Банк Возрождение 26 марта объявил о своих результатах по итогам 2013 года, а уже через несколько дней собрал для обсуждения отчетности аналитиков банковского сектора. Менеджмент финансовой организации подробно остаовился на итогах основных направлений работы банка.
Во-первых, в Банке Возрождение активно работают над централизацией управления процессами и функционала: часть бэк-офисных задач и операций переводится из офисов в единый центр, тем самым улучшается эффективность работы отделений. Во-вторых, банк занимается обновлением внешнего и внутреннего вида отделений, что позволит им соответствовать современным условиям и стать более клиентоориентируемыми. Как известно, посетители становятся все более требовательными не только к продуктам, но и к сервису обслуживания.
Ситуация в отрасли такова, что у некоторых банков продолжается отток клиентов. В этой связи не теряет актуальности вопрос, как удержать клиента. Действительно, в ноябре в Банке Возрождение наблюдался некоторый отток средств населения, объем которого составил 0,5 млрд руб. Менеджмент банка проанализировал причины такого положения дел и проработал методы по сохранению и увеличению клиентской базы. Так, например, было выявлено, что большая часть вкладов снималась целиком. Это еще раз подтверждает тот факт, что не все вкладчики знают о системе страхования вкладов, либо не все доверяют ей. Вполне логично, что менеджмент решил обратить дополнительное внимание на этот аспект. Также планируется введение смс-информирования вкладчиков о начисленных процентах на ежемесячной основе. Все эти действия необходимы, чтобы оставаться на связи с клиентом, поскольку тот, не чувствуя взаимодействия с банком, легче идет на разрыв отношений.
Меня на встрече с менеджментом Банка Возрождение интересовала не столько динамика оттока клиентов-физических лиц, сколько динамика объема средств корпоративных клиентов. Так, в феврале текущего года в банке был отмечен приток вкладов физических лиц, составивший 0,93% или 104,9 млрд руб., а объем средств юридических лиц с начала года продолжил сокращение. Притом что в целом в банковской системе за первые два месяца 2014 года средства корпоративных клиентов увеличились на 8,8%. А долгосрочное снижение пассивной базы ухудшает показатели ликвидности банка и снижает темпы его роста. За прошлый год рентабельность активов снизилась с 1,2% до 0,7%. Менеджмент Банка Возрождение на вопрос о том, что будет дальше с работой в этом сегменте, дал подробный ответ. Во-первых, ранее у банка не было акцента на привлечение средств корпоративных клиентов, и процентные ставки были несколько ниже рынка. Именно поэтому в банке оседали преимущественно средства лояльных клиентов, которые долгое время сотрудничают с банком. Теперь же, исходя из смены экономической ситуации, банку придется увеличивать ставки, чтобы привлечь средства корпоративных клиентов. В свою очередь повышение стоимости фондирования приведет к необходимости повышения и ставок по кредитным операциям. В целом я полагаю, что данная мера логична. С учетом того, что большую часть кредитного портфеля занимают корпоративные кредиты, очевидно, что банк постарается теперь предпринять меры для удержания средств корпоративных клиентов. Это снизит его маржу, которая составляет 4,95%.
Банк Возрождение планирует, что в 2014 году рост кредитного портфеля может составить 5-8%, а рост вкладов — 10%. Представители банка подчеркнули, что достижение показателей будет зависеть от ситуации на рынке.
Я полагаю, что этот год для Банка Возрождение будет во многом переходным. Мы видим, что банк проводит существенную работу по оптимизации внутренних процессов, по запуску интернет-банка, по централизации процедур, по ребрендингу отделений. Однако активы банка в прошлом году увеличились лишь на 1%, притом что активы банковской системы за тот же период выросли на 15%. В текущей сложной экономической ситуации медленные темпы роста могут быть оправданы. Однако после улучшения ситуации на рынке большинство крупных банков начнет активный рост. Соответственно, либо Банк Возрождение постепенно будет терять позиции в ряде сегментов на рынке, либо ему необходимо будет серьезно ускорить рост своего бизнеса. К слову, представители банка также отметили, что они рассчитывают на долгосрочный положительный эффект с учетом того, что основную долю кредитного портфеля занимают кредиты малому и среднему бизнесу. Если экономическая ситуация наладится, то этот сегмент действительно может выстрелить. Однако пока предстоит пережить текущую сложную ситуацию в банковской системе.
