РОССИЯ - Электроэнергетический сектор: руководство по модернизации генерирующих мощностей – окончательная редакция
Новость: В четверг, 31 января, мы опубликовали материал Russian Utilities – Modernisation handbook, final edition, основные тезисы которого представлены ниже.
Наш комментарий: Правительство одобрило и опубликовало в окончательном варианте постановление, регулирующее программу модернизации тепловых генерирующих мощностей. Настоящий материал является второй редакцией нашего руководства по модернизации. Руководство было пересмотрено и дополнено с учетом изменений по сравнению с законопроектом, последних заявлений компаний сектора в отношении модернизации, подробных комментариев чиновников и руководителей программы, а также предложений от некоторых поставщиков электроэнергетического оборудования.
Параметры программы привлекательны для генерирующих компаний. Согласно законодательству, участвующим в ДПМ-2 компаниям правительство должно обеспечить норму доходности инвестированного капитала в рублях после налогов в размере 14% (при условии средней доходности 10-летних государственных облигаций на уровне 8,5%), гарантированные платежи за мощность в течение 16 лет и строгие требования к оборудованию. Общий объем инвестиций оценивается в 1,9 трлн руб. Принимая во внимание годовые темпы роста ИПЦ в 4%, доступную стоимость заемных средств в 8–9%, сильные балансовые показатели компаний и слабые экономические показатели существующих мощностей (в отношении которых фактически возможно только одно решение: вывод из эксплуатации или ДПМ-2), мы считаем, что предлагаемые условия позволяют российским генерирующим компаниям создать дополнительную экономическую стоимость.
Вполне возможен рост эффективности. Хотя основная цель программы заключается в продлении срока службы активов, введенных в эксплуатацию более 40 лет назад, следует отметить, что предлагаемые уровни капитальных затрат по заявкам на оборудование достаточны для реализации проектов, направленных на повышение эффективности энергоблоков (включая модернизацию турбин, надстройку ПГУ и наращивание мощностей). Только первый отбор мощностей (который будет проведен в течение двух месяцев после вступления закона в силу) даст ответ на вопрос о том, готовы ли генерирующие компании принять на себя такие риски (и конкурентоспособны ли предложения производителей оборудования с точки зрения целей программы). Как бы то ни было, программа вполне может обеспечить существенное повышение эффективности – преимущественно за счет снижения удельного расхода топлива в отрасли, а также благодаря увеличению маневренности производства, сокращению выбросов углекислого газа и т. д. По нашим оценкам, модернизация всех устаревших мощностей позволит сократить ежегодное потребление газа на 17 млрд куб. м (в настоящее время составляет 163 млрд куб. м) и угля на 16 млн т.
Отрасль готова ко второму инвестиционному циклу. Второй инвестиционный цикл ДПМ-2 разворачивается в более благоприятных условиях, чем первый в 2008–2017 гг. Генерирующие компании в настоящий момент отличаются финансовой устойчивостью – у них сильные балансовые показатели, небольшая долговая нагрузка и стабильный свободный денежный поток. Помимо этого, кредиторы гораздо больше доверяют механизму ДПМ как фактору минимизации рисков, что может улучшить доступность и стоимость заемных средств под такие проекты. Слабым звеном остаются поставщики оборудования, однако последние заявления существующих производителей (Siemens, Силовые машины) и новых участников рынка (Интер РАО) позволяют надеяться, что этот сегмент вполне может нарастить объемы до необходимых уровней. Мы по-прежнему считаем, что Интер РАО (рекомендация – Покупать; прогнозная цена на 12 месяцев – 8,40 руб.; ожидаемая полная доходность – 122%) обладает наибольшим потенциалом роста, обеспечиваемым процессом модернизации в российском электроэнергетическом секторе.
Интер РАО Прогнозируемый дивиденд – 0,16 руб. на акцию. Доходность 4,4%.
В соответствии с дивидендной политикой, компания направляет на дивиденды 25% чистой прибыли по МСФО за финансовый год. За IV квартал 2018 г. чистую прибыль предположительно составит 14,1 млрд руб.
В «Уфимских инженерных сетях» снова введена процедура наблюдения
Против начала банкротства предприятия выступил его крупный кредитор Социнвестбанк, требования которого к МУП оцениваются примерно в 570 млн руб. Представитель банка на процессе заявил, что у предприятия достаточно возможностей погасить задолженность. В то же время требования о банкротстве МУП «УИС» поддержал представитель другого крупного кредитора — БашРТС (входит в «Башкирскую генерирующую компанию» «Интер РАО»).
Вот смотрите - предполагаемые дивы - 0 ,16. У Русгидро - 0 ,047. 3,85/ 0,53= 7. 7 х 0 ,047=0.329. То есть, дивы у Русгидро в 2 раза выше. Вот и летите до 4 или до 5.
В Крыловском ГНЦ “Ъ” перенаправили в Минпромторг, где предложили “Ъ” обратиться к заказчику — «Айсбергу», но добавили, что работы «выполняются в интересах структур "Интер РАО"». Речь идет о решениях, способствующих созданию мощностей по экспорту электроэнергии на базе ПТЭС, прорабатывается и вопрос о создании такой компании, говорят в министерстве. В «Интер РАО» «знают о планах Минпромторга заниматься проектом ПТЭС и заинтересованы принять участие в тендере с точки зрения анализа потенциальных рынков для проекта».
Когда в Саратове будет кратный рост - до 3 руб 27 коп., то есть основные активы иРао, торгуемые на бирже вырастут в 20 раз, тогда и в иРайке будет кратный рост.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
