1 0
9 комментариев
2 379 посетителей

Блог пользователя evostr

Инвестиции на фондовом рынке

Об инвестициях на фондовом рынке с использованием индивидуального инвестиционного счета и не только.
1 – 10 из 921 2 3 4 5 » »»
e
evostr 05.01.2022, 21:38

Итоги 2021 и цели на 2022

2021 год мог бы стать по настоящему выдающимся для нашего фондового рынка. В середине октября индекс Московской биржи рост более чем на 30%, и это против падения большинства развивающихся рынков. Но появившиеся серьезные геополитические риски в конце года сильно смазали картину. Итоговый прирост "всего" 15,15%, хотя если считать индекс полной доходности, то там уже солидные 22%, что намного больше той же доходности по вкладам на начало года, и существенно обгоняет инфляцию.

Кстати, инфляция стала проблемой номер один по всему миру в этом году. Не обошла она стороной и нашу страну, чем вынудила ЦБ РФ резко повышать ключевую ставку. По итогам года ставка выросла в 2 раза. Это привело к околонулевой доходности по средним облигациям и к отрицательной по длинным. Но т.к. в моем портфеле оставались только короткие облигации с средним временем до погашения меньше года, то их стоимость практически и не падала.

В целом доходность моего портфеля в этом году сильно уступила основному бенчмарку и составила всего 8,7%. В этом году росли, в основном, компании, ориентированные на экспорт (нефтегаз, металлургия, угольщики, производители удобрений и сх производители), а у меня их было не так много. Большинство же внутренних историй за исключением банков показали даже снижение.

В целом же общая доходность за все время существования моего долгосрочного портфеля (я открыл ИИС в ноябре 2015ого) превысили уже 211%. За счет сложного процента доходность ускоряется почти каждый год. Ну и что особенно приятно, пока не было ни одного убыточного года, включая и два месяца 2015ого.

На 2022 год в целом у меня большие надежды. Я надеюсь, что инфляцию в России удастся обуздать, и тренд по ней развернется вниз, а вслед за этим развернется вниз и ставка ЦБ. Это приведет к хорошей переоценке длинных и средних облигация, а также дивидендных историй. Ну и в целом форвардная дивидендная доходность нашего рынка сейчас чуть ли не самая большая в мире, есть куча компаний с предполагаемой дивдоходностью за 2021 год выше 12%, причем даже среди голубых фишек.

Но есть также и очень большой риск для нашего фондового рынка - это геополитика. Тут что-то предсказывать невозможно, остается только надеяться, что этот кризис рассосется как и предыдущие, а геополитический дисконт фондового рынка РФ будет отыгран.

На текущий момент соотношение между акциями и короткими ОФЗ в моем портфеле примерно 65 на 35. Также в конце года я стал присматриваться к фондам, ориентированным на Азию и развивающиеся рынка. И даже уже немного прикупил их.

Разброс целей на 2022 год очень большой (из-за больших геополитических рисков и доли акций в портфеле выше среднего):

1) Цель минимум - безубыток (при негативном сценарии в геополитике, на фондовом рынке и в экономике).

2) Цель максимум - 30% (при позитивном сценарии).

1 0
Оставить комментарий
e
evostr 14.12.2021, 12:28

Прекрасная возможность для долгосрочного инвестора

Сегодня на нашем рынке с утра произошел настоящий обвал. Индекс Московской бирже на утренней сессии терял в моменте 7%, многие голубые фишки падали на 10%. Все это произошло на очень тонком рынке, пока большинство спали. Я и сам если честно проспал открытие и самые вкусные цены. Но все равно успел купить то что ранее хотел по ценам даже ниже, чем планировал.

Сегодня мой портфель пополнили Газпром, Алроса и Лукойл. А также докупил ВТБ и VK (бывший Mail.ru), т.к. они снизились более чем на 15% от предыдущей моей покупки. В прошлом посте я упоминал еще и представителей черной металлургии, но так пока и не выбрал кого лучше купить. Возможно, кто-то из них попадет в следующий пул покупок, если вдруг наш рынок пойдет еще ниже (ну или хотя бы к сегодняшним утренним минимумам).