Из той информации, которую предоставил менеджмент Банка Возрождение, я сделал вывод, что не стоит ожидать серьезного роста кредитного портфеля в текущем году — банк сохранит консервативную стратегию развития. Вероятно, в 2014 году только в портфеле ипотечного кредитования мы сможем увидеть рост на уровне рынка, то есть выше 20%. На прошлой неделе мы несколько скорректировали цель по бумагам Банка Возрождение. Новая цена — 465,77 руб. Рекомендация — «покупать».
Банк Возрождение 27 марта представил финансовые результаты за 2012 год по МСФО. Кредитная организация продолжила наращивать чистую прибыль, несмотря на довольно сложный для финсектора период и ухудшение внешней конъюнктуры. За год чистая прибыль Возрождения повысилась на 43%, до 2,3 млрд руб. Это было обусловлено положительной динамикой процентных и комиссионных доходов, а также строгим контролем над издержками. Кроме того, довольно удачным выдался для банка 4-й квартал.
Процентные доходы банка за прошлый год увеличились на 19% и составили 12,96 млрд руб. А в последнем квартале показатель прибавил 21%. Процентные расходы за год повысились на 16%, до 7,55 млрд руб. В период с октября по декабрь показатель подрос на 40% кв/кв. Данная динамика обусловлена повышением ставок по депозитам для клиентов, вызванным необходимостью дополнительного фондирования при активном росте кредитного портфеля. В результате за 4-й квартал чистый процентный доход до вычета резервов поднялся лишь на 8,2%, в то время как по итогам 2012 повышение было более значительным — на 21%. Чистая процентная маржа за 2012 год достигла 4,7%, что на 0,4 п.п. выше, чем годом ранее.
Активы Банка Возрождение выросли за ушедший год на 13,7%, до 209,1 млрд руб. Основной причиной этого вновь стало увеличение чистого кредитного портфеля. Кредитный портфель до вычета резервов за год вырос на 13,8%, до 156,4 млрд руб. Этого удалось добиться главным образом за счет повышения объемов корпоративного кредитного портфеля на 9,3%, а также за счет активной выдачи займов розничным клиентам. Рост портфеля составил 34,8% г/г. Его обеспечил ключевой для компании сегмент ипотеки, который увеличился за год на 44,5%, до 22,3 млрд руб.
В сравнении с уровнем прошлого года качество кредитного портфеля ухудшилось. Так, доля просроченных кредитов по отношению к совокупному кредитному портфелю составила 9% (14,1 млрд руб.) против 7,7% (10,6 млрд руб.) по итогам 2011 года. Тем не менее в сравнении с показателями 3-го квартала 2012-го доля просроченных кредитов уменьшилась с 9,4% до 9%, а годом ранее — с 8,4% до 7,7%. При этом рост отчислений в резерв в годовом сравнении продолжился и составил 18%. Однако по отношению к объему общего портфеля доля резервов практически не изменилась, закрепившись на уровне 9,4% по итогам 2012 года против 9,44% за 2011 год.
Капитал банка вырос за прошлый год на 12,7%, до 20,8 млрд руб., главным образом за счет капитализации прибыли. Достаточность капитала оказалась равна 14,9%, тогда как годом ранее она составляла 13,8%. Напомню, также, что в ушедшем году Возрождение привлекло три транша субординированного депозита, который будет включен в расчет норматива достаточности капитала, для того чтобы кредитная организация могла в полной мере соответствовать требованиям Банка России при оценке рисков, учитываемых при расчете данного норматива.
Если рассматривать результаты Банка Возрождение год к году, можно говорить о том, что он вновь показал хорошие результаты, следуя своей консервативной политике. Эта тенденция вполне совпала с моими ожиданиями. Более того, показатели за 4-й квартал в целом оказались лучше итогов июля-сентября. Однако ухудшение качества кредитного портфеля является негативным фактором, который в дальнейшем может привести к повышению отчислений в резерв под обесценение кредитного портфеля и в конечном итоге — к снижению чистой прибыли. Руководство банка по итогам 2013 года ожидает получить прибыль не меньше, чем в 2012 году.
