Все крупнейшие отечественные нефтяные компании отчитались за 3-й квартал 2012 года. Настало время сравнить их основные финансовые и операционные показатели и сделать выводы о том, кто из представителей сектора показал себя лучше других, а кому не удалось воспользоваться улучшившейся рыночной конъюнктурой.

После вполне удачного 1-го квартала во 2-м абсолютно весь нефтяной сектор пострадал от эффекта «ножниц Кудрина», который выразился в том, что падение цены на нефть сопровождалось резким ростом экспортной пошлины.

В результате резко сократилась прибыль всех компаний, а Роснефть и вовсе показала чистый убыток. В 3-м квартале средняя цена Urals на мировых рынках выросла на 2,5%, а экспортная пошлина снизилась на 17,3%, что позволило представителям нефтянки существенно улучшить свои финансовые показатели.

Что касается производственных результатов, то лидером по росту добычи в 3-м квартале стала Роснефть, которая за счет Ванкорского и Верхнечонского месторождений смогла увеличить данный показатель на 3,4% квартал к кварталу. На второй строчке оказалась Газпром нефть, добыча которой выросла на 2,4% за счет Приобского и месторождений в Оренбургской области. На третьем месте — Башнефть, которая уже долгое время является одним из лидеров по темпам роста добычи вопреки высокой истощенности и обводненности ресурсной базы и благодаря эффективной работе на действующих месторождениях. Существенных успехов добился и Лукойл, притом что падение его объемов добычи беспокоило инвесторов. Для Лукойла крайне позитивным фактором стала стабилизация добычи. В Западной Сибири она выросла на 0,4%, а в Тимано-Печоре отмечено существенное замедление темпов снижения.

Однако ключевой для сектора в этом году стала динамика цен на нефть и нефтепродукты. Компании с высоким отношением переработки к добыче как в тяжелом периоде с апреля по июль, так и в более позитивном 3-м квартале продемонстрировали лучший показатель EBITDA на баррель добычи. Прежде всего в этом плане стоит отметить Башнефть: отношение переработки к добыче у нее выросло с 130% во 2-м квартале до 137% в 3-м, а EBITDA на баррель добычи уже второй квартал подряд остается самой высокой в секторе. Отчетность продемонстрировала способность Башнефти использовать собственные перерабатывающие мощности и рыночную конъюнктуру с выгодой для себя и с пользой для акционеров.

На втором месте с EBITDA на баррель добычи в $33 по итогам 3-го квартала оказался Лукойл, существенно увеличивший выручку от реализации нефтепродуктов, в том числе и за счет грамотных трейдинговых операций. Производство нефтепродуктов выросло на 3,5% по сравнению с предыдущим кварталом. За счет модернизации перерабатывающих мощностей производство высокооктановых бензинов с января по сентябрь повысилось на 8,5%, до 5,1 млн тонн. Данный факт позволил увеличить выручку от реализации нефтепродуктов. Благодаря тому, что Лукойл производит лишь топливо стандарта Евро-5, снижение акцизов положительно отразилось на рентабельности компании.

Таким образом, по итогам 3-го квартала наиболее сильную отчетность в своем секторе представили Лукойл и Башнефть, которые смогли эффективно воспользоваться сложившейся рыночной ситуацией. Кроме того, показатели свободного денежного потока и чистой прибыли этих компаний позволяют рассчитывать, что дивиденды по итогам 2012 года окажутся несколько выше прошлогодних.

Целевая цена по акциям Лукойла — 2018 руб. По обыкновенным и привилегированным акциям Башнефти — 2003 руб. и 1500 руб. соответственно.

Новатэк заключил еще один контракт на поставку газа конечному потребителю. На сей раз — с Уралкалием. Соглашение будет действовать в течение десяти лет начиная с 2013-го. Ежегодный объем поставок — около 500 млн куб. м газа, соответственно, за весь период Новатэк продаст Уралкалию около 5 млрд куб. м. Общая стоимость контракта, учитывая предыдущие значения, может составить около 22 млрд руб.

В 2011 году Уралкалий потребил 393 млн куб. м природного газа и 36 млн куб. м попутного нефтяного газа. Кстати, его производитель удобрений закупает у Лукойла. Основным поставщиком природного газа для калийного гиганта являлся Газпром, около 30% приходилось на Новатэк, который с 2013 года станет единственным поставщиком природного газа для Уралкалия.

Из заключенных в последнее время договоров Новатэка с промышленными потребителями можно выделить пятилетний контракт с Северсталью объемом 12 млрд куб. м, договор с ММК, по которому металлургическое предприятие получит около 50 млрд куб. м до конца 2022 года, а также соглашение с Мечелом о поставке 17 млрд куб. м газа до конца 2023 года.

Кроме того, Новатэк наладил сотрудничество с Э.Он Россия и Фортумом, недавно к этому списку добавилось и Мосэнерго.

Объем поставок газа по договору с Уралкалием не очень велик, однако все новые и новые контракты говорят о том, что Новатэку удается оставаться конкурентоспособным на внутреннем газовом рынке газа, благодаря предложению более привлекательных условий и скидок. Общая выгода от перехода к Новатэком от Газпрома для компании может составлять около 5-10%. По заявлениям менеджмента Уралкалия, в условиях соглашения с Новатэком нет штрафных санкций за недобор или перебор газа, что является очень существенным плюсом для потребителей.

По заявлению главы компании Леонида Михельсона, Новатэк рассчитывает на значительный рост продаж газа конечным потребителям по итогам 2013 года.

С января по сентябрь 2012 года доля продаж конечным потребителям достигла 68%, или 29,25 млрд куб. м газа. Для сравнения, за девять месяцев 2011 года она составляла почти 54%, или 20,51 млрд куб. м.

Более трети контрактов Газпрома заканчиваются в 2013 году, поэтому в обозримом будущем можно ожидать новых соглашений Новатэка с бывшими клиентами госкорпорации. Это позволит Новатэку сохранить или даже увеличить долю на внутреннем газовом рынке и снизить зависимость от продаж Газпрому и другим трейдерам. Кроме того, увеличение количества долгосрочных контрактов на поставку газа конечным потребителям важно для Новатэка в связи с все нарастающей конкуренцией со стороны Роснефти, которая после объединения газовых активов с ТНК-ВР станет одним крупнейших игроков на внутреннем рынке газа и уже сейчас заключает крупные долгосрочные договоры на поставку газа промышленным потребителям.

Целевая цена по акциям Новатэка — 496 руб.