0 0
351 посетитель

Блог пользователя Essence of markets

Essence of markets

Официальный сайт: https://www.essencemarkets.com/
1 – 2 из 21
Essence of markets 12.09.2019, 11:52

Золото или палладий?

Перед началом хотелось бы отметить, что, размышляя в данной статье о драгоценных металлах, я сознательно не рассматриваю серебро и платину по чисто субъективным причинам, а именно из-за отсутствия личного интереса. Возможно, я сделаю это в одном из следующих обзоров.

Прежде чем принимать решения в пользу инвестирования в один из данных драгоценных металлов, а также проводить между ними любые параллели, необходимо понимать, что ценообразование золота и палладия формируется совершенно по-разному.

Многие ошибочно полагают, что основные запасы золота в мире сосредоточены в Центральных Банках, но это далеко не так. Подобные государственные органы владеют лишь десятью процентами мировых золотовалютных запасов. Подавляющий спрос на золото формируется за счет его использования в производстве ювелирных изделий, в то время как палладий - важнейший компонент для автомобильной, электронной и химической промышленности. В свою очередь, палладий вошел в мировой оборот только в последние 100 лет и пока не получил такого признания в качестве инструмента накопления, как золото. В ювелирном деле палладий также используется достаточно ограниченно. Это связано с тем, что лишь десятая доля палладия в сплаве с золотом уже делает его «белым», и такое сочетание металлов из-за своей трудоемкости производственного процесса слабо, по сравнению с желтым золотом, применимо для массового изготовления ювелирных изделий. Отсюда и основное отличие данных металлов: золото – это защитный актив, спрос на который растет в периоды экономических кризисов, а палладий – это металл, цены на который растут во время общего экономического подъема.

Для подтверждения данного факта, можно взглянуть на исторические графики котировок данных металлов. Пик спроса на палладий, что вполне логично, пришелся на начало 2000-х годов, когда стремительно надувался пузырь доткомов. В период глобального экономического кризиса 2008 года цены на палладий резко ушли вниз, реагируя на сокращение общемирового промышленного спроса. Сейчас же котировки палладия продолжают обновлять исторические максимумы. Однако объективных причин для этого не так уж и много: автомобильный рынок Китая от роста переходит к замедлению, а будущее общего промышленного роста также находится под большим вопросом из-за торговых войн. Сохраняются, разве что, ужесточения требований к выхлопным газам в западных странах. Вполне возможно, что текущие цены грозят стать новым локальным пиком стоимости палладия. Мировая экономика еще не начала в полной мере испытывать воздействие со стороны нарастающей торговой войны между США и Китаем. Взаимные заградительные пошлины могут нанести серьезный ущерб всей мировой экономике в целом и автомобильной промышленности в частности. Несмотря на некоторое потепление в данном вопросе в последние дни, Дональд Трамп явно настроен заключить сделку на наиболее выгодных условиях для США, невзирая ни на что. Трамп также многократно заявлял, что если Китай не пойдет на уступки до новых выборов президента США 2020 года, а он в итоге победит, то пошлины могут значительно вырасти.

Поведение золота в периоды экономических кризисов достаточно сильно отличается от динамики других драгоценных металлов. В 2008 году волатильность золота оставалась в пределах 25%, а то время как палладий обвалился более, чем в 3 раза. Уходя от рисков вложений в обесценивающиеся валюты, акции и недвижимость, инвесторы вплоть до 2012 года толкали цены золота вверх. Однако укрепление мировой экономики обрушило цены на драгоценные металлы, сильнее всего отразившись на золоте.

Не буду загромождать обзор излишним обилием текста и, поэтому, структурирую факторы инвестиционной привлекательности золота и палладия на текущий момент в двух сводных таблицах.

