158 0
197 комментариев
17 709 посетителей

Блог пользователя Каракурт

Акции Северстали (CHMF; SVST)

блог настоящего Инвестора
1 – 10 из 271 2 3
Каракурт 16.08.2019, 23:45

Про экономику, Кризис, Циклы и Куда катится Северсталь

Братцы, всем привет!

Вчера моё сообщение стало Лучшим по рейтингу за сутки на МФД. Сегодня решил немного развить тему экономики, металлургии и цикличности.

Я пишу про сталь. Про Северсталь. Про чёрную металлургию. Поэтому не надо удивляться тому, что взгляды мои на происходящее в мире именно сквозь призму данной отрасли.

Кризис. Наступил он, наступит или ещё немного порастём - вокруг разные мнения, порою разнополярные, но логика, вроде как, присуща и тем, и другим, и даже третьим.

Я не экономист, я инженер. Я бы сказал, что я просто адекватный человек. У меня есть интересы, да я в чём-то разбираюсь, в чём-то разбираюсь чуть меньше. В своей области я настоящий профессионал. Но в экономике, финансах, бухгалтерии я точно не разбираюсь на уровне профи.

Каждому своё. Если у меня заболел ребёнок, я вызываю врача-педиатра, а не пожарного. Если мне надо сменить летнюю резину - я еду на шиномонтаж, а не в ресторан. Логично же?

Кто руководит таким гигантским организмом, как Северсталь? Общее руководство деятельностью компании, а также обеспечение эффективного контроля за финансовой и хозяйственной деятельностью осуществляет Совет директоров.

В мировой практике используются две основные модели корпоративного управления акционерными обществами. Совет директоров (английская и американская система) в который входят исполнительные директора и независимые директора, исполняющие надзорные функции. Вторая модель включает Наблюдательный совет и Правление. Функции в такой модели разделены.

Председатель совета директоров должен относиться к компании, как к своей собственной, быть стратегом и инициатором изменений, быть своего рода наставником для генерального директора и топ-менеджеров — способствовать их развитию и личностному росту.

Если вы инвестируете в Северсталь, задайте себе прямой вопрос: а вы знаете состав Совета директоров компании? Я вот почему-то уверен, что 9 из 10 назовут только 1,5 человека. Мордашов и "как его этаа... директор". Кто ещё?

Не кажется ли вам странным сей факт, а именно то, что вы по факту доверяете свои кровные деньги каким-то людям, которых вы даже не знаете? Не игра ли это?

Но расслабьтесь! Сегодня, благодаря тому, что звёзды сошлись и вы оказались на страничке моего блога, я начну вам рассказывать, а дальше вы уже сами разберётесь. Разберётесь на столько, насколько сможете. Исполнительных директоров я знаю (лучше вас), периодически смотрю видеоконференции, выступления и презентации с ними, с другими топ-менеджерами компании, входящими в топ-100, но рассказать, к сожалению, ничего не могу. Да и сегодня не о них.

Сегодня я же начал из далека как бы - со своего комментария про циклы. Один пользователь - SergioKapone - спросил у меня, почему циклы, определённые внутри Северстали должны обязательно совпасть с фактом?

Вот я и предлагаю посмотреть на этот вопрос со стороны Совета директоров.

В СД Северстали входят, помимо других, два интереснейших человека, как раз отвечающих за экономическую составляющую стратегии Компании: Александр Аузан и Владимир Мау.

Александр Аузан является деканом экономического факультета МГУ имени М.В. Ломоносова, профессор, основатель Института национальных проектов, один из ведущих российских экономистов. В конце 1980-х гг. стал одним из инициаторов создания обществ по защите прав потребителей; входил в состав Бюро Совета всемирной потребительской организации Consumers International.

С 2005 по 2011 гг. возглавлял Ассоциацию независимых центров экономического анализа (АНЦЭА). Являлся членом Комиссии при Президенте РФ по модернизации и технологическому развитию экономики России и Совета при Президенте РФ по развитию гражданского общества и правам человека.

В настоящее время входит в состав Экономического совета при Президенте РФ. Автор более сотни научных работ, имеет многолетний практический опыт в консультировании национальных и региональных правительств. С 2011 по 2012 гг. руководил Экспертной группой «Оптимизация присутствия государства: сокращение регулирующих функций, обеспечение прозрачности и обратной связи с гражданами и бизнесом» по обновлению «Стратегии-2020». Доктор экономических наук (естественно).

Рассказывать можно довольно долго, советую лучше набрать в ЮТюбе его имя и посмотреть 2, 3, 5, 10 роликов, лекций и прочих выступлений, которых, слава Богу, великое множество.

Начать можно с любого видео: короткого, длинного. Я предлагаю посмотреть выступление Александра Александровича в Совете Федерации по Стратегическому развитию страны. Или короткие тезисы О принципах экономики. Поднимается очень важный вопрос о том, является ли государство гарантом экономической рациональности.

Конкретно для ознакомления советую лекцию 2018 года в Зарядье (Парящий мост построен с помощью арматурных прядей Северсталь-Метиза, кстати говоря) - Будущее российской экономики. Тема встречи: "Экономика и культура: сможет ли Россия выбраться из колеи?". Обязательно посмотрите.

Дальше сами разберётесь. Второй прекрасный абсолютно интереснейший человек - Владимир Мау.

Владимир Мау является признанным известным российским экономистом. С 1991 года участвовал в разработке и практической реализации курса экономических реформ в России, в том числе работая в 1992-1993 годах советником Председателя Правительства Российской Федерации. В 1997-2002 гг. - Руководитель Рабочего центра экономических реформ при Правительстве Российской Федерации. С 2002 г. - ректор Академии народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации, с сентября 2010 года - ректор Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации.

Владимир Мау, доктор экономических наук, профессор, PhD (Université Pierre Mendès France), Заслуженный экономист Российской Федерации.

Здесь нам проще с выбором контента. Сразу смотрим высказывания Владимира Александровича о неизбежности экономического кризиса (Гайдаровский форум 2019 г.). Или смотрим Лекцию Мау на тему "Кризисы в новейшей истории России" под эгидой департамента науки, промышленной политики и предпринимательства города Москвы (2014 г.).

По мнению Владимира Мау мировую экономику ждёт турбулентное десятилетие. Предлагаю послушать о том, что Выход из рецессии не есть выход из кризиса (2016 г.).

И многое, многое другое. И особо не важно, какого года видео, главное - понять: на какой ступени развития в профессиональном плане нахожусь Я и экономисты Совета директоров Северстали. Только-то и всего. Всё просто.

Почему стадия ЗАРОЖДЕНИЯ должна совпасть с окончанием капекс-программы Северстали? Не знаю, спросите у Мау или Аузана =)

Моё отношение к данному вопросу довольно чётко определено в Годовом отчёте компании за 2018 год (24 страница, Раздел "Новые риски"):

"Совет директоров на каждом заседании проводит анализ новых рисков, развивающихся под действием ситуации на рынке и состояния российской и мировой экономики. Руководство представляет свою оценку рыночной ситуации, тенденций и опасных угроз, и эта оценка рассматривается и подвергается критическому анализу. Профессора Аузан и Мау обладают уникальным пониманием текущего состояния и перспектив российской экономики, а также потенциального эффекта от изменений в макроэкономической и политической обстановке на бизнес «Северстали». Между заседаниями Совет директоров получает от руководства информацию о мнениях аналитиков и руководства Компании относительно обстановки на рынке и изменениях в законодательстве и государственном регулировании".

Когда на меня работают такие люди, я спокоен.

Теперь о красных свечках, счёт которым уже пошёл на второй десяток. Радуйтесь! Дешевеющие акции - прекрасная возможность купить шикарный актив с огромным апсайдом. Ещё немного и цена вообще качественная будет: учитывая ближайшие дивиденды за 3К19-2К20. Брать или не брать - решать вам, конечно. Но изначально же речь шла о том, что Северсталь - долгая история. А воспринимать снижение котировок по пути наверх не как радостное событие может никто иной, как спекулянт с маржой. Но это не про нас. Мы же инвесторы. Теперь =)

Северсталь выстроена идеально для прохождения дна цикла. Вы можете вспомнить Данные по глобальной чёрной металлургии: 1К19/4К18. Скоро будем подводить итоги 2К19 и 3К19 по СС.

Всем пока и удачи в торговле!

Прежде, чем принимать какие-либо инвестиционные решения, внимательно ознакомьтесь с ограничениями по Раскрытию информации в блоге Каракурта.

Братцы, спасибо всем, кто читает, ставит лайки, пишет комментарии и жертвует средства на мою операцию: собрано уже 16,859 (25,94%) из 65 тысяч рублей! Подробнее о сборе средств.

Эту статью, а так же другую аналитику фондового рынка вы можете прочитать на сайте NZT Rusfond.

Будь ближе к Северстали: подписывайся на YuoTube-канал и Instagram!

Читай другие мои посты блога "Акции Северстали (CHMF; SVST)", к примеру:

"Операционные результаты Северстали за 2К19 сквозь призму Стратегии";

"Данные по глобальной чёрной металлургии: 1К19/4К18",

"НЛМК и Северсталь: сравнение по выплавке чугуна и стали",

"Почему Северсталь не будет расти ещё 1,5 года + Прогноз дивидендов до 2023 года",

"Последние крупные дивиденды Северстали",

"Почему мне не нравится стратегия НЛМК 2022".

18 0
8 комментариев
Каракурт 01.05.2019, 17:20

Последние крупные дивиденды Северстали

Братцы, всем привет.

Как я уже писал ранее, Северсталь вечером понедельника 23 апреля опубликовала на своём сайте финансовые результаты работы в 1 квартале 2019 г. Примерно за 10 дней до этого, в пятницу 12 апреля были представлены операционные результаты.

Моё мнение изначально было такое: результаты шикарные. Но многие посчитали цифры в отчётах негативными. Я даже слышал такое мнение, что в НЛМК и Северстали летние дивиденды будут последними в таком объёме. Якобы финансовые и производственные показатели катятся в пропасть и хорошего ждать можно лишь в одном случае - если у тебя на руках справка от психотерапевта =)

Изначально я хотел написать статью с заголовком "Операционные результаты Северстали по 1К19 сквозь призму Стратегии". Но потом, уже в процессе написания решил изменить его. Ради хайпа. Это всего лишь маркетинг, ничего личного =)

Напомню, 7 ноября 2018 года в Лондоне на очередном Дне инвестора Северстали наша компания представила обновлённую Стратегию. На ближайшие 5 лет нашими стратегическими приоритетами будут являться "Превосходный клиентский опыт", "Лидерство по затратам" и "Новые возможности". Всё это в совокупности с новой Культурой внутри компании позволит нам стать Лидером металлургии будущего с соответствующими финансовыми результатами.

Предельно важно понимать, что те результаты, которых мы хотим добиться, рассчитаны без учёта макрофакторов. Если уж совсем по-простому, то это такая модель рынка, которая максимально приближена к характеристикам 2017 года. Когда мы говорим о рыночной конъюнктуре, нам следовали бы понимать, что какими бы ни были наши усилия внутри компании, существуют внешние воздействия (рыночные, политические и другие иные), которые мы не в силах преодолеть.

Можно долго биться головой о бетонную стену. Можно рапортовать об увеличении количества ударов головой, о росте силы ударов. Возможно, даже можно будет говорить о повышении КПД. Но только стена из бетона крепче головы. Как ни крути. И биться головой в эту стену - не лучшее времяпрепровождение.

Есть рыночные маркеры. Реперные точки. Есть системы оценки. Они могут быть простыми или сложными. Могут быть объективными или субъективными. Оценка может быть априори.

Представьте такую модель мира, в которой нет графика. Тогда вы уже не сможете сказать: у компании дела плохо, потому что котировки падают. Или наоборот: котировки акций компании растут, потому что она показывает и, главное, будет показывать превосходные результаты в будущем.

По-идее, имея операционные результаты на руках, мы можем сказать, сколько Должна Стоить та или иная компания. Имея чёткое представление о Стратегии, улавливая её суть, имея достаточные данные о конъюнктуре, смотря в операционные результаты, мы можем чётко сказать - всё шикарно. Или не очень.

Достижение успеха в области Лидерства по затратам, позволит нам быть лучше ближайших конкурентов на 10% по сквозной себестоимости стали после выплавки, сохраняя эффективность на следующих переделах. Очень сложно умалить значимость себестоимости. Это именно то, что позволяет нам зарабатывать больше с каждой тонны.

Сейчас наша маржа по EBITDA составляет 32,6%. У НЛМК и ММК - 24%. Это не просто цифры. Это наше конкурентное преимущество - лучше всех конвертировать Revenues в EBITDA. Наша стратегия нацелена на достижение ещё бОльшего результата. Не иметь долг - не цель. Цель - профинансировать рост.

Наш стратегический приоритет - рентабельность по EBITDA > 20%. Во всех точках цикла. Средняя маржа в период 2015-2017 составила 32,5%. В 2018 - 36,6%. Нам не нужно больше плавить, чтобы больше заработать - это не про Северсталь. В мире переизбытка производственных мощностей наращивание миллионов тонн - самоубийство. Оправдано это только в одном случае - когда ваше производство эффективно.