По мультипликаторам P/E и P/BV акции Возрождения торгуются с дисконтом по отношению к российским и зарубежным аналогам. С учетом представленных результатов и негативного влияния качества кредитного портфеля на итоговый финансовый результат целевая цена акций была незначительно изменена в сторону уменьшения. Таргет по обыкновенным бумагам снижен с 708,04 руб. до 707,7 руб., по привилегированным — с 201,9 руб. до 198,31 руб. Рекомендация по обеим — «покупать». Причем префы, как и прежде, следует приобретать с прицелом на получение дивидендов.
21 ноября текущего года Банк Возрождение представил финансовые результаты по итогам девяти месяцев 2012 года по международным стандартам финансовой отчетности. Кредитная организация продолжила наращивать чистую прибыль, несмотря на довольно сложный период для многих российских банков и ухудшение внешней конъюнктуры рынка. За рассматриваемый период чистая прибыль выросла почти на 60% и составила 1,8 млрд руб. на фоне положительной динамики процентных и комиссионных доходов. Однако в третьем квартале снижение чистой прибыли по сравнению с предыдущим кварталом до 583 млн руб. было обусловлено увеличением отчислений на резервирование кредитного портфеля.
Процентные доходы банка за девять месяцев выросли на 18,36% и составили 12,15 млрд руб., в то время как в квартальном исчислении увеличение составило 18,7%. Процентные расходы за девять месяцев повысились на 9,2% до 5,49 млрд руб., за квартал на 28,1% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. В результате за третий квартал чистый процентный доход до вычета резервов вырос лишь на 11,42%, в то время как по итогам девяти месяцев повышение было более значительным — на 27,1%. Чистая процентная маржа в третьем квартале составила 4,6% против 4,8% по итогам второго квартала 2012 года, снизившись за счет роста средних активов, но за девять месяцев 2012 года показатель достиг 4,7%, что на 68 б. п. выше, чем год назад.
Качество кредитного портфеля заметно ухудшилось. Так, доля просроченной задолженности в общем кредитном портфеле составила 9,4% против 8,1% по состоянию на второй квартал 2012 года и 8,41% по итогам третьего квартала 2011 года. Причем такой рост проблемной задолженности до 14,3 млрд руб. был обусловлен обесценением крупного кредита в размере 2,1 млрд руб. в корпоративном портфеле. В результате были увеличены отчисления в резерв под обесценение кредитного портфеля на 50% в квартальном сравнении, и на 38% по итогам девяти месяцев.
Активы Банка Возрождение выросли за девять месяцев на 5,9% до 194,7 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, главным образом вновь за счет увеличения чистого кредитного портфеля. Кредитный портфель до вычета резервов вырос на 10,3% до 151,5 млрд руб. При этом отмечу, что объем общего кредитного портфеля снизился незначительно — на 0,5% за счет уменьшения объема корпоративного кредитного портфеля на 3,1% вследствие погашения рядом крупных кредиторов, администраций и муниципалитетов своей задолженности, а также снижением спроса в данном сегменте бизнеса на заемные средства. Кроме того по-прежнему сильными темпами рос розничный кредитный портфель, что связано с сильным спросом на потребительские и ипотечные кредиты со стороны населения. Так, кредиты физическим лицам выросли на 11% и составили 31,4 млрд руб. Отмечу, что ипотека занимает 66% розничного кредитного портфеля и является ключевым направлением в данном сегменте бизнеса банка. Объем ипотечных кредитов вырос на 35% до 20,8 млрд руб. с начала текущего года.
Если рассматривать результаты в целом за 9 месяцев текущего года в сравнении с аналогичным периодом 2011 года, то Возрождение продемонстрировал хорошие результаты деятельности, соответствуя своей консервативной политике ведения бизнеса. Тем не менее, квартальные результаты оказались несколько хуже ожидаемых значений. Акции кредитной организации на этом фоне несколько потеряли в цене, но не показали значительной просадки в день публикации. Более того, я полагаю, что отчетность банка нейтральна и повлияет на котировки бумаг лишь краткосрочно. По мультипликаторам P/E акции по-прежнему торгуются с премией и по P/BV — с дисконтом по отношению к российским и зарубежным банкам-аналогам.