В целом хотелось бы увидеть наш рынок еще пониже, т.к. есть еще что докупить. Возможно, заседания мировых центробанков на этой неделе или какой-нибудь очередной геополитический негатив позволят мне это сделать.

1 0
Оставить комментарий
e
evostr 05.12.2021, 20:06

Долгожданная коррекция - первые покупки за долгое время

Давно ничего не писал, как и не совершал сделок на фондовом рынке. Наш рынок все последние месяцы штурмовал новые исторические максимумы, а для меня это не лучшее время для покупок. Но при этом основной рост прошел мимо меня, акции в моем портфеле не выросли за это время настолько, чтобы я подумал о фиксации долгосрочных позиций.

Но вот в ноябре наступила долгожданная коррекция. И хотя в целом по индексам мы даже минимума июля не переписали, отдельные акции скорректировались достаточно хорошо и достигли целей, по которым я готов их покупать. За последнюю неделю я докупил ВТБ, Мосбиржу и VK (бывший Mail.ru) и снова вернул в потрфель Норильский Никель (что интересно, по цене существенно ниже, чем я продал его в декабре 2020).

В целом по рынку есть ощущение, что коррекция еще не завершена. И хотелось бы увидеть еще процентов на 5-10 ниже. Тем более, что американский рынок похоже только начал падать. Да и у нашего еще есть внутренние драйверы для падения (геополитика, рост ставок в экономике).

Хотя, конечно, если сейчас смотреть по мультипликаторам, наш рынок выглядит очень дешевым. И по многим даже голубым фишкам дивидендная доходность за 2021 год прогнозируется на уровне 12% и выше. В такой ситуации долгосрочно по прежнему рассчитываю на рост нашего рынка, поэтому любую хорошую коррекцию рассматриваю как возможность докупить подешевевшие активы.

В случае, если случится дальнейшее падание, планирую добавить в портфель Газпром, Алросу и кого-нибудь из металлургов (скорее всего Северсталь)

1 0
Оставить комментарий
e
evostr 01.08.2021, 21:40

Июль 2021: топчемся на месте

В июле движение нашего фондового рынка на верх застопорилось. Индекс Московской биржи хоть и обновил в июле свой исторический максимум, но все же закрылся в небольшом минусе, показав снижение на 1,83%. Но в июле было много дивидендных отсечек, которые существенно сказались на индексе. Индекс Мосбиржи полной доходности за месяц практически не изменился.

Мой портфель в июле прибавил 0.2%, обогнав индекс в основном как раз за счет полученных дивидендов. Из новых сделок была только покупка акций Интер Рао по 4,4р, т.к. они снизились на 15% от цены предыдущей покупки. Компания является самой дешевой в секторе электроэнергетики, и одной из самых дешевых на рынке, долгосрочный взгляд позитивный, но краткосрочно пока нет фундаментальных факторов, способных повлиять на рост цены. Но это никак не мешает мне накапливать акции, скорее наоборот, чем больше снижается стоимость акции, тем большую прибыль в итоге мне принесут вложения.

Из потенциальных сделок пока на горизонте маячит только покупка Mail.ru, если акции продолжат снижаться и дойдут до цены -15% от предыдущей покупки. Но вот с Mail.ru все сложнее, выходящая отчетность не шибко радует. Возможно, я даже чуть-чуть повременю с покупками.

Тем более что риски коррекции на американском рынке все возрастают. Рынок по прежнему на максимумах, но инфляция растет, и рано или поздно ФРС придется с этим что-то делать. А любое начало сворачивания стимулов может спровоцировать коррекцию на рынке акций.

В целом долгосрочный взгляд на наш рынок по-прежнему положительный. На горизонте года способны еще хорошо вырасти, особенно, с учетом прогнозируемых дивидендов. Но покупать по текущим ценам я не планирую, хочется все же увидеть коррекцию хотя бы в пределах 8-10% по рынку. Возможно осенью мы ее наконец дождемся.

1 0
Оставить комментарий
e
evostr 26.05.2021, 23:16

Ребалансировка портфеля

Продал сегодня привилегированные акции Сургутнефтегаза. Компания занимала наибольшую долю в моем портфеле. Периодически докупал эти акции с августа 2019, основную часть покупал во второй половине 2020. Средняя доходность по всем сделкам с учетом полученных дивидендов в 2020 году по части акций составила около 28%.

