Нефть дорожает уже восьмой день подряд. Это самая продолжительная серия роста с лета 2017 года. Оттолкнувшись от минимумов вблизи психологической отметки $50, Brent вплотную подошла к психологическому сопротивлению $60 на всеобщем оптимизме мировых инвесторов, активно скупающих рисковые активы, включая нефть.

Есть несколько причин, по которым растут котировки «черного золота». Прежде всего, это позитивные новости из Пекина, где завершаются трехдневные торговые переговоры США и Китая – представители обеих стран рапортуют о плодотворных переговорах и прогрессе в разрешении торгового спора. Официальное подтверждение прорыва способно усилить интерес к риску и ослабить беспокойство игроков по поводу угасания роста мирового спроса на нефть.

Также в пользу покупок Brent говорит слабый доллар, который продолжает привлекать продажи на росте под воздействием двух мощных факторов – смягчение риторики ФРС и политический паралич США.

Из локальных драйверов стоит выделить план Саудовской Аравии по сокращению экспорта на 800 тыс. баррелей в сутки от ноябрьских уровней, а также данные API, которые отразили падение запасов сырой нефти на 6,1 млн баррелей.

Однако быкам еще рано впадать в эйфорию – потенциал дальнейшего роста котировок ограничен в силу того, что основной движущей силой на данный момент является прогресс в переговорах Пекина и Вашингтона, тогда как на самом нефтяном рынке значимых изменений не произошло, и угроза профицита предложения сохраняется. Страхи по поводу замедления мировой экономики тоже никуда не исчезли. Кроме того, охладить пыл покупателей может вышеупомянутая психологически значимая отметка $60.

Сегодняшние официальные данные Минэнерго могут послужить отличным предлогом для фиксации прибыли на привлекательных уровнях, если отчет разочарует оптимистов.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

В последние месяцы уходящего года на рынке нефти произошли масштабные изменения. От 4-летних минимумов, отмеченных в начале октября выше $86 за баррель Brent, котировки буквально за несколько недель обрушились на 40% и финишировали лишь немногим выше 1,5-летних минимумов, в районе уровня $53.

Несмотря на перепроданность фьючерсов и привлекательные для покупок уровни, в начале 2019 года шансов на восстановление цен совсем немного. Сланцевые производители США продолжают наращивать активность – низкие цены их не пугают. Да. На определенном этапе, если черное золото продолжит дешеветь, более мелкие компании будут вынуждены пойти на сокращение объемов добычи, но крупные игроки будут биться до последнего, не желая уступать свою долю рынка производителям других стран, как с 2016 года это делает ОПЕК.

Со стороны спроса у игроков еще больше поводов для беспокойства. Многочисленные прогнозы, в том числе со стороны Центробанков, предрекают ухудшение самочувствия мировой экономики в 2019 году. К слову, по оценкам МВФ, замедление роста ВВП ожидается в четырех крупнейших странах-потребителях нефти. Если верить прогнозам и недавним медвежьим сигналам от экономических показателей, вероятность сохранения стабильного спроса и уж тем более его повышения очень невелика.

Повышательные риски для рынка энергоносителей исходят от таких стран ОПЕК, как Ирак, Иран и Ливия, где политическая напряженность может привести к сокращению добычи. Возможные перебои в поставках способны компенсировать потенциальное ослабление мирового спроса и подтолкнуть Brent вверх, но для устойчивого роста потребуются более существенные изменения в сложившейся на данный момент фундаментальной картине.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

После небольшой передышки, которая оказалась краткосрочным откатом в рамках бычьего тренда, цены на золото возобновили восхождение в четверг, хотя и воздержались от тестирования недавних полугодовых максимумов вблизи уровня 1280. Но уже на утренних торгах в пятницу этот уровень был пройдет, и котировки отметились на новых вершинах чуть выше отметки 1281, тем самым продолжая стремиться в направлении заветного уровня 1300. Желтый металл продолжает привлекать спрос на попытках коррекции, тем самым подтверждая серьезность своих «бычьих» намерений.

Под конец года полноценное восстановление золота стало возможным благодаря сочетанию ослабления доллара и распродаж на фондовых рынках. Большую роль в текущем восхождении защитного металла играет нарастающее беспокойство инвесторов по поводу самочувствия мировой экономики и ее перспектив на следующий год.