Цель по обыкновенным акциям Банка Возрождение остается на уровне 708,04 руб., а вот по привилегированным таргет пересмотрен на 201,9 руб., как я и планировала, поскольку эти бумаги больше подходят для получения дивидендов по итогам 2012 года.
В понедельник, 5 ноября, в рамках ежегодного пересмотра оценок агентство Standard & Poor’s подтвердило кредитный рейтинг Банка Возрождение на уровне ВВ- по международной шкале и ruАА- по национальной шкале. Краткосрочный рейтинг банка сохранен на уровне В. Прогноз остался на стабильном уровне.
В отчете агентства сказано, что профессионализм команды банка, которая придерживается взвешенной политики управления рисками, позволяет организации иметь устойчивое положение в российском банковском секторе и стабильные финансовые результаты. При этом сохраняются сильные позиции в ключевом регионе присутствия, а именно в Москве и Подмосковье, консервативный подход к резервированию и адекватная структура фондирования.
В Standard & Poor’s ожидают, что дальнейшая работа банка, связанная с проникновением в более доходные сегменты МСБ, и оптимизация операционных расходов позволят ему в будущем нарастить прибыль. Прогноз оставлен на текущем уровне в связи с тем, что агентство ожидает сохранение качества активов и прибыльности банка на прежнем уровне.
На мой взгляд, то, что Банк Возрождение остался на прежних позициях, в очередной раз подтверждает не только устойчивое развитие бизнеса, которое идет пусть и не столь агрессивными темпами, но свидетельствует о том, что даже смена руководства никоим образом не повлияла на успешное извлечение прибыли как по итогам полугодия по МСФО, так и девяти месяцев по РСБУ текущего года.
Так, по итогам 1-го полугодия 2012 года финансовая организация по стандартам МСФО заработала 1,2 млрд руб., что на 69% больше по сравнению с аналогичным периодом 2011 года. По итогам девяти месяцев текущего года банк увеличил чистую прибыль на 56,9%, то есть до 1,9 млрд руб. по стандартам РСБУ.
При этом за 3-й квартал показатель вырос на 56,6% в сравнении с итогами шести месяцев 2012 года. Примечательно, что в течение года Возрождение стабильно генерирует прибыль, повышая ее в 1,6-1,7 раза по сравнению с аналогичными отчетными периодами прошлого года. Полагаю, что и по МСФО Банк Возрождение представит сильные результаты за три квартала, а это положительно отразится на котировках акций в краткосрочном периоде. Напомню, что публикация результатов намечена на 20 ноября 2012 года.
Тем не менее негативно повлиять на финансовые результаты банка может резкое ухудшение макроэкономической ситуации. Это повлечет за собой снижение капитализации или резкое ухудшение качества кредитных услуг, а также замедление роста объема выданных займов. Однако даже в кризисные 2008-2009 годы Банк Возрождение смог сохранить стабильные показатели прибыли, несмотря не значительные отчисления в резерв под обесценение кредитного портфеля, что было характерно для всех российских банков.
Цель по обыкновенным акциям Банка Возрождение составляет 708,04 руб., потенциал роста — 30,1%, таргет по привилегированным — 264,1 руб., что превышает текущую рыночную цену на 46,7%.
Несомненно, объемам кредитования в нашей стране есть куда расти, но Банк России очень обеспокоен темпами увеличения розничного кредитования, главным образом потребительского, и поэтому настроен ограничить данный рост.
Регулятор намерен ввести коэффициент 2,5 при расчете требований к капиталу кредитных организаций, выдающих кредиты выше чем под 60%. Коэффициент, равный единице, будет применен для кредитов со ставкой меньше 25%, 1,1 — для займов со ставкой от 25 до 30%. При этом ЦБ уверен, что на российскую банковскую систему такие ужесточения сильно не повлияют, так как кредитных организаций, имеющих ставку по кредиту выше 60% годовых, ничтожно мало.
В свою очередь, в диапазон 25-30% и выше попадают банки, выдающие экспресс-кредиты, а потому кредитным организациям, ориентирующимся главным образом на розницу, подобные инициативы не нравятся. Но намерения центробанка вполне закономерны. Столкнувшись с высокой просроченной задолженностью по кредитам в конце 2008 года, теперь регулятор пристально следит за данным показателем у банков. Во избежание предупреждений от ЦБ контролируют его и сами банки, поэтому они не только самостоятельно работают с возвратами долгов, но и активно привлекают коллекторов к сотрудничеству.