Долго думал продавать акции или переносить через отсечку. Но поскольку основной кейс в привилегированных акциях Сургутнефтегаза - это дивиденды, а они напрямую зависят от курса доллара на начало и конец года, решил все же продать. Ибо по доллару я сейчас ожидаю дальнейшего снижения к рублю, за счет некоторой стабилизации в отношениях с США и высоких цен на нефть.

Помимо этого докупил на днях акции Магнита - решение далось мне нелегко. Ибо несмотря на то, что долгосрочно я вижу потенциал в Магните, очень тяжело было покупать недалеко от локальных максимумов, а также по ценам выше, чем я частично продавал их в прошлом году.

На деньги, высвобожденные после продажи Сургутнефтегаза планирую докупить в портфель акции Русагро, Ростелеком ПР и Русгидро. Но для новых покупок хотелось бы дождаться общерыночной коррекции, а не покупать акции в тот день, когда индекс Мосбиржи обновляет исторический максимум.

1 0
Оставить комментарий
e
evostr 08.05.2021, 20:59

Дорог ли сейчас российский фондовый рынок?

После небольшой коррекции в конце апреля в мае началась новая волна роста нашего фондового рынка. Последние три дня основной индекс Московской биржи последовательно обновлял исторические максимумы. В такие моменты у меня всегда возникает желание зафиксировать прибыль хотя бы по части позиций в акциях. Иногда такая фиксация оказывается очень вовремя, а иногда я упускаю существенную часть роста.

При этом постепенно я начинаю держать акции в своем долгосрочном портфеле в среднем все дольше. Сейчас существенная часть портфеля находится в нем уже несколько лет, а самые "старожилы" были куплены еще в 2016-2017 годах. Есть ли смысл продавать теперь, пытаясь перезайти в акции подешевле? Я для себя решил, что нет.

Да, американский рынок безумно дорог, особенно его технологическая часть. И весьма вероятно, что по нему может быть серьезная коррекция в 10-15%, а то и больше. Но наш рынок в этот раз вполне может не последовать за ним. Все последние годы в наш рынок последовательно закладывалась очень большая геополитическая премия, как к развитым рынкам, так и к другим развивающимся. Это привело к тому, что несмотря на текущие обновления максимумов наш рынок намного дешевле конкурентов.

Для примера дивдоходность MSCI Russia в этом году 8,1% против 2,1% у MSCI EM и 1,9% у MCSI World. Т.е. если сравнивать по дивидендной доходности премия нашего рынка к другим развивающимся почти 300%. И существенная доля этих дивидендов будет выплачена в ближайшие пару месяцев. Как минимум часть из них вернется обратно в рынок в виде реинвестирования.

С другой стороны нужно понимать, что эта дивидендная доходность в основном сформирована по итогам результатов корпораций в 2020 году, который для многих был не самым успешным. Результаты начала 2021 у большинства компаний существенно лучше, а значит, если во втором полугодии не случится чего-то сверхъестественного, дивиденды по итогам 2021 будут еще больше. И следовательно дивдоходность по текущим котировкам еще выше. А это позволит не только достаточно быстро закрыть большинство дивидендных гэпов, но и переставить котировки еще выше на интервале года.

По моим оценкам без серьезных внешних потрясений наш рынок может обеспечить доходность в 30-35% с учетом дивидендов на периоде год и три месяца. Весьма хорошая доходность, чтобы не только не продавать, но и выборочно покупать на локальных коррекциях отдельные акции.

Естественно, всегда есть куча рисков: наметившееся ослабление санкционной риторики может в итоге и не случиться, как и встреча Путина с Байденом, инфляция как в России, так и мире может выйти из-под контроля, и потребуется ужесточение монетарных политик ЦБ, мутации коронавируса могут оказаться невосприимчивыми к вакцинам, и нас будут ожидать новые локдауны, а не снятие ограничений. А также может существовать куча других неизвестных мне, да и никому, рисков (кто в конце 2019 мог подумать про коронавирус?).

