Тон Банка России становится все более умеренным. Это умеренно-негативно для цен ОФЗ в ближайшее время, но тактически более оправданно для экономики в долгосрочной перспективе.
В пятницу, 5 июня, состоялась очередная и последняя перед июньским заседанием по ключевой ставке (запланировано на 19 июня) пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной. В отличие от предыдущих подобных мероприятий на этот раз коммюнике не содержало новых ярких сигналов относительно дальнейшего развития монетарной политики. Глава ЦБ подтвердила, что вопрос о снижении ключевой ставки на 100 б.п. по-прежнему будет рассматриваться среди прочих сценариев. Решение будет во-многом зависеть от выходящей статистики по инфляции и динамике ВВП. Увеличение шага снижения, к примеру сразу на 150 б.п., практически исключается, поскольку это создаст дополнительный стресс для банковской системы, которая не будет успевать адаптироваться.
В то же время в целом у ЦБ есть более существенное (чем 100 б.п.) пространство для снижения ключевой ставки, которое может быть использовано как до конца текущего года, так и позже. ОФЗ с середины прошлой недели находились в коррекционном тренде, который стал еще более заметным с открытия торгов в пятницу. Высказывания о допускаемом более решительном смягчении ДКП до конца года немного охладили продавцов, позволив длинным гособлигациям практически отыграть внутридневные потери. Однако позже снижение котировок продолжилось, а доходность на дальнем участке вновь превысила 6%. По нашему мнению, для возобновления ралли необходим более серьезный триггер, чем ожидания скорого снижения ключевой ставки пусть даже и на 100 б.п., т.к. смягчение политики уже во многом учтено в ценах.
Ниже представлены остальные важные моменты брифинга:
ЦБ продолжает отмечать уменьшение инфляционного давления при одновременном росте влияния дезинфляционных факторов. Недавнее возвращение показателей недельной инфляции к 0,1% вероятнее всего вызвано смягчением ограничительных мер. По оценкам, в мае рост цен в годовом выражении составил 4%, что гораздо ниже апрельских показателей. В целом рост инфляционного давления замедляется значительнее, чем ожидалось изначально благодаря укреплению рубля на фоне повышающихся нефтяных котировок.
В ходе продажи валютной выручки в рамках сделки с акциями Сбербанка было реализовано валюты на $4,3 млрд (механизм включается при цене на нефть ниже $25/барр). Остаток оценивается в размере 1,8 трлн руб. Решение о его использовании будет принято до конца сентября, предельного срока применения данного механизма.
Решение о прекращении продажи валюты в рамках бюджетного правила при достижении нефтью цены отсечения ($42,5/барр.) должен принять Минфин. Ведомство при оценке нефтегазовых доходов будет учитывать не только стоимость, но и объем добычи нефти, который пока остается меньше изначальных прогнозов из-за реализации сделки ОПЕК+. Это может сигнализировать о том, что продажи валюты прекратятся при более высоких ценах на нефть, чем той, что закреплена бюджетным правилом.
Ключевая проблема российского банковского сектора в ходе текущего кризиса — наращивание кредитного риска. В то же время для его абсорбирования достаточно ранее созданных буферов. Также предоставляются регуляторные послабления.
ЦБ не планирует снижать ставку отчислений в ФОР по валютным пассивам и будет и дальше придерживаться политики девалютизации балансов банков.
Изначальная оценка предполагала сокращение ВПП России во втором квартале 2020 г. на 8%. Однако из-за продления срока действия ограничительных мер по май и июнь падение экономики будет более значительным. Более точную оценку регулятор представит ближе к следующему заседанию по монетарной политике.
ЦБ по-прежнему намерен продать банк Открытие, однако сроки могут быть пересмотрены. Изначально ожидалось, что сделка состоится в конце 2021 г. Из-за введенных ограничительных мер срок сдвигается к весне 2022 г.
В пятницу, 5 июня, DJIA вырос на 3,15%, до 27110,98 п., S&P 500 — на 2,62%, до 3193,93 п., Nasdaq — на 2,06%, до 9814,08 п. Eurostoxx 600 повысился на 2,48%, до 375,32 п., DAX — на 3,36%, до 12847,68 п. Индекс Мосбиржи в пятницу поднялся на 0,96%, до 2792,74 п., РТС — на 2,26%, до 1285,78 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 3195,12 п. (+0,25%), Nikkei растет на 1,05%, до 23104,51 п., HSI — на 0,17% до 24812,58 п., Shanghai — на 0,28% до 2939,13 п.
В понедельник, 8 июня, американские фьючерсы растут на фоне оптимизма по поводу перезапуска экономик. Президент США Дональд Трамп заявил, что в стране пора отменять ограничения, введенные из-за COVID-19, и раскритиковал губернаторов некоторых штатов, которые до сих пор сохраняют строгие ограничения. По его мнению, США в основном прошли период пандемии.
Основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) в понедельник растут вслед за повышением американских индикаторов в пятницу. Власти Пекина раздадут жителям $1,7 млрд на шопинг и рестораны для стимуляции потребления. Эти средства будут выдаваться в виде ваучеров через торговую онлайн-площадку JD.com. Власти Гонконга также объявили о раздаче денег населению, граждане получат по 10 тыс. гонконгских долларов ($1,29 тыс.).
В пятницу основные фондовые индексы США закрыли торговую сессию ростом. Основным позитивным факторов для рынка стало неожиданно быстрое восстановление экономики США исходя из данных по безработице, уровень которой опустился с исторического максимума в 14,7% до 13,3% в мае, хотя аналитики, опрошенные Bloomberg, прогнозировали ее рост до 19,7%. Количество новых рабочих мест в США в мае неожиданно увеличилось на 2,5 млн после падения на 20,7 млн в предыдущем месяце. Фондовые рынки США продемонстрировали V-образную динамику, за квартал акции J.P. Morgan и Citigroup выросли более чем на 23%, Hilton Worldwide — на 27,8%, American Airlines на 52,5%, Delta Airlines и United Airlines подорожали на 19,7% и 34,4% соответственно.
Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 7 млн, количество смертей превысило 402 тыс.
Мы ожидаем, что в понедельник рынки США продолжат расти на фоне оптимизма, вызванного перезапуском мировой экономики и дальнейшим снятием ограничений по всему миру.
Мировые цены на нефть в понедельник растут после выхода новостей о том, что страны-участницы ОПЕК+ по итогам встречи в субботу решили продлить срок действия соглашения о сокращении добычи нефти на 9,7 млн б/с до конца июля. Поддержку нефтяным котировкам также оказывает хорошая статистика за май и перезапуск мировой экономики.
В фокусе сегодня:
БСПБ: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2019 г. Компания выплатит по ап 0,11 руб./акция, дивидендная доходность составит 0,3%.
Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.
Индекс Мосбиржи в пятницу повысился на 0,96%, до 2793 п., РТС — на 2,26%, до 1286 п.
Рубль укрепился к доллару до 68,69 руб. и к евро — до 77,55 руб.
Лидерами роста стали М.Видео (+5,67%), Veon (+4,94%), Аэрофлот (+4,47%), Эталон (+4,44%), Магнит (+3,75%).
В число аутсайдеров вошли Полиметалл (-5,65%), Полюс (-4,14%), Мечел (ао −3,21%), Алроса (-2,75%), Петропавловск (-3,82%).
Цена на Brent утром в понедельник повышается на 2,06%, до $43,17/барр.
Золото дорожает на 0,27%, до $1690/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 1,27 п.п., до 0,894%.
Японский Nikkei повышается на 0,34%, китайский Shanghai снижается на 0,18%.
DXY повышается на 0,28%, S&P 500 futures повышается на 0,56%.
Новости
Алроса опубликовала финансовые результаты за 1К20 в соответствии с консенсус-прогнозом.
Выручка компании составила 63 млрд руб. (-11% г/г, −3% кв/кв), EBITDA — 30 млрд руб. (-4% г/г, +2 кв/кв), чистая прибыль — 3 млрд руб. (-87% г/г, −75% кв/кв).
Результаты обусловлены снижением средней цены реализации на 14%, сокращением объёмов продаж на 11%. Ощутимому падению чистой прибыли способствовал финансовый расход по курсовой разнице в сумме 21 млрд руб.
Компания внесла корректировки в прогнозы на 2020 г.: уровень производства — 28-31 млн карат (ранее — 34 млн карат), инвестиции — 20 млрд руб. (ранее — 22 млрд руб.)
ALRS RX: −2,75%.
Татнефть представила финансовые результаты за 1К20 хуже ожиданий рынка по EBITDA и чистой прибыли.
Выручка компании составила 198,3 млрд руб. (-13% г/г), EBITDA — 37,7 млрд руб. (-21% г/г), чистая прибыль — 25,2 млрд руб. (-58,1% г/г).
Чистый долг Татнефти на 31 марта 2020 г. составил 21,7 млрд руб. (+35% к показателю на 31 декабря 2019 г. Компания признала убыток от обесценения своих активов в общей сложности на 5,88 млрд руб.
TATN RX: +1,91%.
Сумма претензий к Московской бирже по первому коллективному иску с целью возмещения убытков от исполнения фьючерсного контракта на нефть в апреле текущего года по отрицательной цене составила всего 70 млн руб. Общий размер требований других исков может превысить 1 млрд руб.
MOEX RX: −0,1%
Газпром и Cavagna Group создали СП «Газпром газомоторные системы» с уставным капиталом 151,8 млн руб. с целью производства комплектующих для газомоторных автомобилей, которые на текущий момент автопроизводители покупают за рубежом. Газпрому в СП принадлежит 65%, Cavagna Group — 35%.
GAZP RX: +0,79%
Сбербанк: прибыль РСБУ за май выше чем в апреле, рост резервов. Но отчетность может быть не так важна сейчас
Отчетность по РСБУ Сбербанка традиционно считается ориентиром последующей отчетности по МСФО.
