0 0
2 комментария
1 926 посетителей

Блог пользователя DTI Algorithmic

Блог DTI Algorithmic

Пишем об экономике, новых технологиях и их влиянии на жизнь и бизнес
1 – 7 из 71
DTI Algorithmic 12.10.2018, 17:30

Размышляем о падении фондовых индексов США

10 октября основные фондовые индексы США показали крупнейшее падение с февраля. Индексы S&P500, Dow Jones Industrial Average и NASDAQ 100 за день снизились более чем на 3%. Индекс высокотехнологичных компаний (NASDAQ 100) упал сильнее всех — примерно на 4,4% по сравнению с уровнем на конец предыдущего дня.

Подробно о февральской коррекции на американских рынках

Процентное изменение индексов S&P500, Dow Jones Industrial Average и NASDAQ 100 за 10 октября 2018 г. Источник: Investing.comОткрыть оригинал

Падение на американских биржах отразилось на других рынках. Индекс МосБиржи 11 октября открылся падением примерно на 1,4% по сравнению с закрытием предыдущего дня. Снизились при открытии индекс Еврозоны Euro Stoxx 50 (на 1,4%) и азиатские индексы — японский Nikkei 225 на 3,5%, а китайский Shanghai Composite на 3,1%.

Графики индекса МосБиржи, Euro Stoxx 50, Nikkei 225, Shanghai Composite

Основных причин падения американских индексов две.

Торговые войны. США и Китай взаимно повышают импортные пошлины. Из-за этого растут издержки американских компаний, которые покупают китайские комплектующие или продают готовые товары в страну. В результате могут ухудшиться их финансовые результаты. Отчетность за третий квартал будет опубликована в конце октября, и инвесторы заранее закладывают возможные убытки эмитентов в цену их акций.

Подробнее о торговых войнах США

Повышение ставки ФРС. Американский регулятор увеличивает стоимость денег. Компаниям становится дороже привлекать заемный капитал, что также влияет на финансовые показатели. При этом растут доходности гособлигаций США, что стимулирует инвесторов покупать их и продавать более рисковые активы — акции.

Подробнее о влиянии доходностей гособлигаций

#справка ФРС повышает ставки с 2015 г. В большинстве случаев после объявления о решении регулятора индекс S&P 500 устойчиво снижался в течение 2,5 недель. Среднее падение за это время составляло 1,5%, а максимальное — 10,85%. Подробнее о закономерности в динамике индекса

Михаил Дорофеев, главный портфельный аналитик и стратег финтех-компании DTI Algorithmic:

«Мне кажется, фондовые рынки отреагировали на движение в облигациях. Повышение ставки повышает их доходность, а значит снижает цену. Это подталкивает Китай — основного держателя гособлигаций США — к распродажам. В результате рынок облигаций пошел вниз и потащил за собой остальные.

Индексы вернулись туда, откуда стартовали в начале года. Характер движения очень сильный, очень сильно напоминает февральскую коррекцию. В случае такой же динамики, как тогда, нас ждет снижение еще на 5-6%. Причем сейчас уровни индексов близки к 200-дневным скользящим средним значениям. Если рынок пересечет их, движение, скорее всего, перерастет в широкий боковик с выходом вниз.

Интересно, что президент США Дональд Трамп винит в падении индексов ФРС — назвал регулятора „психом“ из-за повышения ставки. Но если вдруг ФРС снизит ставку, как требует Трамп, на рынке случится полных крах. Потому что будет воспринято как сигнал слабости экономики, инвесторы сразу заложат его в цены. И все начнет разворачиваться в обратную сторону: ФРС начнет цикл снижения ставок, а рынок будет потихоньку отскакивать наверх..»

Больше аналитики и статей доступно на blog.dti.team

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 07.09.2018, 17:14

Рост объема образовательных кредитов в США привел к демографическим проблемам

В первом квартале 2018 г. объем образовательных кредитов в США превысил $1,5 трлн. Этот тип долга — второй по величине в стране после ипотек ($9 трлн). С 2006 г. его объем вырос более чем на 90%. Причин несколько.

Краткий обзор рынка студенческих кредитов в США и как изменилась величина долга за образование за 10 лет

Стоимость образования. Высшее образование дорожает быстрее, чем в среднем товары и услуги по стране. С 2006 по 2017 г. американский CPI вырос на 21%. За это же время плата за колледж в среднем увеличилась на 63%, за общежития — на 51%, а за учебники — на 88%.

Насколько сильно растет стоимость образования в США

Возможность списания кредита. США списывают оставшуюся задолженность по образовательному кредиту, если заемщик сделал определенное количество платежей (зависит от конкретного плана). При этом сумма выплат может быть минимальной.

Список государственных программ списания образовательного долга и часто задаваемые вопросы о них

Многие этим пользуются — из 500 опрошенных LendEDU в феврале 2017 г. студентов 49,8% надеялась на списание. В результате кредиты остаются значительными вплоть до списания, что увеличивает общую сумму долга.

Результаты опросов LendEDU

Правительство США и Дональд Трамп предлагают реформировать программу списания образовательных долгов. В том числе — заменить различные ее планы одним. Напрямую это не повлияет на объем кредитов, но изменит условия, при которых происходит списание.

Подробнее о предложениях и уже принятых инициативах Трампа

Недобросовестность заемщиков. По данным LendEDU, многие студенты тратили образовательные займы не по назначению — на еду, одежду, алкоголь и так далее. Излишние траты еще больше усложняют выплаты по долгу.

На что тратили займы американские студенты

Негативный эффект увеличения долга за образование начинает проявляться в экономике и демографии США. Социологические исследования называют необходимость обслуживать эти кредиты одной из причин, почему миллениалы откладывают создание семьи и покупку дома. Рождаемость находится на 30-летнем минимуме.

Джером Пауэлл, глава ФРС:

«Можно заметить долгосрочный негативный эффект образовательных кредитов на людей, которые не могут их выплатить. Страдает их кредитный рейтинг и вообще экономическая жизнь. Продолжение увеличения студенческого долга сдерживает экономический рост.»

Подробнее о росте образовательных кредитов и как они влияют на экономику США на Bloomberg

Больше статей доступно на blog.dti.team

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 20.07.2018, 12:09

Как рынки реагируют на инициативы Трампа. Часть 3: нефть

Последние недели Трамп будоражил рынок. Он анонсировал второй этап налоговой реформы, обострил торговую войну с Китаем и другими странами и заявил, что уговорил Саудовскую Аравию дополнительно увеличить добычу нефти (уже после встречи ОПЕК).

В этой статье рассказываем про рынок нефти.

На встрече 23 июня страны ОПЕК+ решили временно увеличить добычу нефти на 1 млн баррелей в сутки. Причина в ожидаемом росте спроса в третьем квартале 2018 года — увеличение предложения должно стабилизировать рынок.

Дональд Трамп считает цены на нефть завышенными из-за манипуляций ОПЕК. Президент США заявлял об этом до и после июньского решения картеля.

20 апреля: «Похоже, ОПЕК снова взялась за свое. Учитывая рекордное количество нефти, включая заполненные танкеры, ее цены искусственно завышены! Нехорошо, мы этого не потерпим!»

13 июня: «Цена нефти слишком высока, ОПЕК снова взялась за свое. Нехорошо!»

4 июля: «Монополисты ОПЕК должны помнить, что цена бензина растет, а они не пытаются помочь. Более того, они подталкивают цены наверх, тогда как США защищают многих из них за очень небольшую сумму. Это должно работать в обе стороны. НЕМЕДЛЕННО СНИЗЬТЕ ЦЕНЫ!»

Есть несколько причин сохранения высоких цен на нефть после встречи ОПЕК+:

  • Предложение нефти в будущем увеличится меньше, чем предполагалось. Россия и Саудовская Аравия планировали ослабить общую квоту на 1,5 млн барр./сутки, а в итоге решили на 1 млн.
  • Падение добычи нефти в июне. Предварительные данные за июнь (отчет S&P Global) показывали, что производство нефти со стороны ОПЕК пока почти не изменились. По данным S&P, с мая по июнь добыча картеля выросла на 90 тыс. баррелей в день. Саудовская Аравия и Ирак увеличили добычу до максимальных с декабря 2016 г. уровней. Этот рост компенсировался падением производства с Анголе, Ливии, Венесуэле и Иране.

Открыть оригинал

  • Эффект от санкций против Ирана. В начале мая США объявилио выходе из сделки, ограничивающей ядерный потенциал Ирана в обмен на снятие международных санкций. Американские ограничения в отношении иранской энергетической отрасли будут действовать с ноября 2018 г. Они включают санкции против третьих государств за покупку нефти и нефтепродуктов Ирана. Если покупатели откажутся от иранской нефти, ее предложение сократится более чем на 1 млн барр./сутки.

#справка 2 июля американский Госдеп смягчил свои требования о полном отказе от иранской нефти. США готовы не вводить санкции против стран, которые сократят ее импорт — не обязательно до нуля. Такая возможность будет обсуждаться в каждом конкретном случае.

Более мягкие ограничения важны для крупных покупателей нефти Ирана — Китая, Индии, Турции

30 июня президент США заявил, что уговорил короля Саудовской Аравии увеличить добычу нефти на 2 млн баррелей в сутки, чтобы снизить цену сырья:

«Только что разговаривал с королем Саудовской Аравии Сальманом и попросил его увеличить добычу нефти из-за беспорядков в Иране и Венесуэле и их неспособности работать. Может быть, на 2 млн баррелей, чтобы компенсировать разницу... Цены так высоки! Он согласился!»

По данным The Wall Street Journal, это не так — Саудовская Аравия не давала обещания нарастить добычу на 2 млн барр./сутки, а подтвердила способность это сделать. Источники издания заявили, что государство не намерено добывать более 11 млн баррелей в день — поддерживать высокие темпы производства дорого. В июне королевство нарастило добычу до 10,39 млн баррелей в день.

Тем не менее, 11 июля нефть марки Brent падала более чем на 7%. Одна из причин — публикация доклада ОПЕК за июнь. По данным картеля, его совокупная добыча в июне выросла на 173 тыс. барр./сутки до 32,33 млн барр./сутки. При этом производство Саудовской Аравии увеличилось на 405 тыс. баррелей в день.

ОПЕК прогнозирует, что рост спроса на нефть в 2019 году замедлится до 1,45 млн барр./сутки (в 2018 году картель ожидает рост на 1,65 млн баррелей в день). Рост предложения от не входящих в ОПЕК стран, как ожидает картель, ускорится с 2 млн барр./сутки в 2018 году до 2,1 млн барр./сутки в 2019 г.

На стоимость нефти также повлияла информация о восстановлении поставоксо стороны Ливии.

#справка Конфликт между Ливийской национальной армией и официальными властями страны в середине июня привел к блокировке нефтяных терминалов в портах. Это парализовало добычу нефти на 850 тыс. барр./сутки

UPD. По данным Bloomberg, администрация Дональда Трампа обсуждает продажу от 5 до 30 млн баррелей из стратегических запасов нефти США. Если запасы будут реализованы, предложение нефти увеличится, что также снизит цену.

К 19:00 17 июля цена фьючерсов на нефть Brent не восстановилась.

Открыть оригинал

Михаил Дорофеев, главный портфельный аналитик и стратег финтех-компании DTI Algorithmic:

«С нефтью много важного произошло за последние недели. Сначала состоялась встреча ОПЕК, где договорились о наращивании добычи на миллион баррелей в день. Некоторые страны уже этим воспользовались.

Изменяя добычу, картель может управлять ценами: сократили предложение — цена выросла, увеличили предложение — цена упала. В долгосроке это более—менее очевидно, но краткосрочная реакция рынка на поток разнонаправленных новостей — «игра с неопределенным исходом».

Кто-то сейчас может проявить интерес на иранскую нефть, — например, Китай, на который через каскад заградительных пошлин достаточно сильно давят США. В сочетании с повышением квот на добычу для стран ОПЕК и не ОПЕК это может обвалить нефтяные цены на 10-15%.

Но дополнительную поддержку нефтяным ценам оказывает не только иранский вопрос — есть проблемы с производственными мощностями у Канады, где вышло из строя оборудование и примерно до августа снизился выпуск нефти, и сильнейшее падение добычи в Венесуэле. Был также провал в добычи у Ливии и так далее.

Получается, в какой-то момент предложение снизилось, а спрос повысился из-за автомобильного сезона в США. Одновременно падение предложения и рост спроса ударяет по запасам, которые в ряде недавних публикаций из раза в раз показывают гигантские сокращения. Если ОПЕК не увеличит добычу сильнее и иранскую нефть не продолжат покупать, цена может вырасти.

Интересны индикаторы, которые показывает межрыночный технический анализ. В соответствии с циклами финансового рынка, на определенном этапе ужесточения денежно-кредитной политики разворачивается вниз рынок облигаций, через некоторое время — рынок акций и уже потом сырье.

В данном случае облигации развернулись вниз еще в конце 2017 — начале 2018 г. и достаточно существенно упали. Рынок акций США остается в широком боковом тренде уже целых полгода после февральского черного понедельника. Американские акции в целом не растут и не падают, показывая приличную динамику по сравнению с общемировым результатом (особенно это касается технологического сектора).

Единственное, что заметно росло без существенных коррекций в последние полгода — это цены на сырье (за исключением драгоценных металлов), особенно на нефть. Еще раз подчеркнем, что сырье растет в поздней (завершающей) стадии экономического цикла. Оно отыгрывает инфляцию, проявляющуюся как результат стимулирующей монетарной политики. С краха пузыря на рынке нефти неоднократно начинались финансовые кризисы мирового масштаба.

Отметим, что по определенным признакам мы не ожидаем наступления масштабного финансового кризиса до конца 2019 года. Однако последовательность «облигации вниз + акции вбок» по логике межрыночных взаимодействий может вскоре дополниться еще и разворотом рынка сырья. Сырьевой индекс INVESCO DB COMMODITY INDEX TRACKING FUND ($DBC) уже показывает признаки слабости (см. график ниже).

Другими словами, коррекция цен на рынке нефти на 10–20% на горизонте 3–6 месяцев не станет для нас неожиданностью."

Открыть оригинал

Больше статей доступно на blog.dti.team

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 19.07.2018, 12:35

Как рынки реагируют на инициативы Трампа. Часть 2: торговые войны

Последние недели Трамп будоражил рынок. Он анонсировал второй этапналоговой реформы, обострил торговую войну с Китаем и другими странами и заявил, что уговорил Саудовскую Аравию дополнительно увеличить добычу нефти (уже после встречи ОПЕК).

В этой статье рассказываем про торговые войны.

8 марта 2018 г. Дональд Трамп подписал распоряжение о введении 25% пошлины на импорт стали из всех стран и 10% — на импорт алюминия. Для Канады, Мексики, ЕС, Австралии, Южной Кореи, Аргентины и Бразилии начало действия этих тарифов было отложено до 1 июня, для остального мира они вступили в силу в марте.

Многие государства заявили, что американские меры противоречат правилам Всемирной торговой организации (ВТО), куда входят США.

#справка По правилам ВТО, член организации может ужесточить пошлины против другого ее участника. Для этого он должен провести консультации с торговыми партнерами и предложить равноценную уступку — например, льготы на импорт других товаров

В июне и июле зеркальные тарифы против США ввели Китай, ЕС, Канада, Мексика, Россия и Турция. Меры Индии запланированы на август. Япония планировала ответить на американские пошлины, но пока не сделала этого. Дональд Трамп уже пообещал продолжить торговую войну с некоторыми из этих стран, обложив тарифами еще больше товаров.

#справка Изменение «несправедливых» торговых соглашений и уменьшение торгового дефицита США — еще одно предвыборное обещаниеТрампа. По его мнению, введение тарифов на сталь и алюминий не нарушает правила ВТО, потому что импорт этих металлов угрожает национальной безопасности страны.

При этом в СМИ появилась информация, что президент США планирует внести в конгресс законопроект по отказу от норм организации. Если он будет принят, Трамп сможет вводить пошлины без ограничений

Ниже о развитии торговых войн США с разными странами.

Китай

Отношения между США и Китаем обострились еще до введения тарифов на сталь и алюминий — в 2017 году. Дональд Трамп неоднократно заявлял о нечестном торговом дефиците и обвинил Китай в систематической краже интеллектуальной собственности. Взаимное повышение тарифов началось весной 2018 г.

#подробнее О торговой войне между США и Китаем в блоге DTI

В июне страны продолжили угрожать друг другу новыми пошлинами:

  • 15 июня Дональд Трамп заявил о введении с 6 июля 25% тарифов на 1,1 тыс. видов товаров из Китая объемом в $50 млрд.
  • Китай объявил о зеркальных мерах: с 6 июля 25% пошлины страна была намерена ввести в отношении 569 видов товаров из США так же на сумму в $50 млрд.
  • Дональд Трамп пообещал ввести дополнительные 10% пошлины на товары в объеме $200 млрд, если Китай не откажется от введения ответных тарифов и не изменит «свой подход к торговле».
  • Власти Китая вновь заявили, что примут ответные меры, «если США потеряют здравый смысл и опубликуют такой список».
  • 4 июля президент США подтвердил намерение начать частичное повышение тарифов 6 июля. Он объявил о возможности в сумме затронуть товары более чем на $500 млрд, если Китай не откажется от собственных пошлин.

6 июля США ввели 25% пошлины на китайские товары объемом в $34 млрд. Список наименований опубликован на сайте Торгового представительства США. Среди них продукция стратегически важных для Китая отраслей из стратегии «Сделано в Китае — 2025».

Тарифы на импорт стоимостью еще $16 млрд вступят в силу после публичных слушаний (24 июля) и окончательной доработки списка. Список товаров, на которые могут быть наложены пошлины, опубликован на сайте Торгового представительства США.

Китай ответил собственными пошлинами, также на товары суммой $34 млрд. Их полный список на 10 июля не был опубликован. Ранее объявлялось, что среди них будут соевые бобы и другая агропродукция.

В ответ на зеркальные пошлины Китая США 10 июля опубликовали список товаров общей стоимостью $200 млрд, пошлины на которые вступят в силу 30 августа 2018 г. Список также будет доработан после публичных слушаний (20–23 августа).

#справка Если США выполнят свою угрозу и введут дополнительные пошлины на $200 млрд, а затем еще на $300 млрд импорта, Китаю будет нечем зеркально ответить. По данным Бюро экономического анализаМинистерства торговли США, в 2017 году страна купила американских товаров на $130,376 млрд. Поэтому для компенсации своих потерь и удару по США Китаю придется найти другие варианты

Индия

Власти Индии уведомили ВТО о планах отменить таможенные льготы в 7,5–60% на импорт 30 видов американских товаров, включая сельскохозяйственную продукцию. Позже список был сокращен до 29 пунктов.

Повысить пошлины государство планирует 4 августа. Полученные Индией доходы должны равняться расходам на новые американские тарифы — $241 млн. Заявлений США об ответных мерах пока не было.

#интересное На фоне торговой войны с США Китай и Индия понизили импортные пошлины для стран Азиатско-тихоокеанского торгового соглашения (APTA). В организацию также входят Южная Корея, Лаос, Шри-Ланка и Бангладеш. Более низкие тарифы активизируют торговлю в регионе

Евросоюз

Для ЕС начало действия американских тарифов на сталь и алюминий было отложено до 1 июня. 31 мая США отказались продлевать отсрочку. Евросоюз направил жалобу на действия торгового партнера в ВТО и объявил о зеркальных мерах в случае, если США не отменят повышение пошлин.

Ответные тарифы ЕС на американский импорт стоимостью €2,8 млрд вступили в силу 22 июня. Пошлины в размере 10%, 25%, 35% и 50% затронули сельскохозяйственную продукцию, вещи из стали и алюминия, мотоциклы и другие товары. Список товаров опубликован в уведомлении ВТО.

Еврокомиссия планирует дополнительно утвердить тарифы на товары объемом €3,6 млрд, что поможет сравнять объем ограничений с введенными США. Это случится в марте 2021 г. или после вердикта ВТО о несоответствии американских ограничений правилам организации. Меры будут действовать, пока остаются в силе пошлины США.

В ответ на введение зеркальных мер Евросоюзом Дональд Трамп 22 июня заявилв Twitter о намерении обложить 20% тарифами импорт в США европейских автомобилей (к 9 июля твит был удален).

Ранее, в конце мая 2018 г., Уилбур Росс, министр торговли США, анонсировалрасследование о влиянии импорта автомобилей на национальную безопасность страны. Аналогичное расследование проводилось перед введением пошлин на импорт стали и алюминия.

Уилбур Росс, министр торговли США:

«Имеются свидетельства, что в течение десятилетий импорт из-за границы подрывал нашу отечественную автоиндустрию. Министерство торговли проведет тщательное, честное и прозрачное расследование, ослабил ли этот импорт нашу экономику и может ли он нанести ущерб нашей национальной безопасности.»

По данным Financial Times, если эти пошлины вступят в силу, ЕС также ужесточит ограничения — в отношении товаров стоимостью €18 млрд.

Канада

Тарифы США на сталь и алюминий для Канады были отложены до 1 июня. Отсрочку американские власти не продлили, о чем объявили 31 мая. Канада направили жалобы на действия США в ВТО и объявили об ответных мерах при сохранении пошлин.

1 июля власти Канады ввели пошлины на импорт из США объемом $12,5 млрд. 25% тарифы касаются 40 видов товаров сталелитейной промышленности США. 10% пошлины наложены на 80 наименований, включая кленовый сироп, кофейные бобы и бытовую химию. Список товаров опубликован на сайте Минфина Канады.

Сара Сандерс, официальный представитель Белого дома США:

«Эскалация пошлин не поможет Канаде, а только повредит американским производителям.»

Об ответных шагах США Сандерс не заявила.

Мексика

Начало действия тарифов США на сталь и алюминий для Мексики было отложено до 1 июня. 31 мая стало известно, что отсрочку для Мексики американские власти не продлили. Страна направила жалобу на тарифы в ВТО и заявила о введении собственных пошлин в случае, если США не отменят свое решение.

Ответные мексиканские 10–25% пошлины вступили в силу 5 июня. По словам Ильдефонсо Гуахардо, министра экономики Мексики, их воздействие на США сравнимо с ущербом американских тарифов — около $3 млрд.

Список товаров, для которых были повышены тарифы, опубликованна испанском в государственной газете Мексики. В него входит продукция из стали, виски и некоторые продукты, включая свиные ноги и лопатки. 90% импорта последнего приходилось на США.

Одновременно с введением пошлин Мексика объявила о квоте в 350 тыс. тонн на поставки свинины из других стран, что дополнительно повлияет на американских фермеров.

Ильдефонсо Гуахардо, министр экономики Мексики:

«[Свинина] наверняка будет привезена из европейских стран. Идея [квоты] в том, чтобы избежать воздействия [тарифов] на цепочку поставок переработанного мяса, избежать воздействия на потребителя.»

Заявлений США об ответных мерах пока не было.

Россия

Для России основная проблема в отношениях с США — многочисленные санкции, а не пошлины. Так, вскоре после повышения тарифов на металлы Дональдом Трампом были введены ограничения против конкретных российских лиц и компаний, включая Русал. Это привело к существенному падению рынка.

Тем не менее, повышение тарифов также волнует РФ. По расчетам Министерства экономического развития, оно будет стоить стране $537,6 млн в год при сохранении текущих уровней экспорта.

Российские власти обращались в ВТО:

  • 19 апреля. Россия запросила консультации об американских пошлинах — при введении мер США должны были их провести по правилам ВТО. США отказались от консультаций.
  • 18 мая. Поскольку консультации не были проведены в течение месяца, РФ уведомила организацию о намерении компенсировать часть расходов, связанных с тарифами США. Для этого Россия была готова ввести собственные пошлины.
  • 29 июня. Россия подала в ВТО иск для обжалования тарифов на импорт стали и алюминия и вновь запросила проведение консультаций с США. Если консультации не приведут к разрешению спора, он будет рассмотрен третейской группой.

6 июля Россия ввела ответные 25–40% пошлины на продукцию из США. Их список опубликован в постановлении Правительства РФ. В него вошли строительная и дорожная техника, нефтегазовое оборудование, оптоволокно и другие товары, аналоги которых производятся в России.

Дополнительный доход РФ от пошлин оценивается в $87,6 млн. По правилам ВТО, компенсировать весь ущерб от мер США ($537,6 млн) через дополнительные пошлины можно будет через три года после начала действия пошлин США (в марте 2021 года) или после решения ВТО о несоответствии американских ограничений правилам организации.

Заявлений США об ответных мерах пока не было.

Турция

Новые турецкие тарифы вступили в силу 21 июня и затронули 22 вида американских товаров, в том числе автомобили. Благодаря им власти планируют получить около $266,4 млн, что покроет издержки на повышенные пошлины США..

Нихат Зейбекчи, министр экономики Турции:

«Наш экспорт стали составляет $1 млрд 180 млн, а импорт из США составляет $1,3 млрд. Мы пытались решить этот вопрос с помощью переговоров. Они вводят для нас дополнительную таможенную пошлину в размере до $260 млн [дополнительный доход США — прим. DTI]. Мы также ввели таможенный налог в размере $300 млн [если точнее, $266,4 млн — прим. DTI].

Мы не можем и не позволим Турции быть ошибочно обвиненной в экономических проблемах Америки.»

Заявлений США об ответных мерах пока не было.

О последствиях

Михаил Дорофеев, главный портфельный аналитик и стратег финтех-компании DTI Algorithmic:

«Многие страны „выставляют“ ответные тарифы для товаров, импортируемых из США. Одно накладывается на другое, и мы видим, что это не проходит бесследно для мирового спроса.

Один из ярчайших индикаторов здоровья мировой экономики уже сигнализирует о надвигающихся проблемах. Речь идет о развороте тренда и падении цен на медь, алюминий, цинк, свинец и др.промышленные металлы. Распродажи также видны на рынке пилолесоматериалов

На рынке акций мы сейчас видим очень смешанную ценовую динамику и достаточно резкие колебания в рамках бокового тренда. Но будущий негатив для мировой экономики уже вовсю закладывается в цены инструментов товарного рынка.»

Больше статей доступно на blog.dti.team

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 16.07.2018, 12:31

Как рынки реагируют на инициативы Трампа. Часть 1: налоги

Последние недели Трамп будоражил рынок. Он анонсировал второй этап налоговой реформы, обострил торговую войну с Китаем и другими странами и заявил, что уговорил Саудовскую Аравию дополнительно увеличить добычу нефти (уже после встречи ОПЕК).

В этой статье рассказываем про второй этап налоговой реформы.

Снижение корпоративных налогов — одно из предвыборных обещаний Дональда Трампа. Первый этап изменений состоялся в декабре прошлого года, когда президент США подписал закон о налоговой реформе. Его ключевые положения:

  • Снижение налога на прибыль юридических лиц с 35 до 21%.
  • Снижение налога на перемещаемую в страну прибыль от деятельности юрлиц за рубежом с 35% до 15,5% для наличных средств и до 8% — для безналичных.
  • Введение новой шкалы подоходного налога для физлиц: 10, 12, 22, 24, 32, 35 и 37%. Ранее максимальная ставка составляла 39,6%.

Влияние первого этапа налоговой реформы на экономику США эксперты оценили по-разному:

Проект второго этапа снижения налогов для юрлиц может быть представлен в октябре. Об этом президент США рассказал в интервью телеканалу Fox Business Network:

«Мы будем проводить второй этап [снижения корпоративных налогов в США] в октябре или, может быть, немного раньше. Одна из вещей, о которых мы раздумываем, — это необходимость снизить [корпоративный налог] с 21 до 20%.»

.@realDonaldTrump: "We'll be doing a phase two. We'll be doing it probably in October, maybe a little sooner than that...One thing we're thinking about is bringing the 21% down to 20." pic.twitter.com/oQbFewN2RF

— FOX Business (@FoxBusiness) 29 июня 2018 г.

Наш коллега Михаил Дорофеев, главный портфельный аналитик и стратег финтех-компании DTI Algorithmic, поразмышлял о влиянии второго этапа на экономику США:

«Второй этап снижения налогов — достаточно ощутимая реформа. Она может еще на некоторое время поддержать рост американского рынка акций.

От того, насколько сильно снизят ставку по налогу на прибыль корпораций, будет зависеть степень влияния на доллар США. Как и при первом этапе реформы, американская валюта может ослабеть.

Это смягчит последствия жесткой денежно-кредитной политики ФРС для темпов роста американской экономики. Регулятор повышает ставки, делая кредиты более дорогими, то есть увеличивая цену денег. Одновременно ФРС сокращает баланс и не покупает новые активы взамен погашенных, то есть наличных денег в экономике не прибавляется. В итоге доллар США растет. Налоговая реформа рост сдержит.

Такое ослабление доллара — также уместный ответ Китаю в валютной войне. Пекин предотвращает рост юаня против доллара, защищаясь против широкомасштабной торговой войны.»

Больше статей доступно на blog.dti.team

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 13.05.2018, 19:44

Иранский вопрос: Что выход США из ядерной сделки означает для рынков

Во вторник, 8 мая, Дональд Трамп объявил, что США прекращают свое участие в Совместном всеобъемлющем плане действий. Данная сделка отменяла санкции в отношении Ирана в обмен на сворачивание ядерной программы страны.

Рассказываем, почему это повлияет не только на Иран, но и на другие государства.

Что случилось

8 мая президент США Дональд Трамп объявил о выходе страны из сделки, ограничивающей ядерный потенциал Ирана в обмен на снятие международных санкций. Политик объяснил решение продолжающейся, по данным США, работой страны над ядерной программой.

Трамп заявил, что против Ирана будут восстановлены отмененные в 2016 году санкции и введены новые. При этом они могут быть распространены и на другие страны. В то же время он не исключил возможность новой сделки:

"Сегодня я объявляю, что Соединенные Штаты выйдут из ядерной сделки с Ираном. В ближайшее время я подпишу президентский указ об обратном введении санкций против иранского режима за разработку ядерного оружия. Мы введем экономические санкции самого высокого уровня.

Любая страна, которая помогает Ирану в его стремлении получить ядерное оружие, также может попасть под мощные санкции со стороны США.

Когда мы выйдем из сделки с Ираном, мы будем работать с нашими союзниками для того, чтобы найти настоящее, комплексное и прочное решение иранской ядерной угрозы. Это подразумевает ликвидацию иранской баллистической программы и террористической активности по всему миру."

Речь президента США:

Последствия

США опубликовали дорожную карту восстановления санкций против Ирана, а также ответы на вопросы относительно них.

Через 90 дней (6 августа 2018 г.) вновь вступят в силу санкции на крупные операции с иранской валютой, сделки с суверенным долгом страны и некоторыми товарами. Это затруднит покупку/продажу иранской нефти, т.к. все операции должны проходить через ЦБ Ирана.

Через 180 дней (4 ноября 2018 г.) будут возвращены ограничения в отношении иранских портовых операторов, судов, энергетики, а также добычу и поставки нефти и нефтепродуктов страны. Также будут запрещены операции с ЦБ и другими финансовыми и страховыми организациями Ирана.

О дополнительных санкциях, по словам Белого дома, может стать известно уже на следующей неделе.

США намерены вводить ограничения против третьих стран, продолжающих покупку нефти у Ирана на прежнем уровне, поэтому санкции могут сократить экспорта сырья из страны. Из-за возможного дефицита предложения на рынке нефти объявление Дональда Трампа спровоцировало рост цены ресурса. Стоимость фьючерса на марку Brent 9 мая превысила $77 впервые с ноября 2014 г., а 10 мая поднималась выше $77,7.

Цена тонны нефти марки Urals в рублях и сколько налогов и пошлин от его продажи компании отдают в бюджет (источник — ДОХОДЪ):

Выход США из соглашения также приведет к срыву некоторых крупных сделок — например, будут отозваны лицензии Airbus и Boeing на поставки в Иран самолетов.

Михаил Дорофеев, главный портфельный аналитик и стратег финтех-компании DTI Algorithmic:

Здесь история очень непростая. Дональд Трамп — человек, которого как будто специально поставили, чтобы радикальными методами принципиально изменить баланс сил в мире. До него, когда президентом США был Обама, существовали политическая стабильность, спокойствие и предсказуемость. Трамп же действует гораздо жестче — он разрывает заключенные союзы и договоры, выходит из соглашений, пытается изменить правила игры в одностороннем порядке.

То, что он сейчас сделал в Иране, вызывает различные реакции в мировом сообществе. С одной стороны, этим, конечно, недовольны в Европе. С другой стороны, возможные санкции для Ирана на некоторое время (пока рынок не отрегулирует этот дисбаланс) сократят экспорт иранской нефти, поскольку мировым нефтетрейдерам будет “запрещено” ее покупать. Поэтому для других производителей (Россия, ОПЕК и США) это точно будет приятной новостью и возможностью заработать больше денег на продаже нефти.

Решение Трампа уже произвело ощутимый экономический эффект — марка Brent выросла только на ожиданиях почти до 80 долларов. Нефтедобытчики пользуются этим и хеджируют цены на нефть. Вместе с тем добыча нефти в США растет уверенными темпами, и каждую неделю мы видим отчеты о росте количества буровых установок. В итоге это неизбежно приведет к переизбытку предложения нефти, цены могут начать снижение.

В перспективе повышается вероятность того, что Россия и страны ОПЕК (с учетом ожидаемого сокращения предложения нефти в мире) могут пересмотреть свои квоты на добычу. Проект по поддержке отрасли даже может быть завершен, а действие сделки о сокращении добычи этого сырья приостановлено.

Также напомним недавние слова Трампа в твиттере о том, что нефть стоит слишком дорого. Считаю, что к этому надо относиться со всей серьезностью: довольно часто рынок линейно воспринимает подобные высказывания президента США. Например, он заявляет, что доллар слишком дорогой, и индекс доллара начинает снижение в ответ. То же самое было после слов о “слишком слабом” долларе — валюта начала укрепляться, что сказалось на курсе USDRUB.

Интересно, что некоторые крупные инвестдома предсказывают серьезный рост нефтяных цен [например, Merrill Lynch ожидает, что во втором квартале 2019 г. Brent будет торговаться по $90–100 — прим. DTI]. Это плохой знак для рынка. Слишком часто после экстремально бычьих прогнозов от брокеров международного масштаба на фоне одностороннего настроя (в данном случае — бычьего) рынок разворачивается как минимум в среднесрочную коррекцию.

Еще одним заслуживающим внимания индикатором является то, что рост нефтяных цен пока не подтверждается увеличением капитализации компаний энергетического сектора. Сентимент толпы на рынке данного сырья экстремально бычий с рекордно высоким объемом открытого интереса (см. график). Очевидно, что пока тренд на повышение, но в итоге это может оказаться “бычьей западней”.

Считаю, что в настоящее время Трамп пытается выторговать своими не совсем и не всегда дипломатическими методами более выгодные для США условия по сделке с Ираном. Он делает это в одностороннем порядке, формально не спрашивая мнения других участников сделки (неофициально возможные последствия наверняка были оговорены).

После истории с Русалом можно ожидать, что в ближайшее время мы увидим некую альтернативную сделку (продолжение неофициальной закулисной стратегии по Ирану) и “страшные санкции США” не последуют в том виде, который был озвучен, или вовсе не последуют.

Я бы обратил внимание на то, что Дональд Трамп своими резкими действиями на международной арене слишком активно расходует силу “честного слова” страны с сильнейшей экономикой в мире. В перспективе это может обернуться и не в пользу политика — в самый неподходящий для США момент мировое сообщество может перестать воспринимать всерьез его импульсивные действия и высказывания, что ударит по его репутации и осложнит работу с ключевыми партнерами США.

#подробнее О возможных последствиях мер США на The Bell

О сделке

История

Сделка под названием Совместный всеобъемлющий план действий (СВПД) была заключена в 2015 году между Ираном и Группой 5 + 1 (США, Россией, КНР, Великобританией, Францией и Германией). Она подразумевала отмену санкций в отношении страны в обмен на сокращение ее ядерного потенциала.

Ограничения на Иран были наложены из-за обнаружения в 2004 г. в стране не зарегистрированных Международным агентством по атомной энергии (МАГАТЭ) центрифуг для обогащения урана. Их наличие было расценено как попытки получить ядерное оружие.

#справка В соответствии с Договором о нераспространении ядерного оружия (ДНЯО), подписанным в том числе Ираном, обладать ядерным оружием могут только страны, которые произвели и протестировали его до 1 января 1967 — СССР (позже Россия), США, Великобритания, Франция и Китай

#подробнее О ядерной программе Ирана на Википедии и о подозрениях относительно наличия ядерного оружия в стране на Коммерсантъ

Переговоры о сворачивании ядерной программы Ирана велись более 10 лет (с 2004 по 2015 гг.), а ключевыми результатами в соответствии с СВПД стали следующие договоренности:

Лимит на запасы урана. До 2030 г. запасы урана у Ирана не должны превышать 300 кг (2–3% от уровня до сделки) и могут быть обогащены максимум до 3,67%. Остальное вещество необходимо вывезти из страны или обеднить.

Сохранение ядерных объектов в стране. При этом завод по обогащению топлива в Фордо необходимо переоборудовать в научно-исследовательский центр ядерной физики без обогатительных мощностей.

Контроль со стороны МАГАТЭ. Агентство должно получить доступ ко всем ядерным объектам в Иране до 2035 г., чтобы гарантировать мирный характер их работы.

Растянутый процесс снятия санкций. Ограничения в отношении Ирана будут отменены не сразу, а после выполнения Ираном условий сделки. Добросовестность страны должно подтвердить МАГАТЭ.

#подробнее О положениях СВПД на РБК и о ходе переговоров на ТАСС

МАГАТЭ подтвердило выполнение Ираном своих обязательств в рамках СВПД в январе 2016 года. Спустя несколько дней о частичном снятии санкций — в частности, с партнеров страны по добыче нефти — объявили США и ЕС.

Тем не менее, между США и Ираном сохранились противоречия, в том числе из-за запуска последним баллистических ракет в 2017 году.

Реакция других участников на выход США

Президент Ирана Хасан Роухани заявил, что страна готова сохранить сделку в силе:

"Исламская Республика готова возобновить промышленное обогащение урана без ограничений. Но мы будем проявлять терпение в течение нескольких недель, пока будут проводиться консультации. Если мы придем к результатам, то ядерная сделка останется в силе вопреки желанию США. В противном случае мы будем вынуждены объявить о новых решениях."

Лидеры Германии (канцлер Ангела Меркель), Франции (президент Эмманюэль Макрон) и Великобритании (премьер-министр Тереза Мэй) в совместном обращении высказали сожаления в связи с решением США и отметили свою приверженность СВПД.

Борис Джонсон, министр иностранных дел Великобритании, считает, что разрыв договоренностей с Ираном будет “ошибкой”, поскольку позволит стране возобновить ядерную программу:

"Позвольте напомнить вам: если они [Иран] получат ядерное оружие, вы получаете гонку вооружений на Ближнем Востоке. Саудовская Аравия захочет [ядерное оружие], египтяне, и эмираты. Ситуация уже очень, очень опасная. Мне не кажется, что сейчас существует реальное военное решение вопроса."

Бенжамин Гриво, официальный представитель французского правительства, отметил, что страны ЕС готовы оспорить односторонние меры США, причиняющие ущерб европейским компаниям, во Всемирной торговой организации. Он также утверждает, что при необходимости Евросоюз может зеркально ответить на них.

Из заявления министерства иностранных дел России:

"Москва глубоко разочарована решением Трампа отказаться от сделки с Ираном. План действий не принадлежит только США, а является достоянием всего международного сообщества, которое неоднократно подтверждало заинтересованность в его сохранении и долгосрочной устойчивой реализации."

Китай также выступил за сохранение сделки. Гэн Шуан, представитель министерства иностранных дел КНР:

"Китайская сторона, придерживаясь объективного и ответственного подхода, будет поддерживать диалог со всеми сторонами, продолжит защищать и выполнять всеобъемлющее соглашение по ядерной программе Ирана."

#подробнее О реакции других стран и организаций на решение Дональда Трампа в газете Ведомости

Эта статья изначально была опубликована в Дайджесте DTI — еженедельной подборке новостей об экономике и новых технологиях. Подписаться на Дайджест можно по ссылке.

Больше статей доступно на blog.dti.team

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 29.04.2018, 16:43

Парадокс Трампа: Михаил Дорофеев о ситуации на рынках

Поговорили с нашим коллегой, Михаилом Дорофеевым, главным портфельным аналитиком и стратегом финтех-компании DTI Algorithmic, о

  • последствиях санкций против Русала,
  • ожиданиях по ставке ФРС,
  • действиях Дональда Трампа.

Ниже его подробное интервью.

— Чем характеризовалась ситуация на рынке в последнее время?

— За прошедшие несколько недель Дональд Трамп очень активно действовал на мировой арене и стал настоящей звездой Твиттера, поскольку его громкие заявления и действия из раза в раз оказывают существенное влияние на котировки финансовых рынков.

В целом его действия мне видятся таким образом: у него есть предвыборная программа, пункты из которой — особенно обещание “Make America great again” — он стремится реализовать. Складывается впечатление, что для этого он готов действовать очень агрессивно, порою используя некий аналог тактики “выжженной земли” для достижения поставленных целей. Интересно то, что его напор и импульсивность, свойственные многим американцам, в ряде действий приводят к тому, что я бы назвал “Парадокс Трампа”.

— В чем это проявляется?

— Этой весной Трамп уже попытался ввести пошлины на импорт для Евросоюза и Китая. В первом случае ему убедительно пообещали жесткий ответ, и от тарифов пришлось временно отказаться.

Зато в случае с Китаем ему удалось получить некоторое послабление с точки зрения условий торговли — Си Цзиньпин сказал, что готов снизить пошлины на импорт автомобилей и внимательнее следить за авторским правом. Хотя ситуация и там снова начала ухудшаться.

После Китая и США Трамп обратил внимание на Россию и попытал удачу на этом поприще с использованием нерыночных методов. США по определенным причинам (достоверность которых я не берусь оценивать) ввели санкции против российских бизнесменов и компаний.

В первом проявлении особенно сильно от санкций пострадал Русал. Экономический эффект оказался гораздо сильнее, чем это было от введения мер против Китая и Евросоюза. Финансовый рынок России отреагировал крайне эмоционально и негативно (в двух словах — черный лебедь). Только вот реакция оказалась настолько масштабной для мировой финансовой системы, что пострадали не только Русал и РФ.

Санкции против российского алюминиевого гиганта в итоге привели к тотальному дефициту на рынке промышленных металлов, вызвав существенный дисбаланс спроса и предложения. Этот дисбаланс был моментально компенсирован ценами — цены фьючерсов на алюминий, никель и смежные биржевые товары начали стремительно начали расти.

Цены фьючерсов на алюминий и никель. Источник — Investing.com.

Вместе с ценами и инфляцией в мире начала расти неопределенность, поскольку требование отказа от работы с Русалом для всего мира бумерангом ударяет по странам ЕС, которые закупают сырье для производства своих товаров, и, более того, ударяют и по США, поскольку нарушение стабильности в ЕС неминуемо скажется и на США в том числе.

В связи с резким ростом цен на промышленные металлы и ростом рыночной неопределенности участники рынка стали закладывать в свои ожидания то, что ФРС будет быстрей повышать ставку, чем было до рассматриваемых нами событиях. Это незамедлительно проявилось на ценах фьючерсов на процентную ставку ФРС США (см. график ниже). К 23 апреля ожидания четырех повышений ставки ФРС за год сильно выросли относительно начала месяца.

#справка Первое повышение до уровня 1,5–1,75% состоялось в середине марта. Вероятность еще трех изменений, до интервала 2,25–2,5%, 6 апреля равнялась 27,2%, а 23 апреля — 40%

Вероятные уровни ставки ФРС в конце 2018 года по оценкам рынка на 6, 23 и 28 апреля. Источник — CME Group Inc.

Ожидания на рынке на тот момент сместились вправо, то есть рынок заложил, что ФРС будет повышать ставки быстрее, чем было до действий Трампа в Сирии и ввода новых санкций против РФ.

Таким образом, Трамп повел себя как “слон в посудной лавке” и поставил своими резкими действиями под удар всю мировую экономику. Однако президент США достаточно быстро осознал (думаю, что не без участия его советников и сигналов от “международных партнеров”), что своими действиями он сам лично наносит удар по американской же экономике, закладывая ожидания по ставке, укрепляя доллар и нервируя финансовые рынки. В результате США моментально поменяли свой тон и смягчили риторику в отношении РФ, анонсировав, что, может быть, они снимут санкции с Русала при определенных условиях.

Откровенного говоря, пока далеко не факт, что они их действительно снимут, поскольку они не обещали это сделать, а дали всего лишь размытое обещание подумать на данную тему. Тем не менее, рынки в некоторой степени успокоились, а цены на никель и алюминий откатили вниз. Как результат всех этих перипетий, вероятности повышения ставки ФРС США выровнялись с ожиданиями, которые были в начале апреля 2018 г. (три повышения за год). На следующей неделе, скорее всего, ФРС ставку менять не будет, и мне кажется, что рынок на это в целом отреагирует хорошо или нейтрально.

— Как это повлияло на ценность доллара США и на рынок облигаций?

— Тренд в индексе доллара, по всей видимости, на этой неделе подтвердил разворот вверх после длительного снижения. Ценность доллара США растет против большинства активов, товаров и валют, и это не очень хороший знак для рынков. На прошлой неделе, в том числе благодаря Трампу, сильно подросли доходности американских облигаций. Показатель доходности 10-летних Treasuries на прошедшей неделе превышал важную психологическую отметку в 3%, что так же плохо для фондового рынка, как и рост индекса доллара, поскольку у инвесторов появляется реальная инвестиционная альтернатива акциям и ненулевая доходность в относительно безрисковом активе.

— То есть “парадокс Трампа” заключается в резких сменах курса?

— Да, в течение пары недель он так сильно меняет свою риторику от воинствующей позиции до готовности к сотрудничеству, что это не кажется продуманной и последовательной политикой, а больше похоже на разведку боем, которая приводит к проявлению неожиданных для США эффектов. Сегодня мир настолько глобален и все его элементы настолько взаимосвязаны в системе глобального разделения труда, что любая попытка Трампа забрать у кого-то кусок рынка нерыночными и драконовскими методами возвращается к нему назад эффектом бабочки.

Эта статья изначально была опубликована в Дайджесте DTI — еженедельной подборке новостей об экономике и новых технологиях. Подписаться на Дайджест можно по ссылке.

Больше статей доступно на blog.dti.team

0 0
Оставить комментарий
1 – 7 из 71