Но все же несмотря на всевозможные риски я сейчас ставлю на рост нашего рынка в базовом варианте. Ну а окажусь ли я прав, покажет время )

1 0
Оставить комментарий
e
evostr 01.05.2021, 14:46

Апрель 2021: точечные покупки на дорогом рынке

В апреле мировые рынки продолжили расти. Американские фондовые индексы обновили исторические максимумы, наш основной индекс Московской биржи хоть и тоже обновил максимум, но в целом снова сильно отстал от зарубежных прощадок. А в последние дни месяца прошла еще и коррекция, которая нивелировала почти весь рост - итоговый результат составил меньше 0,1%.

Мой портфель в апреле также обновил максимумы, но показал при этом намного лучшую доходность - 1,83%. Наибольший вклад в это внесли акции ВТБ, которые наконец-то с конца марта показали опережающий рост (в середине марта я как раз рекомендовал их к покупке - http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203429 ). Помимо ВТБ в моменте и многие другие акции в портфеле неплохо росли, а некоторые (Московская биржа, Детский мир) даже обновили исторические максимумы. Но в последние пару дней они скорректировались вслед за всем рынком.

В апреле для меня начался дивидендный сезон - первой из моего портфеля отсечку прошла компания Русагро. Это самый долгожитель моего портфеля, дивиденды компания платила всегда, но в этом году они кратно выросли. Вообще, в этом году дивидендная доходность моего портфеля обещает быть максимальной. Правда я еще не решил, буду ли по всем акциями получать дивиденды, или что-то продам, чтобы не попадать на дивидендный гэп.

Также за апрель было две покупки: новых акций в портфеле не добавилось, докупал те, которые есть - Интер Рао и Mail.ru. По Интер Рао недавно публиковал обзор, ее я считаю одной из самый неодоцененных на текущий момент на российском рынке. А Mail.ru докупил, т.к. это единственная акция в моем портфеле, которая сейчас в минусе, а по стратегии я докупаю акции если они снизились более чем на 15% от предыдущей покупки и если при этом не произошло фундаментальных изменений, которые в принципе отменяют покупки.

Также рассматривал возвращение в портфель акций МТС и покупку новых для себя Х5 Retail Group. Первые наверное все-таки куплю в ближайшее время (все жду коррекции ниже 320, но никак не дают), а вот изучение отчетности Х5 пока меня остановило от покупки, несмотря на то, что цена акций сильно снизилась за последние полгода, и сейчас компания оценена намного дешевле. В ближайшее время наверное напишу отдельный обзор по Х5.

1 0
Оставить комментарий
e
evostr 04.04.2021, 13:51

Март 2021: год спустя после обвала

В марте прошел год после рекордного по скорости обвала фондовых рынков, случившегося на волне коронакризиса в марте 2020ого. И самое удивительное было даже не в скорости обвала, а в скорости обратного выкупа. Это был самый быстрый восстановительный рост за всю историю финансовых рынков. Всего за несколько месяцев большинство рынков не только полностью выкупили просадку, но даже обновили исторические максимумы.

Очень многие, кто в панике продавал в марте 2020, или сидел в кеше в надежде дождаться цен пониже, так до сих пор и сидят в кеше. В апреле и мае 2020ого многие ждали второго дна, да и до сих пор ждут, надеясь, что открытие экономик разгонит инфляцию и вынудит центробанки свернуть монетарные стимулы. Все это очень напоминает мне 2009-2010 годы, когда на росте рынков тоже многие верили в то, что будет второе дно и экономика пойдет по W пути восстановления. Я сам тогда только начинал активное инвестирование, и тоже начитавшись всякой аналитики, думал, что будет новый обвал. Но в итоге произошел самый долгий бычий рынок.

Если вернуться к марту 2021, то в этом месяце мой портфель вырос на 1,95%, проиграв индексу Московской биржи, который вырос почти на 6%. Как правило, при сильном росте рынка я всегда проигрываю индексу из-за наличия в портфеле ОФЗ и вложений в менее волатильные акции. Зато потом отыгрываюсь при боковиках, коррекциях и тем более обвалах.

Сейчас лично у меня нет никаких мыслей куда двинется дальше рынок, возможно, мы еще несколько месяцев проведем в широком боковике. На текущих уровнях нет желания что-то продавать или покупать, за март в итоге я не совершил ни одной сделки. Соотношение портфеля сейчас 55% акций, 45% короткие ОФЗ. Если не произойдет каких-то масштабных движений на рынке, то весьма вероятно, что портфель останется примерно в таком виде до конца дивидендного сезона, а то и до конца года.

