Сейчас действие очень многих рыночных корреляций нарушилось. Но все-таки одна еще действует: взаимодействие между рынком акций и рынком американских казначейских облигаций.
Если рынок акций растет, то рынок облигаций как правило падает (и их доходность соответственно растет).
Доходность 10-летних US bonds уже 2,026%: доходность выросла достаточно сильно, учитывая, что Федрезерв выкупает более 80% их выпуска и вообще дефицит безопасных активов.
Это отражает тот факт, что RISK ON сейчас очень близко к максимуму.
2,026% уже недалеко от консенсуса инвестдомов, считающих, что максимальная доходность этих бумаг в этом году составит 2,2%.
Бенчмаркером рынка US Treasuries является TLT. TLT – это ETF-фонд облигаций со сроками погашения 20 лет и более.
Посмотрим, как соотносится текущая стоимость долгосрочных казначейских бумаг (TLT) с ценами на акции (S&P500) и золотом.
Я взял достаточно длительный период времени: 3 года.
Как мы видим, соотношение TLT/S&P500 минимальное с августа 2011 года.
Что бы это значило?
Глядя на нижний график, я сделал удивительное открытие!
С ноября прошлого года TLT торгуется практически синхронно с золотом.
Подобная ситуация наблюдалась и в первой половине 2010 года.
Это довольно странный факт на самом деле. Поскольку оба этих актива отражают инфляционные ожидания, только с разных сторон. Рост TLT отражает снижение инфляционных ожиданий, а рост золота отражает рост инфляционных ожиданий.
Объяснение: рынки настолько запутались в оценке последствий монетарных властей, что перестали обращать внимание на инфляционные ожидания.
Вот еще одно отражение рыночного хаоса.
