Решение АКРА связано с иском ФНС России о признании банкротом компании «Интер-Импекс», у которой «Центр-резерв» арендует производственные площади свинокомплекса, а также с требованием Минсельхоза Самарской области взыскать с эмитента 62 млн рублей, предоставленных ему в качестве субсидий.

АКРА присвоило статус «рейтинг на пересмотре — негативный» по кредитному рейтингу ООО «Центр-резерв». Изменение статуса рейтинговое агентство объяснило «неопределенностью относительно будущих оценок факторов с учетом рассматриваемого Арбитражным судом Самарской области заявления ФНС России о признании несостоятельным (банкротом) ООО «Интер-Импекс» (ввиду наличия задолженности по налоговым обязательствам), у которого «Центр-резерв» арендует производственные площади». Задолженность «Интер-Импекс» перед ФНС составляет 35 млн рублей, из которых 18,2 млн рублей — страховые взносы, 13,4 млн рублей — налог, 3,1 млн рублей — пени и 330 тыс. — штраф.

Также на пересмотр оценки повлияло исковое заявление Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области к компании о взыскании субсидий в размере 62 млн рублей, которые были предоставлены ей на покупку оборудования в рамках модернизации мясоперерабатывающего комплекса. По условиям соглашения, «Центр-резерв» должен был ввести мощности в эксплуатацию к 9 декабря 2022 г., но сделать этого не смог.

Изменение статуса по кредитному рейтингу не стало неожиданностью для эмитента.

«Агентство приняло во внимание наши доводы и оставило кредитный рейтинг компании без изменения, ограничив лишь пересмотром статуса. Надеемся, в ближайшее время негативный статус по рейтингу будет снят», — отметил в разговоре с Boomin директор компании «Центр-резерв» Игорь Петриков.

В качестве оснований для снятия статуса «рейтинг на пересмотре — негативный» АКРА назвало устранение риска признания «Интер-Импекс» несостоятельным (банкротом) и успешный запуск мясоперерабатывающего комплекса в 2023 г.

Ранее руководство «Центр-резерва» заявляло, что не видит рисков для деятельности компании даже в случае банкротства «Интер-Импекса», поскольку свинокомплекс находится в залоге у соучредителя эмитента «Средневолжской логистической компании», которая вправе оставить заложенное имущество за собой, а также в силу того, что «переход права собственности на сданное в аренду имущество не является основанием для изменения или расторжения договора аренды». Конфликт с региональным Минсельхозом «Центр-резерв» надеется уладить, заключив мировое соглашение.

«Мосрегионлифт» — дебютант на облигационном рынке. Размещение первого выпуска эмитент планирует начать 24 января. 23 ноября 2022 г. «Эксперт РА» присвоил компании кредитный рейтинг B (ru), прогноз «стабильный».

Как отмечают аналитики Boomin, финансовой информации немного, операционный обзор достаточно содержательный, в частности указывается, что «Мосрегионлифт» — это не производственная компания, она лишь заказывает лифты у трех крупнейших производителей.

Из значимого кредитные аналитики отметили «фактор общей долговой нагрузки на уровне ниже среднего <...>, однако в будущем на горизонте года от отчетной даты агентство ожидает рост долговой нагрузки по мере привлечения компанией финансирования для старта новых проектов». Важно иметь в виду, что компания планирует к реализации новые проекты, которые пока не называются.

Также интересен комментарий кредитных аналитиков по денежному потоку: «Агентство оценивает прогнозную ликвидность компании на уровне выше среднего: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает плановые платежи».

Проанализировав отчетность за 2021 г., мы составили несколько иное мнение относительно денежного потока.

Как видно из агрегированной таблицы, обычно операционный денежный поток компании отрицательный и покрывается за счет кредитов, однако в 2021 г. компания получила остаток по операционной деятельности более 500 млн рублей и направила его на погашение займа (какого именно — не указывается). Из расшифровок отчетности видно, что этот поток образовался благодаря привлечению средств по факторингу, т.е. компания «продала» будущие денежные потоки по контрактам.

Также аналитики отметили, что «рентабельность ООО «Мосрегионлифт» по EBITDA оценена на среднем уровне, исторически она демонстрирует высокую волатильность». Но мы бы отметили аномально высокий показатель процентов к уплате: в 2021 г. проценты к уплате даже превысили величину долга! Подробнее в таблице ниже.

Корректировка данных о собственном капитале компании (указанных в отчетности), по мнению аналитиков Boomin, для оценки кредитной ценности

***На последнюю отчетную дату 30.09.2022 г.

Таким образом можно сделать заключение, что накопленный собственный капитал компания использовала на внутренние нужды (прочие оборотные активы), а также с учетом корректировки кредитной ценности дебиторской задолженности. «Сверхактивов» к обязательствам компания не имеет.

12 января АКРА присвоило ООО «Электрощит-Стройсистема» кредитный рейтинг BB+(ru), прогноз «стабильный». Мы решили дополнить анализ рейтингового агентства небольшой сводкой основных финансовых показателей и комментариями аналитиков Boomin.

Основные финансовые показатели

Комментарий

У компании достаточно низкая долговая нагрузка (особенно относительно выручки), но и низкая рентабельность деятельности и активов. Эмитенту будет затруднительно обслуживать ставку более 18% годовых.

Также необходимо отметить неплохие показатели оборачиваемости активов: полный цикл операционного оборота в среднем не превышает 90 дней.

Операционный денежный поток компании имеет незначительно положительную величину, существенные инвестиционные потоки в 2020 г. профинансированы за счет кредитов, в 2021 г. за счет операционной деятельности (скорее всего, перераспределение потоков внутри группы).

Корректировка данных о собственном капитале компании (указанных в отчетности) для оценки кредитной ценности

На последнюю отчетную дату — 30.09.2022 г.

Таким образом можно сделать заключение, что накопленный собственный капитал компания использовала на внутренние нужды (различные финансовые вложения). «Сверхактивов» к обязательствам компания не имеет.