Рассказываем, как сохранить деньги на фондовом рынке, и держим в курсе трендов финтеха. Официальный канал компании DTI Algorithmic об экономике, инвестициях и новых технологиях. https://blog.dti.team/about/
«Вкусвилл» собирается разместить акции на бирже. Если компания осуществит свои планы, это будет первое с 2014 года IPO российского продуктового ритейлера. Детали неизвестны — переговоры с инвесторами пока на начальном этапе. По данным Коммерсантъ,
ритейлер разместит на Московской бирже до 25% уставного капитала,
размещение состоится в 2020–2021 г.
#справка Вкусвилл — сеть из 720 магазинов здорового питания. Сейчас 12,16% акций компании принадлежит фонду Baring Vostok, 1,76% — основателю сети Андрею Кривенко, 86,08% — бизнесмену Евгению Лисицыну через компании «Проект „Избенка“» и «Эволюционная цель». По данным Infoline-Аналитики, выручка Вкусвилла за 2018 год составила 48 млрд рублей, стоимость компании — около 15 млрд руб.
Какие еще российские продуктовые ритейлеры размещали акции на бирже?
«Седьмой континент». В 2004 году ритейлер разместил на Московской бирже акции на 13% от уставного капитала. Всего было привлечено $80 млн. В 2012 году Седьмой континент провел делистинг, в 2017 г. компания полностью ушла из сферы ритейла.
«Пятерочка» (после слияния с «Перекрестком» в 2006 г. — X5 Retail Group). В 2005 году компания выпустила на 30% акций глобальные депозитарные расписки (GDR) — финансовые инструменты, гарантирующие право собственности на акции иностранной компании. Размещение провели на Лондонской фондовой бирже. Бумаги были проданы по минимальной цене целевого диапазона — $13 за GDR. Всего компания собрала $598 млн. В феврале 2018 года GDR X5 начали торговаться также на Московской бирже.
«Магнит». Компания разместила 18,94% уставного капитала на РТС и ММВБ в 2006 году. Спрос на бумаги Магнита превысил предложение в три раза. Цена акции составила $27, всего компания собрала $368 млн. C 2009 года GDR компании также торгуются на Лондонской бирже.
«Дикси». Ритейлер провел IPO 41,67% акций на ММВБ и РТС в 2007 году. IPO прошло менее удачно, чем планировала компания, — Дикси собрала $360 млн при цели в $550 млн. Цена размещения составила $14,4 за акцию. В 2018 году компания провела делистинг с Московской биржи из-за ухудшения финансового положения компании.
«Лента». В 2014 году 22% акций компании было размещено на Лондонской — в форме GDR — и Московской биржах. Ритейлер не эмитировал к IPO новые акции. На открытом рынке продали бумаги трех основных акционеров компании: американского инвестфонда TPG, Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) и ВТБ Капитал Private Equity. Всего компания привлекла $225 млн.
#справка Насколько успешным будет IPO, зависит от финансовых результатов эмитента. Вкусвилл пока частная компания и не раскрывает отчетность, но оценки аналитиков и высказывания менеджмента позволяют примерно судить о ней и сравнить с конкурентами. Финансовые показатели некоторых ритейлеров перед IPO в Т—Ж
Какие перспективы у Вкусвилла?
Александр Бутманов, управляющий партнер DTI Algorithmic:
«Часто российские IPO — технические, а не рыночные. То есть компании перераспределяют капитал от одного карманного инвестора по многим, которые обычно известны заранее. Это помогает оптимизировать налогообложение и снизить риск рейдерских захватов. Относительно недавнее исключение — IPO „Детского мира“. В случае со Вкусвиллом размещение, скорее всего, тоже будет нормальным — нет какого-то централизованного игрока, желающего выйти из акций.
С точки зрения узнаваемости бренда у Вкусвилла все хорошо. У компании достаточно большое потребление со стороны среднего класса. Эти люди могут поддержать его на размещении — купить часть акций.