Согласно данным Национального бюро кредитных историй (НБКИ), непогашенная задолженность по всем розничным кредитам составила 5,1 трлн руб., что выше на 11%, чем по итогам 1-го полугодия 2012 года, и на 58% больше, чем за 3-й квартал 2011 года.
При этом количество кредитов за девять месяцев текущего года выросло на 34% и достигло 91,3 млн. Объем потребительских займов с начала 2012-го увеличился на 28%, до 63,8 млн, количество выданных кредитных карт повысилось на 60%, до 20,9 млн, уровень автокредитования достиг 3,6 млн, показав рост на 25%, ипотека прибавила 997,8 тыс., увеличившись на 35%.
В НБКИ отмечают, что российские банки довольно ответственно относятся к управлению рисками, что позволяет удерживать просроченную задолженность на приемлемом уровне. Динамику доли просроченных займов по отношению к общему кредитному портфелю у десятки банков (с учетом публичных) можно проследить по таблице. Низкий показатель остается у Сбербанка, Россельхозанка и Банка Возрождение.
У большинства банков данный показатель в целом имеет тенденцию к снижению. Из публичных кредиторов впечатляющие темпы снижения просрочки у Банка Москвы. Это обусловлено главным образом активной работой по возврату проблемных кредитов. Тем не менее данный показатель пока остается высоком уровне. Хорошо работает над качеством своего портфеля и Номос-Банк. По-прежнему низок показатель просрочки у Сбербанка, Банка Возрождение и Банка Санкт-Петербург, что позволяет им отчислять меньше денежных средств в резерв под обесценение кредитного портфеля и положительно повлияет на рост чистой прибыли по итогам отчетного периода.
Целевая цена по обыкновенным акциям Сбербанка составляет 110,25 руб., потенциал роста — 19,8%, по привилегированным — 80 руб., что превышает текущую рыночную цену на 20,7%. Таргет по обыкновенным акциям Банка Возрождение составляет 708,04 руб., потенциал роста — 27%, цель по привилегированным — 264,1 руб., потенциал роста — 42,8%.
Банк Возрождение 24 октября раскрыл результаты своей деятельности за девять месяцев текущего года согласно РСБУ. Кредитная организация продолжает демонстрировать стабильный рост по всем основным показателям.
Чистую прибыль с января по сентябрь удалось повысить на 56,9%, до 1,9 млрд руб. За 3-й квартал показатель увеличился на 56,6% по сравнению с 1212,4 млн руб. по итогам шести месяцев 2012 года. Причем рост итогового финансового результата за отчетные периоды в 1,6-1,7 раза по сравнению с аналогичными периодами 2011 года наблюдается на протяжении всего текущего года, что отражает консервативную политику ведения бизнеса Банка Возрождение.
Итак, за прошедшие девять месяцев процентные доходы банка увеличились на 14,8% и составили 12,1 млрд руб. В то же время процентные расходы выросли на 5,8%, до 5,3 млрд руб. За счет опережающих темпов прироста процентных доходов по сравнению с расходами чистый процентный доход превысил аналогичный показатель за девять месяцев 2011 года на 23,1% и составил 6,8 млрд руб.
Примечательно, что за отчетный период банк сократил отчисления в резерв под обесценение кредитного портфеля на 46,2%. В результате увеличение чистого процентного дохода после создания резервов достигло 58,2%, повысившись до 5,8 млрд руб. с прошлогодних 3,6 млрд руб. При этом общий фонд созданных резервов на возможные потери по активам за три квартала 2012 года вырос на 1,77 млрд руб. и составил 15,6 млрд руб.
Активы Банка Возрождение увеличились на 8,8% год к году и достигли 192,7 млрд руб. Спрос в корпоративном кредитовании был несколько слабее, чем кварталом ранее, но погашение задолженности рядом заемщиков с июля по сентябрь положительно отразилось на увеличении объема корпоративного кредитного портфеля на 6,3%, до 119,3 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом 2011 года. При этом розница продолжает демонстрировать сильные результаты. Объем портфеля физических лиц вырос за девять месяцев на 25,1% и составил более 28,1 млрд руб. Главным образом этого удалось добиться за счет активного развития ипотечного кредитования.