Таблица 1 – Факторы «ЗА» и «ПРОТИВ» инвестирования в палладий в 2019 году

Факторы «ЗА» Факторы «ПРОТИВ»
В периоды экономического подъема вложения в палладий могут показать результаты значительно лучше рынка

Факторы спроса на палладий напрямую не относятся к финансовому рынку, поэтому их сложнее прогнозировать

В долгосрочной перспективе палладий будет дорожать, как и любой невозобновляемый актив (население планеты растет, растет спрос при ограниченном предложении) На данный момент риски начала общемировой рецессии в ближайшие годы оцениваются как высокие. При реализации такого варианта развития событий, котировки палладия могут упасть в разы
В случае стабилизации ситуации на мировых рынках (разрешение торговых споров Китая и США), перспективы палладия значительно лучше золота С августа 2018 года палладий уже вырос более чем на 50%. Есть риск поймать локальный ценовой пик
Сейчас все чрезмерно усиленно ждут глобального кризиса. Это значит, что времени для роста еще предостаточно. Волатильность палладия значительно выше золота, так как этот металл довольно активно используется для спекуляций. Данный фактор может быть как положительным, так и отрицательным, однако, скорее играет «ПРОТИВ» среднесрочного инвестора
Автомобильный рынок Китая начинает замедляться

Таблица 2 – Факторы «ЗА» и «ПРОТИВ» инвестирования в золото в конце 2018 года

Факторы «ЗА» Факторы «ПРОТИВ»
В долгосрочной перспективе золото будет дорожать, как и любой невозобновляемый актив В случае разрешения торговых противоречий между США и Китаем, вложения в золото становятся максимально долгосрочной историей
В текущий период усиления рисков общемировой рецессии, вложения в золото становятся наиболее перспективными. Центральные банки скупают данный металл рекордными темпами.
Цены на золото сейчас находятся достаточно далеко от исторических максимумов, однако стремительно к ним приближаются.
Политика ФРС США развернулась на 180% с прошлого года. Начинается цикл снижения ставок. Как следствие, дешевый доллар и высокая ценовая инфляция в США будут стимулировать спрос на золото

Как можно заметить, по сути, все упирается в один единственный вопрос: «Ждать ли нам начала нового экономического кризиса в 2020 году?». Если вы считаете, что да, то выбор логичнее сделать в пользу золота. В противном же случае палладий может обеспечить лучшую среднесрочную доходность. Однако, в то время как вероятность новой мировой рецессии оценить достаточно сложно, то вот политика ФРС США является достаточно явной: взят курс на постепенное ослабление доллара. Дональд Трамп же и вовсе хочет, чтобы ФРС снизила ставки «до нуля и ниже» К чему это приведет, мы уже понимаем.

Помимо всего прочего, существует есть и еще одна мысль, которая скорее может быть интересна для наиболее долгосрочных инвесторов (15 лет и более). Дело в том, что ценность золота подтверждена «исторически». Это значит, что, несмотря на любые изменения в современном мироустройстве, золото всегда имело и будет иметь значимость для человека – это уже неизменный факт. Ценность же палладия подтверждена «экономически» - он используется в промышленности. Однако уже сейчас динамика технологического развития общества ускорилась многократно. Так, немецкий изобретатель Иоганн Гутенберг изобрел типографский станок в 15 веке. Но потребовалось 400 лет, чтобы его стали массово производить и использовать. От открытия до активного использования стационарного телефона прошло 50 лет. Сотового телефона – 7 лет. Социальных сетей – 3 года. Прогресс ускоряется и не исключено, что отрасли, для которых сейчас необходим палладий уже в среднесрочной перспективе технологически изменятся настолько, что для их поддержания потребуются совершенно иные химические компоненты. Но все же данный вопрос является дискуссионным и достоин отдельного обсуждения, поэтому я не буду его развивать.

В конечном итоге, как бы печально это ни звучало, все рассуждения привели нас, за некоторым исключением (политика ФРС, текущие котировки металлов, экономическая и историческая составляющие ценности и т.д.), к достаточно простому выводу. А именно: «Если вы собираетесь диверсифицировать свой портфель драгоценными металлами и ждете продолжения мирового экономического роста – покупайте палладий (или платину, но об этом в другой раз), в обратном случае – покупайте золото».

P.S. Для справки, среди компаний мировым лидером по производству палладия (извлечения как побочного элемента при добыче меди и никеля) является российский ГМК «Норильский никель», акции которого вслед за палладием в данный момент обновляют исторические пики, но это уже совсем другая история...

Автор: Алексей Соловцов

Мой сайт: Essence of markets

0 0
Оставить комментарий
Essence of markets 12.09.2019, 10:22

Картина дня: слишком много позитива

Сегодня Индекс МосБиржи торгуется с незначительным отрицательным отклонением от вчерашнего закрытия. Диапазон: 2805-2815 пунктов. Европейские индексы и американские фьючерсы находятся в умеренной «зеленой зоне». Азия прибавляет 0,5-1,5%.

Индекс S&P500 со вчерашнего дня вновь находится выше отметки 3000 пунктов. Не стоит забывать о том, что 30 сентября заканчивается финансовый год в США. Американские банкиры очень хотят, чтобы к этой дате индексы были как можно выше для сильного закрытия годовых балансов и получения весомых бонусов. Ранее 16 августа состоялась экстренная встреча Трампа с американскими банкирами, а 13 и 27 августа соответственно Goldman Sachs и JPMorgan впервые за долгое время выпустили бычьи рекомендации по рынкам США. В итоге, рынки растут, а фраза «смягчение санкций» за последние дни звучит уж очень часто, но об этом чуть позже.

Российский рубль несколько укрепляется к другим валютам. Доллар: 65,3 руб. Евро: 72 руб. На вчерашнем аукционе по размещению ОФЗ Минфину РФ удалось продать бумаг на 14,55 млрд руб. из планируемых 20 млрд руб. Таким образом, спрос оказался довольно слабым впервые за несколько месяцев.

Цена нефти Brent находится около отметки $61 за баррель. Дональд Трамп накануне заявил, что считает вполне возможным смягчение санкций против Ирана. Данное заявление привело к падению цены нефти Brent с $63 до $61, а также вызвало неодобрение у Джона Болтона. В свою очередь, Министр нефти Ирака сообщил, что возможное снятие санкций США с Ирана не должно сильно повлиять на мировой нефтяной рынок из-за сильного внутреннего спроса. В августе страны ОПЕК+ снизили уровень выполнения соглашения с 159% в июле до текущих 136%.

Корпоративные события:

  • ВТБ Капитал сообщает об исключении GDR X5 из списка наиболее привлекательных бумаг из-за сильного роста котировок.
  • По итогам квартального пересмотра в MVIS Indices могут быть включены GDR "Полюса". Ожидаемый приток может составить до $41 млн. Кроме того, может быть значительно понижен вес акций Алросы, что может привести к оттоку около $13 млн. Также ожидается приток в $11 в GDR X5. Итоги пересмотра будут объявлены 13 сентября, а вступят в силу 20 сентября.
  • · Сообщается о том, что национальная нефтяная компания Саудовской Аравии Saudi Aramco планирует разделить скорое IPO на два этапа.
  • Альфа-банк объявил о повышении оценки ADR Норникеля на 10% c $28,7 до $31,7 за шт. Подтверждена рекомендация «выше рынка».
  • JPMorgan также поднимает оценку для ADR Норникеля с $22 до $28 за расписку. Рекомендация была поднята до «покупать».
  • Совет директоров Алросы одобрил добровольную ликвидацию Алросы-Нюрба.
  • · Яндекс сообщает о намерениях вложить в образовательные проекты IT сферы в РФ 5 млрд руб. В компании планируют обучить новым технологиям почти каждого второго учителя, а также подготовить 100 тыс. новых кадров для IТ-индустрии.

Внешние новости:

  • Дональд Трамп объявил об отсрочке введения пошлин на китайские товары объемом $250 с 1 до 15 октября.
  • Президент Мексики заявил, что вопрос о введении американских пошлин на мексиканские товары больше не стоит. Переговоры по нелегальной миграции прошли успешно.
  • В китайском МИДе призывают Совбез ООН к обсуждению вопроса о смягчении санкций против КНДР.
  • · Канцлер Германии Ангела Меркель сообщает, что торговая война между Китаем и США крайне негативно сказывается на Германии из-за падения экспорта. Кроме того, кильский институт мировой экономики понизил прогноз по ВВП Германии на 2019г до 0.4% до 0.6%. Также Меркель утверждает, что США больше не играют роль Защитника Европы.
  • Вольфганг Порше, совладелец и член наблюдательного совета Volkswagen сообщает, что VW намерен стать крупнейшим в мире производителем электромобилей, а также не исключает покупку компании Tesla.
  • Иранская сторона сообщает, что увольнение Болтона не сможет подтолкнуть Иран к переговорам с США, пока те не отменят экономические санкции.
  • Сенат американского штата Калифорния одобрил законопроект, обязывающий некоторые компании считать независимых работников своими сотрудниками. В частности, это может негативно отразиться на таких компаниях, каr Uber и Lyft из-за роста расходов на персонал.
  • · В Китае уже 14 месяц подряд падают продажи легковых автомобилей. Так, в августе этого года продажи упали на 7,7% в годовом выражении до 1,65 млн машин. Генеральный директор Volkswagen Герберт Дисс заявляет, что «китайский авторынок находится в состоянии рецессии из-за торговой войны с США».
  • Президент США Дональд Трамп в своем Twitter выступил за понижение ключевой ставки в стране до нуля или ниже. По его мнению, так США будет легче рефинансировать свой огромный долг.
  • Китайские власти вновь заявляют о вмешательстве иностранцев в протесты в Гонконге, говоря, что у них достаточно доказательств.
  • Комиссар ЕС по энергетике Марош Шефчович заявил, что Евросоюз сделает все возможное, чтобы способствовать прогрессу в переговорах между РФ и Украиной о транзите газа. Сами переговоры запланированы на следующую неделю.
  • Новый глава МИД Японии Тосимицу Мотэги выступил за скорейшее проведение переговоров по вопросам заключения мирного договора с Россией.
  • CNN сообщает, что американский президент может назначить на пост недавно уволенного Джона Болтона, который совершил «ряд очень больших ошибок», действующего госсекретаря США Майка Помпео.

Внутренние новости:

  • В октябре этого года Министр нефти Венесуэлы должен посетить Россию. Кроме того, крупнейшая венесуэльская нефтяная компания PDVSA зарегистрировала офис в Москве.
  • Руководитель службы Банка России по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Михаил Мамута считает, что закон о категоризации позитивен для частных инвесторов. «Квалификация это не про запрет. Это про правила продаж... эти правила должны быть такими, чтобы дать инвестору, предложить ему тот продукт, который он понимает» - заявляет он.
  • Кроме того, в российском ЦБ заявили, что до конца этого года ждут от представителей финансового рынка предложений по актуализации регуляторных норм.
  • · Госдума РФ в первом чтении приняла законопроект, позволяющий Роснефти и Газпромнефти не платить экспортную пошлину на несть по 8 месторождениям с 1 мая этого года. Суммарная экономия может составить от 1,5 млрд рублей до 2 млрд рублей в месяц.
  • Дмитрий Медведев заявил, что в настоящее время цифровая отрасль развивается быстрее, чем нормативное регулирование. Поэтому регулировать рынок криптовалют должна совокупность нормативных актов, а не какой-либо едины закон.
  • С 3 по 9 сентября Росстат зафиксировал дефляцию на уровне 0,1%.
  • Количество забронированных авиабилетов между Россией и Украиной за первое полугодие 2019 года выросло на 57% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
  • За 8 месяцев этого года профицит бюджета РФ может, по предварительной оценке, составить 2,561 трлн руб. Объем поступивших доходов: 13,255 трлн руб. (65,7% от бюджета на 2019 год), а исполнение расходов: 10,695 трлн руб. (58,5% от бюджета на 2019 год).
  • Глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков рассказал о том, что сведения о доходах россиян могут передать специальным бюро кредитных историй, которые будут рассчитывать показатель долговой нагрузки заемщиков вместо банков и сообщать им уже готовые показатели. В сентябре будет рассмотрен соответствующий закон «О кредитных историях». В ЦБ РФ же считают, что предоставление подобных сведений без согласия граждан может стать нарушением их прав.
  • Министр энергетики РФ Александр Новак сообщил, что 19 сентября состоятся трехсторонние переговоры по газу между РФ, Украиной и ЕС.

На этом все. Сегодня состоится заседание ЕЦБ и мониторингового комитета ОПЕК+, а также стартует Московский финансовый форум, участники которого будут обсуждать реализацию национальных проектов, проблемы цифровизации, финансовых рынков, валютного регулирования, инвестиционного климата и т.д. Завтра последний день для покупки акций Северстали с дивидендами.

Автор: Алексей Соловцов

0 0
Оставить комментарий
1 – 2 из 21