Банки — первые в очереди на восстановление? Отчетность по РСБУ, на наш взгляд, ожидаемо показала ухудшение по резервам, но в целом оставляет нейтрально-позитивное впечатление. Прибыль за май оказалась существенно выше апрельской. Однако с точки зрения акций, циклические компании первыми падают и первыми восстанавливаются, часто не дожидаясь первых статистических признаков восстановления. Малый и средний бизнес (SME), который наиболее пострадал от изоляции, обычно предъявляет спрос на кредитные средства вследствие малой собственной финансовой подушки SME. Соответственно, банки — одни из наиболее чувствительных к падению и восстановлению, и могут активнее других бумаг реагировать на текущие меры по возобновлению экономической деятельности.
Снижение прибыли: май на 45% ниже г/г, за 5M — на 25% г/г. Но прибыль за май выше апреля 2020 г. Сбербанк России в мае сократил чистую прибыль по РСБУ в 1,7 раза по сравнению с маем 2019 г. — до 45,1 млрд руб., что, тем не менее, оказалось выше прибыли за апрель в размере 11,4 млрд руб. За первые пять месяцев (5M20) банк заработал 275,3 млрд руб. чистой прибыли, что на 25% меньше результата за 5M19.
Чистый процентный доход за 5M20 вырос на 11% г/г, до 571 млн руб.
Чистый комиссионный доход вырос за 5M20 на 3,8% г/г, до 184,8 млрд руб. в результате увеличения объема расчетных операций и операций клиентов на финансовых рынках.
Корпоративный кредитный портфель почти не упал, розничный чуть вырос... Корпоративный кредитный портфель по РСБУ упал на 1,1% — до 14,168 трлн руб., но без валютной переоценки сокращение было бы 0,1%, указывает банк. За 5М20 портфель кредитов юрлицам вырос на 6,3% г/г.
Розничный кредитный портфель в мае вырос на 0,3%, до 7,445 трлн руб., и за 5М20 увеличился на 2,8% г/г.
...но просроченная задолженность растет. Удельный вес просроченной задолженности в кредитном портфеле изменился в мае с 2,15% до 2,22% за счет как физлиц, так и кредитных портфелей юрлицам.
На конец мая Сбербанк реструктурировал по государственным и собственным программам кредиты, общая сумма задолженности по которым превышает 1 трлн руб., и одобрил реструктуризацию кредитов физическим лицам в объеме более 115 млрд руб.
В мае признан совокупный убыток от модификации корпоративных и розничных кредитов в размере 12,5 млрд руб., возникший при их реструктуризации.
Население снимает средства с депозитов. Средства физлиц в мае сократились на 1,4%, до 13,96 трлн руб., но за 5М20 — выросли на 2,5%. Средства юрлиц в мае сократились на 0,8%, до 7,023 трлн руб., но за 5М20 — выросли на 5,6%. Тренд на снятие средств логичен, учитывая падение доходов на карантине.
Резервы растут. Но есть первые позитивные сигналы экономики
Менеджмент видит первые позитивные сигналы, но продолжает консервативно увеличивать резервы.
Расходы на кредитный риск, включая расходы на резервы на переоценку кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, в мае составили 63,4 млрд руб., что в четыре раза больше показателя в мае 2019 г. (15,5 млрд руб.).
Резервы по кредитам за 5М20 выросли на 17,8% г/г, до 1428 млрд руб.
Уровень потребительской активности, по словам менеджмента, составил уже более 87% против 74% в апреле.
В мае произошло некоторое восстановление доходов от операций с картами по сравнению с апрелем, в то время как снизились объемы продаж страховых продуктов.
В четверг, 4 июня, DJIA вырос на 0,05%, до 26281,82 п., S&P 500 снизился на 0,34%, до 3122,35 п., Nasdaq — на 0,69%, до 9615,81 п. Eurostoxx 600 снизился на 0,73%, до 366,24 п., DAX вырос на 0,47%, до 12428,10 п. Индекс Мосбиржи во вторник вырос на 2,29%, до 2766,26 п., РТС — на 3,42%, до 1257,31 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 3127,12 п. (+0,55%), Nikkei растет на 0,41%, до 22795,32 п., HSI — на 0,02%, до 24370,86 п., Shanghai снижается на 0,26% до 2911,58 п.
В пятницу, 5 июня, американские фьючерсы растут на фоне оптимизма по поводу перезапуска экономик. Несмотря на запреты, о которых китайское правительство объявляло ранее, КНР продолжает импортировать соевые бобы из США. Оптимизм на рынках также обусловлен новостями о том, что ЕЦБ увеличил объем монетарного стимулирования до €1,3 трлн с €750 млрд. Теперь ЕС занимает второе после США место по величине пакета помощи экономики. Падение экономики еврозоны в этом году будет масштабнее, чем в США, и поэтому в сентябре могут понадобиться дополнительные меры поддержки. Новости об увеличении монетарного стимулирования привели к укреплению евро с $1,12 до $1,135.
Основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР), кроме материкового Китая, в пятницу также растут из-за рыночного оптимизма, вызванного восстановлением мировой экономики.
В четверг основные фондовые индексы США закрыли торговую сессию ожидаемым снижением, но акции компании из секторов транспорта и авиаперевозок резко подорожали. Акции American Airlines выросли на 41,25%, United Air Lines — на 16,2%, Delta Air Lines — на 13,73%, Boeing — на 6,43%, котировки Ford подскочили на 6,14%. Бурный рост акций авиаперевозчиков был обусловлен смягчением ограничений на полеты иностранных компаний в Китае и новостями о возобновлении в июле внутренних авиаперевозок. Также значительно подорожали бумаги компаний потребительского сектора. Инвесторы продолжают покупать недооцененные акции, список которых мы рассылали ранее.
Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 6,635 млн человек, количество смертей превысило 391 тыс.
Мы ожидаем, что в пятницу рынки США продолжат расти на фоне оптимизма, вызванного перезапуском мировой экономики.
Мировые цены на нефть в пятницу повышаются, инвесторы ожидают новостей о встрече ОПЕК+. Bloomberg сообщил, что она может состояться в выходные в случае подтверждения достигнутых договоренностей с Ираком.
В фокусе сегодня:
Алроса, Татнефть: финансовые результаты по МСФО за 1К20.
НЛМК: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2019 г. Компания выплатит по ао 3,12 руб./акция, дивидендная доходность составит 2,23%.
Акрон: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2019 г. Компания выплатит по ао 275 руб./акция, дивидендная доходность составит 4,58%.
МОЭСК: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2019 г. Компания выплатит по ао 0,02546 руб./акция, дивидендная доходность составит 2,21%.
МРСК Волги: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2019 г. Компания выплатит по ао 0,00106762 руб./акция, дивидендная доходность составит 1,58%.
МРСК Урала: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2019 г. Компания выплатит по ао 0,0073 руб./акция, дивидендная доходность составит 4,35%.
МРСК Северо-Запада: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2019 г. Компания выплатит по ао 0,001272429 руб./акция, дивидендная доходность составит 2,38%.
Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.
Индекс Мосбиржи в четверг снизился на 2,29%, до 2766 п., РТС — на 3,42%, до 1257 п.
Рубль ослаб к доллару до 69,16 руб. и к евро — до 78,37 руб.
Лидерами роста стали АФК Система (+6,3%), Мечел (ао +5,57%), Русгидро (+1,71%), Эталон (+1,35%), Veon (+1,25%).
В число аутсайдеров вошли Норильский никель (-8,61%), Лента (-4,48%), Магнит (-4%), Сбербанк (ао −3,96%), Русал (-3,82%).
Цена на Brent утром в пятницу снижается на 0,23%, до $40,08/барр.
Золото дешевеет на 0,11%, до $1712/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 1,45 п.п., до 0,832%.
Японский Nikkei повышается на 0,34%, китайский Shanghai снижается на 0,18%.
DXY не изменяется, S&P 500 futures повышается на 0,61%.
Новости
Татнефть представит финансовые результаты по МСФО за 1К20
В 1К20 компания может столкнуться с кратным сокращением чистой прибыли в годовом сопоставлении ввиду удешевления нефти. Поддержку финансовым показателям компании может оказать ослабление российской валюты к доллару.
Операционные показатели. Ранее компания опубликовала сдержанные операционные результаты. Татнефть за январь-март 2020 г. добыла 7,2 млн т нефти, что на 52 тыс. т меньше, чем в тот же период 2019 г. В апреле добыча составила 1,994 млн т (-18% г/г), в мае — 2,026 млн т (-20,8% г/г). Таким образом, мы считаем, что комментарии менеджмента относительно перспектив компании во 2К20 не будут отличаться оптимизмом.
Чистая прибыль и дивиденды — связка временно не работает? Уровень чистой прибыли обычно важен для инвесторов, поскольку именно он является базой для начисления полугодовых дивидендов компании. Однако, на наш взгляд, дивиденды маловероятны в текущих реалиях. Напомним, что ранее совет директоров Татнефти рекомендовал ГОСА не выплачивать дополнительные дивиденды по итогам 2019 г. владельцам обыкновенных акций ввиду неблагоприятной макроэкономической ситуации. Владельцам привилегированных акций рекомендовано выплатить дивиденды в размере 1 руб. на акцию (0,2% доходности) без учета ранее выплаченных дивидендов по итогам 6 и 9 месяцев 2019 г. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 30 июня 2020 г.
Русгидро опубликовало финансовые результаты за 1К20 лучше консенсус-прогноза.
Выручка компании составила 117,7 млрд руб. (+7,5% г/г, −1,1% кв/кв), EBITDA — 36,6 млрд руб. (+23,7% г/г, +35,1 кв/кв), чистая прибыль — 25,9 млрд руб. (+57% г/г, убыток в 4К19).
На положительную динамику оказало влияние увеличение выработки электроэнергии в 1К20 на 19,2% г/г, старт поставок электроэнергии из Зарамагской ГЭС-1. В 2К20 приток воды к основным водохранилищам ожидается с минимальным отклонением от нормы, наибольшее снижение произойдёт на Волге, соответственно можно ожидать сохранения подобных финансовых результатов.
