Очередная воскресная подборка по позициям клиентов в форексброкерах.

Начнем с компании Oanda. По моим наблюдениям диспозиция в крупном форексброкере Оанда является типичной для рынка Форекс.

Данные по открытым позициям в компании Оанда

Другие две компании – это Dukaskopy и Admiral Markets.

Данные по открытым позициям в компании Dukaskopy

Данные по открытым позициям в компании Admiral Markets ...

Клиенты форексконтор повсеместно очень сильно позиционируются в пользу доллара в парах EUROUSD, GBPUSD, USDCHF и USDCHF.

Возможно, это одна из причин, по которым эти пары не растут.

В последний день месяца Федеральный Резервный Банк Нью-Йорка публикует график проведения аукционов по покупке казначейских облигаций (POMO-операции). Эти операции ФРБ Нью-Йорка проводит уже несколько лет и те дни, в которые объемы покупок велики, имеют устойчивую тенденцию оказываться позитивными для рынка акций. В этом месяце POMO-деск Федрезерва США планирует закупить казначейских облигаций на сумму 34 млрд. долларов.

Зеленым выделены дни, когда существуют предпосылки для позитивного для S&P500 развития событий в американскую торговую сессию. Красным выделены дни, когда эти предпосылки более сильные.

Расписание проведения операций POMO публикуется на сайте Федерального Резервного Банка Нью-Йорка.

Позитивные дни в марте: 3,5,10,17,20,26

Очень позитивные дни в марте: 13,27

Естественно, что эту закономерность нельзя воспринимать как аксиому. Тем не менее, при прочих равных условиях проведение POMO будет являться предпосылкой к росту рынка акций.

Индекс доллара на недельном графике закрылся ниже 200-недельной скользящей средней. При этом индекс доллара в пятницу впервые с начала года вышел на позитивную территорию.

С технической точки зрения это важный сигнал (провайдеры ликвидности постарались!) и теперь индекс доллара должен тестировать 79 или даже минимум 2012 года 78,60. 78,60 – это на 1,5% ниже текущих значений и соответствует примерно EUROUSD=1,40.

Индекс доллара на месячном горизонте

Если посмотреть на месячный график индекса доллара, то мы увидим здесь длительную консолидацию между 79 и 85, которая длится уже два года.

Диапазон составляет всего 7%. На месячном графике хорошо видно, какое значение имеет для индекса доллара уровень 78.60, установленный 24 сентября 2012 года.

В настоящий момент доллар находится в восходящем тренде, начавшемся в мае 2011 года. Прохождение вниз 78,60 будет означать завершение этого восходящего тренда.

Если посмотреть на месячный график индекса доллара на еще более длительном таймфрейме, то мы увидим здесь еще одну, более длительную консолидацию между 71 и 89.

В настоящий момент 200-месячная средняя индекса доллара составляет 90,61. Таким образом, индекс доллара сейчас находится на 12% ниже своих долгосрочных средних значений.

Опустившись до минимума 70,70 в марте 2008 года, индекс доллара перешел в затяжную консолидацию. Вначале с большой амплитудой, затем колебания стали становится все меньше.

Волатильность опустилась до исторически минимальных уровней. ATR(5) за февраль составил всего 1,45. Это минимальное значение по меньшей мере с 1996 года ( я не знаю, что представлял собой индекс доллара до введения EURO).

С моей точки зрения снижение волатильности свидетельствует прежде всего о полном контроле маркетмейкеров (поставщиков ликвидности) над рынком. Фактически, я полагаю, что текущий курс индекса доллара (EUROUSD) не соответствует «нормальному», который бы вытекал из естественных рыночных условий, при которых не было бы столь активного вмешательства поставщиков ликвидности.

В целом, я считаю, что ниже 78,60 (EUROUSD=1,40) индексу доллара нет оснований идти. Нет для этого фундаментальных предпосылок.

Долгосрочная линия тренда для EUROUSD

На месячном графике EUROUSD мы видим очень сильное сопротивление дальнейшему росту, с которым EUROUSD столкнется уже в понедельник.

Это долгосрочная линия тренда, которая находится примерно на уровне 1,3850. Если предположить, что быкам удастся ее прорвать (провайдеры ликвидности при благоприятных условиях этому охотно помогут!), то на стопах EUROUSD сможет быстро пролететь еще 100 пунктов.

Соответственно, наиболее вероятными целями для завершения ралли является диапазон 1,39-1.40.

На уровне 1,40 быков встречает другое важное сопротивление: значение 78,60 по индексу доллара.

Но разворот вниз по EUROUSD может наступить и гораздо раньше. Поскольку EURO совершенно не отыграла пока политические риски, связанные с вводом российских войск на Украину.

Большая серия размещений казначейских бумаг США, которая прошла за последнее время при полном отсутствии погашений векселей вследствии того, что во время shutdown Казначейство прекратило их выпуск, никак не отразилось на курсе доллара.

Действительно сальдо в пользу размещений с 1 февраля составило огромную сумму: 204,128 млрд долларов.

В понедельник, кстати, очередной Net New Cash в размере 20 млрд. долларов.

Для меня было непонятно, почему столь сильное изъятие долларовой ликвидности не привело к росту USD.

По крайней мере, это должно было бы влиять на курс доллара относительно трех валют: EURO, GBP и JPY.

Но этого не произошло. Это наносило ощутимый урон моей гипотезе относительно влияния движения денег на счетах Казначейства на курс доллара.

«Закон сохранения бабла» не действовал. Валютный рынок не ощущал изъятия ликвидности.

Вчера мне удалось найти ответ на вопрос: почему огромный Net New Cash не привел к изъятию долларовой ликвидности с рынка.

В феврале первичные дилеры провели масштабную передислокацию капитала из казначейских облигаций США в казначейские векселя США. На первом рисунке показаны позиции первичных дилеров в американских казначейских облигациях.

Последние данные за 19 февраля. Как мы видим, за исключением долгосрочных бумаг со сроками погашения свыше 11 лет нетто-позиции по всем остальным бумагам отрицательные или в районе 0.

На следующем рисунке представлены позиции первичных дилеров в казначейских векселях.

Заметим, что после 19 февраля было размещено казначейских векселей еще на 61 млрд. долларов (включая те 20 млрд. долларов, по которым расчеты проводятся завтра) при полном отсутствии погашений.

По данным TBAC на первичных дилеров приходится порядка 65% покупки векселей на первичных аукционах. Следовательно, с того момента они еще могли докупить векселей на 39,6 млрд. долларов и их количество сейчас может составлять порядка 82 млрд. долларов.

Эти 39,6 млрд. долларов они уже не могли взять из казначейских облигаций. Хотя новый механизм репо с фиксированной ставкой позволяет им без проблем заимствовать облигации у Федрезерва США.

Давайте попробуем разобраться с какой целью это было предпринято.

Идет сворачивание программы покупок казначейских облигаций – Федрезерв с каждым месяцем покупает их все меньше. В то же время, первичных дилерам приходится покупать их больше на первичных аукционах. Начинается новая фаза накопления ими этих бумаг. Естественно, что они хотят, чтобы бумаги доставались им дешевле.

Но не это основное. В феврале мы увидели резкое понижение доходности казначейских бумаг США в краткосрочной части спектра.

Мое мнение, что это было сделано в значительной степени искусственно и с определенной целью: с целью раллирования рискованных активов.

После коррекции в январе они стоили относительно дешево. В результате в феврале мы увидели сильный безостановочный рост американского фондового рынка.

Zero Hedge тоже посвятил в пятницу статью сокращению количества купонных облигаций на счетах первичных дилеров.

Primary Dealer Treasury Coupon Holdings Drop To September 2011 Levels

Цитирую:

В то время как неизвестно, почему это случилось в самых последних данных Феда от 19 февраля, вложения первичных дилеров в купонные облигации снизились до 21 млрд. долларов. Как показывает следующий рисунок, это очень странно, поскольку последний раз столь маленькими их вложения в купонные облигации были в сентябре 2011 года...

Как отмечает David Keeble из Credit Agricole возможно, что это просто возвращение к прежде нормальному состоянию, которое имело место до начала операции «Твист», когда вложения в купонные облигации первичных дилеров были очень малы.

Zero Hedge пишет:

Так что это – недельная ребалансировка для покупки векселей или нечто большее, свидетельствующее о каком-то глобальном сдвиге на рынке? Последний раз позиции по купонным облигация были в чистом шорте во время операции Твист и прежде, во время «старой нормали», во время которой избыточный дилерский капитал был инвестирован в акции и корпоративные облигации с чистой короткой позицией в US Treasuries, которая использовалась как хедж процентной ставки.

...