2 0
2 комментария
e
evostr 27.03.2021, 12:28

Аэрофлот ждет "мягкая" национализация?

Последние несколько месяцев слышал достаточно много мнений, что вот дескать вакцинацию проведут, коронавирус победят, и Аэрофлот снова "полетит", что сейчас его акции недооценены, и он будет чуть ли не главным выгодоприобретателем от возвращения экономики к нормальному функционированию.

Нет, не будет. И по моему мнению, текущая оценка акций Аэрофлота, наоборот, слишком оптимистична. Тому есть несколько объяснений.

Во-первых, текущее финансовое состояние компании и ее операционная деятельность. 2020 год Аэрофлот закрыл с рекордным убытком в 123 млрд. рублей. Этот убыток "съел" весь добавочный капитал, который компания получила за счет SPO (о самом SPO поговорим чуть ниже). В результате текущая балансовая стоимость компании стала отрицательной, т.е. ее долги превышают ее активы. А это значит, что никакой внутренней стоимости у Аэрофлота сейчас нет, покупая его акции, вы ничего не получаете кроме долгов.

Теперь к самому долгу - общий долг авиакомпании за 2020 год вырос на 31% и составил 751,9 млрд руб, чистый долг на конец 2020 - 658,2 млрд руб. (+20,1% г/г). Рост долга произошел по двум причинам - переоценка стоимости лизинговых обязательств из-за падения курса рубля (существенная часть долга номинирована в валюте) и привлечение новых кредитов для поддержания текущей деятельности. Соотношение чистый долг/EBITDA выросло до 24,4х против 3,2х на конец 2019 г., такие цифры уже не просто намекают, а прямо трубят о надвигающейся финансовой катастрофе.

Да, в 2021 возможно в целом финансовые показатели немного и улучшатся относительно совсем уж провального 2020. Но шансы закрыть год даже с символической прибылью практически равны нулю, поэтому компании придется снова думать на тем, где взять дополнительную ликвидность - а это либо увеличение долга (интересно, много ли есть желающих давать на рыночных условиях в долг компании с соотношением чистый долг/EBITDA 24,4х?) либо новое SPO.

Теперь про SPO. Как-то большинство инвесторов про него благополучно уже забыли, но этого делать нельзя. Нужно понимать, что за счет проведенного размытия капитала по сути сейчас каждая акция - это всего лишь 0,4 от того, что было до SPO. При этом все полученные деньги не пошли на сделки M&A, инвестиции, закрытие долгов или что-то еще, что могло бы увеличить стоимость компании и ее финпоказатели в будущем. Нет, все деньги были потрачены на текущую операционную деятельность и латание дыр в бюджете, т.е. попросту "проедены".

Еще один серьезный негативный фактор для Аэрофлота - это цены на нефть в рублях. Сейчас они около исторических максимумов за счет того, что цены на нефть на глобальных рынках полностью восстановились, а курс рубля при этом восстанавливаться не стал. Почему-то мало кто вспоминает про это, но в 2018 подобная ситуация только сама по себе без всякого закрытия границ привела к серьезным убыткам авиакомпаний.

Ну и закончим текущий обзор, кратко упомянув общие риски в авиаотрасли. Сейчас в Европе во всю идет уже третья волна ковида, которая значительно увеличила риски того, что летний курортный сезон и в этом году будет скомкан. Помимо этого нужно понимать, что даже если все границы откроются, то общий спрос на авиаперелеты уже не будет прежним. Да, в первый момент возможен пик из-за отложенного спроса. Но в целом, и граждане, и компании будут урезать бюджеты на путешествия/командировки.

Как по мне, шансы полноценно выжить в такой ситуации у Аэрофлота минимальны. Естественно, государство не допустит краха компании, поддержка ей будет оказана, и летать то самолеты продолжат. Но вот компания будет "мягко" приватизирована через очередные SPO, т.е. у миноритарных инвесторов вроде бы акции и останутся, но их доля в общем объеме снизится в 5-10 раз к докризисным показателям за счет новых выпусков. Единственный вариант почему это не произойдет - это если государство решит все-таки поддержать авиакомпании напрямую субсидиями и выплатами из бюджета. Как, например, это сделали в США. Но пока почему-то наши не торопятся.