К слову, опубликованные накануне данные показали, что в декабре индекс потребительского доверия в США снизился сильнее прогнозов, достигнув отметки 128.1 после достижения многолетнего максимума на уровне 135.7 месяцем ранее. Что еще важнее, индекс ожиданий упали ниже отметки 100 от уровня 112.3, подтвердив, что американских потребителей все больше волнуют перспективы экономики страны.

Все это играет на руку золоту, которое может продолжить набирать обороты в первом квартале 2019 года, если глобальная экономика действительно начнет откровенно «хромать». Но одновременно при таком сценарии ключевые Центробанки мира на определенном этапе будут вынуждены отложить свои планы по ужесточению монетарной политики, что принесет облегчение рисковым активам и как следствие ослабит спрос на золото в качестве защитного актива.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Обвал на фондовых площадках США, который перед Рождеством посеял панику на мировых рынках в целом, сменился впечатляющим ралли. Накануне индекс S&P 500 взлетел почти на 5%, бумаги в большинстве секторов резко восстановились. Однако за покупками не стояло никаких позитивных факторов. Скорее это свидетельство того, что распродажи в начале недели были слишком агрессивными, и инвесторы просто перегнули палку. Также движения на рынках обострены из-за пониженной ликвидности в условиях праздничных торгов.

Между тем экономика подает сигналы о надвигающейся рецессии, которая начала всерьез беспокоить рынки. Так, декабрьский индекс деловой активности в производственном секторе ФРБ Далласа упал на 8 пунктов против прогноза повышения на 15 пунктов. Результат стал одним из худших за всю историю наблюдений. Несмотря на второстепенный характер релиза, при появлении новых медвежьих сигналов инвесторы не оставят эти данные без внимания.

Далее отличился Китай, где прибыли в промышленном секторе сократились впервые за три года. Показатель обвалился на 1,8% против роста на 3,6% в октябре. Снижение прибыли преимущественно свидетельствует о замедлении темпов роста продаж и цен производителей, а также об увеличении затрат. Причем по прогнозам, показатель продолжит ухудшаться в следующем году на сочетании охлаждения спроса и замедления роста производственных цен. В этом случае со временем могут появиться риски дефляции. Как бы то ни было, любой медвежий сигнал из Поднебесной подчеркивает важность разрешения торговых разногласий с США, на что может потребоваться немало времени.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Под конец года доллар заметно сдал позиции – в основном с легкой руки Трампа, который не устает обвинять Федрезерв в неуместно агрессивной политике, не отступается от своей инициативы по строительству мексиканской стены (из-за чего произошел частичный шатдаун), продолжает вести агрессивную внешнюю политику и увлекается кадровыми перестановками.

При таком наборе факторов неудивительно, что инвесторы бегут из доллара, отдавая предпочтение таким защитным активами, как японская иена и золото.

В следующем году положение дел может ухудшиться, если американская экономика и мировой ВВП в целом продолжат сигналить о замедлении темпов роста. В этом случае Федрезерву, который находится под мощным давлением Белого дома, действительно придется поставить повышение ставок на паузу, что сделает «американца» еще менее привлекательным для покупок.

С другой стороны, ухудшение перспектив роста на глобальном уровне предполагает, что и другие ключевые Центробанки тоже не станут торопиться с ужесточением монетарной политики, а значит, в этом контексте преимущество все равно будет оставаться на стороне доллара.

Немалое внимание рынки будут уделять развитию событий как на внешнеполитической арене, так и внутри правительства США. Политическая нестабильность, череда отставок и разногласия даже с республиканцами по ключевым вопросам способны повлечь полноценный кризис на американском фондовом рынке, что не сможет не отразиться на поведении национальной валюты, которая будет терять свой резервный и защитный статус.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Приостановка работы правительства США и в целом напряженная внутриполитическая обстановка в Белом доме окончательно отбила у инвесторов желание покупать доллар, что обернулось в пользу золота. Драгметалл накануне обновил максимумы за полгода, прорвавшись к отметке 1270 на повсеместном бегстве от рисков, которое приобрело панический характер.

