0 0
2 комментария
4 264 посетителя

Блог пользователя DTI Algorithmic

Блог DTI Algorithmic

Рассказываем, как сохранить деньги на фондовом рынке, и держим в курсе трендов финтеха. Официальный канал компании DTI Algorithmic об экономике, инвестициях и новых технологиях. https://blog.dti.team/about/
41 – 50 из 681 2 3 4 5 6 7
DTI Algorithmic 26.12.2018, 14:27

Нефть: что влияло на цену в 2018 году

В 2018 году ситуацию на мировом рынке нефти можно разделить на два больших этапа: рост цены в январе—октябре и падение в октябре—декабре.

Динамика цен на нефть Brent в 2018 году. Источник: Investing.comОткрыть оригинал

Рассказываем, что влияло на котировки.

Рост: январь—октябрь

11 января цены на Brent достигли максимума с 2014 года и составили $70 за баррель. Тенденция на повышение держалась до октября. Рынок ожидал, что спрос на нефть будет превышать предложение. Основные причины этого:

Соглашение ОПЕК+. В ноябре 2017 г. ОПЕК и союзники картеля в очередной раз продлили сделку о сокращении добычи нефти. Это продолжало влиять на цену в начале 2018 года — рынок ждал сокращения предложения сырья. В июне ОПЕК+ ослабили квоты, однако это не помешало росту цены — страны договорились увеличить добычу меньше, чем планировали.

Спрос на нефть со стороны Китая. В январе Китай импортировал 9,57 млн баррелей в сутки — на 20% больше импорта, чем в прошлом году.

Санкции против Ирана. В начале мая США объявили о выходе из сделки, ограничивающей ядерный потенциал Ирана в обмен на снятие международных санкций. Дональд Трамп анонсировал восстановление ограничений против страны, в том числе запрет на покупку иранской нефти и нефтепродуктов третьими странами. Агентство S&P прогнозировало, что, отказ от нефти из Ирана сократит предложение более чем на 1 млн барр./сутки.

При этом цена несколько раз корректировалась на фоне новостей:

  • В феврале Саудовская Аравия объявила о масштабных скидках для европейских и американских покупателей нефти, а Ирак понизил цены для всех рынков. Члены ОПЕК также увеличили экспорт производимой нефти. Решение картеля, скорее всего, было связано с ростом добычи в США — в первую неделю февраля она достигла максимума с 1970 года.
  • В мае—июне Евросоюз обсуждал способы обхода санкций США против Ирана. Лидеры стран договорились принять меры по защите интересов европейских компаний, инвестирующих в Иран, от санкций США. Реально механизм обхода ограничений не был создан.
  • В конце июня Дональд Трамп заявил, что уговорил Саудовскую Аравию увеличить добычу на 2 млн баррелей в сутки — гораздо сильнее, чем решили ОПЕК+. В июле издание The Wall Street Journal опровергло это утверждение — государство не давало обещания нарастить добычу, а подтвердило способность это сделать. Подробнее о том, как еще Трамп влиял на нефтяной рынок.

Несмотря на корректировки, тренд на рост нефтяных цен не прекращался. 3 октября котировки достигли годового максимума, превысив $86 на ожиданиях жестких санкций против Ирана.

О максимальной за год цене нефти

Падение: середина октября—декабрь

С октябрьских максимумов нефть потеряла более $30 в цене — на 25 декабря февральский фьючерс на нефть Brent торговался на уровне $50,5 за баррель. Нефть падает с начала октября. Настроения на рынке изменились — ожидания дефицита сырья на рынке сменились ожиданиями его избытка.

О риске этого говорил рост коммерческих запасов нефти в США. По данным Минэнерго страны, объем сырой нефти в стране за исключением стратегических резервов с конца сентября в большинстве случаев увеличивается сильнее прогнозов. В начале октября фактический рост запасов опередил прогнозы на 6 млн баррелей.

Изменение коммерческих запасов нефти в США. Источник: Investing.comОткрыть оригинал

На рынке также появилась информация, что за вторую неделю октября Минэнерго США продало 1,1 млн баррелей стратегических запасов нефти и планирует продать еще 10 млн.

О планах продажи стратегических запасов нефти США

В конце октября Халида аль-Фалеха, глава министерства энергетики Саудовской Аравии, заявил о готовности страны повысить добычу сырья, чтобы не допустить дефицита топлива на рынке:

«Власти королевства работают над стабилизацией мировых рынков и готовы увеличить добычу нефти до 11 млн баррелей в сутки, а в случае необходимости и до 12 млн баррелей в сутки».

Интервью главы Минэнерго Саудовской Аравии

#подробнее О падении нефти в октябре в блоге DTI Algorithmic

5 ноября США восстановили санкции против энергетического, транспортного и банковского секторов Ирана из-за нарушений ядерной сделки. Под них попало более 700 граждан и компаний страны — в основном, из энергетического, транспортного и банковского секторов, включая ЦБ Ирана. Однако ограничения оказались слабее ожидаемого.

Список попавших под санкции

США объявляли, что цель новых санкций — сократить экспорт иранской нефти до нуля. Для этого государство предупреждало о возможных ограничениях против организаций из других стран за торговлю с подсанкционными иранскими компаниями. В итоге было сделано исключение для восьми крупных покупателей нефти из Ирана: Китая, Индии, Италии, Греции, Японии, Южной Кореи, Тайваня и Турции. До марта 2019 г. они могут экспортировать ее без санкций в ограниченном объеме.

#подробнее О падении санкциях против Ирана в блоге DTI Algorithmic

Более мягкий вариант санкций против Ирана означал не такое серьезное сокращение предложения, как ожидалось. Одновременно с этим осенью замедлился рост спроса крупнейших потребителей нефти — Китая и Индии.

Отчет ОПЕК о рынке нефти за ноябрь

В начале декабря для стабилизации цен страны ОПЕК+ решили сократить нефтедобычу на 1,2 млн баррелей в сутки. Из них на 228 тыс. баррелей в сутки сократит Россия.

Подробнее о результатах встречи ОПЕК+

Михаил Дорофеев, глава аналитического департамента и управляющий портфелем DTI Algorithmic:

«Сейчас нефть уже торгуется ниже, чем после объявления о продлении сделки. Я ожидаю, что падение цены продолжится. Дело в том, что в этот раз договоренность сложно далась ОПЕК и их союзникам — никто особо не хочет сдавать позиции и сокращать свою долю в мировой добыче.

ОПЕК распадется, об этом уже говорил мой коллега Андрей Тимошин — мелкие страны-участницы начали уходить из картеля. Это признак, что сила, значение и вообще экономический смысл организации теряются.

В первую очередь, потому что очень существенное место на рынке заняли США. Когда соглашение только заключалось, было известно, что это государство приложит все силы, чтобы захватить долю рынка, от которой отказались ОПЕК+. У США это получилось — они разогнали сланцевую добычу, снова стали нетто-экспортером нефти и одним из лидеров по ее производству, в августе обогнав Россию.

Недавно появилась важная для рынка и сделки ОПЕК+ новость — США вернулись к рассмотрению законопроекта „Против картелей по производству и экспорту нефти“, NOPEC. В июне его одобрил юридический комитет палаты представителей Конгресса, а в конце ноября он был передан на рассмотрение Минюсту. Этот законопроект, если его примут, распространит на ОПЕК действие антимонопольного законодательства.

Если страны ОПЕК не смогут действовать как картель и регулировать предложения, то думаю, что они начнут продавать наперегонки для удержания своих долей рынка. Такой сценарий может привести к сильному обвалу цен — нефть может упасть ниже $25. После этого добыча нефти для многих компаний станет нерентабельной, и с рынка уйдут слабые игроки. Число буровых начнет снижаться и добыча нефти будет постепенно падать. Так уже происходило в 2014–2015 гг.»

Подробнее о взгляде Михаила на рынок нефти в блоге DTI Algorithmic

UPD. 24 декабря цена нефти снова резко упала — на 6% за день. На инвесторов подействовали негативные новости из США:

  • правительство страны приостановило работу из-за разногласий по поводу бюджета;
  • кривая доходности американских гособлигаций инвертировалась на участке 1–2 года;
  • президент США Дональд Трамп назвал ФРС «единственной проблемой США».

О падении на рынке нефти в конце декабря

Рынок воспринял эти новости как сигнал будущей рецессии и слабого спроса на нефть.

#ключевыетемы2018

Опубликовано 20.12.2018

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 24.12.2018, 16:48

Политика ФРС: как американский регулятор влиял на рынок в 2018 году

С декабря 2015 года Федеральная резервная система США последовательно ужесточает денежно-кредитную политику. Регулятор повышает ставку и сокращает активы на балансе.

В январе 2018 г. у ФРС поменялся глава — вместо Джаннет Йеллен председателем стал Джером Пауэлл. Несмотря на смену руководства, тренд на ужесточение политики сохранился. Рассказываем, чего ждал рынок от ФРС, какие решения регулятор принял в течение года и как они повлияли на экономику.

О новом главе ФРС

Ожидания рынка и итоги заседаний ФРС

Ставка ФРС в начале года находилась на уровне 1,25–1,5%. По данным CME Group, большая часть рынка ожидала, что за 2018 г. регулятор повысит ее 1–3 раза. Вероятность двух повышений (до 1,75–2%) оценивалась почти в 40%.

В течение года ожидания изменились — рынок существенно повысил вероятность четырех повышений, а до середины ноября не исключал пяти.

Как рынок оценивал вероятности разных уровней ставки к концу 2018 г. в течение года. Источник: CME GroupОткрыть оригинал

В итоге, как и ожидали участники рынка, из восьми заседаний в 2018 г. ФРС повысила ставку на четырtх: 21 марта, 13 июня, 26 сентября и 19 декабря. Причину регулятор называл каждый раз одинаковую — укрепление экономики:

  • уровень безработицы в течение года снизился с 4,8 до 3,7%, в апреле став минимальным с 2000 года;
  • инфляция превышала целевой уровень ФРС в 2%;
  • в августе рост ВВП в годовом выражении вырос до 4,2% — максимального уровня с 2014 года (в октябре показатель упал до 3,5%).

Ставка ФРС после последнего заседания регулятора за год оказалась на уровне 2,25–2,5%.

#интересное Президент США Дональд Трамп считает, что политика ФРС слишком сильно замедляет экономический рост страны. Перед заседанием 19 декабря он несколько раз призывал регулятора отказаться от повышения. О противоречиях в целях ФРС и президента США на BBC

На заседании 19 декабря ФРС обновила прогнозы по политике на следующий год. Чего касались главные изменения и комментарии:

Медианный прогноз по повышениям ставки в 2019 г. В сентябре ФРС планировала поднять ставку три раза. В декабре прогноз снизился до двух повышений «с высокой долей неуверенности». При этом большая часть рынка сейчас ожидает увидеть не более одного повышения в следующем году.

Как рынок оценивает вероятности разных уровней ставки к концу 2019 года на 20 декабря 2018 г. Источник: CME GroupОткрыть оригинал

Макроэкономический прогноз. Уменьшились ожидания по росту ВВП США и инфляции. ФРС прогнозирует, что по итогам 2018 и 2019 гг. инфляция будет меньше целевого уровня на 1 п.п. Макроэкономические прогнозы ФРС.

Интервал нейтральной ставки. ФРС снизила интервал нейтральной ставки — такой, которая не стимулирует и не замедляет экономический рост — с 2,8–3% до 2,5–3%. То есть сейчас ключевая ставка в США, по мнению регулятора, уже является нейтральной.

Снижение баланса ФРС. По словам Пауэлла, регулятор продолжит уменьшать баланс так, как планировал. В ноябре 2017 г. он заявлял, что ФРС будет сокращать баланс до $2,5–3 трлн в течение 5 лет. Регулятор снижает сумму активов пассивно — не продавая их, а отказавшись от реинвестирования средств после погашения бумаг.

Ситуация на фондовом рынке. Глава ФРС напомнил, что цель регулятора — следить за макроэкономической картиной, а не движениями рынке. Это означает, что на изменение планов ФРС по повышениям ставки повлияло не падение фондовых индексов, а глобальные экономические риски — например, торговые войны — которые влияют на рост ВВП, безработицу и инфляцию.

Подробнее о разнице в сентябрьском и декабрьском прогнозах ФРС на Zero Hedge и о комментариях Джерома Пауэлла на The Wall Street Journal

Последствия ужесточения политики

Сдерживающая монетарная политика влияет на рынки в краткосрочной и долгосрочной перспективе.

Краткосрочное влияние. Повышая ставку, американский регулятор увеличивает стоимость заемного капитала. Это непосредственно влияет на финансовые показатели компаний и ожидания инвесторов. Михаил Дорофеев, глава аналитического департамента и управляющий портфелем DTI Algorithmic, исследовал динамику основного фондового индекса США — S&P 500 — после повышений ставки ФРС с 2015 г. Он выяснил, что в большинстве случаев

  • после объявления о повышении значение индекса краткосрочно снижается;
  • средняя продолжительность устойчивого снижения индекса — примерно 2,5 календарных недели;
  • минимальное значение индекса достигается между второй и третьей торговой неделями после объявления о повышении.

После повышений ставки ФРС в 2018 г. индекс также падал:

Индекс S&P 500. Источник: Investing.comОткрыть оригинал

Ужесточение монетарной политики — не единственная причина негатива на фондовых рынках. Влияли также торговые войны и геополитическая напряженность. О других причинах падения мировых индексов — в блоге DTI Algorithmic

Долгосрочное влияние. Ставка ФРС влияет на доходности гособлигаций США — они также повышаются. Когда ставка растет, деньги становятся дороже и инвесторы требуют большие купоны или дисконт при покупке облигации. В результате чем выше ставка, тем выше доходность.

Подробнее о влиянии ставки ФРС на разные гособлигации на InvestProfit

Сильнее зависят от ключевой ставки и быстрее растут доходности облигаций с коротким сроком до погашения. Поэтому повышение ставок ФРС влияет на форму кривой доходности гособлигаций США.

#справка Кривая доходности — график, показывающий доходность одинаковых финансовых инструментов с разным сроком до погашения. Обычно в ставки по длинным бумагам — с большим сроком до погашения — входит бОльшая временная риск-премия. Поэтому кривую доходности считают нормальной, когда ставки по коротким инструментам меньше, чем по длинным. Если закономерность нарушается, кривую называют инвертированной. Подробнее о кривой доходности и ее видах на Investopedia

3 декабря 2018 г. кривая доходности США впервые с 2007 года частично инвертировалась: доходность двух- и трехлетних гособлигаций страны стала выше доходности пятилетних. Если для всех американских гособлигаций закономерность станет такой: чем больше срок до погашения, тем меньше доходность, то кривая будет считаться полностью инвертированной. Инвертирование кривой считают сигналом будущей рецессии — такая ситуация наблюдалась за несколько месяцев перед всеми последними кризисами.

Актуальные ставки по гособлигациям США

Текущая ситуация на рынке похожа на динамику в 1999–2000 гг., перед кризисом доткомов. Об этом говорит частичное инвертирование кривой доходности и расхождение индексов технологий и недвижимости в США.

О кризисе доткомов

Рынок технологий и рынок недвижимости в США. Источник: TradingViewОткрыть оригинал

Между частичным и полным инвертированием кривой американских гособлигаций в 2000 г. прошло шесть месяцев. По мнению Михаила Дорофеева, если она снова полностью инвертируется, ФРС придется перейти к понижению ставок, признав слабость экономики. Это станет триггером к распродаже акций и рецессии. Поэтому понижение ставок ФРС будет сигналом к срочному выходу из риска и открытию коротких позиций в акциях.

Подробнее о том, чего ждать в такой ситуации, в блоге DTI Algorithmic

#мыжеговорили О вероятности инвертирования кривой гособлигаций США мы писали еще в декабре 2016 г., а подробно о причинах и последствиях этого процесса рассказывали в июле 2018 г.

#ключевыетемы2018

Опубликовано 20.12.2018

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 24.12.2018, 15:59

Торговые войны: как США обострили отношения с Китаем за 2018 год

Одним из предвыборных обещаний президента США Дональда Трампа было изменить «несправедливые» торговые соглашения и уменьшить торговый дефицит страны. По его мнению, это приведет к переносу производства в США, созданию новых рабочих мест и ускорению экономического роста. В 2018 г. Трамп начал активно реализовывать это обещание, развязав торговые войны — взаимное повышение импортных пошлин — со многими государствами.

Предвыборные обещания Трампа

8 марта 2018 г. Дональд Трамп подписал распоряжение о введении 25% пошлины на импорт стали из всех стран и 10% — на импорт алюминия. Для Канады, Мексики, ЕС, Австралии, Южной Кореи, Аргентины и Бразилии начало действия этих тарифов было отложено до 1 июня, для остального мира они вступили в силу в марте.

Точечные действия Трампа до марта

Это решение противоречит правилам Всемирной торговой организации (ВТО), куда входят США. Член организации может ужесточить пошлины против другого ее участника, но должен провести консультации с торговыми партнерами и предложить равноценную уступку — например, льготы на импорт других товаров. По мнению Трампа, он имел право повысить тарифы на сталь и алюминий, потому что импорт этих металлов угрожает национальной безопасности страны.

Правила ВТО

Наиболее активно действиям США противостоял Китай, весь год зеркально отвечая тарифам Трампа. Для страны условия торговли с США особенно важны:

  • КНР — крупнейший импортер товаров и услуг в страну за последний год. С 2011 по 2017 гг. объем американского экспорта из Китая уступал только суммарному экспорту из ЕС.
  • США в 2017 г. были крупнейшим экспортером китайских товаров и услуг и третьим по величине импортером в страну.

Ниже подробно о торговой войне между США и Китаем.

#справка ЕС, Канада, Мексика, Россия и Турция также вводили ответные тарифы на импорт из США, однако не в таком объеме, как Китай. Индия и Япония планировали ответить на американские пошлины, но пока не сделали этого. О торговых войнах США с другими странами в первой половине года в блоге DTI Algorithmic

Хронология

Отношения между США и Китаем обострились еще до введения тарифов на сталь и алюминий — в 2017 году. Дональд Трамп неоднократно заявлял о нечестном торговом дефиците и обвинял Китай в систематической краже интеллектуальной собственности. Масштабная торговая война началась весной 2018 г. — после мартовского решения Трампа.

О взаимных обвинениях и начале торговой войны

Краткая хронология введения импортных тарифов США и Китаем:

Кратко о торговой войне между США и Китаем в 2018 году

СШАКитай
Введено
23 марта. 25% пошлины на сталь и 10% пошлины на алюминий Ответ: 15% на фрукты и продукты из них, 25% на свинину и продукты из нее со 2 апреля
6 июля. 25% пошлины на импорт стоимостью $34 млрд Ответ: пошлины на импорт стоимостью $34 млрд
23 августа. 25% пошлины на импорт стоимостью $16 млрд Ответ: 25% пошлины на импорт стоимостью $16 млрд
24 сентября. 10% пошлины на импорт стоимостью $200 млрд Ответ: 5–10% пошлины на импорт стоимостью $60 млрд
Возможно
Увеличение до 25% пошлин на импорт стоимостью $200 млрд Ответ: неизвестно, не сможет ответить зеркально
25% пошлины на импорт стоимостью $267 млрд Ответ: неизвестно, не сможет ответить зеркально

В марте президент США подписал меморандум о введении пошлин на китайские товары для сокращения торгового дефицита со страной. Документ анонсировал тарифы 25% более чем на сто видов товаров из Китая, включая электронику и одежду.

О мартовском меморандуме Трампа

В апреле в ответ на действия Дональда Трампа Китай ввел дополнительные пошлины на импорт из США 128 типов товаров, включая фрукты, ягоды и их производные (15%), свинину из продукты и нее (25%).

Китайские пошлины

Власти страны также заявили о намерении представить зеркальные меры, если США повысят тарифы в соответствии с меморандумом. Китай планировал ввести 25% пошлины на 106 видов сопоставимых по общей стоимости товаров, в том числе соевые бобы, кукурузу, хлопок, автомобили, химическую продукцию.

Позже риторика изменилась — глава КНР Си Цзиньпин заявил о готовности

  • снизить тарифы на импортируемые автомобили,
  • улучшить защиту интеллектуальной собственности,
  • открыть банковскую сферу,
  • увеличить импорт.

Заявление Си Цзиньпина

Рынок воспринял слова как возможность разрядки в отношениях между странами. Однако торговая война продолжилась — во второй половине месяца государства ввели точечные ограничения. Китай ввел 179% импортные пошлины на американские поставки сорго — растения, использующегося для корма скота и производства алкогольного напитка. США запретили американским компаниям продавать компоненты и услуги китайской ZTE, одной из крупнейших технологических компаний страны.

Об эскалации торговой войны

Летом страны ввели анонсированные ранее пошлины:

  • 6 июля вступила в силу первая часть предполагавшихся мартовским меморандумом пошлин США. 25% тарифы затронули китайские товары общей стоимостью в $34 млрд. В список попала продукция стратегически важных для Китая отраслей из стратегии «Сделано в Китае — 2025».
  • В тот же день Китай ответил собственными пошлинами — также на товары суммой $34 млрд, включая соевые бобы и другую агропродукция.
  • Вторая часть 25% американских тарифов вступила в силу 23 августа — на 279 видов товаров, включая товары для детей и животных, индустриальную и агропромышленную продукцию.
  • Китай снова ответил зеркально в тот же день — ввел аналогичные по величине и сумме пошлины. Их список.

США заявили, что продолжат повышать пошлины из-за ответных мер Китая.

В сентябре США реализовали эту угрозу — ввели 10% тарифы на импорт китайских товаров объемом $200 млрд. Пекин ответил 5–10% тарифами на американский импорт объемом $60 млрд.

Списки пошлин США и Китая (позже уровень тарифов КНР поменялся)

#справка КНР не могли ответить США в полном объеме для компенсации своих потерь — по данным Бюро экономического анализа Министерства торговли США, в 2017 году импорт американских товаров и услуг в страну составлял только $188 млрд

США планировали увеличить до 25% пошлины на импорт товаров стоимостью в $200 млрд 1 января 2019 г., а в случае ответных мер Китая — объявить пошлины еще на $267 млрд импорта.

