Московская биржа по инициативе ЦБ намерена ограничить выставление агрессивных рыночных заявок на торгах акциями с целью снизить их влияние на динамику цен. Регулятор надеется предотвратить разовые чрезмерные ценовые искажения, включая ошибки трейдеров. Брокеры по большей части негативно воспринимают ограничение, отмечая, что именно агрессивность зачастую позволяет инвесторам минимизировать убытки.
ЦБ добился от участников фондового рынка ограничения агрессивности заявок. Комитет по фондовому рынку Московской биржи на прошлой неделе одобрил алгоритм работы торговой системы по ограничению агрессивности рыночных заявок. Этот механизм обсуждался еще в конце прошлого года (см. “Ъ” от 19 декабря 2019 года), но тогда комитет отправил вопрос на доработку. Как сообщили “Ъ” источники в комитете, на последнем заседании мнения участников рынка также разделились и около половины голосовала против. По словам одного из собеседников “Ъ”, представитель ЦБ подчеркнул, что в случае непринятия на уровне биржи, ограничение утвердят актом регулятора.
В предложенном варианте рыночная заявка должна исполняться максимально возможным объемом по лучшим ценам, доступным в системе торгов. При этом цены исполнения не должны отличаться от лучшей цены спроса (при продаже) или лучшей цены предложения (при покупке) более чем на 1% для акций, входящих в индекс Московской биржи, и более чем на 3% для остальных. В случае выхода цен за лимиты исполнение заявки прекращается. Сейчас таких ограничений нет. Директор департамента рынка акций Московской биржи Борис Блохин отметил, что механизм должен ограничить потенциальное влияние одной рыночной заявки на процесс ценообразования по акциям.
Представитель ЦБ сообщил “Ъ”, что значительные мгновенные искажения цен (до 10% и более) происходят в результате подачи одной агрессивной и часто рыночной заявки большого объема. Сам податель такой заявки теряет значимые деньги, но также информация об искаженных ценах мгновенно распространяется по рынку и оказывает влияние на торговые решения третьих лиц, отмечает он: «Мы неоднократно наблюдали цепи таких заявок, срабатывающие по принципу эффекта домино».
В ЦБ не спорят, что новая мера ограничивает волатильность цены, но также она и предотвращает разовые чрезмерные ценовые искажения, включая ошибки «толстого пальца». Брокеры оценивают идею регулятора неоднозначно. Как отмечает управляющий директор «Финама» Александр Бирман, во многом проблема надумана — ошибки трейдеров, позволяющие серьезно сдвинуть рынок, редки. «Это скорее желание регулятора перестраховаться, причем по максимально жесткому сценарию»,— полагает господин Бирман. Представитель одного из брокеров добавляют, что крупные инвесторы не торгуют рыночными заявками, предпочитают лимитированные, когда можно указать диапазон цены для исполнения сделок.
Почему биржевые заявки могут ограничить в ценах и объемах Между тем ограничение может привести к ряду негативных последствий для инвесторов. Директор по брокерскому бизнесу «БКС Брокер» Олег Чихладзе отмечает, что в случае высокой волатильности (особенно актуально в последние недели на фоне обвала фондовых рынков) нет гарантии исполнения всей заявки. Причем ее перевыставление может приводить к большим потерям, чем исполнение по рыночным ценам. Кроме того, в случае выставления стоп-заявки, которая исполняется по рыночной цене, инвестор не может быть уверен, что она сработает в полном объеме, отмечает господин Чихладзе.
Срок введения механизма ограничения рыночных заявок еще не определен. По словам Бориса Блохина, еще будут прорабатываться вопросы, что делать с заявками, которые попали на ограничение,— исполнять ли их частично, оставлять ли их в стакане или снимать, а также вопрос о расширении диапазона ограничения при волатильности рынка. https://www.kommersant.ru/doc/4321405
ВВП Китая сократился на 6,8% в первом квартале 2020 года, что стало первым снижением этого показателя с 1976 года, сообщает South China Morning Post со ссылкой на данные Национального бюро статистики (NBS) КНР.