Причин, по которым участники рынка массово спасаются в защитных активах, немало, причем все они исходят от Америки. Это и торговая война с Китаем, и повышение ставки ФРС, и неопределенность с руководством Центробанка после участившихся нападок Трампа в адрес Пауэлла, и перспективы замедления экономики США и мировой экономики в целом, и политическая обстановка в правительстве страны.

Неудивительно, что при таком наборе факторов инвесторы интенсивно избавляются от доллара и отдают предпочтение золоту, которое еще в августе торговалось на отметке 1160, а сегодня уже метит на 1300. Несмотря на восстановление, желтый металл все еще торгуется в минусе с начала года – январские максимумы отмечены на уровне 1366.

Теперь, когда золото вырвалось из рамок медвежьего рынка, игроки гадают, сможет ли актив продолжить возвращать свой блеск в следующем году. Принимая во внимание все более агрессивную политику Трампа, который, по сути, дирижирует мировыми рынками, в определенный момент доллар переломит свой восходящий тренд, и помочь ему в этом может Федрезерв, который под влиянием ряда факторов, включая позицию президента, может прекратить процесс повышения ставок.

При таком сценарии интерес к покупкам золота в качестве защитного актива должен повыситься, тем более что металл все еще находится на достаточно привлекательных уровнях для покупки. Однако это не значит, что путь наверх будет простым и беспрепятственным, поскольку у доллара могут появиться новые надежды и стимулы для роста.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Доллар начал торговую неделю не в лучшем расположении духа. После передышки в пятницу, американская валюта снова несет потери против большинства валют, хотя в целом торговая активность снижается в связи с празднованием католического Рождества во вторник и отсутствием значимой статистики в экономическом календаре.

То, что доллару не удается привлечь устойчивый спрос, неудивительно. Правительство США временно приостановило свою работу из-за неразрешенных разногласий по поводу бюджета. Причем пауза может продлиться до 3 января. Трамп четко дал понять, что не станет утверждать бюджет, если демократы не согласятся включить в него расходы на строительство стены на границе с Мексикой. И он сдержал свое слово. Реакция рынков на такой сценарий довольно сдержанная. Во-первых, это уже третья приостановка за этот год. Во-вторых, после угроз Трампа инвесторы уже были готовы к такому сценарию. Тем не менее, возросшая политическая неопределенность не добавляет оптимизма рынкам в целом и доллару в частности.

Негативным образом на позициях USD также отразилась недавняя волна слухов о намерении лидера Белого дома отправить в отставку главу ФРС. Несмотря на то, что эти разговоры впоследствии были опровергнуты, игроки, которые уже неоднократно слышали критику Трампа в адрес политики Центробанка, настороженно отнеслись к новой порции спекуляций, особенно после того, как в ходе недавнего заседания риторика ФРС оказалась не такой «голубиной», как ожидали рынки.

Предрождественские колебания цен на активы могут носить искаженный характер в связи с пониженной ликвидностью и перепозиционированием игроков в конце месяца, квартала и года. В конце недели вниманием рынков завладеет статистика по американскому рынку труда. Сильные цифры способны поддержать «американца», но вряд ли смогут внести существенные коррективы в текущую динамику валюты.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Доллар остается в оборонительной позиции против основных валют. Вчера евро натолкнулся на сопротивление в районе 1.1485. Здесь проходит 100-дневная скользящая средняя, преграждающая путь к психологической отметке 1.15. И предпосылки для тестирования этого уровня на данный момент есть.

Италия и Еврокомиссия наконец-то достигли компромисса по бюджету – посредством угрозы санкций Брюсселю удалось выдавить из Рима уступки, необходимые для соответствия итальянского плана бюджетным правилам ЕС. Спад политической напряженности в Европе дает хорошее преимущество единой валюте, которое усиливает эффект от общего давления на доллар.

Тем временем надо долларом нависла еще одна угроза – Трамп, добиваясь выделения финансирования на строительство стены, заявил, что не будет подписывать проект резолюции об очередном временном продлении работы правительства. Так что если сегодня ночью не будет утвержден бюджет на 2019 финансовый год, работа госорганов будет временно парализована. Обычно чиновники приходят к консенсусу в последний момент, но риск реализации худшего сценария все же присутствует.