Дивиденды — неплохие сейчас... Компания сохраняет планы выплатить дивиденды за 2019 г. на уровне не ниже среднего за три предыдущих года: не менее 0,0373 руб./акция, доходность составляет 5,1%. Мы ожидаем дату закрытия реестра в промежутке между 7 и 10 июля включительно.
...потенциально более высокие в будущем. РусГидро ожидает значительный рост дивидендов в среднесрочной перспективе, так как в 2021-2022 гг. не планируется больших списаний из-за ввода новых объектов. В 2019 г. Русгидро приняла новую дивидендную политику, согласно которой выплаты акционерам составляют 50% чистой прибыли по МСФО, но не ниже, чем среднее значение за предыдущие три года.
Мечел: привлекательный обязательный выкуп акций. Но не для всех
Совет директоров Мечела утвердил цену выкупа обыкновенных акций Мечела у несогласных с крупной сделкой (по Эльге и реструктуризации долга с ВТБ и ГПБ) на уровне 80,57 руб./ао, что выше текущей цены на 10%.
На выкуп могут претендовать лишь те акционеры, которые владели обыкновенными акциями Мечела на 3 июня (Т-2) от даты составления списка акционеров (5 июня) для участия в ГОСА, проводимого 30 июня 2020 г.
В соответствии с законодательством, общая сумма средств, направляемых на выкуп акций, не может превышать 10% процентов стоимости чистых активов, т.е. не превысит 900 млн руб., по нашим расчетам.
Таким образом, может быть выкуплено не более 6% акций в свободном обращении (или 3% рыночной капитализации), и деньги на счет акционеров придут в середине сентября 2020 г.
Безрисковая ставка...
цена локальных акций (72,98 руб./акция) на 4 июня предполагает 10% рост к цене оферты, или 37% годовых, при условии завершения процедуры за максимальный 101 день.
для АДР ($2,05/ АДР) данная доходность составит 13% к цене выкупа, т.е. 50% годовых.
...но только очень ограниченный объем может быть выкуплен
В соответствии с законодательством, общая сумма средств, направляемых на выкуп акций, не может превышать 10% стоимости чистых активов общества на дату принятия общим собранием акционеров.
На основе предварительных расчетов эта сумма не превысит 900 млн руб. Рыночная капитализация составляет 30 млрд руб, а объем акций в свободном обращении — 49%.
В случае, если общее количество акций, в отношении которых заявлены требования о выкупе, превышает количество акций, которое может быть выкуплено с учетом ограничения, акции выкупаются у акционеров пропорционально заявленным.
Список лиц должен быть составлен на 5 июня. Список акционеров, имеющих право требовать выкупа обществом принадлежащих им акций, составляется на основании данных, содержащихся в списке лиц, имевших право на участие в годовом общем собрании акционеров общества, созванного на 30 июня 2020 г., составленном на 5 июня 2020 г.
45 дней с 30 июня — на предъявление к выкупу. Требование акционера общества о выкупе принадлежащих ему акций должно быть предъявлено не позднее 45 дней с даты принятия годовым общим собранием акционеров общества, проводимым 30 июня 2020 г.
В течение данного срока акционер общества вправе направить отзыв требования о выкупе. Отзыв требования о выкупе акций допускается только в отношении всех предъявленных к выкупу акций общества.
30 дней на оплату. По истечении 45 дней с даты принятия годовым общим собранием акционеров решения, общество обязано в течение 30 дней выкупить акции у акционеров, предъявляющих в установленном порядке требования об их выкупе. Таким образом, акции должны быть оплачены в период с 14 августа по 13 сентября.
Норильский Никель: падение акций из-за аварии на 8% выглядит слабо обоснованным. Возможность для покупки?
В дочерней компании Норильского Никеля, ТЭЦ-3 Норильска, произошел инцидент: из-за внезапного проседания опор произошла утечка 21 тыс. дизельного топлива из поврежденного резервуара хранения.
Авария и разлив нефтепродуктов для Норникеля означают как минимум перспективу штрафов на десятки миллиардов рублей, оценил Коммерсант.
Национализация посредством штрафов? Очень маловероятно
За последние годы не было серьезных инициатив или спекуляций на тему возможной национализации Норникеля. Поэтому сложно согласиться со спекуляциями об использовании штрафов в качестве инструмента национализации предприятия.
Наоборот, основные владельцы Норникеля — уважаемые бизнесмены. Так, Владимир Потанин успешно строил олимпийские объекты к 2014 г. Олег Дерипаска также обладает значительным политическим весом. Идея национализации представляется странной. На наш взгляд, нет смысла нарушать баланс в политических элитах накануне выборного цикла 2024 г.
Максимальный штраф даже согласно спекуляциям — менее 2,7% от рыночной капитализации при худшем сценарии. Если рассматривать серьёзно оценку Коммерсанта — как минимум перспектива штрафов на десятки миллиардов рублей, то вывод может быть следующим: «десятки миллиардов рублей» — это максимум 90 млрд руб., т.е. 2,7% капитализации в 3,23 трлн руб. Акция вчера упала на 8%.
EBITDA компании — $7,9 млрд за 2019 г. (около 514 млрд руб.), чистый долг/EBITDA — 0,9х. Выплата даже максимального штрафа не станет проблемой для компании.
Наш взгляд: возможность для покупки? Точных оценок штрафа нет. Однако не исключаем, что фактический штраф окажется меньше 10 млрд руб. Но даже если он составит десятки миллиардов, акция выглядит перепроданной.
Система: Сбербанк может стать партнером в Ozon. Долгосрочно позитивная новость
Сбербанк ведет переговоры о покупке пакета акций в Ozon, может получить около 30% онлайн-ретейлере, сообщает Reuters. Сбербанк может войти в капитал Ozon через допэмиссию акций компании. Мажоритарными акционерами Ozon являются Baring Vostok и АФК Система (43%).
Доля Системы снизится. IPO Ozon, вероятно, отложится. Подробности допэмиссии неизвестны, и они важны для адекватной оценки. Однако, если вся эмиссия будет в пользу Сбербанка, то доля Системы снизится до 30%.
На наш взгляд, новость долгосрочно позитивна для операционного развития Ozon, так как сделка может решить вопросы финансирования развития.
С точки зрения краткосрочного сентимента может быть некоторый негатив, так как рынок больше ожидал монетизации стоимости перспективного актива Системы — Ozon посредством IPO, которое теперь, вероятно, будет отложено.
Размещение в пользу Сбербанка вместо IPO Ozon или как часть его подготовки?
Интерфакс цитирует основного владельца Системы, Владимира Евтушенкова, который заявил, что Ozon технически готов к IPO, но он «против сделки сейчас, так как есть риск продешевить».
На наш субъективный взгляд, насыщенность рынков капитала деньгами, повышенный спрос инвесторов на активы цифровой экономики, к которым относится Ozon, благоприятствует проведению IPO.
Тем не менее, комфортная акционерная атмосфера так же важна для развития актива, как и правильно подобранное время выхода на IPO.
Комфортное партнерство Сбербанк — Система весьма вероятно. АФК Система и Сбербанк имеют давние хорошие отношения, и неудивительно, что они распространяются и на Ozon.
26 марта Ozon уже передал Сбербанку в залог 100% ООО Интернет решения, основной операционной компании. Договор залога действует до полного исполнения обеспечительных обязательств, сообщал Интерфакс.
В апреле Ozon привлек заем на 6 млрд руб. в Сбербанке на пополнение оборотных средств.
Дополнительное финансирование OZON необходимо
В начале 2020 г. Ozon привлек $150 млн от американской Princeville Capital, АФК Система и Baring Vostok через конвертируемые займы, которые могут быть преобразованы в акционерный капитал.
В апреле экс-CEO Андрей Дубовсков сообщал, что Система оценивает в 10 млрд руб. вложения, которые дополнительно могут потребоваться Ozon от инвесторов в течение 2020 г.
С этой точки зрения сотрудничество со Сбербанком выглядит положительным, учитывая ограниченность финансовых ресурсов Системы ввиду необходимости обслуживания собственного долга и корпоративного центра.
Ozon — вторая часть сделки обмена активами для Сбербанка?
Напомним, на этой неделе вышла новость, что Яндекс и Сбербанк прекращают партнерства по двум СП — Яндекс.Деньги и Яндекс.Маркет. Первый актив может отойти Сбербанку (в нем у Яндекса 25%), а второй, наиболее интересный, на наш взгляд, актив будет консолидирован Яндексом. Возможен также выпуск 5% класса А акций Яндекса и вхождение в капитал ВТБ, основного конкурента Сбербанка.
Влияние на «третьи» стороны:
Яндекс — косвенно положительно: больше операционной гибкости, меньше конфликта интересов. Сотрудничество Ozon и Сбербанка увеличивает шансы на разделение активов Яндекса и Сбербанка. Выход из соглашения со Сбербанком может быть позитивным долгосрочным событием для Яндекса, который получит больше гибкости в развитии бизнесов. Напомним, Сбербанк развивает несколько конкурирующих проектов, создавая, таким образом, некоторый конфликт интересов, напрямую или косвенно потенциально сдерживая развитие СП.
Mail.Ru — неопределенность существует. Напомним, что Сбербанк состоит в партнерстве с третьим участником рынка E-commerse — с Mail.Ru Group. В декабре банк и ИТ-компания закрыли сделку по созданию СП в сфере цифровых технологий для рынка продуктов питания и транспорта, в котором обе компании имеют равные доли, 10% принадлежат сотрудникам совместного предприятия. СП включает в себя Delivery Club, SberFood, Ситимобил, YouDrive.
Что такое OZON?