Reuters указывает, что такое сокращение для КНР первое с 1992 года, когда страна официально начала вести подсчеты ВВП в квартальном исчислении.
МОСКВА, 17 апр — ПРАЙМ, Елена Лыкова. Высокочастотная торговля роботов на рынках акций и валютном рынке Московской биржи в условиях экстремальной волатильности в этих сегментах стала в марте рекордной за последние несколько лет и достигла 58,4% и 58% от общего объема торгов.
Банк России и опрошенные агентством "Прайм" эксперты уверены, что присутствие HFT-участников (high-frequency trading, игроков рынка, использующих высокочастотный трейдинг) даже сгладило резкие изменения котировок на финрынках в условиях обвала цены нефти и шоков от коронавируса, так как эти участники также являлись и поставщиками ликвидности.
Эксперты также полагают, что в пиковые моменты волатильности объемы электронной торговли продолжат расти, однако она никогда не достигнет 100%, и на рынке частный инвестор и крупные фонды всегда смогут работать, в том числе, без использования компьютеров.
Высокочастотный трейдинг – торговля роботов, при которой поиск возможностей для покупки или продажи инструмента осуществляется по разработанным алгоритмам. Такой тип торговли используется для получения спекулятивной прибыли. В большинстве случаев высокочастотная торговля, по которой скорость проведения операции составляет не более одной миллисекунды, ведется в основном институциональными инвесторами из-за высоких затрат на конкурентоспособное оборудование.
РЕКОРДЫ РЫНКА
Общий объем торгов на всех рынках Московской биржи в марте вырос до исторических 98,8 триллиона рублей и таким образом, приблизился к объему годового российского ВВП, который по итогам 2019 года составил порядка 110 триллионов рублей.
"Существенному росту объемов биржевых торгов акциями в марте способствовали два основных фактора. Первый, повышенная активность всех категорий инвесторов, как консервативных, так и алгоритмических трейдеров. Также на российский рынок акций вышел ряд глобальных HFT-фондов", — рассказали в пресс-службе Московской биржи.
В результате среднедневной объем торгов акциями вырос в три раза по сравнению с 2019 годом. При этом доля алгоритмических трейдеров на рынке акций в марте составила 58,4% против 50,3% в 2019 году (предыдущий максимум 54% был в мае 2019 года).
На валютном рынке при росте среднедневного объема конверсионных сделок с валютой более чем в два раза по сравнению с прошлым годом доля алготрейдеров в марте составила 58% против 47% в 2019 году (предыдущий максимум — 56% был в январе 2016 года).
По оценке экспертов Банка России, активизация HFT-игроков связана с достаточной ликвидностью отечественного рынка, возросшей в последнее время.
"Для нас доля HFT, скорее, говорит о конкурентоспособности отечественного рынка с точки зрения соотношения адекватности регулирующих норм, качества инфраструктуры и скорости внедрения необходимых для эффективной конкуренции изменений", — пояснили в пресс-службе регулятора.
ВОЛАТИЛЬНОСТЬ, ПРИТЯНУВШАЯ РОБОТОВ
С конца февраля 2020 года мы наблюдали заметный всплеск волатильности на фондовых и валютных рынках, это в полной мере относится и к торгам на Московской бирже, отмечает управляющий директор "Алго Капитал" Михаил Ханов.
Ситуация с повышенной торговой активностью не была особенностью на российском рынке, это ситуация развивалась практически одинаково на всех глобальных рынках, также соглашается исполнительный директор Sova Capital Константин Бронштейн.
При этом эксперт обращает внимание, что помимо коронавируса и негативного новостного фона, начавшегося с конца февраля, развала сделки ОПЕК+ в начале марта – факторов, которые влияли на все рынки, на рынок США выходили потоки от глобальных ETF (Exchange Traded Funds, биржевые инвестиционные фонды), и их алгоритмические сделки увеличивали волатильность. У нас же, так как нет такого количества "системных" ETF, алгоритмические сделки сглаживали резкое колебание цен, указывает он.