На этом фоне до конца дня вряд ли стоит ожидать существенных коррективных поползновений доллара, несмотря на его перепроданность. Так что у евро есть все шансы преодолеть отметку 1.15 в ближайшие дни. Помочь в этом могут данные из США, где на сегодня запланирована публикация отчетов по ВВП, расходам на личное потребление и заказам на товары длительного пользования. Сигналы о замедлении роста экономики страны способны усилить давление на «американца».

Однако в более долгосрочной перспективе вектор движения основной валютной пары может смениться, поскольку политические и экономические риски в Европе не в полной мере учтены рынком, тогда как страхи по поводу рецессии в Штатах, наоборот, выглядят преувеличенными, по крайней мере, на сегодняшний день.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Иена завершает торговую пятидневку с внушительными потерями, практически полностью растеряв очки, набранные неделей ранее. После утренней просадки пара доллар/иена практически вернулась на исходные позиции в районе 113.50. Краткосрочный диапазон по-прежнему ограничен уровнями 113.00 и 114.00.

К концу недели интерес к риску угас. Изначально инвесторов встревожили заявления Драги на вчерашней пресс-конференции о том, что баланс рисков для экономического прогноза смешается в сторону снижения. К слову, ЕЦБ пересмотрел на понижение прогнозы по ВВП и инфляции. Масла в огонь подлили сегодняшние слабые данные из Китая – показатели промышленного производства и розничных продаж не дотянули до прогнозов. Все это усиливает беспокойство по поводу замедления мировой экономики и отбивает у игроков желание рисковать.

Пока иена как защитный актив не получает значимой поддержки за счет этого фактора, во многом из-за прогресса в торговых отношениях между США и Китаем. Но в более долгосрочной перспективе, по мере поступления новых сигналов о замедлении роста глобального ВВП, спрос на японскую валюту может возрасти.

Во многом дальнейшая динамика интереса к риску и общий настрой по доллару будет зависеть от итогов заседания ФРС на следующей неделе. Ожидания относительно повышения ставки за последнее время снизились до 75% от 95%, но стоимость кредитования, скорее всего, все же будет повышена, несмотря на недавнюю критику Трампа в адрес политики Центробанка. Главный вопрос в том, как регулятор преподнесет перспективы своей политики на 2019 год. Если банк укажет на понижательные риски экономики в качестве фактора, который может замедлить ужесточение политики, страхи инвесторов по поводу мировой экономики усилятся, что сыграет на руку защитной иене.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Восстановление цен на золото от минимумов в районе 1160, достигнутых в августе, протекает неравномерно, в отличие от предшествовавшего ему обвального падения, которое продолжалось с апреля. Тем не менее, на недельных графиках определенно прослеживается восходящая тенденция, которая усилилась на минувшей неделе, когда металл подорожал максимально с марта этого года.

Накануне драгметалл коснулся максимума 11 июля на уровне 1250, где встретил оффера и закрылся в приличном минусе. Удержавшись над уровнем 1240, во вторник котировки снова стремятся на север в условиях угасания спроса на доллар. Помимо технических факторов, вчерашнюю фиксацию прибыли по длинным позициям спровоцировал резкий всплеск спроса на доллар, который воспользовался обвалом фунта, утянувшего за собой и евро.

Но в более широком контексте у золота есть шанс повысить свою привлекательность в качестве защитного актива и выиграть у доллара, который столкнулся с «медвежьими» рисками со стороны рынка долговых бумаг. Доходность трежерис остается под давлением и в случае усиления бегства от рисков ситуация усугубится. В этом случае более интересным для покупок будет золото.

С точки зрения технического анализа, прорыв сопротивления в области 1250 будет очень важен для перелома нисходящего тренда по металлу. В случае коррекции котировкам необходимо удержать рубеж 1234, который выступает в роли значимой поддержки и может предотвратить более агрессивную фиксацию прибыли.

В более долгосрочной перспективе, учитывая растущие риски для доллара со стороны замедления ужесточения политики ФРС и разговоры о грядущей рецессии в США, золото может получить преимущество в роли защитного актива.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital