка в 2019 году стабильная.

По данному ПИФу нет исторических данных за 2019 году и ранние периоды, в I квартале 2020 года дивидендная доходность составила менее 5%, с учетом налогов — менее 4%, операционные расходы в аренде — более 20%, стоимость пая с 2015 года снизилась, т.е. прироста оценки арендной доходности за счет индексации — нет.

По данному ПИФу нет исторических данных за 2019 году и ранние периоды, в I квартале 2020 года дивидендная доходность составила около 7,3%, с учетом налогов — 6,4%, операционные расходы в аренде — около 30%, стоимость пая с 2013 года не изменилась, т.е. прироста оценки арендной доходности за счет индексации — нет.

По данному ПИФу нет исторических данных за 2019 году и ранние периоды, в I квартале 2020 года дивидендная доходность менее 5%, с учетом налогов — около 4%, при этом ПИФ распределяет ранее привлеченные свободные ДС, т.е. реальная арендная доходность будет существенно ниже, по данному ПИФу существенно падает стоимость чистых активов.

Как анализировать отчетность ПИФов и где ее найти?

Вся отчетность по ПИФам (включая оценку, аудиты, раскрытие информации перед ЦБ) должна быть опубликована на сайте Управляющей компании по стандартным формам.

ПИФы по закону могут управляться только профессиональными Управляющими компаниями (УК) с соответствующей лицензией ЦБ РФ / ФСФР.

По договору УК могут осуществлять полный цикл операционной работы по объекту, или передать часть функций операционного контроля сторонним компаниям (например, контроль выплаты арендных платежей, работу с арендаторами, их поиск и т.д.). В общем случае УК обязана вести учет имущества, предоставлять отчетность в Банк России, проводить платежи.

Также деятельность ПИФа контролируется:

  • Специализированным депозитарием — профессиональной компанией с лицензией на деятельность специализированного депозитария паевых инвестиционных фондов. Контролирует деятельность Управляющей компании на исполнение действующего законодательства о паевых инвестиционных фондах, выдает согласия на совершение операций с имуществом паевого инвестиционного фонда.
  • Регистратором — профессиональной компанией с лицензией на деятельность по ведению реестра акционеров. Ведение реестра владельцев инвестиционных паев может осуществляться на основании лицензии на деятельность специализированного депозитария паевых инвестиционных фондов. Осуществляет операции по зачислению паев, списанию паев, залогу паев, передаче паев и пр.
  • Аудитором — аудиторская организация, входящая в саморегулируемую организацию аудиторов. Проводит обязательный ежегодный аудит паевого инвестиционного фонда.
  • Оценщиком — оценочная компания, индивидуальный предприниматель. Обязательным условием является вступление в саморегулируемую организацию оценщиков всех оценщиков, осуществляющих оценку имущества паевого инвестиционного фонда. Оценка производится не менее чем раз в полгода.

Посмотрим типовые формы отчетности, на примере фондов недвижимости, представленных на сайте Альфа Капитал. Для анализа нас интересуют три основных формы:

1. Стоимость пая и стоимость чистых активов (СЧА)

Это типовая форма со следующим видом:

Форма показывает, как выросли чистые активы ПИФа и стоимость пая. Инвесторы могут заработать не только на промежуточных дивидендных выплатах, но и росте стоимости пая, например, если в ПИФе большая доля акций, которые сильно выросли в цене и, соответственно, выросла расчетная стоимость пая.

2. Справка о стоимости чистых активов, в том числе стоимости активов (имущества), акционерного инвестиционного фонда (паевого инвестиционного фонда)

В ней отражены все активы ПИФа, с подтверждением актуальной рыночной стоимости, в том числе от оценщика.

Например, в указанном выше ПИФе «АЛЬФА-КАПИТАЛ АРЕНДНЫЙ ПОТОК», на конец I квартала привлеченный капитал в 57,8 млн рублей был размещен:

  • на сумму 57 015 634 рублей в облигации Минфина РФ (ОФЗ) RU000A0JTYA5 с погашением ‎27.05.2020

  • еще 1 млн рублей был размещен на счете в Альфа Банке.

Вид отчетности стандартизован и одинаков у каждой УК.

3. Отчет о приросте (об уменьшении) стоимости имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду (составляющего паевой инвестиционный фонд)

В данном отчете показывается весь доход по активам фонда также в стандартизованном виде, включая арендные доходы и изменение стоимости рыночных инструментов (облигаций, акций).