Особенность ретейлера — широкий ассортимент продукции и региональное присутствие. ПВЗ имеются и в Дальневосточном, Сибирском регионах, а также в Северо-Западном, Южном, Уральском, Центральном и Приволжском федеральных округах. Также одним из преимуществ перед конкурентами является развитие маркетплейса как онлайн-супермаркета, способствующего лидогенирации для магазинов. К маркетплейсу присоединяются крупнейшие игроки российского ретейлера как фуд, так и нон-фуд: от Дикси, Азбуки Вкуса, Вкусвилла до М.Видео-Эльдорадо.
На текущий момент юнит-экономика Ozon отрицательна, несмотря на 250 тыс. заказов в день и 3 млн пользователей на сайте и в приложении (60% заказов делается через мобильное приложение). Компания видит потенциал в сокращении административных расходов при масштабировании бизнеса, а именно: затрат на ИТ, также возможно сокращение затрат на маркетинг и логистику ввиду увеличения плотности заказов. По оценкам генерального директора компании, Александра Шульгина, экономика «может сойтись» в конце следующего года, что может стать важным фактором при листинге акций компании на бирже.
По итогам 2019 г. компания занимает пятое место в списке самых дорогих компаний рунета по оценке российского Forbes: стоимость Ozon оценивалась в $694 млн с долей рынка в России около 6%.
Акционеры ЧТПЗ утвердили дивиденды за 2019 г. в размере 8,18 руб./акция, что соответствует 3,8% доходности. Дата закрытия реестра — 15 июня.
В среду, 3 июня, DJIA вырос на 2,05%, до 26269,89 п., S&P 500 — на 0,82%, до 3122,87 п., Nasdaq — на 0,78%, до 9682,91 п. Eurostoxx 600 повысился на 2,54%, до 368,92 п., DAX — на 3,82%, до 12480,40 п. Индекс Мосбиржи во вторник вырос на 1,24%, до 2831,08 п., РТС — на 1,88%, до 1301,88 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 3113,62 п. (-0,13%), Nikkei растет на 0,2% до 22659,47 п., HSI снижается на 0,21% до 24298,60 п., Shanghai — на 0,21% до 2917,17 п.
В среду основные фондовые индексы США закрыли торговую сессию в плюсе. После вчерашнего роста рынок США восстановился на 95%, до февральского максимума, т.е. до докризисного уровня. Рынку понадобилось всего 50 торговых сессий, чтобы вырасти на 41% с мартовского минимума.
Падение и рост рынка стали максимальными в истории, этого не было прежде и вряд ли повториться. Объемы торговли также восстановились. Спросом пользуются прежде всего бумаги самых перепроданных секторов, в частности финансового, транспортного, сектора развлечений, потребительского и нефтегазового — секторов, на которые мы часто указывали в обзорах.
Стоит ли нам ждать коррекции? Мы считаем, что после роста с прошлой пятницы она необходима. Инвесторам безразличны напряженность в отношениях с Китаем и протесты в США. На рынке установился бычий тренд, индексы реагируют только на возобновление экономической деятельности и ожидания ее активизации в условиях глобальных стимулирующих мер. Мы считаем, что нужна пауза для технической коррекции, но в дальнейшем рост рынка и экономики продолжится, потому что второй волны пандемии COVID-19 не будет.
В четверг, 4 июня, американские фьючерсы снижаются на фоне растущего напряжения в отношениях Китая и США. Администрация США ввела запрет на полеты китайских авиакомпаний в США с 16 июня в ответ на действия Пекина, который игнорирует просьбы американских перевозчиков возобновить полеты в Китай, приостановленные из-за пандемии.
Основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) в четверг торгуются разнонаправленно на фоне ожидания дальнейших стимулирующих мер со стороны властей различных стран. Премьер-министр Австралии Скотт Моррисон анонсировал четвертый пакет помощи экономике. На китайские и гонконгский индексы оказывают давление сохраняющиеся опасения по поводу напряженности между США и КНР.
Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 6,511 млн, количество смертей превысило 386 тыс.
Цены на нефть упали в четверг, нивелировав рост предыдущей торговой сессии ввиду опасений по поводу успеха предстоящих переговоров о продлении сокращений по добыче нефти и резкого роста запасов топлива в США. Согласно данным Управления энергетической информации США, запасы бензина в США выросли на 2,8 млн барр., почти в три раза превзойдя ожидания аналитиков, в то время как запасы дизтоплива выросли на 9,9 млн барр., или почти в четыре раза больше, чем ожидалось.
В фокусе сегодня:
Русгидро: финансовая отчётность по МСФО за 1К20.
Распадская: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2019 г. Компания выплатит по ао 2,83 руб./акция, дивидендная доходность составит 2,57%.
Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.
Индекс Мосбиржи в среду повысился на 1,24%, до 2831 п., РТС — на 1,88%, до 1302 п.
Рубль укрепился к доллару до 68,65 руб. и ослаб к евро — до 77,15 руб.
Лидерами роста стали Лента (+8,15%), ЛСР (+6,37%), Сбербанк (ао +4,48%), Мечел (ао +4,46% ап +3,83%).
В число аутсайдеров вошли Полиметалл (-6,34%), Полюс (-5,16%), Россети (ао −3,86% ап −2,1%), Петропавловск (-2,53%).
Цена на Brent утром в четверг снижается на 1,43%, до $39,12/барр.
Золото дорожает на 0,18%, до $1702/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 1,98 п.п., до 0,746%.
Японский Nikkei повышается на 0,22%, китайский Shanghai снижается на 0,19%.
DXY снижается на 0,19%, S&P 500 futures — на 0,19%.
Новости
Лукойл представил финансовые результаты по МСФО за 1К20 лучше консенсус-прогноза Интерфакса по выручке.
Выручка составила 1,67 трлн руб. (-23% кв/кв; −10% г/г) из-за снижения цен на нефть и нефтепродукты, сокращения объема международных продаж газа, трейдинга нефтепродуктами, а также реализации нефтепродуктов через АЗС. В качестве положительного фактора выступили рост объема трейдинга нефтью и ослабление российской валюты к доллару.
EBITDA — 150,8 млрд руб. (-45,8% кв/кв; −49,4% г/г). Чистый убыток — 46 млрд руб. против прибыли в размере 119,3 млрд руб. в 4К19 и 149,2 млрд руб. в 1К19. Чистый убыток оказался следствием снижения EBITDA и роста амортизации из-за ввода в эксплуатацию новых производственных мощностей.
Однако свободный денежный поток оказался положительным и составил 55,5 млрд руб. против 184,7 млрд руб. в 4К19 и 145,9 млрд руб. в 1К19. Напомним, что именно FCF является базой для начисления полугодовых дивидендов компании.
Лукойл признал убыток от обесценения активов сегмента «Разведка и добыча в России» в объеме 5 млрд руб., сегмента «Разведка и добыча за рубежом» в размере 2 млрд руб., сегмента «Переработка, торговля и сбыт за рубежом» в размере 29 млрд руб. после стресс-тестирования ввиду нестабильной экономической ситуации из-за COVID-19. Согласно стресс-тесту, стоимость нефти Brent может составить $40/барр. в 2020-2021 гг., $45/барр. — в 2022 г., $50/барр. в 2023 г., $55/барр. в 2024 г. и $60/барр. в 2025 г. и последующие годы.
Лукойл с 1 мая снизил добычу нефти в России на 310 тыс. б/с относительно среднесуточной добычи в 1К20, а также добыча нефти была сокращена и по некоторым международным проектам ввиду сделки ОПЕК+. В 1К20 среднесуточная добыча углеводородов компанией без учета проекта Западная Курна-2 составила 2 328 тыс. бнэ/с. В рамках проекта «Западная Курна-2» в Ираке сокращение добычи в мае составило 70 тыс. б/с.
Полиметалл провел дополнительный выпуск акций в размере 10,854 тыс. ао без номинала в рамках долгосрочной опционной программы. Таким образом, общее количество акций было увеличено до 471 801 891.
POLY: −6,34%
Акционеры Роснефти на ГОСА утвердили дивиденды по итогам 2019 г. в размере 18,07 руб./акция, что соответствует 4,6% доходности. Дата закрытия реестра — 15 июня 2020 г.
Во вторник, 2 июня, DJIA вырос на 1,05%, до 25742,65 п., S&P 500 — на 0,82%, до 3080,82 п., Nasdaq — на 0,59%, до 9608,38 п. Eurostoxx 600 повысился на 1,57% до 359,77 п., DAX — на 3,71% до 12016,18 п. Индекс Мосбиржи во вторник поднялся на 1,68%, до 2796,51 п., РТС — на 2,42%, до 1277,85 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 3086,62 п. (+0,31%), Nikkei растет на 1,02%, до 22552,29 п., HSI — на 1,32% до 24312,72 п., Shanghai — на 0,56%, до 2937,79 п.
В среду, 3 июня, американские фьючерсы растут на фоне сохраняющегося оптимизма по поводу возобновления экономической деятельности. Основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) в среду повышаются на фоне общего рыночного оптимизма и усиления рисковых настроений. Некоторые из азиатских индексов в среду достигли почти трехмесячного максимума, поскольку надежды на стимулирование и дальнейшее ослабление ограничений во всем мире нивелировали осторожность в отношении опасений, связанных с COVID-19 и беспорядками в США. Инвесторы также обратили внимание на статистику из КНР — данные делового издания Caixin показали, что индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг экономики Китая в мае вырос до 55 п. с 44,4 п. месяцем ранее.
Во вторник основные фондовые индексы США закрыли торговую сессию ростом из-за ослабления опасений вокруг перспектив экономики США. Индекс S&P 500 достиг максимума 12 недель и вырос на 40% с мартовского минимума. На данный момент индекс лишь на 200 п. ниже февральского максимума. Акции производителей оружия дорожают на фоне протестов в США, котировки Smith & Wesson Brands повысились на 10,4%, Sturm Ruger & Co. — на 4,4%. Инвесторы пока игнорируют протесты и беспорядки, но если они затянутся до июля, это может значительно повлиять на волатильность. Сейчас все ждут, что властям удастся взять ситуацию под контроль, поэтому пока она не оказывает влияния на рынки.
Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 6,378 млн, количество смертей превысило 380 тыс.
Мы ожидаем, что в среду индексы США продолжат расти на фоне оптимизма, вызванного возобновлением экономической деятельности. Давление на рынки может оказать дальнейшее обострение отношений Пекина и Вашингтона, а также ограничения, которые могут быть введены в США в связи с беспорядками.
По данным Американского института нефти (API), коммерческие запасы нефти в США на прошлой неделе сократились на 483 тыс. барр. Во вторник нефтяные котировки выросли больше чем на 4% и достигли нашего целевого уровня в размере $40/барр. на конец мая. Наш следующий целевой уровень — $45/барр. до конца июня. Мы также ждем заседания ОПЕК+ на этой неделе.
В фокусе сегодня:
Лукойл: финансовая отчётность по МСФО за 1К20.
Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.
Индекс Мосбиржи во вторник повысился на 1,68%, до 2797 п., РТС — на 2,42%, до 1278 п.
Рубль укрепился к доллару до 68,68 руб. и к евро — до 76,7 руб.
Лидерами роста стали М.Видео (+12,25%), TCS Group (+5,67%), Veon (+4,64%), Сбербанк (ап +4,62%), Globaltrans (+3,82%).
В число аутсайдеров вошли Эталон (-2,84%), Полюс (-2,72%), Полиметалл (-1,52%), НМТП (-1,48%), Headhunter (-0,9%).
Цена на Brent утром в среду повышается на 1,47%, до $40,15/барр.
Золото дешевеет на 0,12%, до $1726/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 3,9 п.п., до 0,707%.
Японский Nikkei повышается на 1,07%, китайский Shanghai — на 0,63%.
DXY снижается на 0,26%, S&P 500 futures повышается на 0,82%.
Новости
Сегодня Лукойл опубликует финансовые результаты по МСФО за 1К20.
По итогам 1К20 возможен чистый убыток. На финансовые показатели компании окажет негативное влияние снижение цен на нефть, отрицательный эффект от лага по экспортной пошлине и возможные эффекты от переоценки.
Тем не менее, больший фокус рынка будет на FCF, который может остаться и в положительной зоне и который является базой для начисления полугодовых дивидендов компании.
Ранее Лукойл представил предварительные операционные результаты за 1К20, согласно которым не наблюдалось значительного сокращения добычи: добыча нефти составила 21,4 млн т (+0,7% г/г; −1,2% кв/кв), добыча газа снизилась до 8,3 млрд куб. м (-6,3% г/г; −10,8% кв/кв). Переработка на НПЗ составила 17,1 млн т (+2,5% г/г; +0,5% кв/кв).
На наш взгляд, основное внимание будет сфокусировано на комментариях менеджмента по вопросам состояния компании и перспективам развития в 2К20. Среди вопросов можно ожидать перечисление мер по поддержке рентабельности в условиях низких цен и падающих объемов добычи:
Новые планы по оптимизации системы управления компанией, системы мотивации;
Использование альтернативных источников поддержки выручки, например, за счет процессинговых схем (давальческое сырье) на НПЗ;
Планы по оптимизации капзатрат на 2020 г. (ранее не исключался рост относительно 2019 г.);
Взгляд менеджмента на восстановление рынка нефтепродуктов в России, на котором Лукойл занимает значительную долю;
Перспективы продления странами ОПЕК+ соглашения по ограничению добычи, взгляд менеджмента на темп восстановления спроса и цен на нефть.
Триггеры роста стоимости акций компании:
Восстановление спроса на нефть после окончания пандемии
Периодические программы обратного выкупа. Компания привлекла $1,5 млрд в апреле 2020 г.
Сохранение дивидендных выплат. Совет директоров Лукойла рекомендовал финальные дивиденды за 2019 г. в размере 350 руб./акция. Дата составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов — 10 июля 2020 г.
Потенциальное снижение тарифов Транснефти на время действия соглашения ОПЕК+
Риски:
Снижение цен на нефть
Вынужденное расширение и продление соглашения ОПЕК+.
Яндекс: возможна реструктуризация владения активами. Долгосрочно позитивно
Яндекс и Сбербанк прекращают партнерства по двум СП — Яндекс.Деньги и Яндекс.Маркет, сообщил Интерфакс. Первый актив может отойти Сбербанку (в нем у Яндекса 25%), а второй, наиболее интересный, на наш взгляд, актив будет консолидирован Яндексом. Возможен также выпуск 5% класса А акций Яндекса и вхождение в капитал ВТБ или Millhouse.
Больше операционной гибкости, меньше конфликта интересов. Выход из соглашения со Сбербанком может быть позитивным долгосрочным событием для Яндекса, который получит больше гибкости в развитии бизнесов. Сбербанк развивает несколько конкурирующих проектов, создавая, таким образом, некоторый конфликт интересов, напрямую или косвенно потенциально сдерживая развитие СП. То, что Яндекс действительно рассматривает возможную реструктуризацию своего владения в совместных предприятиях говорилось менеджментом и ранее.
Новое финансирование? — Возможно. В свою очередь, у Яндекса сильная денежная позиция ($2,5 млрд на 1К20), он является привлекательным активом для инвесторов, таким образом, у него нет финансовой зависимости от Сбербанка.
Касательно дополнительного финансирования — логично предположить, что могут потребоваться дополнительные средства — если не на выкуп долей СП, то на развитие.
Кризис — время возможностей, поэтому все, кто может, будут привлекать деньги и делать интересные M&A. Яндекс явно может выиграть от данного процесса.
На данный момент 89% экономической доли компании и 44% голосующей приходится на тип класса акций А, составляющих free-float компании.
5% акций Яндекса составляют порядка $0,6 млрд в текущих ценах при ежедневном объеме торгов около $100 млн, по нашим оценкам. Однако непонятно, пойдет ли этот пакет на рынок.
Дополнительные риски? — вряд ли
Касательно новостей о возможном входе в капитал Яндекса ВТБ или Millhouse, то, скорее всего, данные комментарии могут является частью переговорного процесса. Сомнительно, что кто-нибудь из них будет иметь значительное влияние на бизнес компании даже в случае входа в капитал. Яндекс вряд ли испытывает недостаток внимания со стороны инвесторов и может позволить себе выбирать. Мы не склонны искать в новости свидетельство попытки увеличения квазигосвлияния на компанию.
Косвенно позитивно и для Mail.Ru. Для Сбербанка открывается потенциал развития сервисов в партнерстве с Mail.Ru Group. В декабре банк и ИТ-компания закрыли сделку по созданию СП в сфере цифровых технологий для рынка продуктов питания и транспорта, где обе компании имеют равные доли, 10% принадлежат сотрудникам совместного предприятия. СП включает в себя Delivery Club, SberFood, Ситимобил, YouDrive.
YNDX RX: −0,29%
SBER RX: +4,1%
Аэрофлот опубликовал финансовые результаты за 1К20: выручка оказалась выше консенсус-прогноза Интерфакса
Выручка компании составила 124 млрд руб. (-10,2% г/г), выручка от грузовых перевозок увеличилась до 4,8 млрд руб. (+15,1% г/г) благодаря увеличению объема перевозок грузов и почты на 11,6% г/г. EBITDA — 13 млрд руб. (-38,8% г/г); скорректированный чистый убыток — 16 млрд руб.
Затраты на авиационное топливо снизились до 38,6 млрд руб. (-11,7% г/г) ввиду уменьшения объема перевозок.
Расходы на оплату труда снизились до 21,1 млрд руб. (-6,4% г/г).
Расходы на техническое обслуживание воздушных судов снизились до 9,2 млрд руб. (-49,4% г/г).
Кредиты и обязательства. В апреле-мае компания привлекла у российских банков кредиты на общую сумму более 36 млрд руб. и реструктурировала кредит Альфа-банка на 7 млрд руб. Общий долг на 31 марта 2020 г. составил 746 млрд руб. (-1,7% к показателю на конец 2019 г.), чистый долг/EBITDA составил 4,4х против 3,2х на конец 2019 г. Денежные средства на балансе компании увеличились до 26,96 млрд руб. (+44,5% к показателю на 31 декабря 2019 г.).
Важно отметить, что Аэрофлот оговаривает возможность переноса поставок новых самолетов на лето 2021 г., что позволит компании предотвратить повышение затрат на обслуживание техники в 2020 г.
Дивиденды. Аэрофлот ждет решения государства по вопросу выплаты дивидендов за 2019 г. На наш взгляд, вероятность выделения средств на дивиденды находится на крайне низком уровне, поскольку компания нуждается в наличных для поддержания бизнеса. Альтернативным вариантом может стать перенос выплат дивидендов. Совет директоров сделает рекомендацию по данному вопросу в июне.
Победа в плюсе. Победа в 1К20 увеличила выручку до 11,1 млрд руб. (+33% г/г), EBITDA увеличилась в 4 раза, до 2,7 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль компании составила 492 млн руб. против убытка в 1,8 млрд руб. в 1К19. Напомним, что в кризисный период компания сделала акцент на грузовых перевозках, что также оказало поддержку бизнесу.
Перевозки во 2К20 Предельный пассажирооборот авиакомпании в апреле снизился на 90% г/г, при этом внутристрановые перевозки сократились на 76% г/г, международные — на 99% г/г.
Источник: презентация Аэрофлота
Компания ожидает восстановления перевозок в ближайшее время, однако динамика во 2К20 будет скромной: пассажиры с осторожностью подходят к вопросу перелетов ввиду возможности заражения коронавирусом при нахождении в закрытом пространстве; международные направления по-прежнему остаются закрытыми.
AFLT RX: +3,08%
В мае 2020 г. общий объем торгов на рынках Московской биржи снизился на 0,6% г/г, до 61 трлн руб.
