ФРС, как и ожидалось, сохранила ставку по итогам декабрьского заседания в диапазоне 1,5-1,75% годовых. Однако риторика регулятора оказалась несколько жестче, чем прогнозировал рынок. Решение по сохранению параметров денежно-кредитной политики было принято единогласно всеми голосующими членами комитета по открытым рынкам. Прогнозы членов Федрезерва на следующий год также не предполагают снижения ставки (более того, четыре из 17 управляющих высказались за возможность ее повышения).

Рынки отреагировали на решение позитивно. Оно указывает на устойчивый рост экономики и означает стабильную стоимость банковского фондирования. При дальнейшей корректировке денежно-кредитной политики ФРС в первую очередь будет смотреть не на актуальную инфляцию, которая остается низкой, а на темпы роста экономики и потребления, а также на геополитические факторы.

Последствия для высокодоходных облигаций

Мы считаем, что приостановка цикла снижения ставки в американской валюте может оказать сдерживающее влияние на спрос на высокодоходные еврооблигации, который активно повышался в течение 2019 г. Премия высокодоходных еврооблигаций к КО США уже существенно уменьшилась, что ограничивает дальнейший рост стоимости бондов при текущей политике ФРС США.

В то же время высокая вероятность сохранения валютных ставок на горизонте ближайших 12 месяцев может вынудить эмитентов с рейтингом ниже инвестиционного пойти на предложение дополнительной премии к риску по сравнению с текущими уровнями.

Что покупать?

Мы рекомендуем обратить внимание на украинских эмитентов, таких как DTEK (-/-/B-), Metinvest (-/B/BB-), Kernel (-/B/BB-). Нам также нравятся бумаги иностранных финансовых институтов, например Unifin Financiera (-/BB/BB), Credito Real (-/BB+/BB+), Uzbek Industrial and Construction Bank (-/BB-/BB-).

Рынки

ФРС США, как и ожидалось, сохранила ключевую ставку на уровне 1,5-1,75%.

Регулятор сохранил прогноз роста ВВП США на уровне 2,2% в 2019 г и 2% — в 2020 г.; снизил ожидания по инфляции на 2019 г. с 1,8% до 1,6%.

Базовая процентная ставка в 2020 г. составит 1,5-1,75%, по прогнозу ФРС, при этом четверо из участников заседания высказались за повышение показателя до 1,75-2%.

В среднем ставка будет составлять в 2020 г. — 1,6%, в 2021 г. — 1,9%, а в 2022 г. — 2,1%. В долгосрочной перспективе ФРС прогнозирует ставку на уровне 2,5%.

В фокусе сегодня

• США: индекс цен производителей, ноябрь
• Ставка ЕЦБ, прогноз — без изменений, пресс-конференция председателя Кристин Лагард
• Всеобщие выборы в Великобритании
• Русгидро: МСФО 3К19
• Газпром, Лукойл: утверждение новой дивидендной политики
• Аэрофлот: день аналитика

По нашим оценкам, российский рынок откроется в небольшом плюсе.

Индекс Мосбиржи вырос в среду на 0,75%, РТС — на 0,61%. Рубль ослаб к доллару и евро до 63,27 руб. и 70,45 руб. соответственно.

Лучший результат в среду показали Headhunter (+6,82%), Mail.Ru Group (+4,64%), Полюс ( +4,38%), Россети (+3,79%), Сургутнефтегаз (+3,59%).

В число аутсайдеров вошли TCS Group (-1,84%), ОГК — 2 (-0,94%), О’кей (-0,77%), Ростелеком (-0,5%), М.Видео (-0,49%).

Цены на нефтяные фьючерсы Brent утром в четверг выросли на 0,49%, до $64,03/барр., несмотря на данные EIA, согласно которым коммерческие запасы нефти в США за неделю, закончившуюся 6 декабря, выросли на 0,8 млн барр, или на 0,2%, до 447,9 млн барр., против ожидаемого снижения на 2,8 млн барр. Росту цен на сырье способствовал прогноз ОПЕК о дефиците предложения. В докладе организации за ноябрь говорится о снижении добычи нефти в месячном выражении на 193 тыс. б/с, до 29,55 млн б/с.

Золото дорожает на 0,26%, до $1474/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 0,46 п.п., до 1,798%.

Американские площадки закрылись в среду в умеренном плюсе. Dow Jones вырос на 0,11%, S&P 500 — на 0,29%.

Японский Nikkei повышается на 0,30%, китайский Shanghai — снижается на 0,14%.

DXY снижается на 0,34%, S&P 500 futures повышается на 0,12%.