Капитал банка за отчетный период увеличился на 10,3% по сравнению с показателем в аналогичном периоде прошлого года и достиг 22,3 млрд руб. за счет заработанной прибыли и субординированного депозита в размере 1 млрд руб., привлеченного в 3-м квартале. При этом норматив достаточности капитала составил 11,6% против 11,4% по итогам шести месяцев.
В целом отчетность, на мой взгляд, оказалась сильной, отразив стабильную политику Банка Возрождение в развитии собственного бизнеса. Полагаю, что представленные финансовые результаты позитивно отразиться на котировках акций банка в краткосрочном периоде. Кроме того, я ожидаю не менее удачной отчетности по МСФО за истекшие девять месяцев 2012-го. Цель по обыкновенным акциям банка составляет 708,04 руб., потенциал роста — 19,4%, таргет по привилегированным — 264,1 руб., что превышает текущую рыночную цену на 46,8%.
В период возникновения инициатив, и, тем более, после принятия принципиального решения о повышении уровня страхового возмещения по вкладам физических лиц с 700 тыс. руб. до 1 млн руб., появилось вполне понятное намерение заставить банки не привлекать клиентов слишком высокими процентами по депозиту.
Официально такое решение еще не принято, однако в конце октября состоится обсуждение вопроса о повышении отчислений в Фонд страхования вкладов (ФСВ) и увеличении суммы вклада, покрываемой страховкой.
Крупные банки, особенно Сбербанк с ВТБ, высказываются за многократное повышение размера отчислений для кредитных организаций, ведущих слишком рискованную политику. Об этом говорила и Белла Златкис.
Михаил Задорнов в рамках презентации финансовых результатов ВТБ24 по итогам девяти месяцев также заявил, что существующий механизм отчислений банков в ФСВ несправедлив, поскольку 55% фонда состоит из отчислений Сбербанка и ВТБ. В итоге два крупнейших банка России делают отчислений больше, чем все остальные кредитные организации, которые вдобавок ведут еще и более рискованную политику по привлечению денег населения во вклады. Как результат, они покрывают убытки других банков вместо того, чтобы направлять эти средства на развитие собственного бизнеса.
В то же время Минфин, Банк России и АСВ выступили с предложением повысить взносы на 40%, что в итоге для банков с высокими депозитными ставками обернется увеличением размера взносов с 0,1% до 0,14%.
На мой взгляд, это несущественно отразится на финансовой деятельности банков, в целях борьбы с повышенными депозитными ставками размер отчислений нужно увеличить как минимум в 2-3 раза. Несмотря на недостаточность запланированных мер, я полагаю, что хотя бы эти решения будут приняты, и в Федеральный закон о страховании вкладов физических лиц в банках будут внесены соответствующие поправки, однако неизвестно, в какой срок это будет осуществлено и когда начнет действовать. Тем временем пятерка крупнейших российских кредитных организаций, имеющих наибольший объем депозитной базы, будет решать проблемы множества небольших банков, ведущих рискованный бизнес.
Так, по состоянию на 1 октября, на пятерку банков-лидеров по объему депозитного портфеля приходится 58,5% всех вкладов населения, а на Сбербанк с ВТБ — 52,7% от совокупного депозитного портфеля российских банков. Поэтому вполне разумно ожидать, что решение о повышении отчислений будет принято на тех условиях, которые предлагают крупнейшие банки. В итоге небольшим кредитным организациям придется либо снижать ставки по вкладам, либо делать отчисления в большем размере, чем сейчас. При таком сценарии развития событий выгодные ставки по депозитам отыскать будет сложнее, а Сбербанк и ВТБ увеличат свое конкурентное преимущество на рынке.
Хотя в целом по размеру привлеченных средств более мелкие банки вряд ли потеряют свои позиции в ближайшее время. На мой взгляд, такие поправки в закон будут благоприятны для средних по размеру банков, которые не ведут рискованную политику при формировании депозитных ставок, а устанавливают их в рыночных рамках. К ним можно отнести Банк Санкт-Петербург, Банк Возрождение, Номос-Банк. Их положение на рынке депозитов может даже улучшиться, что положительно повлияет в конечном итоге на финансовые результаты этих кредитных организаций.