1 0
Оставить комментарий
e
evostr 17.03.2021, 21:34

ВТБ: обещанного три года ждут.

В мае 2018 не задолго до получения дивидендов за 2017 год я сделал ставку на акции банка ВТБ (http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=37062). Тогда это казалось очень неплохой идеей, банк должен был заплатить рекордные дивиденды, прибыль стабильно росла и за 2018 год должна была превысить предыдущие результаты. Ну и от менеджмента звучали цифры о распределении 50% прибыли на дивиденды на постоянной основе.

И прибыль за 2018 год действительно оказалась рекордной, только вот 50% в виде дивидендов платить не стали, сославшись на то, что нужно нарастить капитал. В целом это было объективно - активы банка росли быстрее, чем собственный капитал, поэтому была вероятность невыполнения нормативов ЦБ. Это выглядело разовой историей, и менеджмент опять обещал, что вот в следующем то году точно будет 50%, ну а прибыль обещал еще больше.

И обещание по рекордной прибыли за 2019 год действительно было исполнено, цифра в 200 млрд рублей была достигнута, но затем в 2020 случился коронакризис, и ЦБ рекомендовал банкам перенести решения о выплате дивидендов на более поздний срок. Решение ЦБ руководством ВТБ было исполнено, а потом и вовсе решили снова уменьшить размер дивидендов, выплатив только 10% от прибыли. Хотя казалось бы ситуация опять объективная - в условиях неопределенности действительно был смысл сократить дивиденды, но осадочек остался.

И вот наступил 2021 год, и руководство ВТБ снова обещает дивиденды в 50% от прибыли. В этом году получить наконец "полные" дивиденды есть все шансы. Только вот к сожалению прибыль за 2020 была намного скромнее предыдущих лет, поэтому дивдоходность будет не самой впечатляющей.

Но несмотря на все это лично я продолжаю верить в ВТБ и даже наращивать свои позиции на просадках. Одна из причин, по которой прибыль в 2020 была достаточно скромной, - это консервативный подход банка к формированию резервов. ВТБ наращивал резервы намного активнее основных конкурентов и продолжил их наращивать даже осенью, когда некоторые конкуренты уже начали снижать. Именно это стало одним из ключевых моментов для просадки прибыли.

В 2021 если не случится новой волны кризиса снова есть шанс на получение рекордной прибыли банком. И возможно даже на раскрытие части созданных ранее резервов и отражение их в прибыли следующих лет. Правда сейчас руководство уже более осторожно высказывается о возможности выплаты дивидендов в 50% от прибыли и за 2021 год. Это наверняка будет зависеть от ситуации в 2022 и от того, как удастся выполнять нормативы ЦБ,

Еще один непонятный момент в инвестиционном кейсе банка - это наличие огромных по объему двух выпусков привилегированных ценных бумаг, которые на бирже не торгуются, но по которым выплачиваются дивиденды, существенно урезая объем выплат по обычным бумагам. Оба выпуска принадлежат государству, и история их появления уходит корнями к предыдущим финансовым кризисам (2008 и 2014 годов). Наличие этих выпусков мешает корректно оценивать акции банка по ряду мультипликаторов. Но и в этом вопросе появились некоторые надежды на улучшение ситуации. Менеджмент ВТБ осознает проблему и ведет переговоры с правительством, пока правда безрезультатные.

Ну а самый серьезный риск сейчас - это резкое ужесточение санкционной риторики, если вдруг от слов перейдут к делу, и мы увидим новые секторальные санкции, или, например, санкции против госбанков, о которых говорили еще в 2018 году, это естественным образом может помешать планам по прибыли и по распределению дивидендов.

Резюмируя все вышесказанное: для себя сейчас я считаю вложения в акции ВТБ хорошей идеей, банк оценен дешево, при этом есть все шансы существенного роста фин. показателей в 2021 и последующих годах. Но при этом как и во всем, касающемся фондового рынка, не стоит забывать о рисках как известных так и неизвестных.

1 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 921 2 3 4 5 » »»