Объем торгов на фондовом рынке в мае вырос на 16% г/г, до 3,6 трлн руб., аналогичная динамика — на срочном рынке: 7,6 трлн руб. (+16,3% г/г); на денежном рынке рост составил 8% г/г, до 27,7 трлн руб. Единственным рынком, где наблюдалось снижение, оказался валютный: объем торгов на валютном рынке сократился до 21 трлн руб. (-14% г/г).
MOEX RX: +0,94%
Роснефть сократила добычу нефти в январе-мае 2020 г. до 77,51 млн т (-4,2% г/г).
ROSN RX: +2,19%
Акционеры МРСК Юга приняли решение не выплачивать дивиденды по результатам 2019 г.
В понедельник, 1 июня, DJIA вырос на 0,36%, до 25475,02 п., S&P 500 — на 0,38%, до 3055,73 п., Nasdaq — на 0,66%, до 9552,05 п. Eurostoxx 600 вырос на 0,7%, до 352,80 п., DAX снизился на 1,65%, до 11586,85 п. Индекс Мосбиржи в понедельник вырос на 0,56%, до 2750,24 п., РТС — на 2,28%, до 1247,61 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 3041,88 п. (-0,40%), Nikkei растет на 1,18%, до 22321,91 п., HSI — на 0,38%, до 23823,03 п., Shanghai снижается на 0,11%, до 2912,09 п.
Во вторник, 2 июня, американские фьючерсы снижаются на фоне опасений по поводу массовых беспорядков по всей стране. Президент Дональд Трамп заявил, что он развернет военные силы, если власти штатов и городов не смогут подавить протесты и пресечь мародерство.
Основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) во вторник растут. Инвесторы предпочли сфокусироваться на восстановлении глобальной экономики, нежели на растущем напряжении в отношениях Китая и США и величине экономического ущерба от пандемии. Китайские власти распорядились остановить импорт соевых бобов из США, что свидетельствует о росте напряженности в отношениях с Вашингтоном.
В понедельник основные фондовые индексы США закрыли торговую сессию ростом на фоне крепнущих надежд на восстановление экономики. Положительной динамике способствовала хорошая статистика. Индекс деловой активности в промышленности США (ISM Manufacturing) в мае вырос до 43,1 п. с 41,5 п. в апреле. Кроме того, индекс занятости в промышленности в мае поднялся до 32,1 п. с 27,5 п. в апреле.
В Испании за прошедшие сутки не зарегистрировано ни одного нового случая смерти от коронавируса. Число зараженных в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 6,266 млн, количество смертей превысило 375 тыс.
Мы ожидаем, что во вторник рынки США будут консолидироваться на фоне обострения отношений между Вашингтоном и Пекином.
Мировые цены на нефть во вторник утром растут — инвесторы ждут продления срока действия соглашения о сокращении добычи ОПЕК+. Заседание картеля может состояться 4, а не 9 июня. Сделку могут продлить на один-три месяца.
В фокусе сегодня:
Аэрофлот: финансовая отчётность по МСФО за 1К20.
Московская биржа: объём торгов, май.
Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.
Индекс Мосбиржи в понедельник повысился на 0,56%, до 2750 п., РТС — на 2,28%, до 1248 п.
Рубль укрепился к доллару до 69,12 руб. и к евро — до 76,95 руб.
Лидерами роста стали Headhunter (+13,93%), Магнит (+5,61%), Алроса (+5,18%), Россети (ао +4,96%), Аэрофлот (+4,84%).
В число аутсайдеров вошли Полюс (-2,17%), Mail.Ru Group (-2,02%), ПИК (-1,48%), Мечел (ап −1,22%), Эталон (-0,9%).
Цена на Brent утром во вторник повышается на 0,94%, до $38,67/барр.
Золото дешевеет на 0,13%, до $1738/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 0,3 п.п., до 0,664%.
Японский Nikkei повышается на 1,51%, китайский Shanghai — на 0,16%.
DXY снижается на 0,02%, S&P 500 futures — на 0,23%.
Новости
Авиакомпаниям разрешили полностью заполнять пассажирами салоны самолетов. Теперь авиакомпании могут рассчитывать на окупаемость хотя бы части рейсов, если спрос на авиаперевозки в июне резко вырастет, сообщает Коммерсант.
AFLT RX: +4,89%
Полюс опубликовал финансовые результаты за 1К20 по МСФО лучше консенсус-прогноза Интерфакса.
Выручка компании составила $872 млн (+16,1% г/г; −32,2% кв/кв); скорректированная EBITDA — $589 млн (+20,7% г/г; −33,3% кв/кв), квартальное снижение обусловлено сокращением объемов реализации золота; скорректированная чистая прибыль — $489 млн (против $243 млн в 1К19; −6,5% кв/кв).
Полюс видит небольшой риск снижения прогноза производства на 2020 г. из-за вспышки COVID-19 на Олимпиаде (Красноярский край).
PLZL RX: −2,34%
Транснефть в мае экспортировала 13,73 млн т нефти (-15% г/г).
TRNF RX: +3,52%
HeadHunter представил финансовые результаты за 1К20 выше консенсус-прогноза Интерфакса.
Выручка составила 2 млрд руб. (+19% г/г) в основном за счет увеличения выручки в российском сегменте, которое составило 18,2% г/г, что обусловлено ростом цен и в свою очередь привело к росту ARPC (среднего дохода с одного клиента) по всем сегментам клиентов; скорректированная EBITDA — 1,05 млрд руб. (+35% г/г); скорректированная чистая прибыль — 613 млрд руб. (+64% г/г).
Увеличение затрат на персонал и сокращение бонусов. HeadHunter увеличил затраты на персонал в 1К20 на 21,1% г/г, до 581 млн руб., таким образом, расходы на персонал составили 29,2% от выручки компании против 28,6% в аналогичный период прошлого года. Рост затрат был сдержан снижением бонусных выплат ввиду потребности в высвобождении средств для поддержания бизнеса.
Рост затрат на маркетинг. Рекрутинговый сервис увеличил расходы на маркетинг до 60 млн руб. (+23,3% г/г), в т.ч. благодаря росту затрат на ТВ-рекламу. Таким образом, расходы на маркетинг в 1К20 составили 16% от выручки против 15,4% в 1К19.
Снижение выручки во 2К20. Менеджмент HeadHunter отозвал прогноз финансовых показателей на 2020 г., ранее компания ожидала роста выручки по итогам года на 21-25%, рентабельность скорректированной EBITDA — 50-52%. Теперь компания прогнозирует снижение выручки во 2К20 из-за коронавируса на 25% г/г.
Операционные показатели во 2К20. Наибольшее снижение спроса HeadHunter зафиксировал в первой половине апреля, однако после этого ситуация стала восстанавливаться. В конце апреля генеральный директор сервиса Михаил Жуков отмечал, что количество вакансий в сервисе снизилось на 14% г/г, наибольший спад спроса на рекрутинговые услуги произошел у работодателей в Москве и Санкт-Петербурге. В целом наблюдается обратная корреляция активности работодателей со степенью режима самоизоляции, что является особенностью текущего кризиса. (Для сравнения: в кризисные периоды снижение количества вакансий происходит в течение трех-четырех месяцев. В 2008 г. наблюдалось резкое снижение вакансий, в кризис 2015 г. — постепенное снижение).
В период 18-22 мая количество загрузок мобильного приложения компании увеличилось на 74% к 20-24 апреля и вернулось на уровень 1 декады марта. Количество ежедневно размещаемых резюме увеличилось на 46%, прирост веб-трафика в день составил 26%. Среднее количество размещаемых в день вакансий сократилось на 9%.
Дивиденды. HeadHunter планирует представить детали относительно перспектив выплаты дивидендов за 2019 г. по итогам 2К19, возможно более раннее объявление рекомендации. В марте компания рекомендовала дивиденды в размере $0,5/акция (75% от скорректированной чистой прибыли за 2019 г.), которая составила 2,4 млрд руб. Выплаты предполагалось осуществить до 20 апреля. Однако в апреле компания приняла решение отложить выплаты до стабилизации ситуации ввиду COVID-19.
HHR: +13,93%
Россети отчитались по МСФО за 1К20.
Выручка компании в 1К20 составила 262,47 млрд руб. (-1,2% г/г), EBITDA — 89,34 млрд руб. (-6% г/г), чистая прибыль 25,93 млрд руб. (-7,9% г/г).
Если сравнивать текущий кризис с ипотечным кризисом 2008-2009 гг., то в этот раз рынок упал больше за меньшее время, однако итоговое падение все равно оказалось меньше, чем десятилетие назад. И сейчас рынок почти полностью отыграл потери за два месяца, тогда как после прошлого обвала на это ушло пять лет.
За последние пять месяцев объем средств на балансе ФРС США вырос на $3 трлн против $3,6 трлн за шесть лет в рамках программы количественного смягчения (QE) с ноября 2008 г. по октябрь 2014 г.! Нынешний кризис не финансовый, а экономический, и на его преодоление передовые страны уже выделили $16 трлн, или 12% мирового ВВП, что эквивалентно 20% ВВП на 2008 г.
Этот рынок уже не медвежий, а бычий, и мы ждем продолжения роста, но он будет очень волатильным, так как риски остаются высокими: новый виток противостояния США и Китая, президентские выборы в США и прочие риски, которые нельзя не учитывать. Наш прогноз по S&P 500 на конец 2020 г. составляет 3250 п. и 3800 п. — на конец 2021 г. Наш прогноз по РТС $ на конец 2020 г. — 1350 п. и 1600 п. — на конец 2021 г.
Мы ждем V-образного восстановления как фондового рынка, так и экономики. Следовательно, мы прогнозируем, что величина падения будет меньше, восстановление будет быстрым, а дальнейший рост — значительным.
Мы считаем, что в лидеры роста выйдут страны, выделившие больше всего средств на поддержку своих экономик, а именно США, Европа (Германия, Великобритания и Франция) и Япония и, в меньшей степени, развивающиеся страны, особенно в Европе.