С другой стороны, многие считают, Вкусвилл заболел болезнью роста: по мере расширения сети качество падает. А компании придется расширяться дальше, чтобы провести IPO. Это улучшит финансовые мультипликаторы и повысит цену размещения. Плюс потребители стали понимать, что в этом „зеленом“ продукте зеленый — скорее, бренд, чем правда. Поэтому с точки зрения окна ликвидности сейчас, наверное, не оптимальный момент для IPO. Хотя неизвестно, станет ли лучше.
Не рекомендую покупать эти акции, потому что в России не задерживается независимый частный бизнес. Инцидент с „Магнитом“ — его покупка ВТБ — показывает, что государство приходит и в сферу ритейлеров, на которую оно раньше обращало мало внимания. Экспансия государства обычно снижает эффективность. Но думаю, Вкусвилл соберет на размещении сумму в 5–7 своих прибылей. Это хороший уровень.»
Франция планирует выйти из ЕС? Вы точно не путаете с Великобританией?
Великобритания — не единственная страна, в которой обсуждают выход из Евросоюза. Sentix Euro Break-up Index, который показывает вероятность распада блока, в 2018 году вырос примерно на 3 п. п. — до 9,9%. Главные кандидаты на выход — Италия, Германия и Франция.
Динамика sentix Euro Break-up Index и вероятность выхода Италии из ЕС к ноябрю 2018 г. Источник: sentix — Открыть оригинал
Вероятность выхода Франции из ЕС в декабре 2018 г. оценивалась низко — в 1,6%. Однако сейчас в стране проблемы — с конца ноября проходят протесты против повышения налогов и других решений властей. В результате во Франции может повыситься популярность оппозиционных партий — в том числе «Национального фронта», выступающего за выход из союза.
Александр Бутманов, управляющий партнер финтех-компании DTI Algorithmic:
«Во Франции по-прежнему торжествуют лево-либеральные настроения а-ля Мари Ле Пен. Они уже сильно „покусали“ многие классические партии и имеют большой электоральный вес на парламентских, муниципальных и даже президентских выборах.
Их месседж — „посмотрите на Британию, Скандинавию, которые пользуются всеми благами европейской зоны, но у них отдельный центральный банк и нет, например, проблем с Грецией“.
Ближайшие год-два-три будет идти долгая игра — Франция тоже будет выходить из ЕС, но лишь политически. Они будут декларировать политическую независимость от Евросоюза. Это путь Норвегии, Швейцарии и, возможно, то, к чему придет Великобритания.
Это называется просто сменить вывеску на „мы вышли из ЕС“ — на самом деле ничего не изменится. Но это позволит традиционным политикам надеть лево-либеральную маску и сказать: „сторонники выделения, мы вас слышим“.»
Какие могут быть отношения между Францией и ЕС после выхода?
Государство может использовать норвежскую модель. Норвегия отказалась вступать в ЕС, но взаимодействует с союзом почти на таких же правах, рассмотрим их подробнее:
Состоит в Шенгенском соглашении. Это позволяет гражданам страны без виз передвигаться по территории других государств Шенгенской зоны, в том числе членов ЕС.
Входит в Европейское Экономическое пространство (EEA). Соглашение о EEA формирует общий рынок со свободным движением товаров, капитала, услуг и людей. При этом оно не обязывает участвовать во внутренних договоренностях ЕС — например, квотах на добычу рыбы, о которых Великобритания спорит с Евросоюзом.
В EEA имеют право входить страны ЕС и участники Европейской ассоциации свободной торговли (EFTA). Сейчас члены ассоциации — Норвегия, Швейцария, Лихтенштейн и Исландия. Франция может присоединиться к ней, чтобы сохранить доступ к европейскому рынку.
При этом Норвегия не входит в зону евро — страна сохранила национальную валюту. Это позволяет центробанку государства формировать независимую монетарную политику.
#справка Норвежскую модель обсуждают и в Великобритании. О ее плюсах и минусах как плана Брекзит — на Business Insider
Суверенный рейтинг США — один из самых высоких. По данным Trading Economics, за последние 70 лет он не опускался ниже второй ступени по шкалам трех крупнейших агентств. За это время его понижали только один раз — в 2011 г., с AAA на AA+ по версии S&P.
9 января 2019 г. агентство Fitch предупредило, что может понизить суверенный кредитный рейтинг США. До этого Fitch публиковало негативный прогноз по рейтингу страны в 2011 и 2013 г., но оба раза оставляло его без изменения.
Почему?
Fitch объявило о возможном понижении рейтинга, потому что Конгресс США не может договориться по поводу бюджета. Власти страны обсуждают, включать ли в него расходы на постройку стены на границе с Мексикой. Из-за отсутствия утвержденного бюджета 21 декабря 2018 г. приостановилась деятельность американского правительства. Если разногласия и закрытие правительства продлятся, они могут повлиять на кредитный рейтинг.
На 1 марта запланировано повышение потолка госдолга США, которое должен одобрить Конгресс. Если этого не случится, при достижении лимита заимствований Министерство финансов страны должно будет обеспечить финансирование правительства и выплату процентов по облигациям без наращивания долга. В самом плохом случае, если Минфин не найдет средств для выплат кредиторам, может произойти дефолт США.
Джеймс Маккормак, глава суверенных рейтингов Fitch:
«Если закрытие (правительства) продолжится до 1 марта, а через несколько месяцев проблемой станет потолок долга, нам, возможно, придется задуматься о политике, неспособности принять бюджет и о том, соответствует ли все это рейтингу AAА.»
Александр Бутманов, управляющий партнер финтех-компании DTI Algorithmic:
«Допускаю, что Fitch может использовать так называемым shutdown американского правительства как триггер для снижения рейтинга США. Проблемы с бюджетом в стране существуют давно и проявляются каждые два года. Из-за этого приостанавливаются какие-то государственные механизмы, и американский ВВП недосчитывается, по моим оценкам, 0,01–0,02%.
Но думаю, что это формальный повод. Я считаю, что нет чистой политики и чистой экономики, а есть политэкономика. Напомню, Fitch — про-британское рейтинговое агентство, и его предупреждение выглядит как недовольство перемирием в торговой войне США и Китая. Поясню подробнее.
Великобритания давно не любит Китай, и Китай не любит ее в ответ. Китай — главный геополитический соперник Великобритании еще с девятнадцатого века, эпохи окончания Опиумных войн. Он и его союзники в Азии вытесняли Британскую империю из Гонконга, Тайваня, частично Тибета и других территорий. Последние 50 лет это соперничество усилилось, Китай забирал свои территории обратно и возвращал себе контроль над Шелковым путем. А британские амбиции в этом регионе падали.
Соответственно, торговая война Китая и США во многом поддерживается британским правительством и старыми саксонскими домами, потому что она ослабляет КНР. В декабре 2018 года США вернули относительно мирную риторику, так что торговой войны, возможно, не будет. И заявление Fitch, на самом деле, — давление саксонских политических кругов на правительство США. Это давление может сработать, потому что стоимость фондирования важна, а она зависит от рейтинга.»
Заявление Fitch — не единственное, чем запомнились новогодние праздники. Пока мы отдыхали,
Очередной этап повышения тарифов должен был произойти 1 января 2019 г. — США планировали увеличить до 25% пошлины на импорт товаров стоимостью в $200 млрд. Однако 1 декабря 2018 г. Дональд Трамп и председатель КНР Си Цзиньпин договорились о моратории на рост тарифов на 90 дней. За это время
Китай обязуется значительно — точные объемы неизвестны — увеличить объем сельскохозяйственных и промышленных американских товаров;
страны планируют заключить соглашение о будущей торговле.
Если страны не заключат торговый договор за 90 дней, США повысят тарифы, как планировали.
На видео Александр Бутманов, управляющий партнер финтех-компании DTI Algorithmic, рассуждает,
почему США и Китаю удалось договориться,
как мораторий повлияет на рынки.
#интересное 1 декабря по запросу США в Канаде был арестован финансовый директор китайской корпорации Huawei. Америка подозревает компанию в нарушении торгового эмбарго страны против Ирана. США хотят экстрадиции, слушания о залоге назначены на 7 декабря.
Арест совпал с договоренностью США, Австралии и Новой Зеландии не использовать продукты Huawei в построении инфраструктуры для перехода на мобильные сети формата 5G. Аргументируют это тем, что компании, в том числе Huawei, напрямую связаны с китайским правительством и Коммунистической партией, а доступ к сетям 5G — это расширение возможностей по шпионажу и угроза национальной безопасности стран.
В Саудовской Аравии задумались о возможных последствиях распада ОПЕК. Как сообщила газета The Wall Street Journal, финансируемый Эр-Риядом исследовательский центр пытается оценить, каким образом сценарий развала организации может повлиять на нефтяной рынок. О возможности краха нефтяного картеля заговорили после критики, высказанной в адрес организации президентом США Дональдом Трампом.
Действительно ли возможен сценарий развала Организации стран-экспортеров нефти, и как на него могут отреагировать нефтяные котировки? Вице-президент компании «Золотой монетный дом» Алексей Вязовский считает, что ОПЕК скорее может грозить не внешнее воздействие, а ее собственные внутренние проблемы. Однако говорить о возможности распада этой организации и нефтяного демпинга со стороны ее участников сегодня рано, уверен эксперт.
Алексей Вязовский, вице-президент компании «Золотой монетный дом»:
«Пока о развале ОПЕК говорить не приходится. Более того, соглашение „ОПЕК плюс“ намекает на то, что и другие страны, в частности, Россия, координируют свои объемы и цены со странами ОПЕК. Хотя по ОПЕК, конечно, существуют серьезные проблемы, которые могли бы привести к развалу. В первую очередь, это проблема несоблюдения квот.
Но говорить о смерти этой организации все-таки пока преждевременно. Если, например, научно-технический прогресс рванет ускоренными темпами, то это, безусловно, может ударить по нефтедобывающим странам. Они вступят в ценовую конкуренцию и разорвут ОПЕК. Цены на нефть тогда пойдут вниз, потому что будут все демпинговать. Такой сценарий, конечно, апокалиптический мог бы и случиться, если бы потребление нефти не росло. А народонаселение в мире растет, мировая экономика ускоряется — это все приводит к тому, что увеличивается потребление. До тех пор, пока мир потребляет все больше и больше нефти, страны-экспортеры будут себя чувствовать нормально.»
ОПЕК скорее может распасться не де-юре, а де-факто, полагает управляющий партнер финтех-компании DTI Algorithmic Александр Бутманов. По его мнению, если кризис в организации случится на фоне низких цен на нефть, котировки могут по-настоящему рухнуть.
Александр Бутманов, управляющий партнер финтех-компании DTI Algorithmic:
«Если цена на нефть очень долго постоит около $35, то внутри ОПЕК могут начаться распри. Если некоторые страны Латинской Америки, даже не считая Венесуэлу, и страны Персидского залива начинают экспортировать все больше и больше нефти для того, чтобы сходился бюджет, то в случае явного признания, что ОПЕК больше нам не указ, думаю, мы можем увидеть обвал котировок еще раза в два от $35, то есть куда-нибудь на $15. Но это будет недолго.»
Антирекорд котировок нефти последних лет был зафиксирован в январе 2016 года, когда цена на Brent опускалась до отметки $27,88 за баррель. Сейчас Brent торгуется ниже $70.
Оставить комментарий