Подробнее о введении пошлин США на $200 млрд и угрозах дальнейшего увеличения тарифов на Bloomberg

В декабре торговая война между странами была приостановлена. Дональд Трамп и Си Цзиньпин договорились о моратории на рост тарифов на 90 дней. За это время

  • Китай обязуется значительно — точные объемы неизвестны — увеличить объем сельскохозяйственных и промышленных американских товаров;
  • страны планируют заключить соглашение о будущей торговле.

Заявление Белого дома

Если страны не заключат торговый договор за 90 дней, США повысят тарифы, как планировали.

Подробнее о причинах и значении моратория на повышение тарифов в блоге DTI Algorithmic

Последствия

По данным Bloomberg, к августу торговая война не привела к эффекту, на который надеялся Дональд Трамп. Экспорт Китая в США и торговый профицит между странами с точки зрения КНР продолжили увеличиваться.

Экспорт и профицит Китая в торговле с США. Источник: BloombergОткрыть оригинал

По мнению профессора экономики Гарвардского университета Грегори Мэнкью, Трампу вообще не стоит волноваться из-за торгового дефицита с конкретными странами, в том числе с Китаем. Проблемой может стать суммарный дефицит по итогам торговли со всем миром — если США импортируют за счет наращивания долга и не задумываются о необходимости выплачивать его:

«Если импорт превысит экспорт, у нас будет двусторонний торговый дефицит, который г-н Трамп интерпретирует как признак того, что мы — проигравшие в отношениях.

Чтобы понять, что не так с этим выводом, рассмотрим один из двусторонних торговых дефицитов, которым я управляю. Всякий раз, когда моя семья идет на ужин, ресторатор получает деньги, а мы — еду. С точки зрения экономики, у семьи Мэнкью торговый дефицит с этим рестораном. Но это не делает нас неудачниками, ведь мы уходим с полным желудком.

Если мы сложим все двусторонние торговые балансы с другими странами, мы получим общий торговый баланс страны — разницу между стоимостью всего экспорта и импорта Соединенных Штатов. В течение многих лет торговый баланс США был отрицательным. Г-н Трамп считает, что этот торговый дефицит является признаком того, что другие страны пользуются нами.

Чтобы понять, что не так здесь, снова рассмотрим семью Мэнкью. Наш общий торговый баланс представляет собой сумму всех наших двусторонних торговых балансов со всеми остальными. Если наше общее сальдо торгового баланса положительное, мы тратим меньше, чем зарабатываем, то есть экономим. Если наш общий торговый баланс отрицательный, мы тратим больше, чем зарабатываем.

Является ли торговый дефицит проблемой, зависит от того, разумны ли наши расходы или расточительны. Когда семья берет кредит на покупку автомобиля, у нее возникает торговый дефицит, но это не должно быть поводом для беспокойства, если она может позволить себе автомобиль в долгосрочной перспективе.

С другой стороны, если семья испытывает дефицит торгового баланса, постоянно живя не по средствам, это проблема, потому что по долгам рано или поздно придется платить. Но в этом случае проблема возникает не из-за сомнительных торговых партнеров, а из-за плохого финансового планирования. Если вы едите в дорогих ресторанах слишком часто, вините себя, а не ресторатора.»

Подробнее о том, почему Трампу не нужно переживать из-за торгового дефицита с Китаем, на The New York Times

Повышенные пошлины влияют на финансовые результаты компаний, полагающихся на взаимный импорт. К ним относятся и американские производители — например, электроники и автомобилей, чье производство расположено в КНР или зависит от китайских комплектующих.

Кто проиграет от торговой войны

Торговая война стала одной из причин падения фондовых рынков США в октябре—декабре в целом. 18 декабря основной американский индекс S&P 500 достиг минимума за 14 месяцев. О негативном влиянии торговой войны с Китаем на конкретные компании США — Illinois Tool Works, Estée Lauder — рассказывал Михаил Дорофеев, глава аналитического департамента и управляющий портфелем DTI Algorithmic.

Об октябрьском падении индексов

Для Китая экспорт стал дороже, что влияет на его ВВП. В третьем квартале 2018 г. годовой рост китайской экономики замедлился с 6,7% до 6,5%, сильнее прогнозов аналитиков. По данным Reuters, это минимальный уровень с первого квартала кризисного 2009 года. По оценкам Bloomberg, если США введут все запланированные тарифы, рост китайского ВВП ослабеет еще на 1 п.п.

Как китайский рынок отреагировал на слабую статистику

Пошлины США на китайские товары и их ожидаемое влияние на ВВП КНР. Источник: BloombergОткрыть оригинал

Декабрьские данные статистического бюро КНР показали замедление других экономических показателей, в том числе промышленного производства и роста розничных продаж.

Экономические проблемы Китая из-за торговой войны влияют на другие рынки, особенно на нефть. КНР — крупнейший покупатель этого сырья, сейчас его спрос уменьшается, что подталкивает цену нефти к падению.

#ключевыетемы2018

Опубликовано 20.12.2018

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 17.12.2018, 18:15

Михаил Дорофеев рассуждает о ситуации на рынке нефти

В 2014–2015 гг. на рынке нефти предложение превышало спрос, в результате чего цены упали с $112 до $34 за баррель. После долгих переговоров баланс взялись восстанавливать члены ОПЕК, договорившись в ноябре 2016 года общими усилиями сократить добычу.

В умных книжках пишут, что сокращение предложения подталкивает цены наверх. Получается, картель поступил логично, и его действия давно должны были вернуть котировки к $100 за баррель. Однако в реальности все зависит не только от решений ОПЕК, но и от других факторов. То США сланцевую революцию поднимают, то крупнейшие импортеры нефти — Китай и Индия — снижают спрос из-за внутренних проблем. Поэтому картель уже в течение двух лет сокращает добычу, но так и не добился долгосрочного восстановления цен.

О проблемах Китая и Индии

О сложившейся ситуации на рынке нефти рассказывает Михаил Дорофеев, глава аналитического департамента и управляющий портфелем DTI Algorithmic:

«В декабре состоялось очередное заседание ОПЕК+. Страны договорились уменьшить нефтедобычу на 1,2 млн баррелей в сутки, одну шестую из этого взяла на себя Россия. Рынок отреагировал на соглашение о сокращении добычи слабо. Сейчас нефть уже торгуется ниже, чем после объявления о продлении сделки. Я ожидаю, что падение цены продолжится.

Дело в том, что в этот раз договоренность сложно далась ОПЕК и их союзникам — никто особо не хочет сдавать позиции и сокращать свою долю в мировой добыче.

Цена нефти марки Brent. Источник: TradingViewОткрыть оригинал

ОПЕК распадется, об этом уже говорил мой коллега Андрей Тимошин — мелкие страны-участницы начали уходить из картеля. Это признак, что сила, значение и вообще экономический смысл организации теряются.

В первую очередь, потому что очень существенное место на рынке заняли США. Когда соглашение только заключалось, было известно, что это государство приложит все силы, чтобы захватить долю рынка, от которой отказались ОПЕК+. У США это получилось — они разогнали сланцевую добычу, снова стали нетто-экспортером нефти и одним из лидеров по ее производству, в августе обогнав Россию.

Они забрали у ОПЕК, например, часть китайского рынка. США не хотят никому отдавать захваченную долю и воспринимают продление сделки так: «Давайте, сокращайте побольше — мы еще нефть и газ в Европу будем поставлять». То есть баланс сил меняется, и странам ОПЕК уже сложно сокращать добычу без ущерба для своих экономик.

Россия заинтересована, чтобы цены на нефть были высокими, это важно для бюджета. Но я не думаю, что в долгосрочной перспективе соглашение будет выгодно для страны с учетом политики США. Потому что повышение цен не такое глобальное, чтобы компенсировать снижение объема продаж. РФ меньше зарабатывает и так, и так.

Недавно появилась важная для рынка и сделки ОПЕК+ новость — США вернулись к рассмотрению законопроекта «Против картелей по производству и экспорту нефти», NOPEC. В июне его одобрил юридический комитет палаты представителей Конгресса, а в конце ноября он был передан на рассмотрение Минюсту.

Этот законопроект, если его примут, распространит на ОПЕК действие антимонопольного законодательства. То есть США смогут подать на организацию в суд, чтобы «способствовать свободному рынку». Напомню: антимонопольный акт Шермана, который хотят распространить на ОПЕК, был основанием для разделения «нефтяной империи» Рокфеллера Standard Oil.

Если страны ОПЕК не смогут действовать как картель и регулировать предложения, то думаю, что они начнут продавать наперегонки для удержания своих долей рынка. Такой сценарий может привести к сильному обвалу цен — нефть может упасть ниже $25. После этого добыча нефти для многих компаний станет нерентабельной, и с рынка уйдут слабые игроки. Число буровых начнет снижаться и добыча нефти будет постепенно падать. Так уже происходило в 2014–2015 гг.

В подобной ситуации для РФ, как мне кажется, очень опасен риск технологического отставания в средствах нефтедобычи. После введения санкций в 2014 г. Россия перестала качественно обновлять нефтедобывающие мощности — США ограничили возможности для этого. Поэтому в случае кризиса на рынке нефти РФ будет гораздо сложнее удержать свою долю, чем в 2008 и в 2014 гг. То есть, скорее всего, при экстремально низких ценах мы потеряем бОльшую долю рынка, чем США и страны ОПЕК. В этом плане падение нефтяных цен ниже 30 долларов за баррель на долгое время — более серьезная и опасная санкция для РФ, чем возможный запрет на покупку госдолга."

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 11.12.2018, 18:00

Катар выйдет из ОПЕК в 2019 году

3 декабря 2018 г. Катар объявил, что выйдет из организации стран — экспортеров нефти (ОПЕК) 1 января 2019 года. Государство входило в картель с 1961 г. По словам правительства страны, основная причина выхода — фокус на развитии газовой отрасли.

Какие еще страны выходили из ОПЕК

Саад аль-Кааби, министр энергетики Катара:

«Решение о выходе из ОПЕК не было политическим или связанным с разногласиями с другими странами-членами ОПЕК. Это решение техническое, вызванное желанием укрепить позицию Катара как надежного поставщика энергии в мире, а также исходя из объемов добычи нефти Катаром.

Оно отражает желание Катара сосредоточить свои усилия на планах по развитию и увеличению добычи природного газа с 77 млн т в год до 110 млн т в ближайшие годы.»

Цитаты Саада аль-Кааби на РИА Новости и РБК

Полная речь аль-Кааби на видео

Аналитики называют другую причину — напряженные отношения с Саудовской Аравией, лидером ОПЕК. В июне 2017 г. Саудовская Аравия, Бахрейн, Объединенные Арабские Эмираты и шесть других стран разорвали или ухудшили дипломатические отношения с Катаром. Эти государства обвинили правительство Катара в финансировании радикальных исламистских группировок в Сирии.

#подробнее О разрыве дипломатических отношений между арабскими странами, других мерах давления на Катар со стороны Саудовской Аравии и возможных политических причинах выхода страны из ОПЕК

Выход из ОПЕК позволит Катару не соблюдать квоты по добыче нефти. 30 ноября 2016 г. члены ОПЕК и некоторые другие страны, включая Россию, договорились об ограничении добычи нефти, чтобы сдержать падение ее цены. Катар снизил производство примерно на 7,6% — на 50 тыс. баррелей в сутки.

О сделке ОПЕК+

Прогнозы о будущем сделки

В 2017 году Катар добывал 600 тыс. баррелей нефти в сутки — 1,85% от общего производства стран ОПЕК. Поэтому возврат производства страны к уровням 2016 г., по прогнозам, не сильно повлияет на цену нефти.

Статистика добычи нефти странами ОПЕК

Максим Нечаев, аналитик IHS Markit:

«[Катар] добывает около 6% от всей добычи Саудовской Аравии и меньше 2% добычи всех стран — участниц ОПЕК, по данным на октябрь. Катар максимум может нарастить добычу на 100 тыс. барр. в сутки, и в рамках добычи всех участников соглашения это совсем несущественный объем.»

#справка 7 декабря участники сделки договорились о дополнительном сокращении добычи нефти: на 2,8% для стран ОПЕК и на 2% для стран вне картеля от уровня октября 2018 г.

Динамика цены нефти показывает, что рынок не ждет значительного роста предложения со стороны Катара. Стоимость сырья выросла после объявления государства о выходе из ОПЕК.

Стоимость февральского фьючерса на нефть марки Brent. Источник: Investing.comОткрыть оригинал

На видео Андрей Тимошин, главный стратег по валютным и сырьевым рынкам финтех-компании DTI Algorithmic, рассказывает,

  • какое будущее ждет ОПЕК,
  • почему организация потеряла свое значение,
  • какие страны влияют на рынок нефти.

Подробнее о решении Катара в газете «Ведомости»

Опубликовано 06.12.2018

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 10.12.2018, 14:33

Кривая доходности гособлигаций США частично инвертировалась

Кривая доходности — график, показывающий доходность одинаковых финансовых инструментов с разным сроком до погашения. Обычно в ставки по длинным бумагам — с большим сроком до погашения — входит бОльшая временная риск-премия. Поэтому кривую доходности считают нормальной, когда ставки по коротким инструментам меньше, чем по длинным.

Иногда закономерность нарушается, в такой ситуации кривую называют инвертированной. Это считают сигналом будущей рецессии — такая ситуация наблюдалась за несколько месяцев перед всеми последними кризисами.

Динамика спреда между доходностями 10-летних и 2-летних гособлигаций США. Кривая становится инвертированной, когда спред опускается ниже нуля. Серым цветом обозначены кризисные периоды. Источник: Федеральный резервный банк Сент-ЛуисаОткрыть оригинал

#подробнее О причинах и последствиях инвертирования кривой в блоге DTI Algorithmic

3 декабря 2018 г. кривая доходности США впервые с 2007 года частично инвертировалась: доходность двух- и трехлетних гособлигаций страны стала выше доходности пятилетних.

Актуальные ставки по гособлигациям США

Доходности американских гособлигаций с разным сроком до погашения на 3 декабря 2018 г. — Открыть оригинал

Основная причина — ужесточение монетарной политики в США. ФРС сокращает баланс и с декабря 2015 года повышает ставки.

О сокращении баланса и повышении ставок ФРС

Ставка ФРС. Источник: Investing.comОткрыть оригинал

Михаил Дорофеев, глава аналитического департамента и управляющий портфелем DTI Algorithmic:

«Если кривая доходности гособлигаций страны уплощается и становится инвертированной, значит, ставки регулятора повышены слишком высоко. Деньги стоят слишком дорого. В исторической ретроспективе это обычно заканчивалось плохо.

Сегодня инвесторы продают ближние облигации и одновременно покупают дальние облигации для спасения капитала от рисков торговых войн. Доходность ближних бондов растет, а дальних падает. Получается, что ставка ФРС активно растет, подходя к целевым значениям, а доходности ближних и дальних облигаций достаточно быстро двигаются навстречу друг к другу. В итоге рынок активно двигается от нормального состояния в состояние инвертированности кривой доходностей.

Эта тенденция предвещает скорую стагнацию с переходом в рецессию — денежно-кредитная политика переходит „точку невозврата“. Слишком высокие ставки сокращают монетизацию экономики, снижают совокупный спрос, замедляют процессы кредитования и экономическую активность. Экономика в таких случаях находится на вершине бизнес-цикла или уже прошла ее, то есть лучшее уже позади.»

#справка Следующее заседание регулятора состоится 19 декабря 2018 г. По прогнозам, ставка снова будет повышена — до 2,25–2,50%

Текущая ситуация на рынке похожа на динамику в 1999–2000 гг., перед кризисом доткомов. Об этом говорит частичное инвертирование кривой доходности и расхождение индексов технологий и недвижимости в США.

О кризисе доткомов

Рынок технологий и рынок недвижимости в США. Источник: TradingViewОткрыть оригинал

Сейчас кривая доходности инвертирована частично — в середине графика. Она будет считаться полностью инвертированной, когда для всех американских гособлигаций закономерность станет такой: чем больше срок до погашения, тем меньше доходность. В этом случае график перевернется по всей длине:

Нормальная и инвертированная кривые доходности — Открыть оригинал

Подтверждением инвертированности будет момент, когда ключевая ставка в США окажется выше максимального значения доходности по всей кривой.

По мнению Михаила, в такой ситуации ФРС придется прекратить повышение ставок и вскоре перейти к их понижению, одновременно признав слабость экономики. Это станет триггером к распродаже акций и рецессии. Поэтому понижение ставок ФРС будет сигналом к срочному выходу из риска и открытию коротких позиций в акциях.

На видео Михаил подробно рассказывает о

  • прошлых инверсиях кривой доходности гособлигаций США;
  • сроках предполагаемой рецессии.

Подробнее об инверсии на РБК

Опубликовано 06.12.2018

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 10.12.2018, 14:14

США и Китай откладывают торговую войну на 90 дней

С весны 2018 г. США и Китай взаимно повышают импортные пошлины. Поводом к этому стали

  • обвинения президента США Дональда Трампа в нарушении Китаем прав на интеллектуальную собственность;
  • заявления Трампа о нечестном торговом дефиците — Китай экспортирует в США больше, чем импортирует из страны.

#подробнее О взаимных обвинениях США и Китая и глобальных торговых войнах

Очередной этап повышения тарифов должен был произойти 1 января 2019 г. — США планировали увеличить до 25% пошлины на импорт товаров стоимостью в $200 млрд. Однако 1 декабря 2018 г. Дональд Трамп и председатель КНР Си Цзиньпин договорились о моратории на рост тарифов на 90 дней. За это время

  • Китай обязуется значительно — точные объемы неизвестны — увеличить объем сельскохозяйственных и промышленных американских товаров;
  • страны планируют заключить соглашение о будущей торговле.

Заявление Белого дома

Если страны не заключат торговый договор за 90 дней, США повысят тарифы, как планировали.

На видео Александр Бутманов, управляющий партнер финтех-компании DTI Algorithmic, рассуждает,

  • почему США и Китаю удалось договориться,
  • как мораторий повлияет на рынки.

#интересное 1 декабря по запросу США в Канаде был арестован финансовый директор китайской корпорации Huawei. Америка подозревает компанию в нарушении торгового эмбарго страны против Ирана. США хотят экстрадиции, слушания о залоге назначены на 7 декабря.

Арест совпал с договоренностью США, Австралии и Новой Зеландии не использовать продукты Huawei в построении инфраструктуры для перехода на мобильные сети формата 5G. Аргументируют это тем, что компании, в том числе Huawei, напрямую связаны с китайским правительством и Коммунистической партией, а доступ к сетям 5G — это расширение возможностей по шпионажу и угроза национальной безопасности стран.

Эти ситуации могут спровоцировать отмену договоренностей. Подробнее об аресте CFO Huawei и позициях стран — на The Globe and Mail (на английском) и BBC (на русском)

Подробнее о договоренности между КНР и США на Bloomberg

Опубликовано 06.12.2018

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 06.12.2018, 14:39

Продажа акций компании Illinois Tool Works Inc. ($ITW). Инвестидея от 06.12.2018

Биржа: NYSE

Сектор: Industrial Goods

Отрасль: Diversified Machinery

Условия сделки

Продажа: в зоне $131 – 136

Стоп-лосс: $149,5

Тейк профит: $92

Горизонт инвестирования: до конца первого квартала 2019

Краткая характеристика компании

llinois Tool Works Inc. была основана в 1912 г. Головной офис расположен в Гленвью, штат Иллинойс.

Сайт llinois Tool Works Inc.

Корпорация производит и продает промышленные изделия и оборудование для 47 отраслей по всему миру, в том числе

  • автомобильной отрасли,
  • пищевой промышленности,
  • вентиляции,
  • электроизмерительных приборов,
  • полимеров.

Продажа товаров и сопутствующих услуг промышленникам осуществляется напрямую и через сеть независимых дистрибьюторов.

Капитализация эмитента составляет около $44,25 млрд (группа +Large).

Финансовые показатели компании

Консенсус-прогноз аналитиков по финансовым результатам корпорации, на первый взгляд, оптимистичен (см. табл. 1).

Табл. 1. Консенсус-прогноз финансовых результатов Illinois Tool Works Inc. ($ITW). Источник: Reuters — Открыть оригинал

По итогам 4 квартала 2018 г. аналитики в среднем прогнозируют сокращение выручки по сравнению с аналогичным периодом 2017 г. на 0,3%. При этом ожидается, что декабрьская прибыль на акцию в 2018 году будет на уровне $1,82. Это, безусловно, позитивнее убытка в 2017 г., но в среднем для llinois Tool Works Inc. это далеко не самый лучший квартальный результат.

За 2018 год в целом ожидается +5,5% прироста выручки г/г и +55% прироста чистой прибыли на акцию — во многом за счет

Финансовые результаты Illinois Tool Works Inc. за последние 5 лет и 5 кварталов представлены в табл. 2 и табл. 3.

Табл. 2. Годовые финансовые результаты корпорации Illinois Tool Works Inc. ($ITW) за 2013 – 2017 гг. Источник: MarketWatch — Открыть оригинал

Табл. 3. Квартальные финансовые результаты корпорации Illinois Tool Works Inc. ($ITW) за 3 кв. 2017 – 3 кв. 2018. Источник: MarketWatch — Открыть оригинал

Акции Illinois Tool Works стоят очень дорого по всем финансовым мультипликаторам (см табл. 4).

Табл. 4. Финансовые мультипликаторы Illinois Tool Works Inc. ($ITW). Источник: Reuters — Открыть оригинал

Основной позитив и ожидания роста финансовых результатов уже учтены в ценах акции. Существенно увеличить капитализацию Illinois Tool Works, на наш взгляд, сможет значительный «earnings surprise» в финансовой отчетности — превышение прогнозов аналитиков.

Однако на подобные сюрпризы мы не очень рассчитываем в конце 2018 г. Illinois Tool Works — крупная транснациональная компания, на которую, скорее всего, в 2018 г. сильно влияют негативные последствия от глобальных торговых войн. Очень вероятно, что по результатам полного 2018 года мы увидим просадку в темпах роста финансовых результатов у этой и многих других корпораций с сопоставимой капитализацией.

О торговых войнах США с Китаем и другими странами

В третьем квартале 2018 г. проявились негативные сигналы и факторы, которые повлияют на финансовые результаты Illinois Tool Works Inc. К ним относятся:

  • Существенное замедление темпов роста бизнеса и продаж в Европе, Китае, Азиатско-тихоокеанском регионе на фоне роста тарифов.
  • Заметный рост себестоимости продаж и операционных расходов. Они увеличились на 5,3% и 0,6% за 9 мес. 2018 года к аналогичному периоду предыдущего года, соответственно.
  • Повышение стоимости доллара. Рост индекса доллара ($DXY) снижает ценность выручки в прочих валютах. В результате выручка и прибыль на акцию транснациональных корпораций девальвируются.
  • Распродажи акций $ITW крупными инвестиционными фондами. В 3 квартале 2018 г. фонды сократили длинные позиции по этой бумаге не 13%. Это очень плохой знак для инвесторов.

Технический анализ (торговый план)

Дополнительный фильтр инвестидеи — сезонность. Период силы акции $ITW сезонно начинается с апреля (см. рис. 1). До этого времени сезонность не противоречит идее продажи.

Рис. 1. График сезонности акции Illinois Tool Works Inc. ($ITW). Источник: EquityClock — Открыть оригинал

Торговый план по акции:

Рис. 2. Технический анализ акции Illinois Tool Works Inc. ($ITW). Источник: TradingView — Открыть оригинал

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 05.12.2018, 19:47

Как инвестировать в гособлигации

Любые вложения в ценные бумаги — это риски. Их уровень инвестор выбирает сам, покупая определенные активы и составляя из них портфель. Гособлигации, или госбонды, — инструмент, который подходит разным инвесторам. Он может быть низкорискованным или высокодоходным — это зависит от государства-эмитента и особенностей самой бумаги.

Рассказываем, как выбрать подходящие гособлигации и где их купить.

Как выбирать гособлигации

В основном на цену облигаций и их доходность влияют рейтинг государства-эмитента, тип бондов и срок до их погашения, ключевая ставка в стране и ситуация на рынке. Рассмотрим каждый фактор подробнее:

Кредитный рейтинг государства. Присваивают его международные рейтинговые агентства — Moody’s, Standard & Poor’s (S&P), Fitch, DBRS. Происходит это так: они анализируют финансовое положение эмитента и текущую задолженность, оценивают будущие доходы, сравнивают с конкурентами, а потом выдают рейтинг.

Сравнение рейтинговых шкал Moody’s, S&P и Fitch

Инвесторы смотрят на рейтинги и решают, стоит ли вкладывать деньги в облигации страны. Логика следующая: чем выше рейтинг, тем ниже риски и доходность. Соответственно, чем ниже рейтинг — тем выше риски и доходность. То есть за повышенный риск владельцу бонда дают премию. Облигации с низким рейтингом и наибольшей доходностью называют мусорными, торговать ими любят спекулянты.

Наивысшие рейтинги (от Aaa до A), у Австралии, Германии, Канады, Израиля, Финляндии. Низкие рейтинги у Гватемалы, Доминиканы, Гондураса, Греции. Полный список стран и их рейтингов доступны на tradingeconomics.com.

Ключевая ставка в стране. Ставка ЦБ — это минимальная «стоимость денег» в государстве. На ее основе формируются ставки по банковским кредитам и другим долговым продуктам.

Когда ключевая ставка в стране растет, инвесторы требуют бОльшую доходность по новым выпускам госбондов. Если государство вовремя ее не повысит, инвесторы купят более выгодные бумаги или отнесут деньги в банк на депозит. И наоборот, когда ставка падает, инвесторы согласны на меньшую доходность.

Старые выпуски гособлигаций тоже зависят от изменений ставки ЦБ. Когда она растет, владельцы старых бондов продают их, чтобы купить новые и более прибыльные. В результате цена старых облигаций на рынке падает. Их доходность при этом растет — эти бонды можно купить дешевле и получить по ним те же выплаты от эмитента. Если ставка падает, ситуация обратная.

Заработать на снижении ключевой ставки можно, продав облигации старого выпуска дороже, чем покупали. А заработать на повышении — купив новые бонды с высокой доходностью и владея ими до погашения.

Ключевую ставку в стране также можно узнать на tradingeconomics.com.

Срок до погашения (term to maturity). Выплата номинала облигации ее владельцу называется погашением. По сроку до погашения гособлигации бывают:

  • краткосрочными — до 2 лет;
  • среднесрочными — до 5 лет;
  • долгосрочными — от 5 лет;
  • бессрочными.

Узнать срок до погашения можно в описании облигации на бирже.

Ставки по краткосрочным облигациям меньше, чем по средне- или долгосрочным, потому что в доходность долговых инструментов закладывается временная риск-премия. Например, кредит на один год обходится дешевле, чем на десять лет, – потому что за десять лет может возникнуть множество причин невозврата. Аналогично в ситуации с бондами — кредиторы хотят получать более высокую доходность за больший риск, инвестируя на более долгое время.

От срока до погашения также зависит дюрация, или средневзвешенный срок выплат владельцу облигации. Дюрация примерно показывает, насколько вырастет или упадет цена госбонда при изменении ключевой ставки. Чем меньше этот показатель, тем ниже процентный риск облигации.

Что такое дюрация и как ее посчитать: Википедия, Investopedia

Подробнее о дюрации на видео:

Тип облигации. Владелец любой облигации имеет право на ее номинал при погашении. От типа бонда зависит, получит ли инвестор промежуточные выплаты до этого. Узнать тип облигации можно в описании бумаги на бирже.

Владельцы купонных облигаций получают от эмитента периодические платежи до погашения — например, раз в квартал или раз в год. Благодаря этому долгосрочные инвесторы зарабатывают, даже если цена облигации на рынке падает. Поэтому купонные бонды обычно продают дороже их номинальной стоимости.

Бескупонные облигации приносят инвесторам прибыль только при погашении или выгодной продаже. Поэтому при выпуске их цена ниже номинала.

Ситуация на рынке. Спрос и предложение формируют рыночную цену облигаций. Они зависят от ситуации на рынке, в том числе новостей об эмитенте. Например, в августе 2018 г. в Конгресс США внесли проект санкций за работу с новыми выпусками российского госдолга. Из-за возросших рисков иностранцы продавали облигации федерального займа (ОФЗ), выпущенные Минфином РФ. В результате, их доходность возросла до максимумов, а цены – до минимумов с 2016 года.

О санкциях США

Доходность российского госдолга в августе 2018 г.

Также на цену облигаций влияют общие настроения на рынке. Когда нет серьезных рисков, инвесторы обычно продают облигации и покупают акции, чтобы получить большую доходность. Такая ситуация называется риск-он. Когда напряженность на рынке возрастает, инвесторов больше волнует не доходность, а надежность вложений. Поэтому они вкладывают больше средств в гособлигации. Это называется риск-офф. В итоге, когда на рынке нет повышенных рисков, акции и бонды движутся разнонаправленно. Закономерность нарушается, когда риски на рынке становятся слишком велики, — инвесторы паникуют и закрывают позиции в акциях и облигациях. В такой ситуации их цена падает.

Где купить

Купить государственные облигации можно на первичном и вторичном рынке.

Первичный рынок — это аукционы, их проводят правительства. Для покупки гособлигаций на аукционе нужны большие суммы.

Вторичный рынок — это биржи. Иногда государство и само размещает бонды на вторичном рынке, но чаще гособлигации на бирже покупают у предыдущих владельцев. Гособлигации РФ торгуются на российских биржах, бонды других стран — на зарубежных.

Покупаем бонды на аукционах

В России график аукционов утверждают поквартально, сроки и регламент их проведения публикуют на сайте Министерства финансов. В теории, принять участие в аукционе может любой желающий через брокера или банк. На практике доступ к нему могут ограничить — например, ввести требования к размеру капитала. Поэтому обычно в аукционах участвуют только крупные частные и институциональные инвесторы, которые покупают бонды на 30 млн руб. и более.

Подробнее об аукционах ОФЗ

#интересное О сумме входа на первичном рынке ОФЗ в России можно примерно судить по результатам аукциона, который прошел 1 августа 2018 года. Минфин РФ объявил, что объем размещения на нем составил 13,081 млрд рублей. Позже данные уточнили — один из участников торгов не исполнил заявку на покупку госбондов, и объем размещения уменьшился до 12,931 млрд руб. Можно посчитать: заявка одного участника равнялась 150 млн рублей.

График аукционов гособлигаций в США, Европе и других странах мира, можно посмотреть на Cbonds, но понадобится регистрация и подписка. Бесплатно изучить график и результаты аукционов госбондов США можно на сайте Минфина страны. Частные лица из России купить иностранные бонды на аукционе не могут.

Покупаем бонды на российской бирже

Гособлигации на российских биржах целесообразно покупать на сумму от 10 тысяч рублей.

На Московской Бирже предлагают:

  • Облигации федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН). Их выпускает Министерство финансов РФ. Индексируемый номинал означает, что он ежегодно повышается на величину инфляции. Это позволяет частично снизить инфляционные риски инвестора. Изначально номинал ОФЗ — 1000 рублей.
  • Облигации Банка России с плавающим купоном. Плавающий тип купона означает, что выплаты владельцу бонда привязаны к определенному индикатору и постоянно меняется. Например, к ключевой ставке центробанка, индексу потребительских цен или курсу валют.

ОФЗ-ИН и облигации Банка России на сайте Московской биржи

На Санкт-Петербургской бирже можно купить облигации внешнего облигационного займа от Министерства финансов. Такие бонды номинируются в иностранной валюте — обычно в долларах США — и могут размещаться на зарубежных биржах. Номинал облигаций Минфина на Санкт-Петербургской бирже — $1000.

Облигации внешнего облигационного займа на сайте Санкт-Петербургской биржи

Для работы на Московской или Санкт-Петербургской бирже частному инвестору нужен брокер. Счет у некоторых брокеров можно открыть удаленно.

#подробнее О том, как выбрать брокера для работы на российском рынке и открыть у него счет, не выходя из дома

Риски. Люди подвержены экономическим рискам страны, в которой живут. Для россиян актуальны риски, которые несет российская экономика. Сейчас они велики из-за геополитики. На фоне санкций иностранцы могут вывести активы из РФ, и российские активы подешевеют.

Если у вас есть доход в рублях, он подвержен риску девальвации российской валюты. Поэтому, выбирая гособлигации на Московской бирже, инвестор из РФ кладет все яйца в одну корзину. Активы, доходы и свободные средства оказываются зависимы от одних валютных и страновых рисков.

Как мы писали, на питерской бирже торгуются валютные госбонды. По правилам, российского законодательства, прибыль инвесторов при их продаже переводится в рубли. Из-за разницы курсов в момент покупки и продажи бумаг возникает риск получить номинальную прибыль в рублях, не получив реальной в долларах. В этом случае придется заплатить НДФЛ, несмотря на отсутствие реальной прибыли.

Например, вы купили облигацию внешнего облигационного займа за $1000, когда курс был 30 рублей за доллар. А продали эту акцию за $800, но при курсе 60 рублей за доллар. Для российской налоговой службы вы остались в плюсе, так как вашу прибыль они считают в рублях. Для них вы заработали 18 тыс. рублей ($800*60 — $1000*30). С этой суммы вы должны заплатить налог, хотя на самом деле ваш актив подешевел и вы потеряли $200.

Покупаем бонды на иностранной бирже

Купить иностранные гособлигации можно только на зарубежных биржах. Целесообразная сумма покупки — от $10 тысяч. Частный инвестор может купить бумаги на иностранной бирже с помощью брокера. Открыть счет у большинства брокеров можно удаленно, достаточно заполнить анкету на сайте и выслать копии документов.

Какие зарубежные брокеры работают с россиянами

#подробнее О работе с зарубежными брокерами и других способах инвестировать в иностранные ценные бумаги

Риски. Экономические и политические риски, которые существуют для государства, распространяются и на его граждан. Поэтому, вкладывая деньги в зарубежные бумаги через иностранного брокера, российские инвесторы подвергаются санкционному риску. При самом негативном развитии событий, зарубежные брокеры могут прекратить сотрудничество с российскими инвесторами. Но нужно учесть, что этот риск маловероятный — среди предлагаемых пока мер нет ограничений на работу с российскими физлицами. По мнению американских сенаторов, до конца года серьезные санкции, скорее всего, вообще не будут введены.

О возможных санкциях США

Зарубежные госбонды торгуются в валюте, но, по правилам российского законодательства, прибыль инвесторов при их продаже переводится в рубли. Из-за разницы курсов в момент покупки и продажи бумаг возникает риск получить номинальную прибыль в рублях, не получив реальной в долларах. В этом случае придется заплатить НДФЛ, несмотря на отсутствие реальной прибыли.

Например, вы купили гособлигацию США за $10000, когда курс был 30 рублей за доллар. А продали эту акцию за $8000, но при курсе 60 рублей за доллар. Для российской налоговой службы вы остались в плюсе, так как вашу прибыль они считают в рублях. Для них вы заработали 180 тыс. рублей ($8000*60 — $10000*30). С этой суммы вы должны заплатить налог, хотя на самом деле ваш актив подешевел и вы потеряли $2000.

Запомнить

  1. Гособлигации – долговые бумаги. Покупая их, вы даете в долг государству и получаете право на выплаты по этому долгу. Доходность гособлигаций надежных стран – низкая, но и риски минимальные. Доходность бондов государств с нестабильной экономикой – выше, как и риски.
  2. Чтобы узнать надежность страны–эмитента, смотрят ее кредитный рейтинг. Чем выше рейтинг, тем ниже вероятность, что государство не выплатит владельцу облигации обещанную сумму.
  3. На стоимость и доходность гособлигаций влияют ключевая ставка в государстве, тип облигации, срок до погашения и экономическая ситуация в стране.
  4. Купить гособлигации можно на аукционе от правительства, но это дорого и не всегда доступно для частных инвесторов. Второй вариант — покупка на бирже. На российских биржах можно купить облигации РФ, на зарубежных — бумаги других стран.
  5. Чтобы купить бонды на бирже, нужен брокер. Если нужны иностранные гособлигации, обращайтесь к американским брокерам, которые работают с россиянами.

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 04.12.2018, 16:47

Euronews «Биржи» от 03.12.2018

Председатель экспертного совета по блокчейн-технологии DTI Algorithmic Александр Бутманов в эфире Euronews «Биржи» от 03.12.2018:

«Я не верю, что рынок ждет этого [одобрения ETF на биткоин], чтобы именно покупать. Я не верю, что игроки начнут двигать ордера и заявки. Но я верю, что это даст некий полулегальный месседж. О том, что этот инструмент [биткоин] становится нормальным.

К сожалению для тех, кто лонгует криптовалюты, запуск ETF не означает моментального роста криптовалют. Я бы так сказал: запуск ETF с высокой степенью вероятности означает, что криптовалюты не уйдут в небытие никогда. Что это навсегда стало классом активов.»

Еще на видео:

  • Состояние экономики США.
  • Прогнозы по S&P 500.
  • Фундаментальная оценка компаний, связанных с каннабисом.
  • Инвестиционная платформа Bakkt.
  • Отношение крупных компаний к криптовалютам и блокчейну.
  • Прогресс и сроки запуска проекта TON.

Видео можно посмотреть ниже или напрямую на нашем YouTube-канале.

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
41 – 50 из 681 2 3 4 5 6 7