Цель по обыкновенным акциям Банка Возрождение составляет 708,04 руб., потенциал роста — 18,8%, цель по привилегированным — 264,1 руб., что превышает текущую рыночную цену на 48,3%. Таргет по обыкновенным акциям Банка Санкт-Петербург в долгосрочной перспективе составляет 120,4 руб., что превышает текущую рыночную цену на 85,77%, цель по привилегированным — 145,91 руб., потенциал роста — 115,2%.
Вечером 15 октября стало известно, что Промсвязьбанк принял решение отложить IPO на неопределенный срок. По словам президента банка Артема Констандяна, руководство кредитной организации разочаровано в результатах сбора заявок и в том, что не удалось завершить сделку в настоящее время. Однако он отметил, что в рамках IPO состоялись позитивные встречи с инвесторами в США, Великобритании, Европе и России, которые могут быть полезны в будущем.
Конечно, рассчитывать на однозначный успех, как было в случае с SPO Сбербанка, команда банка не планировала, но испытать удачу все же решила. Ведь кредитная организация находится в десятке лидеров по размеру активов банковского сектора, а также в преддверии размещения опубликовала хорошие результаты своей деятельности за прошедшее полугодие. Так, по итогам 1-го полугодия 2012 года по МСФО активы банка составляли 611 млрд руб., собственный капитал — 57,8 млрд руб., а чистая прибыль — 3,8 млрд руб. Безусловно, беспокоит норматив достаточности капитала, который остается на довольно низком уровне. По состоянию на 1 сентября текущего года он составил 10,72%, в то время как по итогам прошедшего полугодия равнялся 10,5%.
Бумаги банка были оценены на уровне $10-12, а сама кредитная организация в $1,5-1,8 млрд. Но в ходе IPO Промсвязьбанк планировал привлечь лишь $345-414 млн, что подразумевает стоимость банка с коэффициентом 0,7-0,9 к его капиталу. Причем такая низкая оценка была дана впервые в истории размещений российских банков. Даже Номос-банк в прошлом году был оценен инвесторами на уровне 1,1 к капиталу. И, казалось бы, если Номос в скором времени планирует покинуть рынок, то Промсвязьбанк вполне может занять его место и найти своих инвесторов.
Тем не менее, спрос инвесторов на акции был очень слабым, а закрытие книги заявок прошло по нижней границе установленного диапазона в $10—12 за GDR, что является не совсем тем предложением, на которое рассчитывал Промсвязьбанк. В связи с этим руководство банка и пришло к текущему решению. Теперь IPO отложено на неопределенный срок — как минимум, до наступления благоприятной рыночной конъюнктуры. Напомню, что вырученные средства от размещения планировалось направить на улучшение норматива достаточности капитала. Возможно, что Промсвязьбанк может вернуться к вопросу IPO весной или осенью после раскрытия своих финансовых показателей, которые за это время он может подтянуть в лучшую сторону. Но весной, на мой взгляд, выход будет маловероятен, ведь именно этот период закрепил за собой ВТБ, который намерен осуществить приватизацию госпакета, и который так долго ждал SPO Сбербанка.
В сложившейся ситуации существует как минимум два варианта развития событий. Либо банк откажется впоследствии от проведения IPO и найдет другие источники привлечения средств, либо проведет его, но при этом не только учтет ошибки неудачного размещения, но и изменит стратегию ведения собственного бизнеса для того, чтобы улучшить финансовые показатели и привлечь большее количество инвесторов при следующем IPO.
На российском рынке акций было заметно, как игроки распродавали бумаги других банков, таких как Возрождение, ВТБ, Сбербанк, и перекладывались в Промсвязьбанк. Но все же большую часть инвесторов «увело» за собой SPO Сбербанка, в связи с чем вот уже практически месяц акции российских банков продолжают терять в цене. На мой взгляд, среди акций второго эшелона в секторе наиболее привлекательными для покупок остаются бумаги Банка Возрождение. Напомню, что целевая цена по обыкновенным акциям составляет 708,04 руб., потенциал роста — 15,9%, цель по привилегированным — 264,1 руб., что превышает текущую рыночную цену на 50%
Оставить комментарий