Поэтому, когда наша маржа опустится до 20%, наши конкуренты будут утирать слёзы. Наша Стратегия направлена на увеличение EBITDA на 10-15% каждый год.

Когда я говорю о том, что Северсталь отработала 1-ый квартал шикарно, я не лукавлю и не занимаюсь популизмом. При этом я в курсе о снижении финансовых результатов. Нет, я не идиот =) Просто я смотрю за горизонт, а не назад (в зад) - чем любят многие заниматься.

Одна из главных задач - завершить построение вертикально-интегрированной модели бизнеса Северстали. Об этом можно посмотреть на 22-ом слайде Презентации со Дня инвестора 2018. Разберём подробнее.

Повышение объёмов добычи коксующегося угля на Воркутауголь

По сравнению с 2017 годом, от которого мы будем отталкиваться, продажи концентрата коксующегося угля (ККУ) должны вырасти на 2,4 млн тонн (+75%) - до 5,6 млн тонн.

Продажи 1К15 15 16 1К17 17 1К18 18 1К19
ККУ, млн т 1,27 5,6 4,1 0,7 3,2 0,6 3,3 1

По издержкам:

Период Издержки на 1 тонну ККУ, $
1К15 33
2К15 52
3К15 59
4К15 47 (средняя за 15 год - 47,75)
1К16 40
2К16 58
3К16 77
4К16 79 (средняя за 16 год - 63,5: +32,98%)
1К17 83
2К17 78
3К17 71
4К17 92 (средняя за 17 год - 81: +27,56% к 16 и +69,63% к 15)
1К18 96
2К18 85
3К18 64
4К18 56 (средняя за 18 год - 75,25: -7,09% к 17 и +57,59% к 15)
1К19 70

И так. 25 февраля 2016 года на шахте "Северная" компании Воркутауголь (ВУ) произошла авария, унёсшая жизни 36 человек. На 2015 год "Северная" была одной из крупнейших шахт ВУ с годовой добычей 1,5 млн тонн. 10 мая 2016 года шахта была полностью затоплена водой для локализации подземного пожара... Шахта "Северная" законсервирована на 7 лет мокрым способом.

Запасы шахты "Северная" Северсталь намерена начать извлекать через ближайшую шахту "Комсомольская" с 2020 года. К отработке будет доступно примерно 30% запасов - 10 млн тонн ценнейшей марки КУ - Ж.

Сегодня, начиная с 4К18, мы видим увеличение объёмов производства ККУ, благодаря завершению строительства наклонного конвейера на шахте "Воргашорская" в 2018 году. Данный проект позволил ВУ начать разработку нового участка с запасами 23 млн т КУ.

Кроме того, в соответствии с программой повышения качества металлургического сырья для сокращения себестоимости на предприятии «Воркутауголь» была реализована программа повышения качества ККУ. Улучшенный продукт со сниженным содержанием золы, фосфора и серы, оказывающий меньше воздействия на окружающую среду, уже отгружается на Череповецкий металлургический комбинат. Потенциальный экономический эффект от этого проекта оценивается в 1 млрд рублей в год.

Считаю, что в этом году мы сможем вплотную приблизиться к цифре в 4 млн т по продажам ККУ, что на 21% выше, чем в прошлом году.

Шикарно? Шикарно.

Увеличение производства железорудных окатышей на "Карельском окатыше"

По сравнению с 2017 годом, от которого мы будем отталкиваться, продажи окатышей должны вырасти на 0,4 млн тонн (+3,6%) - до 11,5 млн тонн.

Продажи 1К16 16 1К17 17 1К18 18 1К19
Окатыши, млн т 2,407 10,842 2,579 11,133 2,376 10,997 2,832

По издержкам:

Период Издержки на 1 тонну окатышей, $
1К16 22
2К16 21
3К16 23
4К16 23 (средняя за 16 год - 22,25)
1К17 28
2К17 26
3К17 26
4К17 27 (средняя за 17 год - 26,75: +20,22% к 16)
1К18 29
2К18 23
3К18 26
4К18 25 (средняя за 18 год - 25,75: -3,74% к 17 и +15,73% к 16)
1К19 26 (-10,34% к 1К18 и -7,14% к 1К17)

Из приведённых данных выше прекрасно видно, что рост продаж 1К19/1К18 составил 19%. А себестоимость тонны ниже, чем в 1К18 и в 1К17.

Инвестпрограмма Карельского окатыша в 2018 году составила $163 млн. Эти средства были направлены на повышение качества продукции, сокращение затрат и обновление парка машин и оборудования. Началось строительство второго комплекса по сгущению хвостов, который позволит значительно сократить затраты на электроэнергию и сброс воды из хвостохранилищ. В 2018 году «Карельский окатыш» начал разработку месторождения топливного торфа для уменьшения объема закупок мазута.

Основными целями на 2019 год будут сокращение затрат и дальнейшее повышение качества продукции. Ни о каком феерическом росте продаж на 10% в год нет. И мы видим, что Всё идёт по Плану!

Шикарно? Шикарно.

Увеличение добычи на Яковлевском ГОКе и повышение качества продукта на Олконе

Продажи 1К16 16 1К17 17 1К18 18 1К19
ЖРК, млн т 0,937 4,103 0,802 4,251 1,291 5,510 1,301

По издержкам:

Период Издержки на 1 тонну ЖРК, $
1К16 24
2К16 24
3К16 22
4К16 28 (средняя за 16 год - 24,5)
1К17 34
2К17 28
3К17 27
4К17 34 (средняя за 17 год - 30,75: +25,5% к 16)
1К18 37
2К18 28
3К18 28
4К18 24 (средняя за 18 год - 29,25: -4,88% к 17 и +19,39% к 16)
1К19 30 (-18,92% к 1К18 и -11,76% к 1К17)

На Яковлевский ГОК возлагаются огромные надежды. Добыча железорудного концентрата должна увеличиться к 2024 году на 455% - с 0,9 млн т в 2017 году до 5,0 млн т в 2023. При этом себестоимость должна снизиться с $48 долларов за тонну до примерно $18 за тонну.

К сожалению, данных по Яковлевскому ГОКу отдельно нет за 1К19, но в целом по 2018 году мы знаем, что произошло увеличение объёмов добычи на 44,44% - до 1,3 млн т в год.

В целом, рост 1К19/1К18 составил всего 1%. Продажи в сравнении с 4К18 упали на 9%, что обусловлено краткосрочными ремонтными работами и сезонными факторами, что нас, конечно, не радует.

Если говорить об издержках, то они ниже, чем в 1К18 и 1К19. И вот тут нас поджидают отличные новости. Просто наикрутейшие. Шикарнейшие! Скажу сразу - мы этого ждали. Об этом говорилось ещё в феврале в Annual Report 2018. Но кто не знает английского, наверное, пропустил. И вот теперь подтверждаем.

Олкон успешно завершил эксперимент повышения качества ЖРК за счёт внедрения магнитно-гравитационной сепарации (МГС). Над инновационным проектом обогатители комбината работали совместно с учеными из Кольского научного центра. Благодаря внедрению данной технологии можно получать концентрат с содержанием железа до 70 процентов непосредственно на секциях обогащения, не задействуя процедуры дообогащения.

В марте 2019 года коллектив «Олкона» добился исторического рекорда в 68,3 процента.

Да, этих данных не было в операционных результатах. Но я их ждал. Надеялся и верил. Как и Сейчас верю в Северсталь. Верю в рост. Верю в то, что Северсталь станет через 4-5 лет не просто самой эффективной компанией чёрной металлургии в Мире, а настоящим Лидером металлургии будущего.

Шикарно? Шикарно!

Увеличение производства чугуна

В соответствии с обновлённой Стратегией, объёмы выплавки чугуна к 2024 году вырастут кардинально: на 31,5% - с 9,2 млн т в 2017 до 12,1 млн т в 2023 году. Но, в зависимости от конъюнктуры рынка будут рассмотрены дальнейшие перспективы работы Доменных печей №1 и №2 суммарной производительностью 2,2 млн т. Печи старые, малоэффективные. При выводе их из эксплуатации или консервации, годовая производительность по чугуну составит 9,9 млн т, что на 7,6% больше, чем в 2017 году.

Напомню, что задувка новой Доменной печи №3 запланирована уже на 2020 год. Так же, на 2020 год запланирован запуск первого блока коксовой батареи №11 с передовой технологией трамбования угольной шихты. Эта установка не будет иметь аналогов в России. Запуск второго блока будет осуществлён в 2021 году.

К активной фазе строительства ДП№3 Северсталь приступила в октябре 2018 года.

До реализации данных проектов не стоит ждать увеличения производства чугуна, оно будет на уровне 9,1-9,2 млн тонн. Все незначительные изменения не носят информативного характера.

И всё ж. производство чугуна в 1К19 составило 2,363 млн т, что составляет +1% к 1К18 и +6% к 4К18 (это связано с низкой базой 4 квартала - был краткосрочный ремонт на ДП№2).

Аварий нет, сюрпризов нет, да я и не ждал. Шикарно? Шикарно.

Кстати, к 2024 году ожидается увеличение выплавки стали на 8,54% - с 11,7 млн т в 2017 до 12,7 млн т в 2023 году. Но об этом мы поговорим как-нибудь в другой раз, потому что производство в 1К19 вообще не изменилось по отношению к 1К18. Да и не должно было.

Лидерство по затратам. Итоги 1К19

Как мы видим, компания чётко движется в намеченном направлении. Поэтому всё, что я описал выше - шикарно!

Прочие положительные моменты

Компания увеличила продажи оцинкованного листа и листа с полимерным покрытием вследствие запуска новых производственных линий, которые достигли практически полной производственной загрузки мощностей в 1 кв. 2019.

Продажи 1К16 16 1К17 17 1К18 18 1К19
Оцинк-ый лист, тыс. т 118 560 117 654 198 835 237
Лист с полим. покр., тыс. т 82 386 84 403 67 391 102

Рост продаж оцинкованного листа на 20% по сравнению с 1К18. Продажи листа с полимерным покрытием на 52% по сравнению с 1К18. При этом цены на данную продукцию снизились всего на 3 и 6 процентов соответственно.

Доля продаж на внутреннем рынке увеличилась до 65% на фоне более благоприятной конъюнктуры российского рынка (4 кв. 2018: 62%). Шикарные новости. Внутренний рынок для нас является целевым и премиальным.

Доля продукции с высокой добавленной стоимостью осталась неизменной на уровне 44%. Это ниже, чем средние цифры за 2018 год. Обусловлено это, конечно же, падением продаж труб большого диаметра аж на 20% 1К19/1К18.

Но! В то же самое время продажи толстолистового проката (штрипс) выросли на 18%. Здесь мы вспоминаем Загорский трубный завод (ЗТЗ) и передаём ему привет. Потому что мало того, что в том числе из-за него средние цены на ТБД упали на 21%, но и потому, что средние цены на штрипс упали только на 14%.

Маржа на трубе сильно просела. Мы сумели компенсировать потери продажей штрипса. Шикарно? Шикарно.

Объёмы продаж стальной продукции упали на 1% 1К19/1К18. При этом продажи полуфабрикатов рухнули аж на 53% - с 256 тыс. т до 121 тыс. т. Смотрим средние цены на полуфабрикаты: $423 за тонну. При этом лист с полимерным покрытием стоит на 100% дороже - $849! Оцинкованный лист стоит на 67,6% дороже - $709 за тонну. Шикарно? Шикарно!!!

Подводя итог всей этой огромной статье, которую я писал три дня, приведу слова Александра Шевелёва.

«Я рад сообщить, что в 1 квартале 2019 года «Северсталь» продемонстрировала устойчивые финансовые результаты, несмотря на снижение цен на сталь и устойчиво высокие цены на сырье. Мы в очередной раз подчеркиваем преимущества вертикально-интегрированных бизнес моделей по сравнению с конкурентами, что позволяет нам с уверенностью проходить любой снижающийся цикл, удерживая при этом высокую рентабельность и генерируя денежный поток.

В ноябре 2018 года на Дне Инвестора мы представили планы по ежегодному росту EBITDA в среднем на 10 - 15% в год, а также список инвестиционных проектов на следующие 5 лет, которые и должны обеспечить рост. В 1 квартале 2019 года за счет программ операционной эффективности, роста самообеспеченности сырьём и снижения затрат мы смогли нарастить дополнительную EBITDA на $106 млн».

Прогноз

Во втором квартале мы ожидаем увидеть результаты от восстановления цен на сталь в Китае и России. Рост цен на железорудное сырьё также положительно скажется на финансовых показателях. Растет потребление стали в энергетическом и автомобильном секторах, что даст прирост в пределах 1% по итогам года.

Ждём операционных результатов по 2К19!!! Шикарных результатов! =)

Послесловие:

Братцы, кто-то пишет статьи за деньги. Кто-то пишет не за деньги, но просит донат у тех, кому не жалко. Я же попрошу поставить лайк. Но поставить лайк не этой статье, а блогу в целом - палец вверх вверху страницы напротив моей аватарки и названия блога.

Спасибки!

59 0
20 комментариев
Каракурт 28.04.2019, 13:55

Стальной дайджест: 19 апреля 19 - 26 апреля 19. Подводим итоги 1К19 в РФ

Братцы, всем привет.