"Сначала увеличилась волатильность, потом пришли алгоритмисты. И, я думаю, что большинство алгоритмистов никак не влияют на увеличение волатильности, наоборот,…они его стабилизируют. То есть, чем больше ликвидности, тем меньше волатильности. Волатильность больше при маленькой ликвидности, поэтому, это, конечно, — сдерживающий фактор", — говорит управляющий директор ITI Group Николай Донцов.
"Как показывают проведённые нами исследования, HFT-участники в большей степени являются на нашем рынке демпфирующим механизмом для волатильности. Мы будем дополнительно оценивать поведение игроков на более свежих данных, но пока признаков, опровергающих наши предыдущие исследования, не обнаружено", — отметили в пресс-службе Банка России.
При этом эксперты разошлись во мнениях, кто из участников увеличил обороты электронной торговли – уже присутствующие игроки или новые фонды, как отметили на Московской бирже.
"Очевидно, что такие условия хорошо подходят для высокочастотной торговли с достаточно большими оборотами. Поэтому глобальные HFT-фонды не заставили себя ждать и обозначили свое присутствие в отечественных биржевых "стаканах". Это вполне логичная тенденция с учетом того, что масштабирование успешных торговых стратегий на новые рынки не представляет серьезных технических и организационных проблем", — отмечает Ханов.
Касательно появления новых игроков – это тоже глобальная тенденция, где компании ищут выходы на локальные площадки с целью расширения спектра торгуемых активов, считает Бронштейн.
А на взгляд управляющего директора инвестиционного банка "Веста" Евгения Егорова, никаких новых игроков именно в марте на российский рынок не приходило. "Для того, чтобы выйти на рынок, необходимо провести огромную подготовительную работу. Доля, которая увеличилась на рынках Московской биржи, — это те же участники, которые и раньше присутствовали на рынке. Самое интересное, что произошло в марте – это экстремально высокая волатильность", — аргументирует он.
"В периоды повышенной волатильности обороты торгов на бирже традиционно возрастают. О выходе каких-либо новых игроков HFT нам неизвестно. По нашим сведениям, все объемы были сделаны текущими игроками", — также считает директор, со-руководитель подразделения алгоритмической торговли ИК "Ренессанс Капитал" Григорий Исаев.
Будет не совсем верно говорить, что мы увидели значительное количество новых имен на нашем рынке, вместе с тем все большие HFT-игроки пересмотрели свои лимиты на Россию в сторону увеличения, в свою очередь отмечает вице-президент BCS Global Markets Иван Самохин.
ЛЮДИ VS ПРОГРАММЫ
"С точки зрения индивидуального инвестора деятельность HFT-алгоритма является более выгодной для его интересов – так как, котируя активы ближе к мидпойнту (средней цене – ред.), позволяет совершать сделки в рамках более узкого спреда (разница между лучшими ценами заявок на продажу и покупку – ред.). Что также важно — мы не зафиксировали в марте существенных сбоев в работе алгоритмов, повлиявших на рынок", — сказали в пресс-службе Банка России.
Пока наш рынок выглядит довольно лояльным для западных HFT-клиентов, и в пиковые моменты высокой волатильности, мы вероятно будем наблюдать спорадическое увеличение доли HFT клиентов, уверен Самохин из BCS Global Markets.
"Рынок создаётся частными инвесторами, коллективными инвестициями, долгосрочными дивидендными вложениями, HFT просто выступает своего рода инструментом, который делает этот рынок более эффективным. Говорить, что попытки заработать на биржевой игре частному клиенту обречены на провал так же бессмысленно, как говорить, что нет смысла выходить на пробежку, если есть Усэйн Болт, ведь он более быстрый", — добавляет он.
