0 0
1 498 посетителей

Блог пользователя ITI Capital

ITI Capital

1 – 1 из 11
I
ITI Capital 16.03.2020, 11:27

Почему фондовый рынок может продолжить снижаться?!

Мы считаем, что ситуация на мировых рынках продолжит ухудшаться, но снижение не будет носить равномерный характер. В этих условиях максимальное падение рынка США от текущих уровней может составить 15-20%, поэтому после технического отскока в течение нескольких дней стоит закрыть часть позиций и перейти к покупкам на локальном ценовом дне. В то же время дивидендная доходность российских эмитентов уже выглядит привлекательной, так же как и отдельные сектора и компании США, например, авиаперевозчики и нефтегазовые предприятия. Мы считаем, что до разворота рынка к долгосрочному росту USDRUB останется в коридоре 70-75, доходность длинных ОФЗ — 7,5-7,8%, нефть Brent — $33-38.

Глобальные рынки: что произошло?

  • С локального пика 21 февраля индекс S&P 500 опускался на 25%. Следовательно, за 21 день рынок акций США потерял более $6 трлн, мировой рынок — $10 трлн, что соответствует 71% ВВП Китая
  • Падение РТС с пиковых уровней началось 21 января — показатель снизился на 41%, с 1 641 п., до 960 п., или минимума июня 2016 г. Следовательно, ускорение падения российского рынка больше связано с запоздалым обвалом S&P 500 на фоне распространения коронавируса по всему миру
  • Паника и волатильность усугубляются за счет изоляции и перевода на карантин целых городов и стран. Сейчас ограничение перемещения затронуло граждан отдельных стран, но очень скоро может быть ограничены поставки товаров и сырья
  • Европа официально на карантине, приняты беспрецедентные мер во всех крупнейших европейских странах и городах как единственный способ борьбу в отсутствие вакцины

Что остановит падение?

  • Любая статистика, которая указывает на замедление распространения вируса. Как показывает история борьбы с «испанкой» и другими эпидемиями, эффективны лишь карантин и изоляция. Через пару месяцев эффективность этих мер будет заметна на примере Италии, различных городов Европы
  • Главы правительств и Центробанков «большой семерки» должны принять стимулирующие меры, поддержать малоимущее население, увеличить ассигнования малым и системообразующим стратегическим предприятиям. Такие шаги покажут рядовым гражданам и инвесторам, что сформирована надежная подушка безопасности для борьбы с экономическим кризисом после эпидемии, который прежде всего ударит по сектору услуг и промышленности
  • Пока объявленные ведущими странами фискальные меры направлены лишь на борьбу с коронавирусом и составляют порядка $160 млрд
  • Президент США предложил ввести налоговые каникулы для населения до конца года которые будут стоять бюджету около 1трлн долларов США . Более комплексный пакет мер был одобрен вместе с партий демократов касательно медицинского страхования, бесплатных тестов на коронавирус и прочее меры для населения
  • На данном этапе активно продвигаются меры монетарной политики, в частности снижение мировых ставок (ФРС играет ведущую роль), предоставление краткосрочного валютного фондирования (порядка $1,5 трлн) и подготовка огромного пакета экономических мер, которые в разгар эпидемии малоэффективны, но способны ограничить дальнейшее падение фондового рынка (стабилизационные меры). Воскресенье было принято экстренное решение понизить ставку до 0% с 1,25% и начать программу количественного смягчения на 700млрд долларов. ФРС будет увеличивать эту программу

Когда кризис закончится?

  • Острая фаза эпидемии продлится еще как минимум пару месяцев, после чего пойдёт на спад. Рынки подойдут ко второму дну, масштаб снижения будет меньше, все будут анализировать ситуацию и подсчитывать потери, которые понесет глобальная экономика и отдельные страны и сектора. К этому моменту уже будут выработаны и приняты меры поддержки, которые как и в 2009 г. обеспечат стремительный рост, и рынок сможет восстановить большую часть потерь к августу 2020 г., если фаза активного восстановления финансовых рынков начнется в июне

Глобальные рынки: куда дальше?

  • Сейчас участники рынков паникуют из-за коронавируса, который уже положил начало финансовому кризису из-за обесценения высококачественных активов и утечки ликвидности, чего не было в 2008 г.
  • Мы считаем, что потенциал снижения S&P 500 пока не исчерпан; скорость снижения превосходит самое стремительное падение 2008 г., в ходе которого за 56 дней, с 29 августа по 24 октября 2008 г., рынок потерял более 35%
  • Мы считаем, что, снижаясь, S&P 500 впервые остановится у 2 198 п., что предполагает падение еще на 15%
  • Мы полагаем, что S&P 500 еще не прошел первое дно, хотя РТС, согласно индикатору перепроданности, его однозначно достиг
  • Второе дно — снижение до 2110 п., что немногим ниже первого дна. Наш прогноз не учитывает консолидацию и отскоки, которые неизбежны, но рынок еще вполне может снизиться

Наши сценарии

1. Пессимистичный сценарий. Согласно нашему самому пессимистичному сценарию, первое дно скорее всего образуется в районе 2198 п. (-15% от текущих уровней), что означает рост VIX и ETFUVXY до 80 п., что позволяет ставить на рост волатильности с плечом.

Скорее всего падение будет стремительным, консолидация маловероятна с отскоком рынков и продолжением падения. Распространение коронавируса только набирает обороты по всему миру, и единственный способ борьбы с эпидемией — это международная изоляция и закрытие границ.

К моменту формирования второго дна, или после снижения рынка на 15% от текущих уровней, ситуация улучшится, что создаст предпосылки для отскока, но падение продолжится ввиду экономических последствий, которые можно будет преодолеть за счет подготовленных мер.

2. Оптимистичный прогноз — это консолидация и небольшой рост от текущих уровней, если появятся данные о замедлении распространения вируса по всему миру. В любом случае дно образуется на фоне экономических проблем, масштаб снижения будет меньше.

0 0
Оставить комментарий
1 – 1 из 11