Мы с вами знаем, что российские металлурги - лидеры металлургии мировой. Цель данного дайджеста, который я публикую раз в неделю на выходных - показать и доказать на деле, что это не пропагандистские или популистские лозунги.

На рынке складывается напряжённая конъюнктура. После аварии на хвостохранилище Vale в Брумадиньо в конце января этого года, цены на концентрат взлетели до небес. Не отставал и Скрап. Ситуация в Австралии не менее напряженная. Цены же на Сорт падали долгих 3,5 квартала и только-только начали восстанавливаться.

Инвесторов раздирало любопытство, как же в предкризисную эпоху, во времена заградительных барьеров, протекционизма и санкций, отработают металлурги. Есть и такие, кто поставил на чермете крест ещё в 4К18 с ярлыком - "Пик цикла пройден".

Так ли это на самом деле? Давайте разбираться вместе. Самый главный новостной поток и рыночная реакция. Стальной дайджест. Поехали!

Сталь и Ресурсы

Наименование Валюта Start 26.04.19 19.04.19 1W, % YTD, %
Фьючерс на железорудную мелочь (62% Fe CFR) DCE - DCIOK9 CNY 495,50 698* 708 -1,41 40,87
USD 103,71
Фьючерс на железорудную мелочь (62% Fe CFR) CME - TIOc1 USD 69,20 93,16 92,91 0,27 34,62
Фьючерс на коксующийся уголь DCE - DJMc1 CNY 1445 1199,50 1228,00 -2,32 -16,99
USD 178,28
Steel Rebar Futures LME - SRRc1 USD 467,28 476,00 476,00 0 1,86
Steel Scrap Futures LME - SSCc1 USD 299,87 309,50 313,00 -1,12 3,21
Фьючерс на рулонную сталь CME - HRCc1 USD 721,00 655,00 687,00 -4,66 -9,15

Примечания:

* Котировка контракта i1905 (май) на Даляньской бирже. Цена на сентябрьский контракт на данный момент составляет 620,00.

К концу апреля покупательская активность в сырьевом секторе снизилась. Неопределенная экономическая ситуация и сокращение объемов выплавки стали привели к падению спроса на металлолом со стороны Турции и некоторых восточноазиатских стран. Спаду содействовали также праздники — Пасха в Европе и США и День национальной независимости в Турции (23 апреля). Впереди между тем — новая праздничная пауза и Рамадан в мусульманских странах, так что оживления на рынке металлолома ждать не приходится. Железную руду и коксующийся уголь поддерживает спрос со стороны Китая, но и там есть свои «подводные камни».

Китайская металлургическая компания Baoshan Iron and Steel (Baosteel) — подразделение группы Baowu, чьи акции котируются на бирже, - сообщила, что в первом квартале 2019 г. ее чистая прибыль составила 2,73 млрд. юаней ($406 млн.), что на 46% меньше, чем в тот же период годичной давности. Это первое падение данного показателя с 2015 г.

Как отмечает Baosteel, ухудшение финансовых показателей произошло по двум основным причинам. Во-первых, в первом квартале текущего года производство автомобилей в Китае сократилось на 11,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Для Baosteel этот рынок сбыта является приоритетным. Во-вторых, железная руда подорожала, в среднем, на 15,5% по сравнению с предыдущим кварталом. Это привело к снижению рентабельности.

В первом квартале 2019 г. Baosteel произвела 11,84 млн. т стали и рассчитывает по итогам года выйти на уровень 48,18 млн. т. Но доход компании, как ожидается, сократится с 304,78 млрд. юаней в 2018 г. до 273,1 млрд. юаней ($40,7 млрд.). В первом квартале он составил 65,38 млрд. юаней, на 3,1% меньше, чем в январе-марте 2018 г.

Крупнейшая корейская металлургическая корпорация Posco, подводя итоги первого квартала 2019 г., отмечает, что на мировом рынке стали сложилась неблагоприятная для производителей обстановка вследствие опережающего роста цен на железную руду.

По оценкам Posco, стоимость руды за первые три месяца текущего года поднялась более чем на 20%, в то время как цены на стальную продукцию изменились мало. Это привело к снижению маржинальности металлургического производства.

Как сообщается в квартальном отчете Posco, ее объем доходов в первом квартале 2019 г. составил около 16 трлн. вон ($13,9 млрд.), что всего на 1% больше, чем в тот же период прошлого года. В то же время, консолидированная операционная прибыль сократилась на 19,5% до 1,2 трлн. вон ($1,05 млрд.), а чистая прибыль — на 28% до 778 млрд. вон ($675 млн.).

Ведущая индийская железорудная корпорация NMDC заявила о намерении довести свои производственные мощности до 63 млн. т в год к началу 2022 г. В 2018/2019 финансовом году (апрель/март) компания произвела 32 млн. т ЖРС.

NMDC планирует увеличить добычу руды на действующих предприятиях в штате Чхаттисгарх до 52 млн. т и ввести в строй новые мощности на 11 млн. т в год. Кроме того, компания с целью сокращения затрат построит за $415 млн. шламопровод, который соединит железорудный комплекс Bailadila и завод по производству окатышей в Джагдалпуре (штат Чхаттисгарх).

В планах NMDC на ближайшие годы значатся также строительство обогатительной фабрики на руднике Bacheli и еще одного завода по производству окатышей на 2 млн. т в год.

Напомню, что по прогнозу индийской государственной рейтинговой компании ICRA, в марте 2020 г. закончится срок действия лицензий на ряд крупных месторождений. Вследствие их простоя на время получения новых разрешающих документов производство ЖРС в Индии сократится на 50-80 млн. т в год. При этом несмотря на прямые указания федерального правительства власти штатов не приняли никаких мор по досрочному проведению аукционов, чтобы сократить перерывы.

Экспортные котировки на стальную продукцию из России на текущей неделе соответствуют следующим уровням: стоимость квадратной заготовки составляет 420-430 $/т (FOB Черное море). Стоимость горячекатаного рулона составляет 490 $/т (FOB Черное море); стоимость холоднокатаного рулона составляет 550-560 $/т (FOB Черное море).

На рынке РФ в сегменте горячекатаного плоского проката высокий спрос определил дальнейший рост цен, особенно в группе проката от 6 мм. Рост цен в оцинкованном прокате обусловлен сезонностью. По холоднокатаному прокату отмечено снижение спроса.

Цена на горячекатаный прокат в конце апреля-начале мая пройдет максимальный ценовой рывок и, как только дефицит предложения будет восполнен, цена плавно откорректируется. Изначально этот ценовой пик просматривался к 18-19 апреля, но пока цена удерживает свои позиции. Холоднокатаный прокат снизится в цене, но незначительно и вероятнее всего к июню начнет новый этап роста.

Российские игроки

Наименование MCap, $m Валюта Start 26.04.19 19.04.19 1W, % YTD, %
Severstal LSE - SVST 13.621 USD 13,65 16,26 16,15 0,68 19,12
Novolipetsky MK LSE - NLMK 15.894 USD 22,88 26,52 27,00 -1,78 15,91
EVRAZ LSE - EVR 11.931 GBP 480,50 640,00 667,00 -4,05 33,19
Magnitogorsky MK LSE - MAGN 7.607 USD 8,29 8,85 8,88 -0,34 6,75
Mechel NYSE - Mechel USD 1,98 2,020 2,070 -2,41 2,02
Северсталь MOEX - CHMF 13.709 RUB 942,90 1059,40 1047,60 1,13 12,36
НЛМК MOEX - NLMK 16.146 RUB 157,42 174,40 174,30 0,06 10,79
ММК MOEX - MAGN 7.681 RUB 43,040 44,500 44,220 0,63 3,39
Мечел MOEX - MTLR RUB 73,47 67,44 69,80 -3,38 -8,21

Для дополнительной стимуляции стального спроса в России Минпромторг предложил запретить повторное использование труб в сфере ЖКХ, заявил журналистам глава ведомства Денис Мантуров.

«Стоит вопрос о том, чтобы запретить вторичное использование труб после, например, использования их нефтегазовыми компаниями в своих технических процессах», — заявил Мантуров.

По словам министра, объем использования реставрированных труб составляет от 10% до 30%.

Глава ведомства подчеркнул, что маркировка и сертификация труб будет внедрена в III квартале этого года.

С российского рынка электрометаллургии уходит один из крупнейших заводов Ростовской области. ООО «Ростовский электрометаллургический заводъ» (РЭМЗ) признан банкротом. По данным ЕФРСБ, сумма требований кредиторов составляет 10,4 млрд руб. Мощность завода составляет 730 тыс. т стали и 530 тыс. т сортового проката в год. Выручка предприятия в 2017 г. составила 1,09 млрд руб., чистый убыток – 4,9 млрд руб.

В начале недели Северсталь и НЛМК опубликовали финансовые результаты своей работы в 1 квартале 2019 года. На фоне снижения средних цен реализации и повышения цен на сырьё, финансовые показатели обеих компаний снизились.

Северсталь снизила показатель EBITDA на 6,1% 1К/1К до $663 млн., маржа выросла на 0,1 п. п. и осталась на высоком уровне в 32,6%. Свободный денежный поток увеличился на 34,6% при падении прибыли на 7,2%. Напомню, дивиденды за 1К19 составят (при утверждении) 35,43 рубля на акцию.

EBITDA НЛМК опустилась на 14% 1К/1К до $695 млн., маржа сократилась на 5,0 п. п., составив 24,0%. Свободный денежный поток увеличился на 13% (К/К) при падении прибыли на 24%. Дивиденды за 1К19 составят (при утверждении) 7,34 рубля на акцию. Огромные дивиденды. На сегодня доходность составляет 4,21%. И это за 3 месяца.

Детально итоги работы в первом квартале я разобрал в статьях "Итоги 1К19 в НЛМК и Северсталь: выше головы не прыгнешь".

Операционные результаты рассмотрел в статьях "Стальной дайджест: 5 апреля 19 - 12 апреля 19 и разбор операционных результатов СС за 1К19" и "Операционные результаты за 1К19 Группы НЛМК - моё мнение".

Глобальные игроки

Наименование MCap, $m Валюта Start 26.04.19 19.04.19 1W, % YTD, %
ArcelorMittal Euronext - MT 22.112 EUR 18,140 19,40 21,04 -7,79 6,95
Baoshan Iron & Steel SSE - 600019 23.799 CNY 6,500 7,19 7,74 -7,11 10,62
POSCO KSE - 005490 17.568 KRW 243000 254500 271500 -6,26 4,73
Nippon Steel Tokyo - 005490 15.665 JPY 1892,5 1980,5 2036,0 -2,73 4,65
Gerdau NYSE - GGB 6.195 USD 3,76 3,64 3,81 -4,46 -3,19
Nucor NYSE - NUE 17.232 USD 51,81 56,39 57,50 -1,93 8,84
ThyssenKrupp Xetra - TKAG 8.915 EUR 14,980 12,84 13,62 -5,73 -14,29
Voestalpine Vienna - VOES 5.621 EUR 26,100 28,58 30,38 -5,93 9,50
US Steel NYSE - X 2.777 USD 18,24 15,67 16,42 -4,57 -14,09
Salzgitter Xetra - SZGG 1.715 EUR 25,570 28,44 31,04 -8,38 11,22

По данным Министерства финансов Японии, в 2018/2019 финансовом году (апрель/март) национальный экспорт черных металлов составил 34,284 млн. т, что на 8% меньше, чем в предыдущем периоде. Сокращение внешних поставок зафиксировано шестой год подряд.

Одной из причин снижения объемов экспорта японские специалисты называют спад в национальной металлургической промышленности, которая в 2018/2019 ф. г. сократила выплавку стали. При этом внутреннее потребление проката возросло.

Японский импорт черных металлов увеличился в прошедшем году на 3% до 8,261 млн. т. Из них 6,91 млн. т поступило из азиатских стран. В марте 2019 г. объем импорта составил 712 тыс. т, на 15% больше, чем в том же месяце 2018 г., тогда как экспорт упал на 18% до 2,74 млн. т.

Как сообщает иранский государственный горно-металлургический холдинг IMIDRO, входящие в него девять крупных металлургических компаний сократили свой экспорт стальной продукции из-за введенных в прошлом году американских санкций.

Всего в 2018/2019 г. по местному календарю, который завершился 20 марта, девять компаний поставили за рубеж в совокупности 5,55 млн. т стальной продукции, что на 25% меньше, чем годом ранее. В последнем месяце (20 февраля — 20 марта) объем экспорта упал на 44% по сравнению с тем же периодом прошлого года до 457,6 тыс. т.

По меньшей мере восемь производителей арматуры в Египте, не имеющие собственных плавильных мощностей, приостановили работу после введения с 15 апреля защитных пошлин на заготовку.

Как заявляют прокатчики, ограничение импорта полуфабрикатов поставило их в невыгодное положение по сравнению с мини-заводами, так как конкуренция на внутреннем рынке арматуры не позволяет повысить цены в соответствии с выросшими затратами. При этом объем предложения товарной заготовки в стране практически нулевой.

В Египте насчитывается порядка 15 предприятий, выпускающих арматуру с использованием импортной заготовки. Их совокупная мощность составляет около 2,7 млн. т в год, что соответствует 20-25% от общенационального показателя.

Главный идеологический центр американского «стального лобби», American Iron and Steel Institute (AISI), выступил с прогнозом, в котором оценил импорт готовой стальной продукции в США в 2019 г. в 22,8 млн. т, что всего на 2,1% меньше, чем в 2018 г. Таким образом AISI прогнозирует стабилизацию американского импорта стали. В текущем году можно ожидать нового увеличения импорта полуфабрикатов. Кроме того, по мнению аналитиков института, американские компании увеличат закупки за рубежом нефтегазовых и трубопроводных труб.

Власти городского округа Таншань в провинции Хэбэй, который является крупнейшим металлургическим центром в Китае, дали старт программе релокации 13 металлургических комбинатов совокупной мощностью 51,4 млн. т в год, чтобы снизить уровень загрязнения окружающей среды.

Этим предприятиям предложено переехать из районов, которые в настоящее время находятся в городской черте или примыкают к ней, в новые индустриальные парки Laoting и Fengnan на побережье Бохайского залива.

С 2013 по 2018 гг. в Таншане были выведены мощности по выплавке более 78 млн. т чугуна и стали в год. Городские власти рассчитывают к 2020 г. сократить количество производителей стали в округе до 30 по сравнению с 38 в настоящее время, а к 2025 г. - до 25.

А пока что в городе до 25 апреля действует второй уровень опасности смога. Металлургические компании должны, в частности, сократить производство агломерата на 40-100% в зависимости от результатов экологического мониторинга.

В правительстве КНР готовят новый план реструктуризации металлургической отрасли, направленный на стимулирование консолидации, повышение эффективности и конкурентоспособности на мировом уровне.

Предполагается, что власти Китая уберут имеющиеся в настоящее время препятствия, мешающие слияниям и поглощениям. Будут поощряться, в том числе, и с помощью финансовых стимулов, объединения металлургических компаний из различных провинций.

Как отмечает заместитель председателя национальной металлургической ассоциации CISA Ли Синьчуан, конкурентоспособность крупных китайских компаний ниже, чем ведущих международных групп, а консолидация поможет сократить этот разрыв.

В 2016 г. правительство КНР поставило перед отраслью задачу к 2025 г. довести долю десяти крупнейших металлургических компаний в национальном производстве стали до 60-70%. В прошлом году этот показатель составлял менее 35%. Кроме того, консолидация должна способствовать выведению с рынка избыточных мощностей.

Горнодобытчики

Наименование MCap, $m Валюта Start 26.04.19 19.04.19 1W, % YTD, %
BHP Billiton NYSE - BHP 134.737 USD 46,30 53,28 54,95 -3,04 15,08
Rio Tinto LSE - RIO 98.766 GBP 3730,00 4545,00 4600,00 -1,20 21,85
Vale NYSE - VALE 66.158 USD 13,190 12,82 13,32 -3,75 -2,80

Торговые войны, геополитические неурядицы, ожидание снижение роста потребления стали вслед за замедлением мировой экономики...

Сталелитейная отрасль - это зеркало мировой экономики. Настроения в мире чёрной металлургии, как и в мировой экономике в общем - умеренно негативные. В ожидании падения темпов роста, рецессии, кризиса и конца света, инвесторы ведут себя, как пуганые утки. С другой стороны, коллапс всё никак не наступает. Или наступает, но очень медленно. Пока не понятно.

В конце апреля - начале мая в России ждём коррекции цен на металлопродукцию. Что будет по факту - будем посмотреть.

По прогнозам же WorldSteel, ожидается, что в 2019 и 2020 годах рост спроса на сталь продолжится, но более скромными темпами – на 1,3% и 1% соответственно. Причины те же – замедление мировой экономики, торговые войны, волатильность финансовых рынков.

Китай – крупнейший производитель и потребитель стали, по прогнозам ассоциации, покажет лишь 1% роста потребления в 2019 году, а в 2020 году и вовсе замедлит спрос на 1%.

В России WorldSteel ожидает роста потребления на 1% в 2019 г. и еще на 1,5% в 2020 г. Результаты рынка РФ и Мира вы можете посмотреть в презентации ассоциации Русская Сталь.

Эту статью, а так же другую аналитику фондового рынка вы можете прочитать на сайте NZT Rusfond.

11 0
2 комментария
Каракурт 23.04.2019, 20:10

Итоги 1К19 в НЛМК и Северсталь: выше головы не прыгнешь

Привет, Братцы!

И так. Северсталь вчера, а НЛМК сегодня опубликовали финансовые результаты за 1 квартал 2019 год. Давайте разбираться.

Ключевые показатели фин. деятельности НЛМК и Северстали

Ключевой показатель НЛМК 1К/4К 1К/1К Северсталь 1К/4К 1К/1К
Выручка, $ млн 2.869 -5% +3% 2.031 -2,6% -6,5%
EBITDA, $ млн 695 -18% -14% 663 -16,5% -6,1%
Маржа по EBITDA, % 24 -4 п.п. -5 п.п. 32,6 -5,5 п.п. +0,1 п.п.
Прибыль, $ млн 382 -25% -24% 428 -26% -7,2%
FCF, $ млн 678 +35% +13% 389 +67% +34,6%
Дивиденды, руб. 7,34 +26,55% +118,45% 35,43 +10,44% -7,54%

Источники информации: НЛМК, Северсталь.

Мы видим, что на фоне снижения средних цен реализации и повышения цен на сырьё, финансовые показатели обеих компаний снизились.

Кто же отработал лучше? Вопрос не совсем корректный, потому что я лично считаю, что НЛМК - это лучшая металлургическая компания в Мире. Конечно же, после Северстали. Две лучшие команды в Мире, компании - лидеры по издержкам и по рентабельности не могут отработать плохо. У них могут снизится показатели, да. Но если бы я подготовил сегодня табличку со всеми мировыми лидерами чёрной металлургии, то вы бы увидели, как у нас всё круто складывается.

Более тактичный вопрос звучит так: кто себя чувствует увереннее, показывая стабильные результаты, в период высоких цен на металлургическое сырьё (ЖРК, лом, уголь) и относительно низких цен на металлургическую продукцию?

И конечно же Северсталь себя чувствует лучше. Это видно по уровням снижения показателя EBITDA. Картина станет более ясной, если вспомнить результаты 4 квартала 2018 года. Напомню: EBITDA НЛМК в 4К18 упала на 17% по отношению к 3К18. EBITDA же Северстали выросла на 3,4%.

Обеспечить такой результат по EBITDA нам позволяет вертикально-интегрированная модель Группы. У НЛМК с этим тоже дела обстоят неплохо, но хуже, чем у нас. Значительно. Поэтому и показатель рентабельности по EBITDA у нас такой - самый высокий в Мире.

Смотрите сами, чтобы получить EBITDA всего на 5% ниже, чем у НЛМК, Северстали понадобилось сгенерировать выручку на 30% меньше. А прибыль мы вообще получили на 12% больше.

НЛМК - Молодцы, бесспорно. Свободный денежный поток сопоставим с EBITDA за счёт снижения NWC. Итогом имеем (имеют акционеры НЛМК) дивиденды за 1К19 в размере 7,34 рубля, что составляет на момент закрытия торгов 23 апреля 4,28% доходность. Доходность Северстали: 3,40%.

Скажу честно: меня пугают такие дивиденды в НЛМК. Когда дивиденды равны EBITDA, то становится понятно, что в ближайшее время повторения такого аттракциона невиданной щедрости ждать не приходится. Особенно на фоне ближайших особо трудных для НЛМК кварталов: производство стали снизится на 6-8% из-за начала работ по реконструкции ДП-6 и проведения ремонтов в конвертерном цехе №2 на НЛМК.

В Северстали же всё обстоит иначе. Мы чётко следуем нашей Стратегии. В 1 квартале 2019 года за счёт программ операционной эффективности, роста самообеспеченности сырьём и снижения затрат мы смогли нарастить дополнительную EBITDA на $106 млн. Чтобы понять, о чём я, посмотрите Презентацию.

Показатель рентабельности по EBITDA дивизиона Северсталь Ресурс составил 57,7%. Поставить рекорд в этот раз не вышло, хотя я и ждал этого. Причиной тому послужили сокращение объёмов продаж. Я не учёл высокую базу по 4 кварталу, да и средние цены реализации окатышей оказались ниже, чем я думал.

Зато Воркутауголь идёт напролом - в 2020 году мы должны вплотную приблизиться к результатам 5,6 млн т, начав отработку запасов Северной через Комсомольскую шахту. В 1 квартале добыча составила 1 млн т - второй квартал подряд. Что очень радует.

Во втором квартале мы ожидаем увидеть результаты от восстановления цен на сталь в Китае и России. Рост цен на железорудное сырьё также положительно скажется на финансовых показателях. Растёт потребление стали в энергетическом и автомобильном секторах, что даст прирост в пределах 1% по итогам года.

Благодарю за внимание. Ставим лайки! =)

23 0
1 комментарий
Каракурт 21.04.2019, 23:50

Стальной дайджест: 12 апреля 19 - 19 апреля 19

Братцы, всем привет.

Публикую традиционный Стальной дайджест - описание ситуации, сформированной за прошедшую неделю на рынках металлургического сырья, стали и стальных продуктов.

Поехали!

Сталь и Ресурсы

Наименование Валюта Start 19.04.19 12.04.19 1W, % YTD, %
Фьючерс на железорудную мелочь (62% Fe CFR) DCE - DCIOK9 CNY 495,50 708* 710 -0,28 42,88
USD 105,60
Фьючерс на железорудную мелочь (62% Fe CFR) CME - TIOc1 USD 69,20 92,91 93,79 -0,94 34,26
Фьючерс на коксующийся уголь DCE - DJMc1 CNY 1445 1228,00** 1258,50 -2,42 -15,02
USD 183,17
Steel Rebar Futures LME - SRRc1 USD 467,28 476,00 480,00 -0,83 1,87
Steel Scrap Futures LME - SSCc1 USD 299,87 313,00 311,00 0,64 4,38
Фьючерс на рулонную сталь CME - HRCc1 USD 721,00 687,00 687,00 0,00 -4,72

Примечания

* Котировка контракта i1905 на Даляньской бирже.

** Котировка контракта jm1905 на Даляньской бирже.

На рынке металлургического сырья и стали вакханалия: ЖРК стоит очень дорого, а сталь в цене расти не хочет.

С рудой всё понятно: с конца января начались проблемы у Vale, в конце марта и начале апреля уже Rio Tinto и BHP понизили прогнозы по годовой добыче. С другой стороны, цены на сталь всё никак не могут начать рости. Виной тому замедление экономического роста и риски новой рецессии в Турции, Евросоюзе и США.

Это сказывается на рентабельности металлургов, не имеющих вертикальной интеграции (своих горно-добывающих дивизионов), и не даёт в полной мере показать себя.

Бразильская Vale получила разрешение на запуск одного из своих крупных рудников Брукуту. Как ожидается, добыча может увеличиться на 30 млн т в год. Но компания пока не спешит с пересмотром годового плана.

Тем временем, в первом квартале 2019 года производство стали в Китае взлетело на новый рекордный уровень на фоне реализации правительственной программы по стимулированию внутреннего спроса. Всего на заводах КНР в январе – марте было выплавлено 231 миллион тонн стали, что на 10 процентов выше уровня аналогичного периода прошлого года. Производство в марте выросло также на 10 процентов до 80,3 миллиона тонн, согласно данным бюро статистики республики, опубликованных в среду. Среднесуточное производство стали в марте составило 2,59 миллиона тонн.

Экономика Китая выросла на 6,4 процента в первом квартале, опередив прогнозы аналитиков и вызывав споры о том, нужны ли Пекину дальнейшие меры стимулирования.

Текущая прибыль на сталелитейных заводах восстановилась до 700 юаней (примерно 104,41 долларов США) на тонне после падения в конце ноября прошлого года на фоне снижения спроса со стороны перерабатывающих отраслей.

Вот так, друзья. В Китае подъём. Китай - мировой бенчмарк в металлургии. Рост потребления стали в Китае поддерживает цены на сырьё. А в остальном мире - Жопа. Но цены на сырьё не падают.

Российские игроки

Наименование MCap, $m Валюта Start 19.04.19 12.04.19 1W, % YTD, %
Severstal LSE - SVST 13.529 USD 13,65 16,15 16,01 0,87 18,31
Novolipetsky MK LSE - NLMK 16.181 USD 22,88 27,00 26,64 1,35 18,00
EVRAZ LSE - EVR 12.508 GBP 480,50 667,00 647,00 3,09 38,81
Magnitogorsky MK LSE - MAGN 7.632 USD 8,29 8,88 8,89 -0,11 7,11
Mechel NYSE - Mechel USD 1,98 2,070 2,120 -2,36 4,55
Северсталь MOEX - CHMF 13.701 RUB 942,90 1047,60 1039,20 0,81 11,10
НЛМК MOEX - NLMK 16.309 RUB 157,42 174,30 172,34 1,14 10,72
ММК MOEX - MAGN 7.714 RUB 43,040 44,220 44,460 -0,54 2,74
Мечел MOEX - MTLR RUB 73,47 69,80 69,95 -0,21 -4,99

Производство готового проката в РФ за январь-март увеличилось в годовом исчислении на 0,7% до 15,2 млн т. В марте по сравнению с предыдущим месяцем объёмы выросли на 3%, но в годовом соотношении произошёл спад на 5%, сообщается в материалах Федеральной службы государственной статистики.