Ханов из "Алго Капитал" не идеализирует высокочастотные торговые системы, так как торговые роботы нередко несут убытки на рынке, как и люди. Кроме того, роботы вынуждены конкурировать не только с людьми, но и между собой, указывает он. По мнению эксперта, будущее за "гибридной" торговлей, когда человек совершает сделки на основе сигналов, формируемых электронными аналитическими системами. В другом случае человек может принимать принципиальное решение об открытии торговой позиции, а торговый робот будет ее отслеживать, корректировать и закрывать в нужный момент, добавляет он.
"Если количество длинных денег на рынке будет увеличиваться, то, конечно, доля высокочастотной торговли тоже будет увеличиваться. Но в целом, она никогда не может быть 100%, потому что это будет бессмысленный бизнес, высокочастотники не смогут на этом зарабатывать", — считает Донцов из ITI Group. https://1prime.ru/Financial_market/20200417/831...
«Ренессанс Капитал» предсказал российскому фондовому рынку бурный роcт
Российский рынок акций в ближайшие шесть месяцев может расти сильнее, чем рынки других развивающихся экономик, прогнозирует «Ренессанс Капитал». После нефтяных обвалов прошлых лет российский фондовый рынок восстанавливался опережающими темпами, показывая рост на 50-239% в течение полугода
Глава аналитического управления и стратегического анализа рынков акций инвесткомпании «Ренессанс Капитал» Дэниел Солтер сопоставил данные о том, как вели себя котировки акций российских компаний после обвалов цен на нефть. Оказалось, что каждый раз после того, как цены на нефть падали более чем на 50%, акции российских компаний в течение шести месяцев показывали значительный рост — выше, чем на других развивающихся рынках. Об этом он пишет в обзоре «Покупай под звуки пушек, продавай под звуки фанфар», с которым ознакомился Forbes.
Почему это важно. Анализ предыдущих энергетических кризисов и последующих за ним биржевых обвалов и восстановлений позволяет понять, когда нужно «заходить на рынок» и с какой скоростью он будет восстанавливаться. Солтер пишет, что для инвестиций в российские активы действует правило: «когда дела в российской экономике и на фондовом рынке идут великолепно, вероятно, пришло время продавать, а когда все плохо, почти наверняка пришло время покупать». На прошлой неделе котировки майских фьючерсов на нефть WTI ушли в отрицательную зону, что, по мнению аналитиков, означает, что цены на нефть уже достигли минимальных значений и сильнее падать уже не будут. «Мы считаем, что минимальные цены на нефть – это хорошая точка для входа в российские акции. Мы прогнозируем рост российских акций на горизонте шести месяцев и не ожидаем восстановления цен на нефть до уровней краткосрочных предельных издержек добычи в 2 квартале 2020 года», — говорится в обзоре.
Опыт предыдущих кризисов. Обвал на рынке нефти в 2020 году — уже пятый случай за последние три десятилетия, когда нефть падает более чем на 50%. Стоимость нефти марки Brent упала на 75%, с $69,0 до $17,3 за баррель (данные на 21 апреля, цена погрузки сырой нефти через 10-25 дней с даты). Падение индекса MSCI Russia с максимального до минимального значения составило 51%. Данный индекс крупные институциональные инвесторы часто используют в качестве бенчмарка при формировании своих портфелей, в него входят акции 23 российских компаний, самый большой вес в индексе приходится на бумаги Сбербанка, «Газпрома» и «Лукойла».
В предыдущих четырех случаях, когда цены на нефть падали более чем на 50%, индекс MSCI Russia терял более половины своей стоимости в долларах с максимальных уровней. Но после отскок российских акций с минимальных уровней в течение следующих шести месяцев составлял от 50 до 239%. Рост индекса опережал индекс развивающихся рынков MSCI EM в течение шести месяцев, пишет аналитик.
Во время кризиса 1997-1998 годов нефть марки Brent подешевела на 59%, с $21,7 до $9,0 за баррель, а индекс MSCI Russia с максимального до минимального значения упал на 94%. Рост индекса от минимального значения через шесть месяцев составил 239%.
В 2000-2001 годов нефть марки Brent подешевела на 56%, с $37,7 до $16,6 за баррель, а падение индекса MSCI Russia составило 52%. Через шесть месяцев после максимального падения индекс вырос на 46,8%.
В кризис 2008-2009 годов котировки нефти рухнули на 77%, с $146 до $34,0 за баррель, MSCI Russia упал на 80%. Через полгода рост индекса составил 86,2%.
В 2014-2016 годах Brent подешевел на 77%, с $115 до $26,4 за баррель, а падение индекса MSCI Russia с максимального до минимального значения составило 57%. Рост через полгода — 50,1%.
Что может вырасти? Самый сильный отскок рынка после кризиса был в 2014-16 годах, и тогда лучше других выросли бумаги компаний из сырьевого сектора, а также секторов финансов, телекоммуникаций и энергетики. Хуже остальных росли секторы потребительских товаров и коммунальные услуги, говорится в обзоре.
Сейчас «Ренессанс Капитал» выделяет компании, динамика котировок которых будет лучше рынка в целом. Это Сбербанк, «Роснефть», «Норникель», «Новатэк», «Полюс», «Татнефть», «Полиметалл», МТС, «ИнтерРАО», «Алроса», «Русал», EN+, «Магнит», «РусГидро», Mail.Ru Group, «Юнипро», «Глобалтранс», «Детский Мир». Этот портфель акций при базовом сценарии постепенного восстановления имеет потенциал роста в 38% по сравнению с рассчитанной «Ренессанс Капиталом» справедливой стоимостью акций, сообщил Forbes представитель инвестиционной компании.
Другие точки зрения. В этот кризис все может быть не так радужно, считает директор дирекции по брокерскому бизнесу «БКС Брокер» Олег Чихладзе. По его мнению, российский рынок вряд ли будет восстанавливаться такими опережающими темпами, как в предыдущие кризисы. «Раньше основным драйвером роста были нефтяные компании, но в последние годы изменилось законодательство, появился налоговый демпфер, который сглаживает эту зависимость между ростом цен на нефть и ростом цен на акции нефтяников. Конечно, при восстановлении стоимости нефти мы будем расти быстро, но эффект будет уже меньше», — считает Чихладзе.
Для инвесторов просадка на рынке может стать отличной возможностью для того, чтобы докупить перспективные акции, соглашается портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин. Он согласен с тем, что российский рынок может восстановиться быстрее, чем другие развивающиеся рынки. По его словам, как только нефть начнет восстанавливаться, вслед за ней начнут расти и бумаги российских нефтегазовых и металлургических компаний. До этого же момента инвесторы могут обратить внимание на те компании, чья жизнь не зависит от стоимости нефти, — например, ретейлеров и телеком.
Как ведут себя инвесторы. Падение российского и мирового рынка в марте российские инвесторы восприняли как возможность докупить подешевевшие бумаги. Объем торгов в марте на Московской бирже побил исторический рекорд, достигнув 98,8 трлн рублей. Россияне активно открывали брокерские счета, например, в одном приложении «Тинькофф Инвестиции» за месяц открыли 160 000 новых счетов. https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/3993...
Рецессия в богатом мире удваивает преимущество ЕМ в плане роста
(Блумберг) -- Развивающиеся рынки получают еще большее преимущество роста над развитыми странами, в то время как мировая экономика находится на грани худшей рецессии как минимум за 40 лет.
Экономика развивающихся стран, согласно прогнозам аналитиков, опрошенных Блумберг, в этом году вырастет на 1%, а разрыв с сокращением, ожидаемым в более богатых странах, составляет 5 процентных пунктов. Это почти вдвое больше, чем в 2019 году, и самая большая разница с 2009 года.
Развивающиеся рынки обгоняют развитых аналогов, даже когда пандемия коронавируса продолжает подрывать их экономику. Это может помочь вернуть инвесторов в активы ЕМ после рекордных оттоков в первом квартале.
Несмотря на увеличение разрыва в темпах роста, развивающиеся страны будут расти самыми медленными темпами по крайней мере с 1994 года. Это не сулит ничего хорошего для растущего пула долговых бумаг, торгующихся на проблемных уровнях, и для падающих корпоративных прибылей.
Президент России Владимир Путин поручил правительству России к 1 июня представить общенациональный план действий по восстановлению экономики, разработанный совместно с региональными властями и представителями бизнес-сообществ. Соответствующее распоряжение опубликовано в понедельник на сайте Кремля. https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/putin-poru...
"Мосбиржа" раскрыла список акций, которые начнут торговаться в вечернюю сессию с 22 июня. Вечерняя торговая сессия на фондовом рынке "Московской биржи" стартует 22 июня 2020 года. Вечерние торги будут проходить с 19:00 до 23:50 МСК. Торги будут проводиться в основном режиме Т+2.
Московская биржа является крупнейшей в России и Центральной и Восточной Европе по объему торгов основными классами активов и капитализации фондового рынка. \\\ Место Московской биржи в сравнении с другими биржами в мире - № 27 по объему торгов на рынке акций \\\
Банк России предложил новые подходы в регулировании маркет-мейкерства
Банк России предлагает новые правила регулирования маркет-мейкерства, сообщается на сайте регулятора. Предполагается, что они вступят в силу в апреле 2021 года.
Проектом указания предлагается ограничить круг клиентов, за счет которых могут совершаться маркет-мейкерские операции. Ими могут быть физические лица, соответствующие требованиям биржи, а также юридические лица, действующие от своего имени и за свой счет, либо за счет клиента, не являющегося физлицом. Участник торгов должен будет предоставить бирже сведения о клиенте, за счет которого он выполняет свои обязательства по стабилизации цен на ценные бумаги. Также проект указания предусматривает, что маркет-мейкеры могут выполнять свои обязательства исключительно с помощью «пассивных» заявок, то есть таких, которые приводят к совершению сделок в случае последующего выставления заявок противоположной направленности. Организаторы торговли будут обязаны ежедневно проверять корректность маркет-мейкерских заявок, в том числе на предмет наличия маркировки, указывающей на то, что они поданы в рамках обязательств маркет-мейкера. «Предлагаемые новации призваны снизить риски манипулирования рынком, которое может проводиться под прикрытием поддержания параметров биржевых торгов», - пояснил регулятор. Маркет-мейкерство - один из инструментов обеспечения ликвидности финансового рынка. Он предусматривает, что участники торгов (маркет-мейкеры) на основе договоров с организаторами торговли поддерживают цену, спрос, предложение и объем торгов определенными финансовыми инструментами, валютой или товаром. Однако в ходе проверок Банк России выявлял случаи, когда клиенты брокеров под видом маркет-мейкерства фактически манипулировали рынком.
Будущее наших трейдеров зависит сильно от чернокожих тружеников Уолл-Стрит. Вырвется ли на новые вершины прожжённый спекуль или сквозь выбитые зубы в безумной драчке меж собою, с кровью, прокаркает: - Ну не шмог я, не шмог!!
Надеюся, всё же сначала последний шип нарисуют и выйдут на перехай. Мечел на 80. Вдруг и слегка выше. Потом полгода негры медленно на полшестого и за ними наши обезьяны повторять. Тогда всех олигархов опустят и отъимеют.. Сберушку возьмём по 110, НН около десяти тыщ? Мечел по полсотне примерно.
Вот , , там дорисуют на графике нижнюю точку, отмучаются любезные и начнётся безудержный рост до 2030 года - аккурат до нового рестракта Зюзина, или выкупа - как пойдёт!
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