Базовые значимые поля:

Некоторые УК хранят информацию за весь период работы фонда. Однако, это не обязательно, и некоторые УК с определенного периода удаляют отчеты, что создает некоторые сложности для инвесторов, которые хотят оценить работу фонда на длительном интервале времени.

ПИФы недвижимости могут быть интересны собственникам, которые могут получить некоторые налоговые преференции (нет налога на прибыль внутри фонда, только при выводе капитала), возможность таким образом привлечь стороннее финансирование (через продажу своих паев), но эти преимущества надо сравнивать с потенциальными затратами на УК и другие контролирующие структуры, которые ежегодно могут доходить до 5% от стоимости имущества.

Частным инвесторам этот инструмент может быть интересен только при арендной доходности более 12-15% годовых, что позволит заработать (с учетом операционных затрат) депозитную доходность, при этом надо учитывать, что ликвидность паев крайне низкая.

Однако есть некоторые нефинансовые преимущества: информация о пайщиках закрыта и если потенциальный кредитор или, например, жена при разводе (или в иных специфических ситуациях), не знают о возможном владении паями и не сделают запрос в соответствующий депозитарий, то таким образом можно скрыть свое имущество (как недвижимое, так и ценные бумаги, доли в бизнесе) или временно «переоформив» паи на связанных лиц.

Выводы

ПИФы недвижимости могут быть интересны собственникам, которые могут получить некоторые налоговые преференции (нет налога на прибыль внутри фонда, только при выводе капитала), возможность таким образом привлечь стороннее финансирование (через продажу своих паев), но эти преимущества надо сравнивать с потенциальными затратами на УК и другие контролирующие структуры, которые ежегодно могут доходить до 5% от стоимости имущества.

Частным инвесторам этот инструмент может быть интересен только при арендной доходности более 12-15% годовых, что позволит заработать (с учетом операционных затрат) депозитную доходность, при этом надо учитывать, что ликвидность паев крайне низкая.

Однако есть некоторые нефинансовые преимущества: информация о пайщиках закрыта и если потенциальный кредитор или, например, жена при разводе (или в иных специфических ситуациях), не знают о возможном владении паями и не сделают запрос в соответствующий депозитарий, то таким образом можно скрыть свое имущество (как недвижимое, так и ценные бумаги, доли в бизнесе) или временно «переоформив» паи на связанных лиц.

P.S. Представители AKTIVO попросили дополнить материал комментариями.

Реальная доходность инвесторов отличается от расчетной, если брать агрегированные показатели дивидендов и первоначальные инвестиции (текущих активов), по следующим причинам:

  1. Доходы инвесторов не детерминированы и волатильны. На это влияет множество параметров, например, регулярность налога на имущество. ЗПИФы «Активо» платят налог на имущество 4 раза в год и регулярность платежа зависит от Управляющей компании. Например, в фондах под управлением КСП-капитал в первые два квартала расходы на налог возникли в январе и апреле, в отличие от фондов под управлением Альфа-капитала, где расходы на налог попали на март и апрель.

  2. Важен период расчета. Так как доходы не постоянны, то важно понимать, за какой период идет агрегация. Взять те же расходы на коммунальные услуги. Перед тем, как получить возмещение этих расходов от арендатора, счета оплачиваются непосредственно ЗПИФом. Возмещение этой статьи расходов может идти месяц или даже больше, все зависит от ситуации и количества арендаторов. Следовательно, реальную экономику можно будет наблюдать не в конкретный момент, а в определенный период.

  3. Различные вводные данные. Оценочная стоимость объекта и пая — это действительно ориентир, но не точный. Эти параметры отличаются от реальных показателей рынка. Для их расчета УК использует свои методы, которые установлены законом. Реальную стоимость сделки можно увидеть непосредственно на сайте aktivo.ru. За редким исключением сделки проходят по оценочной стоимости объекта, тем более если смотреть оценку по кадастру. Так же и в ЗПИФ, реальная стоимость одна, а оценка как необходимый параметр для расчетов.

Для наглядности посмотрим один из фондов «Активо». Например, фактическая доходность наших инвесторов ЗПИФа «Активо десять» составила за период с июня 2019 года по июнь 2020 года 12,6% годовых: при покупке в конце 2019 года стоимость 1 пая составила 395 427 рублей, за год ежемесячные платежи составили 39 958 рублей.

0 0
Оставить комментарий
boomin 28.07.2020, 00:00

Обзор облигационного рынка за второй квартал 2020 года

На конец II квартала 2020 г. объем биржевых корпоративных облигаций в обращении составил 14 054 млрд рублей, из которых 79% принадлежит эмитентам первого эшелона, а 4% — эмитентам третьего. Всего 342 эмитента разместили 1 580 выпусков биржевых облигаций, при этом ликвидным из них являются 762 выпуска 210 эмитентов общим объемом 5 976 млрд рублей.

Больше половины неликвидных выпусков принадлежат эмитентам нефтегазовой (3 962 млрд руб.; 49%) и банковской (1 240 млрд руб.; 15%) отрасли. В нефтегазовой отрасли большую часть занимают выпуски «Роснефти» (3 722 млрд руб.), в банках большую часть занимают это неликвидные выпуски «Сбербанка» (171 млрд руб.), ВЭБ.РФ (372 млрд руб.), «Газпромбанка» (131 млрд руб.).

Больше трети (57%) объема облигаций в обращении приходится на нефтегазовые компании (34%) и банки (23%). Также в пятерку крупнейших отраслей на облигационном рынке входят транспорт и логистика (6%), финансы (5%) и ипотечные агенты (5%). Оставшиеся 27% приходятся на 16 других отраслей, где среди крупнейших связь и коммуникации, энергетика, лизинг.

Около половины объема облигаций (49,6%) в обращении приходится на шесть крупнейших эмитентов: Роснефть (28%), Сбербанк (7%), РЖД (5%), ДОМ.РФ ИА (4%), ВЭБ.РФ (4%), ДОМ.РФ (2%). На оставшиеся 50,4% приходится 336 эмитентов.

Среди облигаций в обращении эмитентов третьего эшелона почти половину рынка (44%) занимают представители двух отраслей: строительство и девелопмент (28%), банки (16%). Также в пятерку крупнейших отраслей входят ипотечные агенты (14%), финансы (11%), сетевой ритейл (7 %). На оставшиеся 16 отраслей приходится 56% объема.

На конец второго квартала в обращении находилось 319 выпусков биржевых облигаций эмитентов третьего эшелона, из которых 165 бумаг ликвидны и доступны для покупки частному инвестору в обычном режиме T0 на Московской Бирже. Количество ликвидных бумаг в третьем эшелоне продолжает расти, средняя доходность к погашению к концу II квартала составила 10,14%.

Размещения

За I квартал 2020 года размещено 138 выпусков биржевых облигаций 56 эмитентов объемом 727 млрд рублей. Из этого объема 77% приходится на эмитентов первого эшелона, 20% — второго, и оставшиеся 3% — на эмитентов третьего. При этом, распределение по количеству выпусков следующее: 103 выпуска разместили компании первого эшелона, 23 — второго и 12 — третьего.

Отраслевое распределение по размещениям эмитентов выглядит следующим образом: почти половина (41%) пришлась на банки, далее лизинг (13%) и энергетика (9%). Также в пятерке крупнейших связь и телекоммуникации (6%), строительство и девелопмент (5%). На оставшиеся 10 отраслей пришлось 26% размещенного объема.

По итогам II квартала 2020 г. сумма эмиссий облигаций объемом более 1 млрд рублей без учета технических займов и овернайтов составила 719 млрд руб. — на 9% больше результата прошлого квартала. При этом средняя ставка купона остается на низком уровне — 5,3%, чему способствует курс ЦБ на снижение ставки.

В третьем эшелоне отмечается прирост объема размещений: объем эмиссий облигаций размером до 350 млн руб. во II квартале 2020 года составил 3,1 млрд рублей. Средняя ставка купона по размещенным высокодоходным выпускам эмитентов третьего эшелона составила 12,7%.

Динамика размещений высокодоходных облигаций

Критерии выборки бумаг: ставка купона более 11%, нет ограничений на объем эмиссии. На конец II квартала 2020 года в выборку попало 246 выпусков облигаций.

В данном разделе мы учитывали не номинальный объем эмиссии, а только тот объем, который фактически был размещен на приобретателей ценных бумаг. В 2017 г. был ряд крупных размещений по высоким ставкам, о которых мы писали в прошлых обзорах. Впоследствии объемы размещений начали сокращаться. Последние два года на сумму более 1 млрд рублей приходилось не больше четырех размещений выпусков за квартал, с максимальным объемом в 6 млрд рублей. В 2019 году объем эмиссий высокодоходных облигаций составил 41,5 млрд рублей, что больше результата прошлого года в два раза (за 2018 год размещено 20,9 млрд рублей таких бумаг).

В I квартале 2020 года зафиксирован один из самых низких объемов размещения за последние три года — 3,4 млрд рублей. Причинами такого сокращения выступили изменения в законодательстве, осложнившие процедуру эмиссии облигаций, а также введение режима самоизоляции во избежание распространения коронавирусной инфекции, что создало негативный фон для деятельности эмитентов. Во II квартале отмечается восстановление объема — размещено облигаций на сумму более 7 млрд рублей.

В результате объем рынка ВДО в обращении на конец II квартала 2020 года достиг 103,9 млрд рублей, из которых 70% выпусков — рыночные. В данном случае под объемом рынка подразумевается объем, полученный в результате постепенного размещения бумаг из выборки и их последующие погашения, в том числе и выбытия бумаг из оборота вследствие дефолтов. К рыночному объему отнесены те выпуски, которые регулярно торгуются на бирже.

После роста в 2019 году, в первом полугодии 2020 года на рынке ВДО отмечается стагнация. Крупнейшие размещения за шесть месяцев: выпуск «Легенды» на 2 млрд. рублей (март 2020 г.), «СофтЛайн Трейд» на 1,35 млрд. рублей (апрель 2020 г.), «Джи-групп» на 2 млрд. рублей (июнь 2020 г.).

В I квартале 2020 года разместились выпуски таких эмитентов, как «Лизинг-Трейд», «Ломбард Мастер», «Легенда», «Дядя Денер», «ГрузовичкоФ-Центр». При этом только четыре выпуска смогли разместиться за один день: «Легенда», «Лизинг Трейд», «Ломбард Мастер» и «НПП Моторные технологии». Во II квартале продолжил размещаться «ГрузовичкоФ-Центр», а также состоялись размещения «ЧЗПСН-Профнастил», «Ред софт», «Ломбард Мастер», АО им. Т.Г. Шевченко.

За прошедший квартал размещено 4 530 млн рублей выпусков облигаций объемом до 500 млн рублей и ставкой купона от 11%. По итогам II квартала крупнейшими организаторами выпусков стали: «Септем Капитал», Инвестиционная компания «Стрим», «Атон», «Среднеуральский брокерский центр», «Фридом Финанс», «Иволга Капитал».

Дефолт

На конец II квартала 2020 года в обращении находилась 381 эмиссия 108 эмитентов из второго эшелона и 393 эмиссии 213 эмитентов третьего эшелона. Допустили дефолт 14 эмитентов: четыре компании второго эшелона, девять компаний третьего, а также впервые допущен дефолт компанией из первого эшелона — «Открытие Холдинг». В результате риск дефолта составил в первом эшелоне 3,7%, во втором — 4,2%, в третьем — 1,2%.

Во втором эшелоне дефолты совершили «О1 Груп Финанс», «Регион-Инвест», «Инвест-девелопмент», «ФИнСтандарт», в третьем — «Диджитал Инвест», «Самаратранснефть-терминал», «ИФК Союз», «Еврофинансы-Недвижимость» и другие. Суммарно за II квартал было допущено 36 дефолтов на 319,1 млрд рублей.

Большую часть дефолтов за период с 2017 года допустили эмитенты третьего эшелона из финансовой отрасли.

Среди впервые совершивших дефолт во II квартале 2020 года: «Еврофинансы-Недвижимость», «Инвест-девелопмент», «Каскад», «Открытие Холдинг», «СЖИ», «Фондовые стратегические инициативы».

Инвесторы

На Московской бирже на конец II квартала 2020 года зарегистрировано 8,8 млн счетов физических лиц. Из них 1,4 млн открыто во II квартале 2020 года. За год их число увеличилось в 2,2 раза (в июне 2019 года было открыто 3,9 млн счетов), а за два года увеличение четырехкратное (на конец июня 2018 года количество счетов составило 2,2 млн). При этом во II квартале количество активных клиентов, то есть тех, кто совершает хотя бы одну сделку в месяц, осталось на уровне 8%, год назад — 5,6%. В абсолютном выражении число активных клиентов на конец 2019 года составило 705,3 тысяч человек, что на 16% больше, чем кварталом ранее. Таким образом, несмотря на рост числа клиентов, большинство являются инвесторами, совершающими торговые операции нерегулярно.

В июне 2020 года количество открытых ИИС превысило 2,4 млн и составило 2 414 тыс. шт. — на 354 тыс. больше, чем в конце I квартала 2020 года. Всего за первое полугодие прирост составил 765 тыс. счетов.

По окончании II квартала 2020 года лидером по количеству зарегистрированных клиентов стал «Тинькофф Банк» с долей на рынке 21,2%, на втором месте — «Сбербанк» (20,7%), на третьем — «ВТБ» (10,3%). В I квартале 2019 года третье место в этом списке занимал «БКС», начиная с апреля 2019 года он отошел на 4-е место с долей 5,6% на конец июня 2020 года. «Тинькофф Банк» стал лидером по росту доли в первом полугодии 2020 года: за полгода увеличение составило 4,5%, доли на рынке других лидеров сокращаются.

При этом по состоянию на июнь 2020 года из перечисленных организаторов самые активные клиенты также у «Тинькофф Банка» (14,7%), далее в рейтинге «ВТБ» (14,3%) и «Альфа-Банк» (13,7%).

События на облигационном рынке во втором квартале 2020 г.

1. ЦБ может допустить неквалифицированных инвесторов к структурным облигациям

Закон о структурных облигациях вступил в силу в октябре 2018 года. Сейчас покупать структурные облигации могут только квалифицированные инвесторы, так как выплаты по таким бумагам зависят от определенных обстоятельств без гарантии полного возврата номинальной стоимости. Если регулятору удастся отделить низкорискованные структурные облигации от высокорискованных, их можно будет сделать доступными для неквалифицированных инвесторов после тестирования.

2. Тренд по притоку частных инвесторов на фондовый рынок России ускоряется

Если в прошлом году физлица скупали в основном облигации, в которых видели альтернативу стремительно теряющим доходность депозитам, то теперь «пальму первенства» постепенно перехватывают акции. Бонды теряют интерес широкой публики по мере того, как снижается ключевая ставка ЦБ: если за весь прошлый год нетто-приток со стороны частных инвесторов составил почти 700 млрд рублей, то за пять месяцев этого года — 192 млрд рублей. Прим этом частные инвесторы теперь в большей степени предпочитают корпоративные облигации и чуть меньше государственные. Рынок акций по притоку частных клиентов догоняет рынок облигаций: за январь-май инвесторы вложили 155 млрд рублей.

3. ESMA подтвердил, что инструменты Московской биржи соответствуют требованиям прозрачности к посттрейдинговой инфраструктуре, установленным европейскими директивами MiFID II/MiFIR

В сообщении ESMA отмечено, что Московская биржа удовлетворяет всем критериям, в том числе критерию об обязательном раскрытии информации о сделках, заключаемых в ходе торгов, изложенным в ESMA Opinion, в отношении инструментов Московской биржи, включая акции, депозитарные расписки, облигации и биржевые фонды на фондовом рынке, фьючерсы и опционы на срочном рынке, свопы на валютном рынке и деривативы рынка стандартизированных производных финансовых инструментов. Признание ESMA соответствия Московской биржи требованиям европейского регулирования делает российский биржевой рынок более доступным и привлекательным для международных инвесторов.

4. Московская биржа начала торги паями БПИФа на рублевые облигации

2 июня 2020 года на Московской бирже начались торги паями биржевого паевого инвестиционного фонда (БПИФ) «Альфа-Капитал Управляемые облигации» (торговый код — AKMB). В состав БПИФа включены преимущественно облигации федерального займа (ОФЗ) и корпоративные облигации российских эмитентов.

Всего на бирже торгуется 39 биржевых фондов, семь из которых созданы в 2020 году.

5. На Московской бирже начались торги в режиме «Сектор ПИР»

С целью информирования инвесторов о ценных бумагах повышенного инвестиционного риска (ПИР) для акций и облигаций с 22 июня введены новые режимы торгов — «Сектор ПИР». Акции, которые торговались в режимах торгов «Акции Д», включенные в Сектор ПИР, а также облигации, включенные в Сектор ПИР, переведены в новые режимы «Сектор ПИР».

0 0
Оставить комментарий
boomin 22.07.2020, 14:50

С доходностью выше чем «два икса»: что такое ВДО на российском рынке?

Критерии ВДО

В первую очередь мы спросили о том, что участники рынка понимают под высокодоходными облигациями на российском рынке. Какие критерии для классификации облигаций как ВДО принимаются?

Ответы очень разные. Поэтому сначала приведем «прямую речь», а потом — нашу попытку систематизировать мнения.

Дмитрий Адамидов, основатель телеграм-сообщества о высокодоходных облигация angry bonds: «Я как человек, заставший времена, когда никаких ВДО не было, а были «мусорные» облигации, стараюсь в подобных дискуссиях не участвовать. По мне, любая облигация, дающая доходность к погашению в 2-3 раза больше, чем ОФЗ, и есть ВДО. Но коллеги из числа профучастников подходят к этому более основательно, так как им нужно сделать ребрендинг сектора и убрать термин «мусорные» из делового оборота. Поэтому я в данном вопрос всецело доверяю их мнению».

Павел Биленко, генеральный директор «БондиБокс»: «Высокодоходные облигации на российском рынке — это бумаги, не соответствующие требованиям для включения в состав активов фондов и прочих институциональных инвесторов, то есть, по сути, на сегодня это «ruBBB+» по шкале Эксперт РА или «BBB+(RU)» по шкале АКРА. Объем выпуска менее 1,5 млрд рублей также характеризует облигации как ВДО».

Константин Цехмистренко, управляющий директор по корпоративным финансам ИГ «УНИВЕР Капитал»: «Под высокодоходными облигациями мы понимаем облигации эмитентов, которые платят инвесторам высокий доход. Платить инвесторам такой доход могут, прежде всего, компании малой капитализации сегмента МСП. Поэтому классический выпуск ВДО по нашему мнению — это выпуск эмитента из сегмента МСП, объемом до 300 млн рублей».

Андрей Хохрин, генеральный директор ИК «Иволга Капитал»: «Разделение высокодоходного сегмента на более и менее качественные подсегменты идет не особенно заметно, но идет. А заметным станет после одного-двух дефолтов. Вообще, сегмент уже сформировался, это некрупные компании (с выручкой до полумиллиарда долларов, а то в десятки миллионов), доходности облигаций которых конкурируют с кредитными ставками. Доходности первого эшелона облигаций все-таки конкурируют со ставками депозитными. Для крупнейшего бизнеса заимствования через облигации неизбежны уже просто потому, что они не могут выбрать необходимые суммы в банках. Для высокодоходного сегмента облигации — это или замена банковскому фондированию, или диверсификация. Больше с целью получить более свободные и более длинные, чем в банке, деньги.

Я бы не стал вводить дополнительных критериев для определения высокодоходного сегмента облигаций. Повторюсь только, что сейчас он воспринимается как монолитный, ставки доходностей и высоки, и близки. По мере накопления кредитных проблем сектор будет расслаиваться. Кто-то из эмитентов готов будет предлагать 15%, кто-то 10%, и это будет определяться разным восприятием риска со стороны инвесторов».

Максим Чернега, исполнительный директор по рынкам долгового капитала Финансового ателье GrottBjorn: «Мы максимально не используем аббревиатуру ВДО применительно к нашим эмитентам и вообще к эмитентам из сектора МСП, которые в основном составляют нашу клиентскую базу. Связано это с тем, что обычно за этими тремя буквами скрывается идеология junk bond, то есть имеются в виду «бумаги, выпускаемые компаниями, не имеющими длительной истории и солидной деловой репутации, но нуждающимися в денежных средствах». Если посмотреть на сектор МСП и эмитентов, которые к нему принадлежат, можно увидеть, что и длительная история развития бизнеса, и деловая репутация в отрасли, где работают компании, у них более чем адекватная. Потому мы против того, чтобы смешивать в одну кучу высокую доходность и «мусорный статус».

Тем не менее, в профессиональном сообществе приходится использовать профессиональный жаргон, а потому ВДО или хайилд (high-yield) для нас — это все с доходностью выше чем «два икса» от ключевой ставки. Наличие или отсутствие рейтинга, традиционно для high-yield это ниже «BBB», менее важно — и пока статистика российских облигаций на нашей стороне: дефолты по небольшим компаниям происходят реже, чем у их крупных рейтингованных товарищей по выпускам облигаций».

Артем Иванов, руководитель отдела по связям с общественностью «Юнисервис Капитал»:

«Тема с границами ВДО давно и неоднократно «разбиралась по косточкам» и организаторами, и инвесторами. В результате каждый остается при своем мнении, которое также нельзя назвать статичным: с приходом новых инвесторов на рынок границы ВДО в голове у каждого меняются.

На наш взгляд, какое-либо деление надо проводить под конкретные цели. Например, у каждой инвестиционной/управляющей компании есть свои критерии выбора ценных бумаг для инвестиций:

  • наличие рейтинга определенного уровня (например, не ниже BBB);
  • объем выпуска (чем выше объем, тем больше ожидаемая ликвидность в выпуске и интереснее участие, например, от 1 млрд рублей) и другие.

А ставка может быть и 8%, и 10%, и 14%.

Все, что не подходит под выбранные параметры, считается высокорискованным, то есть — ВДО. Если посмотреть ещё чуточку шире, то можно увидеть, как активно растет рынок коммерческих облигаций от того же самого «среднего» бизнеса. И такие облигации мы бы тоже отнесли к ВДО, выделив под них свою, отдельную полку».

Коронакризис и ВДО

«Коронакризис» запомнится российской экономике рекордным снижением ставок. И если раньше принимаемая формула для определения облигаций как высокодоходных работала безотказно — «ключевая ставка +5%», то с введением значения ставки на уровне 4,5% определиться стало сложнее. Обратились к экспертам с вопросами о том, повлиял ли кризис на понимание ВДО и можно ли теперь назвать высокодоходными те бумаги, ставка купона по которым превышает ключевую всего на 5%?

https://boomin.ru/articles/s-dokhodnostyu-vyshe-chem-dva-iksa-chto-takoe-vdo-na-rossiyskom-rynke/

0 0
Оставить комментарий
boomin 20.07.2020, 15:07

Goldman Group открывает новый канал межрегиональных поставок

У сибирского холдинга появился мощный дистрибьютор в Новосибирской области. Агропромышленный комплекс «Росторгуевский» — компания, которая сотрудничает с крупнейшими торговыми сетями России.

«Росторгуевкий» станет еще одним распределительным центром, откуда продукция мясоперерабатывающего завода в Солонцах отправится в регионы. Основные партнеры агропромышленного комплекса — сеть гипермаркетов «О’кей», супермаркетов «Магнит», «Пятерочка», «Ашан», «Лента», и это далеко не весь список. В эти и многие другие мощные сети планируется поставлять мясную консервацию.

На данном этапе Goldman Group формирует комплекты консервов. Для дальнейшего распределения «Росторгуевский» заказал несколько позиций из каждой линейки: традиционный ГОСТ, каши с мясом и овощами, премиум из мяса сибирской дичи, «Блюда народов мира», и паштеты. Всего 25 наименований продукции.

Дальнейшее расширение ассортимента — неминуемый процесс, уже сейчас завод в Солонцах выпускает более 30 видов мясной консервации. Последние новинки вошли в премиум-линейку — это «Кролик в сметанном соусе», «Мясо бобра с грибами» и «Мраморная говядина в красном вине». В разработке новые рецепты.

Сегодня завод выпускает порядка полутора миллионов банок тушенки в месяц. И это только консервы под брендом «Мясничий».

Объем нарастает пропорционально растущему спросу. Продукцией сибирского холдинга интересуются и крупные ритейлеры в регионах, и зарубежные предприниматели. Одно из предполагаемых новых направлений — Белоруссия. Холдинг уже провел онлайн-переговоры с экспортным центром. Сейчас сотрудничество продолжается.

0 0
Оставить комментарий
boomin 13.07.2020, 13:15

Коммерческие облигации: обзор предложений для инвесторов

«Витрина» коммерческих облигаций постоянно наполняется новыми выпусками. О том, почему коммерческие облигации становятся насколько популярными, мы расскажем чуть позже.

А сейчас собрали самые популярные выпуски КО в одной статье:

https://boomin.ru/articles/kommercheskie-obliga...

0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 331 2 3 4