За три месяца текущего года металлургические предприятия произвели 12,9 млн т чугуна (зеркального и передельного в чушках, болванках или в прочих первичных формах) – на 1% меньше, чем в первом квартале 2018 г. По итогам марта показатели выросли к февралю на 1%, но по сравнению с мартом 2018 г. снизились на 5,4%.

Производство стали в Группе НЛМК по итогам первого квартала 2019 г. составило 4,2 млн т, что на 4% ниже показателей предыдущего квартала и на 3% - I квартала 2018 г., сообщается в отчете компании об операционных результатах, который был опубликован 15 апреля.

Объем продаж практически не изменился и составил 4,6 млн т (-1% кв/кв) на фоне реализации накопленных в конце 2018 г. запасов. Продажи Группы выросли на 11% по сравнению с 2018 г. на фоне низкой базы, что было связано с увеличением продаж слябов на собственные прокатные активы в начале прошлого года.

По поводу операционных результатов НЛМК за 1К19 я написал отдельную статью и высказал своё мнение.

Акционеры НЛМК на состоявшемся 19 апреля 2019 г. годовом общем собрании одобрили выплату дивидендов за 2018 г. в размере 22,81 руб. на одну акцию, что составляет 102% FCF. Учитывая ранее выплаченные промежуточные дивиденды, выплате за IV квартал 2018 г. подлежит 5,80 руб. на одну акцию.

Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов за IV квартал 2018 г., установлено 6 мая 2019 г.

Магнитогорский металлургический комбинат по итогам первого квартала 2019 г. снизил производство стали по сравнению с уровнем аналогичного периода 2018 г. на 1,3% — до 3,107 млн т, сообщается в отчете компании о производственных результатах.

Общие продажи товарной продукции по ММК за отчетный период составили 2,782 млн т, снизившись к уровню прошлого квартала на 5,2%, в годовом выражении снижение составило 1,6%.

Совет директоров ПАО «Северсталь» рекомендует выплатить дивиденды по итогам трех месяцев, закончившихся 31 марта 2019 года, в размере 35.43 руб. на акцию.

Отсечка под дивиденды - 18 июня 2019 года.

Severstal Ventures, созданная для поддержки и развития венчурных проектов в области новых производственных технологий и материалов, заняла второе место в номинации «Лучший корпоративный фонд» на премии Russia VC Awards в рамках VII Российского Форума Венчурных инвесторов. Церемония награждения состоялась 18 апреля 2019 года в Москве.

«Северсталь», IHI Corporation и Mitsui планируют создать совместное предприятие по производству хранилищ сжиженного газа в интересах «Газпрома» для проекта «Балтийский СПГ». Совет директоров газовой монополии одобрил соответствующее соглашение о намерениях.

«Северсталь», как предполагается, станет поставщиком криогенной стали, а японские партнеры берут на себя непосредственное производство и финансирование проекта. Эксперты считают, что развитие проектов СПГ позволит повысить спрос на высокомаржинальную продукцию, однако размеры этого рынка невелики.

Глобальные игроки

Наименование MCap, $m Валюта Start 19.04.19 12.04.19 1W, % YTD, %
ArcelorMittal Euronext - MT 24.179 EUR 18,140 21,04 20,05 4,91 15,99
Baoshan Iron & Steel SSE - 600019 25.717 CNY 6,500 7,74 7,57 2,25 19,08
POSCO KSE - 005490 19.110 KRW 243000 271500 269250 0,84 11,73
Nippon Steel Tokyo - 005490 16.055 JPY 1892,5 2036,0 2019,5 0,82 7,58
Gerdau NYSE - GGB 6.485 USD 3,76 3,81 3,87 -1,55 1,33
Nucor NYSE - NUE 17.571 USD 51,81 57,50 58,54 -1,78 10,98
ThyssenKrupp Xetra - TKAG 9.535 EUR 14,980 13,62 12,65 7,67 -9,08
Voestalpine Vienna - VOES 6.025 EUR 26,100 30,38 29,62 4,16 16,40
US Steel NYSE - X 2.910 USD 18,24 16,42 16,74 -1,91 -9,98
Salzgitter Xetra - SZGG 1.888 EUR 25,570 31,04 29,62 4,80 21,39

Европейская комиссия утвердила сделки по продаже семи металлургических и прокатных предприятий группы ArcelorMittal в шести странах Европы британской компании Liberty House.

Продажа этих активов была осуществлена в соответствии с требованиями Европейской комиссии по конкуренции. Она утвердила заключенное в 2017 г. соглашение о том, что ArcelorMittal выкупит национализированный итальянскими властями металлургический комбинат Ilva лишь при условии, что транснациональная группа продаст часть активов в Европе.

Liberty Steel приобрела выставленные на продажу активы ArcelorMittal в 2018 г. в два приема. Как теперь сообщает британская группа, ее мощности по производству проката в Европе в результате удвоились и достигли 15 млн. т в год. Это третий показатель в регионе, уступающий только ArcelorMittal и создаваемому совместному предприятию Tata Steel и Thyssenkrupp.

Совет министров Европейского Союза утвердил положение, согласно которому европейским компаниям, представляющим отрасли черных и цветных металлов, до 2030 г. по-прежнему будут выдаваться бесплатные разрешения на выбросы углекислого газа, и их не надо будет приобретать на бирже.

Это решение было принято по рекомендации Европейской комиссии, опасающейся, что если металлургическим компаниям придется платить за выбросы, они вынесут свои производственные мощности за пределы ЕС, что приведет к существенным потерям рабочих мест.

По предварительным данным правительства Индии, в 2018/2019 финансовом году (апрель/март) индийский экспорт готовой стальной продукции сократился на 34% по сравнению с предыдущим периодом до 6,36 млн. т, тогда как импорт увеличился на 4,7% до 7,84 млн. т. Таким образом страна впервые за последние три года стала нетто-импортером стальной продукции.

Как отмечают правительственные эксперты, сокращение объемов индийского экспорта стали во многом произошло вследствие ужесточения конкуренции на мировом рынке. После введения стальных тарифов в США и квот в ЕС металлургические компании из Китая, Японии, Южной Кореи и Индонезии расширили поставки в страны Африки и Персидского залива, вытесняя оттуда индийскую продукцию.

Страны Восточной Азии увеличили экспорт высококачественного листового проката в Индию. Прошлогодний рост импорта произошел, прежде всего, за счет автолиста и электротехнической стали. Хотя власти страны требуют от национальной металлургической промышленности импортозамещения в поставках продукции для автопрома, индийские автомобильные компании сообщают, что местные заводы пока не в состоянии обеспечить необходимый уровень качества.

В целом ISA отмечает, что в 2019/2020 ф.г. видимый спрос на сталь в стране прибавит 7,2% по сравнению с предыдущим годом и превысит 100 млн. т. При этом Индия станет вторым по величине потребителем металла в мире, уступая только Китаю.

Страны Юго-Восточной Азии в последние годы продемонстрировали самые высокие темпы роста производства стали в мире. Как сообщил на региональной конференции Asia Steel Markets в Хошимине Субхенду Босе, управляющий директор Duferco Asia, за последние три года объем выплавки стали в государствах АСЕАН прибавил около 60%: от 20 млн. т в 2016 г. до 31 млн. т в 2018 г.

При этом, по словам Босе, расширение будет продолжаться. В странах региона реализуются новые проекты, завершение которых выведет совокупные мощности до около 50 млн. т в год к 2021 г. Только во Вьетнаме и Индонезии этот показатель может возрасти соответственно на 7,5 млн и 3,5 млн. т в год.

Увеличение производства стальной продукции в Юго-Восточной Азии способствует расширению объемов экспорта. В 2018 г. страны региона отправили за его пределы 9,6 млн. т стальной продукции, на 74% больше, чем в 2016 г.

Согласно опубликованного во вторник прогноза Всемирной ассоциации производителей стали (Worldsteel), в 2019 году глобальный спрос на сталь достигнет 1 миллиарда 735 миллионов тонн, что на 1,3 процента больше, чем по итогам 2018 года. Ассоциация также считает, что в 2020 году спрос продолжит расти на процент и превысит 1 миллиард 752 миллиона тонн.

Горнодобытчики

Наименование MCap, $m Валюта Start 19.04.19 12.04.19 1W, % YTD, %
BHP Billiton NYSE - BHP 138.960 USD 46,30 54,95 56,83 -3,31 18,68
Rio Tinto LSE - RIO 100.557 GBP 3730,00 4600,00 4771,50 -3,59 23,32
Vale NYSE - VALE 68.739 USD 13,190 13,32 13,24 0,60 0,99

Судя по всему, 2019-2020 станут вершиной цикла в мировой металлургии, за чем, естественно, последует спад потребления, снижение цен, ещё более глубокая просадка по загрузке мощностей.

За это время мы в Северстали должны пройти основной путь по реализации инвестиционной программы и выйти на финишную прямую - 2021 год станет последним в трёхлетке с капексом под $1,5 ярда. Это позволит нам ещё больше снизить себестоимость и повысить сквозную маржу Upstrem.

Во вторник 23 апреля мы увидим финансовые результаты Северстали и Группы НЛМК. И если по СС нам (мне) уже в принципе всё понятно, т. к. в четверг нам объявили дивиденды, то вот по НЛМК вопрос - с какими результатами команда Лисина подойдёт к откровенно сложным двум кварталам 2019 года.

У всех трёх основных игроков чёрной металлургии России ожидается снижение EBITDA и маржи из-за высоких цен на сырьё и невысоких цен на стальную продукцию.

Общую умеренно-негативную конъюнктуру подчёркивают свои особенности для всех трёх компаний. Для ММК - низкая вертикальная интеграция, застой в Турции, ремонт печи. Для Северстали - снижение выработки окатышей, распродажа запасов в 4К18 и, что самое важное, снижение премии перед ЖРК. Для НЛМК - проблемы с США (HRC, тарифы), с Еврозоной, подготовительные ремонты.

До встречи!

8 0
1 комментарий
Каракурт 18.04.2019, 23:45

Дивиденды Северстали за 1К19

Братцы,

поздравляю всех акционеров одной из крупнейших в мире вертикально интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний!

Совет директоров рекомендует выплату дивидендов за три месяца, закончившихся 31 марта 2019 года, в размере 35,43 руб. на акцию.

Если на внеочередном собрании акционеров будет одобрена выплата дивидендов по итогам 3 месяцев, закончившихся 31 марта 2019 года, то датой, на которую составляется список акционеров для получения дивидендов за этот период, будет являться 18 июня 2019 года.

35,43 - это даже чистыми больше, чем я запланировал - 30,82.

Если ориентироваться на закрытие сегодняшней сессии - 1035,40, то доходность по 1К19 составляет 3,42%.

Напомню, что за 4К18 нам светит 32,08, что опять же от 1035,40 составляет 3,09%.

Суммарно менее чем за два месяца можно получить 67,51 или 6,51%.

Если же, как более верно, брать за ноль котировку с последней сессии 2018 года - 942,90, то получаем: дивидендная доходность за 1К19 составит 3,75%.

Напомню, что дивиденды за 1К18 были выше 38,32 рубля. Доходность год к году упала на 7,5%. Но есть, как минимум, два веских аргумента. Во-первых, цены в 1К18 на металлопродукцию были пиковые. Во-вторых, капекс в этом году увеличится в два раза и составит огромные $1,45 ярда.

Учитывая всё вышесказанное, я рад. Я доволен. Жду дивидендов, чтобы купить ещё Северстали.

Ура!

1 0
Оставить комментарий
Каракурт 14.04.2019, 20:50

Стальной дайджест: 5 апреля 19 - 12 апреля 19 и разбор операционных результатов СС за 1К19

Братцы, всем привет.

Приболел. Думал, не будет сил написать Дайджест. Но знаю, что многие ждут. Тем более, в пятницу вышли операционные результаты Северстали за 1 квартал 2019 г., некоторые расстроились - а я нет =) Но обо всём по порядку.

Стальной дайджест! Погружаемся в мир чёрной металлургии. Поехали!

Сталь и Ресурсы

Наименование Валюта Start 12.04.19 05.04.19 1W, % YTD, %
Фьючерс на железорудную мелочь (62% Fe CFR) DCE - DCIOK9 CNY 495,50 710 688 3,20 43,29
USD 105,90
Фьючерс на железорудную мелочь (62% Fe CFR) CME - TIOc1 USD 69,20 93,79 91,81 2,15 35,53
Фьючерс на коксующийся уголь DCE - DJMc1 CNY 1445 1258,50 1248,00 0,84 -12,91
USD 187,71
Steel Rebar Futures LME - SRRc1 USD 467,28 480,00 483,00 -0,62 2,72
Steel Scrap Futures LME - SSCc1 USD 299,87 311,00 315,00 -1,27 3,71
Фьючерс на рулонную сталь CME - HRCc1 USD 721,00 687,00 687,00 0,00 -4,72

Глава австралийской Fortescue Metals Group, четвертого по величине в мире поставщика железной руды, ожидает, что производство стали в Китае будет расти, несмотря на экономический спад, поскольку продвижение инфраструктурных проектов со стороны правительства стимулирует спрос.

Fortescue прогнозирует увеличение производства стали в Китае в этом году на 3–4 процента. По словам Гейнс, торговая война с США, которая оказывает давление на китайскую экономику, не оказывает прямого влияния на металлургическую промышленность Китая.

Биржевые цены на сталь и железную руду в Китае закрылись с повышением в четверг, возобновив рост после однодневной паузы на фоне ожиданий высокого внутреннего спроса после оживления строительной деятельности крупнейшего в мире производителя стали.

Арматура с поставкой в октябре 2019 года на Шанхайской фьючерсной бирже подорожала на 1,4 процента до 3 808 юаня (примерно 567 долларов США) за тонну, что является максимальным показателем закрытия с сентября 2011 года.

По данным Indian Commodity Exchange, в 2018/2019 финансовом году (апрель/март) национальный экспорт железной руды упал на 57% по сравнению с предыдущим периодом и составил всего 6,81 млн. т. Это самый худший результат за последние три года.

Как отмечают индийские специалисты, сокращение внешних продаж местного железорудного сырья произошло из-за меньшей его востребованности на мировом рынке. Индийские компании, по большей части, поставляли за рубеж низкокачественную руду, которая сейчас не пользуется особым спросом в Китае.

Российские игроки

Наименование MCap, $m Валюта Start 12.04.19 05.04.19 1W, % YTD, %
Severstal LSE - SVST 13.411 USD 13,65 16,01 15,98 0,18 17,29
Novolipetsky MK LSE - NLMK 15.965 USD 22,88 26,64 26,58 0,22 16,43
EVRAZ LSE - EVR 12.213 GBP 480,50 647,00 650,00 -0,46 34,65
Magnitogorsky MK LSE - MAGN 7.641 USD 8,29 8,89 8,86 0,33 7,23
Mechel NYSE - Mechel USD 1,98 2,120 2,060 2,91 7,07
Северсталь MOEX - CHMF 13.528 RUB 942,90 1039,20 1043,20 -0,38 10,21
НЛМК MOEX - NLMK 16.050 RUB 157,42 172,34 173,98 -0,94 9,48
ММК MOEX - MAGN 7.720 RUB 43,040 44,460 44,840 -0,84 3,30
Мечел MOEX - MTLR RUB 73,47 69,95 69,87 0,11 -4,79

Северсталь опубликовала операционные результаты за 1 квартал 2019 года.

Северсталь в первом квартале 2019 г. увеличила выпуск стали на 0,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 3,044 млн т.

Производство чугуна за первый квартал увеличилось на 1%, до 2,363 млн т против 2,347 млн т годом ранее.

Консолидированные продажи стальной продукции выросли на 1% и составили 2,832 млн т. В том числе реализация полуфабрикатов снизилась на 53%, до 121 тыс. т, проката — выросла на 7%, до 2,311 млн т. Продажи угля (без учета продаж внутри компании) выросли на 32%, до 532 тыс. т, железорудного сырья — выросли на 15%, до 1,656 млн т.

Для интересующихся: Результаты Северстали за последние три года.

Международное рейтинговое агентство Fitch повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) "Северстали", Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) и Магнитогорского металлургического комбината (ММК) до "BBB" с "BBB-", прогноз стабильный.

«Русская сталь» предложила создать зону свободной торговли между РФ и Турцией. По данным НП «Русская сталь», Россия традиционно занимает порядка 40 процентов в турецком импорте металлургической продукции и является крупнейшим поставщиком стали на этот рынок.

"Северсталь Стальные Решения" начали изготовление металлоконструкций для строительства двух зданий литейных дворов комплекса доменной печи №3 на череповецкой площадке Северстали. Общий объём заказа составит более 5 тыс. т, первая тысяча тонн уже выпущена на орловской производственной площадке предприятия.

Вице-премьер РФ Виталий Мутко поручил Минстрою России создать отдельную подпрограмму модернизации коммунальной инфраструктуры, износ которой достиг более 60%, сообщает в четверг пресс-служба по итогам совещания.

На эти цели Минстрой предлагает выделить 366,2 млрд рублей дополнительных средств из федерального бюджета, из которых на модернизацию систем теплоснабжения с 2020 до 2024 года предполагается выделение 120,3 млрд рублей, а на водоснабжение и водоотведение – 245,9 млрд рублей.

Глобальные игроки

Наименование MCap, $m Валюта Start 12.04.19 05.04.19 1W, % YTD, %
ArcelorMittal Euronext - MT 23.170 EUR 18,140 20,05 19,99 0,28 10,55
Baoshan Iron & Steel SSE - 600019 25.152 CNY 6,500 7,57 7,76 -2,45 16,46
POSCO KSE - 005490 18.982 KRW 243000 269250 276250 -2,53 10,80
Nippon Steel Tokyo - 005490 15.910 JPY 1892,5 2019,5 2065,5 -2,22 6,71
Gerdau NYSE - GGB 6.587 USD 3,76 3,87 4,09 -5,38 2,92
Nucor NYSE - NUE 17.889 USD 51,81 58,54 60,69 -3,54 12,99
ThyssenKrupp Xetra - TKAG 8.903 EUR 14,980 12,65 13,15 -3,80 -15,55
Voestalpine Vienna - VOES 5.814 EUR 26,100 29,62 26,40 10,47 11,74
US Steel NYSE - X 2.967 USD 18,24 16,74 19,84 -15,62 -8,22
Salzgitter Xetra - SZGG 1.811 EUR 25,570 29,62 29,48 0,47 15,84

Акции ведущей металлургической компании США US Steel упали на 10 процентов после понижения ее рейтинга аналитиком Credit Suisse Куртом Вудвортом. Он понизил рейтинг US Steel до уровня ниже нейтрального и снизил свою целевую цену акций компании до 13 долларов с 21 доллара. Вудворт обеспокоен рентабельностью компании.

Другие аналитики с Уолл-стрит также отмечают риск увеличения предложения. В Mermill Lynch заявили, что потенциальное увеличение сталелитейных мощностей в США угрожает отменить преимущества, которые отрасль получила от политики, проводимой администрацией Трампа.

Bank of America снизил прогнозную цену горячекатаного рулона на 2019 год с 730 до 699 долларов США за тонну, включая прогноз цен на уровне 710 долларов США за тонну во втором квартале.

После понижения от Bank of America и на фоне дополнительного понижения с Credit Suisse во вторник акции US Steel упали на 15,8 процента за неделю.

Биржевые цены на сталь в Китае в понедельник выросли на фоне сезонного роста спроса, что оказало поддержку ценам на сталелитейное сырье, включая железную руду, продлив рекордный рост, вызванный опасениями по поводу сокращения поставок.

Контракт на стальную арматуру с поставкой через три месяца на Шанхайской бирже фьючерсов дорожал сегодня на 4,8 процента до 3755 юаней (примерно 559 долларов США) за тонну, и закрылся на уровне 3730 юаней. Это самый высокий показатель закрытия торгов за семь с половиной лет или с сентября 2011 года.

По предварительным таможенным данным, китайский экспорт стали в марте вырос на 12 процентов в годовом сравнении и на 40,35 процента по сравнению с февралем до 6,33 миллиона тонн.

В ноябре прошлого года внутренний спрос в Китае упал, что привело к резкому снижению внутренних цен и рентабельности предприятий. Маржа прибыли в некоторой степени восстановилась в марте, но все еще составляет почти половину уровня прибыли в 1000 юаней на тонне (примерно 149 долларов США) в течение большей части 2018 года.

По данным Национальной комиссии по развитию и реформам Китайской народной республики, в январе-феврале прибыль сектора составила 29,6 миллиарда юаней (около 4,4 миллиарда долларов США), что на 49,5 процента ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Прибыли китайских металлургов сокращаются на фоне роста предложения стали на внутреннем рынке КНР.

Перепроизводство стали во Вьетнаме принимает угрожающие размеры. По данным Вьетнамской металлургической ассоциации (VSA), в 2018 г. производство стали в стране достигло 14,1 млн. т, что на 23% превышает уровень годичной давности.

При этом подъем продолжается. За первые два месяца 2019 г. вьетнамские металлургические компании выплавили 2,7 млн. т стали, что на 43% больше, чем в тот же период 2018 г.

В то же время, если производство проката во Вьетнаме прибавило в 2018 г. 15,8%, составив 25,6 млн. т, видимое потребление возросло только на 3,1% до 22,3 млн. Причем видимый спрос на листовой прокат даже немного сократился по сравнению с 2017 г.

По прогнозу Министерства экономики, торговли и промышленности Японии (METI), во втором квартале 2019 г. объем выплавки стали в стране составит 26,57 млн. т, что на 7,1% превысит показатель предыдущего квартала.

Основной причиной этого роста специалисты METI называют возвращение в строй доменных печей на комбинатах компаний Nippon Steel и JFE Steel. Ранее JFE Steel сообщала, что из-за простоев недопроизвела в первом квартале около 1,8 млн. т стали.

Горнодобытчики

Наименование MCap, $m Валюта Start 12.04.19 05.04.19 1W, % YTD, %
BHP Billiton NYSE - BHP 143.715 USD 46,30 56,83 56,33 0,88 22,74
Rio Tinto LSE - RIO 104.996 GBP 3730,00 4771,50 4664,50 2,29 27,92
Vale NYSE - VALE 68.326 USD 13,190 13,24 13,39 -1,12 0,38

Грядущая неделя будет очень напряжённой. НЛМК опубликует операционные результаты (скорее всего в понедельник), Северсталь опубликует финансовые результаты за 1 квартал (скорее всего, в пятницу).

И мы узнаем размер дивидендов. А пока можете посмотреть, что думают инвесторы:

http://forum.mfd.ru/forum/thread/?id=102148

Теперь я выскажусь по поводу операционных результатов Северстали. Что мне понравилось, что нет.

Северсталь Ресурс

Объём продаж концентрата коксующегося угля вырос 1К19/1К18 на 64%. А значит, сляб ЧерМК стал ещё дешевле. В 2018 году себестоимость тонны воркутинского угля была 72 доллара, значит, сегодня стала ещё меньше. А на рынке тонна стоит 187,71.

К 2023 году мы должны выйти на полную самообеспеченность в углях. Производство должно составить 5,6 млн тонн. Идём к намеченной цели.

Продажи окатышей выросли на 20% 1К19/1К18, составив 2,832 тыс. тонн. Если тупо умножит на 4, то получим 11,33 млн т. К 2023 году у нас нет планов по наращиванию объёмов - она должна составить 11,5 млн т. Значит, речь идёт сейчас только об уменьшении себестоимости. Про неё, к сожалению, нет данных в ОР.

Железорудный концентрат 1К19/1К18 практически не изменился. Зато продажи третьим лицам выросли 1К19/1К18 на 40%, 1К19/4К18 - на 38%. При нынешних ценах - это ощутимо.

Северсталь Российская Сталь

Объём продаж стальной продукции 1К19/1К18 снизился на 1%. Плохо? Наверное. Но давайте разбираться. Доля в продажах полуфабрикатов снизилась 1К19/1К18 на 53%, 1К19/4К18 - на 23%. Зато увеличились продажи оцинкованного листа и листа с полимерным покрытием: 1К19/1К18 на 20% и на 52% соответственно.

Полуфабрикат стоит сейчас 423 бакса, оцинкованный лист 709 баксов, лист с полимерным покрытием 849 баксов.

Увеличились продажи горячекатаного листа 1К19/1К18 на 14% . Зато продажи холоднокатаного листа резко сократились: 1К19/1К18 на 29%. Холоднокатаный лист стоит на 20% больше горячекатаного.

Уменьшились продажи труб большого диаметра 1К19/1К18 на 18%. Мало того, цены на трубы упали сильнее всего - на 21%. Это серьёзный удар. Единственное, что может скрасить ситуацию: увеличение продаж толстого листа (штрипс) 1К19/1К18 на 18%. Сегодня схема с продажей штрипса Загорскому трубному заводу выглядит идеальной.

Отчёт, я считаю, шикарный. Нет ничего такого, чего я не ожидал. Цены на стальную продукцию падают, да, это стрёмно. Но они падали уже почти четыре квартала подряд. Глупо было ждать, что Сева продаёт продукцию дороже, чем другие.

Задач по увеличению производства чугуна и стали у нас нет, поэтому тот факт, что мощность стоит на месте - это нормально. Вот достроим третью печь, тогда и посмотрим: либо закрывать первую и вторую, либо производство чугуна вырастет на 30%.

Ждём финансовых результатов. Я жду рекордной EBITDA Ресурса и себестоимость сляба ниже 200 баксов. Дивы 30 рублей, чтобы не обидно было.

6 0
Оставить комментарий
Каракурт 09.04.2019, 23:20

Американские санкции против Северстали

Братцы, всем привет!

На страницах РБК вышла странная новость, в которой сделан неприкрытый акцент на российскую металлургию.

Законодатели поинтересовались у главы Минфина, почему ведомство не вводит санкции против российских компаний в сфере металлургии и угольной промышленности, в то время как законом CAATSA (о противодействии противникам Америки посредством санкций) такая возможность предусмотрена.

Мнучин ответил, что Минфин не комментирует будущие санкции. «Но я могу заверить вас, что мое ведомство рассмотрит ваш запрос. Мы относимся к этому очень серьезно», — добавил Мнучин.

Лично меня, как акционера Северстали, волнует только она. Соответственно, это металлургия чёрная. Уголь в чёрной металлургии - коксующийся. Есть ещё цветная металлургия, а уголь может быть энергетическим. Кстати, Воркутауголь продаёт и энергетический уголь, но это мизер.

Основные игроки цветной металлургии: Русал и Норильский Никель, Полюс и Полиметалл...

Но чтобы не мешать тёплое с мягким, поговорим о Северстали.

Мировое производство стали в 2018 году составило 1,8 млрд тонн. Больше половины, а именно 51%, было произведено в Китае.

Россия произвела в 2018 году около 72 млн тонн стали, что составило 4% от мирового производства. Это 6 место после Китая (51%), Индии (6%), Японии (6%), США (5%) и Южной Кореи (4%).

Мировой экспорт стали в 2017 году составил 463 млн тонн. Россия в списке экспортёров занимает 4 место и представляет 7% мировой торговли: Китай 16%, Япония 8%, Южная Корея 7%.

Согласно годовому отчёту, выплавка Северстали составила 12 млн тонн, что составляет 16% российской стали и 0,67% мирового производства.

Доля экспорта в продажах составляет 37%, что соответствует 4,44 млн тонн. Это 0,96% в мировом экспорте. Экспорт в США - 0% (ноль процентов).

Теперь, для сравнения, немного о Русале. Доля мирового алюминия, приходящегося на Русал - 5,8%. Доля мировго глинозёма, приходящегося на Русал - 6,2%. Русалу принадлежит 27,8% акций другого цветного металлурга - ГМК "Норильский Никель".

Немного о Норильском Никеле. НН занимает Первое место по производству первоклассного никеля (22%). НН занимает Первое место в мире по производству палладия (38%). НН занимает Пятое место в мире по производству кобальта. НН занимает Четвёртое место в мире по производству платины (9%). НН занимает Четвёртое место в мире по производству родия. НН является ведущим производителем меди (3%), а так же производит золото, серебро, иридий, селен, рутений и теллур.

Смотрим дальше. На момент введения санкций США, Русал был самой закредитованной из крупных компаний России - коэффициент ЧД/EBITDA был 3.8х (а на конец 2017 года был аж 5.5х).

На конец 4 квартала 2018 года коэффициент компании Северсталь составлял 0.4х.

Объективно получается следующее. Доля Северстали в мировом производстве по основному металлу в 10 раз меньше, чем у Русала и в 50 раз меньше, чем у Норильского Никеля. А долг СС - в 10 раз меньше. Плюсом поставками сляба и уж тем более стальной продукции с ВДС в США Северсталь не занимается.

Северсталь не имеет активов на территории США, в отличие от НЛМК и ЕВРАЗа.

Ну и последний аргумент. В США в совокупности действует около 50 заградительных мер, направленных против российского экспорта, в том числе ввозные пошлины на сталь 25%, антидемпинговые пошлины на горячий прокат 185% и катанку 756,93%.

Может ли ввести США санкции против российской металлургии и Северстали в частности? Может, хоть завтра. Нужна ли им для этого какая-то причина? Наверное, нет.

Вижу ли я смысл в американских санкциях против именно Северстали? Нет, не вижу абсолютно.

Утешаем себя и идём спокойно спать.

9 0
Оставить комментарий
Каракурт 07.04.2019, 22:05

Стальной дайджест: 29 мар 19 - 5 апреля 19

Братцы, всем привет.

Время летит. Вот и закончился первый квартал. И даже первая неделя второго квартала. Чем она запомнилась мне? Конечно же тем, что цены на майский контракт на поставку железорудной мелочи с содержанием железа 62% на Даляньской товарной бирже перешагнули через 100 баксов.

Что ещё произошло на прошлой неделе в мире металлургии? Давайте смотреть, вспоминать, разбираться. Поехали!

Сталь и Ресурсы

Наименование Валюта Start 05.04.19 29.03.19 1W, % YTD, %
Фьючерс на железорудную мелочь (62% Fe CFR) DCE - DCIOK9 CNY 495,50 688* 621,00 10,79 38,85
USD 102,40
Фьючерс на железорудную мелочь (62% Fe CFR) CME - TIOc1 USD 69,20 91,81 85,70 7,13 32,67
Фьючерс на коксующийся уголь DCE - DJMc1 CNY 1445 1248,00** 1258,50 -0,83 -13,63
USD 185,74
Steel Rebar Futures LME - SRRc1 USD 467,28 483,00 481,64 0,28 3,36
Steel Scrap Futures LME - SSCc1 USD 299,87 315,00 320,74 -1,79 5,04
Фьючерс на рулонную сталь CME - HRCc1 USD 721,00 687,00 697,00 -1,43 -4,72

688*: данные взяты по контракту i1905 (май 2019 г.) на Даляньской бирже.

1248,00**: данные взяты по контракту jm1905 (май 2019 г.) на Даляньской бирже.

Цены на сырьевые материалы постепенно идут вниз вслед за стальной продукцией из-за низкого спроса и тревожных ожиданий нового мирового экономического кризиса. Однако из этого правила есть одно весьма значимое исключение.

Железная руда в одночасье подорожала почти на 10% вследствие перебоев с поставками из Австралии, где тропический циклон Вероника в конце марта нанес значительный ущерб железорудной экспортной инфраструктуре на западе континента.

Пока сложно сказать, что в этом повышении больше — реально возникшего дефицита или спекулятивной раскрутки. Ближайшие две недели покажут, нашел ли рынок ЖРС новый равновесный уровень или со временем вернется на прежние позиции.

BMO Capital Markets считают, что рынок железной руды в этом году не досчитается 85-113 млн тонн: у Vale проблемы в Бразилии, у BHP и Rio Tinto - в Австралии.

Роста цен на железную руду мы дождались. Ура. Осталось дождаться новостей о сделке Китая и США, и начало строительного сезона, а с ним и роста потребления стали.

Российские игроки

Наименование MCap, $m Валюта Start 05.04.19 29.03.19 1W, % YTD, %
Severstal LSE - SVST 13.386 USD 13,65 15,98 15,62 2,3 17,07
Novolipetsky MK LSE - NLMK 15.929 USD 22,88 26,58 25,67 3,54 16,17
EVRAZ LSE - EVR 12.231 GBP 480,50 650,00 620,40 4,77 35,28
Magnitogorsky MK LSE - MAGN 7.615 USD 8,29 8,86 8,96 -1,11 6,87
Mechel NYSE - Mechel USD 1,98 2,060 1,980 4,04 4,04
Северсталь MOEX - CHMF 13.373 RUB 942,90 1043,20 1028,00 1,48 10,64
НЛМК MOEX - NLMK 15.956 RUB 157,42 173,98 170,50 2,04 10,52
ММК MOEX - MAGN 7.667 RUB 43,040 44,840 45,900 -2,04 4,18
Мечел MOEX - MTLR RUB 73,47 69,87 68,59 1,86 -4,90

Северсталь завершила модернизацию стана 2000 (ЧерМК) и капитальный ремонт стана 5000 (Колпино).

Немецкий автоконцерн Daimler AG в присутствии Владимира Путина открыл в Подмосковье завод по производству легковых Mercedes-Benz. Проектная мощность завода — 25 тыс. автомобилей в год. Надеюсь, Даймлер в курсе, где покупать хорошую сталь =)

В соответствии с программой капитального ремонта Магнитогорский металлургический комбинат в 2020 г. приступит к реконструкции доменной печи №2. Предполагается кардинально модернизировать агрегат, что позволит радикально снизить нагрузку на окружающую среду. Реконструкция доменной печи не отразится на общем производстве стали и готовой продукции ММК в связи с компенсацией выпадающих объемов посредством дозагрузки мощностей электросталеплавильного цеха.

Россия уведомила ВТО о возможном ответе на введение Евросоюзом тарифных квот на стальную продукцию. Он предусматривает повышение действующих пошлин на европейские товары или введение новых в размере, эквивалентном объему торговли, затронутому мерами Европейского Союза.

Апрель на российском рынке листового проката начался предсказуемо — с повышения, объявленного металлургическими компаниями. Под влиянием этого фактора дистрибьюторские компании также приступили к увеличению стоимости листовой продукции в прайс-листах. Однако это подорожание не производит впечатления устойчивого.

Глобальные игроки

Наименование MCap, $m Валюта Start 05.04.19 29.03.19 1W, % YTD, %
ArcelorMittal Euronext - MT 22.947 EUR 18,140 19,99 18,06 10,74 10,24
Baoshan Iron & Steel SSE - 600019 25.727 CNY 6,500 7,76 7,23 7,33 19,38
POSCO KSE - 005490 19.425 KRW 243000 276250 253000 9,19 13,68
Nippon Steel Tokyo - 005490 16.319 JPY 1892,5 2065,5 1954,0 5,71 9,14
Gerdau NYSE - GGB 6.961 USD 3,76 4,09 3,88 5,41 8,78
Nucor NYSE - NUE 18.546 USD 51,81 60,69 58,35 4,01 17,14
ThyssenKrupp Xetra - TKAG 9.192 EUR 14,980 13,15 12,225 7,56 -12,22
Voestalpine Vienna - VOES 5.227 EUR 26,100 26,40 27,125 -2,67 1,15
US Steel NYSE - X 3.516 USD 18,24 19,84 19,49 1,79 8,77
Salzgitter Xetra - SZGG 1.790 EUR 25,570 29,48 25,78 14,35 15,29

По словам вице-президента китайской металлургической ассоциации CISA Чи Цзиндуна, потребление стали в Китае достигло пика. Это следует из его выступления на конференции по Мировому рынку стали и международной торговле, состоявшейся 28 марта в Нанкине. По его словам, в 2018 г. видимое потребление стальной продукции в КНР составило 870 млн. т, а на 2019 г. CISA прогнозирует этот показатель в пределах 850-900 млн. т.

По итогам марта индекс PMI, характеризующий ожидания участников рынка, в китайской металлургической промышленности составил всего 46,8 пунктов, на 3,8 пунктов ниже, чем в предыдущем месяце. Кроме того, на 7,5 пунктов, до 44,7 пунктов, уменьшилось значение субиндекса, оценивающего объемы производства.

В апреле конъюнктура на китайском рынке стали может улучшиться. В частности, ожидается, что улучшение погоды станет благоприятным для строительной отрасли, а снижение ставки НДС с 16 до 13% с 1 апреля оставит в распоряжении китайских компаний больше средств.

В двух крупнейших металлургических центрах КНР — Таншане и Ханьдане в провинции Хэбэй — во втором квартале 2019 г. будут действовать ограничения на производство черных металлов, введенные ранее на зимний период. Этой зимой большинство из 39 крупных промышленных центров на севере и северо-востоке страны не выполнили нормативы, требующие снижения уровня загрязнения атмосферного воздуха.

Мощности по выплавке стали в провинции Хэбэй и смежном с ней городском округе Тяньцзинь должны быть снижены к 2020 г. до соответственно 200 млн. и 15 млн. т в год, заявил на конференции China Iron and Steel Development Forum высокопоставленный чиновник из Министерства промышленности и информационных технологий КНР Лю Гуйсинь.

По его словам на регион Хэбэй-Тяньцзинь-Пекин приходится всего 2,2% территории Китая, но 25% национальной выплавки стали.

Ранее Министерство предлагало металлургическим компаниям переносить свои мощности из наиболее загрязненных старых индустриальных районов на новые площадки, преимущественно, возле морских портов. Эта политика пользовалась поддержкой местных властей. Однако теперь, как сообщил Лю Гуйсинь, этого недостаточно.

Индийская металлургическая группа Tata Steel и германский промышленный концерн Thyssenkrupp сформулировали свои предложения для Европейской комиссии по конкуренции, расследующей слияние их европейских металлургических подразделений. Thyssenkrupp и Tata Steel готовы выставить на продажу предприятия по выпуску оцинкованного автолиста в Испании и Бельгии, а также активы Tata Steel по производству жести в Великобритании и Бельгии.

По предварительным данным Joint Plant Committee, подразделения Министерства металлургической промышленности Индии, в период с апреля 2018 г. по февраль 2019 г. в страну поступило из-за рубежа 7,13 млн. т стальной продукции, на 1,9% больше, чем в тот же период годичной давности. В то же время, индийский экспорт стали упал на 35% до 5,77 млн. т. Индия, два года пребывавшая нетто-экспортером стали, становится нетто-импортером. Среди поставщиков проката в Индию преобладают Южная Корея, Япония и Китай.

Металлургические компании по всему миру уже практически и не пытаются поднимать цены на листовой прокат, стараясь удержаться на имеющихся позициях. Получается это у них с переменным успехом. Впрочем, рынок стали может получить поддержку со стороны сырьевого сектора. В Китае железная руда подскочила на бирже до более $100 за т, и если в ближайшее время цены на нее не упадут, металлургам так или иначе придется увеличивать стоимость своей продукции, чтобы компенсировать рост затрат.

Горнодобытчики

Наименование MCap, $m Валюта Start 05.04.19 29.03.19 1W, % YTD, %
BHP Billiton NYSE - BHP 142.450 USD 46,30 56,33 54,67 3,03 21,66
Rio Tinto LSE - RIO 102.320 GBP 3730,00 4664,50 4461,00 4,56 25,05
Vale NYSE - VALE 69.100 USD 13,190 13,39 13,06 2,53 1,52

После резких колебаний в предыдущие месяцы мировой рынок стали в марте стабилизировался. Цены на стальную продукцию в целом поднялись по сравнению с началом текущего года, отреагировав на подорожание железной руды. Подорожанию проката препятствуют, прежде всего, негативные экономические ожидания. Однако гроза пока еще не разразилась, поэтому спада тоже не происходит.

Весна – время пробуждения природы от зимней спячки, время начала строительного сезона и время очередных прогнозов динамики цен на чёрную и оцинкованную металлопродукцию (ЧОМ). Воздух напоен ароматом рождения новой жизни, ожидания новых свершений, но состояние экономики таково, что металлопозитивом что-то не пахнет.

На грядущей неделе Северсталь порадует нас (Меня) операционными результатами. Ещё через неделю - финансовыми, и объявит дивиденды.

6 0
2 комментария
Каракурт 31.03.2019, 23:50

Стальной дайджест: 22 мар 19 - 29 марта 19

Братцы, всем привет.

Очередной выход Стального дайджеста. Прошедшая неделя закрывала месяц и 1 квартал 2019 г. Уже завтра начнётся 2 квартал, а через две недели компании будут хвастаться производственными и финансовыми показателями. Судя по тому, что цены на ЖРК очень сильно выросли в конце января и не опустились до сих пор, а цена на уголь по итогу квартала снизилась почти на 13%, то Северстали будет, что показать.

Давайте смотреть, вспоминать, разбираться. Поехали!

Сталь и Ресурсы

Наименование Валюта Start 29.03.19 22.03.19 1W, % YTD, %
Фьючерс на железорудную мелочь (62% Fe CFR) DCE - DCIOK9 CNY 495,50 621 615,00 0,97 25,33
USD 92,52
Фьючерс на железорудную мелочь (62% Fe CFR) CME - TIOc1 USD 69,20 85,70 85,41 0,34 23,84
Фьючерс на коксующийся уголь DCE - DJMc1 CNY 1445 1258,50 1337,50 -5,91 -12,91
USD 187,50
Steel Rebar Futures LME - SRRc1 USD 467,28 481,64 480,00 0,34 3,07
Steel Scrap Futures LME - SSCc1 USD 299,87 320,74 321,00 -0,08 6,96
Фьючерс на рулонную сталь CME - HRCc1 USD 721,00 697,00 697,00 0,00 -3,33

В четверг финансовый директор Vale - Лучано Сиани Пирес - во время телефонной пресс-конференции заявил, что согласно предварительному плану поставки железной руды бразильской горнодобывающей корпорацией в 2019 году снизятся 50 - 75 миллионов тонн.

Речь идёт о поставках. Производство же ЖРК упадёт ещё больше, но компания планирует использовать запасы, созданные в 2018 г.

По оценкам компании BMO Global Commodities Research, из-за вывода из эксплуатации части активов Vale в текущем году лишится мощностей, составляющих в совокупности 64 млн. т в год.

В последние две недели на мировом рынке металлургического сырья наблюдалась определенная стабильность. Колебания цен на металлолом и железную руду происходили в относительно узких интервалах. Однако за этой устойчивостью стоят, прежде всего, недостаточный спрос и отсутствие уверенности в будущем.

Российские игроки

Наименование MCap, $m Валюта Start 29.03.19 22.03.19 1W, % YTD, %
Severstal LSE - SVST 13.085 USD 13,65 15,62 15,48 0,90 14,43
Novolipetsky MK LSE - NLMK 15.384 USD 22,88 25,67 25,56 0,43 12619
EVRAZ LSE - EVR 11.673 GBP 480,50 620,40 594,40 4,37 29,12
Magnitogorsky MK LSE - MAGN 7.701 USD 8,29 8,96 8,99 -0,33 8,08
Mechel NYSE - Mechel USD 1,98 1,980 2,135 -7,26 0,00
Северсталь MOEX - CHMF 13.120 RUB 942,90 1028,00 1013,60 1,42 9,03
НЛМК MOEX - NLMK 15.568 RUB 157,42 170,50 166,70 2,28 8,31
ММК MOEX - MAGN 7.814 RUB 43,040 45,900 44,740 2,59 6,65
Мечел MOEX - MTLR RUB 73,47 68,59 72,52 -5,42 -6,64

Первый квартал в РФ завершился рядом значимых новостей.

Сенаторы от штата Пенсильвания Патрик Туми и Майкл Келли попросили Министерство торговли США отменить импортные пошлины для расположенного в стране завода НЛМК.

Конгрессмены отмечают, что завод организовал 1170 рабочих мест, а также косвенно поддерживает около 8 тыс. рабочих мест в Индиане и Пенсильвании.

В 2018 г. НЛМК направил в Минторг США предупреждение о том, что в том случае, если эти поправки не будут отменены, то заводу может грозить остановка работы.

ЕВРАЗ разместил пятилетние еврооблигации в объеме $700 млн с доходностью в размере 5,25% годовых. Организаторами выступили J.P. Morgan, BofA Merrill Lynch, Газпромбанк, ING и Сбербанк КИБ.

Российские инвесторы купили 30% выпуска, британские — 23%, инвесторы континентальной Европы — 20%, из США — 18%, швейцарские — 9%. Управляющие компании и фонды выкупили 56% бумаг, на банки пришлось 44% выпуска.

Спрос инвесторов на пике превышал 3,5 миллиарда долларов.

Стойленский ГОК (входит в Группу НЛМК) заключил контракт с финской компанией Outotec на разработку проекта увеличения установленной мощности фабрики окомкования на треть - с 6 до 8 млн т окатышей в год. Проект планируется завершить до конца 2020 г.

Северсталь завершила перевод трех конвертеров в сталеплавильном производстве Череповецкого меткомбината (входит в дивизион «Северсталь Российская сталь») на комбинированную продувку стали. От реализации проекта ожидается существенный экономический эффект для предприятия, поскольку такая технология позволяет устранять застойные зоны в ванне металла, а также увеличить выход годного по жидкой стали.

За период c 22 по 28 марта сводный индекс цен металлоторговли по черному металлопрокату в Центральном регионе РФ поднялся на 2,8 пункта (+0,47%), до отметки 601,31. На предыдущей неделе этот показатель вырос всего на 0,46 пункта, а еще периодом ранее - на 0,51 пункта.

Экспортные котировки на продукцию черной металлургии на текущей неделе соответствуют следующим уровням: стоимость квадратной заготовки составляет 460 $/т (FOB Черное море); стоимость горячекатаного рулона составляет 525 $/т (FOB Черное море); стоимость холоднокатаного рулона составляет 570 $/т (FOB Черное море).

На рынке РФ в течение всего марта цена на все виды плоского проката поднималась: горячекатаный прокат 4-12 мм до уровня 45 000 – 46 000 руб./т, свыше 12 мм до 47 000 руб./т; холоднокатаный прокат 1 мм – 51 000 руб./т. Текущее повышение направлено в апрель, наименьшая динамика роста цены в оцинкованном прокате, которая максимально проявится только в конце мая, начале июня.

Прогноз цен на апрель. Горячекатаный прокат к началу мая снизится в цене вторичного рынка, а апрель встретит в авангарде цены, на фоне высокого дефицита плоского проката. Оцинкованный и холоднокатаный прокат удерживают текущий ценовой уровень.

По данным Worldsteel, за январь-февраль в российской металлургической отрасли был зафиксирован спад. Объем производства за два месяца оценивается в 11,02 млн. т, что на 4,5% или 520 тыс. т меньше, чем в тот же период годичной давности.

Глобальные игроки

Наименование MCap, $m Валюта Start 25.03.19 22.03.19 1W, % YTD, %
ArcelorMittal Euronext - MT 20.701 EUR 18,140 18,058 18,368 -1,68 -0,45
Baoshan Iron & Steel SSE - 600019 23.994 CNY 6,500 7,230 7,410 -2,43 11,23
POSCO KSE - 005490 17.795 KRW 243000 253000 257750 -1,84 4,11
Nippon Steel Tokyo - 005490 15.556 JPY 1892,5 1954,0 2001,5 -2,37 3,25
Gerdau NYSE - GGB 6.604 USD 3,76 3,88 3,85 0,78 3,19
Nucor NYSE - NUE 17.831 USD 51,81 58,35 57,00 2,37 12,62
ThyssenKrupp Xetra - TKAG 8.537 EUR 14,980 12,225 12,325 -0,81 -18,39
Voestalpine Vienna - VOES 5.366 EUR 26,100 27,125 27,520 -1,43 3,93
US Steel NYSE - X 3.454 USD 18,24 19,49 19,09 2,09 6,85
Salzgitter Xetra - SZGG 1.564 EUR 25,570 25,780 25,610 0,66 0,82

Американский инвестиционный банк BofA Merrill Lynch предупредил, что через несколько лет металлургическая отрасль США может столкнуться с настоящим «стальным Армагеддоном» из-за избытка производственных мощностей.

При этом банковские аналитики прогнозируют, что это ужесточение конкуренции в перспективе приведет к вытеснению крупных меткомбинатов с доменными печами более современными и эффективными электросталеплавильными мини-заводами. Как считают в BofA, в связи с этим наиболее перспективными выглядят такие компании как Nucor и Steel Dynamics, но и они столкнутся с долговременным падением доходности.

Настоящая эталонная рыночная экономика США не может существовать в реальных условиях. И вот тому очередное подтверждение.

Американская ассоциация производителей труб American Line Pipe Producers Association (ALPPA) призвала правительство США сохранить ограничения на импорт труб большого диаметра (ТБД) из Канады и Мексики, даже если для поставщиков из этих стран будут отменены стальные тарифы, введенные в июне 2018 г.

За последние две недели на мировом рынке сортового проката не произошло существенных изменений. Цены на основных региональных рынках остались практически на том же уровне, что и в начале текущего месяца при относительно низком покупательском спросе. Сезонного подъема в строительной отрасли пока нигде не наблюдается.

По данным World Steel Association, в феврале 2019 г. в 64 странах было выплавлено 137,3 млн. т стали, что на 4,1% превышает показатель аналогичного месяца прошлого года. Среднесуточная выплавка стали достигла 4,918 млн. т, прибавив 1,4% по сравнению с январем.

За первые два месяца текущего года объем мирового производства стали составил 287,6 млн. т, это на 3,8% больше, чем в тот же период годичной давности.

Однако в отрасли наблюдаются значительные контрасты. Если китайские металлургические компании, выдав за два месяца 149,6 млн. т металла, превзошли уровень января-февраля 2018 г. на 9,2%, то в странах «остального мира» наблюдалось снижение на 1,5%.

Индия увеличила свое преимущество над Японией, по итогам прошлого года оттесненной на третью строчку в мировом рейтинге. За январь и февраль японские металлурги произвели менее 15,9 млн. т стали, на 8,3% меньше, чем в те же месяцы 2018 г.

Неожиданно сократился разрыв между Японией и США, где за те же два месяца выплавили 14,41 млн. т стали, что на 6,9% больше, чем годом ранее. Американские металлургические компании возвращают в строй остановленные ранее мощности и строят новые производственные линии.

Производство стали в странах ЕС составило за первые два месяца текущего года 26,88 млн. т, на 3,9% меньше, чем в тот же период годичной давности. При этом ухудшили свои показатели по сравнению с прошлым годом все ведущие европейские производители стали, кроме Испании и Австрии, где наблюдался незначительный рост.

Настоящий обвал произошел в металлургической промышленности Турции. За два месяца в стране было выплавлено 5,2 млн. т стали, что на 16,9% или почти на 1 млн. т меньше, чем в прошлом году.

Горнодобытчики

Наименование MCap, $m Валюта Start 29.03.19 22.03.19 1W, % YTD, %
BHP Billiton NYSE - BHP 138.252 USD 46,30 52,25 52,25 4,63 18,08
Rio Tinto LSE - RIO 97.841 GBP 3730,00 4231,00 4231,00 5,44 19,60
Vale NYSE - VALE 67.397 USD 13,190 12,820 12,820 1,87 -0,99

Если постоянно держать руку на пульсе и сравнивать котировки компаний Северсталь и НЛМК с мировыми игроками чёрной металлургии и добыче сырья, то можно провести чёткие зависимости и сделать определённый вывод: вертикально интегрированная компания менее подвержена волатильности на любой стадии цикла.

На прошлой неделе я сделал ряд покупок, тем самым завершив формирование позиции первого квартала. Собираюсь ли я увеличивать портфель во 2 квартале? Скорее всего, да. Значительно? Скорее всего, нет.

Буквально через 2 с небольшим недели мы увидим производственные и финансовые показатели работы СС по 1 кварталу, узнаем размер дивидендов.

У меня из окна хорошо видно, что с Невы сошёл лёд. А это говорит о чём? Пришла весна, а вместе с ней, надеемся, и строительный сезон. Ожидаем дальнейшего роста цен и спроса на продукцию СС.

7 0
2 комментария
1 – 10 из 271 2 3