Динамика российского фондового рынка будет во многом определяться общим спросом на риск и ценами на нефть, поэтому в отличие от 2019 г. страна будет явно отставать в общей динамике из-за цен на нефть и ограниченной ликвидности. Краткосрочного роста спроса стоит ждать во время дивидендного сезона, который уже начался и наберет обороты с середины июня до конца августа.
Динамика ключевых индексов с начала года в валюте, %
Источник: Bloomberg, ITI Capital
Сравнение ипотечного и текущего кризиса
Во время ипотечного кризиса рынок S&P 500 упал на 58% с октября 2007 г. по 6 марта 2009 г. С 6 марта по 10 июня 2009 г. рынок восстановился на 43%, с 11 июня по 14 июля 2009 г. потерял около 8% и в дальнейшим вырос на 16%.
С 15 июля 2009 г. на рынке сформировался устойчивый бычий тренд с просадкой не больше 5% до января 2010 г., когда просадка составила 10%, после чего рынок рос активно еще три месяца, за которыми наступил период коррекции до августа 2010 г., снова сменившийся циклом роста.
На протяжении 10 лет рынок рос в среднем четыре месяца и падал один месяц, в целом рынку потребовалась чуть меньше шести лет (с октября 2007 г. по апрель 2013 г.), чтобы вернуться к максимумам до ипотечного кризиса, и потом за семь лет S&P 500 вырос на 115%, после чего начался кризис COVID-19, и S&P 500 растерял трехлетний рост, опустившись до уровня конца 2016 г.
С 25 февраля по 19 марта 2020 г. рынок S&P 500 упал на 35%, но за два месяца вырос на 39% и продолжает расти. В итоге, по сравнению с ипотечным кризисом, в этот раз падение было стремительным и длилось менее месяца, но рынок восстановился почти на 90% за два месяца.
Динамика S&P 500 в 2008 г. vs 2020 г.
Источник: Bloomberg, ITI Capital
Глобальная денежная базука: $16 трлн (12% мирового ВВП) за два месяца
Главное объяснение — это то, что причина кризиса экономическая, а не финансовая. Как правило экономика восстанавливается медленнее, до года, в отличие от финансового рынка, который не так серьезно пострадал, так как к этому кризису компании и банки подошли с более надежными и качественными активами, и фактически не было пузыря, который мог лопнуть, как во время ипотечного кризиса. Экономический кризис бьет по целым странам и крупным компаниям главным образом при накопленных структурных проблемах, высокой долговой нагрузке и высокой зависимости от внешнего валютного фондирования, как например в Аргентине, Эквадоре, Турции, ЮАР, Нигерии и т.д.
Другой более важный фактор — беспрецедентный по объему пакет симулирующих мер на $16,2 трлн (12% ВВП), о которых объявили в течение двух месяцев. Он включает меры фискального стимулирования на $9,5 трлн и монетарного стимулирования на $6,7 трлн. Они обеспечат быстрое восстановление экономики и финансовой стоимости активов. Крупнейший в мире пакет мер подготовили США — половина из $6 трлн на пришлась на монетарное стимулирование, сопоставимое по объему с программой преодоления ипотечного кризиса.
На этой неделе правительство Японии одобрило новый пакет мер помощи экономике на ¥117 трлн ($1 трлн), или 20% ВВП. Это второй набор мер поддержки бизнеса и населения, треть средств (¥32 трлн) которого будет привлечено за счет выпуска новых гособлигаций (печатный станок).
Объем предыдущего пакета мер также составил ¥117 трлн ($1 трлн), итого два пакета на 40% ВВП — это крупнейший в мире показатель по этому соотношению и третий по величине в денежном выражении после еврозоны.
С учетом объявленных на днях программ помощи пакет мер Евросоюза может составить $3 трлн, или 16% ВВП блока; программа рассчитана до 2027 г. и на ее финансирование заложены бюджетные средства.
Глобальная денежная базука, % ВВП
Источник: Bloomberg, ITI Capital
Стоит ли ждать коррекции?
Вопрос на триллионы долларов, так как падение S&P 500 на 4% — это уже $1 трлн. Мы считаем, что наблюдаемые темпы роста рынка нестабильны, хотя большая часть активов недооценена в связи с долгим карантином.
Администрация США сообщила, что больше не может ручаться, что Гонконг сохраняет политическую автономию от Китая. Это может привести к введению санкций и изменению особого статуса бывшей британской колонии в торговле с США. Конгресс также принял законопроект, предполагающий санкции к китайским чиновникам за нарушение прав человека в отношении мусульманских меньшинств. Другие законопроекты, находящиеся в разработке, будут нацелены на Huawei, китайские компании, зарегистрированные в США, и банки, которые ведут бизнес с китайскими чиновниками, вмешивающимися в дела Гонконга. У президента Дональда Трампа есть множество вариантов ответа на действия Пекина, начиная с санкций в отношении чиновников и бизнеса и заканчивая лишением Гонконга каких-либо преференций. Худшие сценарии могут обернуться серьезными последствиями, и Китай пообещал ответить на вмешательство в свои дела со стороны США.
Мы не ждем масштабной коррекции, так как Трамп должен привести рынок и экономику в порядок перед выборами, но после нас могут ждать серьезные потрясения
Что покупать?
Наш список глобальных акций содержит три раздела: 1) Индексные фонды (ETF), 2) Высоковолатильные и высокодоходные идеи и 3) Самые перепроданные и надежные.
Рынок вошел в активную фазу роста, и обратного пути не будет, это уже не медвежий рынок, а бычий, но волатильность будет сохраняться, как отмечалось ранее.
Все компании отсортированы по потенциалу роста на ближайшие четыре месяца, поэтому в среднем годовой доход может составить до 83%, и по первым десяти бумагам из списка — до 140% годовых в валюте.
За два месяца с 23 марта средний доход акций из списка уже составил 45%, или 138% годовых в валюте.
По конкретным идеям просьба обращаться в отдел продаж.
Самые перепроданные сектора S&P 500 по годовой доходности в валюте:
1. Авиаперевозчики (200-300%)
2. Производители транспортных средств (180-200%)
3. Ретейлеры одежды и провайдеры досуговых услуг/услуг в сфере развлечений (150-180%)
Дональд Трамп анонсировал пресс-конференцию в пятницу по Китаю.
Падение объема промышленного производства в Японии в апреле стало максимальным после цунами 2011 г. (9,1% м/м).
Минтруд США сообщил, что число первичных заявок на пособие по безработице в стране за неделю по 23 мая составило 2,123 млн, ожидалось 2,1 млн.
Безработица в Японии выросла на 0,1% м/м, до 2,6%. Аналитики, опрошенные Reuters, ожидали роста показателя до 2,7%.
Премьер-министр Франции Эдуар Филипп обнародовал шаги по дальнейшему ослаблению ограничений в стране.
Мы ожидаем, что в пятницу индексы США будут снижаться ввиду неопределенности вокруг противостояния США и Китая.
Обострение конфликта США и Китая
В четверг, 28 мая, DJIA снизился на 0,58%, до 25400,64 п., S&P 500 — на 0,21%, до 3029,73 п., Nasdaq — на 0,46%, до 9368,99 п. Eurostoxx 600 вырос на 1,64% до 355,47 п., DAX — на 1,04% до 11779 п. Индекс Мосбиржи в четверг повысился на 1,42%, до 2780 п., РТС — на 2,44%, до 1242 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 3032,88 п. (-0,17%).
В пятницу, 29 мая, американские фьючерсы снижаются ввиду опасений усугубления противостояния США и Китая. В четверг основные фондовые индексы США растеряли внутридневной рост и закрыли торговую сессию снижением после того, как Дональд Трамп анонсировал пресс-конференцию в пятницу по Китаю. Депутаты Всекитайского собрания народных представителей в четверг приняли резолюцию о разработке законопроекта «О безопасности в Гонконге».
Большинство фондовых индексов Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) снижается в пятницу. Объем промышленного производства в Японии в апреле упал на 9,1% м/м. По данным Bloomberg, это самое сильное падение после цунами 2011 г. Объем розничных продаж в апреле сократился на 9,6% м/м.
Минтруд США сообщил, что число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю по 23 мая составило 2,123 млн, хотя ожидалось 2,1 млн. Безработица в Японии выросла на 0,1% м/м, до 2,6%. Аналитики, опрошенные Reuters, ожидали роста показателя до 2,7%.
Премьер-министр Франции Эдуар Филипп обнародовал шаги по дальнейшему ослаблению ограничений в стране. В частности, со 2 июня откроются пляжи, кафе, бары и рестораны. Власти также отменить запрет на перемещения по территории страны далее 100 км от места жительства.
Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 5,810 млн человек, количество смертей превысило 360 тыс.
Мы ожидаем, что в пятницу индексы США будут снижаться ввиду неопределенности вокруг противостояния США и Китая.
Мировые цены на нефть в пятницу утром снижаются после публикации статистики о неожиданном росте запасов сырья в США. Коммерческие запасы нефти в США за неделю, завершившуюся 22 мая, выросли на 7,9 млн барр., или на 1,5%, до 534,4 млн барр. Спрос на топливо по-прежнему остается низким, даже несмотря на то, что различные штаты США ослабили ограничения из-за пандемии.
В фокусе сегодня:
Фосагро: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2019 г. и 1К20. Компания выплатит 96 руб./акция, доходность составит 3,3%.
Qiwi: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 1К20. Компания выплатит $0,14/акция, доходность составит 0,99%.
Мы считаем, что российский рынок откроется снижением.
Индекс Мосбиржи в четверг повысился на 1,42%, до 2780 п., РТС — на 2,44%, до 1242 п.
Рубль ослаб к доллару до 70,49 руб. и к евро — до 78,09 руб.
Лидерами роста стали ММК (+5%), Сбербанк (ап +3,49%), TCS Group (+3,33%), Сбербанк (ао +3,25%), ОГК-2 (+3,15%).
В число аутсайдеров вошли О’кей (-5,78%), X5 Retail Group (-2,86%), ТГК-1 (-1,45%), Эталон (-1%), МТС (ао −0,96%).
