Продажа Эльги Мечелом становится все более реальным сценарием. Мечел не стал выкупать обратно часть этого актива у Газпромбанка. Необходимость дальнейших инвестиций в этот проект в сочетании с огромной долговой нагрузкой подталкивают Мечел к продаже оставшейся у него доли. Как эта сделка, если она, конечно, состоится, может повлиять на инвестиционную привлекательность акций Мечела?

Продажа Эльги — это для Мечела, прежде всего, возможность погасить часть долга. Для начала нужно понять, сколько может принести Мечелу такая сделка. Если ориентироваться на стоимость в соглашении между Газпромбанком и Мечелом, то оставшаяся у Мечела доля проекта стоит около 47 млрд. руб. Альтернативные оценки стоимости всего проекта указывают на суммы от 1 до 2 млрд. долл. Это дает нам возможную оценку доли Мечела в широком диапазоне от примерно 30 до 60 млрд. руб.

Чистый долг Мечела составляет чуть более 400 млрд. руб. Соответственно, продажа Эльги может снизить его всего на 8-15%. Не так уж и много. Конечно, снизятся процентные платежи по кредитам. За 9 месяцев 2019 года финансовые расходы компании составили около 29 млрд. руб. Значит продажа Эльги и погашение части долга может снизить процентные платежи в 2020-м на сумму примерно от 3 до 6 млрд. руб. Это положительный эффект для прибыли компании и потенциальных дивидендов. Теперь посмотрим на отрицательный.

Сейчас на Эльгинском месторождении Мечел добывает около 5 млн. тонн угля в год. Это составляет примерно четверть от общей добычи компании. Выручку всего добывающего сегмента за 2019 можно грубо оценить в сумму около 100 млрд. руб. при общих продажах в 300 млрд. руб. Таким образом, продажа Эльги может отнять от выручки в районе 8%.

И если провал по выручке будет заметным, но не драматичным, то по прибыли ситуация хуже...

Читайте далее на сайте: https://invest2bfree.ru/mechel-vozmozhnaja-prod...

Телеграм канал - https://t.me/invest2bfree

Мечел опубликовал финансовые результаты за 9 мес. 2019 г. Я ожидал больше позитива, но в целом полет нормальный.

Из минусов — третий квартал компания сработала в небольшой убыток, почти 0,6 млрд. руб. Выручка упала на 5% по сравнению с прошлым кварталом, а операционная прибыль снизилась на целых 18%. Соответственно рентабельность по EBITDA тоже остается под давлением. Основные причины слабых результатов в 3-м квартале — это низкие цены на уголь и сокращение производства в металлургическом дивизионе из-за продолжающихся ремонтов. Еще один фактор — опережающий рост себестоимости в добывающем дивизионе. Но это уже, пожалуй, можно считать не таким уж плохим явлением.

Дело в том, что рост затрат здесь связан с увеличением объемов вскрышных работ. А значит в следующем квартале добыча должна продолжить рост, который мы видим уже и в этом (угля на 15% и железнорудной продукции на 27%). Продолжая ряд позитивных новостей, отмечу снижение процентных расходов и самого долга, а также увеличение выпуска высокомаржинальной стальной продукции.

В целом, за 9 месяцев мы имеем прибыль по МСФО уже сравнимую с прибылью за весь 2018-й год, несмотря на значительное падение EBITDA. Да, во многом за это нужно благодарить укрепляющийся рубль и положительные курсовые разницы по переоценке валютных кредитов. Но не стоит забывать, что еще будет 4-й квартал и есть все шансы, что он будет прибыльным. А значит по итогам 2019 года можно осторожно надеяться на дивиденды по префам, аналогичные прошлогодним.

Пока ничего не меняет моего общего мнения о компании, которым я делился тут. Продолжаем следить за переговорами по реструктуризации долга, за историей с продажей доли в Эльге и, конечно, за операционными показателями.

t.me/invest2bfree/31

Компания Мечел объединяет целый ряд промышленных предприятий, участвующих в единой технологической цепочке. Данный эмитент интересен с точки зрения анализа. С одной стороны, это рентабельный холдинг полного цикла. С другой, у компании очень непростая ситуация с долговой нагрузкой. Попробуем выделить основную информацию, которая способна помочь инвестору принять верное решение по этим бумагам.

Положение на рынке

Основная деятельность компании Мечел сосредоточена в трех сегментах: добывающем, металлургическом и энергетическом. На сайте компании легко находим описание каждого из направлений:

Гор­но­добы­ва­ющий сегмент: производство и продажа концентрата коксующегося угля, железорудного концентрата и кокса, которые являются основным видами сырья для производства стали, а также энер­ге­тичес­ко­го угля. Основная задача сегмента — обеспечить внутренние потребности ме­тал­лурги­чес­ко­го и энергетического направлений. Но, компания также продает значительные объемы сырья сторонним потребителям.

Ме­тал­лурги­ческий сегмент: производство сортового проката из углеродистой и специальной стали, плоского проката из нержавеющей стали, фасонного проката, метал­лопро­дук­ции с высокой добавленной стоимостью, включая метизы и штамповки, а также производство заготовки.

И, наконец, энергетический сегмент: производство электрической и тепловой энергии. Как и в случае с добывающим сегментом, покрываются как внутренние потребности компании, так и производится реализацию энергии на сторону.

Помимо этого Мечел имеет свою логистическую структуру, включая 1 речной и 2 морских порта.

Надо сказать, что объемы производства не показывают положительной динамики.

В течение 2019 года компания Мечел прикладывала заметные усилия по увеличению производственных показателей. В первую очередь менеджмент добивается роста объемов добычи коксующегося угля. И чуть позже вы поймете почему. Серьезные надежды возлагаются на Эльгинское месторождение. А пока отметим, что в этом году компания произвела обновление горнодобывающей техники, а также запустила две новые лавы в Южном Кузбассе, серьезно увеличила объем вскрышных работ. Уже во втором полугодии 2019 года эти меры должны найти отражение в отчетности, но основной эффект придется на следующие годы.

Что касается металлургического сегмента, то здесь пока никаких прорывов ждать не приходится. Тем более, что в июле на полгода остановлена для ремонта одна из доменных печей Челябинского меткомбината. Так что, хорошо бы удержать объемы производства на уровне 2018-го. А в целом, в металлургии компания делает ставку на универсальный рельсобалочный стан, который выпускает высокомаржинальную продукцию. Увеличение объемов по этому направлению должно оказать положительный эффект на результаты всего сегмента.

Рентабельность

Несмотря на стагнирующие производственные результаты, выручка и EBITDA (прибыль до вычета процентов по кредитам, налога на прибыль и амортизации) уверенно растут. Рентабельность, за исключением последнего года, тоже увеличивается.

Но это, как говорится, средняя температура по больнице. Мечел — компания разнообразная, и рентабельность по сегментам сильно различается. Выручка металлургического сегмента примерно в два раза больше добывающего. А вот прибыли больше приносит как раз добывающий сегмент.

Как видим, это следствие колоссальной разницы в рентабельности сегментов.

Читать далее и с картинками) - https://invest2bfree.ru/mechel-stoit-li-igra-svech/

Телеграм-канал https://t.me/invest2bfree