Цена на Brent утром в пятницу снижается на 0,92%, до $35,7/барр.
Золото дорожает на 0,14%, до $1722/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 2,9 п.п., до 0,697%.
Японский Nikkei снижается на 0,23%, китайский Shanghai повышается на 0,01%.
DXY снижается на 0,6%, S&P 500 futures — на 0,23%.
Новости
Совет директоров ОГК-2 рекомендовал дивиденд за 2019 г. в размере 0,054 руб./акция, что соответствует 8,1% доходности. Дата закрытия реестра — 10 июля.
OGKB RX: +3,24%
Совет директоров Мосэнерго рекомендовал дивиденд за 2019 г. в размере 0,12075 руб./акция что соответствует 6% доходности. Дата закрытия реестра — 8 июля.
MSNG RX: +0,54%
Акционеры банка Санкт-Петербург на ГОСА в заочной форме приняли решение не выплачивать дивиденды за 2019 г. на ао и выплатить 0,11 руб./ап. Всего на выплату дивидендов на банк направит 2,2 млн руб. Дата закрытия реестра — 8 июня.
BSPB RX: +0,79%
Совет директоров ТГК-2 назначил ГОСА в заочной форме на 30 июня. Дата определения лиц, имеющих право на участие в собрании — 5 июня.
Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2019 г. Часть нераспределенной прибыли — 102,9 тыс. руб. — предложено распределить на резервный фонд.
TGKB: −3,06%
Газпром нефть планирует к 4К20 выйти на стандартные объемы переработки, сообщил на телефонной конференции финансовый директор компании, Алексей Янкевич.
Газпром нефть продолжит выплаты промежуточных дивидендов в 2020 г.
В четверг, 28 мая, состоится сбор заявок на дебютные рублевые облигации Росагролизинга (ВВ/ruA) сроком обращения пять лет и объемом 5 млрд руб. Индикативный диапазон ставки купона составляет 7,6-7,9% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,7-8% (премия к ОФЗ 260-290 б.п.). Справедливую доходность по новому выпуску мы оцениваем в диапазоне 7,8-7,9% годовых, поэтому рекомендуем выставлять заявки ближе к верхней границе приведенного индикатива.
В качестве аналога для сравнения можно рассмотреть еще одну лизинговую компанию — ГТЛК (ruA+), которая 27 мая смогла разместить выпуск с шестилетней офертой под ставку 7,65%. Это несколько выше доходности облигаций эмитента на вторичном рынке, которые торгуются с премией 220-240 б.п. к суверенной кривой. Спред между Росагролизингом и ГТЛК, по нашей оценке, должен составлять 40-50 б.п., что обуславливается преимуществом в одну ступень в кредитном рейтинге, существенно большими масштабами бизнеса второй компании и более высокой узнаваемостью среди инвесторов.
Росагролизинг — государственная лизинговая компания, ведущая свою деятельность с 2001 г. Эмитент фокусируется на поддержке российского агропромышленного комплекса за счет финансирования развития и модернизации парка сельхозтехники. Число клиентов Росагролизинга превышает 13 тыс., они расположены во всех субъектах России. Компания является одним из звеньев госпрограммы развития сельского хозяйства, таким образом получая регулярные субсидии и вливания в капитал. Так, на состоявшемся на прошлой неделе совещании по вопросам сельского хозяйства с участием президента была одобрена очередная докапитализация в размере 6 млрд руб. Следующая «инъекция» в капитал запланирована через год в объеме 8 млрд руб. Также финансовый институт рассчитывает получить почти 14 млрд руб. субсидий до 2025 г. в виде возмещения ставки по льготному лизингу.
Размер лизингового портфеля в 2019 г. вырос на 3% г/г, почти до 70 млрд руб., следует из отчетности по МСФО. Ожидается, что через четыре года этот показатель увеличится до 97 млрд руб. Большая часть портфеля представлена заимствованиями сроком до трех лет.
Просроченные кредиты всегда занимали весомую часть портфеля Росагролизинга — больше трети еще в 2015 г. С тех пор компания приняла ряд мер по повышению качества активов, ужесточив политику работы с клиентами и процедуры риск-менеджмента. В результате показатель NPL90+ по итогам прошлого года опустился до 17,7%.
Благодаря акционерной поддержке компания имеет высокие показатели достаточности капитала — его доля составляет почти 96% пассивов. Заемные средства у эмитента на текущий момент отсутствуют. Благодаря сократившимся в 2019 г. отчислениям в резервы Росагролизинг смог вернуться к прибыльной деятельности (чистая прибыль в 2019г. составила 1 млрд руб.). Чистая процентная маржа (NIM) оценивается примерно в 6,2%.
В среду, 27 мая, DJIA вырос на 2,21%, до 25548,27 п., S&P 500 — на 1,48%, до 3036,13 п., Nasdaq — на 0,77%, до 9412,36 п. Eurostoxx 600 повысился на 0,24% до 349,75 п., DAX — на 1,28% до 11652,40 п. Индекс Мосбиржи в среду снизился на 0,47%, до 2741 п., РТС — на 1,04%, до 1212 п.
Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 3042,88 п. (+0,24%).
В четверг, 28 мая, американские фьючерсы прибавляют ввиду оптимизма, обусловленного перезапуском экономики. Walt Disney сообщил, что в середине июля компания планирует открыть свои парки аттракционов с соблюдением правил социального дистанцирования.
Основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) в четверг преимущественно снижаются из-за ухудшения отношений США и КНР. Госсекретарь США Майк Помпео отметил, что Гонконг лишился автономии от Китая. В связи с этим Вашингтон рассматривает отмену специальных пошлин на импорт из Гонконга в США. Новое законодательство о национальной безопасности Гонконга вступит в силу в августе 2020 г.
Минтруд США представит данные по числу первичных заявок на пособие по безработице. Аналитики, опрошенные Dow Jones, ожидают, что рост числа заявок замедлится до 2,05 млн. На прошлой неделе количество заявок составило 2,44 млн, в результате чего общее количество заявок, поданных с начала кризиса, выросло до 38,6 млн.
В среду основные фондовые индексы США закрыли торговую сессию ростом ввиду ожиданий восстановления экономики. S&P 500 вырос до 11-недельного максимума, удержавшись выше 3000 п. и 200-дневной средней, технических уровней, считающихся ключевыми для индекса.
Инвесторы сейчас делают ставку на наиболее перепроданные сектора, которые относятся к невиртуальной жизни, в частности банки, производители одежды и транспорт, из-за чего динамика IT-сектора будет хуже. Наш прогноз на эту неделю 3100 п. по индексу S&P 500. Второй день подряд дорожают акции компаний, наиболее пострадавших от остановки экономической деятельности, акции Carnival выросли на 5,90%, United Airlines — на 3,89%, Boeing — на 3,30%, J.P. Morgan — на 5,79%, Citigroup — на 8,49%, General Electric — на 7,21%, Macy’s — на 19,61%, GAP — на 18,37%.
Еврокомиссия представила план по восстановлению европейской экономики после кризиса, вызванного пандемией. Из €750 млрд, которые предложено влить в европейскую экономику, €500 млрд будет предоставлено в виде грантов, €250 млрд — в виде кредитов. Если не учитывать €750 млрд, новый семилетний бюджет ЕС (на 2021-2027 гг. ) составит €1,1 трлн, что на €20 млрд больше, чем прогнозируемые траты за текущую семилетку.
Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 5,693 млн, количество смертей превысило 355 тыс.
Мы ожидаем, что в четверг рынки США продолжат расти после выхода новостей о дальнейшем восстановлении экономической активности в США. Давление на рынки может оказать повышение напряженности в отношениях США и Китая.
В четверг нефтяные котировки снижаются — Американский институт нефти (API) сообщил об увеличении запасов сырой нефти на 8,7 млн барр. Аналитики, опрошенные Bloomberg, прогнозировали сокращение запасов на 1,9 млн барр. Статистика ослабила надежду на плавное восстановление спроса по мере того, как мир начинает снимать ограничения и перезапускать экономики.
В фокусе сегодня:
Интер РАО: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2019 г. Компания выплатит 0,19 руб./акция, доходность составит 3,84%.
Камаз: СД рассмотрит дивиденды.
Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.
Индекс Мосбиржи в среду снизился на 0,47%, до 2741 п., РТС — на 1,04%, до 1212 п.
Рубль ослаб к доллару до 71 руб. и к евро — до 78,1 руб.
Лидерами роста стали Аэрофлот (+4,81%) Магнит (+2,89%), Globaltrans (+2,45%), Сбербанк (ао +2,22%), Алроса (+1,87%).
В число аутсайдеров вошли О’кей (-5,78%), Петропавловск (-5,77%), Полиметалл (-3,57%), Полюс (-3,02%), Сургутнефтегаз (ао −2,58%).
Цена на Brent утром в четверг снижается на 1,9%, до $34,08/барр.
Золото дешевеет на 0,22%, до $1716/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 2,64 п.п., до 0,695%.
Японский Nikkei повышается на 1,76%, китайский Shanghai снижается на 0,18%.
DXY снижается на 0,11%, S&P 500 futures — на 0,19%.
Новости
Московская биржа поставила акции Россетей и Qiwi в лист ожидания на включение в индексы Мосбиржи и РТС. Новая база расчета индекса будет действовать с 19 июня 2020 г.
М.Видео будет доставлять и выдавать заказы через отделения Почты России. Так ретейлер сможет расширить количество регионов присутствия и увеличить количество пунктов выдачи примерно на 1,3 тыс.
MVID RX: −0,06%
Объем поставок Газпрома в Китай по газопроводу «Сила Сибири» с момента запуска проекта превысил 1 млрд куб. м. Цена поставок газа по проекту, которая рассчитывается на основе данных китайской таможни, превышает $200 за тыс. куб. м вплоть до марта при том, что средняя цена экспорта газа компании на запад в марте снизилась до $125 за тыс. куб. м.
Оставить комментарий
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
